Perpustakaan PDF untuk saran kekayaan dan saran investasi – saran ETF / saran keuangan

ETF Eropa pertama memasuki pasar pada tahun 2000, dan sejak itu pasar ETF Eropa mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Pada akhir Maret 2019, aset yang dikelola di industri Eropa berjumlah EUR 760 miliar, dibandingkan dengan EUR 100 miliar pada akhir tahun 2008. Pangsa pasar ETF telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Pada akhir Maret 2019, ETF menyumbang 8,6% dari total aset dana investasi yang dikelola di Eropa, naik dari 5,5% pada lima tahun sebelumnya.

Penggunaan ETF juga telah berkembang seiring berjalannya waktu, seperti yang ditunjukkan oleh pengamatan rutin terhadap praktik para profesional investasi di Eropa. Survei EDHEC menunjukkan peningkatan adopsi ETF selama bertahun-tahun, khususnya untuk kelas aset tradisional. Meskipun ETF kini digunakan di berbagai kelas aset, pada tahun 2019 ETF terutama digunakan pada saham dan sektor, masing-masing sebesar 91% (45% pada tahun 2006) dan 83% responden. Hal ini mungkin terkait dengan popularitas pengindeksan pada kelas aset ini, serta fakta bahwa indeks saham dan sektor didasarkan pada instrumen yang sangat likuid, sehingga memudahkan pembuatan ETF pada aset dasar tersebut. Kelas aset lain yang sebagian besar investornya melaporkan menggunakan dana yang diperdagangkan di bursa adalah komoditas dan obligasi korporasi (68% untuk keduanya, dibandingkan dengan masing-masing 6% dan 15% pada tahun 2006), investasi faktor beta cerdas dan obligasi pemerintah (66%). untuk keduanya, dibandingkan dengan 13% untuk obligasi pemerintah pada tahun 2006). Kepuasan investor terhadap ETF tinggi, terutama untuk kelas aset tradisional. Pada tahun 2019, kami mengamati tingkat kepuasan sebesar 95% untuk saham dan obligasi pemerintah.

Peran ETF dalam proses alokasi aset

Selama bertahun-tahun, hasil survei EDHEC secara konsisten menunjukkan bahwa ETF telah digunakan sebagai bagian dari pendekatan investasi yang benar-benar pasif, terutama untuk investasi beli dan tahan jangka panjang daripada alokasi taktis. Namun, selama tiga tahun terakhir, kedua pendekatan tersebut secara bertahap menyatu, dan pada tahun 2019, para profesional investasi Eropa melaporkan bahwa mereka menggunakan ETF lebih banyak untuk alokasi taktis dibandingkan untuk posisi jangka panjang (masing-masing sebesar 53% dan 51%).

ETF, yang awalnya melacak indeks pasar yang luas, kini tersedia dalam berbagai kelas aset dan berbagai sub-segmen pasar (sektor, gaya, dll.). Meskipun positioning pasar yang luas merupakan prioritas bagi 73% pengguna pada tahun 2019, 52% dari mereka yang disurvei menyatakan bahwa mereka menggunakan ETF untuk mendapatkan eksposur ke sub-segmen tertentu. Keberagaman ETF meningkatkan kemungkinan penggunaan ETF untuk alokasi taktis. ETF memungkinkan investor dengan mudah menambah atau mengurangi eksposur portofolio mereka pada gaya, sektor, atau faktor tertentu dengan biaya lebih rendah. Semakin fluktuatifnya pasar, semakin menarik untuk menggunakan instrumen hemat biaya untuk alokasi taktis, terutama karena biaya merupakan kriteria penting dalam memilih penyedia ETF bagi 88% responden yang disurvei.

Harapan untuk perkembangan ETF di masa depan di Eropa

Meskipun adopsi ETF saat ini tinggi dan tingkat kematangan pasar ini sudah tinggi, sebagian besar investor (46%) berencana untuk meningkatkan penggunaan ETF mereka di masa depan, menurut tanggapan terhadap survei EDHEC 2019. Investor berencana meningkatkan alokasi ETF mereka untuk menggantikan manajer aktif (71% responden pada tahun 2019), namun juga ingin mengganti produk investasi pasif lainnya dengan ETF (42% responden pada tahun 2019). Mengurangi biaya adalah motif utama peningkatan penggunaan ETF bagi 74% investor. Investor khususnya menginginkan pengembangan lebih lanjut dalam produk ETF di bidang indeks ekuitas/faktor etika/SRI dan smart beta. Pada tahun 2018, ETF ESG mengalami pertumbuhan sebesar 50%, mencapai volume EUR 9,95 miliar, dengan 36 produk baru yang diluncurkan, dibandingkan dengan hanya 15 produk pada tahun 2017. Namun, 31% responden survei EDHEC 2019 menginginkan produk ETF tambahan berdasarkan investasi berkelanjutan.

Investor juga meminta ETF yang berkaitan dengan bentuk indeks ekuitas tingkat lanjut, yaitu yang didasarkan pada indeks multi-faktor dan beta pintar (masing-masing 30% dan 28% responden), dan 45% responden menginginkan lebih banyak Perkembangan dalam setidaknya satu kategori terkait ke saham beta pintar atau indeks faktor (indeks beta pintar, indeks faktor tunggal, dan indeks multi-faktor). Mencerminkan keinginan untuk menggunakan dana yang diperdagangkan di bursa untuk paparan pasif terhadap indeks pasar yang luas, hanya 19% responden menyatakan minatnya terhadap pengembangan ETF ekuitas yang dikelola secara aktif di masa depan.

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) adalah reksa dana yang, seperti saham, diperdagangkan sepanjang hari di bursa. Hal ini berbeda dengan reksa dana tradisional, yang hanya diperdagangkan sekali sehari (berdasarkan harga pada akhir hari). Sebagian besar dana yang diperdagangkan di bursa diciptakan untuk melacak kinerja indeks pasar (misalnya S&P 500) dengan memegang sekuritas yang sama dalam proporsi yang sama dengan indeks pasar saham atau obligasi tertentu. Keuntungan dana yang diperdagangkan di bursa dibandingkan reksa dana meliputi: biaya yang lebih rendah, kemampuan untuk melacak kinerja seluruh pasar daripada berinvestasi pada saham individual, dan potensi hasil investasi yang lebih baik karena pengelola dana yang aktif cenderung berkinerja buruk di pasar. Keunggulan ini menyebabkan jumlah dana yang diperdagangkan di bursa meningkat sebesar 2.650 persen di seluruh dunia antara tahun 2003 dan 2020.

ETF manakah yang terbesar?

Banyak penyedia ETF tidak hanya menawarkan satu ETF individual, namun sejumlah dana berbeda yang melacak berbagai indeks dan berinvestasi pada berbagai jenis sekuritas. Misalnya saja Blackrock yang merupakan emiten ETF terbesar di Amerika Serikat dengan pangsa pasar 36,4 persen (per Februari 2021). Namun, di bawah merek iShares, BlackRock mengelola hampir setengah dari 15 ETF individu terbesar di AS berdasarkan aset yang dikelola. Penyedia ETF terkemuka lainnya termasuk State Street dan Vanguard, sedangkan ETF tunggal terbesar adalah SPDR S&P 500 ETF yang dikelola State Street, yang asetnya mencapai sekitar $325 miliar pada Februari 2021.

Ukuran industri ETF

Aset ETF global yang dikelola (AUM) meningkat dari $417 miliar pada tahun 2005 menjadi lebih dari $7,7 triliun pada tahun 2020. Distribusi aset ETF regional sangat condong ke Amerika Utara, yang menyumbang sekitar 5, US$6 triliun dari total global. . Namun, Asia Pasifik memiliki tingkat pertumbuhan regional tertinggi untuk ETF pada saat itu, meskipun pangsa pasarnya sangat kecil dari total pasar ETF global.

ETF pertama dibuat pada tahun 1989 melalui Indeks Partisipasi Saham dan merupakan ETF S&P 500 yang diperdagangkan di NYSE American dan Philadelphia Stock Exchange. Produk ini hanya dijual sebentar karena gugatan Chicago Mercantile Exchange berhasil menghentikan penjualan di Amerika Serikat.

Pada tahun 1990, produk serupa, Toronto Index Participation Shares, yang melacak TSE 35 dan kemudian indeks TSE 100, mulai diperdagangkan di Toronto Stock Exchange (TSE). Popularitas produk ini mendorong American Stock Exchange (NYSE) mengembangkan produk yang mematuhi peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat.

Nathan Most dan Steven Bloom, di bawah arahan Ivers Riley, merancang dan mengembangkan Standard & Poor's Depositary Receipts, yang diperkenalkan pada Januari 1993. Dana tersebut, yang dikenal sebagai SPDR atau “Spider,” menjadi ETF terbesar di dunia. Pada bulan Mei 1995, State Street Global Advisors memperkenalkan S&P 400 MidCap SPDR.

Barclays Global Investors memasuki pasar pada tahun 1996 dalam kemitraan dengan MSCI dan Funds Distributor Inc. dengan World Equity Benchmark Shares (WEBS), yang kemudian menjadi iShares MSCI ETF. WEBS menawarkan produk pada 17 indeks negara MSCI yang dikelola oleh penyedia indeks dana tersebut, Morgan Stanley.

Pada tahun 1998, State Street Global Advisors memperkenalkan “Sector Spiders,” ETF terpisah untuk setiap sektor Indeks S&P 500. Juga pada tahun 1998, SPDR “Dow Diamonds” ETF diperkenalkan, melacak Dow Jones Industrial Average. Pada tahun 1999, SPDR “Cubes” ETF yang berpengaruh diperkenalkan dengan tujuan mereplikasi pergerakan harga NASDAQ-100.

Garis iShares diperkenalkan pada awal tahun 2000. Pada tahun 2005, mereka memiliki 44% pangsa pasar aset ETF yang dikelola. Barclays Global Investors dijual ke BlackRock pada tahun 2009.

Pada tahun 2001, Vanguard Group memasuki pasar dengan meluncurkan Vanguard Total Stock Market ETF, yang mencakup semua saham publik di Amerika Serikat.

iShares menerbitkan dana obligasi pertamanya pada bulan Juli 2002: iShares IBoxx $Invest Grade Corp ETF, yang memegang obligasi korporasi. Perusahaan juga menerbitkan ETF pada obligasi terkait inflasi.

Pada tahun 2007, iShares meluncurkan ETF yang memiliki sekuritas dengan imbal hasil tinggi dan berisiko tinggi (obligasi sampah) dan ETF yang memiliki obligasi daerah AS. State Street Global Advisors dan The Vanguard Group juga menerbitkan obligasi ETF untuk pertama kalinya tahun ini.

Pada bulan Desember 2005, Rydex (sekarang Invesco) meluncurkan ETF mata uang pertama, Euro Currency Trust, yang melacak nilai euro. Pada tahun 2007, DB X-Trackers Deutsche Bank meluncurkan EONIA Total Return Index ETF, yang mereplikasi EONIA. Pada tahun 2008, ETF Pasar Uang Sterling dan ETF Pasar Uang Dolar AS diluncurkan di London.

ETF leverage pertama, yaitu dengan leverage, diterbitkan oleh ProShares pada tahun 2006.

Pada tahun 2008, SEC menyetujui ETF yang menggunakan strategi manajemen aktif. Bear Stearns kemudian meluncurkan ETF pertama yang dikelola secara aktif, Current Yield ETF, yang mulai diperdagangkan di NYSE pada tanggal 25 Maret 2008.

Pada bulan Desember 2014, aset yang dikelola oleh ETF AS mencapai $2 triliun, dan pada bulan November 2019 mencapai $4 triliun. Di Eropa, 1 triliun euro dikelola dalam ETF pada bulan Desember 2019.

Seperti saham dana investasi biasa, saham ETF mewakili kepemilikan proporsional atas dana khusus yang dikelola secara terpisah dari aset perusahaan investasi penerbit.

Strategi investasi dana yang diperdagangkan di bursa umumnya bersifat pasif, artinya pengelola dana tidak menginvestasikan aset dana berdasarkan pendapatnya sendiri, melainkan mereplikasi kinerja tolok ukur yang telah ditentukan dalam bentuk indeks keuangan (lihat Investasi Indeks) . ETF yang dikelola secara aktif juga ditawarkan, namun pangsa pasarnya sangat kecil. Perbedaannya dengan indeks strategi juga tidak jelas.

Pengelolaan dana dapat menghasilkan pendapatan tambahan, terlepas dari perkembangan benchmark, dengan meminjamkan efek dana khusus tersebut kepada pelaku pasar modal lainnya dan dengan demikian menghasilkan biaya pinjaman.

Dana yang diperdagangkan di bursa dapat diperdagangkan di bursa saham kapan saja, mirip dengan saham. ETF berbeda dari dana investasi biasa, beberapa di antaranya juga diperdagangkan di bursa, dalam beberapa hal berikut:

Investor biasanya hanya membeli dan menjual ETF di bursa, tidak ada rencana untuk membelinya melalui perusahaan investasi penerbit.
Komposisi dana khusus diterbitkan satu kali sehari.
Meskipun pada dana investasi normal, nilai aset bersih (NAV) dana khusus hanya diterbitkan sekali sehari, penerbit ETF terus menentukan dan menerbitkan indikatif nilai aset bersih (iNAV) selama hari perdagangan.
Terdapat proses khusus, pembuatan atau penebusan, untuk pembuatan saham ETF baru dan likuidasi saham yang sudah ada.
Harga dana yang diperdagangkan di bursa ditentukan di bursa oleh penawaran dan permintaan, namun karena alasan arbitrase biasanya mendekati nilai aset bersih dana investasi tersebut. Untuk memastikan pasar yang likuid, dana yang diperdagangkan di bursa dikelola oleh pembuat pasar yang terus-menerus memberikan harga beli dan jual.

Sebaliknya, dana saham yang tidak diperdagangkan di bursa hanya dapat dibeli dan dijual melalui perusahaan dana. Perusahaan dana hanya menetapkan harga sekali sehari.

Untuk membedakan dari dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) ada nama yang mirip dengan Exchange-traded Notes (ETN) dan Exchange-traded Commodities (ETC). Ini bukan saham dalam dana khusus, melainkan jenis obligasi khusus yang mirip dengan sertifikat.

Proses Penciptaan/Penebusan

Penerbitan saham ETF baru dilakukan melalui proses khusus untuk jenis sekuritas ini, yang disebut proses penciptaan. Demikian pula, saham ETF dikembalikan ke perusahaan investasi penerbit melalui apa yang disebut proses penebusan.

Dalam proses pembuatannya, saham ETF dibuat dalam blok yang biasanya berjumlah 50.000. Authorized Participant (AP) menyerahkan uang tunai atau sekeranjang sekuritas kepada perusahaan investasi senilai saham ETF yang akan dibuat. Sebagai imbalannya, hal ini memberikan saham yang kini dapat dijual oleh pembuat pasar kepada investor di bursa saham.

Fitur khusus adalah kemungkinan mengirimkan sekeranjang sekuritas. Dalam kasus paling sederhana, komposisinya sesuai dengan strategi ETF yang bersangkutan. Misalnya, dalam kasus ETF yang dimaksudkan untuk mereplikasi indeks STOXX Europe 50, pembuat pasar dapat memberikan portofolio sekuritas yang berisi saham-saham yang termasuk dalam indeks sesuai dengan bobot indeksnya. Pendekatan ini disebut “penciptaan dalam bentuk barang”. Jika sekuritas baru dibayar dengan uang, ini disebut “penciptaan uang tunai”.

Sebaliknya, Partisipan yang Sah dapat mengembalikan saham ETF kepada perusahaan investasi penerbit, misalnya. B. jika dia telah membeli kembali nomor yang sesuai di pasar sekunder. Analog dengan proses penciptaan, ia menerima kembali uang tunai atau sekeranjang surat berharga. Analog dengan proses penciptaan, kita berbicara tentang “penebusan dalam bentuk barang” dan “penebusan tunai”.

Investor institusi yang ingin membeli atau menjual dalam jumlah besar juga dapat melakukannya secara langsung dengan perusahaan investasi melalui proses penciptaan atau penebusan. Jika investor menyerahkan atau menerima sekeranjang sekuritas saat membeli atau menjual, hal ini dapat memberikan keuntungan pajak baginya.

Kesalahan reproduksi

Kesalahan pelacakan ETF adalah perbedaan antara imbal hasil ETF dan indeks atau aset acuannya. Oleh karena itu, kesalahan pelacakan yang bukan nol berarti indeks acuan tidak terlacak seperti yang tercantum dalam prospektus ETF. Kesalahan pelacakan dihitung berdasarkan harga ETF saat ini dan referensinya. Berbeda dengan premi/diskon yang mewakili selisih antara nilai aset bersih ETF (diperbarui hanya sekali sehari) dan harga pasarnya. Kesalahan replikasi lebih signifikan ketika penyedia ETF menggunakan strategi selain replikasi penuh dari indeks yang mendasarinya. Beberapa dana ekuitas yang diperdagangkan di bursa yang paling likuid cenderung memiliki kinerja pelacakan yang lebih baik karena indeks yang mendasarinya juga cukup likuid dan memungkinkan pelacakan yang lengkap. Sebaliknya, beberapa ETF, seperti B. ETF Komoditas dan ETF Leveragednya belum tentu memberikan replikasi penuh karena aset fisik tidak dapat dengan mudah disimpan atau digunakan untuk mendapatkan eksposur leverage atau tolok ukur atau indeksnya tidak likuid. ETF berbasis berjangka juga dapat mengalami return negatif, seperti yang terlihat di pasar berjangka VIX.

Meskipun kesalahan pelacakan biasanya tidak terjadi pada ETF yang paling populer, kesalahan ini terjadi pada saat terjadi gejolak pasar seperti akhir tahun 2008 dan 2009 dan pada saat flash crash, khususnya pada ETF yang berinvestasi pada saham-saham asing atau pasar negara berkembang, indeks komoditas berbasis masa depan, dan surat utang dengan imbal hasil tinggi. Pada bulan November 2008, selama periode gejolak pasar, beberapa ETF yang diperdagangkan dengan tipis sering kali memiliki deviasi sebesar 5% atau lebih, dalam beberapa kasus bahkan melebihi 10%, meskipun bahkan untuk ETF khusus ini, deviasi rata-rata hanya di atas 1% karena penipuan. Perdagangan dengan deviasi terbesar biasanya dilakukan segera setelah pasar dibuka. Menurut Morgan Stanley, ETF meleset dari targetnya dengan rata-rata 1,25 poin persentase pada tahun 2009, lebih dari dua kali lipat rata-rata deviasi sebesar 0,52 poin persentase pada tahun 2008.

Risiko likuiditas

ETF memiliki beragam likuiditas. ETF paling populer terus-menerus diperdagangkan, dengan puluhan juta saham berpindah tangan setiap hari, sementara yang lain hanya diperdagangkan sesekali dan bahkan tidak diperdagangkan selama beberapa hari. Ada banyak dana yang tidak terlalu sering diperdagangkan. Dana yang diperdagangkan di bursa paling aktif sangat likuid, memiliki volume perdagangan tinggi dan spread ketat, serta harga berfluktuasi sepanjang hari. Hal ini berbeda dengan reksa dana yang seluruh pembelian atau penjualan pada hari tertentu dieksekusi pada harga yang sama pada akhir hari perdagangan.

Peraturan baru yang dirancang untuk memaksa ETF menghadapi ketegangan sistemik diperkenalkan setelah flash crash pada tahun 2010, ketika harga ETF dan saham serta opsi lainnya menjadi berfluktuasi, dengan pasar perdagangan melonjak dan tawaran turun hingga satu sen per Saham turun pada saat yang sama. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) dalam penyelidikannya digambarkan sebagai salah satu periode paling bergejolak dalam sejarah pasar keuangan.

Peraturan ini terbukti tidak cukup untuk melindungi investor ketika terjadi flash crash pada tanggal 24 Agustus 2015, “ketika harga banyak ETF tampak terlepas dari nilai dasarnya.” Akibatnya, ETF mendapat pengawasan yang lebih ketat dari regulator dan investor yang diperiksa. Analis Morningstar, Inc. mengklaim pada bulan Desember 2015 bahwa "ETF adalah 'teknologi era digital' yang diatur oleh undang-undang era Depresi."

Risiko ETF sintetis

Dana yang diperdagangkan di bursa sintetis, yang tidak memiliki sekuritas tetapi melacak indeks menggunakan derivatif dan swap, telah menimbulkan kekhawatiran karena kurangnya transparansi dan meningkatnya kompleksitas produk, konflik kepentingan dan kurangnya kepatuhan terhadap peraturan.

Risiko pihak lawan

ETF sintetis membawa risiko pihak lawan karena pihak lawan secara kontrak berkewajiban untuk mereplikasi pengembalian indeks. Transaksi diselesaikan dengan jaminan yang diberikan oleh pihak lawan swap. Potensi risikonya adalah bank investasi yang menawarkan ETF memberikan agunannya sendiri, yang kualitasnya mungkin meragukan. Selain itu, bank investasi dapat menggunakan departemen perdagangannya sendiri sebagai pihak lawan. Jenis konstruksi ini tidak diizinkan berdasarkan arahan Eropa, Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directive 2009 (UCITS).

Risiko pihak lawan juga ada jika ETF terlibat dalam peminjaman sekuritas atau pertukaran pengembalian total.

Dampak terhadap stabilitas harga

Pembelian dan penjualan komoditas melalui ETF dapat mempengaruhi harga komoditas tersebut secara signifikan.

Beberapa pelaku pasar percaya semakin populernya dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) mungkin telah berkontribusi terhadap kenaikan harga saham di beberapa negara berkembang, dan memperingatkan bahwa leverage yang tertanam dalam ETF dapat menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan jika harga saham naik melebihi seharusnya. jangka waktu yang lebih lama.

Beberapa kritikus menyatakan bahwa dana yang diperdagangkan di bursa dapat dan telah digunakan untuk memanipulasi harga pasar, misalnya sehubungan dengan short-selling yang berkontribusi terhadap pasar bearish AS pada tahun 2007-2009.

Investor menanggung biaya berikut untuk dana yang diperdagangkan di bursa:

• Biaya yang dirangkum dalam rasio pengeluaran total (TER), seperti biaya manajemen, biaya indeks, dan biaya lainnya, misalnya biaya operasional, biaya operasional, dan biaya lain-lain. B.untuk brosur.
• Biaya transaksi dana

Seperti halnya reksa dana investasi, biaya-biaya tersebut diambil dari dana khusus. Namun, biaya yang biasa untuk perdagangan pasar saham (komisi pesanan, komisi perantara, biaya penyelesaian, spread bid-ask) dibayar langsung oleh investor.

Biaya pengelolaan tahunan biasanya kurang dari 1%.

ETF yang menerapkan strategi investasi pasif mungkin dikenakan biaya transaksi yang lebih rendah dan menghilangkan biaya pengelolaan dana aktif.

Karena ETF tidak dibeli melalui perusahaan investasi, tidak ada biaya penerbitan yang sering kali harus dibayar.