दुनिया को वित्तीय पतन का खतरा क्यों है: ऋण बम का टिक-टिक होना
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प्रकाशित तिथि: 28 सितंबर, 2025 / अद्यतन तिथि: 28 सितंबर, 2025 – लेखक: Konrad Wolfenstein
दुनिया को वित्तीय पतन का खतरा क्यों है: टिक-टिक करता ऋण बम - छवि: एक्सपर्ट.डिजिटल
स्थिरता के आधार का अंत: जर्मनी और फ्रांस किस प्रकार यूरोज़ोन को रसातल की कगार पर ला रहे हैं
"आप घबरा जायेंगे": दुनिया के सबसे बड़े बैंक के प्रमुख ने चेतावनी दी - क्या हम अगले वित्तीय संकट का सामना कर रहे हैं?
वैश्विक वित्तीय प्रणाली के केंद्र में एक विशाल ऋण बम धड़क रहा है, जिससे एक ऐसी मंदी का खतरा मंडरा रहा है जो पहले देखी गई किसी भी चीज़ को बौना बना सकती है। दुनिया भर के देशों ने द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के युग की याद दिलाते हुए ऋण का पहाड़ जमा कर लिया है, लेकिन आज अंतर्निहित परिस्थितियाँ कहीं अधिक नाज़ुक हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका के नेतृत्व में, जिसका राष्ट्रीय ऋण 37 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है, पूरा ढांचा लड़खड़ाने लगा है। लेकिन यूरोप भी सहनशक्ति की परीक्षा का सामना कर रहा है: जहाँ फ्रांस जैसे संकटग्रस्त देश रिकॉर्ड घाटे के साथ लगातार घाटे में जा रहे हैं, वहीं जर्मनी, जो कभी स्थिरता का स्तंभ था, भी ढहने लगा है और अपने राजकोषीय अनुशासन को त्याग रहा है।
दुनिया के सबसे बड़े बैंक, जेपी मॉर्गन चेज़ के सीईओ, जेमी डिमन जैसे प्रमुख वित्तीय विशेषज्ञ ज़ोर-शोर से खतरे की घंटी बजा रहे हैं। बॉन्ड बाज़ार में "धमाके" की उनकी गंभीर चेतावनी और "आप घबरा जाएँगे" की उनकी भविष्यवाणी, सिर्फ़ निराशावादी आकलन से कहीं ज़्यादा हैं—ये बाज़ारों में व्याप्त अत्यधिक घबराहट का संकेत हैं। ग्रेट ब्रिटेन में "ट्रस मोमेंट" ने प्रभावशाली ढंग से प्रदर्शित किया है कि निवेशकों का विश्वास कितनी जल्दी कम हो सकता है और कुछ ही दिनों में सरकार गिरा सकता है। केंद्रीय बैंकों पर राजनीतिक दबाव, बढ़ता ब्याज बोझ और संरचनात्मक घाटे एक बेहद विस्फोटक मिश्रण तैयार कर रहे हैं। यह लेख वैश्विक संप्रभु ऋण के टिक-टिक करते टाइम बम का विश्लेषण करता है, वाशिंगटन से पेरिस तक संकट के केंद्रों की पड़ताल करता है, और समझाता है कि अब सवाल यह नहीं है कि बड़ा धमाका होगा या नहीं, बल्कि यह है कि कब होगा।
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आज वैश्विक संप्रभु ऋण की मुख्य समस्याएं क्या हैं?
वैश्विक सरकारी ऋण द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के युग की याद दिलाते हुए खतरनाक स्तर पर पहुँच गया है। पश्चिमी औद्योगिक देशों का ऋण स्तर इतना बढ़ गया है कि दुनिया भर में केवल नौ देशों को ही तीनों प्रमुख रेटिंग एजेंसियों से उच्चतम AAA क्रेडिट रेटिंग प्राप्त है। यह अत्यधिक ऋण न केवल व्यक्तिगत देशों को, बल्कि संपूर्ण वैश्विक वित्तीय प्रणाली को प्रभावित करता है।
संयुक्त राज्य अमेरिका इस चिंताजनक प्रवृत्ति में सबसे आगे है। पिछले 20 वर्षों में इसका राष्ट्रीय ऋण चार गुना से भी ज़्यादा बढ़कर अब 37 ट्रिलियन डॉलर से ज़्यादा हो गया है। यह लगभग 124 प्रतिशत के ऋण-से-जीडीपी अनुपात के अनुरूप है। तुलनात्मक रूप से, नैस्डैक इंडेक्स की 100 सबसे बड़ी कंपनियों का संयुक्त बाजार पूंजीकरण लगभग 30 ट्रिलियन डॉलर है।
यूरोप में तस्वीर ज़्यादा विविध है। हालाँकि पूरे यूरोज़ोन का ऋण अनुपात 87.4 प्रतिशत है, फिर भी यह दो अलग-अलग समूहों में बँटा हुआ है। छह सबसे ज़्यादा कर्ज़दार देश - इटली, फ़्रांस, स्पेन, ग्रीस, बेल्जियम और पुर्तगाल - का कुल ऋण अनुपात संयुक्त राज्य अमेरिका के बराबर है। इटली 135.3 प्रतिशत के साथ सबसे आगे है, उसके बाद फ़्रांस 113.0 प्रतिशत के साथ दूसरे स्थान पर है।
हालाँकि जर्मनी अपने ऋण अनुपात को 62.5 प्रतिशत तक कम करने में कामयाब रहा है, फिर भी यहाँ एक बदलाव की संभावना है। मार्च 2025 में स्वीकृत ऋण प्रतिबंध में ढील से 220 अरब यूरो तक की नई उधारी की गुंजाइश खुल गई है। यह घटनाक्रम यूरोज़ोन में स्थिरता के एक सूत्रधार के रूप में जर्मनी की भूमिका को खतरे में डालता है।
वित्तीय विशेषज्ञ क्या चेतावनियाँ जारी करते हैं?
प्रमुख वित्तीय विशेषज्ञ बॉन्ड बाज़ारों के आसन्न पतन के बारे में लगातार चिंता जता रहे हैं। दुनिया के सबसे बड़े बैंक, जेपी मॉर्गन चेज़ के सीईओ, जेमी डिमन, बॉन्ड बाज़ार में "दरार" की चेतावनी पहले ही दे चुके हैं, और अपने पर्यवेक्षकों को भविष्यवाणी करते हुए कह चुके हैं: "आप घबरा जाएँगे।" यह चेतावनी विशेष रूप से उल्लेखनीय है क्योंकि यह दुनिया के सबसे प्रभावशाली बैंकरों में से एक की ओर से आई है, जिनके पास सीईओ के रूप में 19 वर्षों का अनुभव है।
डिमन की चिंताएँ कोविड-19 महामारी के बाद भारी सरकारी खर्च और बढ़ते कर्ज पर केंद्रित हैं। वह ज़ोर देकर कहते हैं कि ये "बहुत बड़ी रकम" हैं जिनके दीर्घकालिक प्रभाव पूरी तरह से समझ में नहीं आ रहे हैं। अमेरिका का मासिक ब्याज भुगतान अब 84 अरब डॉलर हो गया है - जो जर्मनी द्वारा अपने पूरे कर्ज पर सालाना खर्च किए जाने वाले धन से भी ज़्यादा है।
आईएमएफ की पूर्व डिप्टी गवर्नर गीता गोपीनाथ पहले ही "रणनीतिक बदलाव" का आह्वान कर चुकी हैं और दुनिया की राजकोषीय स्थिति को "आपके अनुमान से भी बदतर" बताया है। उन्होंने बहुत तेज़ी से कर्ज़ में कमी के जोखिमों के बारे में चेतावनी दी, लेकिन साथ ही सार्वजनिक वित्त की दीर्घकालिक स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए संरचनात्मक सुधारों की वकालत की।
बांड प्रतिफल का रुझान विशेष रूप से चिंताजनक है। 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बांड मई 2025 में 5 प्रतिशत से अधिक के 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर पर पहुंच गए। इसी समय, अमेरिका ने मूडीज से अपनी अंतिम Aaa रेटिंग खो दी, जिससे देश निश्चित रूप से दुनिया के सबसे सुरक्षित उधारकर्ता के रूप में अपनी स्थिति से वंचित हो गया।
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ट्रम्प के शासन में अमेरिका में स्थिति कैसी है?
डोनाल्ड ट्रंप के राष्ट्रपति पद पर लौटने से संयुक्त राज्य अमेरिका की पहले से ही खस्ताहाल वित्तीय स्थिति और भी बदतर हो गई है। कर कटौती और शुल्कों का उनका कार्यक्रम संघीय बजट पर अतिरिक्त बोझ डाल रहा है, जबकि संरचनात्मक घाटा लगातार बढ़ रहा है। पूर्ण रोज़गार के बावजूद, 2024 में बजट घाटा 7.5 प्रतिशत तक पहुँच जाएगा - एक ऐसा स्तर जो कोई अन्य औद्योगिक देश वहन नहीं कर सकता।
इससे भी ज़्यादा चिंताजनक है फ़ेडरल रिज़र्व की स्वतंत्रता पर ट्रंप का सीधा हमला। वह कथित व्यक्तिगत कदाचार के लिए फ़ेडरल रिज़र्व की गवर्नर लिसा कुक को हटाने की कोशिश कर रहे हैं। यह अभूतपूर्व कदम दुनिया के सबसे शक्तिशाली केंद्रीय बैंक की स्वायत्तता को ख़तरे में डालता है और वित्तीय बाज़ारों में उथल-पुथल मचा सकता है।
ट्रंप ने स्टीफन मिरान को नया फेड गवर्नर भी नियुक्त किया, जिससे केंद्रीय बैंक के लिए "तीसरे अधिदेश" पर बहस शुरू हो गई। मूल्य स्थिरता और पूर्ण रोज़गार के अलावा, अब फेड से "मध्यम दीर्घकालिक ब्याज दरें" बनाए रखने की भी उम्मीद की जाएगी। इस व्याख्या के कारण केंद्रीय बैंक को सरकार की कमर कसने के लिए दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल को कृत्रिम रूप से कम रखने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।
मौद्रिक नीति के इस तरह के राजनीतिकरण से मुद्रास्फीति का गंभीर जोखिम पैदा होता है। जहाँ सस्ता ऋण एक स्थायी लक्ष्य बन जाता है, वहाँ मुद्रास्फीति का खतरा नाटकीय रूप से बढ़ जाता है। बेन बर्नान्के, जेनेट येलेन और एलन ग्रीनस्पैन जैसे पूर्व फेड अध्यक्षों ने 18 अन्य उच्च-स्तरीय आर्थिक प्रतिनिधियों के साथ मिलकर वित्तीय बाजार की स्थिरता पर पड़ने वाले इसके परिणामों की चेतावनी दी है।
फ्रांस में क्या हो रहा है और इसके परिणाम क्या हैं?
फ्रांस विशेष रूप से गंभीर स्थिति में है, जिससे पूरी यूरोपीय वित्तीय व्यवस्था को ख़तरा है। देश राजनीतिक रूप से बुरी तरह विभाजित है, और कई सरकारें पहले ही अपने बढ़ते कर्ज़ पर लगाम लगाने में विफल रही हैं। 2024 में बजट घाटा सकल घरेलू उत्पाद के 5.8 प्रतिशत तक पहुँच जाएगा और 2025 में 6 प्रतिशत से भी ज़्यादा हो सकता है।
रेटिंग एजेंसियाँ तेज़ी से डाउनग्रेड कर रही हैं। फिच ने फ्रांस की क्रेडिट रेटिंग AA- से घटाकर A+ कर दी है, और DBRS ने भी इसी तरह AA (उच्च) से घटाकर AA कर दिया है। मूडीज़ और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स आने वाले महीनों में अपनी रेटिंग प्रकाशित करेंगे, और आगे भी डाउनग्रेड की उम्मीद है।
पूँजी बाज़ार में विश्वास की कमी पहले से ही स्पष्ट है। फ़्रांसीसी सरकारी बॉन्ड पर ब्याज दरें इटली के स्तर तक पहुँच गई हैं—एक ऐसा देश जिसे पारंपरिक रूप से एक कुख्यात कर्ज़दार माना जाता है। फ़्रांस अब दस साल के बॉन्ड के लिए इटली के समान जोखिम प्रीमियम चुका रहा है। यूरोज़ोन की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के लिए यह एक नाटकीय बदलाव है।
अगर फ्रांस यूरोपीय बचाव तंत्र का सहारा लेता है, तो जर्मनी को सैकड़ों अरब यूरो का नुकसान होगा। तब यूरोपीय केंद्रीय बैंक को - जैसा उसने इटली के साथ किया था - फ्रांसीसी सरकारी बॉन्ड पर ब्याज दरों को प्रभावी ढंग से स्थिर करना होगा, भले ही उसका औपचारिक अधिदेश केवल मूल्य स्थिरता प्रदान करता हो।
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ग्रेट ब्रिटेन में ट्रस प्रकरण से क्या सबक सीखा जा सकता है?
2022 का "ट्रस मोमेंट" दुनिया भर की कई सरकारों के लिए एक बुरा सपना बन गया है, जो दर्शाता है कि बॉन्ड बाज़ार कितनी जल्दी किसी सरकार को गिरा सकते हैं। प्रधानमंत्री लिज़ ट्रस ने अपने कार्यकाल के सिर्फ़ 49 दिन बाद ही अपना पद खो दिया, क्योंकि उनकी अप्राप्त कर कटौती योजनाओं के कारण बॉन्ड बाज़ार धराशायी हो गए।
घटनाक्रम नाटकीय रूप से सामने आया: पाउंड डॉलर के मुकाबले अब तक के सबसे निचले स्तर पर पहुँच गया, बॉन्ड यील्ड आसमान छूने लगी और पेंशन फंड दिवालिया होने के कगार पर पहुँच गए। ब्रिटिश सरकारी बॉन्ड बाज़ार को पूरी तरह से ध्वस्त होने से बचाने के लिए बैंक ऑफ़ इंग्लैंड को तीन अलग-अलग मौकों पर हस्तक्षेप करना पड़ा। केवल ट्रस के इस्तीफ़े और उनकी कर योजनाओं को वापस लेने के बाद ही बाज़ार शांत हुआ।
यह उदाहरण राजनीति पर वित्तीय बाज़ारों की ताकत को दर्शाता है। अगर निवेशकों का सरकार के ऋण स्थायित्व पर भरोसा कम हो जाए, तो वे कुछ ही दिनों में सरकार गिरा सकते हैं। 30 साल के ब्रिटिश सरकारी बॉन्ड, जिन्हें पारंपरिक रूप से विशेष रूप से सुरक्षित माना जाता है, बेहद अस्थिर साबित हुए।
2024 में भी यही रुझान दोहराया गया। जब लेबर सरकार ने खर्च में भारी वृद्धि की योजना का खुलासा किया, तो बाज़ारों में घबराहट के साथ बिकवाली शुरू हो गई। दस साल के यूके बॉन्ड पर प्रतिफल एक हफ़्ते में 20 आधार अंकों से ज़्यादा बढ़ गया—जो इस साल की सबसे तेज़ वृद्धि थी। बाज़ार के जानकार इसे पहले ही "लिज़ ट्रस मोमेंट 2.0" कह रहे थे।
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स्थिरता की हठधर्मिता का अंत: जर्मनी की नई ऋण नीति और उसके परिणाम
केंद्रीय बैंक ऋण दबाव पर कैसे प्रतिक्रिया करते हैं?
प्रमुख केंद्रीय बैंकों पर अत्यधिक ऋणग्रस्त देशों के लिए वित्तपोषण लागत कम रखने का राजनीतिक दबाव बढ़ता जा रहा है। यह घटनाक्रम उनकी विश्वसनीयता और स्वतंत्रता के लिए ख़तरा है, जो स्थिर मौद्रिक नीति के लिए आवश्यक हैं।
इस मुद्दे के केंद्र में फेडरल रिजर्व है। फेड गवर्नर लिसा कुक को बर्खास्त करने का ट्रंप का प्रयास केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता पर एक अभूतपूर्व हमला है। जोसेफ स्टिग्लिट्ज़ और पॉल रोमर जैसे नोबेल पुरस्कार विजेताओं सहित लगभग 600 अर्थशास्त्रियों ने इस कदम की आलोचना करते हुए इसे संस्था की विश्वसनीयता के लिए खतरा बताया है।
यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने संकटग्रस्त देशों के लिए ब्याज दरों को स्थिर करने का काम पहले ही प्रभावी ढंग से शुरू कर दिया है। यह लक्षित बॉन्ड खरीद के ज़रिए इटली की मदद कर रहा है और फ़्रांस के साथ ऐसा करने में असमर्थ होगा। हालाँकि इसका औपचारिक कार्य केवल मूल्य स्थिरता तक ही सीमित है, लेकिन यह वास्तव में अति-ऋणग्रस्त यूरोज़ोन देशों का रक्षक बन गया है।
यह घटनाक्रम मौद्रिक स्थिरता के लिए गंभीर जोखिम पैदा करता है। अगर केंद्रीय बैंकों को मुख्य रूप से सरकारी वित्तपोषण सुनिश्चित करने की आवश्यकता होती है, तो वे मुद्रास्फीति से प्रभावी ढंग से निपटने की अपनी क्षमता खो देंगे। मुद्राओं में विश्वास कम हो सकता है, जिससे और अस्थिरता बढ़ सकती है।
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स्थिरता के सूत्रधार के रूप में जर्मनी क्या भूमिका निभाता है?
जर्मनी को लंबे समय से यूरो की स्थिरता का आधार और सुदृढ़ सार्वजनिक वित्त का एक आदर्श माना जाता रहा है। हालाँकि, यह भूमिका लगातार कमज़ोर होती जा रही है। हालाँकि ऋण अनुपात, 62.5 प्रतिशत पर, अभी भी यूरोपीय संघ के औसत से काफ़ी नीचे है, नीति निर्माताओं ने एक बुनियादी बदलाव किया है।
मार्च 2025 में, जर्मनी ने अपने ऋण-अवरोधन में उल्लेखनीय ढील दी। इन बदलावों से बुनियादी ढाँचे के लिए 500 अरब यूरो का एक विशेष कोष बनाने, सकल घरेलू उत्पाद के 1 प्रतिशत से अधिक के रक्षा व्यय को ऋण-अवरोधन से मुक्त करने और राज्यों को अतिरिक्त उधार लेने की छूट देने की अनुमति मिलती है। इन सुधारों से 2030 तक जर्मनी की उधार लेने की क्षमता 220 अरब यूरो तक बढ़ सकती है।
बुंडेसबैंक खुद भी ऋण सीमा में और ढील देने की वकालत कर रहा है। 60 प्रतिशत से कम ऋण अनुपात के लिए ऋण सीमा को बढ़ाकर सकल घरेलू उत्पाद के 1.4 प्रतिशत तक करने का प्रस्ताव है। आईएमएफ उपाध्यक्ष गीता गोपीनाथ ने भी जर्मनी के लिए एक प्रतिशत की मामूली ढील देने की सिफारिश की है।
यह घटनाक्रम यूरोपीय स्थिरता के लिए समस्याजनक है। अगर जर्मनी भी अपने राजकोषीय अनुशासन को त्याग देता है, तो यूरोज़ोन अपनी स्थिरता का सबसे महत्वपूर्ण आधार खो देगा। इसके अलावा, यूरोपीय संघ के ऋण नियमों के साथ टकराव की आशंका है, क्योंकि जर्मनी एक बार फिर मास्ट्रिच मानदंडों का उल्लंघन कर सकता है।
वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए जोखिम क्या हैं?
वैश्विक ऋण संकट का संचयी प्रभाव वैश्विक वित्तीय प्रणाली के पतन का कारण बन सकता है। संयुक्त राज्य अमेरिका, जो एक प्रमुख वित्तीय केंद्र और विश्व की आरक्षित मुद्रा, डॉलर, का जारीकर्ता है, विशेष रूप से असुरक्षित है। अमेरिकी ऋणदाता की समस्याएँ तुरंत वैश्विक बाज़ारों में फैल जाएँगी।
चीन और अन्य प्रतिद्वंद्वी पहले से ही डॉलर के प्रभुत्व को तोड़ने के लिए काम कर रहे हैं। अमेरिकी सरकार के वित्त में विश्वास का संकट इस प्रक्रिया को और तेज़ कर सकता है और अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली को अस्थिर कर सकता है। अपनी मुद्रा में उधार लेने का अमेरिका का पिछला "अत्यधिक विशेषाधिकार" समाप्त हो सकता है।
बॉन्ड बाज़ार पहले से ही तनाव के संकेत दिखा रहे हैं। न्यूनतम या यहाँ तक कि नकारात्मक ब्याज दरों की लंबी अवधि के बाद, उधार लेने की लागत में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। अगर निवेशकों का अचानक सुरक्षित माने जाने वाले सरकारी बॉन्डों में विश्वास कम हो जाता है, तो बड़े पैमाने पर व्यवधान का ख़तरा पैदा हो सकता है: बॉन्ड की गिरती कीमतें बैंकों और बीमा कंपनियों को अस्थिर कर देंगी, और आसमान छूती ब्याज दरें राजकोषीय संकट को और बढ़ा देंगी।
जेमी डिमन विशेष रूप से वास्तविक अर्थव्यवस्था पर पड़ने वाले प्रभाव के बारे में चेतावनी दे रहे हैं। बढ़ती दीर्घकालिक ब्याज दरें छोटे व्यवसायों से लेकर रियल एस्टेट क्षेत्र तक, उधारकर्ताओं पर भारी बोझ डाल रही हैं। उनका बैंक पहले से ही कॉर्पोरेट बैलेंस शीट में, खासकर मिड-कैप ऋण क्षेत्र में, बढ़ती कमज़ोरियों को देख रहा है।
ऋण संकट से बाहर निकलने के क्या रास्ते हैं?
वैश्विक ऋण संकट के समाधान के विकल्प सीमित हैं और इन्हें लागू करना राजनीतिक रूप से कठिन है। उच्च आर्थिक वृद्धि ही आदर्श समाधान होगा, क्योंकि इससे ऋण अनुपात स्वतः ही कम हो जाएगा। हालाँकि, विकसित अर्थव्यवस्थाओं में विकास की राह में आने वाली संरचनात्मक बाधाएँ इसे और भी असंभव बना देती हैं।
खर्च में कटौती अपरिहार्य है, खासकर जहाँ कर का बोझ पहले से ही बहुत ज़्यादा है। फ्रांस 53 अरब यूरो के मितव्ययिता पैकेज के साथ ऐसा करने की कोशिश कर रहा है, लेकिन उसे काफ़ी राजनीतिक प्रतिरोध का सामना करना पड़ रहा है। दूसरी ओर, जर्मनी इसके विपरीत योजना बना रहा है और अपने निवेश को ज़्यादा कर्ज़ के ज़रिए वित्तपोषित करने का इरादा रखता है।
नियंत्रित मुद्रास्फीति वास्तविक ऋण भार को कम कर सकती है। कई राजनेता कुछ हद तक उच्च मुद्रास्फीति के जोखिम को स्वीकार्य मानते हैं, खासकर इसलिए क्योंकि धीरे-धीरे बढ़ती मुद्रास्फीति वास्तविक रूप से सरकारी ऋण को कम करती है। हालाँकि, इस रणनीति में मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के अस्थिर होने का जोखिम भी है।
केंद्रीय बैंकों के सामने एक अनसुलझी दुविधा है। उन्हें मूल्य स्थिरता और वित्तीय स्थिरता के बीच चुनाव करना होगा। संकट के समय, धन सृजन ही अंतिम उपाय रहता है—जैसा कि मारियो ड्रैगी ने 2012 में कहा था, "चाहे इसके लिए कुछ भी करना पड़े।" लेकिन यह विकल्प मुद्राओं में दीर्घकालिक विश्वास को कमज़ोर करता है।
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वैश्विक अर्थव्यवस्था के भविष्य के लिए इसका क्या अर्थ है?
टिक-टिक करता कर्ज़ बम वैश्विक आर्थिक व्यवस्था की स्थिरता के लिए ख़तरा बन रहा है। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के दौर से ऐतिहासिक समानताएँ स्पष्ट हैं, लेकिन उस दौर की विकास गति और राजकोषीय अनुशासन आज नदारद है।
मौजूदा ऋण नीति इस तरह जारी नहीं रह सकती। जो विस्फोटक जमा हो गए हैं, वे बेहद विस्फोटक हो गए हैं। एक बार बाज़ार का विश्वास उठ जाए, तो संकट कुछ ही दिनों में व्यवस्थागत झटकों में बदल सकता है, जैसा कि ट्रस के घटनाक्रम ने दिखाया।
वैश्विक वित्तीय संकट की संभावना दिन-प्रतिदिन बढ़ती जा रही है। जेमी डिमन की चेतावनी कि सवाल यह नहीं है कि अगला झटका आएगा या नहीं, बल्कि यह है कि कब आएगा, कई वित्तीय विशेषज्ञों के आकलन को दर्शाता है। ऋण बम टिक-टिक कर रहा है, और निवारक उपायों का समय निकलता जा रहा है।
आने वाले वर्ष यह दर्शाएँगे कि क्या वैश्विक अर्थव्यवस्था अधिक टिकाऊ सार्वजनिक वित्त की ओर व्यवस्थित रूप से संक्रमण कर पाएगी या फिर एक अनियंत्रित ऋण संकट की चपेट में आ जाएगी। स्वैच्छिक सुधारों का द्वार तेज़ी से बंद हो रहा है। अब केवल राजनीतिक निर्णयकर्ताओं की बुद्धिमत्ता और वैश्विक वित्तीय प्रणालियों के लचीलेपन की आशा ही शेष है।
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