Megjelent: 2025. június 9. / Frissítés: 2025. június 9. - Szerző: Konrad Wolfenstein
Két Kína, két igazság: Miért kell kritikusan látnia a hivatalos gazdasági adatokat - Kép: Xpert.digital
Kínai gazdaság merülve? Kína gyógyulása csak homlokzat? Mit rejtenek a hivatalos adatok
Kína eltérő PMI -mutatói: az állami narratív és a gazdasági valóság között
A legutóbbi Kínából származó vásárlási menedzser indexek 2025 -re aggasztó eltérést mutatnak a hivatalos és a magánfelmérések között, amely meghaladja a módszertani különbségeket, és alapvető kérdéseket vet fel a gazdasági adatgyűjtés átláthatóságával kapcsolatban. Míg az NBS-PMI állami NBS-PMI mérsékelt gyengülést jelez 49,5 ponttal, a Caixin-PMI drámai módon 48,3 pontra zuhant, ami 2023 július óta a legalacsonyabb szintre.
Alkalmas:
Módszertani alapok és szerkezeti különbségek
A két legfontosabb kínai PMI -index alapvetően különbözik a megközelítésükben és a célcsoportban. A Nemzeti Statisztikai Hivatal hivatalos NBS-PMI-je elsősorban a nagy, gyakran állami kezelésű vállalatokra összpontosít, és mintegy 3000 társaságot foglal el. Ez az orientáció tükröződik a vállalati méret eloszlásában: májusban a nagyvállalatok 50,7 pont PMI -t mutattak -a bővítési küszöb felett -míg közepes méretű vállalatok 47,5 ponttal és kisvállalatokkal, 49,3 ponttal a összehúzódási területen.
Ezzel szemben a Caixin és az S&P által felvetett PMI globálisan a kis- és közepes méretű vállalatokra összpontosít, amelyek elsősorban magánszemélyek. A minta mintegy 650 vállalatot foglal magában, amelyeket az ágazatok és a vállalat mérete szerint rétegeznek, és az export -orientált és a technológia által vezetett vállalatokra összpontosítanak. Ezeket a módszertani különbségeket szándékosan választják meg, és tükrözik a kínai gazdaság különböző szegmenseit, ami eltérő eredményekhez vezet.
A számítási módszertan a nemzetközi szabványok mindkét mutatóját követi: a PMI öt alindex súlyozott átlaga - új megrendelések (30%), termelés (25%), foglalkoztatás (20%), szállítási idők (15%) és készlet (10%). Az 50 -nél nagyobb értékek a jel -tágulást, beleértve a összehúzódást is. A számítás azonos alapja ellenére a különböző minták az eredményekben jelentős eltérésekhez vezetnek.
2025. május száma: drámai összeomlás
A májusi adatok közzététele fordulópontot jelentett a kínai üzleti nézetben. A Caixin PMI váratlanul 50,4 -ről 48,3 pontra esett, és aláhúzza az 50,6 pont elvárásait. Dr. Wang Zhe a Caixin Insight Group-ból figyelmeztette, hogy a „lefelé mutató spirál meghúzódott”, otthon és külföldön csökkenő kereslet, valamint növekvő kereskedelmi feszültségekkel, amelyek nagymértékben nyomást gyakoroltak a közepes méretű vállalatokra.
Az alindexek fejlesztése különösen aggasztó: a termelés 19 hónapon belül először csökkent a 2022 november óta a leggyorsabb sebességgel. Az új megrendelések 2022 óta visszatértek a legélesebb rátával, míg az exportrendelések 2023 július óta a legalacsonyabb szintre estek. A HR -csökkentés felgyorsult, különösen a befektetési termékek gyártóinak körében, amely a szerkezeti kiigazításokat jelzi.
A hivatalos NBS PMI viszont sokkal mérsékelt fejlődést mutatott. A 49,0 -ről 49,5 pontra növekedéssel még mindig a összehúzódási területen volt, de sokkal közelebb állt a stabilitási márkához. Az 50,7 ponttal a termelési index elérte a bővítési területet, amelyet egy „kereskedelmi háború páncélja” és Peking erőfeszítései támogattak a belső kereslet fokozására.
Staatsgetrieb és a magánszektor: növekvő rés
Az eltérő PMI -értékek alapvetően eltérő teljesítményt tükröznek az állami és a magánvállalatok között. A nagyvállalatok részesülnek a kormány célzott támogatásából, míg a magán kis- és középvállalkozások egyre inkább nyomás alatt állnak. Ez a fejlemény nem új: A korábbi összehasonlításokban kimutatták, hogy az NBS PMI stabilabb értékeket azonosít, mint a Caixin PMI-t, amely a magánszektorra koncentrálódik, mivel az államilag támogatott nagyvállalatokra összpontosít.
A 2025. január -áprilisi profitstatisztikák szemléltetik ezt az eltérést: A magánvállalatok meglepő 4,3 százalékos növekedést jelentenek, míg az állami vállalkozások 4,4 százalékkal összeomlanak. A magánvállalatok haszonkulcsa azonban 3,59 százalék, jóval a 6,59 százalék alatti külföldi vállalatoknál. A magas költségek, 86,87 jüan / 100 jüan értékesítés, és a 71 nap feletti igénylési periódusok a haszonkulcsokat és a likviditási stresszt jelzik.
A kínai kormány 2025 -re 5 % -os növekedési célját erősítette meg, és a költségvetési hiányt a GDP 4 % -ára emelte. Ezek az intézkedések azonban elsősorban nagy projektekre és kormányzati társaságokra irányulnak, közepes méretű társaságok alatt. Az USA és Kína közötti ideiglenes vámszünet nem váltott ki a termelés észrevehető lendületét, ami azt mutatja, hogy a magas költségek és a bizonytalanságok megbénítják a rendezési helyzetet.
A kínai középosztály bizonytalan elhelyezkedése
A kínai közepes méretű vállalat, a gazdaság és a munkaerőpiac gerincét hagyományosan, egyre bizonytalanabb helyzetben van. A Caixin PMI adatai szemléltetik a drámai helyet: az esési megrendelések, az összeomló margók és a gyorsított munkavágások alakítják a képet. Kisebb gyárak, amelyeket gyakran kisebb importőrök megbíznak, még mindig viszonylag magas tarifáktól és növekvő szállítási költségektől szenvednek, amelyek közül néhányat az ügyfeleknek adnak át, részben a haszonkulcsok.
Ez a fejlemény egy hosszú távú trend része. Már 2024 végéig arról számoltak be, hogy a közepes méretű társaságok jóléte csökken: az ingatlanárak csökkennek, az adósságok növekednek és a fogyasztás továbbra is csillapodtak. A kínai vezetés számára ez nemcsak gazdasági, hanem politikai kihívás is, mivel az informális „társadalmi szerződés” - a gazdasági prosperitás politikai ellenőrzése - zavarodott.
A gyenge fogyasztás, az eszközvesztés közvetlen kifejezése növeli a gazdasági nyomást és aláássa a kormány növekedési célját. Fenntartható reformok és a pénzügyi jövőbe vetett bizalom megerősítése nélkül nehéz lesz stabilizálni a középosztályt és ezáltal a gazdaságot. A célzott támogatás, például az adókedvezmények vagy a likviditási segédeszközök hiánya növeli a közepes méretű vállalatokra gyakorolt nyomást, amelynek észrevehető kockázata van a gazdaság számára.
Alkalmas:
Adat manipuláció vagy szelektív ábrázolás?
A két PMI -index közötti szisztematikus eltérés kérdéseket vet fel a hivatalos kínai gazdasági adatok átláthatóságával és hitelességével kapcsolatban. Két értelmezés ajánlat: Az NBS a szelektív adatgyűjtés révén stabilizálja az észlelést - egyfajta „kozmetikai hulladékot” -, vagy a különbségek valójában tükrözik a különböző gazdasági szegmensek eltérő teljesítményét.
A bizonyítékok azt mutatják, hogy mindkét tényező szerepet játszik. Egyrészt a módszertani különbségek valósak és jogosultak: a nagy kormányzati társaságok valóban jobban hozzáférhetnek a kölcsönökhöz, a kormányzati utasításokhoz és a politikai támogatáshoz. Másrészt úgy tűnik, hogy a hivatalos statisztikák tudatos fókuszában úgy tűnik, hogy a gazdasági helyzet pozitívabb képet mutat, mint a magánszektor valóságát.
A különbség a magánszektor és az állami alapú narratívák szenvedése között olyan nagy, hogy szisztematikus átalakulást javasol. Tekintettel a csökkenő kereslet, az árnyomás és a magánszektor elbocsátásának gyakoribb jeleire, a tudatos fátyol értelmezése a vita összpontosítására összpontosít. Ez nem feltétlenül jelenti a számok közvetlen manipulálását, hanem az adatgyűjtés stratégiai súlyozását a politikai narratívum alátámasztására.
Nemzetközi osztályozási és összehasonlító perspektívák
A kínai PMI -fejlemények ellentétben vannak más fontos gazdaságokkal. Az euróövezetben a PMI folyamatosan 2024 decemberében 45,1 -ről 49,4 -re emelkedett 2025 májusában, míg a PMI 50,1 -ről 49,7 -re esett. Az Egyesült Államokban a PMI gyártási PMI 48,5-re esett, és március óta az 50-es években volt, míg a PMI szolgáltatásai 49,9-re estek, ami 2024 június óta első alkalommal esett vissza a bővítési küszöbérték alatt.
Ezek a nemzetközi összehasonlítások egyértelművé teszik, hogy Kínát nemcsak a feldolgozási üzlet gyengülése érinti. Ugyanakkor az ugyanazon országon belüli különféle felmérések közötti rendkívüli eltérés szokatlan, és konkrét kérdéseket vet fel a kínai gazdasági struktúrával és az adatok átláthatóságával kapcsolatban. A Nemzetközi PMI módszertant úgy fejlesztették ki, hogy olyan következetes és összehasonlítható mutatókat hozzon létre, amelyek korai szakaszban azonosítják a gazdasági ciklus fordulópontjait.
Strukturális kihívások és jövőbeli kilátások
Az eltérő PMI -értékek a kínai gazdaság mélyebb szerkezeti problémáinak tünete. A beruházásokon, az exporton és az állam által ellenőrzött nagyobb projekteken alapuló hagyományos növekedési modell eléri a korlátait. A fogyasztói alapú, innováció által vezetett modellre való áttérés a vártnál nehezebbnek bizonyul, különösen, ha a magánszektor egyszerre nyomás alá kerül.
A kínai vezetés egyrészt az állami ellenőrzés fenntartásának dilemmájával szembesül, másrészt a magánszektor dinamikájára támaszkodva. A jelenlegi adatok azt mutatják, hogy ezt az egyensúlyt nem sikerül elérni: míg a nagy államú társaságokat hatalmas támogatás stabilizálja, a gazdaság alapja az erodálás -az innovatív és rugalmas, közepes méretű vállalkozás.
A kínai politika a „közepes méretű jövedelmek csapdájának” aggodalmát vezeti - a stagnáló gazdasági teljesítmény hosszabb fázisa. A korábbi intézkedések azonban a nagyvállalatok munkavállalói technológiai fejlődésére és képesítésére összpontosítanak a középosztályban, a középosztályban szerkezetileg elhanyagolják. Paradox módon ez az egyoldalú fókusz gyengítheti a fenntartható növekedéshez szükséges dinamikát.
Miért mutatják ki Kína hivatalos gazdasági szereplői csak az igazság felét?
A kínai PMI-indexek drasztikus eltérése 2025 májusában több, mint egy statisztikai jelenség-ez tükrözi a kínai gazdasági struktúra alapvető elutasítását. Míg a hivatalos NBS-PMI stabilizáló narratívát közvetít a nagyszabású vállalatokra összpontosítva, a Caixin-PMI feltárja a magán- és középvállalkozások bizonytalan valóságát. Ez a szisztematikus eltérés indokolt kérdéseket vet fel a hivatalos gazdasági adatok átláthatóságával és hitelességével kapcsolatban.
A fejlesztés egy olyan gazdasági politikai stratégia korlátait mutatja, amely állami ellenőrzést biztosít a piacgazdaság dinamikájának felett. Az állami vállalkozásokra összpontosítva és a magán kis- és középvállalkozások elhanyagolására összpontosítva, aláássa az egészséges gazdasági jövő alapját. A politikai ellenőrzés és a gazdasági prosperitás közötti „társadalmi szerződés” zavarodott, amikor a gazdaság nagy részei - különösen a foglalkoztatás -intenzív közepes méretű vállalat - nyomás alá kerülnek.
A nemzetközi megfigyelők és a befektetők számára ez azt jelenti, hogy elengedhetetlen a kínai gazdasági adatok differenciált nézete. A hivatalos figurák önmagukban hiányos képet közvetítenek; Csak a magánfelmérések, mint például a Caixin PMI, figyelembe veszik a gazdasági helyzet reális értékelését. A kérdés nem az, hogy a számokat manipulálják -e, hanem hogy a valóság szelektív reprezentációja igazságossá teszi -e - és a válasz egyre negatív.
Miért mutatnak a hivatalos kínai indexek stabilabb gazdasági helyzetet, mint a Caixin PMI?
A hivatalos kínai mutatók, mint például az NBS-PMI, stabilabb gazdasági helyzetet mutatnak, mint a magántulajdonban emelt Caixin-PMI, mivel ezek jelentősen különböznek a fókuszban, a módszertanban és a mintában:
Összpontosítson a nagyvállalatokra és az állami vállalkozásokra
Az NBS-PMI-t a Nemzeti Statisztikai Hivatal gyűjti össze, és elsősorban nagy, gyakran állami kezelésű vállalatokra összpontosít. Ezek a társaságok részesülnek az állami támogatásból, például a támogatásokból, a kölcsönökhöz való hozzáférésből és az állami megrendelésekből. Ennek eredményeként kevésbé hajlamosak a rövid távú gazdasági ingadozásokra, és jobban tudják a válságokat.
Az állami stabilitási politika illusztrációja
Az NBS-PMI tükrözi a kormány által kívánott gazdasági stabilitást. Ezért kevesebb volatilitást mutat, és gyakran jelzi a "menedzsment" gazdaságot, még akkor is, ha a gazdaság részei - különösen a magánméretű, közepes méretű társaságok - már nyomás alatt vannak.
A Caixin-PMI mint a közepes méretű vállalkozások tükrözése
A Caixin PMI-t egy magánszolgáltató veszi ki az S&P Global együttműködésben, és kis- és közepes méretű, magántulajdonban lévő vállalatokra összpontosít. Ezeket jobban befolyásolja a piaci ingadozások, a globális kereskedelmi feltételek és a költségek növekedése. A Caixin PMI tehát érzékenyebben reagál a valós problémákra, például a csökkenő megrendelésekre, a margin zsugorodásra és a személyzet csökkentésére a közepes méretű vállalatokban.
Szegmentálás és szelektív adatgyűjtés
A hivatalos statisztikák módszertani szegmentálása biztosítja, hogy a stabilabb, nagyszabású vállalatok uralják az általános képet. Ez a stabilitás benyomást kelti, bár a közepes méretű vállalat - a kínai gazdaság gerincét - jelentősen súlyos problémákkal küzd.
NBS versus Caixin PMI: A Kína állami vállalatok és a magán középosztály közötti rejtett küzdelem
Az NBS-PMI pozitívabb képet ad a gazdasági helyzetről azáltal, hogy az állami alapú nagyvállalatokra és a stabilitás felé irányuló politikai orientációra összpontosít. A Caixin PMI viszont a magánszektor valódi kihívásait ábrázolja, és egyértelműbben megmutatja a középosztály növekvő törékenységét.
Alkalmas:
Xpert megjegyzés: Kína félelme az arc elvesztésétől és a gazdasági figurák „fél igazságával”
1. Félelem az arcvesztéstől - hazai és külpolitika
Kína nagy érdeklődéssel bír, hogy ne mutassa meg gyengeségét mind a saját népességük, mind a nemzetközi szinten. A lenyűgöző gazdasági növekedés évtizedei a Kommunista Párt központi legitimációs eszköze volt. A növekedés elhagyása nemcsak megrázta a lakosság bizalmát a vezetésben, hanem megerősítheti azokat a kritikusokat is, akik már régóta figyelmeztettek a strukturális problémákra és a kínai gazdaságpolitika nem átláthatóságára. A párt attól tart, hogy a gazdasági gyengeség a politikai részvétel iránti igényekhez vezethet - ez egy olyan forgatókönyv, amelyet feltétlenül el akarja kerülni.
2. Miért mutatják a hivatalos gazdasági adatok csak az igazság felét?
A hivatalos kínai gazdasági adatokat a szakértők évek óta kritikusan tekintik. Számos jele van arra, hogy a számokat szépítik vagy legalább szelektíven teszik közzé, hogy fenntartsák a stabil és növekvő gazdaság imázsát. Még Kínában is cenzúráznak vagy jóváírják a problémákat vagy ellentmondásokat jelző hangokat. A statisztikai hatóságok politikai nyomás alatt állnak, hogy elérjék a párt vezetése által meghatározott növekedési célokat - és ennek megfelelően "hazafias" számokat adnak. Ez vezetett a hivatalos adatok hitelességéhez az utóbbi években.
3. Különbség a hivatalos indexek és a Caixin-PMI között
A hivatalos kínai vásárlási menedzser indexek (PMI) és a magántulajdonban emelt Caixin-PMI közötti eltérés a nem átláthatóság egy másik jele. Az állami PMI elsősorban nagy, többnyire állami vállalatokon alapul, és gyakran stabilabb helyet javasol. A Caixin PMI viszont elsősorban a kisebb, magánvállalatok interjút készít, és rendszeresen sokkal sötétebb képet mutat, csökkenő megrendelésekkel, csökkenő margókkal és elbocsátásokkal a középosztályban. Miközben a hivatalos index elrejti a gazdasági nehézségeket, a Caixin PMI a magánszektor valóságát ábrázolja, amely a kínai gazdaság gerincét képezi, de különösen a jelenlegi problémáktól szenved.
4. Politikai ellenőrzés és adat kozmetikumok
Xi Jinping szerint a gazdasági jelentéstétel és a statisztikák politikai ellenőrzése jelentősen szigorodott. Az adatokat politikai kérdésként kezelik, elnyomják a kritikus elemzéseket, és korlátozott a számok közzététele, amelyek nem illeszkednek a narratívához. Cél: A pártnak képesnek kell lennie arra, hogy képes cselekedni és sikeres legyen a belföldi stabilitás biztosítása és a külpolitikából való erősség bemutatása érdekében.
Alkalmas:
Az Ön globális marketing- és üzletfejlesztési partnere
☑️ Üzleti nyelvünk angol vagy német
☑️ ÚJ: Levelezés az Ön nemzeti nyelvén!
Konrad Wolfenstein
Szívesen szolgálok Önt és csapatomat személyes tanácsadóként.
Felveheti velem a kapcsolatot az itt található kapcsolatfelvételi űrlap kitöltésével , vagy egyszerűen hívjon a +49 89 89 674 804 (München) . Az e-mail címem: wolfenstein ∂ xpert.digital
Nagyon várom a közös projektünket.
