Diterbitkan pada: 9 Juni 2025 / Pembaruan Dari: 9 Juni 2025 - Penulis: Konrad Wolfenstein
Two China, Two Truths: Mengapa Anda Harus Melihat Data Ekonomi Resmi Secara Kritis - Gambar: Xpert.Digital
Ekonomi China dalam menyelam? Apakah pemulihan China hanya fasad? Apa Data Resmi Sembunyikan
Indeks PMI yang berbeda di China: Antara Narasi Negara dan Realitas Ekonomi
Indeks manajer belanja terbaru dari Cina untuk Mei 2025 mengungkapkan perbedaan yang mengkhawatirkan antara survei resmi dan pribadi, yang melampaui perbedaan metodologis dan menimbulkan pertanyaan mendasar tentang transparansi pengumpulan data ekonomi. Sementara negara bagian NBS-PMI menandakan melemahnya moderat dengan 49,5 poin, Caixin-PMI jatuh secara dramatis menjadi 48,3 poin-level terendah sejak Juli 2023. Perbedaan ini tidak hanya mencerminkan struktur sampel yang berbeda, tetapi juga menunjukkan tekanan sistematis dari situasi ekonomi dari perusahaan berukuran sedang Tiongkok, yang semakin meningkat dari latar belakang.
Cocok untuk:
Yayasan Metodologis dan Perbedaan Struktural
Dua indeks PMI Tiongkok yang paling penting berbeda secara mendasar dalam pendekatan dan kelompok sasaran mereka. NBS-PMI resmi Kantor Statistik Nasional terutama berfokus pada perusahaan besar yang sering dikelola negara dan menangkap sekitar 3.000 perusahaan. Orientasi ini tercermin dalam distribusi ukuran perusahaan: Pada bulan Mei, perusahaan besar menunjukkan PMI 50,7 poin -well di atas ambang batas ekspansi -sementara perusahaan menengah dengan 47,5 poin dan perusahaan kecil dengan 49,3 poin di area kontraksi.
Sebaliknya, PMI yang dibesarkan oleh Caixin dan S&P secara global berfokus pada perusahaan kecil dan menengah, sebagian besar pribadi. Sampel terdiri dari sekitar 650 perusahaan yang bertingkat sesuai dengan sektor dan ukuran perusahaan, dengan fokus pada perusahaan yang berorientasi ekspor dan teknologi. Perbedaan metodis ini dengan sengaja dipilih dan mencerminkan berbagai segmen ekonomi Tiongkok, yang mengarah pada hasil yang berbeda.
Metodologi perhitungan mengikuti kedua indeks standar internasional: PMI adalah rata -rata tertimbang dari lima subindiks - pesanan baru (30%), produksi (25%), pekerjaan (20%), waktu pengiriman (15%) dan inventaris (10%). Nilai lebih dari 50 ekspansi sinyal, termasuk kontraksi. Terlepas dari dasar perhitungan yang identik, sampel yang berbeda mengarah pada penyimpangan yang signifikan dalam hasil.
Nomor Mei 2025: Kecelakaan dramatis
Publikasi data Mei menandai titik balik dalam pandangan bisnis Tiongkok. Caixin PMI tiba -tiba turun dari 50,4 menjadi 48,3 poin dan menggarisbawahi harapan 50,6 poin. Dr. Wang Zhe dari Caixin Insight Group memperingatkan bahwa "spiral ke bawah diperketat", dengan penurunan permintaan di rumah dan di luar negeri serta meningkatkan tegangan perdagangan, yang secara besar-besaran memberi tekanan pada perusahaan menengah.
Pengembangan subindiks sangat mengkhawatirkan: produksi telah menyusut untuk pertama kalinya dalam 19 bulan dengan kecepatan tercepat sejak November 2022. Pesanan baru telah kembali dengan tingkat paling tajam sejak 2022, sementara pesanan ekspor telah jatuh ke level terendah sejak Juli 2023. Pengurangan HR yang dipercepat, terutama di antara produsen barang investasi, yang menunjukkan penyesuaian struktural.
PMI NBS resmi, di sisi lain, menunjukkan perkembangan yang jauh lebih moderat. Dengan peningkatan dari 49,0 menjadi 49,5 poin, itu masih di area kontraksi, tetapi jauh lebih dekat dengan merek stabilitas. Dengan 50,7 poin, indeks produksi mencapai area ekspansi, didukung oleh "baju besi perang dagang" dan upaya Beijing untuk meningkatkan permintaan internal.
Staatsgetrieb versus sektor swasta: celah yang tumbuh
Nilai -nilai PMI yang berbeda mencerminkan kinerja yang berbeda secara mendasar antara perusahaan negara dan swasta. Perusahaan besar mendapat manfaat dari dukungan yang ditargetkan dari pemerintah, sementara bisnis swasta kecil dan menengah semakin di bawah tekanan. Pengembangan ini bukan hal baru: dalam perbandingan sebelumnya ditunjukkan bahwa PMI NBS mengidentifikasi nilai yang lebih stabil daripada Caixin PMI, yang terkonsentrasi pada sektor swasta karena fokusnya pada perusahaan besar yang didukung negara.
Statistik laba untuk Januari hingga April 2025 menggambarkan perbedaan ini: Perusahaan swasta melaporkan pertumbuhan yang mengejutkan sebesar 4,3 persen, sementara bisnis negara runtuh sebesar 4,4 persen. Namun, margin keuntungan perusahaan swasta adalah 3,59 persen lean, jauh di bawah 6,59 persen perusahaan asing. Tingkat biaya tinggi 86,87 yuan per 100 yuan penjualan dan periode klaim lebih dari 71 hari menunjukkan margin dan stres likuiditas.
Pemerintah Cina mengkonfirmasi tujuan pertumbuhannya untuk tahun 2025 pada 5 persen dan meningkatkan defisit anggaran menjadi 4 persen dari PDB. Namun, langkah -langkah ini terutama bertujuan untuk proyek -proyek besar dan perusahaan pemerintah, selama perusahaan menengah. Istirahat adat istiadat sementara antara AS dan Cina belum memicu dorongan produksi yang nyata, yang menunjukkan bahwa biaya tinggi dan ketidakpastian melumpuhkan situasi pesanan.
Lokasi genting dari kelas menengah Cina
Perusahaan berukuran sedang Cina, secara tradisional menjadi tulang punggung ekonomi dan pasar tenaga kerja, berada dalam situasi yang semakin genting. Data Caixin PMI menggambarkan lokasi yang dramatis: pesanan jatuh, margin yang runtuh, dan potongan pekerjaan yang dipercepat membentuk gambar. Pabrik yang lebih kecil, sering ditugaskan oleh importir yang lebih kecil, menderita tarif yang masih relatif tinggi dan meningkatkan biaya transportasi, beberapa di antaranya diteruskan ke pelanggan, sebagian margin.
Perkembangan ini adalah bagian dari tren jangka panjang. Pada akhir tahun 2024, dilaporkan bahwa kemakmuran perusahaan berukuran sedang berkurang: harga properti turun, kenaikan utang dan konsumsi tetap diredam. Untuk kepemimpinan Tiongkok, ini bukan hanya ekonomi, tetapi juga tantangan politik, karena "kontrak sosial" informal - kontrol politik terhadap kemakmuran ekonomi - goyah.
Konsumsi yang lemah, ekspresi langsung dari hilangnya aset, meningkatkan tekanan ekonomi dan merusak target pertumbuhan pemerintah. Tanpa reformasi yang berkelanjutan dan memperkuat kepercayaan di masa depan keuangan, menjadi sulit untuk menstabilkan kelas menengah dan dengan demikian ekonomi secara keseluruhan. Kurangnya dukungan yang ditargetkan seperti keringanan pajak atau alat bantu likuiditas meningkatkan tekanan pada perusahaan berukuran sedang dengan risiko yang nyata bagi perekonomian.
Cocok untuk:
Manipulasi data atau representasi selektif?
Divergensi sistematis antara kedua indeks PMI menimbulkan pertanyaan tentang transparansi dan kredibilitas data ekonomi Tiongkok resmi. Dua interpretasi menawarkan: baik NBS menstabilkan persepsi melalui pengumpulan data selektif - semacam "limbah kosmetik" - atau perbedaan sebenarnya mencerminkan kinerja yang berbeda dari berbagai segmen ekonomi.
Bukti menunjukkan bahwa kedua faktor berperan. Di satu sisi, perbedaan metodologis itu nyata dan berhak: perusahaan pemerintah besar sebenarnya memiliki akses yang lebih baik ke pinjaman, perintah pemerintah dan dukungan politik. Di sisi lain, fokus sadar statistik resmi pada segmen ini tampaknya menyampaikan citra yang lebih positif dari situasi ekonomi daripada realitas sektor swasta.
Perbedaan antara penderitaan sektor swasta dan narasi berbasis negara sangat hebat sehingga menunjukkan transfigurasi sistematis. Mengingat indikasi yang lebih umum dari penurunan permintaan, tekanan harga dan PHK di sektor swasta, interpretasi selubung sadar berfokus pada fokus diskusi. Ini tidak selalu berarti manipulasi langsung dari angka -angka, melainkan bobot strategis dari pengumpulan data untuk mendukung narasi politik.
Klasifikasi Internasional dan Perspektif Perbandingan
Perkembangan PMI Cina berbeda dengan ekonomi penting lainnya. Di zona euro, PMI terus meningkat dari 45,1 pada Desember 2024 menjadi 49,4 pada Mei 2025, sementara PMI jatuh cinta pada layanan 50,1 menjadi 49,7. Di Amerika Serikat, PMI manufaktur turun menjadi 48,5 dan telah berada di tanda 50-an sejak Maret, sementara layanan PMI turun menjadi 49,9-pertama kali sejak Juni 2024 di bawah ambang batas ekspansi.
Perbandingan internasional ini memperjelas bahwa Cina tidak hanya dipengaruhi oleh melemahnya dalam bisnis pemrosesan. Namun, perbedaan ekstrem antara survei yang berbeda dalam negara yang sama tidak biasa dan menimbulkan pertanyaan spesifik tentang struktur ekonomi Tiongkok dan transparansi data. Metodologi PMI internasional dikembangkan untuk menciptakan indikator yang konsisten dan sebanding yang mengidentifikasi titik balik dalam siklus ekonomi pada tahap awal.
Tantangan struktural dan prospek masa depan
Nilai -nilai PMI yang berbeda adalah gejala masalah struktural yang lebih dalam dari ekonomi Tiongkok. Model pertumbuhan tradisional berdasarkan investasi, ekspor, dan proyek -proyek besar yang dikontrol negara mencapai batasnya. Transisi ke model yang didorong oleh konsumen dan berbasis inovasi ternyata lebih sulit dari yang diharapkan, terutama jika sektor swasta berada di bawah tekanan pada saat yang sama.
Kepemimpinan Cina menghadapi dilema keinginan untuk mempertahankan kontrol negara di satu sisi, tetapi di sisi lain untuk mengandalkan dinamika sektor swasta. Data saat ini menunjukkan bahwa keseimbangan ini tidak tercapai: sementara perusahaan -perusahaan besar distabilkan oleh dukungan besar -besaran, dasar ekonomi terkikis -bisnis berukuran sedang yang inovatif dan fleksibel.
Politik Tiongkok mendorong keprihatinan "perangkap pendapatan berukuran sedang" - fase yang lebih panjang dari output ekonomi yang stagnan. Namun, langkah -langkah sebelumnya fokus pada pengembangan teknologi dan kualifikasi pekerja di perusahaan besar, selama kelas menengah diabaikan secara struktural. Secara paradoks, fokus yang satu ini dapat melemahkan dinamika yang diperlukan untuk pertumbuhan berkelanjutan.
Mengapa angka ekonomi resmi China hanya menunjukkan setengah kebenaran
Perbedaan dramatis antara indeks PMI Tiongkok pada Mei 2025 lebih dari sekadar fenomena statistik-ini mencerminkan penolakan mendasar dalam struktur ekonomi Tiongkok. Sementara NBS-PMI resmi menyampaikan narasi yang stabil melalui fokusnya pada perusahaan skala besar, Caixin-PMI mengungkapkan realitas berbahaya dari bisnis kecil dan menengah pribadi. Perbedaan sistematis ini menimbulkan pertanyaan yang dibenarkan tentang transparansi dan kredibilitas data ekonomi resmi.
Perkembangan menunjukkan batas -batas strategi kebijakan ekonomi yang memberikan kontrol negara atas dinamika ekonomi pasar. Dengan berfokus pada bisnis negara dan mengabaikan bisnis swasta kecil dan menengah, itu merusak dasar untuk masa depan ekonomi yang sehat. "Kontrak sosial" antara kontrol politik dan kemakmuran ekonomi goyah ketika sebagian besar ekonomi - khususnya perusahaan yang sangat berukuran sedang - mendapat tekanan.
Untuk pengamat dan investor internasional, ini berarti bahwa pandangan yang berbeda dari data ekonomi Tiongkok sangat penting. Angka resmi saja menyampaikan gambaran yang tidak lengkap; Hanya dengan mempertimbangkan survei pribadi seperti Caixin PMI memungkinkan penilaian yang realistis dari situasi ekonomi. Pertanyaannya bukan apakah angka -angka itu dimanipulasi, tetapi apakah representasi selektif dari realitas tidak keadilan - dan jawabannya semakin negatif.
Mengapa indeks resmi Tiongkok menunjukkan situasi ekonomi yang lebih stabil daripada Caixin PMI?
Indeks resmi Tiongkok seperti NBS-PMI menunjukkan situasi ekonomi yang lebih stabil daripada Caixin-PMI yang diangkat secara pribadi karena mereka berbeda secara signifikan dalam fokus, metodologi, dan sampel:
Fokus pada perusahaan besar dan bisnis negara bagian
NBS-PMI dikumpulkan oleh Kantor Statistik Nasional dan berfokus terutama pada perusahaan besar yang sering dikelola negara. Perusahaan -perusahaan ini mendapat manfaat dari dukungan pemerintah, seperti subsidi, akses yang lebih disukai daripada pinjaman dan perintah pemerintah. Akibatnya, mereka kurang rentan terhadap fluktuasi ekonomi jangka pendek dan dapat melemahkan krisis dengan lebih baik.
Ilustrasi Kebijakan Stabilitas Negara
NBS-PMI mencerminkan stabilitas ekonomi yang diinginkan oleh pemerintah. Oleh karena itu menunjukkan lebih sedikit volatilitas dan sering menandakan ekonomi "mengelola beruang", bahkan jika bagian ekonomi - terutama perusahaan ukuran medium swasta - sudah berada di bawah tekanan.
Caixin-pmi sebagai cermin bisnis menengah
Caixin PMI dipungut oleh penyedia swasta bekerja sama dengan S&P Global dan berfokus pada perusahaan kecil dan menengah, yang dikelola secara pribadi. Ini lebih terpengaruh oleh fluktuasi pasar, kondisi perdagangan global dan kenaikan biaya. Oleh karena itu, Caixin PMI bereaksi lebih sensitif terhadap masalah nyata seperti pesanan jatuh, penyusutan margin dan pengurangan staf di perusahaan menengah.
Segmentasi dan pengumpulan data selektif
Segmentasi metodologis statistik resmi memastikan bahwa perusahaan skala besar yang lebih stabil mendominasi gambaran keseluruhan. Ini menciptakan kesan stabilitas, meskipun perusahaan berukuran sedang - tulang punggung ekonomi Tiongkok - bertarung dengan masalah besar yang signifikan.
NBS versus Caixin PMI: Perjuangan tersembunyi antara perusahaan negara China dan kelas menengah swasta
NBS-PMI menyampaikan citra yang lebih positif dari situasi ekonomi melalui fokusnya pada perusahaan besar berbasis negara dan orientasi politik terhadap stabilitas. PMI Caixin, di sisi lain, menggambarkan tantangan nyata dari sektor swasta dan menunjukkan semakin kerapuhan kelas menengah dengan lebih jelas.
Cocok untuk:
Komentar Xpert: Ketakutan Tiongkok akan hilangnya wajah dan "setengah kebenaran" dari angka ekonomi
1. Ketakutan akan kerugian wajah - kebijakan domestik dan luar negeri
Cina memiliki minat besar untuk tidak menunjukkan kelemahan bagi populasi mereka sendiri dan internasional. Dekade pertumbuhan ekonomi yang mengesankan adalah instrumen legitimasi sentral dari Partai Komunis. Meninggalkan pertumbuhan tidak hanya dapat mengguncang kepercayaan populasi pada kepemimpinan, tetapi juga memperkuat para kritikus yang telah lama memperingatkan masalah struktural dan non -transparansi kebijakan ekonomi Tiongkok. Partai khawatir bahwa kelemahan ekonomi dapat menyebabkan tuntutan untuk lebih banyak partisipasi politik - sebuah skenario yang benar -benar ingin dia hindari.
2. Mengapa angka ekonomi resmi hanya menunjukkan setengah kebenaran
Data ekonomi Tiongkok resmi telah dipandang secara kritis oleh para ahli selama bertahun -tahun. Ada banyak indikasi bahwa angka -angka tersebut dipercantik atau setidaknya diterbitkan secara selektif untuk mempertahankan citra ekonomi yang stabil dan tumbuh. Bahkan di dalam Cina, suara -suara yang menunjukkan masalah atau kontradiksi disensor atau dikreditkan. Otoritas statistik berada di bawah tekanan politik untuk mencapai tujuan pertumbuhan yang ditentukan oleh kepemimpinan partai - dan memberikan angka "patriotik" yang sesuai. Hal ini menyebabkan kredibilitas data resmi telah menurun dalam beberapa tahun terakhir.
3. Perbedaan antara indeks resmi dan caixin-pmi
Perbedaan antara Indeks Manajer Belanja Tiongkok resmi (PMI) dan Caixin-PMI yang diangkat secara pribadi adalah indikasi lain dari non-transparansi. PMI negara bagian terutama didasarkan pada perusahaan besar, sebagian besar negara bagian dan sering menyarankan lokasi yang lebih stabil. PMI Caixin, di sisi lain, terutama mewawancarai perusahaan swasta yang lebih kecil dan secara teratur menunjukkan gambar yang jauh lebih gelap-dengan perintah jatuh, menyusut margin dan PHK di kelas menengah. Sementara indeks resmi menyembunyikan kesulitan ekonomi, Caixin PMI menggambarkan realitas sektor swasta, yang merupakan tulang punggung ekonomi Tiongkok, tetapi terutama menderita masalah saat ini.
4. Kontrol Politik dan Kosmetik Data
Di bawah Xi Jinping, kontrol politik atas pelaporan ekonomi dan statistik telah semakin ketat. Data diperlakukan sebagai masalah politik, analisis kritis ditekan, dan publikasi angka yang tidak sesuai dengan narasi dibatasi. Tujuannya: Partai harus muncul sebagai mampu bertindak dan sukses untuk mengamankan stabilitas domestik dan menunjukkan kekuatan dari kebijakan luar negeri.
Cocok untuk:
Mitra pemasaran global dan pengembangan bisnis Anda
☑️ Bahasa bisnis kami adalah Inggris atau Jerman
☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa nasional Anda!
Konrad Wolfenstein
Saya akan dengan senang hati melayani Anda dan tim saya sebagai penasihat pribadi.
Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak atau cukup hubungi saya di +49 89 89 674 804 (Munich) . Alamat email saya adalah: wolfenstein ∂ xpert.digital
Saya menantikan proyek bersama kita.
