A nagy elszámolás: Hogyan rombolja le a mesterséges intelligencia a SaaS birodalmat
Szakértői megjelenés előtti
Nyelvválasztás 📢
Megjelent: 2026. február 23. / Frissítve: 2026. február 23. – Szerző: Konrad Wolfenstein
A nagy elszámolás: Hogyan rombolja le a mesterséges intelligencia a SaaS birodalmat – Kép: Xpert.Digital
A mesterséges intelligencia tönkreteszi a szoftver-előfizetéseket: Miért zuhannak hirtelen szabadesésben az SAP, az Oracle és társaik?
A tech kedvencből a problémás gyerek: Miért néz szembe a Szilícium-völgy történelmi összeomlással?
Több mint két évtizeden át a SaaS (Software-as-a-Service) volt a technológiai világ aranystandardjának tekinthető. Az egyszerű, mégis ötletes elv – a szoftver bérlése a megvásárlás és a felhasználónkénti számlázás helyett – csillagászati értékeket hozott olyan óriásoknak, mint a Salesforce, az Adobe és az SAP, és válságálló pénznyomógépnek tekintették. De ez a birodalom jelenleg lélegzetelállító sebességgel omlik össze. A kiváltó ok a mesterséges intelligencia új generációja, amely már nem csak segít, hanem teljesen önállóan cselekszik. Ha a jövőben a mesterséges intelligencia ügynökei átveszik a teljes részlegek munkáját, vagy ha a vállalatok egyszerűen csak saját kódot generálnak, a jövedelmező előfizetési modell alapjai összeomlanak. Ez a felismerés már példátlan vérontást okozott a tőzsdéken: a "SaaSpocalypse" nagyon rövid idő alatt több mint egybillió dollárnyi piaci értéket semmisített meg. De a drámai árcsökkenés csak a kezdet. Egy olyan tektonikus eltolódással nézünk szembe, amely gyökeresen átalakítja nemcsak az iparági árképzési modelleket, hanem a munkaerőpiacot, a kockázati tőke ökoszisztémáját és egy több milliárd dolláros hitelpiacot is. Aki még mindig azt hiszi, hogy a klasszikus szoftver-előfizetés egy örökkévalóság modellje, az lekéste a helyes utat.
Ehhez kapcsolódóan:
Aki még mindig azt hiszi, hogy a szoftver-előfizetések az örökkévalóság modelljei, az még nem hallotta a hírt
A szolgáltatásként nyújtott szoftver (SaaS) iparág a kezdetei óta a legmélyrehatóbb átalakuláson megy keresztül. Amit több mint két évtizeden át megtámadhatatlan üzleti modellnek tartottak, a mesterséges intelligencia gyors fejlődése alapjaiban rengeti meg. Csak 2026 első néhány hetében több mint egybillió amerikai dollárnyi piaci kapitalizáció tűnt el a szoftvercégeknél. Az SEG SaaS Index, amely a nyilvánosan forgalmazott SaaS-vállalatok részvényárfolyamának teljesítményét követi nyomon, 2025 októberének végén már 12,1 százalékkal csökkent, míg a NASDAQ 100 17,9 százalékkal, az S&P 500 pedig 14,2 százalékkal emelkedett ugyanebben az időszakban. Ez az eltérés azóta drámaian felerősödött. Átmeneti korrekcióról beszélni durva alábecslés lenne. A szoftveripar egy tektonikus eltolódással néz szembe, amelynek a vállalati értékelésekre, a munkaerőpiacra és a teljes startup ökoszisztémára gyakorolt hatásai csak most kezdenek nyilvánvalóvá válni.
Ehhez kapcsolódóan:
Vérfürdő a tőzsdéken: Amikor az egykori kedvencek szabadesésbe kezdenek
A számok magukért beszélnek. A Morgan Stanley által összeállított SaaS-részvények kosara csak 2026 január közepére 15 százalékos visszaesést mutatott, a 2025-ös 11 százalékos esést követően. A Salesforce, amely régóta a sikeres felhőszolgáltatók megtestesítője, piaci kapitalizációjának 26 százalékát elvesztette. Az Adobe 19, az Atlassian 30 százalékot esett. A ServiceNow, a HubSpot és más iparági óriások 30, 40 vagy akár 50 százalékos visszaesést tapasztaltak a csúcspontjukhoz képest. A Jefferies kereskedője által megalkotott "SaaSpocalypse" kifejezés találónak bizonyult, és a hedge fundok 24 milliárd dollárt kerestek szoftverrészvények shortolásával.
Az SAP, Európa legértékesebb technológiai vállalatának esete különösen sokatmondó. Részvényei 2025 februárjában minden idők legmagasabb értékét érték el 344 milliárd eurós piaci kapitalizációval, ezzel ideiglenesen a kontinens legnagyobb tőzsdén jegyzett vállalatává téve őket. Azóta az SAP piaci értéke mintegy 130 milliárd dollárt veszített, 2026 januárjában 2024 augusztusa óta a legalacsonyabb szintet érte el, és 2020 októbere óta a legnagyobb egynapos esést szenvedte el, több mint 15 százalékos visszaesést, miután kiábrándító felhőalapú előrejelzéseket tettek közzé 2026-ra. A Citi elemzői megjegyezték, hogy az SAP-nak jelentős gyorsításra van szüksége a negatív iparági hangulat ellensúlyozásához, de a legutóbbi frissítésben szereplő vegyes jelek alulteljesítésre utaltak.
Az Oracle, amelyet egykor az OpenAI-val kötött 300 milliárd dolláros partnerség támogatott, hasonlóan drámai esést élt át. Részvényei 13 százalékot zuhantak egyetlen nap alatt 2025 decemberében, amikor a mesterséges intelligencia költségei meghaladták a várakozásokat, a bevételi előrejelzések pedig elmaradtak a várakozásoktól. Az elemzők szerint az Oracle az egész évre vonatkozóan piaci értékének nagyjából 53 százalékát veszítette el, a közel 630 milliárd dolláros értékelésről körülbelül 550 milliárd dollárra esett vissza, mielőtt folytatta volna lefelé tartó spirálját. Az irónia világos: még a mesterséges intelligenciába jelentős összegeket befektető vállalatokat is bünteti a piac, mivel a befektetők kételkednek abban, hogy a hatalmas kiadások valaha is megtérülnek.
Miért támadja a mesterséges intelligencia a SaaS modell alapjait?
A válság mélységének megértéséhez meg kell értenünk a SaaS üzleti modell alapvető gazdasági elvét. Több mint két évtizeden át az iparág sikere egy elegáns mechanizmuson alapult: a szoftvereket már nem egyszeri vásárlásként értékesítik, hanem előfizetésként bérlik, jellemzően felhasználónként havonta. Minél több alkalmazottja van egy vállalatnak, annál több licencre van szüksége, és annál nagyobb a bevétele. Ez az úgynevezett munkaállomás-alapú árképzés tökéletesen működött egy olyan világban, ahol az emberi munka volt a termelékenység elsődleges mozgatórugója.
A mesterséges intelligencia ezt az egyenletet egyszerre több szinten is felborítja. Először is, az MI-ügynökök – az önállóan feladatokat ellátó autonóm szoftverrendszerek – radikális termelékenységnövekedést tesznek lehetővé. Ha egyetlen alkalmazott öt vagy tíz kollégája munkáját is el tudja végezni egy MI-ügynök segítségével, akkor a szükséges szoftverlicencek száma ennek megfelelően csökken. Satya Nadella, a Microsoft vezérigazgatója és így a világ egyik legnagyobb SaaS-portfóliójának vezetője figyelemre méltó őszinteséggel írta le ezt a változást: az üzleti alkalmazások lényegében CRUD-adatbázisok üzleti logikával, és ez az üzleti logika a jövőben teljes egészében a MI-rétegre fog migrálni.
Másodszor, a generatív mesterséges intelligencia egyre inkább lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy saját szoftvereket fejlesszenek ahelyett, hogy bérelnék azokat. Az úgynevezett hangulatkódolás, ahol a mesterséges intelligencia rendszerek teljes kódot generálnak természetes nyelvi utasítások alapján, drámaian csökkenti a szoftverfejlesztésbe való belépési korlátokat. Ha egy marketingosztály saját analitikai irányítópultokat készíthet egy mesterséges intelligencia rendszerrel, miért kellene továbbra is előfizetnie egy speciális SaaS-termékre?
Harmadszor, a mesterséges intelligencia megváltoztatja magának az interfésznek a szerepét. A fejlesztés legambiciózusabb változatában az MI-ügynökök válnak az elsődleges kapcsolódási ponttá az emberek és a szoftverek között. Ahelyett, hogy több specializált alkalmazást nyitna meg és működtetne egyenként, a felhasználó egy központi ügynökkel kommunikál, amely a háttérben fér hozzá a különböző szolgáltatások API-jaihoz. Ebben a forgatókönyvben a SaaS-eszközök azzá válnak, amit a telekommunikációs iparág „buta csövekké” nevez: adatokat tárolnak és interfészeket biztosítanak, de a valódi értékteremtés az ügynökök szintjére helyeződik át. A SaaS-szolgáltatók számára ez brutális dinamikát jelent: ha az ügynök az interfész, az alapul szolgáló szoftver felcserélhetővé válik, árháborúk alakulnak ki, és az évek során felépített versenyelőnyök elveszítik relevanciájukat.
A Palantir-sokk és a piacok ébredése
A közelmúltbeli eladási hullám katalizátora egyetlen eredménybejelentés volt. Amikor Alex Karp, a Palantir vezérigazgatója 2026 február elején bejelentette, hogy a mesterséges intelligencia annyira erőssé vált a vállalati szoftverek írásában és kezelésében, hogy számos SaaS-vállalat jelentéktelenné válásának veszélye fenyegeti, ez egy olyan eladási hullámot indított el, amely 300 milliárd dollárnyi piaci kapitalizációt törölt el a Microsoft, a Salesforce, a ServiceNow és mások számára. Maga a Palantir korábban 70 százalékos bevételnövekedésről számolt be a 2025-ös negyedik negyedévben, és 61 százalékos növekedést prognosztizált 2026-ra. A piaci üzenet egyértelmű volt: Míg a Palantir a mesterséges intelligencia rendszereinek koordinátoraként virágzik, a hagyományos SaaS-szolgáltatók elveszítik létezésük létjogosultságát.
Mindössze néhány nappal korábban az Anthropic bemutatta a Claude Coworköt, egy mesterséges intelligencián alapuló ügynököt, amely önállóan készít jelentéseket, képernyőképekből generál táblázatokat, és információkat nyer ki különféle dokumentumokból. Bár a termék még az előzetes tesztelési fázisban volt, a bejelentés elég volt ahhoz, hogy az Intuit részvényei 16 százalékkal zuhanjanak, míg az Adobe és a Salesforce egyenként több mint 11 százalékot veszített értékéből. A Mizuho Securities elemzője nyíltan fogalmazott: sok intézményi vásárló már nem lát kényszerítő okot a szoftverrészvényekbe való befektetésre, függetlenül attól, hogy milyen alacsonyra süllyednek az értékelések, mivel nem látnak katalizátorokat az újraértékeléshez.
A Klarna kudarcot vallott kísérlete és a mesterséges intelligencia eufóriájának határai
Miközben a piacok pánikkal reagálnak, a valóság árnyaltabb képet fest. Talán a legtöbbet vitatott felhasználási eset a svéd Klarna fizetési szolgáltató esete. Sebastian Siemiatkowski vezérigazgató 2024-ben és 2025-ben radikális mesterséges intelligencia stratégiát jelentett be: a Klarna a felére csökkentené munkaerő-állományát, 1200 SaaS-eszközt szüntetne meg, köztük a Salesforce-t és a Workday-t, és mindent belső mesterséges intelligencia-megoldásokkal helyettesítene. A vállalat szerint egy OpenAI-alapú chatbot 700 ügyfélszolgálati munkatárs munkáját vette át, és évi 40 millió dolláros megtakarítást tett lehetővé. Az egy alkalmazottra jutó átlagos éves bevétel 400 000 dollárról 700 000 dollárra nőtt.
2025 elejére azonban Siemiatkowski már visszakozott. Nyilvánosan elismerte, hogy a megközelítés túl messzire ment, és hogy a radikális költségcsökkentés következtében a minőség romlik. A Klarna elkezdte újra felvenni az embereket, különösen az ügyfélszolgálatra, mivel a mesterséges intelligencia által vezérelt rendszerek minőségi problémákat okoztak. A humántámogatás minőségébe való befektetés a helyes út – mondta Siemiatkowski a Bloombergnek. A Klarna-eset egy fontos igazságot illusztrál: a mesterséges intelligencia hatalmas hatékonyságnövekedést érhet el, de az emberi munkaerő teljes helyettesítésére irányuló kísérlet gyorsabban eléri a határait, mint ahogy azt az iparág eufóriája beismerni szeretné.
Az árképzési modellek tektonikus változása
A SaaS üzleti modellt fenyegető strukturális fenyegetés túlmutat a mesterséges intelligencia által okozott egyszerű zavarokon. Az iparág teljes árképzési struktúrája forog kockán. Az ülőhely-alapú árképzési modellekre továbbra is támaszkodó vállalatok aránya egy éven belül 21-ről 15 százalékra csökkent, míg a hibrid, használatalapú modellek aránya 27-ről 41 százalékra nőtt. A Gartner előrejelzése szerint 2025-re a SaaS-megoldások több mint 30 százaléka integrálni fog eredményalapú árképzési komponenseket.
Az átalakulás egyértelmű hierarchiát követ: A régi modell a szoftverhez való hozzáférést, azaz a működési potenciált számította ki. A jelenlegi átmeneti modell a tényleges használatot, például az API-hívásokat vagy a felhasznált tokeneket számítja ki. A jövőbeli modell az elért eredményt számítja ki, például generált érdeklődőnként vagy lezárt szerződésenként. A Salesforce már kísérletezik az úgynevezett Agentic Enterprise License Agreements-szel, amely átalánydíjas struktúrákat kínál azoknak a vállalatoknak, amelyek nagymértékben használnak mesterséges intelligenciát alkalmazó ügynököket.
A már meglévő SaaS-vállalatok számára ez a változás alapvető paradoxont jelent: minél jobbá válik a szoftverük a mesterséges intelligencia integrációjának köszönhetően, annál kevesebb licencre van szükség. Egy olyan CRM-rendszer, amely beágyazott mesterséges intelligencia alapú ügynökökkel automatizálja a potenciális ügyfelek minősítését, a kapcsolatfelvételt és az időpont-egyeztetést, akár húszról kettőre is csökkentheti a felhasználók számát. A régi árképzési modellben ez a bevétel 90 százalékos csökkenését jelenti, annak ellenére, hogy a termék tízszer erősebbé vált. Ez az úgynevezett ösztönzőhiba-csapda: a termékfejlesztés bevételkieséshez vezet.
Az időzített bomba a hitelpiacon: Magánhitel és a 600 milliárd dolláros tét
Miközben a közvélemény a csökkenő részvényárakra koncentrál, a színfalak mögött egy potenciálisan még veszélyesebb probléma forr. A magánhitel-piac, amely az elmúlt tíz évben több mint 1900 szoftvercéget finanszírozott több mint 440 milliárd dollár értékű magántőke-felvásárlások révén, becslések szerint 600-750 milliárd dollárt fektetett be a szoftverszektorba. Az összes magánhitel-ügylet 20-25 százaléka SaaS-cégeket érint, és az UBS szerint ezeknek akár 25-35 százalékát is fenyegeti a mesterséges intelligencia okozta átalakulás.
Az alapvető feltételezések, amelyeken ez a hitelezés alapult, most mind megkérdőjeleződnek: stabil ismétlődő bevételek, magas haszonkulcsok, kiszámítható cash flow-k és magas átváltási költségek. 2026 február elején 17,7 milliárd dollárnyi technológiával kapcsolatos vállalati hitel esett mindössze négy hét alatt válságos szintre – 80 cent/dollár alá. A válságos technológiai hitelek teljes volumene körülbelül 46,9 milliárd dollárt tett ki, amelyben a SaaS-vállalatok domináltak. A tőkeáttételes hitelpiacon rekordösszegű, 25 milliárd dollárnyi szoftverhitel forog most a válságos küszöb alatt.
Különösen aggasztó, hogy az Apollo, a piac egyik legtapasztaltabb hitelezője, 2025-ben csaknem a felére csökkentette szoftverkitettségét, körülbelül 20 százalékról körülbelül 10 százalékra. Amikor az Apollo kockázatmentesíti egy szektort, azt komoly figyelmeztető jelnek kell tekinteni. A Deutsche Bank 1,2 milliárd dollárnyi hitellel maradt egy olyan szoftverfelvásárlásra, amelyet nem tudott eladni a befektetőknek – ez egy úgynevezett függőben lévő üzlet, ami jól mutatja, milyen gyorsan párolgott el a hitelezők iránti kereslet.
A 2023-as bankválsággal való párhuzamok nyugtalanítóak, amikor a Silicon Valley Bank a technológiai szektor koncentrációja miatt összeomlott. Egyetlen piaci szegmens van, amely jelentősen túlsúlyozott egy olyan eszközosztályban, amelynek mögöttes eszközei veszítenek az értékükből a technológiai felfordulás miatt, és egy olyan befektetői bázis, amely egyidejűleg vonja ki pénzeszközeit a hangulatváltozás hatására. Valószínűleg nem egyetlen látványos hétvége lesz az állami mentőcsomagokkal, hanem inkább egy kúszó folyamat, amelyben csendes fizetésképtelenségek, leírások és hitelszigorítások zajlanak, és több száz szoftvercéget érintenek.
🎯🎯🎯 Profitáljon az Xpert.Digital széleskörű, ötszörös szakértelméből egyetlen átfogó szolgáltatáscsomagban | BD, K+F, XR, PR és digitális láthatóság optimalizálása
Profitáljon az Xpert.Digital széleskörű, ötszörös szakértelméből egy átfogó szolgáltatáscsomagban | K+F, XR, PR és digitális láthatóság optimalizálása - Kép: Xpert.Digital
Az Xpert.Digital mélyreható ismeretekkel rendelkezik a különböző iparágakban. Ez lehetővé teszi számunkra, hogy személyre szabott stratégiákat dolgozzunk ki, amelyek pontosan illeszkednek az Ön konkrét piaci szegmensének követelményeihez és kihívásaihoz. A piaci trendek folyamatos elemzésével és az iparági fejlemények nyomon követésével proaktívan tudunk cselekedni és innovatív megoldásokat kínálni. A tapasztalat és a szakértelem kombinációja hozzáadott értéket teremt, és döntő versenyelőnyt biztosít ügyfeleink számára.
További információ itt:
Itt a nagy szoftverválság: Mi jön a SaaS aranykora után?
A kockázati tőkepiac pusztulása
A hagyományosan SaaS úton épült startupok finanszírozási környezete drámaian romlott. 2025 első felében a globális kockázatitőke-befektetések 53 százaléka mesterséges intelligencia alapú startupokba került, az Egyesült Államokban pedig ez a szám még magasabb, 64 százalék volt. A mesterséges intelligencia alapú vállalatok azonban az összes finanszírozott startupnak csupán 29 százalékát képviselik, ami azt jelenti, hogy tranzakciónként aránytalanul nagy mennyiségű tőkét szívnak fel. 2025 októberére a kockázatitőke-befektetők összesen 192,7 milliárd dollárt fektettek be mesterséges intelligencia alapú startupokba, és várhatóan 2025 lesz az első év, amikor a kockázatitőke-finanszírozás több mint fele egyetlen technológiai kategóriába áramlik.
A hagyományos SaaS-cégek számára csak a törmelékek maradnak. Jason Lemkin, a SaaStr alapítója és a SaaS ökoszisztéma egyik legbefolyásosabb hangja több mint 1000 pitch decket elemzett, és lesújtó következtetésre jutott: A kockázati tőkepiac alapvetően kettévált. A nyertesek a mesterséges intelligencián alapuló vállalatok, amelyek példátlan növekedési ütemmel rendelkeznek, akár negatív bruttó árrésekkel is, és a kivételes hagyományos SaaS-vállalatok, amelyek több mint 100 százalékos növekedést és több mint 25 millió dollár éves ismétlődő bevételt produkálnak. Mindenki más finanszírozási sivatagban találja magát, függetlenül üzleti tevékenységének minőségétől vagy ügyfelei elégedettségétől.
A SaaS-vállalatok magánpiaci értékelései a 2021-es bevétel körülbelül 18-szorosáról 3-6-szorosára zuhantak. Egy olyan vállalat, amelynek éves bevétele 20 millió dollárról 35 millió dollárra nő – ami valóban lenyűgöző teljesítmény 75 százalékos növekedéssel –, gyakorlatilag finanszírozhatatlannak tekinthető ezen a piacon. Az iparági szakértők ajánlása a nem mesterséges intelligenciára fókuszáló startup alapítóknak egyértelmű: hosszabbítsák meg a kifutópályát, halasszák el a tőkebevonást, és reménykedjenek egy kedvezőbb piaci környezetben.
Ennek következményei vannak a startup ökoszisztéma kilépési oldalára nézve is. Sok SaaS startup nagyobb SaaS-cégek általi felvásárlás révén tervezett kiszállni. Ha ezek a potenciális vásárlók maguk is nyomás alatt vannak, az értékeléseik zuhannak, és a hitelkereteik drágulnak, akkor a teljes startup ciklus egyik kulcsfontosságú eleme eltűnik. Míg a SaaS M&A aktivitás 2025-ben rekordmagasságot ért el, több mint 2500 tranzakciót, az átlagos tranzakcióméret a 2021-es 67 millió dollárról mindössze 41 millió dollárra csökkent. Az 500 millió dollár alatti tranzakciók a teljes volumen 82 százalékát tették ki. A piac az átalakító mega-ügyletekről a kis, stratégiai, összekapcsolt felvásárlásokra helyeződött át, ami jelentősen csökkentette az összértékteremtést.
Ehhez kapcsolódóan:
A munkaerőpiaci bomba: Még mindig csendes, de már él
A SaaS-válság potenciálisan legjelentősebb gazdasági hatása a munkaerőpiac. A számok egy olyan fejleményre utalnak, amelynek teljes ereje még nem érzékelhető. Az iparági nyomkövetők szerint 2025-ben 170 630 munkahely szűnt meg az amerikai technológiai szektorban, ami jelentős növekedés az előző évi 95 000-hez képest. Csak 2026 első felében több mint 62 000 további munkahely szűnt meg, az Amazon önmagában 14 000 pozíciót szüntetett meg a középvezetők, az ügyfélszolgálat, a szoftverfejlesztés és a humánerőforrás területén.
A felmérés adatai még a korábbi elbocsátási adatoknál is riasztóbbak. Az amerikai üzleti vezetők körében végzett felmérés szerint a vállalatok mintegy 37 százaléka tervezi, hogy 2026 végére mesterséges intelligenciával helyettesíti alkalmazottait, és közel 30 százalékuk már meg is tette ezt. A Világgazdasági Fórum előrejelzése szerint világszerte 85 millió munkahely szűnik meg a mesterséges intelligencia miatt. A Harvard Business Review által publikált tanulmány szerint a megkérdezett szervezetek többsége már végrehajtott kisebb-közepes (39 százalék) vagy nagyobb (21 százalék) létszámleépítést a mesterséges intelligencia bevezetésére való tekintettel.
Különösen aggasztó, hogy a vállalatok a mesterséges intelligencia által vezérelt rendszerek tényleges, bizonyított teljesítménye helyett a tervezett hatékonyságnövekedés alapján szüntetik meg a munkahelyeket. Ez azt jelenti, hogy még ha a mesterséges intelligencia által foglalkoztatott munkatársak nem is teljesítik a várakozásokat, a munkahelyek nem fognak visszatérni, mivel a vállalatoknak fenn kell tartaniuk a mesterséges intelligencia által vezérelt termelékenységről szóló nyilvános narratíváikat. A technológiának kitett munkakörökben dolgozó 20-30 évesek körében a munkanélküliség közel három százalékponttal nőtt 2025 eleje óta.
Különösen a SaaS-cégek néznek szembe kettős teherrel. Egyrészt ők maguk is csökkentik a létszámukat, hogy MI-vezérelt hatékonyságnövelést érjenek el, és megvédjék csökkenő haszonkulcsaikat. A Workday a munkaerő 8,5 százalékának elbocsátásáról számolt be, kifejezetten a MI-re hivatkozva. Másrészt minden egyes létszámcsökkentés az ügyfeleiknél kevesebb szoftverlicencre van szükség, ami csökkenti a saját bevételeiket. Ez egy ördögi kört hoz létre: a MI csökkenti a munkaerőt, kevesebb alkalmazottnak kevesebb szoftverlicencre van szüksége, és a csökkenő bevétel további költségcsökkentéseket kényszerít ki, ami viszont elbocsátásokhoz vezet.
A Gartner 2026-ra 20-30 százalékos csökkenést jósol az ügyfélszolgálati és támogatási pozíciókban, kizárólag a generatív mesterséges intelligenciába történő befektetések miatt. A szervezetek által használt SaaS-alkalmazások átlagos száma 2025 áprilisára 112-ről 106-ra csökkent, a szervezetek 82 százaléka pedig aktívan csökkentette szoftverszállítóinak számát.
Ehhez kapcsolódóan:
A BofA ellenérve: Logikai ellentmondás a piacon?
Nem minden elemző osztja ezt a világvége-pesszimizmust. A Bank of America egy széles körben megvitatott elemzésében azt állította, hogy a jelenlegi eladási hullám két egymást kizáró forgatókönyvön alapul. Egyrészt a piac attól tart, hogy a mesterséges intelligencia befektetési kiadásai romlani fognak, és a hozamok gyenge maradnak. Másrészt attól tart, hogy a mesterséges intelligencia elterjedése annyira elterjedtté és termelékenységnövelővé válik, hogy a bevett szoftveres munkafolyamatok és üzleti modellek elavulttá válnak. A kettő nem történhet meg egyszerre.
Ha a mesterséges intelligencia elég erős ahhoz, hogy megzavarja a már meglévő iparágakat, akkor az azt támogató infrastrukturális beruházások nem omolhatnak össze. Fordítva, ha a kiadások a gyenge megtérülés miatt összeomlanak, a technológia nem lehet elég széles körben elterjedt ahhoz, hogy veszélyeztesse a hagyományos szoftvermodelleket. A BofA előrejelzése szerint a mesterséges intelligencia beruházási kiadásai 2030-ra megnégyszereződnek, elérve az 1,2 billió dollárt, és a jelenlegi értékelési csökkenést vonzó belépési pontnak tekinti.
Az ellenvetésnek van intellektuális alapja, de lehet, hogy hiányos. A piacok nem logikai koherencia szerint működnek, hanem a kockázatok bizonytalanság alatti átárazásával. A befektetők a jövőbeli pénzáramlásokat diszkontálják, nem pedig a fogalmi ellentmondásokat. Mindkét forgatókönyv minden bizonnyal együtt létezhet, ha a mesterséges intelligencia elterjedésének sebességével és mértékével kapcsolatos alapvető bizonytalanság kifejeződéseként, nem pedig bináris előrejelzésekként értelmezzük őket. A jelenlegi volatilitás kevésbé tükrözheti a piaci szereplők logikai hibáját, mint inkább azt a racionális felismerést, hogy a lehetséges fejlemények skálája rendkívül szélessé vált, és hogy szinte minden forgatókönyv kedvezőtlen a hagyományos SaaS-szolgáltatók számára.
Miért még a mesterséges intelligenciával működő SaaS-cégek sem biztonságosak?
Gyakori feltételezés, hogy legalább azok a SaaS-vállalatok fognak virágozni, amelyek sikeresen integrálják a mesterséges intelligenciát a termékeikbe. Ez a feltételezés kritikus vizsgálatot érdemel. Az SAP közvetlenül ellentmondott a Palantir vezérigazgatója, Karp tézisének, kijelentve, hogy a mesterséges intelligencia ágensek jelentősen kiterjesztik a SaaS-megoldások teljesítménykorlátait, de nem helyettesítik azokat. A piaci reakció az SAP saját mesterséges intelligencia stratégiájára azonban korántsem volt biztató: a részvényárfolyam a mesterséges intelligencia integrációjába történő jelentős beruházások ellenére is tovább esett.
A probléma mélyebbre nyúlik. Amikor a mesterséges intelligencia árucikké válik – vagyis amikor az OpenAI, az Anthropic, a Google és mások főbb nyelvi modelljei egyre erősebbé és felcserélhetőbbé válnak –, akkor a versenyelőny magáról a mesterséges intelligencia technológiáról a megvalósítás, az irányítás, az integráció és a megfelelőség felé tolódik el. Ebben a forgatókönyvben nem a SaaS-szolgáltatók, akik integrálják a mesterséges intelligenciát a termékeikbe, profitálnak, hanem azok az orkestrációs platformok, amelyek a mesterséges intelligencia ügynökeit kezelik a különböző rendszereken. A Palantir pontosan így pozicionálta magát, és a piac ennek megfelelően jutalmazza.
A mesterséges intelligencia (MI) képességeket bővítő SaaS-vállalatok további költségkihívással szembesülnek. Minden ügynökvezérelt művelet token-, számítási és API-költségekkel jár. Egy munkaállomás-alapú modellben egy nagy felhasználó, aki több száz MI-ügynököt telepít, gyorsan nyereséges üzletté alakíthat egy nyereséges fiókot. A SaaS-iparág bruttó árréseire, amelyek hagyományosan 70-80 százalék között mozognak, jelentős nyomás nehezedik a mesterséges intelligencia következtetési költségeinek növekedése miatt.
Az uniformitás halála: A szoftvertáj kettéágazás
Nem egyenletes erózió, hanem alapvető kettészakadás van kibontakozóban a szoftverpiacon. Egyrészt jelennek meg a mesterséges intelligencia alapú vállalatok, amelyeket a semmiből építettek egy olyan világ számára, ahol az ügynökök végzik a munka nagy részét. Ezek a vállalatok példátlan ütemben skálázódnak, elnyelik a kockázati tőke oroszlánrészét, és új értékelési mutatókat határoznak meg. Másrészt a már bejáratott SaaS-szolgáltatók küzdenek egy évtizedek alatt felépített és optimalizált üzleti modelljük átalakításával.
Orlando Bravo, a Thoma Bravo munkatársa, aki vitathatatlanul a szoftverszektor legfontosabb magántőke-befektetője, figyelemre méltóan józan értékelést adott Davosban: a mesterséges intelligencia néhány szoftvercéget – kevesebb mint a felét, jósolta – meg fog forgatni, de sokak számára, különösen azok számára, akiknek alapvető kompetenciái műszaki jellegűek, diszruptív lesz. Kevesebb mint a fele, mint a bikák alapfeltevése. Ez elgondolkodtató kell, hogy legyen.
Az iparág egyértelműen egy új architektúra felé halad, amelyben az ügynöki réteg váltja fel a régi alkalmazási réteget, mint elsődleges értékteremtő réteg. Azok a SaaS-vállalatok, amelyek a platformok platformjaként, a központi idegrendszerként tudják pozicionálni magukat, ahol az összes ügynöki döntést validálják és naplózzák, esélyesek a túlélésre. Az olyan ERP-szolgáltatók, mint az SAP, ebben a szerepben találhatják magukat, ha elég gyorsan kezelik az átállást. Másrészt az egyetlen munkafolyamatot kiszolgáló pontmegoldások néznek szembe a legnagyobb kihívással.
A kulcsfontosságú teljesítménymutatók dilemmája: Amikor a régi mutatók hazudnak
A SaaS iparág több mint két évtized alatt kifinomult rendszert fejlesztett ki a kulcsfontosságú teljesítménymutatókból (KPI-k): éves ismétlődő bevétel, nettó dollármegtartás, ügyfélszerzési költség, élettartam érték és a 40-es szabály. Ez a KPI-rendszer nemcsak a belső irányítást szolgálta, hanem a közös nyelvként is szolgált az alapítók, a befektetők és az elemzők között. Az értékeléseket ezen mutatók alapján számították ki, a finanszírozási köröket strukturálták, és a felvásárlási árakról tárgyaltak.
Egy mesterséges intelligencia által átalakított világban ezek a mutatók elveszítik jelentőségüket. Amikor egy szoftver értékét már nem a hozzá hozzáférő felhasználók száma, hanem az elért eredmények mérik, akkor az éves bevételnövelési ráta (ARR) már nem megbízható mutatója a vállalat értékének. Ha a mesterséges intelligencia által működtetett ügynökök növelik az ügyfélmegtartást, de egyidejűleg csökkentik a szükséges licencek számát, a nettó dollármegtartás emelkedhet, miközben az abszolút bevétel csökken. Az iparág teljes, mutatókon alapuló irányítási és értékelési logikáját újra kell gondolni.
Ez mélyreható átalakulást jelent a kockázati tőkepiac számára. Több mint egy évtizede a kockázati tőkések finomították a kellő gondosságra vonatkozó módszerek, értékelési modellek és portfólióstratégiák repertoárját, amelyek a SaaS üzlet alapelveire épülnek. Amikor ezek az elvek már nem érvényesek, egy egész ökoszisztéma elveszíti navigációs rendszerét. Nemcsak sok startup van a SaaS úton, és a legtöbb sikermutató erre irányul, de a felvásárlási célpontok gyakran SaaS-cégeket is tartalmaznak, amelyek most maguk is nyomás alatt vannak.
Előretekintés: Kényelmetlen prognózis
A remény, hogy a jelenlegi helyzet gyorsan megfordul, valószínűleg csalódni fog. Számos strukturális tényező a helyzet romlására utal. Először is, a mesterséges intelligencia modellek teljesítménye folyamatosan gyorsul. Az Anthropic Claude Cowork modelljének megjelenése nem végpont, hanem egy köztes lépés volt. Minden új modellgeneráció bővíti az autonóm módon elvégezhető feladatok körét, és így az elavulttá váló SaaS-termékek körét is.
Másodszor, a munkaerőpiacra gyakorolt visszacsatolási hatás csak most kezd kibontakozni. Ha a vállalatok 37 százaléka a bejelentéseknek megfelelően 2026 végére valóban mesterséges intelligenciával helyettesíti alkalmazottait, az a SaaS licencbevételek mérhető csökkenéséhez vezet, amit még egyetlen iparági bevételi előrejelzés sem vett figyelembe megfelelően.
Harmadszor, a magánhitel-korlátozás fenyeget. A 32 értékelt üzletfejlesztési vállalat közül huszonháromnak 12,7 milliárd dollárnyi fedezetlen adóssága jár le 2026-ban, ami 73 százalékos növekedést jelent 2025-höz képest. Ennek az adósságnak a refinanszírozása a csökkenő szoftverértékelések és az emelkedő kockázati prémiumokkal jellemezhető környezetben rendkívül nehéz lesz sok vállalat számára.
Negyedszer, a vállalatok aktívan csökkentik az általuk használt szoftverszolgáltatók számát. Ezt a konszolidációs tendenciát tovább erősítik a mesterséges intelligencia által vezérelt alternatívák, és különösen azokat a specializált SaaS-vállalatokat érinti, amelyek egyedi niche funkciókat látnak el.
A szoftveripar sehova sem jut. A szoftver továbbra is a digitális gazdaság sarokköve. De az az üzleti modell, amely több mint két évtizede meghatározza az iparágat – a létszámalapú felhőalapú előfizetések – visszafordíthatatlan változáson megy keresztül. A nyertesek azok a vállalatok lesznek, amelyek adat- és vezénylési platformként újraértelmezik magukat, eredményalapú árképzési modelleket vezetnek be, és a mesterséges intelligenciát nem funkcióként, hanem alapként alkalmazzák. Mindenki más a strukturális visszaesés korszakába lép, ahol csökkenteni kell a túlkapacitást, össze kell sűríteni az értékeléseket, és alapvetően át kell alakítani az üzleti modelleket. A kellemetlen idők csak most kezdődtek.
Globális marketing- és üzletfejlesztési partnere
☑️ Üzleti nyelvünk az angol vagy a német
☑️ ÚJ: Levelezés az anyanyelveden!
Konrad Wolfenstein
Én és a csapatom örömmel állunk rendelkezésére személyes tanácsadóként.
Kapcsolatba léphet velem a kapcsolatfelvételi űrlap kitöltésével itt , vagy egyszerűen hívjon a +49 89 89 674 804 ( München) . Az e-mail címem: [email protected]
Alig várom a közös projektünket.
