A SoftBank mellett Peter Thiel, a tech-vizionárius is felszámolta Nvidia-részesedését: Vajon a mesterséges intelligencia piacának konszolidációja küszöbön áll?

Stratégiai portfólióváltások a pénzügyi piacokon: A mesterséges intelligenciabuborék-vita és az intézményi befektetési döntések gazdasági elemzése

A globális pénzügyi piacok mély ellentmondások időszakában vannak, amelyet a nyilvános MI-eufória és a legbefolyásosabb befektetők kiszámított cselekedetei közötti növekvő szakadék jellemez. Miközben a mesterséges intelligencia, mint domináns trend, dollárbilliókat fektet be új infrastrukturális projektekbe, az iparág vezető személyiségei figyelemre méltó stratégiai visszavonulást hajtanak végre: szisztematikusan csökkentik pozícióikat azokban a vállalatokban, amelyeket a MI-boom elsődleges haszonélvezőinek tartanak. Ez a viselkedés egy kulcsfontosságú kérdést vet fel: Vajon egy régóta esedékes valóságellenőrzésnek vagyunk tanúi, amely megelőzi a hatalmas piaci korrekciót?

A trend különösen szembetűnő a 2025 harmadik negyedévi kereskedési aktivitásban. Olyan kiemelkedő személyiségek, mint a tech-vizionárius Peter Thiel, aki felszámolta teljes Nvidia-részesedését, és a SoftBank, amely szintén eladta teljes pozícióját a chipóriásban, erős jelzést küldenek. Ezek a lépések nem pusztán egyszerű profitrealizálásról szólnak; a kockázatok tudatos újraértékelését jelzik egy olyan piaci környezetben, ahol az MI-buborékra vonatkozó figyelmeztetések egyre hangosabbak. Miközben a momentumhatások által vezérelt befektetők tömegei továbbra is özönlenek a piacra, az úttörők, akik korán felismerték az emelkedést, most úgy tűnik, eljött az ideje a kilépésnek – ez a fejlemény alapvetően megkérdőjelezi a jelenlegi optimizmus fenntarthatóságát.

Alkalmas:

• Válság vagy stratégia jelei? A Softbank váratlanul eladja az összes Nvidia részvényt: Háttér és következmények

A nagybefektetők csendes visszavonulása: A mesterséges intelligencia eufóriája és a valóság visszaesése között

A globális pénzügyi piacok lenyűgöző, látszólagos ellentmondások által jellemzett szakaszban vannak. Miközben a mesterséges intelligencia trendi témaként uralja a közbeszédet, és dollárbilliók áramlanak a mesterséges intelligenciához kapcsolódó infrastruktúrába, az iparág élvonalában lévő nagybefektetők szembetűnő stratégiát követnek: szisztematikusan csökkentik pozícióikat azokban a vállalatokban, amelyeket a mesterséges intelligencia fellendülésének elsődleges haszonélvezőinek tartanak.

Ez a tendencia különösen szembetűnő a hedge fundok és kockázati tőkések kereskedési tevékenységében 2025 harmadik negyedévében. Peter Thiel, a Szilícium-völgy egyik legbefolyásosabb technológiai befektetője, felszámolta hedge fundja, a Thiel Macro LLC teljes Nvidia-részvényét. Az eladott 537 742 részvény piaci értéke 2025. szeptember 30-án körülbelül 100 millió dollár lett volna. Bár ez az összeg elenyészőnek tűnik az Nvidia nagyjából 4,5 billió dolláros teljes piaci kapitalizációjához képest, a lépés valami sokkal jelentősebbet jelez: a bizalomvesztést egy olyan emberben, akinek a befektetési ösztöneit évtizedek óta vizsgálják.

Thiel döntése egy tágabb kontextusban született, amely jelentősen eltért a korai mesterséges intelligencia korszakának bizakodásától. Az eladások egybeestek azzal az időszakkal, amikor egyre hangosabbak lettek a potenciálisan felfújódó mesterséges intelligencia-buborékra vonatkozó figyelmeztetések. Nemcsak a spekulatív elemzők adtak hangot aggodalmuknak, hanem a neves pénzügyi intézmények, mint például a Nemzetközi Valutaalap, szintén magas értékelésekre és a tőzsdei koncentráció növekvő kockázatára figyelmeztettek. A Bank of America alapkezelők körében végzett felmérése szerint a válaszadók 54 százaléka a mesterséges intelligencia-buborékot tartotta a globális pénzügyi piacokat fenyegető legnagyobb kockázatnak.

Még beszédesebb a SoftBank, a világ egyik legnagyobb és legagresszívabb technológiai befektetője párhuzamos lépése. A Masayoshi Son vezette japán konglomerátum 2025 októberében 5,83 milliárd dollárért felszámolta teljes, 32,1 millió Nvidia részvényből álló részesedését. Ez különösen figyelemre méltó, mivel a SoftBank egy időben az Nvidia legnagyobb részvényese volt. 2019-ben Son már elkövetett egy történelmi hibát: 3,6 milliárd dollárért eladta akkori Nvidia részvényeit. Ha megtartotta volna ezeket a részvényeket, a részesedése ma több mint 150 milliárd dollárt érne. Az Nvidiából való 2025-ös újabb kilépés tehát a profit realizálása és a potenciálisan túlbiztosított eszköz eladása közötti tudatos egyensúlyozásra utal.

A SoftBank eladásának hivatalos oka a likviditás. A vállalatnak tőkére volt szüksége a tervezett finanszírozáshoz, különösen az OpenAI-ba tervezett 30 milliárd dolláros befektetéshez és az Ampere Computing chiptervező 6,5 milliárd dolláros felvásárlásához. Son hangsúlyozza, hogy az Nvidia eladásának semmi köze sincs a vállalattal kapcsolatos alapvető aggályokhoz. Ez a ábrázolás azonban csak a történet részének tekinthető. Egy olyan menedzser, aki hisz a mesterséges intelligenciában, és még nagyobb téteket akar tenni benne, alternatív finanszírozási forrásokat is igénybe vehetett volna. Az a tény, hogy az Nvidia részvényeit likviditás növelésére használták fel, arra utal, hogy Son kedvezőnek tartotta az időzítést.

Peter Thiel portfólió-átalakítása: Óvatosságra intő minta

Különösen árulkodó, ahogyan Peter Thiel 2025-ben átstrukturálta teljes hedge fund portfólióját. Ez nem csupán egyszeri eladás volt, hanem egy szisztematikus átpozicionálási program, amely aggodalmakat kelthet a befektetők körében. 2025 első negyedévében Thiel eladta az összes Amazon-részvényét, és új pozíciókat létesített a Microsoftban, a Vistrában és az ASML-ben. A második negyedévben csökkentette ezeket a pozíciókat, eladva mind a Microsoftot, mind az ASML-t. A harmadik negyedévben megvált a Vistrától, visszatért a Microsofthoz, és teljesen új pozíciót létesített az Apple részvényeiben.

Ezek a mozgások egy olyan portfóliókezelési megközelítést mutatnak, amelyet nehéz pusztán az érintett vállalatokba vetett alapvető hit alapján megmagyarázni. Ehelyett az újrakiegyensúlyozás taktikai pozicionálási stratégiákra utal, esetleg a rövid távú piaci mozgásokból való profitálás vagy a kockázatok fedezése érdekében.

Egy figyelemre méltó állandó részvény a Tesla. Ez az egyetlen részvény, amely az elmúlt négy negyedéves jelentés mindegyikében megjelent. Thiel és Elon Musk kapcsolata a PayPalnál töltött közös időszakukra nyúlik vissza, ahol az 1990-es évek végén és a 2000-es évek elején dolgoztak. Kapcsolatuk története azonban bonyolult és közismert feszültségekkel teli, mivel Thiel ideiglenesen Muskot váltotta a PayPal vezérigazgatói posztján a nászútja alatt, ami Musk számára később fájdalmas élmény volt. Ezen történelmi turbulenciák ellenére Thiel később egy kulcsfontosságú 20 millió dolláros befektetéssel támogatta Musk SpaceX vállalatát, amely kulcsfontosságú volt a vállalat túlélése szempontjából 2008-ban, több sikertelen rakétaindítás után.

2025 harmadik negyedévében Thiel 75 százalékkal csökkentette Tesla-pozícióját, miután a második negyedévben megnégyszerezte azt. Egy állítólagosan stratégiai befektetés ilyen ingatag kezelése arra utal, hogy Thiel portfólióját jelenleg rövid és középtávú kockázatkezelési eszköznek tekintik, nem pedig hosszú távú vagyonfelhalmozási stratégiának.

Iparági fókusz: B2B, digitalizáció (AI-tól XR-ig), gépészet, logisztika, megújuló energiák és ipar

Bővebben itt:

• Szakértői Üzleti Központ

Egy témaközpont betekintésekkel és szakértelemmel:

• Tudásplatform a globális és regionális gazdaságról, az innovációról és az iparágspecifikus trendekről
• Elemzések, impulzusok és háttérinformációk gyűjtése fókuszterületeinkről
• Szakértelem és információk helye az üzleti és technológiai fejleményekről
• Témaközpont olyan vállalatok számára, amelyek a piacokról, a digitalizációról és az iparági innovációkról szeretnének többet megtudni

A jelenlegi mesterséges intelligencia befektetési fellendülés makrogazdasági irracionalitása

A mesterséges intelligencia infrastruktúrájába történő beruházások és az elért tényleges gazdasági eredmények közötti eltérés riasztó méreteket ölt. Az elemzők azt jósolják, hogy 2030-ra körülbelül 7 billió dollárt fognak a mesterséges intelligencia infrastruktúra fejlesztésébe és bővítésébe fektetni. Ez az összeg meghaladja számos fejlett ország teljes bruttó hazai termékét. A Mark Zuckerberg vezette Meta önmagában mintegy 600 milliárd dollárt tervez befektetni mesterséges intelligencia kezdeményezésekbe 2028-ig. Az OpenAI vezérigazgatója, Sam Altman még nagyobb beruházásokat tervez, és a Trump, az Oracle, az OpenAI és az Abu Dhabi Emirátus részvételével zajló Stargate adatközpont-projekt várhatóan akár 500 milliárd dolláros finanszírozást is kaphat.

Ezen monumentális beruházások ellenére továbbra sincsenek megbízható bizonyítékok a megtérülésre vonatkozóan. A Forrester Research részletes elemzése szerint egy jelentős technológiai szolgáltató 2025-ben 25 százalékkal csökkenti mesterséges intelligencia infrastruktúrába történő beruházásait, az ellátási lánccal kapcsolatos problémák, a teljesítetlen elvárások és a befektetői nyomás miatt. Ez a hatalmas tőkekiadások azonnali gazdasági előnyeivel kapcsolatos várakozások csökkenését jelzi.

Az empirikus adatok is ígéretesek. Bár 2023-ban dollármilliárdok áramlottak a mesterséges intelligencia infrastruktúrájába és a generatív mesterséges intelligencia technológiákba, 2024-ben a vállalatoknak csak 20 százaléka számolt be a mesterséges intelligencia által nyújtott profitnövekedésről. Ez arra utal, hogy a mesterséges intelligencia technológiák széles körű elterjedése messze elmarad a várakozásoktól, különösen a hatalmas beruházásokat tekintve.

Egy másik statisztikai elem is alátámasztja ezt az óvatos nézetet. 2023 márciusa és 2024 decembere között az S&P 500 drámai emelkedést mutatott, a mega-kapitalizációjú technológiai vállalatok értékelései megsokszorozódtak. Bár a dot-com buborékkal való történelmi összehasonlítás nem teljesen helytálló, mivel az akkori értékelések szélsőségesebbek voltak, a mai értékelések is jelentősek. A Tesla árfolyam/nyereség arányát 2025-re körülbelül 120-ra prognosztizálják, míg az Nvidia körülbelül 45-ös aránnyal szintén jelentősen meghaladja a történelmi átlagát. Az S&P 500 egészének árfolyam/nyereség arányát 24-re becsülik, ami nagyjából a duplája a hosszú távú átlagának.

Alkalmas:

• Az 57 milliárd dolláros téves számítás – Az NVIDIA figyelmeztet: A mesterséges intelligencia iparág rossz lóra tette a voksát

A kockázat szisztematikus újraelosztása és a piaci érettség jelei

A nagybefektetők cselekedeteinek vizsgálata egy olyan mintázatot tár fel, amely túlmutat a konkrét befektetési döntéseken. Ez a kockázat és a koncentráció szisztematikus újraelosztásának folyamata. Az amerikai részvénypiac egyre koncentráltabbá válik. Az S&P 500 indexben szereplő mindössze 155 részvény a teljes piaci kapitalizáció nagyjából 70 százalékát teszi ki, míg ez a szám körülbelül tíz évvel ezelőtt még 274 vállalat volt. A tíz legnagyobb vállalat az S&P 500 index mintegy 35 százalékát teszi ki.

Ez a koncentráció nem eredendően patológiás, ha a fundamentális fölény igazolja. Az MI-narratívákra való összpontosítás azonban arra utal, hogy ennek az értékelési prémiumnak a jelentős része kollektív optimizmuson és a momentumhatásokon alapul, nem pedig kemény fundamentális valóságokon. A történelmi tapasztalatok azt mutatják, hogy az ilyen koncentrációs időszakok jellemzően nem tartanak sokáig, és hogy a piaci rotációk a múltban is ismétlődnek, és a jövőben is így fognak tenni.

Az olyan neves befektetők, mint Peter Thiel és Masayoshi Son, óvatos álláspontja az Nvidiával szemben nem a vállalat alapvető erősségének kritikája, amely valóban piacvezető a saját területén. Inkább a kockázatok, az értékelések és a piaci dinamika racionális értékelését tükrözi. Egy olyan környezetben, ahol a professzionális alapkezelők 54 százaléka a mesterséges intelligencia buborékot látja a legnagyobb rendszerszintű kockázatnak, a portfólió-átrendezés a megfelelő időpontokban logikusnak tűnik.

A hosszú távú mesterséges intelligencia jövedelmezőségének alapvető rejtélye

Egy kulcsfontosságú gazdasági rejtély továbbra is megoldatlan: Hogyan lehet a mesterséges intelligencia infrastruktúrájába történő hatalmas tőkebefektetéseket hosszú távon arányos profittá alakítani? A technológiai átalakulások története, a vasutaktól az elektromosításon át az internetig, egy ismerős mintát tár fel. Az alapvető termelékenységnövekedést lehetővé tevő technológiáknak jellemzően évtizedekre van szükségük ahhoz, hogy teljes gazdasági értéküket realizálják. Továbbá kiterjedt kiegészítő infrastruktúrára, képzésre és szervezeti változásokra van szükségük ahhoz, hogy teljes potenciáljukat kiaknázhassák.

Ehhez járul a túlbefektetés történelmi jelensége. A technológiai többletek, mint például a vasúti fellendülés vagy a dot-com buborék, után a krach jellemzően hatalmas túlkínálatot hagy maga után az olcsó infrastruktúrából. Bár ez később lehetővé tette az innovatív vállalatok számára, hogy alacsony költségek mellett hasznosítsák ezeket az erőforrásokat, ami végső soron produktív alkalmazásokhoz vezetett, hatalmas tőkeveszteséget jelentett a kezdeti hatalmas tőkeszükségletet finanszírozó részvényesek számára.

Egy másik kritikus tényező az energiahatékonyság és a kapcsolódó üzemeltetési költségek. A mesterséges intelligenciával működő adatközpontok rendkívül energiaigényesek, és az energiaköltségek egyre jelentősebb kiadási tétellé válnak. Mivel a technológiai vállalatok megújuló energiaszolgáltatókkal próbálnak ellátási szerződéseket kötni, a hatalmas terjeszkedés versenyt teremt az erőforrásokért, ami növelheti az energiaköltségeket. Ez végső soron jelentősen befolyásolhatja a mesterséges intelligencia által nyújtott szolgáltatások jövedelmezőségét, különösen akkor, ha a mesterséges intelligencia által nyújtott szolgáltatások árai nyomás alá kerülnek.

Figyelmeztető jelek és intézményi óvatosság

Számos intézményi figyelmeztető jel utal a felfújt várakozások növekvő tudatosságára. Jeff Bezos, az Amazon alapítója 2025 októberében egy potenciális mesterséges intelligenciabuborékra figyelmeztetett, egyértelmű párhuzamot vonva a dot-com válsággal. Ez azért figyelemre méltó, mert Bezos nem közismerten pesszimista, és szelektíven adja ki figyelmeztetéseit. David Einhorn, a neves hedge fund menedzser, azt mondta, hogy a jelenlegi befektetési adatok annyira szélsőségesek, hogy alig érthetők. Ő a jelenlegi befektetési cikluson belül is látja a hatalmas tőkepusztulás kockázatát.

Még az Nvidiánál is, a mesterséges intelligencia-boomból leginkább profitáló vállalatnál, belső óvatosságra utaló jelek mutatkoznak. Jensen Huang vezérigazgató többször is megszabadult részvényeitől, 2025-ben összesen 29 alkalommal adott el Nvidia-részvényeket. Bár ezek az eladások részben automatizáltak és opciókhoz kapcsolódnak, az a tény, hogy még a mesterséges intelligencia-boom legnagyobb nyerteseinek vezetői is csökkentik pozícióikat, továbbra is pszichológiai jelzés a piac számára.

Alkalmas:

• MI-chipek körüli felhajtás találkozik a valósággal: Az adatközpontok jövője – saját fejlesztés kontra piaci telítettség

Az intézményi tőkekivonás dinamikája

Az a tény, hogy a nagyobb hedge fundok és intézményi befektetők szisztematikusan csökkentik a mesterséges intelligencia kedvenceiben lévő pozícióikat, miközben a piac egésze továbbra is új csúcsokat ér el, egy kétlépcsős jelenségre utal. Először is, a kisebb befektetők és a lakossági befektetők, akik ETF-eken és más passzív indexelési eszközökön keresztül fektetnek be mega-kapitalizációjú technológiai részvényekbe, profitálnak az intézményi tőke beáramlásából. Ez egy technikai lökést hoz létre, amely felfelé hajtja az értékeléseket. Másodszor, ezek a beáramlások egyre inkább momentumhatássá alakulnak át, ahol az értékelések önmagukat hajtják felfelé, függetlenül az alapvető tényezők javulásától.

Ez egy klasszikus buborékminta. A legintelligensebb és legjobban informált tőkeallokátorok a rendelkezésre álló kiváló információikat arra használják, hogy kedvező áron likvidálják pozícióikat. Eközben a kevésbé kifinomult befektetők, akik egy index követésével működnek, továbbra is ragaszkodnak ezekhez a pozíciókhoz. Ez a dinamika az 1990-es évek végi dot-com buborék idején volt megfigyelhető, ami szélsőséges értékelési ordinálisokhoz vezetett, és drámai összeomlással tetőzött.

Gazdasági valóság kontra piacpszichológia

Peter Thiel, a SoftBank és más jelentős befektetők által 2025 harmadik negyedévében hozott stratégiai döntések a potenciális piaci túlreagálás mélyebb megértésére utalnak. A mesterséges intelligencia technológia valós, és hosszú távú gazdasági hatása valóban átalakító lehet. A jövőbeli potenciál jelenlegi árazása azonban már egy rendkívül optimista forgatókönyvet tükröz. Egyszerűen nincs elég hely a hibázásra, ha a tervezett befektetések várható hozama egyharmadával vagy annál nagyobb mértékben csökken.

Gazdasági szempontból racionális az Nvidia és más, magasan repülő részvények pozícióinak csökkentése olyan árfolyamokon, amelyek az új történelmi csúcsok elérésének küszöbén álltak. Ez nem feltétlenül tükrözi a mesterséges intelligencia lehetőségeinek félreértését, hanem inkább a kockázatok, az értékelések és a valószínűsíthető hozamok józan értékelését. Egy olyan piacon, ahol az értékelések kétszer olyan magasak, mint a történelmi átlagok, és a koncentráció példátlan szinten van, bölcs dolognak tűnik megragadni ezt a lehetőséget a profit realizálására és a portfólió újrakalibrálására.

Ki-GameChanger: A legrugalmasabb AI platformon készített megoldások, amelyek csökkentik a költségeket, javítják döntéseiket és növelik a hatékonyságot

Független AI platform: integrálja az összes releváns vállalati adatforrást

• Gyors AI-integráció: Testreszabott AI-megoldások a társaságok számára órákban vagy napokban hónapok helyett
• Rugalmas infrastruktúra: felhőalapú vagy tárhely a saját adatközpontjában (Németország, Európa, ingyenes helymeghatározás)

• A legmagasabb adatbiztonság: Az ügyvédi irodákban történő felhasználás a biztonságos bizonyíték
• Használja a vállalati adatforrások széles skáláját
• Saját vagy különféle AI modellek választása (DE, EU, USA, CN)

Bővebben itt:

• Független MI platformok kontra hiperskálázók: Melyik megoldás a megfelelő az Ön számára?

Szívesen szolgálok személyes tanácsadójaként.

a kapcsolatot velem Wolfenstein ∂ Xpert.Digital

hívj +49 89 674 804 (München) alatt

LinkedIn
 

 

Az Xpert.Digital mélyreható ismeretekkel rendelkezik a különböző iparágakról. Ez lehetővé teszi számunkra, hogy személyre szabott stratégiákat dolgozzunk ki, amelyek pontosan az Ön konkrét piaci szegmensének követelményeihez és kihívásaihoz igazodnak. A piaci trendek folyamatos elemzésével és az iparági fejlemények követésével előrelátóan tudunk cselekedni és innovatív megoldásokat kínálni. A tapasztalat és a tudás ötvözésével hozzáadott értéket generálunk, és ügyfeleink számára meghatározó versenyelőnyt biztosítunk.

Bővebben itt:

• Használja ki az Xpert.Digital ötszörös szakértelmét egy csomagban – mindössze 500 €/hó áron