A teljes megrendelések ellenére: Miért kellett hirtelen csődöt jelentenie a német Bionic exoskeleton sztárnak?

Európa külső vázú úttörője tőkehiány miatt bukott meg – Tanulság a német high-tech ökoszisztéma strukturális gyengeségeiből

A German Bionic Systems 2025 novemberi fizetésképtelenségi bejelentése újabb fájdalmas csapást jelent a német high-tech piacra. Az augsburgi székhelyű vállalat, amelyet 2017-es alapítása óta az intelligens, mesterséges intelligenciával működő exoskeletonok európai technológiai vezetőjének tartottak, kénytelen volt standard fizetésképtelenségi eljárást kezdeményezni az augsburgi kerületi bíróságon. A mintegy 70 alkalmazottat foglalkoztató és széles szabadalmi portfólióval rendelkező German Bionic azon innovatív vállalatok közé tartozott, amelyeket az elemzők és a politikusok egyaránt kulcsszerepet játszónak tartottak a jelentős társadalmi kihívások kezelésében. Az ügy alapvető kérdéseket vet fel az európai innovációs rendszer működésével kapcsolatban, és olyan strukturális hiányosságokat tár fel, amelyek messze túlmutatnak egyetlen vállalat sorsán.

A megjósolt kudarc krónikája

A German Bionic fizetésképtelenségének paradoxona a működési siker és a pénzügyi összeomlás látszólag ellentmondásos kombinációjában rejlik. Armin G. Schmidt ügyvezető igazgató kifejezetten hangsúlyozta, hogy a vállalat fizetésképtelenségét nem a működési helyzete, hanem az ígért beruházások hirtelen visszavonása okozta. A nagyon pozitív bevételnövekedés és a dinamikusan bővülő piac ellenére a vállalat a beruházási kötelezettségvállalások váratlan visszavonásával szembesült. Az utolsó finanszírozási kör kudarca akut likviditási hiányt okozott, így elkerülhetetlenné vált a fizetésképtelenségi eljárás. A German Bionic 2026 nyarára várta a nullszaldós működést, így olyan fázisban volt, ahol a hardver startupok jellemzően még mindig külső tőkebefecskendezésekre támaszkodnak.

Ez a helyzet alapvető tervezési hibát tár fel a hardver-központú deeptech startupok finanszírozási modelljében. Míg a szoftvercégek gyakran hat-tizennyolc hónapon belül nyereségessé válhatnak, a hardveres startupok átfutási ideje lényegesen hosszabb. A fizikai termékek fejlesztése, a termelési kapacitás kiépítése és az összetett ellátási láncok létrehozása többéves befektetési ciklusokat tesz szükségessé. A German Bionic egy hardveres startup tipikus fejlesztési fázisain ment keresztül: a 2017-es alapítástól a termékfejlesztésen és a piaci bevezetésen át a tervezett skálázásig. A nullszaldó elérésének elvárása csak 2026 nyarán egy kilencéves fejlesztési ciklusnak felel meg, és így a banki hitelek által finanszírozott összeg felső határán van, de még mindig azon a tartományon belül van, amelyet a kockázati tőkések elfogadnak az ígéretes deeptech vállalatok esetében.

A befektetői rejtély: A Samsungtól az Európai Beruházási Bankig

A German Bionic finanszírozási története a nemzetközi technológiai finanszírozás igazi „ki kicsodája”-ként is ismert, és egyúttal a modern kockázati tőkestruktúrák összetettségét is jól mutatja. 2020 decemberében a vállalat 20 millió dollárt biztosított egy A sorozatú finanszírozási körben egy kiemelkedő konzorciumtól. A Samsung Catalyst Fund és a müncheni székhelyű MIG AG vezette a kört, a Storm Ventures, a Benhamou Global Ventures és a japán IT Farm befektető társaságában. Az MIG AG számára, amely legendás sikereket ért el a BioNTech-be történő korai befektetésével, és csak 2020-ban rekordösszegű, 600 millió eurós kifizetést generált befektetőinek a BioNTech részvényeladásaiból, a German Bionic az év negyedik új befektetése volt.

A Growth Fund Bavaria befektetése, melyet az LfA Förderbank Bayern és a Bayern Kapital is támogatott, kiemelte a vállalat állami szintű stratégiai jelentőségét. Az Európai Beruházási Bank (EBB) 50 millió eurós befektetését követően a Growth Fund Bavaria 2 teljes összege 165 millió euró volt, és kifejezetten az innovatív bajor startupok támogatására szolgált. 2022 decemberében maga az EBB is 15 millió eurós kockázati tőkehitelt nyújtott a German Bionicnak, az Európai Unió InvestEU programjának támogatásával. Ez a finanszírozási forma, amelyben a hozam nagyrészt a vállalat sikeréhez kötött, kiegészíti a meglévő kockázati tőkefinanszírozást anélkül, hogy felhígítaná az alapítói tőkét. A hitel célja a kutatás-fejlesztés finanszírozása és a nemzetközi terjeszkedés ösztönzése volt.

A lenyűgöző befektetői lista és a 35 millió eurót meghaladó teljes befektetési volumen ellenére a tőke nem volt elegendő a vállalat nyereségessé tételéhez. A 2025 végén meghiúsult utolsó finanszírozási kör egy sikertörténet hirtelen végét jelentette, amely látszólag mindennel rendelkezett, ami egy európai technológiai bajnokhoz kell: innovatív technológia, releváns piac, elismert befektetők és állami finanszírozás. Az ígért befektetések hirtelen hiánya egy alapvetően megváltozott befektetési környezetre utal, amely még az ígéretes deep-tech vállalatokat is egzisztenciális válságba taszítja.

Az exoskeleton piac: A növekedési előrejelzések és a realizációs kockázatok között

Az elemzők által az exoskeleton szektornak tulajdonított piaci potenciál olyan hatalmas, hogy a német Bionic kudarca annál is fájdalmasabbnak tűnik. A vezető piackutató intézetek exponenciális növekedést jósolnak: A globális exoskeleton piac értéke 2025-ben 555 millió USD volt, és a becslések szerint 2035-re eléri a 4,23 milliárd USD-t, ami évi 22,5 százalékos növekedési ütemet jelent. Más előrejelzések még optimistábbak, és 2032-re 30,56 milliárd USD piaci volument várnak, ami átlagosan évi 43,1 százalékos növekedési ütemnek felelne meg.

Ez az eltérés a különböző piaci előrejelzések között már jól mutatja a jövőbeli piacokkal kapcsolatos bizonytalanságot. Míg a piaci növekedés mozgatórugóival kapcsolatos alapvető feltételezések nagyrészt egyetértésben vannak, a mennyiségi értékelések jelentősen eltérnek egymástól. Vitathatatlan, hogy számos megatrend hajtja az exoskeletonok iránti keresletet: A demográfiai változás az elöregedő munkaerőhöz vezet, amelynek hosszabb ideig kell a munkaerőpiacon maradnia. Világszerte évente 250 000 és 500 000 között van a gerincvelő-sérülés. A mozgásszervi megbetegedések a betegszabadságok körülbelül 23 százalékát teszik ki. A fizikailag igényes iparágakban a szakképzett munkaerő krónikus hiánya folyamatosan súlyosbodik.

Németországban a szakértők úgy vélik, hogy a logisztikai szektorban a szakképzett munkaerő hiánya drámaibb, mint az ápolási szektorban, a foglalkoztatottak számát tekintve. Már 2021-ben is körülbelül 36 000 hivatásos teherautó-sofőr hiányzott, és további 36 000 sofőr vonul nyugdíjba évente, miközben mindössze 15 000 új sofőr lép be a szakmába. Az ápolási szektorban 2027-re körülbelül 36 000 ápolószemélyzet hiányát prognosztizálják, a Szövetségi Statisztikai Hivatal pedig az ápolószemélyzet iránti kereslet megháromszorozódásával számol 2049-re. Ezek a strukturális szűk keresztmetszetek elméletileg ideális feltételeket teremtenek az emberi munkát támogató és kiegészítő technológiák számára.

A technológiai kiválóság, mint szükséges, de nem elégséges feltétel

A német Bionic a világ első olyan vállalataként pozicionálta magát, amely egy teljesen hálózatba kapcsolt, mesterséges intelligencia alapú munkahelyi külső vázat fejlesztett ki. A zászlóshajó termék, a Cray X, amely immár a negyedik generációjánál tart, és mindössze hét kilogrammot nyom, emelés közben akár 30 kilogrammos terhet is elbírt. Az intelligens szoftver nemcsak felismerte az emelési mozdulatokat, hanem korrigálta a hátkárosító mintákat is: minél kevésbé ergonomikus volt a viselő emelési technikája, annál erősebb támaszt nyújtott az külső váz. Két, intelligens szoftver által vezérelt motor húzta felfelé a viselőt a vállánál, és az erő a combokra irányult.

A technológiai megkülönböztetés a German Bionic IO-val való integrációban rejlett, amely egy öntanuló, felhőalapú robotikai megoldás, amely beépíthető volt a gyári folyamatokba. A rendszer valós idejű adatokat gyűjtött az exoskeletonokról, és automatikusan beállította az emelési kapacitást az egyes igények optimális teljesítményszintjéhez. A hardver és a felhőalapú szoftverplatform ezen kombinációja megkülönböztette a German Bionicot a passzív exoskeletonok szállítóitól, amelyek kizárólag mechanikus alkatrészekre, például rugókra támaszkodtak. A mindennapi munkahelyzetekből származó valós idejű ergonómiai adatok szolgáltatásának képessége nemcsak az alkalmazottak egészségének védelmét szolgálta, hanem a munkafolyamatok adatokon alapuló optimalizálását is.

Ez a technológiai kiválóság számos díjban nyilvánult meg: a 2019-es bajor és német alapítói díj, a CES Best of Innovation díj, a Fast Company Innovation by Design díj és az Európai Beruházási Bank Innovációs Bajnok díja mind elismerték a vállalat eredményeit. A széles szabadalmi portfólió és az augsburgi, valamint berlini telephelyeken dolgozó magasan képzett csapatok kiemelték innovatív erejét. Az olyan ügyfelek, mint a DPD, akik a Cray X-et hosszú távú tesztek során használták logisztikai központjaikban, pozitív tapasztalatokról számoltak be. A Karlsruhe melletti Malsch csomagközpontban végzett két hónapos próbaüzem során, ahol évente több mint 860 000 csomag 26 kilogrammos másolópapírt rakodtak ki, az alkalmazottak a külső vázakat gyakorlati segítőnek találták a mindennapi munkájukban. A visszajelzés olyan pozitív volt, hogy a DPD meghosszabbította a próbaüzemet, és további telephelyeket szerelt fel.

De ezek a technológiai sikerek sem tudták elfedni azt a tényt, hogy szakadék tátong a technológiai megvalósíthatóság és a kereskedelmi skálázhatóság között, egy olyan szakadékot, amelyet sok hardver startup nem tud áthidalni. Egy működő prototípus kifejlesztése egy dolog; a tömegtermelésre alkalmas termelési kapacitás kiépítése, az értékesítési struktúrák létrehozása és a megfelelő bevétel generálása egészen más. A German Bionic egy 1000 négyzetméteres gyártóüzemet nyitott Augsburgban, és globális jelenléttel rendelkezett irodákkal Európában, Észak-Amerikában és Ázsiában. Ez a nemzetközi terjeszkedés azonban tőkét emésztett fel, és a bevételek még nem voltak elegendőek a folyamatos költségek és beruházások fedezésére.

A hardver startupok dilemmája: A tőkeigényesség találkozik a befektetői vonakodással.

A hardveres startupok nehézségei alapvetően eltérnek a szoftveralapú üzleti modellek nehézségeitől. Tanulmányok kimutatták, hogy a fogyasztói hardveres startupok körülbelül 97 százaléka nem sikerül leszállítania a termékét. Ennek okai sokrétűek: magas kezdeti hardverköltségek, nem hatékony csapatok, a minimálisan életképes termék meghatározásának hiánya, skálázási problémák a termelésben, összetett ellátási láncok és hosszú fejlesztési ciklusok. Míg a szoftveres startupok viszonylag korlátozott erőforrásokkal is képesek skálázódni, a hardvertermékek jelentős előzetes beruházásokat igényelnek a szerszámok, formák, gyártóberendezések és minőségbiztosítás terén.

Ez a tőkeigényesség ütközik a kockázatitőke-piaccal, amely egyre inkább kockázatkerülővé válik. Németországban évek óta vonakodnak befektetni a tőkeigényes deep tech vállalatokba. Míg a vállalati csődök száma 2025 első negyedévében 4187-re emelkedett, ami egy százalékos növekedést jelent az előző év azonos negyedévéhez képest, a startupok helyzete drámaian romlott. 2025-ben 336 startup jelentett csődöt, ami körülbelül 17 százalékkal több, mint az előző évben, és megdöbbentő, 85 százalékkal több, mint 2022-ben. A német startup környezet kétszintű rendszerré alakul: Néhány kiválasztott vállalat, elsősorban a védelmi és a mesterséges intelligencia szektorban, több millió dolláros kockázati tőkéhez jut, és milliárdos értékeléseket ér el, míg a többség a fizetésképtelenséggel küzd.

A COVID-19 világjárványt követő kormányzati támogató intézkedések megszűnése, a jelentősen megemelkedett kamatlábak és az általános kockázatkerülés alapvetően megváltoztatta a tőkepiaci környezetet. Miután évekig ragaszkodtak a „mindenáron növekedés” mantrához, a kockázati tőkések, a magántőke-befektetők és az exit piacok egyértelmű üzenetet küldenek: csak a pozitív cash flow-val rendelkező startupokba lehet befektetni. Ez a változás közvetlen válasz a megváltozott makrogazdasági körülményekre. Míg néhány évvel ezelőtt még a magas növekedési ütemet fogadták el, még növekvő veszteségek mellett is, ma a mottó a jövedelmezőség a növekedés helyett.

A German Bionic számára ez paradox dilemmát jelentett: A nyereségesség eléréséhez a vállalatnak fel kellett volna gyorsítania nemzetközi terjeszkedését és méretgazdaságosságot kellett volna elérnie. Ehhez azonban további tőkére volt szükség. Ezen további tőke megszerzéséhez a befektetőknek egyértelmű kilátásokat kellett volna látniuk a közelgő nyereségességre. Bár a tervezett, 2026 nyarán elért nyereségességi pont elérhető volt, a befektetők látszólag már nem voltak hajlandóak áthidaló finanszírozást nyújtani. A pozitív értékesítési adatok és a dinamikusan növekvő piac nem volt elegendő ahhoz, hogy bizalmat ébresszen a végső finanszírozási körben. Amikor a megígért befektetéseket rövid időn belül visszavonták, a kártyavár összeomlott.

Növekedési finanszírozás: Az elfeledett hiányosság a német innovációs ökoszisztémában

A német Bionic fizetésképtelensége rávilágít egy olyan strukturális problémára, amelyet a német startup és innovációs politikában már régóta felismertek, de csak nem megfelelően kezelnek: a növekedési finanszírozási hiányra. Míg a korai fázisú finanszírozásra különféle programok léteznek, és a tőke a már működő középvállalkozások számára is elérhető, Németországban a növekedési tőke feltűnő hiánya tapasztalható a termékvalidálás és a nyereséges tömegtermelés közötti kritikus szakaszban lévő vállalatok számára. A fokozott kormányzati szerepvállalás ellenére a befektetési volumenek jelentősen eltérnek más országokétól, például az USA-tól vagy Kínától, és a kockázati tőkések lényegesen kockázatkerülőbbek.

Az európai deeptech startupok azzal a paradox helyzettel szembesülnek, hogy egyre korábban jutnak finanszírozáshoz, miközben technológiai érettségük egyidejűleg csökken. A First Momentum európai deeptech piacról szóló tanulmánya jelentős eltolódásokat tár fel: 2025-ben egyetlen pre-seed tranzakció sem termelt bevételt, szemben a 2024-es 11,5 százalékkal. Ugyanakkor a pre-seed vállalatok 80 százaléka a koncepció vagy a laboratóriumi demonstrációs fázisban van, szemben az előző évi 60 százalékkal. A finanszírozás volumene növekszik, miközben a technológiai érettség hamarabb eléri a célját. Ez azt jelenti, hogy míg a vállalatok korán tőkéhez jutnak, később, amikor a tőkeigényük drámaian megnő, kifogynak a finanszírozásból.

A tanulmány az alapító csapatok növekvő professzionalizálódását is dokumentálja: az előfinanszírozási körökben részt vevő alapítók 90 százaléka rendelkezik releváns doktori fokozattal, és 42 százalékuk több mint öt éves iparági tapasztalattal. Mindazonáltal a bevétel alárendelt szerepet játszik még a későbbi finanszírozási fázisokban is: a B sorozatú vállalatok 30 százaléka még nem termel bevételt, és az A sorozatú startupoknak csak 29 százaléka rendelkezik megismételhető értékesítési folyamattal. Ezek a számok azt illusztrálják, hogy a deep tech vállalatok alapvetően eltérő fejlesztési ciklusokkal rendelkeznek, mint a szoftverstartupok. A szoftveriparban működő értékelési logika nem vihető át egyszerűen a hardverközpontú üzleti modellekbe.

Ez végzetes dinamikát teremt a scale-upok számára: A nyereségesség eléréséhez csökkenteniük kell a költségeket és csökkenteniük kell a kiadásokat. A költségcsökkentő intézkedések azonban gyengébb növekedéshez vezetnek, ami viszont elriasztja a befektetőket. Az Anyline példája, amely 2025-ben munkaerőjének akár 40 százalékát is elbocsátotta, és felhagyott kockázati tőkefinanszírozási modelljével, jól szemlélteti ezt a dilemmát. Sok scale-up drasztikus csökkentésekhez folyamodik, hogy 12-18 hónapon belül nyereségessé váljon. Bár ezek az intézkedések működésileg szükségesnek tűnhetnek, új problémát okoznak: Növekedés nélkül a startupok nem vonzóak a befektetők számára.

EU-s és németországi szakértelmünk üzletfejlesztés, értékesítés és marketing terén - Kép: Xpert.Digital

Iparági fókusz: B2B, digitalizáció (AI-tól XR-ig), gépészet, logisztika, megújuló energiák és ipar

Bővebben itt:

• Szakértői Üzleti Központ

Egy témaközpont betekintésekkel és szakértelemmel:

• Tudásplatform a globális és regionális gazdaságról, az innovációról és az iparágspecifikus trendekről
• Elemzések, impulzusok és háttérinformációk gyűjtése fókuszterületeinkről
• Szakértelem és információk helye az üzleti és technológiai fejleményekről
• Témaközpont olyan vállalatok számára, amelyek a piacokról, a digitalizációról és az iparági innovációkról szeretnének többet megtudni

A Lilium tanulságai: Amikor a milliárdos befektetés nem elég

A német Bionic fizetésképtelensége egy sor ígéretes német high-tech vállalat látványos csődjéhez csatlakozik. A müncheni székhelyű légitaxi-fejlesztő Lilium esete különösen szembetűnő párhuzamot mutat. A 2015-ben alapított Lilium megalakulása óta mintegy 1,5 milliárd eurós befektetői finanszírozást szerzett, és Európa egyik legambiciózusabb légiközlekedési startupjának tartották. A vállalat egy függőleges felszállásra és leszállásra képes elektromos légitaxit fejlesztett ki, amelynek tervezett hatótávolsága akár 400 kilométer is lehet. E hatalmas tőkebázis ellenére a Lilium 2024 októberében először kénytelen volt fizetésképtelenséget kérni, mert már nem tudott béreket fizetni.

A Mobile Uplift Corporation befektetői konzorcium általi felvásárlás az aláírt adásvételi megállapodás és az ígért 200 millió eurós friss tőke ellenére is kudarcot vallott, mivel a vállalt finanszírozás soha nem valósult meg. 2025 februárjában egy második csőd következett. Feltűnő a párhuzam a német Bionickal: itt is ígértek befektetéseket, de azok soha nem történtek meg. Marian Bocek szlovák vállalkozó többször is biztosította a befektetőket, hogy 150 millió eurót fognak átutalni, de a pénz soha nem érkezett meg. Bennfentesek gyanítják, hogy magának Boceknek hiányzott a pénz, vagy hogy saját befektetői vonták vissza a támogatásukat.

A Lilium-ügy rávilágít arra, hogy még az eurómilliárdok sem elegendőek, ha az üzleti modell nem képes életképes bevételt generálni korai szakaszban. A repülőgép soha nem érte el a tömeggyártást, az évekig tartó fejlesztés ellenére sem. A bonyolult csődeljárási struktúra, a több jogilag elkülönülő entitással, tovább bonyolította a megoldások keresését. Végül a szabadalmakat – több mint 300 szellemi tulajdonjogot, amelyek nagyfeszültségű rendszerekhez, akkumulátorkezelő rendszerekhez, repülésirányító technológiához és elektromos meghajtási rendszerekhez kapcsolódnak – az amerikai versenytársnak, az Archer Aviationnek adták el. A szellemi tulajdont, amelybe 1,5 milliárd eurót fektettek be, külföldre szállították.

Ez a fejlemény egy alapvető problémát illusztrál: Európa, és különösen Németország, jelentős összegeket fektet be a jövő technológiáinak fejlesztésébe, de nem tudja ezeket a vállalatokat kereskedelmi érettségig vezetni. A technológiai validáció és a jövedelmező skálázás közötti kritikus pont törésponttá válik. Míg az Egyesült Államokban és Kínában a türelmes tőke könnyen elérhető, még a hosszabb nehézségek idején is, Európában a finanszírozás az első nehézségek felmerülésekor azonnal elapad. A következmény: a technológiák és a know-how átvándorol, gyakran a nemzetközi versenytársakhoz, akik aztán learatják az európai kutatás és fejlesztés előnyeit.

Strukturális változás és automatizálás: Makrogazdasági perspektíva

Az egyes vállalatok kudarcai ellenére Németország mélyreható strukturális átalakuláson megy keresztül az automatizálás és a robotika felé. 2024-ben a német ipar körülbelül 27 000 új ipari robotot telepített, ami majdnem megegyezik az előző évi rekorddal. Az Európai Unió összes gyári robotjának 40 százalékával Németország továbbra is uralja a kontinentális robotikai piacot. A robotsűrűség 415 ipari robot 10 000 alkalmazottra vetítve, amivel nemzetközi szinten a harmadik helyen áll, csak Dél-Korea és Szingapúr előzi meg. A működő robotok teljes száma elérte a 278 900-at, ami négy százalékos növekedést jelent az előző évhez képest.

Ezek a számok jól mutatják a német gazdaság magas szintű automatizálását és úttörő szerepét Európában. Különösen figyelemre méltó a fémmegmunkáló ipar növekedése, ahol 23 százalékkal, 6000 telepített robotra nőtt a számuk. A vegyipar és a műanyagipar 71 százalékos növekedéssel és 3100 telepített egységgel szintén azt mutatja, hogy a robotika növekedési potenciálja korántsem merült ki. A szolgáltató robotika jelentősen gyorsabban, 30 százalékkal növekszik, mint a hagyományos ipari robotika, ami új lehetőségeket nyit meg, különösen a kis- és középvállalkozások (kkv-k) számára. Az együttműködő robotok forradalmi változásokat hoznak, mivel biztonságosan tudnak dolgozni az emberek mellett, könnyen programozhatók, és rugalmas telepítési lehetőségeket kínálnak.

A német robotikai piac bevétele várhatóan eléri a 4,5 milliárd dollárt 2025-re, amelyből a szolgáltató robotika teszi ki a legnagyobb részesedést. Az automatizálási megoldások iránti kereslet folyamatosan növekszik olyan ágazatokban, mint a gyártás, az egészségügy és a logisztika, részben a demográfiai változások és az ebből fakadó szakemberhiány miatt. A logisztikai iparág paradigmaváltás előtt áll az elkövetkező években, amelyet a fejlett robotika és a mesterséges intelligencia fog táplálni.

Ezzel a háttérrel a német Bionic kudarca annál is paradoxabbnak tűnik: A vállalat pontosan azokat a technológiákat fejlesztette ki, amelyekre a piacnak szüksége volt és követelte. A makrogazdasági feltételek a siker felé mutattak: a növekvő automatizálás, a szakképzett munkaerő akut hiánya, az elöregedő munkaerő, valamint a mozgásszervi megbetegedések miatt emelkedő egészségügyi költségek. Azonban szakadék tátong a társadalmi igények és az egyéni fizetési hajlandóság között. Az iparban a beruházási ciklusok hosszúak, a beszerzési folyamatok összetettek, és az exoskeletonok amortizációs idejét a potenciális ügyfelek számára kiszámíthatónak kell lenniük. Egy Cray X akár 40 000 euróba is kerülhetett, ami jelentős befektetést jelentett, amely csak több év alatt térült volna meg a kevesebb betegszabadság és a megnövekedett termelékenység révén.

A közfinanszírozás szerepe: A vágy és a valóság között

Az állami és félig állami befektetők részvétele a német Bionicban alapvető kérdéseket vet fel a kormány által finanszírozott innováció hatékonyságával kapcsolatban. A Growth Fund Bavaria, az LfA Förderbank Bayern és a Bayern Kapital GmbH támogatásával, azzal a szándékkal fektetett be a vállalatba, hogy kifejezetten a rendkívül innovatív üzleti modellel rendelkező bajor startupokat támogassa. Az Európai Beruházási Bank 15 millió euró kockázati tőkebefektetést biztosított az InvestEU program támogatásával. Paolo Gentiloni, az EU gazdasági ügyekért felelős biztosa hangsúlyozta, hogy az InvestEU Európa-szerte kulcsszerepet játszik abban, hogy segítse a vállalatokat az innovatív kutatás-fejlesztéshez szükséges finanszírozáshoz való hozzáférésben.

Ezen állami támogatás ellenére, amely a magánbefektetésekkel együtt meghaladta a 35 millió eurót, a német Bionicot nem sikerült megmenteni. Ez felveti a kérdést, hogy a közfinanszírozási programok úgy vannak-e felépítve, hogy valóban a kereskedelmi érettség eléréséig támogassák a vállalatokat, vagy csupán elodázzák a csőd pontját. Az EIB jellemzően 5 és 50 millió euró közötti kockázati tőkefinanszírozást kínál, és a díj a vállalatok részvénykockázatán alapul. A kockázati tőkehitelek lejáratkor visszafizetendők, és kiegészítik a meglévő kockázati tőkefinanszírozást anélkül, hogy felhígítanák az alapítók tőkerészesedését.

Ez a modell azonban csak akkor működik, ha a vállalatok ténylegesen elérik a nullszaldós szintet, és a működési cash flow-ból vissza tudják fizetni a hiteleket. Ha az utolsó finanszírozási kör kudarcot vall, mint a német Bionic esetében, az állami hitelek is nemteljesítővé válnak. Felmerül a kérdés: Képesek-e az állami befektetők beavatkozni a kritikus fázisokban, és segíteni a vállalatoknak a szűkös időszakokban, még akkor is, ha a magánbefektetők kivonulnak? Vagy ez a közpénzek rossz elosztásához vezetne, mivel a piac látszólag azt jelzi, hogy az üzleti modell nem életképes?

Az MIG AG-vel szerzett tapasztalatok azt mutatják, hogy a sikeres kockázati tőkebefektetések lehetségesek. A BioNTech-be történő korai befektetésük, amely akkoriban 13,5 millió euró volt, több mint 600 millió eurós kifizetést eredményezett a MIG alap befektetőinek. Ez jól illusztrálja a kockázati tőke alapelvét: a kevés sikeres befektetésnek olyan magas hozamot kell generálnia, amely bőven kompenzálja a számos kudarcot. Az állami befektetők azonban más elvek szerint működnek, mint a magánalapok. Nem várhatnak egyszerűen egyetlen nagy kiszállásra, hanem magas sikerrátát kell felmutatniuk létezésük igazolására.

Fizetésképtelenségi vagyonkezelők és szerkezetátalakítási kilátások: A rögös út előre

Az augsburgi kerületi bíróság Oliver Schartl ügyvédet, a Müller-Heydenreich Bierbach & Partners ügyvédi iroda ügyvédjét nevezte ki ideiglenes felszámolónak. Schartl, a tapasztalt szerkezetátalakítási szakértő feladata a vállalat gazdasági életképességének biztosítása és meglévő eszközeinek védelme. A vállalat szerint a működés körülbelül 70 alkalmazottal megszakítás nélkül folytatódik. A German Bionic kijelenti, hogy a fizetésképtelenségnek nincs hatása a piacon lévő meglévő rendszerekre vagy a folyamatban lévő ügyfélprojektekre. Ezek a nyilatkozatok az ügyfelek megnyugtatását és annak jelzését szolgálják, hogy a vállalat teljes egészében folytathatja működését.

A sikeres szerkezetátalakítás esélyei több tényezőtől függenek: Először is, találni kell egy befektetőt, aki hajlandó friss tőkét befektetni és átvenni a vállalatot. Másodszor, a működő üzletágnak valóban olyan erősnek kell lennie, mint ahogyan azt a vezetőség állítja. A pozitív bevételi trend és a dinamikusan növekvő piac arra utal, hogy létezik egy életképes üzleti modell. Harmadszor, tisztázni kell, hogyan kell kezelni a meglévő kötelezettségeket, különösen az EBB-hitelt. Az Európai Beruházási Banknak, mint hitelezőnek, fel kell mérnie, hogy van-e értelme folytatni a részvételét, vagy le kell-e írni a követeléseket.

Ideális esetben egy olyan stratégiai befektetőt találnak, aki integrálni tudja a német Bionic technológiáját a termékportfóliójába, vagy független entitásként tudja folytatni a vállalat működését. Tekintettel az exoskeletonok növekvő piacára, a nemzetközi versenytársak vagy az automatizálási szektor vállalatai is érdeklődhetnek. Az is elképzelhető, hogy a meglévő befektetők konzorciuma alakul, átszervezi a vállalatot, és csökkentett tőkekövetelményekkel folytatja annak működését. Az alternatíva a felosztás lenne, amelynek során a szabadalmakat és a technológiákat eladják, ahogyan az a Liliummal történt.

Szektorokon átívelő következmények: Mit jelent ez Németország innovációs kapacitása szempontjából?

A német Bionic fizetésképtelensége nem elszigetelt esemény, hanem egy aggasztó tendencia része. 2025-ben számos német high-tech startupnak kellett csődöt jelentenie, köztük az elektromos haszongépjármű-szektorban működő Evum Motorsnak, a berlini székhelyű Jucr töltőstartupnak és a Kenbi gondozási startupnak. Ezek a fejlemények azt mutatják, hogy még az innovatív üzleti modellek sem immunisak a tőkebevonás kihívásaira. A német startup színtér hatalmas csődhullámot él át, amely még a zászlóshajó cégeket sem kíméli, az elmúlt évek jelentős beruházásai ellenére.

A rendkívül heterogén startup szektor üzleti légköre a világjárvány óta nem volt olyan rossz. A startupok közel fele ma már mesterséges intelligenciát használ termékei középpontjában, ami azt mutatja, hogy a technológiai innováció önmagában nem elegendő. A finanszírozás egyre inkább néhány ágazatra koncentrálódik, különösen a védelemre és a mesterséges intelligenciára, miközben a tőkeigényes hardvergyártó vállalatok nehezen találnak befektetőket. Ez a fejlemény jelentős kockázatot jelent Németország ipari bázisára nézve.

Németország történelmileg erős a fizikai termékek fejlesztésében és gyártásában, a gépektől és járművektől a precíziós műszerekig. Ez a szakértelem elveszhet, ha a hardver startupok szisztematikusan kudarcot vallanak, és a befektetők a tisztán digitális üzleti modellekre összpontosítanak. Bár a robotok sűrűsége a német iparban magas lehet, ezek a robotok egyre inkább külföldi gyártóktól származnak. Ha az olyan európai technológiai vezetők, mint a német Bionic, kudarcot vallanak, az megnyitja az utat a külföldi versenytársak előtt. A globális külső vázú piac nem fog eltűnni pusztán azért, mert egy európai beszállító megszűnik. A kereslet megmarad, és más vállalatok, esetleg az Egyesült Államokból vagy Ázsiából, betöltik majd az űrt.

Ennek messzemenő következményei vannak Európa technológiai szuverenitására nézve. Az Európai Unió elfogadta a Németországgal kapcsolatos High-Tech Agenda programot, hogy az országot az új technológiák vezető helyszínévé tegye. A német kormány átalakítja kutatási, technológiai és innovációs politikáját a nagyobb hozzáadott érték, versenyképesség és szuverenitás elérése céljából. Ha azonban az ígéretes vállalatok kudarcot vallanak a kritikus növekedési szakaszban, ez a stratégia hiányos marad. A hat kulcsfontosságú technológiára – mesterséges intelligenciára, kvantumtechnológiákra, mikroelektronikára, biotechnológiára, fúzióra és klímasemleges energiatermelésre, valamint klímasemleges mobilitási technológiákra – való összpontosítás a helyes megközelítés, de a megvalósítást akadályozza a finanszírozási hiány.

Cselekvési lehetőségek és reformperspektívák: Mit kell tenni?

A German Bionichoz hasonló jövőbeli esetek megelőzése érdekében strukturális reformokra van szükség a német és az európai innovációs ökoszisztémákban. Először is, át kell szüntetni a felskálázási finanszírozási hiányt. Az Európai Bizottság egy Scale-up Europe alapot tervez, amelyet az Európai Innovációs Tanács alapjának részeként hoznának létre a magánszektorral együttműködve, és amelynek célja a technológiaintenzív felskálázási vállalkozások finanszírozási hiányának áthidalása. Ez az alap várhatóan 2026-ban indul el. A legfontosabb, hogy elegendő növekedési tőkét és kellő türelmet biztosítson.

Másodszor, a közbefektetőknek képesnek kell lenniük anticiklikus befektetésekre. Amikor a magánbefektetők nehéz időszakokban kivonulnak, a közpénzeknek képesnek kell lenniük beavatkozni, hogy segítsenek az ígéretes vállalatoknak átvészelni a nehéz időket. Ehhez megfelelő megbízásokra és kockázati költségvetésekre van szükség. Az Európai Beruházási Bank elvileg rendelkezik a pénzügyi forrásokkal, de kockázatvállalási hajlandósága korlátozott. Az InvestEU keretében növelt uniós költségvetési garanciák növelhetik kockázatvállalási képességét.

Harmadszor, jobb koordinációra van szükség a különböző finanszírozási eszközök között. A német Bionic támogatást kapott a Bajor Növekedési Alaptól, az Európai Beruházási Banktól és magánbefektetőktől. Úgy tűnik azonban, hogy nem sikerült koherens finanszírozási stratégiát kidolgozniuk több finanszírozási fordulóra. Egy strukturált program, amely a magvető fázistól a kilépésig támogatja a vállalatokat, meghatározott mérföldkövekkel és megbízható utófinanszírozással, növelheti a sikerrátát.

Negyedszer, a közbeszerzést szélesebb körben kellene alkalmazni az innovatív vállalatok támogatására. Az exoszkeletonokat közintézményekben, például kórházakban, idősotthonokban vagy önkormányzati raktárakban lehetne alkalmazni. A megbízható közbeszerzési szerződések kiszámítható bevételt generálnának, és jeleznék a magánügyfeleknek, hogy a technológia érett. Az Egyesült Államok szisztematikusan használja a közbeszerzést a startupok támogatására, különösen a védelmi szektorban. Európa hasonló mechanizmusokat dolgozhatna ki.

Ötödször, a német vállalati kultúrának innovációbarátabbá kell válnia. A magas kockázatkerülés, mind a befektetők, mind az ügyfelek körében, akadályozza az új technológiák elterjedését. Az exoskeletonok technikailag kiforrottak lehetnek, de amíg a vállalatok vonakodnak bevezetni őket, a piac korlátozott marad. Az adókedvezmények, az értékcsökkenési leírások vagy a támogatások növelhetik a befektetési hajlandóságot. A kulturális tényezők is szerepet játszanak: Az Egyesült Államokban egy startup kudarcát tanulási lehetőségnek tekintik, míg Németországban gyakran személyes kudarcnak tekintik. Ennek a hozzáállásnak meg kell változnia, ha Németország elő akarja mozdítani az innovációt.

Elkerülhető kudarc szimbolikus erővel

A német Bionic fizetésképtelensége több, mint egyetlen vállalat kudarca. Ez az európai innovációs rendszer mélyebb strukturális hiányosságainak tünete. Egy technológiailag kiváló vállalat, releváns termékkel, kiemelkedő befektetőkkel, állami finanszírozással és pozitív árbevétel-növekedéssel, azért bukott meg, mert az utolsó finanszírozási kör a döntő szakaszban meghiúsult. Ez azt mutatja, hogy a magánbefektetők, az állami finanszírozók és a piac közötti kölcsönhatás nem működik. A növekedési finanszírozási hiány, a türelmes tőke hiánya és a német befektetők alacsony kockázatvállalási hajlandósága mérgező keveréket hoz létre, amely az ígéretes vállalatokat fizetésképtelenségbe taszítja.

A makrogazdasági környezet virágzó piacot mutat az exoskeletonok számára. A demográfiai változás, a fizikailag megterhelő szakmákban dolgozók hiánya, valamint a mozgásszervi megbetegedések miatti növekvő egészségügyi költségek strukturális igényt teremtenek. Németországban a robotok sűrűsége folyamatosan növekszik, és az automatizálás gyorsan halad. Ha azonban a német vállalatok tőkehiány miatt nem tudják kiszolgálni ezeket a piacokat, a külföldi versenytársak fogják betölteni az űrt. Európa technológiai szuverenitása fokozatosan erodálódik, vállalatról vállalatra.

A német Bionic tapasztalatai egyértelműek: a technológiai kiválóság önmagában nem elég. Összefüggő finanszírozási ökoszisztémára van szükség ahhoz, hogy a vállalatokat az ötlettől a nyereségességig támogassák. A közfinanszírozást stratégiaibb módon, hosszabb időhorizonttal és nagyobb kockázatvállalási hajlandósággal kell felhasználni. A magánbefektetőknek türelmesebbnek kell lenniük, és el kell fogadniuk, hogy a hardver startupok fejlesztési ciklusai eltérőek a szoftvercégekéitől. Az ügyfeleknek pedig hajlandónak kell lenniük innovatív technológiák korai bevezetésére, hogy a vállalatok növekedhessenek.

Az, hogy a German Bionic kap-e második esélyt, a következő hónapokban kiderül. Az ideiglenes csődeljárást vezető személy megvizsgálja, hogy lehetséges-e a szerkezetátalakítás, vagy fel kell-e bontani a vállalatot. A legjobb esetben találnak egy befektetőt, aki folytatja az alapítók vízióját, és nyereségessé teszi a vállalatot. A legrosszabb esetben a szabadalmak és a know-how külföldre kerül, és 70 magasan képzett alkalmazott veszíti el az állását. Az eredménytől függetlenül a German Bionic fizetésképtelensége továbbra is komoly emlékeztető a német innovációs ökoszisztéma törékenységére és a strukturális reformok sürgős szükségességére. A deep tech startupok következő generációja szorosan figyelemmel fogja kísérni, mi lesz a German Bionic sorsa, és hogy Európa képes-e megvédeni innovátorait, vagy jobban tennék, ha közvetlenül a Szilícium-völgyben vagy Sencsenben alapítanák meg vállalataikat.

☑️ Üzleti nyelvünk angol vagy német

☑️ ÚJ: Levelezés az Ön nemzeti nyelvén!

Konrad Wolfenstein

Szívesen szolgálok Önt és csapatomat személyes tanácsadóként.

Felveheti velem a kapcsolatot az itt található kapcsolatfelvételi űrlap kitöltésével , vagy egyszerűen hívjon a +49 89 89 674 804 (München) . Az e-mail címem: wolfenstein ∂ xpert.digital

Nagyon várom a közös projektünket.

☑️ KKV-k támogatása stratégiában, tanácsadásban, tervezésben és megvalósításban

☑️ Digitális stratégia és digitalizáció megalkotása vagy átrendezése

☑️ Nemzetközi értékesítési folyamatok bővítése, optimalizálása

☑️ Globális és digitális B2B kereskedési platformok

☑️ Úttörő üzletfejlesztés / Marketing / PR / Szakkiállítások

Profitáljon az Xpert.Digital széleskörű, ötszörös szakértelméből egy átfogó szolgáltatáscsomagban | K+F, XR, PR és digitális láthatóság optimalizálása - Kép: Xpert.Digital

Az Xpert.Digital mélyreható ismeretekkel rendelkezik a különböző iparágakról. Ez lehetővé teszi számunkra, hogy személyre szabott stratégiákat dolgozzunk ki, amelyek pontosan az Ön konkrét piaci szegmensének követelményeihez és kihívásaihoz igazodnak. A piaci trendek folyamatos elemzésével és az iparági fejlemények követésével előrelátóan tudunk cselekedni és innovatív megoldásokat kínálni. A tapasztalat és a tudás ötvözésével hozzáadott értéket generálunk, és ügyfeleink számára meghatározó versenyelőnyt biztosítunk.

Bővebben itt:

• Használja ki az Xpert.Digital ötszörös szakértelmét egy csomagban – mindössze 500 €/hó áron