Bom waktu yang terus berdetak di Asia: Mengapa utang tersembunyi Tiongkok, dan utang-utang lainnya, mengancam kita semua

Bahaya $12 Triliun: Bagaimana Utang Jepang Dapat Memicu Tsunami Keuangan Global

Di tengah kebangkitan ekonomi Asia, muncul ancaman yang berpotensi memicu krisis keuangan global berikutnya: beban utang dengan proporsi yang bersejarah. Dari rekor utang Jepang yang tak terbayangkan, hingga gunungan utang Tiongkok yang tersembunyi, yang bagaikan bom finansial yang belum meledak di bawah ekonomi global, benua ini telah menjadi episentrum ketidakstabilan keuangan. Dengan rasio utang yang melonjak hingga lebih dari 236% dari produk domestik bruto di Jepang dan secara tidak resmi melampaui angka 300% di Tiongkok, pertanyaannya bukan lagi apakah gelembung ini akan pecah, tetapi kapan.

Namun gambarannya kompleks dan penuh kontradiksi. Sementara Pakistan berada di ambang kebangkrutan dan terjerat erat dalam perangkap utang geopolitik Tiongkok, Taiwan menampilkan dirinya sebagai contoh dengan utang yang terus menurun. Singapura, pada gilirannya, mencengangkan dengan rasio utang yang sangat tinggi, yang bagaimanapun merupakan bagian dari strategi keuangan yang unik dan stabil. Perkembangan ini jauh lebih dari sekadar keingintahuan statistik – perkembangan ini menimbulkan risiko sistemik bagi pasar keuangan global, secara langsung memengaruhi kebijakan suku bunga, yang juga memengaruhi para penabung di Jerman, dan secara permanen menggeser keseimbangan kekuatan geopolitik. Analisis berikut ini mengkaji secara mendalam krisis utang Asia, mengungkap bahaya yang paling mendesak dan menjelaskan mengapa masa depan keuangan dunia berada di ujung tanduk.

Kiamat utang atau strategi cerdas? Mengapa Singapura dianggap stabil meskipun rasio utang terhadap PDB mencapai 173%

Utang pemerintah di Asia telah mencapai proporsi yang dramatis dalam beberapa tahun terakhir dan berkembang menjadi salah satu faktor risiko ekonomi terbesar di kawasan ini. Meskipun masing-masing negara terdampak dengan tingkat yang berbeda-beda, terdapat tren peningkatan rasio utang yang konsisten, yang dapat berdampak serius bagi stabilitas ekonomi global.

Situasinya sangat bervariasi antarnegara: Jepang memimpin daftar dengan rasio utang pemerintah sebesar 236,7 persen dari produk domestik bruto pada tahun 2024. Singapura menyusul secara mengejutkan dengan 173,1 persen, meskipun hal ini perlu dinilai secara berbeda karena struktur ekonomi negara-kota yang unik. Tiongkok mencapai rasio utang resmi sebesar 88,3 persen dari PDB pada tahun 2024, meskipun para ahli memperkirakan utang aktual, termasuk utang pemerintah daerah, akan jauh lebih tinggi. India memiliki rasio utang sebesar 57,2 persen, sementara Korea Selatan berada di angka 46,8 persen. Pakistan kesulitan dengan rasio utang sebesar 70,1 persen dari PDB, Indonesia berada di angka 39,2 persen, dan Taiwan memiliki rasio utang terendah di antara negara-negara yang diteliti, yaitu sebesar 29 persen.

Bagaimana utang berkembang di Jepang?

Jepang berada di pusat krisis utang Asia dan dianggap sebagai kisah peringatan akan risiko utang pemerintah yang ekstrem. Dengan rasio utang pemerintah lebih dari 236 persen dari PDB, Jepang merupakan negara industri dengan utang terbesar di dunia. Utang yang belum pernah terjadi sebelumnya ini merupakan akibat dari kecenderungan deflasi selama beberapa dekade, populasi yang menua, dan kebijakan fiskal yang ekspansif.

Total utang Jepang, yang mencakup semua sektor, mencapai 1.279 persen dari PDB pada akhir tahun 2024, yang berarti total beban utang hampir tiga belas kali lipat dari output ekonomi tahunannya. Angka-angka yang sangat tinggi ini dimungkinkan oleh kebijakan suku bunga nol Bank Jepang yang telah berlangsung selama beberapa dekade, yang, bagaimanapun, semakin mencapai batasnya.

Situasi ini semakin diperparah oleh tren demografi. Jepang menua lebih cepat daripada negara industri lainnya, yang secara dramatis meningkatkan beban sistem jaminan sosial sekaligus menyusutkan basis pajak. Pemerintah menghadapi dilema yang sulit dipecahkan, yaitu harus memilih antara pengurangan utang dan belanja sosial yang diperlukan.

Risiko spesifik apa yang timbul dari utang Jepang?

Situasi utang Jepang menimbulkan risiko sistemik terhadap stabilitas keuangan global. Risiko terbesar muncul dari apa yang disebut perdagangan yen carry, di mana investor internasional meminjam dengan harga murah dalam yen untuk berinvestasi pada aset-aset berimbal hasil lebih tinggi di seluruh dunia. Diperkirakan antara $8 dan $12 triliun terdampak oleh mekanisme ini.

Oleh karena itu, setiap kenaikan suku bunga oleh Bank Jepang memiliki dampak global yang luas. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga acuannya untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun pada tahun 2024, hal ini menyebabkan gejolak yang cukup besar di pasar keuangan internasional. Pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut dapat menyebabkan arus keluar modal besar-besaran dari pasar lain karena investor membayar kembali pinjaman mereka yang berdenominasi yen.

Beban bunga semakin tidak berkelanjutan bagi pemerintah Jepang. Pemerintah Jepang sebelumnya harus membayar bunga 1,2 persen untuk obligasi 20 tahun pada awal 2024, dan kini bunganya telah meningkat menjadi 2,4 persen. Mengingat beban utang yang sangat besar, setiap kenaikan suku bunga sebesar satu poin persentase akan menambah beban anggaran nasional sebesar lebih dari 13 triliun yen per tahun.

Seberapa serius masalah utang China?

Situasi utang Tiongkok lebih kompleks dan berpotensi lebih berbahaya daripada yang ditunjukkan oleh angka resmi. Meskipun rasio utang pemerintah terhadap PDB sebesar 25,6 persen tampak moderat, angka ini mengaburkan tingkat sebenarnya dari masalah tersebut.

Berbagai organisasi internasional memperkirakan rasio utang nasional pemerintah pusat sebenarnya jauh lebih tinggi:

• Ekonomi Perdagangan: 88,3 persen PDB pada tahun 2024
• Statista memperkirakan: 96,3 persen PDB pada tahun 2025
• Kementerian Keuangan Federal: Nilai serupa dalam perbandingan internasional

Total utang negara, termasuk utang perusahaan dan pemerintah daerah, mencapai 408,3 triliun yuan pada akhir tahun 2024, setara dengan 303 persen PDB.

Utang tersembunyi pemerintah daerah khususnya bermasalah, yang dibiayai melalui apa yang disebut Kendaraan Pembiayaan Pemerintah Daerah (LGFV). Struktur ini menghindari batasan utang resmi dan telah menciptakan sistem keuangan bayangan yang risikonya sulit diukur. Para ahli memperkirakan rasio utang aktual Tiongkok, dengan memperhitungkan semua kewajiban, berada di antara 330 dan 360 persen dari PDB.

Pemerintah Tiongkok telah mengumumkan pelonggaran kebijakan moneter moderat pada tahun 2024 untuk pertama kalinya dalam 14 tahun dan telah meningkatkan defisit anggaran resmi menjadi 4 persen dari PDB—tingkat tertinggi setidaknya sejak tahun 2010. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa para pemimpin Tiongkok juga telah menyadari beratnya masalah utang.

Apa konsekuensi utang lokal di Tiongkok?

Utang pemerintah daerah di Tiongkok merupakan salah satu ancaman terbesar bagi stabilitas keuangan negara. Pada akhir tahun 2023, utang tersembunyi pemerintah daerah mencapai 14,3 triliun yuan, yang dapat meningkat menjadi lebih dari 60 triliun yuan pada tahun 2028. Sebagai tanggapan, pemerintah Tiongkok telah mengumumkan paket bantuan sebesar 10 triliun yuan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk merestrukturisasi utang ini.

Pemerintah daerah memangkas investasi mereka secara drastis, rata-rata 15 persen, pada tahun 2024, dan di beberapa wilayah seperti Guizhou dan Yunnan, hingga 25 persen. Pada saat yang sama, gaji pegawai negeri sipil tertunda, yang menunjukkan kesulitan keuangan.

Masalah ini diperparah oleh krisis properti di Tiongkok, yang berdampak langsung pada pendapatan pemerintah daerah. Pemerintah-pemerintah ini biasanya membiayai diri sendiri melalui penjualan tanah, yang pendapatannya anjlok drastis akibat krisis. Runtuhnya pasar properti telah memicu reaksi berantai yang mengancam seluruh sistem pembiayaan daerah.

Bagaimana keadaan India dalam hal utang nasional?

India menampilkan dirinya sebagai kisah sukses relatif dalam debat utang, tetapi tetap menghadapi masalah struktural yang signifikan. Dengan rasio utang pemerintah sebesar 57,2 persen dari PDB, negara ini berada di bawah ambang batas kritis untuk pasar negara berkembang, tetapi di atas ambang batas 50 persen yang dianggap aman bagi negara berkembang.

Utang luar negeri India mencapai rekor tertinggi sebesar $736,3 miliar pada kuartal pertama tahun 2025, meningkat sebesar $67,5 miliar dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Peningkatan utang jangka pendek menjadi perhatian khusus, yang rasionya terhadap cadangan devisa meningkat menjadi 20,1 persen.

Aspek positif dari utang India adalah struktur domestiknya. Sebagian besar utang nasional dipegang oleh bank-bank lokal dan bank sentral, yang mengurangi risiko dalam situasi krisis. PDB nominal India harus tumbuh sebesar 10 persen per tahun untuk menstabilkan utang nasional pada tingkat saat ini, yang menurut para ahli merupakan asumsi yang realistis.

Perkembangan dramatis apa yang terjadi di Pakistan?

Pakistan berada dalam krisis utang akut yang telah berulang kali membawa negara tersebut ke ambang kebangkrutan. Dengan rasio utang nasional terhadap PDB sebesar 70,1 persen dan indikator utang luar negeri yang kritis, Pakistan merupakan contoh utama bahaya utang yang berlebihan di pasar negara berkembang.

Utang luar negeri Pakistan mencapai $131,1 miliar pada akhir tahun 2024, dengan pembayaran utang tahunan menghabiskan 42 persen pendapatan ekspor. Rasio ini jauh di atas ambang batas 15 persen yang dianggap kritis dan menunjukkan ketidakberlanjutan situasi saat ini.

Pakistan telah jatuh ke dalam perangkap utang Tiongkok, karena Tiongkok telah meminjamkan $30,3 miliar kepada negara tersebut, terutama melalui Inisiatif Sabuk dan Jalan. Ketergantungan ini sangat membatasi kebebasan politik Pakistan dan menjadikannya pion bagi kepentingan geopolitik.

Nilai tukar rupee, mata uang negara itu, jatuh ke rekor terendah pada tahun 2023, bahkan sempat mencapai 250 rupee per dolar AS. Inflasi mencapai 31,5 persen, menjadikan Pakistan negara dengan tingkat inflasi tertinggi ketiga di Asia. Hanya paket talangan IMF sebesar €3 miliar yang menyelamatkan Pakistan dari kebangkrutan nasional pada tahun 2023.

Keahlian industri dan bisnis global kami dalam pengembangan bisnis, penjualan, dan pemasaran - Gambar: Xpert.Digital

Fokus industri: B2B, digitalisasi (dari AI ke XR), teknik mesin, logistik, energi terbarukan, dan industri

Lebih lanjut tentang itu di sini:

• Pusat Bisnis Xpert

Pusat topik dengan wawasan dan keahlian:

• Platform pengetahuan tentang ekonomi global dan regional, inovasi dan tren khusus industri
• Kumpulan analisis, impuls dan informasi latar belakang dari area fokus kami
• Tempat untuk keahlian dan informasi tentang perkembangan terkini dalam bisnis dan teknologi
• Pusat topik bagi perusahaan yang ingin mempelajari tentang pasar, digitalisasi, dan inovasi industri

Bagaimana situasi di Korea Selatan dan negara lain?

Rasio utang pemerintah Korea Selatan masih moderat di angka 46,8 persen dari PDB, tetapi tren kenaikannya sangat mengkhawatirkan. Proyeksi memprediksi peningkatan yang stabil hingga 59,19 persen pada tahun 2030, terutama didorong oleh perkembangan demografi. Negara ini memiliki tingkat kelahiran terendah di dunia, hanya 0,72, yang akan memiliki implikasi jangka panjang yang sangat besar bagi kelangsungan finansial sistem jaminan sosialnya.

Dengan 39,2 persen dari PDB, situasi utang Indonesia relatif stabil. Saat ini, negara ini tidak memiliki masalah utang yang akut, dan tidak akan mengalaminya dalam waktu dekat. Namun, beban utang yang tinggi dalam bentuk obligasi pemerintah membuatnya rentan terhadap potensi kenaikan suku bunga. Dengan 39 persen dari pendapatan nasional bruto, utang luar negeri berada tepat di bawah ambang batas kritis 40 persen.

Taiwan menunjukkan kinerja positif dengan rasio utang nasional terendah, yaitu 29 persen dari PDB. Negara ini bahkan menunjukkan penurunan utang yang berkelanjutan dan diperkirakan hanya akan melaporkan 17,37 persen dari PDB sebagai utang nasional pada tahun 2029. Perkembangan positif ini menjadikan Taiwan salah satu dari sedikit negara di kawasan ini dengan kebijakan fiskal yang berkelanjutan.

Apa yang membuat utang Singapura begitu istimewa?

Rasio utang publik Singapura yang tinggi, yaitu 173,1 persen dari PDB, menyesatkan dan tidak sebanding dengan negara-negara lain. Negara-kota ini telah mengembangkan arsitektur keuangan yang unik di mana pemerintah secara strategis meminjam sambil menginvestasikan dana tersebut dalam investasi dan cadangan jangka panjang.

Singapura mengambil utang strategis untuk membiayai proyek-proyek infrastruktur besar sekaligus membangun cadangan devisa yang sangat besar. Strategi ganda ini berhasil karena peringkat kredit negara yang sangat tinggi dan perannya sebagai pusat keuangan internasional. Utang tersebut didukung oleh aset terkait, yang secara signifikan mengurangi risiko aktual.

Rasio utang terhadap PDB yang tinggi juga mencerminkan peran Singapura sebagai pusat keuangan, tempat aliran modal internasional disalurkan melalui neraca pemerintah. Hal ini menjelaskan mengapa, meskipun utang nominalnya tinggi, tidak ada tanda-tanda ketidakstabilan keuangan.

Apakah konsekuensi negatifnya sudah terlihat?

Dampak negatif tingginya utang pemerintah di Asia sudah terlihat jelas dan terwujud di berbagai tingkatan. Di Jepang, kenaikan suku bunga menyebabkan peningkatan beban bunga yang dramatis, memaksa pemerintah untuk sekali lagi menunda target anggaran primer berimbang. Tantangan demografi semakin memperburuk situasi, karena populasi yang menyusut berarti beban utang per kapita yang lebih besar.

Tiongkok sudah menunjukkan tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi yang jelas, yang berkaitan langsung dengan beban utangnya. Deflasi telah berlangsung selama enam kuartal—periode terpanjang abad ini. Pasar properti belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan, dan kepercayaan konsumen serta bisnis masih rendah.

Pada tahun 2023, Pakistan mengalami krisis keuangan akut yang hanya dapat dihindari melalui dana talangan IMF. Inflasi mencapai 31,5 persen, mata uang anjlok, dan negara itu berada di ambang gagal bayar. Peristiwa-peristiwa ini menunjukkan betapa cepatnya krisis utang dapat meningkat.

Apa saja konsekuensi jangka panjang yang dapat diperkirakan?

Konsekuensi jangka panjang dari krisis utang Asia akan sangat luas dan secara fundamental mengubah tatanan ekonomi global. Perubahan demografi di negara-negara seperti Jepang, Tiongkok, dan Korea Selatan akan semakin memperburuk masalah utang. Populasi yang menua akan berarti pengeluaran sosial yang lebih tinggi sementara pada saat yang sama pendapatan pajak menurun, sehingga memberikan tekanan yang sangat besar pada keuangan publik.

Tiongkok menghadapi tantangan untuk mereformasi model pertumbuhannya yang didorong oleh utang sebelum menyebabkan krisis sistemik. Kemungkinan terjadinya krisis keuangan di Tiongkok terus meningkat, dan peristiwa semacam itu akan berdampak serius bagi perekonomian global, mengingat Tiongkok kini merupakan ekonomi terbesar kedua di dunia.

Implikasi geopolitiknya juga akan signifikan. Negara-negara seperti Pakistan, yang telah bergantung pada utang Tiongkok, akan semakin kehilangan kedaulatan kebijakan luar negerinya. Hal ini dapat menyebabkan penataan ulang keseimbangan kekuatan regional, dengan Tiongkok mengubah dominasi ekonominya menjadi pengaruh politik.

Bagaimana utang memengaruhi pasar keuangan global?

Krisis utang Asia telah mulai mengguncang pasar keuangan global. Perdagangan carry yen, yang didasarkan pada kebijakan suku bunga nol Jepang, mengikat modal sekitar $8 hingga $12 triliun. Oleh karena itu, setiap perubahan kebijakan moneter Jepang memicu reaksi berantai di pasar global.

Kebijakan suku bunga rendah di negara-negara Asia yang terlilit utang berkontribusi pada fakta bahwa para penabung Jerman tidak akan mengalami kenaikan suku bunga. Karena negara-negara yang terlilit utang tinggi tidak dapat menoleransi kenaikan suku bunga, mereka akan menyesuaikan kebijakan moneter mereka, yang akan berdampak global.

Risiko lebih lanjut muncul dari meningkatnya saling ketergantungan sistem keuangan Asia. Keruntuhan negara besar seperti Tiongkok dapat memicu efek domino yang akan melanda ekonomi Asia lainnya. Pengalaman krisis keuangan Asia tahun 1997 menunjukkan betapa cepatnya krisis keuangan dapat menyebar di kawasan ini.

Reformasi struktural apa yang diperlukan?

Untuk mengatasi krisis utang, reformasi struktural yang luas di negara-negara terdampak sangat penting. Tiongkok harus secara fundamental memikirkan kembali model pertumbuhannya yang didorong oleh utang dan beralih ke pertumbuhan berbasis konsumsi. Hal ini membutuhkan penguatan jaring pengaman sosial untuk mengurangi kecenderungan rumah tangga menabung.

Jepang menghadapi tugas berat untuk mengkonsolidasikan keuangan publiknya tanpa semakin membebani perekonomiannya yang sudah lemah. Salah satu solusi yang memungkinkan adalah penerapan swap obligasi-ke-ekuitas, di mana obligasi pemerintah digunakan untuk membiayai investasi strategis.

Bagi negara-negara seperti Pakistan, reformasi mendasar dalam struktur perpajakan dan administrasi publik diperlukan. Ketidakstabilan politik yang kronis dan tata kelola yang buruk harus diatasi agar kebijakan fiskal yang berkelanjutan dapat terwujud.

Bagaimana risiko krisis keuangan regional dapat diminimalkan?

Meminimalkan risiko krisis keuangan regional membutuhkan upaya internasional yang terkoordinasi. Regulasi yang lebih ketat terhadap sistem perbankan bayangan, terutama di Tiongkok, sangat dibutuhkan. Instrumen pembiayaan lokal harus dibuat lebih transparan, dan risikonya harus dikuantifikasi dengan lebih baik.

Komunitas internasional harus menciptakan sumber pembiayaan alternatif bagi negara-negara berkembang untuk mengurangi ketergantungan mereka pada pinjaman Tiongkok. Inisiatif infrastruktur Eropa dapat memperbaiki situasi ini dan membatasi pengaruh geopolitik Tiongkok.

Sistem peringatan dini untuk krisis utang perlu dikembangkan lebih lanjut agar memungkinkan tindakan penanggulangan yang tepat waktu. Pengalaman dari krisis Asia tahun 1997 menunjukkan bahwa tindakan pencegahan jauh lebih hemat biaya daripada dana talangan berikutnya.

Tantangan demografis menuntut reorientasi menyeluruh sistem sosial di negara-negara terdampak. Keterbukaan yang lebih besar terhadap imigrasi, reformasi sistem pensiun, dan investasi dalam otomatisasi sangat penting untuk mengatasi beban masyarakat yang menua.

Situasi utang negara di Asia saat ini menimbulkan salah satu tantangan terbesar bagi stabilitas ekonomi global. Sementara beberapa negara, seperti Taiwan dan Singapura, mengelola keuangan mereka secara berkelanjutan, negara-negara lain, seperti Jepang, Tiongkok, dan Pakistan, menghadapi masalah eksistensial. Konsekuensi negatif yang sudah terlihat akan semakin parah di tahun-tahun mendatang dan sangat membutuhkan upaya internasional yang terkoordinasi untuk mencegah krisis. Tanpa reformasi struktural yang fundamental, benua Asia berisiko menjadi pemicu krisis keuangan global berikutnya.

☑️ Bahasa bisnis kami adalah Inggris atau Jerman

☑️ BARU: Korespondensi dalam bahasa nasional Anda!

Konrad Wolfenstein

Saya akan dengan senang hati melayani Anda dan tim saya sebagai penasihat pribadi.

Anda dapat menghubungi saya dengan mengisi formulir kontak atau cukup hubungi saya di +49 89 89 674 804 (Munich) . Alamat email saya adalah: wolfenstein ∂ xpert.digital

Saya menantikan proyek bersama kita.

☑️ Dukungan UKM dalam strategi, konsultasi, perencanaan dan implementasi

☑️ Penciptaan atau penataan kembali strategi digital dan digitalisasi

☑️ Perluasan dan optimalisasi proses penjualan internasional

☑️ Platform perdagangan B2B Global & Digital

☑️ Pelopor Pengembangan Bisnis/Pemasaran/Humas/Pameran Dagang

Mesin Rendering 3D AI & XR: Keahlian lima kali lipat dari Xpert.Digital dalam paket layanan komprehensif, R&D XR, PR & SEM - Gambar: Xpert.Digital

Xpert.Digital memiliki pengetahuan mendalam tentang berbagai industri. Hal ini memungkinkan kami mengembangkan strategi khusus yang disesuaikan secara tepat dengan kebutuhan dan tantangan segmen pasar spesifik Anda. Dengan terus menganalisis tren pasar dan mengikuti perkembangan industri, kami dapat bertindak dengan pandangan ke depan dan menawarkan solusi inovatif. Melalui kombinasi pengalaman dan pengetahuan, kami menghasilkan nilai tambah dan memberikan pelanggan kami keunggulan kompetitif yang menentukan.

Lebih lanjut tentang itu di sini:

• Gunakan 5x keahlian Xpert.Digital dalam satu paket - mulai dari €500/bulan