Industri Tiongkok terus menyusut: Peringatan merah di Beijing – Data November menunjukkan kegagalan strategi pasar domestik

### Resesi ganda di Tiongkok: Angka November membuktikan kegagalan restrukturisasi ### Penyedia layanan dalam krisis: Stabilisator yang diharapkan gagal ### Keruntuhan struktural: Sinkronisitas resesi yang berbahaya ###

Mengapa industri dan penyedia jasa runtuh secara bersamaan di Tiongkok: Keruntuhan yang terjadi secara bersamaan ini menunjukkan kelemahan struktural

Perekonomian Tiongkok mengirimkan sinyal peringatan yang sangat keras: Untuk pertama kalinya sejak berakhirnya pembatasan pandemi, sektor industri dan jasa menyusut secara bersamaan. Data terbaru dari November 2025 menandai titik balik berbahaya yang mempertanyakan seluruh narasi pemerintah tentang transisi mulus menuju masyarakat konsumen.

Untuk waktu yang lama, sektor jasa dianggap sebagai jangkar kokoh yang dimaksudkan untuk mengimbangi kelemahan pabrik-pabrik Tiongkok. Namun, jaring pengaman ini telah putus. Sementara dunia mengharapkan pemulihan di ekonomi terbesar kedua di dunia, indikator-indikator kini menunjukkan arah yang berbeda: Kecenderungan deflasi mulai menguat, krisis properti menggerogoti kekayaan kelas menengah, dan "euforia pasca-Covid" yang diharapkan telah berganti dengan kecenderungan struktural untuk menabung.

Bagi Beijing, situasinya lebih genting daripada sebelumnya. Para pemimpin terjebak dalam baku tembak antara masalah struktural internal – mulai dari pengangguran kaum muda hingga utang pemerintah daerah – dan lingkungan eksternal yang semakin tidak bersahabat yang ditandai oleh perang dagang dan tarif. Tanda-tanda peringatan yang tersinkronisasi dari sektor industri dan jasa memaksa pemerintah untuk mengambil keputusan: Apakah langkah-langkah stimulus parsial saat ini masih memadai, ataukah seluruh model pertumbuhan empat dekade terakhir berada di ambang kehancuran?

Analisis berikut menguraikan anatomi kemerosotan ini. Analisis ini menyoroti kesalahan historis, data terkini, dan konsekuensi global dari krisis yang bukan lagi sekadar masalah Tiongkok, tetapi menjadi ujian stres bagi seluruh ekonomi global.

Kegagalan strategi kompensasi: Ketika sektor tersier tidak lagi mampu menopang perekonomian

Status Quo: Penurunan yang sinkron dan dampak globalnya

Data ekonomi terbaru dari Tiongkok menandai titik balik dengan implikasi yang jauh melampaui batas negara. Pada November 2025, Indeks Manajer Pembelian (PMI) resmi untuk sektor non-manufaktur turun menjadi 49,5 poin, mengalami kontraksi untuk pertama kalinya sejak Desember 2022. Sementara itu, PMI manufaktur tetap tidak berubah di angka 49,2 poin, menandakan kontraksi selama delapan bulan berturut-turut di sektor manufaktur. Sinkronisitas penurunan di kedua sektor ini menunjukkan perkembangan baru yang kualitatif, karena sebelumnya sektor jasa berperan sebagai penyangga terhadap pelemahan industri.

Relevansi perkembangan ini bagi perekonomian global sulit dilebih-lebihkan. Sebagai ekonomi terbesar kedua di dunia, dengan produk domestik bruto sebesar 134,91 triliun yuan (sekitar US$18,8 triliun) pada tahun 2024, Tiongkok memberikan kontribusi yang signifikan terhadap pertumbuhan global. Pada tahun 2024, ekspor manufaktur Tiongkok, sebesar US$3,26 triliun, untuk pertama kalinya melampaui total ekspor Amerika Serikat, Jerman, dan Jepang. Penurunan permintaan yang berkelanjutan di Tiongkok oleh karena itu pasti akan mengganggu rantai pasokan global, pasar komoditas, dan arus investasi.

Situasi saat ini menunjukkan dilema mendasar: Kepemimpinan Tiongkok harus memutuskan apakah akan melanjutkan reformasi struktural yang menyakitkan atau mendukung permintaan domestik dalam jangka pendek dengan program stimulus ekonomi lebih lanjut. Hal ini diperparah dengan meningkatnya ketegangan perdagangan dengan AS, yang mengancam pengenaan tarif lebih dari 100 persen atas impor Tiongkok. Tekanan eksternal ini bertepatan dengan gangguan internal seperti krisis perumahan yang sedang berlangsung, utang pemerintah kota yang tinggi, dan permintaan domestik yang lemah secara struktural. Analisis berikut mengkaji akar historis, pendorong terkini, perbandingan internasional, dan kemungkinan jalur perkembangan dari masalah multifaset ini.

Cocok untuk:

• Pasar domestik Tiongkok yang lemah: Kekuatan ekonomi Tiongkok antara dinamika regional dan tantangan global

Jalan sejarah menuju jalan buntu: Dari pembukaan menuju stagnasi

Situasi ekonomi Tiongkok saat ini hanya dapat dipahami dengan latar belakang transformasi fundamental yang telah terjadi selama empat dekade terakhir. Reformasi di bawah Deng Xiaoping sejak tahun 1978 dan seterusnya meletakkan fondasi bagi model pertumbuhan berorientasi ekspor yang didasarkan pada biaya tenaga kerja rendah, investasi infrastruktur besar-besaran, dan kebijakan industri yang diarahkan oleh negara. Model ini memungkinkan Tiongkok mengalami pertumbuhan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mengubah negara tersebut dari negara berkembang menjadi kekuatan ekonomi global hanya dalam beberapa dekade.

Negosiasi aksesi ke Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) pada tahun 2001 menandai titik balik lainnya. Keanggotaan WTO mempercepat integrasi Tiongkok ke dalam rantai nilai global dan menjadikan negara tersebut sebagai pusat perdagangan dunia. Antara tahun 2000 dan 2024, ekspor Tiongkok tumbuh dari US$249 miliar menjadi US$3,57 triliun, dengan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sebesar 11,7 persen. Pangsa Tiongkok dalam ekspor manufaktur global meningkat dari 0,8 persen pada tahun 1980 menjadi 20 persen pada tahun 2023.

Krisis keuangan global tahun 2008 pertama kali menunjukkan rapuhnya model ini. Ketika permintaan Barat menurun, Beijing merespons dengan paket stimulus besar-besaran senilai empat triliun yuan, yang sebagian besar diinvestasikan dalam infrastruktur dan properti. Meskipun program ini mencegah resesi, program ini juga meletakkan fondasi bagi permasalahan struktural saat ini: investasi berlebih di sektor properti, utang pemerintah daerah yang merajalela melalui apa yang disebut Kendaraan Pembiayaan Pemerintah Daerah, dan kelebihan kapasitas kronis di industri berat.

Inisiatif Made in China 2025, yang diumumkan pada tahun 2015, merupakan upaya untuk menggeser model pertumbuhan menuju produksi bernilai tinggi dan kemandirian teknologi. Target yang ditetapkan adalah tingkat kemandirian semikonduktor sebesar 70 persen pada tahun 2025. Meskipun target ambisius ini belum sepenuhnya tercapai, Tiongkok telah mencapai kemajuan substansial: tingkat kemandirian semikonduktor meningkat dari 5 persen pada tahun 2018 menjadi hampir 30 persen pada tahun 2024.

Pandemi COVID-19 dan kebijakan nol-COVID yang ketat hingga akhir tahun 2022 meninggalkan luka mendalam bagi perekonomian Tiongkok. Pembatasan wilayah yang berkepanjangan membebani konsumsi swasta, meningkatkan utang pemerintah daerah akibat peningkatan pengeluaran dan penurunan pendapatan, serta sangat merusak kepercayaan rumah tangga. Indeks kepercayaan konsumen, yang mencapai 104 poin pada Desember 2019, turun ke level terendah sepanjang sejarah, yaitu 94 poin, pada Agustus 2024.

Penerapan Strategi Sirkulasi Ganda pada tahun 2020 menandai penyesuaian strategis Tiongkok terhadap lingkungan internasional yang semakin tidak bersahabat. Strategi ini bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada pasar luar negeri, memperkuat permintaan domestik, dan mencapai kemandirian teknologi di sektor-sektor utama. Sirkulasi domestik harus diprioritaskan daripada perdagangan internasional, tanpa sepenuhnya mengabaikan pertukaran global.

Sidang Pleno Ketiga Komite Sentral ke-20 pada Juli 2024 menegaskan kembali arah strategis ini dan mengumumkan reformasi sistem fiskal dan perpajakan, serta redistribusi tanggung jawab antara pemerintah pusat dan daerah. Namun, langkah-langkah yang diumumkan tersebut tidak memenuhi harapan banyak analis, yang menganggap reformasi struktural yang lebih luas diperlukan.

Cocok untuk:

• Tiongkok | Dilema Beijing antara lonjakan ekspor dan stagnasi pasar domestik: Ketergantungan ekspor struktural sebagai perangkap pertumbuhan

Anatomi masalah: gelembung properti, tumpukan utang, dan kelebihan produksi

Kelemahan ekonomi Tiongkok saat ini disebabkan oleh interaksi beberapa faktor fundamental, yang interaksinya membentuk jaringan sebab dan akibat yang kompleks.

Krisis properti sebagai risiko sistemik

Sektor properti, yang pernah menyumbang sekitar 25 hingga 30 persen dari total output ekonomi Tiongkok, sedang mengalami koreksi yang mendalam. Sejak mencapai puncaknya pada tahun 2021, penjualan properti telah anjlok drastis: dengan proyeksi volume penjualan sebesar sembilan triliun yuan atau kurang pada tahun 2025, pasar properti telah berkurang setengahnya hanya dalam empat tahun, dari 18,2 triliun yuan pada tahun 2021. Investasi di sektor properti turun 14,7 persen dalam sepuluh bulan pertama tahun 2025.

Stok perumahan yang telah selesai dibangun tetapi belum terjual meningkat menjadi 762 juta meter persegi pada Agustus 2025, naik dari 753 juta meter persegi pada Desember 2024. Kelebihan pasokan ini menekan harga dan meningkatkan sikap menunggu dan melihat calon pembeli. Harga properti kini memasuki tahun keempat berturut-turut penurunan, dengan S&P Global Ratings memperkirakan penurunan lebih lanjut pada harga pasar primer sebesar 15 hingga 25 persen.

Yang krusial, krisis ini telah mengubah perilaku: rumah tangga Tiongkok secara tradisional menginvestasikan sebagian besar aset mereka di properti. Penurunan harga yang berkelanjutan melemahkan kepercayaan konsumen dan mendorong peningkatan tabungan. Tingkat tabungan rumah tangga mencapai 24,5 persen pada tahun 2024, setelah mencapai puncaknya di angka 34,3 persen pada tahun 2022. Angka ini jauh lebih tinggi daripada tingkat sebelum pandemi dan mencerminkan keengganan struktural di antara konsumen.

Masalah utang pemerintah daerah

Situasi keuangan pemerintah daerah Tiongkok telah memburuk secara drastis. Pada akhir tahun 2024, utang resmi pemerintah daerah mencapai 47,5 triliun yuan, sementara utang tersembunyi melalui Fasilitas Pembiayaan Pemerintah Daerah diperkirakan mencapai 60 triliun yuan. Menurut Dana Moneter Internasional, total utang pemerintah, termasuk kewajiban tersembunyi, mencapai 124 persen dari PDB.

Utang ini bersumber dari ketidakseimbangan struktural antara tanggung jawab pengeluaran dan sumber pendapatan. Pemerintah daerah menanggung lebih dari 80 persen belanja publik, tetapi memiliki pendapatan pajak yang terbatas. Runtuhnya pendapatan penjualan tanah akibat krisis properti telah memperlebar kesenjangan pendanaan ini secara drastis. Pada November 2024, Kongres Rakyat Nasional menyetujui paket restrukturisasi utang sebesar 10 triliun yuan yang bertujuan untuk meringankan tekanan keuangan pada pemerintah daerah.

Kelebihan kapasitas dan perang harga

Faktor kunci lainnya adalah kelebihan kapasitas yang kronis di berbagai sektor industri. Utilisasi kapasitas secara berkala turun di bawah 75 persen di beberapa industri. Di sektor kendaraan listrik saja, kelebihan kapasitas diperkirakan melebihi volume pasar sebesar lima hingga sepuluh juta kendaraan per tahun. Di industri fotovoltaik, kelebihan kapasitas menyebabkan kerugian sekitar 40 miliar dolar AS di sepanjang rantai nilai pada tahun 2024.

Kelebihan kapasitas ini merupakan hasil dari interaksi subsidi pemerintah, persaingan provinsi untuk mencapai target pertumbuhan, dan perlindungan terhadap badan usaha milik negara. Pemerintah daerah bersaing secara ketat untuk mendapatkan investasi dan pertumbuhan PDB, yang menyebabkan peningkatan kapasitas produksi. Konsekuensinya adalah perang harga yang sengit yang mengikis margin keuntungan perusahaan dan menciptakan tekanan deflasi.

Goldman Sachs menganalisis tujuh sektor, termasuk AC, panel surya, baterai litium, kendaraan listrik, semikonduktor daya, baja, dan mesin konstruksi. Di lima sektor ini, kapasitas Tiongkok melebihi total permintaan global.

Kecenderungan deflasi

Tiongkok diperkirakan akan mengalami penurunan harga untuk tahun ketiga berturut-turut pada tahun 2025. Indeks harga produsen tetap negatif secara konsisten, sementara indeks harga konsumen tetap mendekati nol. Goldman Sachs memperkirakan inflasi harga konsumen sebesar nol persen untuk tahun 2025, turun dari 0,2 persen pada tahun sebelumnya.

Deflasi ini menciptakan lingkaran setan: Penurunan harga meningkatkan tingkat utang riil, menekan laba perusahaan, dan mendorong pengendalian konsumsi untuk mengantisipasi penurunan harga lebih lanjut. Deflasi juga mempersulit pengelolaan beban utang, karena pertumbuhan PDB nominal jauh tertinggal dari target pertumbuhan riil resmi.

Ketegangan pasar tenaga kerja

Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda yang mengkhawatirkan, terutama di kalangan anak muda. Pengangguran di kalangan muda (usia 16 hingga 24 tahun, tidak termasuk mahasiswa) mencapai rekor tertinggi sebesar 18,9 persen pada Agustus 2025 berdasarkan metodologi baru yang telah berlaku sejak Desember 2023. Pada tahun 2025, 12,22 juta lulusan universitas memasuki pasar tenaga kerja, 430.000 lebih banyak dibandingkan tahun sebelumnya.

Di saat yang sama, lowongan kerja untuk lulusan universitas turun 22 persen pada paruh pertama tahun 2025, sementara jumlah pencari kerja meningkat delapan persen. Ketidakseimbangan struktural antara pasokan tenaga kerja terampil dan permintaan posisi kerah putih ini mencerminkan penarikan diri dari perusahaan-perusahaan yang sebelumnya merupakan pemberi kerja utama di sektor teknologi, real estat, dan bimbingan belajar.

Cocok untuk:

• Tiongkok dan Neijuan dari investasi berlebihan yang sistematis: Kapitalisme negara sebagai akselerator pertumbuhan dan perangkap struktural

Cek Fakta: Apa yang sebenarnya terungkap dari indikator ekonomi saat ini

Data ekonomi terkini menggambarkan gambaran ekonomi yang berbeda di bawah tekanan, tetapi belum memasuki krisis akut.

Produk domestik bruto tumbuh sebesar 4,8 persen pada kuartal ketiga tahun 2025 dibandingkan tahun sebelumnya, melambat dari 5,2 persen pada kuartal kedua. Pemerintah menargetkan pertumbuhan sekitar lima persen untuk keseluruhan tahun 2025, yang dianggap ambisius mengingat berbagai tantangan yang dihadapi perekonomian. Tahun 2024 ditutup dengan pertumbuhan sebesar 5,0 persen, sehingga memenuhi target resmi, dengan kuartal keempat yang sangat kuat di angka 5,4 persen.

Indeks manajer pembelian (PMI) menunjukkan pelemahan berkelanjutan di sektor manufaktur. PMI Manufaktur NBS resmi berada di angka 49,2 poin pada November 2025, menandai bulan kedelapan berturut-turut di bawah ambang batas ekspansi 50 poin. PMI RatingDog swasta secara tak terduga turun menjadi 49,9 poin, setelah analis memperkirakan 50,5 poin.

Runtuhnya sektor jasa patut diperhatikan. PMI non-manufaktur resmi turun menjadi 49,5 poin dari 50,1 pada bulan Oktober, kontraksi pertama sejak Desember 2022. Perkembangan ini sangat mengkhawatirkan, karena sektor jasa seharusnya mengimbangi pelemahan industri dan mendorong pertumbuhan konsumsi.

Penjualan ritel hanya tumbuh 2,9 persen year-on-year pada Oktober 2025, menandai penurunan selama lima bulan berturut-turut. Angka ini jauh di bawah tingkat yang dibutuhkan untuk pemulihan permintaan domestik yang substansial. Produksi industri terbukti lebih kuat, naik 4,9 persen pada Oktober, tetapi masih di bawah ekspektasi 5,0 persen dan 6,5 persen yang tercatat pada September.

Perdagangan luar negeri berada di bawah tekanan yang semakin meningkat. Ekspor Tiongkok secara tak terduga menyusut sebesar 1,1 persen secara tahunan pada Oktober 2025, penurunan pertama dalam hampir dua tahun. Dampak dari percepatan ekspor untuk mengantisipasi tarif AS yang lebih tinggi tampaknya mulai mereda. Meskipun demikian, perdagangan luar negeri tetap menjadi pilar pendukung: pada tahun 2024, ekspor Tiongkok mencapai nilai US$3,57 triliun, meningkat 5,8 persen.

Aktivitas investasi menunjukkan gambaran yang beragam. Meskipun total investasi dalam aset berwujud tumbuh moderat, investasi properti anjlok sebesar 13,9 persen. Investasi swasta di luar sektor properti hanya meningkat sebesar 2,1 persen, yang menunjukkan kurangnya kepercayaan terhadap sektor swasta.

Di sisi pembiayaan, pemerintah mengambil pendekatan aktif. Defisit fiskal telah mencapai rekor tertinggi baru, yaitu empat persen dari PDB pada tahun 2025, dengan rencana pinjaman sebesar 11,86 triliun yuan. Program insentif belanja konsumen untuk penggantian peralatan lama telah digandakan menjadi 300 miliar yuan. Bank sentral telah melonggarkan kebijakan moneter, dengan perkiraan penurunan suku bunga lebih lanjut hingga 40 basis poin.

Arus masuk investasi asing langsung (FDI) masih menjadi perhatian. Dalam sepuluh bulan pertama tahun 2025, arus masuk FDI aktual turun 10,3 persen menjadi 621,93 miliar yuan. Di saat yang sama, jumlah perusahaan baru yang didanai asing meningkat 14,7 persen, menunjukkan minat strategis yang berkelanjutan di tengah keengganan untuk berinvestasi.

Fokus industri: B2B, digitalisasi (dari AI ke XR), teknik mesin, logistik, energi terbarukan, dan industri

Lebih lanjut tentang itu di sini:

• Pusat Bisnis Xpert

Pusat topik dengan wawasan dan keahlian:

• Platform pengetahuan tentang ekonomi global dan regional, inovasi dan tren khusus industri
• Kumpulan analisis, impuls dan informasi latar belakang dari area fokus kami
• Tempat untuk keahlian dan informasi tentang perkembangan terkini dalam bisnis dan teknologi
• Pusat topik bagi perusahaan yang ingin mempelajari tentang pasar, digitalisasi, dan inovasi industri

Konteks internasional: Pelajaran dari Vietnam dan Jerman

Perbandingan dengan perekonomian lain menyoroti kekhususan situasi Tiongkok dan kemungkinan jalur pembangunan alternatif.

Vietnam: Bangkit menuju lokasi manufaktur alternatif

Selama dekade terakhir, Vietnam telah memantapkan dirinya sebagai salah satu penerima manfaat utama dari pergeseran rantai pasokan global. Negara ini mencapai pertumbuhan ekonomi sebesar 7,09 persen pada tahun 2024, melampaui target pemerintah sebesar 6,5 persen dan proyeksi analis. Ekspor meningkat sebesar 14 persen menjadi US$405 miliar, didorong oleh barang elektronik, ponsel pintar, dan pakaian jadi.

Beberapa faktor yang melatarbelakangi kesuksesan Vietnam. Pertama, negara ini telah diuntungkan oleh diversifikasi rantai pasokan global yang jauh dari Tiongkok. Perusahaan-perusahaan seperti Samsung, Foxconn, dan Apple telah mengalihkan kapasitas produksi yang signifikan ke Vietnam. Samsung sendiri telah berinvestasi sebesar US$18 miliar di Vietnam. Kedua, perjanjian perdagangan bebas seperti CPTPP, RCEP, dan Perjanjian Uni Eropa-Vietnam menyediakan akses bebas bea ke pasar-pasar utama. Ketiga, Vietnam memadukan biaya tenaga kerja yang kompetitif dengan tenaga kerja muda yang terus berkembang.

Diversifikasi industri Vietnam sungguh luar biasa: Meskipun sektor tradisional seperti tekstil dan alas kaki tetap kuat, fokusnya semakin bergeser ke industri berteknologi tinggi. Pada tahun 2025, Vietnam diproyeksikan menyumbang empat persen dari ekspor elektronik global, dibandingkan dengan hanya satu persen pada tahun 2010. Allianz Research menempatkan Vietnam sebagai pusat perdagangan generasi mendatang paling menjanjikan kedua, hanya dilampaui oleh Uni Emirat Arab.

Namun, Vietnam tidak kebal terhadap risiko konflik perdagangan AS-Tiongkok. Sebagai lokasi utama manufaktur lepas pantai Tiongkok, Vietnam sendiri dapat menjadi sasaran tarif jika Washington mencurigai adanya upaya pengelakan hambatan perdagangan. Lebih lanjut, meningkatnya arus ekspor Tiongkok dapat menekan industri lokal: Ekspor Tiongkok ke ASEAN meningkat sebesar 12 persen pada tahun 2024.

Jerman: Resesi industri dan tantangan struktural

Jerman menawarkan kontras yang mencolok sebagai negara industri mapan di tengah resesi yang berkepanjangan. PMI Manufaktur HCOB turun menjadi 48,4 poin pada November 2025, penurunan tertajam dalam enam bulan. Sektor manufaktur telah bergulat dengan tantangan struktural selama bertahun-tahun, termasuk biaya energi yang tinggi, hambatan birokrasi, dan digitalisasi yang lambat.

Kesamaan dengan Tiongkok dapat dilihat dari kemerosotan industri dan ketergantungan pada manufaktur. Namun, terdapat perbedaan dalam akar penyebabnya: sementara Tiongkok mengalami kelebihan kapasitas dan lemahnya permintaan domestik, Jerman berjuang dengan biaya produksi yang tinggi dan perubahan struktural dalam industri otomotif. Kedua negara menghadapi tantangan perubahan demografis yang sama, meskipun pergeseran demografis Tiongkok bahkan lebih dramatis.

Pengalaman Jerman menggambarkan risiko ketergantungan yang berlebihan pada manufaktur. Meskipun pangsa sektor industri terhadap PDB Jerman lebih rendah daripada Tiongkok, ketergantungan ekspornya juga tinggi. Perekonomian Jerman menunjukkan bagaimana bahkan negara-negara industri yang sangat maju pun dapat mengalami periode kelemahan industri yang berkepanjangan jika penyesuaian struktural tidak dilakukan.

Persamaan dan perbedaan

Kedua perbandingan tersebut menyoroti tantangan utama bagi negara-negara industri berorientasi ekspor. Vietnam menunjukkan bahwa kesuksesan dimungkinkan melalui struktur demografi yang menguntungkan, perjanjian perdagangan strategis, dan pasar terbuka bagi investasi asing, sementara Jerman menunjukkan bahwa bahkan negara-negara industri yang mapan pun rentan terhadap perubahan struktural dan guncangan eksternal. Posisi Tiongkok unik karena secara bersamaan menghadapi ukuran dan kompleksitas kekuatan ekonomi yang mapan dan tantangan transformasi struktural sebagai negara berkembang.

Cocok untuk:

• Ekonomi China dalam krisis? Tantangan Struktural Bangsa Pertumbuhan

Kontroversi dan risiko: Keraguan data, perdebatan stimulus, dan ketegangan geopolitik

Situasi ekonomi Tiongkok saat ini menjadi subjek perdebatan ilmiah dan politik yang intens, yang mengungkap penilaian yang berbeda dan sudut pandang yang kontroversial.

Perdebatan tentang pertumbuhan sejati

Poin perdebatan mendasar menyangkut keandalan statistik resmi. Rhodium Group memperkirakan pertumbuhan PDB riil Tiongkok pada tahun 2024 hanya 2,4 hingga 2,8 persen, jauh di bawah angka resmi 5,0 persen. Perbedaan antara pertumbuhan PDB nominal dan riil, serta indikator harga yang terus rendah, mendukung penilaian skeptis ini. Para kritikus menunjukkan bahwa Tiongkok telah jauh meleset dari target pertumbuhan PDB nominalnya dalam beberapa tahun terakhir: 4,6 persen dibandingkan dengan target 6,9 persen pada tahun 2023.

Di sisi lain, badan-badan resmi dan beberapa analis berpendapat bahwa terlepas dari semua tantangan yang ada, Tiongkok tetap menjadi salah satu negara dengan pertumbuhan tercepat di dunia dan bahwa penyesuaian struktural niscaya berkaitan dengan perlambatan pertumbuhan sementara. Kebenarannya mungkin terletak di antara kedua ekstrem ini, dengan perbedaan metodologi dalam mengukur pertumbuhan yang menyisakan ruang interpretasi yang cukup besar.

Dilema Kebijakan Stimulus

Pertanyaan tentang apakah dan seberapa kuat pemerintah harus menstimulasi perekonomian masih diperdebatkan di antara para ahli. Para pendukung langkah-langkah yang lebih agresif berpendapat bahwa stimulus permintaan yang substansial diperlukan untuk memutus siklus deflasi dan mendukung pertumbuhan. Citigroup memperkirakan bahwa pemerintah Tiongkok perlu berinvestasi 20 triliun yuan (sekitar US$2,7 triliun) selama lima tahun untuk mengatasi ketidakseimbangan penawaran-permintaan secara efektif.

Namun, para kritikus memperingatkan risiko ekspansi utang lebih lanjut. Total utang sektor non-keuangan telah mencapai 312 persen dari PDB pada tahun 2024, menjadikan Tiongkok salah satu negara dengan utang terbesar. Stimulus lebih lanjut melalui investasi dapat memperburuk masalah struktural, alih-alih menyelesaikannya dengan memperpanjang kelebihan kapasitas dan memperparah krisis utang.

Pemerintah pusat menunjukkan sikap menahan diri terkait program transfer besar-besaran kepada rumah tangga, yang ditafsirkan oleh para ekonom sebagai indikasi preferensi ideologis. Beijing tampaknya terus berfokus pada investasi dan pertumbuhan produksi alih-alih secara langsung mendorong konsumsi.

Risiko geopolitik dan decoupling

Konflik perdagangan dengan AS menimbulkan risiko eksistensial bagi model pertumbuhan Tiongkok. Beban tarif kumulatif atas ekspor Tiongkok ke AS kini melebihi 100 persen. Ini bukan sekadar sengketa perdagangan, melainkan bagian dari persaingan strategis yang lebih luas yang mencakup pemisahan teknologi, pembatasan investasi, dan pengendalian ekspor.

Respons Tiongkok terhadap tantangan ini adalah diversifikasi pasar ekspornya. Pangsa ekspor ke AS turun dari 19,18 persen pada tahun 2018 menjadi 14,7 persen pada tahun 2024. ASEAN telah melampaui AS dan Uni Eropa sebagai pasar ekspor terbesar Tiongkok. Namun, strategi ini memiliki keterbatasan: negara-negara ASEAN sendiri meningkatkan perlindungan terhadap kelebihan kapasitas Tiongkok, dan Uni Eropa telah mengenakan tarif pada kendaraan listrik Tiongkok.

Implikasi sosial

Tantangan ekonomi ini memiliki konsekuensi sosial yang signifikan. Tingkat pengangguran kaum muda yang mencapai rekor 18,9 persen pada Agustus 2025 menandakan permasalahan struktural yang mendalam. Kesenjangan antara kualifikasi lulusan universitas dan lapangan kerja yang tersedia dapat berdampak jangka panjang terhadap produktivitas dan kohesi sosial.

Keyakinan konsumen masih mendekati titik terendah dalam sejarah. Indeks Keyakinan Konsumen berada di angka 89,6 poin pada September 2025, jauh di bawah level pra-pandemi yang mencapai lebih dari 100. Meningkatnya kecenderungan rumah tangga untuk menabung mencerminkan ketidakpastian yang mendalam tentang masa depan ekonomi dan jaring pengaman sosial.

Cocok untuk:

• Krisis Tiongkok | Sektor properti Tiongkok sedang jatuh bebas: Titik lemah ekonomi global yang sering diremehkan

Skenario masa depan: Antara stabilisasi, stagnasi dan potensi krisis

Perkembangan ekonomi Tiongkok di masa mendatang bergantung pada banyak faktor, yang memungkinkan terjadinya berbagai skenario.

Skenario 1: Stabilisasi bertahap

Dalam skenario yang lebih optimis, pemerintah berhasil menstabilkan perekonomian melalui kombinasi langkah-langkah stimulus yang terarah, reformasi struktural, dan pelonggaran ketegangan perdagangan. Harga properti mencapai titik terendah, kepercayaan konsumen berangsur pulih, dan strategi sirkulasi ganda menunjukkan keberhasilan awal berupa permintaan domestik yang lebih kuat.

Dalam skenario ini, pertumbuhan PDB akan stabil di kisaran 4,0 hingga 4,5 persen, yang sesuai dengan proyeksi IMF untuk potensi pertumbuhan. Kecenderungan deflasi akan mereda seiring dengan keseimbangan penawaran dan permintaan. Pengangguran di kalangan muda akan menurun, meskipun perlahan.

Kemungkinan skenario ini sangat bergantung pada keputusan politik, terutama pada kesediaan Beijing untuk melakukan transfer besar-besaran ke rumah tangga dan mendorong reformasi struktural dalam sistem fiskal dan sosial.

Skenario 2: Stagnasi berkepanjangan

Dalam skenario menengah, perekonomian Tiongkok masih berada dalam fase pertumbuhan lambat dengan kecenderungan deflasi yang terus-menerus, serupa dengan pengalaman Jepang setelah tahun 1990. Reformasi struktural masih belum memadai, permintaan domestik hanya pulih dengan lambat, dan beban eksternal akibat konflik perdagangan masih ada.

Dalam skenario ini, pertumbuhan PDB dapat turun menjadi 3,0 hingga 4,0 persen, dengan tingkat inflasi yang terus-menerus rendah atau negatif. Masalah utang akan semakin parah karena pertumbuhan nominal tertinggal dari pembayaran utang. Ketidakpuasan sosial, terutama di kalangan lulusan muda, dapat meningkat.

Skenario 3: Eskalasi krisis

Dalam skenario paling pesimistis, masalah struktural dapat meningkat menjadi krisis keuangan yang parah. Runtuhnya sektor perbankan bayangan atau Lembaga Pembiayaan Pemerintah Daerah dapat memicu risiko sistemik. Eskalasi konflik perdagangan yang dramatis dengan AS dapat menyebabkan penurunan ekspor dan mengakibatkan hilangnya lapangan kerja secara besar-besaran.

Dalam skenario ini, kemerosotan PDB atau bahkan resesi mungkin terjadi, disertai devaluasi mata uang yang tajam dan pelarian modal. Skenario ini saat ini dianggap tidak mungkin terjadi mengingat besarnya sumber daya dan instrumen yang dimiliki pemerintah Tiongkok, tetapi tidak boleh sepenuhnya dikesampingkan.

Gangguan potensial

Beberapa faktor dapat secara tak terduga memengaruhi perkembangan. Eskalasi konflik dengan AS di bidang teknologi, misalnya melalui kontrol ekspor semikonduktor yang lebih ketat, dapat berdampak serius pada sektor teknologi tinggi Tiongkok. Di sisi lain, terobosan Tiongkok dalam manufaktur semikonduktor dapat mengurangi ketergantungan pada teknologi Barat lebih cepat dari yang diantisipasi.

Keputusan kebijakan iklim juga dapat berdampak disruptif. Posisi dominan Tiongkok dalam energi terbarukan dan kendaraan listrik dapat menjadi keuntungan strategis jika permintaan global terhadap teknologi ini meningkat. Di saat yang sama, konflik perdagangan yang semakin intensif dapat membatasi akses pasar, terutama di sektor-sektor ini.

Tren demografi akan membatasi potensi pertumbuhan dalam jangka panjang. Menurunnya populasi usia kerja dan pesatnya penuaan masyarakat mengharuskan penyesuaian mendasar terhadap model ekonomi, terlepas dari fluktuasi ekonomi jangka pendek.

Tindakan yang diperlukan dan konsekuensinya bagi perekonomian global

Lemahnya sektor industri dan jasa Tiongkok secara bersamaan menandai titik balik, yang memunculkan pertanyaan mendasar tentang model pertumbuhan ekonomi terbesar kedua di dunia di masa depan. Analisis ini mengungkap jaringan kompleks tantangan yang saling terkait: krisis perumahan yang parah yang mengikis kekayaan dan kepercayaan diri rumah tangga; utang pemerintah daerah yang membatasi ruang fiskal; kelebihan kapasitas kronis yang menimbulkan tekanan deflasi; dan lingkungan internasional yang semakin proteksionis dan tidak bersahabat.

Diagnosis intinya adalah bahwa model pertumbuhan Tiongkok yang berorientasi ekspor dan didorong oleh investasi telah mencapai batasnya. Cadangan produktivitas dari urbanisasi dan industrialisasi semakin menipis, sementara bonus demografi berubah menjadi beban demografi. Transisi ke model yang lebih berorientasi konsumsi, yang telah dipromosikan pemerintah selama bertahun-tahun, berjalan lambat. Dengan pangsa konsumsi swasta dalam PDB sekitar 40 persen, masih jauh di bawah angka-angka negara-negara Barat yang mencapai 60 hingga 70 persen.

Bagi para pembuat kebijakan di Tiongkok, hal ini menghadirkan keharusan yang jelas untuk bertindak. Pertama, menstabilkan sektor properti membutuhkan tindakan tegas, yang mungkin mencakup pembelian properti surplus oleh negara dalam skala besar. Kedua, ketidakseimbangan fiskal antara pemerintah pusat dan daerah harus ditangani secara fundamental, idealnya melalui reformasi distribusi pajak. Ketiga, investasi substansial dalam jaring pengaman sosial diperlukan untuk mengurangi peningkatan tabungan rumah tangga dan merangsang konsumsi.

Bagi perusahaan internasional, situasi ini mengharuskan penilaian ulang Tiongkok sebagai pasar penjualan dan lokasi produksi. Permintaan domestik yang lemah membatasi peluang pertumbuhan di sektor barang konsumsi, sementara ketidakpastian regulasi dan ketegangan geopolitik meningkatkan risiko investasi. Di saat yang sama, Tiongkok tetap sangat penting di banyak sektor karena ukuran pasar, infrastruktur, dan rantai pasokannya yang terintegrasi. Strategi investasi selektif dengan alternatif regional yang terdiversifikasi tampaknya disarankan.

Bagi investor global, perkembangan ini menandakan peningkatan kewaspadaan terhadap eksposur Tiongkok di sektor properti, keuangan pemerintah daerah, dan sektor-sektor yang berkaitan dengan konsumen. Namun, peluang juga terbuka di sektor-sektor teknologi tinggi, di mana Tiongkok mencatat kemajuan pesat meskipun menghadapi hambatan eksternal, serta di sektor-sektor yang mendapatkan dukungan pemerintah, seperti energi terbarukan dan mobilitas listrik.

Signifikansi jangka panjang dari perkembangan saat ini jauh melampaui indikator ekonomi. Tiongkok berada di persimpangan bersejarah: Jika berhasil bertransisi ke model pertumbuhan yang lebih berkelanjutan dan didorong oleh konsumsi, negara tersebut dapat terus menanjak dan berpotensi menjadi ekonomi terbesar di dunia dalam beberapa dekade mendatang. Jika transisi ini gagal, periode stagnasi yang berkepanjangan akan terjadi, dengan konsekuensi sosial dan politik yang tak terduga.

Data November, yang menunjukkan kontraksi simultan di sektor manufaktur dan jasa untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, merupakan tanda peringatan, tetapi belum menjadi krisis. Data tersebut menggarisbawahi urgensi reformasi struktural dan keterbatasan langkah-langkah moneter atau fiskal semata. Kuartal-kuartal mendatang akan menunjukkan apakah Beijing siap untuk mengambil keputusan yang diperlukan, tetapi secara politis sulit, atau apakah akan terus berkutat pada model yang membingungkan. Komunitas internasional akan mencermati, karena masa depan ekonomi Tiongkok juga merupakan masa depan tatanan ekonomi global.

☑️ Bahasa bisnis kami adalah Inggris atau Jerman

☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa nasional Anda!

 

Saya akan dengan senang hati melayani Anda dan tim saya sebagai penasihat pribadi.

Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak atau cukup hubungi saya di +49 89 89 674 804 (Munich) . Alamat email saya adalah: wolfenstein ∂ xpert.digital

Saya menantikan proyek bersama kita.

 

 

☑️ Dukungan UKM dalam strategi, konsultasi, perencanaan dan implementasi

☑️ Penciptaan atau penataan kembali strategi digital dan digitalisasi

☑️ Perluasan dan optimalisasi proses penjualan internasional

☑️ Platform perdagangan B2B Global & Digital

☑️ Pelopor Pengembangan Bisnis/Pemasaran/Humas/Pameran Dagang

Xpert.Digital memiliki pengetahuan mendalam tentang berbagai industri. Hal ini memungkinkan kami mengembangkan strategi khusus yang disesuaikan secara tepat dengan kebutuhan dan tantangan segmen pasar spesifik Anda. Dengan terus menganalisis tren pasar dan mengikuti perkembangan industri, kami dapat bertindak dengan pandangan ke depan dan menawarkan solusi inovatif. Melalui kombinasi pengalaman dan pengetahuan, kami menghasilkan nilai tambah dan memberikan pelanggan kami keunggulan kompetitif yang menentukan.

Lebih lanjut tentang itu di sini:

• Gunakan 5x keahlian Xpert.Digital dalam satu paket - mulai dari €500/bulan