Elon Musk kártyavára omladozik: Az 1,8 billiós illúzió – Miért kipukkadt a Tesla és a SpaceX körüli lufi?

Holdkolóniák és mesterséges intelligencia fantáziák: Az abszurd tervek a SpaceX tőzsdei bevezetése mögött

Adósság, árháború, üres ígéretek: Elon Musk keserű ébredése

Holdkolóniák, aszteroidabányászat és a mindennapi élet forradalmasítására tervezett robotok: Elon Musk páratlanul elsajátította a gigantikus víziók csillagászati ​​tőzsdei értékelésekké alakításának művészetét. De a határtalan növekedés látványos korszaka úgy tűnik, hogy egyelőre véget ért, és a valóság teljes erővel utoléri a tech-milliárdost. A SpaceX történelmi jelentőségű – és a szakértők szerint súlyosan túlértékelt – tőzsdei bevezetését követően a repülőgépipari vállalat részvényei zuhannak. Ugyanakkor a Tesla elektromos autó üzletága intenzív árháborúk, csökkenő haszonkulcsok és be nem váltott technológiai ígéretek közepette küzd. A következő cikk részletesen elemzi, hogyan váltak az ambiciózus jövőbeli projektek veszélyes spekulatív buborékká, miért kongatnak egyre inkább vészharangokat a SpaceX és a Tesla kemény üzleti tényei a befektetők számára, és milyen messzemenő következményekkel járhat ez a krach az egész mesterséges intelligencia és technológiai szektorra nézve.

A Tesla-SpaceX lufi kipukkad: Amikor milliárdokat építenek a tények helyett a fantáziára

Pénzről van szó, sok pénzről – és arról, hogy meddig tarthatók fenn az üzleti logikát semmibe vevő értékelések. A SpaceX 85 milliárd dollárt gyűjtött össze a tőzsdei bevezetésén, de azóta a részvényárfolyama jelentősen esett, és az elemzők becslése szerint évekbe telik, mire a vállalat valóban nyereségessé válik.

Úgy történt, ahogy lennie kellett. A látványos kezdés és a gyors, átlagon felüli részvényárfolyam-emelkedések után Elon Musk űripari vállalata, a SpaceX is visszazuhant a földre. A kezdeti nyereséget nem sikerült fenntartani, és a részvények átmenetileg ismét megközelítették a tőzsdei bevezetéskori árát. Ennek több, egymással összefüggő oka van.

Az eufória és a hirtelen zuhanás

A SpaceX részvényei 225 dollárra emelkedtek a történelem akkori legnagyobb tőzsdei bevezetését követően – egy látványos debütálást, amelyre teljes mértékben számítottak is. Aztán jött az árfolyam zuhanása, amely 147 dollárra esett. Június 22-e kulcsfontosságú nap volt, amikor a részvények egyetlen nap alatt 16 százalékot veszítettek értékükből. Azon a napon körülbelül 600 milliárd dollárnyi piaci kapitalizáció tűnt el több, egyidejűleg bekövetkezett kedvezőtlen esemény eredményeként.

Az adósság, mint figyelmeztető jel a befektetők számára

A SpaceX eddigi legnagyobb napi veszteségének oka maga a vállalat volt. Miután 85 milliárd dollárt gyűjtött össze a tőzsdei bevezetésén (IPO), a SpaceX bejelentette, hogy 25 milliárd dollár értékű kötvényt bocsát ki, ami azóta meg is valósult, bár szigorú feltételekkel. Csak a tízéves kötvények esetében a SpaceX-nek 1,4 százalékponttal magasabb kamatot kellett kínálnia, mint a tízéves amerikai államkötvények esetében, mivel a befektetők jelentős kockázati kompenzációt követelnek. Ez a kockázati prémium valószínűleg nem fog jelentősen csökkenni a belátható jövőben, különösen akkor, ha az amerikai kamatlábak is emelkedni fognak.

A SpaceX esetében számos tényező játszik szerepet: a vállalat konkrét adatai, a piaci hangulat, az érzelmek és a felfújt várakozások. A csökkenő IPO-eufória fényében az utólagos bölcsességtől eltekintve érdemes megvizsgálni a hideg, kemény tényeket.

Egy valóságtól független értékelés

A SpaceX közel 1,8 billió dolláros értékeléssel lépett tőzsdére. De pontosan miért? Nagyjából 19 milliárd dolláros bevétel mellett a legutóbbi éves jelentés közel 5 milliárd dolláros veszteséget mutatott. A szkepticizmus egyre nő az űrtechnológiába és a mesterséges intelligenciába történő hatalmas beruházások, valamint a szinte elképzelhetetlen tőkekövetelmények fényében, és ez a szkepticizmus nem alaptalan: az elemzők becslése szerint a SpaceX 2030 előtt nem fog nyereséges lenni.

Mindenáron ott akarok lenni

Sok befektető mégis jegyezte a részvényeket, egyszerűen csak azért, hogy „bent legyen” és gyorsan profitáljon, mert egyértelmű volt, hogy az IPO-ban részt vevő bankok nem hagyják, hogy a történelem legnagyobb IPO-ja kudarcot valljon. Számos befektető valóban szép hasznot húzott az IPO-ból; egyszerűen csak a megfelelő időben kellett eladniuk.

Ez alapvetően jogos. Azonban az a tény, hogy számos magánbefektető is részt vett, problematikussá teszi. Miközben a SpaceX részvényeinek alig öt százaléka került piacra, amikor számos befektető egyszerre próbálja meg realizálni a profitját és eladni a részvényeit, nemkívánatos eladási dinamika alakul ki, ami további nyomást gyakorol a részvényárfolyamra.

A türelem megtérül az IPO-k során

Jó okkal feltételezhető, hogy egy tőzsdei bevezetés után körülbelül hat hetet kell várni. Ez idő alatt a részvényárfolyam stabilizálódik, a kezdeti felhajtás elmúlik, az értékelés igazodik a valósághoz, és a várakozások reálisabbá válnak. Mostanra sok befektető valószínűleg veszteséges a SpaceX-befektetésein.

A jövőbeli lehetőségek már benne vannak az árban

Igaz, hogy a tőzsde általában a jövőbeli várakozások alapján kereskedik, és a SpaceX víziója grandiózus és érthető. Ennek a jövőbeli potenciálnak a nagy része azonban már be van árazva a jelenlegi értékelésekbe, így kevés mozgástér marad a további felfelé irányuló mozgásra. Csak akkor lesz indokolt a további részvényárfolyam-emelés, ha a vállalat bebizonyítja, hogy stratégiája működik, ha a növekedés megvalósul és profit keletkezik; nem előbb.

A bennfentesek eladási nyomása még várat magára

A SpaceX belátható jövőben nem számít profitra, amit a vállalat már a tőzsdei bevezetés előtt is átláthatóan kommunikált, biztosítva, hogy minden érdekelt fél tisztában legyen a következményekkel. A befektetőknek most szorosan figyelniük kell bizonyos határidőket, mivel a meglévő részvényesekre az IPO után kivetett zárolási időszakok hamarosan lejárnak. Ez azt jelenti, hogy augusztus közepétől kezdődően további SpaceX részvények kerülnek piacra, ami potenciálisan további lefelé irányuló nyomást gyakorolhat a részvényárfolyamra.

Indexszolgáltatók a szabályok megszegése és az óvatosság között

Az is aggasztó, hogy egyes indexszolgáltatók a tervezettnél korábban, az úgynevezett gyors belépési szabályok alkalmazásával beveszik a SpaceX részvényeit az indexeikbe. Az MSCI már megtette ezt, a Nasdaq pedig röviddel ezután a Nasdaq 100-zal, annak ellenére, hogy korábban a három hónapos várakozási idő volt a szokásos. A SpaceX csak kis súllyal szerepel a széles körben diverzifikált MSCI World indexben, de a Nasdaq 100-ban más a helyzet. Mindazonáltal az indexszolgáltatók kötelesek megvásárolni a részvényeket, és olyan áron, amely semmiképpen sem kedvező, bár a főbb piaci szereplők általi vásárlások valószínűleg átmenetileg támogatták a részvényárfolyamot.

Egy szolgáltató nem teszi meg ezt a lépést: az S&P továbbra is ragaszkodik ahhoz, hogy a vállalatoknak nyereségesnek kell lenniük ahhoz, hogy bekerülhessenek az S&P 500-ba.

Kapzsiság, stratégia és a következő jelöltek

A tőzsdei bevezetés ismét a kapzsiság és a stratégia leckéje volt. A befektetőknek most lehetőségük van jobban teljesíteni az Anthropic és az OpenAI mesterséges intelligencia cégek, a Claude és a ChatGPT chatbotok fejlesztőinek közelgő IPO-ival. Mindkettő célja, hogy tőzsdére lépjen, egyenként körülbelül egybillió amerikai dolláros értékeléssel, de a mesterséges intelligencia nem egyirányú út a csúcsra. Jelenleg a szkepticizmus uralkodik a befektetők körében, és még azok is, akik az elmúlt három évben a fellendülést táplálták, egyre inkább megkérdőjelezik, hogy a hatalmas befektetések valaha is megtérülnek-e.

Amikor minden felhajtás elszáll

A SpaceX példája most némileg tompíthatja a mesterséges intelligencia és a technológiai szektor tőzsdei bevezetés iránti eufóriáját, és a jövőbe tekintve egy kicsit több realizmus biztosan nem ártana. Alapvetően minden túlreagálás végül leereszt, ahogy az jelenleg a mesterséges intelligencia és a technológiai részvények, a kriptovaluták, a védelmi szektor és a nemesfémek esetében megfigyelhető.

Két autógyártó cég mesterséges intelligencia vállalatoknak nyilvánította magát

A korábbi elektromos autógyártó Tesla és a SpaceX repülőgépipari vállalat részvényeinek értéke most zuhanórepülésben van. Az eredetileg elektromos autókról és űrhajózásról ismert vállalatokat az elmúlt években vezérigazgatójuk, Elon Musk nevezte át mesterséges intelligencia cégekre, hogy kihasználják a mesterséges intelligenciát övező általános befektetési buborékot. Ezzel elhanyagolták alaptevékenységüket, és a termékfejlesztést teljesen Musk víziójának rendelték alá. Most ennek a stratégiának a következményei kezdenek nyilvánvalóvá válni.

Elektromos autóeladások nyereség nélkül az olajválság ellenére

Az egykor világelső elektromos autógyártó a Hormuzi-szoros lezárása és a világszerte emelkedő benzinárak ellenére sem tudott nyereséget termelni elektromos járműveinek értékesítéséből. Ez jelentős csalódáshoz vezetett a 2026 második negyedévére vonatkozó részvényesi konferenciát követően. Annak ellenére, hogy az 1970-es évek óta legsúlyosabb olajválság idején 480 000 járművet adtak el, a nyereség elmaradt a befektetői várakozásoktól, és a részvényárfolyam több mint 380 dollárról 310 dollár alá esett.

Amerikai szakértelmünk az üzletfejlesztés, az értékesítés és a marketing területén - Kép: Xpert.Digital

Iparági fókuszterületek: B2B, digitalizáció (AI-tól XR-ig), gépészet, logisztika, megújuló energiák és ipar

További információ itt:

• Szakértői Üzleti Központ

Tematikus központ, amely betekintést és szakértelmet kínál:

• Tudásplatform, amely a globális és regionális gazdaságokat, az innovációt és az iparágspecifikus trendeket fedi le
• Elemzések, betekintések és háttérinformációk gyűjteménye a legfontosabb fókuszterületeinkről
• Szakértelem és információk helye az üzleti és technológiai fejleményekről
• Egy központ a piacokkal, a digitalizációval és az iparági innovációkkal kapcsolatos információkat kereső vállalatok számára

Árháború az elavult modellekért

A vállalatnak jelentős árengedményeket és nulla kamatozású finanszírozást kellett kínálnia, hogy továbbra is értékesíthesse a mára elavult Model 3-at és Model Y-t. Ennek eredményeként, valamint a túlzottan magas üzemeltetési költségek miatt a Tesla több mint egymilliárd dolláros pénzforgalmi veszteséget könyvelhetett el a szóban forgó negyedévben, az erős értékesítési adatok ellenére. A luxus Model S és X gyártását, amelyek a Model 3-mal és Y-nal együtt egykor az S3XY nevet alkották volna, megszüntették. A Cybertruck történelmi bukássá vált az autóiparban, és ma már gyakran hasonlítják az 1958-as Ford Edselhez.

A megszegett ígéretek katalógusa

A helyhez kötött Megapack akkumulátoros energiatároló rendszer harmadik verzióját 2027-re halasztották. Az olyan késések, mint a Tesla Semitruck jövő évre halasztása vagy az Autopilot teljes önvezető rendszerének bevezetése, már régóta visszatérő rituálévá váltak. A Roadster eközben szinte mitikus alakká vált. A robotaxit kész Autopilot rendszer nélkül indítják gyártásba, amit finoman szólva is jelentős üzleti kockázatként kell jellemezni.

Az Optimus robot, amely állítólag a Tesla üzletágának központi eleme, kereskedelmi szempontból nem életképes termék. Távirányítás nélkül még mindig nagyon keveset teljesít, és még távirányítással sem kínál semmit, ami indokolná a tömeggyártást. A régóta emlegetett, évi 20 millió autó eladására vonatkozó terveket már rég elvetették.

A Tesla mások részvényárfolyam-nyereségéből él

A Tesla negyedéves nyereségének nagy része szintén a Tesla tulajdonában lévő SpaceX részvényárfolyamának emelkedésének volt köszönhető. Június 30. óta azonban a SpaceX részvényeinek értéke drasztikusan csökkent. A 135 dolláros névértéken kibocsátott részvények kezdetben 160 dollár körül forogtak. Ugyanezen a napon körülbelül 180 dollárra emelkedett, majd a következő napokban elérte a 220 dollár körüli csúcsot. Azóta körülbelül 112 dollárra esett vissza, és továbbra is csökken.

Egy technológiai presztízsprojekt hasznos teher nélkül

A Starship egyre problematikusabb aspektusa a SpaceX üzletágának, nem utolsósorban azért, mert egy tesztindítás egyszerű megszakítása július 16-án a részvényárfolyam észrevehető esését okozta. A fejlesztési erőfeszítések óriásiak. Július elején bejelentették, hogy a SpaceX elkészítette az 1000. Merlin-1D hajtóművet a Falcon 9 rakétáinak első fokozatához. Ezzel a Falcon 9 és a Falcon Heavy rakétákhoz épített első fokozatok száma meghaladja a 100-at, amelyek azóta 675 küldetést teljesítettek, további 675 Merlin vákuumhajtóművel működtetve.

A Raptor 3 hajtómű bemutatásakor az utolsó Raptor 2 hajtómű sorozatszáma az 569 volt. Több mint 50 Raptor 1 hajtóművet gyártottak, a Raptor 3 sorozatszáma pedig mostanra megközelíti a 200-at. Több mint 800 legyártott hajtóművel még egyetlen hasznos teher sem került pályára, pedig ezek a hajtóművek nagyobb hatásfokkal és repülésenként háromszoros tolóerővel elméletileg majdnem négyszeres hasznos teher szállítására képesek lennének. Ha a SpaceX ehelyett folytatta volna egy részben újrafelhasználható rakéta, például a Falcon 9 fejlesztését Raptor hajtóművekkel, akkor már régen több száz repülés lehetséges lett volna 70-100 tonna hasznos teherrel.

A munkaerőre nehezedő közelgő értékesítési nyomás

Augusztus 6-tól a SpaceX alkalmazottai értékesíthetik első részvénycsomagjaikat a piacon. A várakozások szerint a kialakuló kínálat meghaladja a keresletet, ami tovább csökkenti a részvényárfolyamot. Ezért nem meglepő, hogy egyre hevesebben hangzanak el a Tesla és a SpaceX egyesülésére irányuló felhívások, mindaddig, amíg a SpaceX részvényei, amelyek objektív kritériumok szerint groteszk módon túlértékeltek, továbbra is jelentős árfolyamon mozognak.

Egy földbirtokos nemes stílusában készült ár

Szokatlan módon Elon Musk maga határozta meg a SpaceX részvényeinek kibocsátási árát. Normális esetben az IPO-ban részt vevő bankok határozzák meg az árat. Ezek a bankok azonban a kihelyezett részvények eladási árának kis százalékából keresnek pénzt. Ez torzítást eredményez, és hajlamossá teszi őket egy felfújt értékelés elfogadására, ami egyértelműen a becsült 1,8 billió dolláros érték esetében történt.

Egy értékelés, amely minden kulcsfigurának ellentmond

Ezt az értékelést látszólag azért választották, hogy Elon Musk a vállalati részvényein keresztül papíron rövid időre a világ első trilliósává váljon. Ez a SpaceX körülbelül 18 milliárd dolláros bevételének százszorosát is jelentette, ami körülbelül 5 milliárd dolláros veszteséggel párosult. A részvényeket általában az árfolyam/nyereség arányuk szerint értékelik, és a 20 feletti arány már jelentős túlértékelést jelez. A 100-as árfolyam/értékesítés arány, a bevétel mintegy 25 százalékát kitevő jelentős veszteségekkel kombinálva, leírhatatlan.

A részvényeket jellemzően csak egy évnyi kereskedési múlt és egy évnyi bizonyított nyereségesség után veszik fel a részvényindexekbe. A Nasdaq azonban kivételt tett a SpaceX esetében, mindössze két hét után és a jelentős veszteségek ellenére is felvette az indexbe a részvényt, így az összes Nasdaqon jegyzett részvény árfolyamát követő indexalapot arra kényszerítette, hogy vásároljon belőle. A SpaceX részvényárfolyama ennek ellenére tovább esett.

A kulcsfontosságú kérdés tehát nem az, hogy a SpaceX hogyan keres pénzt ma, hanem az, hogy a vállalat hogyan szándékozik igazolni piaci kapitalizációját a jövőben. A tájékoztató néhány hasznos választ ad erre a kérdésre.

Üzleti tervek a holdkolónia és a cyberpunk között

A tájékoztató szerint a SpaceX jelenlegi növekedési stratégiája az űrutazás és a Starlink hálózat hasznos teherbírásának bővítése mellett elsősorban egy úgynevezett holdgazdaság kiépítésére összpontosít, amely teherszállítást, energiaellátást és ipari gyártást biztosít a Holdon. A tervek között szerepel a mesterséges intelligencia és a korábbi Twitter-platform, az X további monetizálása, valamint a földi MI-infrastruktúra és a saját chipgyártás bővítése. Az üzleti növekedést az orbitális MI és az úgynevezett digitális emberaugmentáció is biztosítja, amely koncepciót Musk Neuralink cége is folytat, és valószínűleg ismerős a cyberpunk regények olvasói számára.

Ezek csupán azok az üzleti területek, amelyeken a SpaceX rövid távú növekedést kíván elérni. Jelenlegi tőzsdei értékelésének igazolásához jelentős növekedésre lenne szükség a tisztán jövőorientált piacokon is.

Amikor az űrturizmus központi stratégiává válik

A SpaceX jövőbeli piacai közé tartozik a földi pont-pont közlekedés, konkrétan a Starshippel végzett személyszállítás, amely eddig a tesztrepülések közel felében robbant be. További területek az űrturizmus és a pályára állított ipari gyártás, feltehetően kezdetben a Föld körüli pályára utalva.

A lista folytatódik a személy- és teherszállítással, az energiatermeléssel, és ismét a Holdon és a Marson végzett ipari gyártással. Ez lényegében ismétlés, és továbbra sem világos, hogy a vita miért nem egyszerűen a növekedési stratégia Marsra való kiterjesztésére utal. Végül az aszteroida-bányászat is szerepel.

Csillagászati ​​piaci becslések indoklásként

A SpaceX az űrhajózás és az űrszállítás potenciális globális bevételét 370 milliárd dollárra becsüli. Számításaik szerint a Starlink várhatóan egy 670 milliárd dolláros éves piacot fog megcélozni, további 740 milliárd dolláros piacot prognosztizálnak a mobilkommunikáció terén, és további 200 milliárd dollár várható üzleti és kormányzati szerződésekből. Ezenkívül a mesterséges intelligencia területén 26,5 billió dolláros piacra számítanak.

Az űrhajózás így hasonlóan elhanyagolható mellékessé vált a SpaceX üzleti önmeghatározásában, mint a Tesla esetében az autóüzlet. A tájékoztató még csak nem is tér ki a kezdetben kitűzött célra, hogy a tudat fényét kiterjesszék a csillagokra.

A globális gazdaság negyede célpontként

A SpaceX által kiszolgálni kívánt piac jelenleg a globális GDP nagyjából egynegyedét teszi ki. Természetesen nincsenek megbízható adatok a Föld Holddal, Marssal vagy az aszteroidaöv bármely kolóniájával fennálló kereskedelmi kapcsolatairól, sem gazdasági helyzetükről. Az Egyesült Államokkal – ahol a SpaceX központja található – folytatott kereskedelemre kivetett lehetséges vámok kulcsfontosságú kérdése is megválaszolatlan maradt.

A Tesla és a SpaceX értékelése már nem az elektromos autóeladásokon vagy a hagyományos űrutazáson alapul, hanem a mesterséges intelligenciával és a jövőbeli piacokkal kapcsolatos várakozásokon. Ezeket a témákat eddig sokkal többet tárgyalták sci-fi regényekben, mint üzleti magazinokban, anélkül, hogy a tényleges valóság hasonló mértékben megváltozott volna. Pontosan ez az eltérés a vezetőség elvárásai és az objektív gazdasági valóság között most egyre inkább a részvényárfolyamok csökkenésében is tükröződik.

A kvázi házon belüli megoldás: Hogyan hidalja át az Xpert.Digital a B2B marketing és értékesítés működési réseit – Okos, tartalomvezérelt üzlet - Kép: Xpert.Digital

Az Xpert.Digital egy adatvezérelt B2B iparági központ, amelyet Konrad Wolfenstein vezet. A vállalat külső, kvázi házon belüli megoldásként működik az ipari partnerek számára, áthidalva a marketing, a tartalom és az értékesítés működési hiányosságait – anélkül, hogy további erőforrásokat igényelne az ügyféloldalon.

További információ itt:

• A kvázi házon belüli megoldás: Hogyan hidalja át az Xpert.Digital a B2B marketing és értékesítés működési réseit – Smart Content-Driven Business

☑️ Üzleti nyelvünk az angol vagy a német

☑️ ÚJ: Levelezés az anyanyelveden!

Konrad Wolfenstein

Én és a csapatom örömmel állunk rendelkezésére személyes tanácsadóként.

Kapcsolatba léphetsz velem a kapcsolatfelvételi űrlap kitöltésével itt [email protected]:, vagy egyszerűen hívj a +49 7348 4088 965 telefonszámon. Az e-mail címem

Alig várom a közös projektünket.

☑️ KKV-támogatás a stratégiában, tanácsadásban, tervezésben és megvalósításban

☑️ Digitális stratégia létrehozása vagy átalakítása és digitalizáció

☑️ Nemzetközi értékesítési folyamatok bővítése és optimalizálása

☑️ Globális és digitális B2B kereskedési platformok

☑️ Pioneer Üzletfejlesztés / Marketing / PR / Vásárok