Kína ipara továbbra is zsugorodik: Vörös riasztás Pekingben – a novemberi adatok a belföldi piaci stratégia kudarcát mutatják
Xpert előzetes kiadás
Hangválasztás 📢
Megjelent: 2025. december 1. / Frissítve: 2025. december 1. – Szerző: Konrad Wolfenstein
Kína ipara továbbra is zsugorodik: Vörös riasztás Pekingben – A novemberi adatok a belföldi piaci stratégia kudarcát mutatják – Kép: Xpert.Digital
Nincs megváltás a fogyasztáson keresztül: Miért válik hirtelen Kína szolgáltató szektora az ország Achilles-sarkává?
### Kettős visszaesés Kínában: A novemberi adatok bizonyítják a szerkezetátalakítás kudarcát ### Válságban lévő szolgáltatók: A remélt stabilizátor kudarcot vall ### Szerkezeti összeomlás: A recesszió veszélyes szinkronitása ###
Miért omlanak össze egyszerre az ipar és a szolgáltatók Kínában: Az egyidejű összeomlás strukturális gyengeségeket tár fel
A kínai gazdaság olyan figyelmeztető jeleket küld, amelyek aligha lehetnének hangosabbak: A világjárvány miatti korlátozások vége óta először fordul elő, hogy mind az ipari, mind a szolgáltatási szektor egyszerre zsugorodik. A 2025 novemberi legfrissebb adatok veszélyes fordulópontot jelentenek, amely megkérdőjelezi a fogyasztói társadalomba való zökkenőmentes átmenetről szóló kormányzati narratívát.
Hosszú ideig a szolgáltató szektort tekintették a kínai gyárak gyengeségének kompenzálására szolgáló erős horgonynak. Ez a biztonsági háló azonban elpattant. Míg a világ a világ második legnagyobb gazdaságának fellendülésére számított, a mutatók most más irányba mutatnak: deflációs tendenciák kezdenek eluralkodni, az ingatlanpiaci válság erodálja a középosztály vagyonát, és a remélt „Covid utáni eufória” utat engedett a strukturális megtakarítási hajlamnak.
Peking számára a helyzet bizonytalanabb, mint valaha. A vezetés a belső strukturális problémák – az ifjúsági munkanélküliségtől az önkormányzati adósságokig – és az egyre ellenségesebb külső környezet kereszttüzében van, amelyet kereskedelmi háborúk és vámok jellemeznek. Az ipari és szolgáltatási szektorból érkező szinkronizált figyelmeztető jelek válaszút elé állítják a kormányt: Vajon a jelenlegi, darabos ösztönző intézkedések még mindig elegendőek, vagy az elmúlt négy évtized teljes növekedési modellje az összeomlás szélén áll?
A következő elemzés boncolgatja a visszaesés anatómiáját. Rávilágít a történelmi hibákra, a jelenlegi adatokra és a válság globális következményeire, amely már nem csak kínai probléma, hanem a teljes globális gazdaság stressztesztjévé válik.
A kompenzációs stratégia kudarca: Amikor a tercier szektor már nem tudja támogatni a gazdaságot
Status Quo: Szinkron visszaesés és annak globális hatása
A legfrissebb kínai gazdasági adatok fordulópontot jeleznek, amelynek következményei messze túlmutatnak az ország határain. 2025 novemberében a nem feldolgozóipari szektor hivatalos beszerzésimenedzser-indexe (BMI) 49,5 pontra esett vissza, ami 2022 decembere óta először jelent zsugorodást. Ugyanakkor a feldolgozóipari BMI változatlanul 49,2 ponton maradt, ami a feldolgozóipari szektor nyolcadik egymást követő hónapját jelzi. A két szektorban bekövetkezett csökkenésnek ez az egyidejűsége minőségileg új fejleményt jelent, mivel a szolgáltatási szektor korábban pufferként működött az ipari gyengeséggel szemben.
Ennek a fejleménynek a globális gazdaság szempontjából való jelentőségét aligha lehet eléggé hangsúlyozni. Kína, mint a világ második legnagyobb gazdasága, 134,91 billió jüan (körülbelül 18,8 billió USD) bruttó hazai termékkel 2024-ben, jelentősen hozzájárul a globális növekedéshez. 2024-ben a kínai feldolgozóipari export 3,26 billió USD értékben először haladta meg az Egyesült Államok, Németország és Japán együttes exportját. A kínai kereslet tartós csökkenése ezért elkerülhetetlenül megzavarná a globális ellátási láncokat, az árupiacokat és a befektetések áramlását.
A jelenlegi helyzet egy alapvető dilemmát tár fel: a kínai vezetésnek el kell döntenie, hogy fájdalmas strukturális reformokkal folytatja-e a folyamatot, vagy rövid távon további gazdaságélénkítő programokkal támogatja a belföldi keresletet. Ezt súlyosbítja az Egyesült Államokkal fokozódó kereskedelmi feszültség, ahol a kínai importra kivetett több mint 100 százalékos vámok fenyegetnek. Ez a külső nyomás egybeesik olyan belső zavarokkal, mint a folyamatban lévő lakásválság, a magas önkormányzati adósság és a strukturálisan gyenge belföldi kereslet. A következő elemzés e sokrétű probléma történelmi gyökereit, jelenlegi mozgatórugóit, nemzetközi összehasonlításait és lehetséges fejlődési útjait vizsgálja.
Alkalmas:
A történelmi út a zsákutcába: a nyitástól a stagnálásig
Kína jelenlegi gazdasági helyzete csak az elmúlt négy évtized alapvető átalakulásának fényében érthető meg. Teng Hsziao-ping 1978-tól kezdődő reformjai megalapozták az exportorientált növekedési modellt, amely az alacsony munkaerőköltségeken, a hatalmas infrastrukturális beruházásokon és az államilag irányított iparpolitikán alapult. Ez a modell lehetővé tette Kína számára, hogy példátlan gazdasági növekedést tapasztaljon, és az országot néhány évtized alatt fejlődő nemzetből globális gazdasági hatalommá alakította.
A 2001-es Kereskedelmi Világszervezethez (WTO) való csatlakozási tárgyalások újabb fordulópontot jelentettek. A WTO-tagság felgyorsította Kína integrációját a globális értékláncokba, és az országot a világ műhelyévé tette. 2000 és 2024 között Kína exportja 249 milliárd USD-ről 3,57 billió USD-re nőtt, ami átlagosan évi 11,7 százalékos növekedési ütemet jelent. Kína részesedése a globális feldolgozóipari exportban az 1980-as 0,8 százalékról 2023-ra 20 százalékra emelkedett.
A 2008-as globális pénzügyi válság először mutatta meg ennek a modellnek a törékenységét. Amikor a nyugati kereslet összeomlott, Peking egy hatalmas, négy billió jüanos gazdaságélénkítő csomaggal válaszolt, amelyet elsősorban infrastruktúrába és ingatlanokba fektettek be. Miközben ez a program megakadályozta a recessziót, egyben megalapozta a mai strukturális problémákat is: az ingatlanszektorba történő túlzott beruházásokat, az úgynevezett helyi önkormányzati finanszírozási eszközökön keresztül burjánzó helyi önkormányzati eladósodást, valamint a nehézipar krónikus túlkapacitását.
A 2015-ben bejelentett „Made in China 2025” kezdeményezés arra tett kísérletet, hogy a növekedési modellt a magasabb értékű termelés és a technológiai önellátás felé tereljék. A kitűzött cél a félvezetők 70 százalékos önellátási aránya volt 2025-re. Bár ezeket az ambiciózus célokat nem sikerült teljes mértékben elérni, Kína jelentős előrelépést tett: a félvezetők önellátási aránya a 2018-as 5 százalékról 2024-re közel 30 százalékra nőtt.
A COVID-19 világjárvány és a 2022 végéig érvényben lévő szigorú zéró COVID-politika mély sebeket hagyott a kínai gazdaságban. Az elhúzódó kijárási korlátozások visszafogták a magánfogyasztást, a növekvő kiadások és a csökkenő bevételek miatt megnövelték a helyi önkormányzatok adósságát, és súlyosan aláásták a háztartások bizalmát. A fogyasztói bizalmi index, amely 2019 decemberében 104 ponton állt, 2024 augusztusában történelmi mélypontra, 94 pontra esett vissza.
A kettős forgalmi stratégia 2020-as bevezetése Kína stratégiai alkalmazkodását jelentette az ellenségesebb nemzetközi környezethez. A stratégia célja a külföldi piacoktól való függőség csökkentése, a belföldi kereslet erősítése és a technológiai önellátás elérése a kulcsfontosságú ágazatokban. A belföldi forgalmat prioritásként kell kezelni a nemzetközi kereskedelemmel szemben, anélkül, hogy teljesen feladnánk a globális cserét.
A 20. Központi Bizottság 2024 júliusi harmadik plenáris ülése megerősítette ezt a stratégiai irányt, és bejelentette a fiskális és adórendszer reformját, valamint a felelősségek újraelosztását a központi és a helyi önkormányzatok között. A bejelentett intézkedések azonban sok elemző várakozásait alulmúlták, akik messzemenőbb strukturális reformokat tartottak szükségesnek.
Alkalmas:
A problémák anatómiája: ingatlanbuborék, adóssághegyek és túltermelés
Kína jelenlegi gazdasági gyengesége számos alapvető tényező kölcsönhatásának eredménye, amelyek kölcsönhatásai összetett ok-okozati hálót alkotnak.
Az ingatlanpiaci válság, mint rendszerszintű kockázat
Az ingatlanszektor, amely egykor Kína gazdasági teljesítményének nagyjából 25-30 százalékát tette ki, mélyreható korrekción megy keresztül. A 2021-es csúcs óta az ingatlaneladások drámaian zuhantak: a 2025-re kilenc billió jüan vagy annál kevesebb becsült értékesítési volumennel a piac mindössze négy év alatt a felére csökkent, a 2021-es 18,2 billió jüanról. Az ingatlanbefektetések 14,7 százalékkal csökkentek 2025 első tíz hónapjában.
A befejezett, de eladatlan lakások állománya 2025 augusztusára 762 millió négyzetméterre nőtt, szemben a 2024 decemberi 753 millió négyzetméterrel. Ez a túlkínálat lefelé irányuló nyomást gyakorol az árakra, és növeli a potenciális vásárlók kiváró hozzáállását. Az ingatlanárak immár negyedik egymást követő évükben csökkennek, az S&P Global Ratings az elsődleges piaci árak további 15-25 százalékos csökkenését prognosztizálja.
A válság döntő hatással volt a viselkedésre: a kínai háztartások hagyományosan vagyonuk nagy részét ingatlanokba fektették. A folyamatos árcsökkenés aláássa a fogyasztói bizalmat és ösztönzi a megtakarítások növekedését. A háztartások megtakarítási rátája 2024-ben 24,5 százalékon állt, miután 2022-ben elérte a 34,3 százalékos csúcsot. Ez a szám jelentősen magasabb a járvány előtti szintnél, és a fogyasztók körében tapasztalható strukturális vonakodást tükrözi.
A helyi önkormányzatok adósságproblémája
A kínai helyi önkormányzatok pénzügyi helyzete drámaian romlott. 2024 végére a helyi önkormányzatok hivatalos adóssága elérte a 47,5 billió jüant, míg a helyi önkormányzati finanszírozási eszközökön keresztüli rejtett adósság további 60 billió jüanra becsülhető. A Nemzetközi Valutaalap szerint a teljes államadósság, beleértve a rejtett kötelezettségeket is, elérte a GDP 124 százalékát.
Ez az adósság a kiadási felelősség és a bevételi források közötti strukturális egyensúlyhiányból ered. A helyi önkormányzatok a közkiadások több mint 80 százalékát viselik, de korlátozott adóbevételekkel rendelkeznek. Az ingatlanválság miatti földeladási bevételek összeomlása drámaian megnövelte ezt a finanszírozási hiányt. 2024 novemberében az Országos Népi Kongresszus jóváhagyott egy 10 billió jüanos adósságátütemezési csomagot, amelynek célja a helyi önkormányzatokra nehezedő pénzügyi nyomás enyhítése.
Túlkapacitás és árharc
Egy másik kulcsfontosságú tényező a krónikus túlkapacitás számos ipari ágazatban. A kapacitáskihasználtság számos iparágban rendszeresen 75 százalék alá esik. Csak az elektromos járműszektorban a túlkapacitás becslések szerint évi öt-tíz millió járművel haladja meg a piaci volument. A fotovoltaikus iparágban a túlkapacitás becslések szerint 40 milliárd dolláros veszteséget okozott a teljes értéklánc mentén 2024-ben.
Ezek a túlkapacitások az állami támogatások, a növekedési célokért folytatott tartományi verseny és az állami tulajdonú vállalatok védelmének kölcsönhatásából erednek. A helyi önkormányzatok intenzíven versenyeznek a beruházásokért és a GDP növekedéséért, ami a termelési kapacitások megsokszorozódásához vezet. Ennek következménye a heves árháború, amely aláássa a vállalatok profitmarzsát és deflációs nyomást generál.
A Goldman Sachs hét ágazatot elemzett, beleértve a légkondicionálókat, napelemeket, lítium akkumulátorokat, elektromos járműveket, félvezetőket, acélipart és építőipari gépeket. Ezen ágazatok közül ötben a kínai kapacitás meghaladja a teljes globális keresletet.
Deflációs tendenciák
Kína 2025-ben harmadik egymást követő évben is csökkenő árak felé halad. A termelői árindex továbbra is folyamatosan negatív, míg a fogyasztói árindex nulla közelében marad. A Goldman Sachs nulla százalékos fogyasztói árinflációt prognosztizál 2025-re, szemben az előző évi 0,2 százalékkal.
Ez a defláció ördögi kört hoz létre: a csökkenő árak növelik a reáladósság szintjét, csökkentik a vállalati profitokat, és a további árcsökkenések előrejelzése miatt a fogyasztás visszafogására ösztönöznek. A defláció megnehezíti az adósságteher kezelését is, mivel a nominális GDP növekedése jelentősen elmarad a hivatalos reálnövekedési céloktól.
Munkaerőpiaci feszültségek
A munkaerőpiac aggasztó jeleket mutat, különösen a fiatalok körében. Az ifjúsági munkanélküliség (16 és 24 év közöttiek, a diákok nélkül) 2025 augusztusában rekordmagas, 18,9 százalékos arányt ért el a 2023 decembere óta érvényben lévő új módszertan szerint. 2025-ben 12,22 millió egyetemi végzettségű lépett be a munkaerőpiacra, ami 430 000-rel több, mint az előző évben.
Ugyanakkor az egyetemi diplomások számára meghirdetett állások száma 22 százalékkal csökkent 2025 első felében, míg az álláskeresők száma nyolc százalékkal nőtt. Ez a strukturális egyensúlyhiány a szakképzett munkaerő kínálata és a szellemi munkaerő iránti kereslet között a korábban jelentős munkaadók visszavonulását tükrözi a technológiai, ingatlan- és oktatási szektorokból.
Alkalmas:
Tényellenőrzés: Mit mutatnak valójában a jelenlegi gazdasági mutatók?
A jelenlegi gazdasági adatok differenciált képet festenek egy nyomás alatt álló gazdaságról, amely még nem lépett át akut válságba.
A bruttó hazai termék (GDP) 4,8 százalékkal nőtt 2025 harmadik negyedévében az előző évhez képest, ami lassulást jelent a második negyedévi 5,2 százalékhoz képest. A kormány a 2025-ös év egészére körülbelül öt százalékos növekedést céloz meg, ami ambiciózusnak számít a gazdaság előtt álló többszörös kihívások fényében. A 2024-es év 5,0 százalékos növekedéssel zárt, így teljesítette a hivatalos célt, a negyedik negyedév pedig különösen erős volt, 5,4 százalékkal.
A beszerzésimenedzser-indexek a feldolgozóipar további gyengeségét jelzik. A hivatalos NBS feldolgozóipari PMI 49,2 ponton állt 2025 novemberében, ami a nyolcadik egymást követő hónap az 50 pontos bővülési küszöb alatt. A RatingDog magán PMI-indexe váratlanul 49,9 pontra esett, miután az elemzők 50,5 pontra számítottak.
Különösen figyelemre méltó a szolgáltatási szektor összeomlása. A hivatalos, nem feldolgozóipari PMI 49,5 pontra esett az októberi 50,1 pontról, ami 2022 decembere óta az első zsugorodás. Ez a fejlemény különösen aggasztó, mivel a szolgáltatási szektornak kompenzálnia kellene az ipar gyengeségét, és a fogyasztás növekedését kellene előidéznie.
A kiskereskedelmi forgalom mindössze 2,9 százalékkal nőtt éves szinten 2025 októberében, ami az ötödik egymást követő hónap, amikor csökken. Ez jelentősen elmarad a belföldi kereslet jelentős fellendüléséhez szükséges szinttől. Az ipari termelés erőteljesebbnek bizonyult, októberben 4,9 százalékkal nőtt, de elmaradt az 5,0 százalékos és a szeptemberben rögzített 6,5 százalékos várakozásoktól.
A külkereskedelem egyre nagyobb nyomás alatt áll. Kína exportja váratlanul 1,1 százalékkal csökkent éves szinten 2025 októberében, ami közel két év után az első visszaesés. Úgy tűnik, hogy az export előrehozásának hatásai a magasabb amerikai vámok miatt csökkenni kezdenek. Mindazonáltal a külkereskedelem továbbra is a támasz pillére: 2024-ben Kína exportja elérte a 3,57 billió USD értéket, ami 5,8 százalékos növekedést jelent.
A beruházási tevékenység vegyes képet mutat. Míg a tárgyi eszközökbe történő teljes beruházás mérsékelten nőtt, az ingatlanbefektetések 13,9 százalékkal zuhantak. Az ingatlanszektoron kívüli magánberuházások mindössze 2,1 százalékkal nőttek, ami a magánszektorba vetett bizalom hiányát jelzi.
A finanszírozási oldalon a kormány aktív megközelítést alkalmaz. A költségvetési hiányt 2025-re új rekordmagasságra, a GDP négy százalékára emelték, a tervezett 11,86 billió jüanos hitelfelvétel mellett. A régi készülékek cseréjét ösztönző fogyasztói kiadásösztönző programot megduplázták, 300 milliárd jüanra. A központi bank lazított a monetáris politikáján, és további, akár 40 bázispontos kamatcsökkentésekre is számítanak.
A külföldi közvetlen befektetések beáramlása továbbra is aggodalomra ad okot. 2025 első tíz hónapjában a tényleges külföldi közvetlen befektetések beáramlása 10,3 százalékkal, 621,93 milliárd jüanra csökkent. Ugyanakkor az újonnan alapított, külföldi finanszírozású vállalkozások száma 14,7 százalékkal nőtt, ami a folyamatos stratégiai érdeklődést és a befektetési vonakodást jelzi.
Kínai szakértelmünk az üzletfejlesztés, az értékesítés és a marketing terén
Kínai szakértelmünk üzletfejlesztés, értékesítés és marketing terén - Kép: Xpert.Digital
Iparági fókusz: B2B, digitalizáció (AI-tól XR-ig), gépészet, logisztika, megújuló energiák és ipar
Bővebben itt:
Egy témaközpont betekintésekkel és szakértelemmel:
- Tudásplatform a globális és regionális gazdaságról, az innovációról és az iparágspecifikus trendekről
- Elemzések, impulzusok és háttérinformációk gyűjtése fókuszterületeinkről
- Szakértelem és információk helye az üzleti és technológiai fejleményekről
- Témaközpont olyan vállalatok számára, amelyek a piacokról, a digitalizációról és az iparági innovációkról szeretnének többet megtudni
A fellendüléstől a stagnálásig? Mit árul el Vietnam és Németország Kína jövőjéről?
Nemzetközi kontextus: Tanulságok Vietnamból és Németországból
A más gazdaságokkal való összehasonlítás rávilágít mind a kínai helyzet sajátosságaira, mind a lehetséges alternatív fejlődési utakra.
Vietnam: Felemelkedés egy alternatív gyártási helyszín felé
Az elmúlt évtizedben Vietnam a globális ellátási lánc átalakulásának egyik fő haszonélvezőjévé vált. Az ország 2024-ben 7,09 százalékos gazdasági növekedést ért el, meghaladva mind a kormány 6,5 százalékos célkitűzését, mind az elemzői előrejelzéseket. Az export 14 százalékkal, 405 milliárd dollárra nőtt, amit az elektronikai cikkek, az okostelefonok és a ruházati cikkek exportja generált.
Vietnam sikerét számos tényező magyarázza. Először is, az ország profitált a globális ellátási láncok Kínától való diverzifikációjából. Olyan vállalatok, mint a Samsung, a Foxconn és az Apple jelentős termelési kapacitást helyeztek át Vietnamba. Csak a Samsung 18 milliárd dollárt fektetett be Vietnamban. Másodszor, a szabadkereskedelmi megállapodások, mint például a CPTPP, az RCEP és az EU-Vietnam megállapodás vámmentes hozzáférést biztosítanak a kulcsfontosságú piacokhoz. Harmadszor, Vietnam a versenyképes munkaerőköltségeket fiatal, növekvő munkaerővel ötvözi.
Vietnam ipari diverzifikációja figyelemre méltó: Míg a hagyományos ágazatok, mint a textilipar és a lábbeliipar, továbbra is erősek, a hangsúly egyre inkább a high-tech iparágak felé tolódik el. 2025-re Vietnam várhatóan a globális elektronikai export négy százalékát fogja kitenni, szemben a 2010-es mindössze egy százalékkal. Az Allianz Research Vietnamot a második legígéretesebb következő generációs kereskedelmi központnak minősítette, amelyet csak az Egyesült Arab Emírségek előz meg.
Vietnam azonban nincs immunis az amerikai-kínai kereskedelmi konfliktus kockázataira. A kínai offshore gyártás kulcsfontosságú helyszíneként Vietnam maga is vámok célpontjává válhat, ha Washington gyanítja a kereskedelmi akadályok megkerülését. Továbbá a kínai export növekvő áradata kiszoríthatja a helyi iparágakat: Kína ASEAN-országokba irányuló exportja további 12 százalékkal nőtt 2024-ben.
Németország: Ipari recesszió és strukturális kihívások
Németország feltűnő kontrasztot mutat, mint egy régóta fennálló ipari nemzet egy elhúzódó recesszióban. A HCOB feldolgozóipari PMI-indexe 48,4 pontra esett 2025 novemberében, ami a legnagyobb visszaesés hat hónap alatt. A feldolgozóipar évek óta küzd strukturális kihívásokkal, beleértve a magas energiaköltségeket, a bürokratikus akadályokat és a lassú digitalizációt.
Kínával hasonlóságok figyelhetők meg az ipari visszaesésben és a feldolgozóipartól való függőségben. Azonban különbségek vannak a mögöttes okokban: míg Kína túlkapacitástól és gyenge belföldi kereslettől szenved, Németország a magas termelési költségekkel és az autóipar strukturális változásaival küzd. Mindkét ország osztozik a demográfiai változás kihívásában, bár Kína demográfiai eltolódása még drámaibb.
Németország tapasztalata jól mutatja a feldolgozóipartól való túlzott függőség kockázatait. Míg az ipari szektor részesedése a német GDP-ből alacsonyabb, mint Kínáé, exportfüggősége hasonlóan magas. A német gazdaság példája azt mutatja, hogy még a fejlett iparosodott országok is elhúzódó ipari gyengeség időszakait tapasztalhatják meg, ha nem hajtanak végre strukturális kiigazításokat.
Hasonlóságok és különbségek
Mindkét összehasonlítás kiemeli az exportorientált iparosodott országok előtt álló főbb kihívásokat. Vietnam példája azt mutatja, hogy a siker a kedvező demográfiai struktúrák, a stratégiai kereskedelmi megállapodások és a külföldi befektetések számára nyitott piacok révén lehetséges, míg Németország példája azt illusztrálja, hogy még a fejlett iparosodott országok is sebezhetőek a strukturális változásokkal és a külső sokkokkal szemben. Kína helyzete egyedülálló abban, hogy egyszerre néz szembe egy fejlett gazdasági hatalom méretével és összetettségével, valamint egy fejlődő ország strukturális átalakulásának kihívásaival.
Alkalmas:
Viták és kockázatok: Adatokkal kapcsolatos kétségek, ösztönző intézkedésekről szóló viták és geopolitikai feszültségek
Kína jelenlegi gazdasági helyzete heves tudományos és politikai viták tárgya, amelyek eltérő értékeléseket és ellentmondásos nézőpontokat tárnak fel.
Vita a valódi növekedésről
Az egyik alapvető vitapont a hivatalos statisztikák megbízhatósága. A Rhodium Group Kína tényleges GDP-növekedését 2024-ben mindössze 2,4-2,8 százalékra becsüli, ami jelentősen elmarad a hivatalos 5,0 százaléktól. A nominális és a reál GDP-növekedés közötti eltérés, valamint a tartósan alacsony ármutatók alátámasztják ezt a szkeptikus értékelést. A kritikusok rámutatnak, hogy Kína az elmúlt években jelentősen elmaradt a nominális GDP-növekedési céljától: 4,6 százalék a 2023-as 6,9 százalékos célhoz képest.
Másrészt a hivatalos szervek és egyes elemzők azzal érvelnek, hogy Kína minden kihívás ellenére továbbra is a világ egyik leggyorsabban növekvő országa, és hogy a strukturális kiigazítások szükségszerűen a növekedés átmeneti lassulásával járnak. Az igazság valószínűleg valahol e szélsőségek között van, ahol a növekedés mérésének módszertani különbségei jelentős teret hagynak az értelmezésnek.
Az ösztönző politika dilemmája
A kérdés, hogy a kormánynak ösztönöznie kellene-e a gazdaságot, és ha igen, milyen mértékben, megosztja a szakértőket. Az agresszívabb intézkedések hívei azzal érvelnek, hogy jelentős keresletösztönzésre van szükség a deflációs ciklus megtöréséhez és a növekedés támogatásához. A Citigroup becslései szerint a kínai kormánynak öt év alatt 20 billió jüant (körülbelül 2,7 billió USD) kellene befektetnie a kereslet-kínálat egyensúlyhiányának hatékony kezeléséhez.
A kritikusok azonban a további adósságnövekedés kockázataira figyelmeztetnek. A nem pénzügyi szektor teljes adóssága 2024-ben már elérte a GDP 312 százalékát, így Kína az egyik legeladósodottabb ország. A beruházásokon keresztüli további ösztönzés a túlkapacitás fenntartásával és az adósságválság súlyosbításával súlyosbíthatja a strukturális problémákat ahelyett, hogy megoldaná azokat.
A központi kormányzat visszafogottságot tanúsít a háztartásoknak nyújtott tömeges transzferprogramokkal kapcsolatban, amit a közgazdászok ideológiai preferenciák jeleként értelmeznek. Úgy tűnik, Peking továbbra is a beruházásokra és a termelés növekedésére összpontosít, ahelyett, hogy közvetlenül előmozdítaná a fogyasztást.
Geopolitikai kockázatok és a szétválás
Az Egyesült Államokkal folytatott kereskedelmi konfliktus egzisztenciális kockázatot jelent a kínai növekedési modellre nézve. Az Egyesült Államokba irányuló kínai exportra nehezedő összesített vámteher mostanra meghaladja a 100 százalékot. Ez nem pusztán kereskedelmi vita, hanem egy szélesebb körű stratégiai rivalizálás része, amely magában foglalja a technológiai szétválasztást, a beruházási korlátozásokat és az exportellenőrzéseket.
Kína válasza erre a kihívásra az exportpiacainak diverzifikálása. Az Egyesült Államokba irányuló export aránya 19,18 százalékról (2018) 14,7 százalékra (2024) csökkent. Az ASEAN megelőzte az Egyesült Államokat és az EU-t, mint Kína legnagyobb exportpiaca. Ennek a stratégiának azonban vannak korlátai: az ASEAN-országok maguk is fokozzák a kínai túlkapacitással szembeni védintézkedéseket, az EU pedig vámokat vetett ki a kínai elektromos járművekre.
Társadalmi következmények
A gazdasági kihívásoknak jelentős társadalmi következményei vannak. A 2025 augusztusában rekordnak számító 18,9 százalékos ifjúsági munkanélküliségi ráta mély strukturális problémákra utal. Az egyetemi diplomások képzettsége és a rendelkezésre álló munkahelyek közötti eltérés hosszú távú következményekkel járhat a termelékenység és a társadalmi kohézió szempontjából.
A fogyasztói bizalom továbbra is történelmi mélypontok közelében van. A fogyasztói bizalmi index 2025 szeptemberében 89,6 ponton állt, ami jelentősen elmarad a világjárvány előtti 100 feletti szinttől. A háztartások megnövekedett megtakarítási hajlandósága a gazdasági jövővel és a szociális biztonsági hálóval kapcsolatos mély bizonytalanságot tükrözi.
Alkalmas:
Jövőbeli forgatókönyvek: Stabilizáció, stagnálás és potenciális válság között
A kínai gazdaság jövőbeli fejlődése számos tényezőtől függ, amelyek különböző forgatókönyvek kialakulását teszik lehetővé.
1. forgatókönyv: Fokozatos stabilizáció
Az optimistább forgatókönyv szerint a kormánynak sikerül stabilizálnia a gazdaságot célzott ösztönző intézkedések, strukturális reformok és a kereskedelmi feszültségek enyhítésének kombinációjával. Az ingatlanárak elérik a mélypontot, a fogyasztói bizalom fokozatosan helyreáll, és a kettős forgalmi stratégia kezdeti sikereket mutat az erősebb belföldi kereslet formájában.
Ebben a forgatókönyvben a GDP növekedése 4,0 és 4,5 százalék között stabilizálódna, ami megfelel az IMF potenciális növekedésre vonatkozó előrejelzésének. A deflációs tendenciák alábbhagynának, ahogy a kínálat és a kereslet egyensúlyba kerülne. Az ifjúsági munkanélküliség csökkenne, bár lassan.
Ennek a forgatókönyvnek a valószínűsége jelentősen függ a politikai döntésektől, különösen Peking azon hajlandóságától, hogy jelentős transzfereket teljesítsen a háztartásoknak, és hogy előremozdítsa a fiskális és szociális rendszer strukturális reformjait.
2. forgatókönyv: Elhúzódó stagnálás
A közepes forgatókönyv szerint a kínai gazdaság továbbra is lassú növekedés szakaszában van, tartós deflációs tendenciákkal, hasonlóan Japán 1990 utáni tapasztalataihoz. A strukturális reformok továbbra sem elegendőek, a belföldi kereslet csak lassan tér magához, és a kereskedelmi konfliktusokból eredő külső terhek továbbra is fennállnak.
Ebben a forgatókönyvben a GDP növekedése 3,0-4,0 százalékra eshet vissza, tartósan alacsony vagy negatív inflációs ráták mellett. Az adósságprobléma súlyosbodna, mivel a nominális növekedés elmaradna az adósságszolgálattól. A társadalmi elégedetlenség, különösen a fiatal diplomások körében, fokozódhatna.
3. forgatókönyv: A válság eszkalációja
A legpesszimistább forgatókönyv szerint a strukturális problémák teljes körű pénzügyi válsággá fajulnak. Az árnyékbankszektor vagy a helyi önkormányzati finanszírozási eszközök összeomlása rendszerszintű kockázatokat válthat ki. Az Egyesült Államokkal folytatott kereskedelmi konfliktus drámai eszkalációja az export zuhanását okozhatja, és tömeges munkahelyek elvesztéséhez vezethet.
Ebben a forgatókönyvben a GDP visszaesése vagy akár recesszió is lehetséges, amelyet jelentős valutaleértékelődések és tőkekiáramlás kísér. Ez a forgatókönyv jelenleg valószínűtlennek tekinthető a kínai kormány rendelkezésére álló jelentős erőforrások és eszközök miatt, de nem szabad teljesen kizárni.
Lehetséges zavarok
Számos tényező váratlanul befolyásolhatja a fejleményeket. Az Egyesült Államokkal folytatott konfliktus technológiai eszkalációja, például a félvezetők szigorúbb exportellenőrzése révén, súlyosan befolyásolhatja Kína high-tech szektorát. Másrészt a félvezetőgyártásban elért kínai áttörések a vártnál gyorsabban csökkenthetik a nyugati technológiától való függőséget.
A klímapolitikai döntéseknek is lehetnek diszruptív hatásai. Kína domináns pozíciója a megújuló energia és az elektromos járművek terén stratégiai előnyt jelenthet, ha megnő ezen technológiák iránti globális kereslet. Ugyanakkor az intenzívebb kereskedelmi konfliktusok korlátozhatják a piacra jutást, különösen ezekben az ágazatokban.
A demográfiai trendek hosszú távon korlátozni fogják a növekedési potenciált. A csökkenő munkaképes korú népesség és a társadalom gyors elöregedése alapvető kiigazításokat tesz szükségessé a gazdasági modellben, függetlenül a rövid távú gazdasági ingadozásoktól.
Szükséges intézkedések és következmények a globális gazdaságra nézve
Kína ipari és szolgáltatási szektorának egyidejű gyengesége fordulópontot jelent, alapvető kérdéseket vetve fel a világ második legnagyobb gazdaságának jövőbeli növekedési modelljével kapcsolatban. Az elemzés összetett, egymással összefüggő kihívások hálózatát tárja fel: a mély lakhatási válság erodálja a háztartások vagyonát és bizalmát; a helyi önkormányzatok adóssága korlátozza a költségvetési mozgásteret; a krónikus túlkapacitás deflációs nyomást generál; valamint az egyre protekcionistább és ellenségesebb nemzetközi környezet.
A fő diagnózis az, hogy Kína exportorientált, beruházásvezérelt növekedési modellje elérte a határait. A urbanizációból és az iparosításból származó termelékenységi tartalékok kimerülnek, miközben a demográfiai osztalék demográfiai teherré válik. A kormány által évek óta támogatott, fogyasztásvezéreltebb modellre való áttérés csak lassan halad. A magánfogyasztás GDP-hez viszonyított aránya körülbelül 40 százalék, ami jelentősen elmarad a nyugati 60-70 százalékos értékektől.
A kínai politikai döntéshozók számára ez egyértelmű cselekvési kényszert jelent. Először is, az ingatlanszektor stabilizálása határozott intézkedéseket igényel, beleértve a felesleges ingatlanok nagymértékű állami felvásárlását is. Másodszor, a központi és a helyi önkormányzatok közötti költségvetési egyensúlyhiányt alapvetően kell kezelni, ideális esetben az adóelosztás reformján keresztül. Harmadszor, jelentős beruházásokra van szükség a szociális biztonsági hálóba a megnövekedett háztartási megtakarítások csökkentése és a fogyasztás ösztönzése érdekében.
A nemzetközi vállalatok számára ez a helyzet szükségessé teszi Kína, mint értékesítési piac és termelési helyszín újraértékelését. A gyenge belföldi kereslet korlátozza a növekedési lehetőségeket a fogyasztási cikkek szektorában, míg a szabályozási bizonytalanság és a geopolitikai feszültségek növelik a befektetési kockázatot. Kína ugyanakkor számos ágazatban nélkülözhetetlen marad piaci mérete, infrastruktúrája és integrált ellátási láncai miatt. Célszerűnek tűnik a szelektív befektetések stratégiája, diverzifikált regionális alternatívákkal.
A globális befektetők számára ez a fejlemény fokozott óvatosságot jelez a kínai befektetésekkel kapcsolatban az ingatlanpiacon, a helyi önkormányzatok finanszírozásában és a fogyasztási cikkekkel kapcsolatos iparágakban. Lehetőségek azonban rejlenek a high-tech szektorokban, ahol Kína a külső akadályok ellenére is figyelemre méltó előrelépést tesz, valamint az állami támogatásból részesülő szektorokban, mint például a megújuló energia és az elektromos mobilitás.
A jelenlegi fejlemények hosszú távú jelentősége messze túlmutat a gazdasági mutatókon. Kína történelmi válaszút előtt áll: ha sikerül átállnia egy fenntarthatóbb, fogyasztásvezérelt növekedési modellre, az ország folytathatja felemelkedését, és potenciálisan a világ legnagyobb gazdaságává válhat az elkövetkező évtizedekben. Ha ez az átmenet kudarcot vall, elhúzódó stagnálás fenyeget, beláthatatlan társadalmi és politikai következményekkel.
A novemberi adatok, amelyek három év után először mutatják a feldolgozóipar és a szolgáltatások egyidejű zsugorodását, figyelmeztető jelnek számítanak, de még nem válságnak. Rámutatnak a strukturális reformok sürgősségére és a tisztán monetáris vagy fiskális intézkedések korlátaira. Az elkövetkező negyedévek fogják megmutatni, hogy Peking felkészült-e a szükséges, de politikailag nehéz döntések meghozatalára, vagy folytatja-e a „káoszba fulladt” modelljét. A nemzetközi közösség szorosan figyelemmel fogja kísérni az eseményeket, mert Kína gazdasági jövője egyben a globális gazdasági rend jövője is.
Az Ön globális marketing- és üzletfejlesztési partnere
☑️ Üzleti nyelvünk angol vagy német
☑️ ÚJ: Levelezés az Ön nemzeti nyelvén!
Konrad Wolfenstein
Szívesen szolgálok Önt és csapatomat személyes tanácsadóként.
Felveheti velem a kapcsolatot az itt található kapcsolatfelvételi űrlap kitöltésével , vagy egyszerűen hívjon a +49 89 89 674 804 (München) . Az e-mail címem: wolfenstein ∂ xpert.digital
Nagyon várom a közös projektünket.
☑️ KKV-k támogatása stratégiában, tanácsadásban, tervezésben és megvalósításban
☑️ Digitális stratégia és digitalizáció megalkotása vagy átrendezése
☑️ Nemzetközi értékesítési folyamatok bővítése, optimalizálása
☑️ Globális és digitális B2B kereskedési platformok
☑️ Úttörő üzletfejlesztés / Marketing / PR / Szakkiállítások
🎯🎯🎯 Profitáljon az Xpert.Digital széleskörű, ötszörös szakértelméből egy átfogó szolgáltatáscsomagban | BD, K+F, XR, PR és digitális láthatóság optimalizálása
Profitáljon az Xpert.Digital széleskörű, ötszörös szakértelméből egy átfogó szolgáltatáscsomagban | K+F, XR, PR és digitális láthatóság optimalizálása - Kép: Xpert.Digital
Az Xpert.Digital mélyreható ismeretekkel rendelkezik a különböző iparágakról. Ez lehetővé teszi számunkra, hogy személyre szabott stratégiákat dolgozzunk ki, amelyek pontosan az Ön konkrét piaci szegmensének követelményeihez és kihívásaihoz igazodnak. A piaci trendek folyamatos elemzésével és az iparági fejlemények követésével előrelátóan tudunk cselekedni és innovatív megoldásokat kínálni. A tapasztalat és a tudás ötvözésével hozzáadott értéket generálunk, és ügyfeleink számára meghatározó versenyelőnyt biztosítunk.
Bővebben itt:
