बड़ा AI बुलबुला फूट रहा है: क्यों प्रचार खत्म हो गया है और केवल बड़े खिलाड़ी ही जीत रहे हैं

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प्रचार से ठंडे स्नान तक: प्रारंभिक एआई उत्साह अब क्यों फीका पड़ गया है

पार्टी खत्म हो गई है: असीम उत्साह और अंतहीन निवेश के दौर के बाद, एआई क्षेत्र में एक स्पष्ट मोहभंग की स्थिति पैदा हो रही है। कभी उद्यम पूंजी का व्यापक प्रवाह जिसने अनगिनत स्टार्टअप्स को गति दी थी, अब स्थापित कंपनियों के साथ कुछ बड़े सौदों में प्रवाहित हो रहा है। सोने की होड़ से रणनीतिक समेकन की ओर यह बदलाव पूरे उद्योग के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ है।

संकेत स्पष्ट हैं: जहाँ छोटे, नवोन्मेषी एआई स्टार्टअप फंडिंग के लिए तेज़ी से संघर्ष कर रहे हैं और "महाविनाश" के डर से ग्रस्त हैं, वहीं ओपनएआई जैसे तकनीकी दिग्गजों के प्रस्तुतीकरण भी अब न केवल सर्वसम्मत उत्साह जगाते हैं, बल्कि तीखी आलोचना भी करते हैं। जब सैम ऑल्टमैन जैसे प्रमुख व्यक्ति, जिन्होंने इस प्रचार को आकार देने में अहम भूमिका निभाई थी, सार्वजनिक रूप से एक बुलबुले की चेतावनी देते हैं, तो यह सिर्फ़ एक हल्की सी खतरे की घंटी से कहीं ज़्यादा है। इस बदलाव के मूल में एक बुनियादी विसंगति है: खगोलीय मूल्यांकन और 100 अरब डॉलर से ज़्यादा के निवेश की मात्रा एक ऐसी वास्तविकता से टकरा रही है जिसमें, अध्ययनों के अनुसार, अधिकांश एआई परियोजनाओं ने अभी तक मापनीय लाभ नहीं कमाया है। निम्नलिखित लेख इस मोहभंग के कारणों का विश्लेषण करता है और निवेशकों, तकनीकी दिग्गजों और पूरे स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र पर इस बदलाव के परिणामों पर प्रकाश डालता है।

एआई निवेश में वर्तमान प्रतिमान बदलाव का क्या अर्थ है?

एआई निवेश बाजार वर्तमान में एक मूलभूत परिवर्तन के दौर से गुज़र रहा है। वर्षों के व्यापक उत्साह और विभिन्न एआई स्टार्टअप्स पर कई छोटे-छोटे दांवों के बाद, चुनिंदा, बड़े पैमाने के निवेश की ओर एक स्पष्ट रणनीतिक बदलाव हो रहा है। इस विकास की कई विशिष्ट विशेषताएँ हैं जिनका निवेश व्यवहार पर स्थायी प्रभाव पड़ेगा।

निवेशक अब सिद्ध व्यावसायिक मॉडल वाली स्थापित कंपनियों पर या कुछ आशाजनक बड़े पैमाने की परियोजनाओं पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। उपलब्ध पूंजी को कई छोटे एआई स्टार्टअप्स में बाँटने के बजाय, वे अपने संसाधनों को बड़े पैमाने पर रणनीतिक निवेशों के लिए एकत्रित कर रहे हैं, जिनसे सफलता की संभावना अधिक होती है। यह विकास एआई उद्योग के एक यथार्थवादी पुनर्मूल्यांकन को दर्शाता है, जिसमें शुरुआती उत्साह अब वास्तविक बाजार क्षमता के एक गंभीर विश्लेषण का मार्ग प्रशस्त कर रहा है।

आंकड़े इस प्रवृत्ति की स्पष्ट पुष्टि करते हैं: हालाँकि एआई निवेश 2024 में दोगुना होकर 100 अरब डॉलर से अधिक हो गया है और अब वैश्विक उद्यम पूंजी बाजार का 37 प्रतिशत हिस्सा है, लेकिन यह राशि कम से कम कंपनियों में केंद्रित है। साथ ही, कुल मिलाकर वित्तपोषण दौरों की संख्या में गिरावट आई है, जिससे पता चलता है कि निवेशक अपने धन का अधिक चयनात्मक उपयोग कर रहे हैं।

कौन से ठोस संकेत बढ़ते मोहभंग की ओर इशारा करते हैं?

यह मोहभंग विभिन्न स्तरों पर प्रकट होता है और कई ठोस घटनाक्रमों में स्पष्ट दिखाई देता है। इसका एक विशेष रूप से उल्लेखनीय उदाहरण ओपनएआई के जीपीटी-5 का प्रस्तुतीकरण था, जिसने अपेक्षित उत्साह के बजाय, आलोचनाओं की एक लहर पैदा कर दी। न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय में मनोविज्ञान और तंत्रिका विज्ञान के मानद प्रोफेसर गैरी मार्कस जैसे विशेषज्ञों ने इस नए मॉडल को "अतिदेय, अति-प्रचारित और निराशाजनक" बताया।

उपयोगकर्ताओं की प्रतिक्रियाएँ और भी ज़्यादा तीखी थीं। प्रस्तुति के कुछ ही घंटों बाद, सोशल मीडिया पर नए मॉडल का विरोध शुरू हो गया। आलोचनाओं में छोटी और अपर्याप्त प्रतिक्रियाएँ, ज़्यादा दखल देने वाली एआई शैली, और पिछले मॉडलों के "व्यक्तित्व" का अभाव शामिल था। कई उपयोगकर्ताओं को यह विशेष रूप से समस्याग्रस्त लगा कि GPT-5 को "अपग्रेड" के रूप में विपणन किया गया था, लेकिन व्यवहार में इसकी सीमाएँ थीं।

अकादमिक मूल्यांकन भी चिंताजनक था। एमआईटी के एक अध्ययन से पता चला है कि कंपनियों में अब तक जाँची गई 95 प्रतिशत एआई परियोजनाएँ कोई मापनीय लाभ देने में विफल रही हैं। इंटरएक्टिव ब्रोकर्स के मुख्य रणनीतिकार स्टीव सोस्निक ने इन परिणामों को "चेहरे पर ठंडे पानी के छींटे" कहा, और भारी निवेश और प्राप्त वास्तविक लाभ के बीच के अंतर को उजागर किया।

यह विकास छोटे एआई स्टार्ट-अप्स को कैसे प्रभावित करेगा?

छोटे एआई स्टार्टअप्स के लिए, स्थिति नाटकीय रूप से बदतर होती जा रही है। बड़े निवेशों पर ध्यान केंद्रित करने का मतलब है कि शुरुआती चरण के वित्तपोषण के लिए कम पूंजी उपलब्ध है। यह विकास पहले से ही ठोस आंकड़ों में परिलक्षित हो रहा है: उदाहरण के लिए, जर्मनी में, एक मिलियन यूरो से कम के छोटे सौदों की संख्या पिछली तिमाही की तुलना में पाँचवें हिस्से से भी अधिक कम हो गई है।

यह रुझान नए एआई स्टार्टअप्स के लिए विशेष रूप से चिंताजनक है। जहाँ 2021 में स्थापित कंपनियों को अब तक लगभग 535 मिलियन डॉलर प्राप्त हुए हैं, वहीं 2022 और 2023 के स्टार्टअप्स को मिलाकर केवल लगभग 93 मिलियन डॉलर ही प्राप्त हुए हैं। एप्लाइडएआई इंस्टीट्यूट के वरिष्ठ एआई विशेषज्ञ डॉ. फिलिप हचिंसन इस घटनाक्रम को लेकर चिंतित हैं: "2022 या उसके बाद स्थापित एआई स्टार्टअप्स के लिए पूंजी जुटाना लगातार मुश्किल होता जा रहा है।"

एआई मॉडलों के प्रशिक्षण की उच्च लागत और महंगे एआई विशेषज्ञों की उपलब्धता इस समस्या को और बढ़ा देती है। छोटे स्टार्टअप अक्सर प्रतिस्पर्धी एआई समाधान विकसित करने के लिए आवश्यक विशाल संसाधन नहीं जुटा पाते। इससे एक दुष्चक्र बनता है: पर्याप्त धन के बिना, वे प्रतिस्पर्धी उत्पाद विकसित नहीं कर सकते, और आकर्षक उत्पादों के बिना, वे धन प्राप्त नहीं कर सकते।

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सैम ऑल्टमैन एआई बुलबुले की चेतावनी क्यों दे रहे हैं?

संभावित एआई बुलबुले के बारे में सैम ऑल्टमैन की चेतावनियाँ विशेष रूप से आश्चर्यजनक हैं, क्योंकि ओपनएआई के सीईओ के रूप में, उन्होंने वर्तमान एआई उछाल को गति देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। उनकी आलोचनात्मक टिप्पणियाँ कई संभावित कारणों का संकेत देती हैं, जो सभी रणनीतिक प्रकृति के हो सकते हैं।

सबसे पहले, निवेशकों का दबाव तेज़ी से बढ़ रहा है। किसी भी एआई दृष्टिकोण पर अंध विश्वास और असीमित धन का युग समाप्त हो रहा है। स्मार्ट मनी निवेशक मज़बूत व्यावसायिक मॉडल और वास्तविक परिणामों की माँग तेज़ी से कर रहे हैं। ऑल्टमैन की चेतावनी एक चतुर छलांग साबित हो सकती है—जो लोग बुलबुले के बारे में सबसे पहले चेतावनी देते हैं, वे खुद को अज्ञानी अनुयायी होने के बजाय दूरदर्शी चेतावनी देने वाले के रूप में पेश करते हैं।

दूसरा, यह बड़े पैमाने पर मंदी शुरू होने से पहले ही कमज़ोर प्रतिस्पर्धियों को बाज़ार से बाहर करने का एक प्रयास हो सकता है। अगर ऑल्टमैन सार्वजनिक रूप से कहते हैं कि "कुछ निवेशकों को बहुत सारा पैसा गँवाना पड़ेगा," तो इससे निवेशकों को ओपनएआई जैसे स्थापित खिलाड़ियों पर अपना ज़्यादा ध्यान केंद्रित करने में मदद मिल सकती है।

वित्तीय वास्तविकताएँ इस व्याख्या का समर्थन करती हैं। हालाँकि ओपनएआई ने 2024 में अपने राजस्व को तिगुना बढ़ाकर लगभग 3.7 अरब डॉलर कर दिया, लेकिन अनुमानों के अनुसार, कंपनी ने लगभग 5 अरब डॉलर का घाटा दर्ज किया। इसके अलावा, लागत का एक खतरनाक चक्र भी है: ओपनएआई का o3 मॉडल अपने पूर्ववर्ती की तुलना में लगभग 100 गुना अधिक महंगा था।

"बड़े पैमाने पर निवेश प्रवृत्ति" शब्द का वास्तव में क्या अर्थ है?

बड़े पैमाने पर निवेश की प्रवृत्ति निवेश रणनीतियों में एक बुनियादी बदलाव की विशेषता है। विभिन्न स्टार्टअप्स के बीच छोटी-छोटी रकम बाँटने के बजाय, निवेशक कुछ, लेकिन बहुत बड़े, वित्तपोषण दौरों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। इस विकास को कई ठोस उदाहरणों से स्पष्ट किया जा सकता है।

डेटाब्रिक्स ने 10 बिलियन डॉलर के सीरीज़ जे फंडिंग राउंड के साथ 2024 के सबसे बड़े फंडिंग राउंड में से एक हासिल किया। थ्राइव कैपिटल के नेतृत्व में हुए इस राउंड ने कंपनी का मूल्यांकन 62 बिलियन डॉलर तक बढ़ा दिया, जो ओपनएआई, एक्सएआई और वेमो जैसी प्रमुख कंपनियों से भी आगे निकल गया।

जर्मनी में भी यह रुझान समान रूप से स्पष्ट है। म्यूनिख स्थित कंपनी हेल्सिंग, जो रक्षा उद्योग के लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता में विशेषज्ञता रखती है, ने €450 मिलियन जुटाए। कोलोन स्थित अनुवाद सेवा डीपएल को €277 मिलियन और आचेन स्थित ब्लैक सेमीकंडक्टर को €254 मिलियन मिले। ये तीन सौदे अकेले जर्मनी में कुल कृत्रिम बुद्धिमत्ता निवेश का एक बड़ा हिस्सा थे।

आँकड़े इस बदलाव की भयावहता को दर्शाते हैं: 2024 में, जर्मनी में 29 बड़े निवेश हुए, जिनमें से प्रत्येक की वित्तपोषण राशि कम से कम €50 मिलियन थी – पिछले वर्ष की तुलना में आठ ज़्यादा। इसी समय, वित्तपोषण दौरों की कुल संख्या में बारह प्रतिशत की गिरावट आई, जो दर्शाता है कि कम कंपनियों को वित्तपोषण मिल रहा है, लेकिन जिन्हें वित्तपोषण मिल रहा है, उन्हें काफ़ी ज़्यादा राशि मिल रही है।

इस विकास में प्रौद्योगिकी दिग्गजों की क्या भूमिका है?

प्रमुख प्रौद्योगिकी कंपनियाँ कुछ बड़े पैमाने की परियोजनाओं पर एआई निवेश केंद्रित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा रही हैं। मेटा, अमेज़न, माइक्रोसॉफ्ट और अल्फाबेट जैसी कंपनियों ने अपनी निवेश रणनीतियों में आमूल-चूल परिवर्तन किया है और अपने एआई बुनियादी ढाँचे के विस्तार में अरबों डॉलर लगा रही हैं।

मेटा ने 2025 में अपने निवेश को दोगुना कर दिया है, अमेज़न विशाल AWS परिसरों का निर्माण कर रहा है, और माइक्रोसॉफ्ट क्रमिक रूप से नए डेटा सेंटर बना रहा है। ये विशाल बुनियादी ढाँचा निवेश अरबों डॉलर खर्च कर रहे हैं और एक विरोधाभासी स्थिति पैदा कर रहे हैं: जहाँ मुनाफ़ा बढ़ रहा है, वहीं मुक्त नकदी प्रवाह कम हो रहा है। चार प्रमुख अमेरिकी तकनीकी कंपनियों में, 2023 से यह लगभग 30 प्रतिशत गिर चुका है।

तकनीकी दिग्गज एक स्पष्ट रणनीति पर काम कर रहे हैं: वे एआई बाज़ार को आपस में बाँटना चाहते हैं और उभरते हुए संभावित प्रतिस्पर्धियों को नियंत्रित या अधिग्रहित करना चाहते हैं। इन निगमों द्वारा बड़े वित्तपोषण दौर और अधिग्रहण बाज़ार के परिदृश्य को तेज़ी से आकार दे रहे हैं। इससे एक प्रकार का अल्पाधिकार ढाँचा बन रहा है जिसमें केवल कुछ बड़े खिलाड़ी ही विकास का निर्धारण करते हैं।

इस विकास के भौगोलिक निहितार्थ भी हैं। जहाँ अमेरिका वैश्विक उद्यम पूंजी निवेश में 62 प्रतिशत हिस्सेदारी के साथ अग्रणी है, वहीं यूरोप पहली बार एशिया को पीछे छोड़कर दूसरा सबसे बड़ा उद्यम पूंजी क्षेत्र बन गया है। फिर भी, दोनों के बीच का अंतर बहुत बड़ा है: अमेरिका में स्टार्टअप्स को 2024 की दूसरी तिमाही में 41.4 बिलियन यूरो की उद्यम पूंजी प्रतिबद्धताएँ प्राप्त हुईं, जबकि जर्मनी में यह केवल 1.8 बिलियन यूरो थी।

एआई कम्पनियों का मूल्यांकन किस प्रकार विकसित हो रहा है?

एआई क्षेत्र में मूल्यांकन भयावह स्तर पर पहुँच गए हैं, जो तभी उचित है जब लंबी अवधि में मुनाफ़े में ज़बरदस्त वृद्धि हो। टेस्ला वर्तमान में लगभग 200 के मूल्य-से-आय अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जबकि एनवीडिया लगभग 60 पर कारोबार कर रहा है। ये स्तर भविष्य की अत्यधिक उम्मीदों को दर्शाते हैं, जो कई विशेषज्ञों के मन में संदेह पैदा करते हैं।

मूल्यांकन और वास्तविक आय के बीच का अंतर विशेष रूप से समस्याजनक है। हालाँकि एआई कंपनियाँ खगोलीय मूल्यांकन प्राप्त करती हैं, लेकिन अधिकांश लाभप्रदता से कोसों दूर रहती हैं। अनुमानों के अनुसार, लगभग 300 अरब डॉलर मूल्य की ओपनएआई लगातार भारी घाटे में चल रही है।

मूल्यांकन का बुलबुला बाज़ार के अत्यधिक संकेन्द्रण में भी परिलक्षित होता है। एनवीडिया और माइक्रोसॉफ्ट अब एसएंडपी 500 में लगभग 15 प्रतिशत का प्रतिनिधित्व करते हैं—यह भारांक तकनीक-प्रेमी अमेरिकी बाज़ार में भी ऐतिहासिक है। यह संकेन्द्रण पूरे बाज़ार को सुधारों के प्रति संवेदनशील बनाता है, क्योंकि इन कंपनियों के लिए छोटी सी भी गिरावट के बड़े परिणाम हो सकते हैं।

चेतावनी के संकेत बढ़ते जा रहे हैं: एनवीडिया ने तीन दिनों में 3.6 प्रतिशत, माइक्रोसॉफ्ट ने 3 प्रतिशत, और पैलंटियर जैसी अन्य कंपनियों के लिए तो यह गिरावट और भी ज़्यादा गंभीर रही, जिसमें 14 प्रतिशत की गिरावट आई। यह अस्थिरता दर्शाती है कि बाज़ारों में घबराहट बढ़ती जा रही है।

कौन से उद्योग और अनुप्रयोग क्षेत्र विशेष रूप से प्रभावित हैं?

एआई निवेश में बदलाव विभिन्न उद्योगों और अनुप्रयोग क्षेत्रों पर अलग-अलग प्रभाव डाल रहा है। उपभोक्ता-उन्मुख एआई अनुप्रयोग और पारंपरिक सॉफ़्टवेयर-एज़-ए-सर्विस समाधान, जो घटते मूल्यांकन से जूझ रहे हैं, विशेष रूप से बुरी तरह प्रभावित हुए हैं।

इसके विपरीत, बड़े पैमाने पर निवेश पर ध्यान केंद्रित करने से विशिष्ट क्षेत्रों को लाभ होता है। स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र 1.039 बिलियन स्विस फ़्रैंक के साथ वित्तपोषण की मात्रा में अग्रणी है, जो स्विस स्टार्टअप्स में निवेशित धन का 45 प्रतिशत है। अकेले बायोटेक स्टार्टअप्स को 703 मिलियन स्विस फ़्रैंक प्राप्त हुए।

रक्षा क्षेत्र में विशेष रूप से तेज़ी देखी जा रही है। हेल्सिंग जैसी जर्मन एआई कंपनियाँ, जो रक्षा उद्योग के लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता में विशेषज्ञता रखती हैं, भारी निवेश आकर्षित कर रही हैं। यह विकास सामाजिक परिवर्तनों और भू-राजनीतिक तनावों को दर्शाता है जो एआई के सैन्य अनुप्रयोगों पर तेज़ी से ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

पारंपरिक ई-कॉमर्स और ऑनलाइन रिटेल कंपनियों के लिए स्थिति विशेष रूप से नाटकीय है। बर्लिन, जो पारंपरिक रूप से इस क्षेत्र में मज़बूत रहा है, को वित्तपोषण में भारी गिरावट का सामना करना पड़ा, जबकि तकनीक और एआई पर ध्यान केंद्रित करने वाली बवेरिया ने वित्तपोषण की मात्रा के मामले में पहली बार राजधानी को पीछे छोड़ दिया है।

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स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र के लिए दीर्घकालिक निहितार्थ क्या हैं?

वर्तमान घटनाक्रमों के दीर्घकालिक प्रभावों का पूरे स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र पर स्थायी प्रभाव पड़ेगा। बड़े पैमाने पर निवेश पर ध्यान केंद्रित करने से ध्रुवीकरण हो रहा है: कुछ कंपनियों को महत्वपूर्ण पूंजी मिलती है, जबकि अधिकांश स्टार्टअप वित्तीय कठिनाइयों से जूझ रहे हैं।

यह विकास असमान अस्तित्व की संभावनाओं की मौजूदा समस्या को और बढ़ा देता है। हालाँकि ठोस व्यावसायिक मॉडल वाले स्थापित स्टार्टअप्स को पूंजी तक पहुँच बनी हुई है, लेकिन नवोन्मेषी लेकिन अभी तक परखे नहीं गए व्यावसायिक विचारों के लिए आवश्यक स्टार्ट-अप वित्तपोषण प्राप्त करना लगातार कठिन होता जा रहा है।

आंकड़े बहुत कुछ बयां करते हैं: 2024 में, जर्मनी में 336 स्टार्टअप्स ने दिवालियापन के लिए आवेदन किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 17 प्रतिशत की वृद्धि है। सर्वेक्षण में शामिल लगभग ग्यारह प्रतिशत स्टार्टअप्स को उम्मीद है कि वे बारह महीनों के भीतर दिवालियापन के लिए आवेदन करेंगे—जो पिछले वर्ष की तुलना में एक नाटकीय वृद्धि है।

प्रारंभिक चरण के वित्तपोषण में विकास विशेष रूप से समस्याग्रस्त है। एक मिलियन यूरो से कम के छोटे निवेशों में गिरावट विशेष रूप से युवा कंपनियों को प्रभावित करती है, जो अक्सर अभी भी विकास के चरण में होती हैं। यह वित्तपोषण अंतर लंबी अवधि में पूरे पारिस्थितिकी तंत्र की नवोन्मेषी क्षमता को कमजोर कर सकता है।

इस विकास में कौन से क्षेत्रीय अंतर स्पष्ट हैं?

एआई निवेश परिदृश्य में क्षेत्रीय अंतर तेज़ी से स्पष्ट होते जा रहे हैं, जो विभिन्न रणनीतिक दृष्टिकोणों को दर्शाते हैं। अमेरिका का दबदबा बना हुआ है, जो वैश्विक वीसी निवेश का 62 प्रतिशत है, जबकि यूरोप और जर्मनी में अलग-अलग पैटर्न उभर रहे हैं।

जर्मनी में एक उल्लेखनीय भौगोलिक बदलाव हो रहा है। 2024 में, बवेरिया ने फंडिंग वॉल्यूम के मामले में पहली बार बर्लिन को पीछे छोड़ दिया, €2.33 बिलियन जुटाए—जो 2023 की तुलना में €600 मिलियन ज़्यादा है। इसके विपरीत, बर्लिन को केवल €2.17 बिलियन मिले, जो €200 मिलियन की कमी है। यह विकास मुख्य रूप से तकनीक और एआई बूम के कारण है, जिसमें बवेरिया पारंपरिक रूप से मज़बूत रहा है।

नॉर्थ राइन-वेस्टफेलिया में भी ज़बरदस्त वृद्धि देखी गई, जो €951 मिलियन तक पहुँच गई, यानी €620 मिलियन की वृद्धि। यह क्षेत्रीय पुनर्वितरण बर्लिन की पारंपरिक ताकत, पारंपरिक ऑनलाइन खुदरा कंपनियों से हटकर, प्रौद्योगिकी-उन्मुख क्षेत्रों में निवेश के रुझान में बदलाव को दर्शाता है।

पूरे यूरोप में, तस्वीर मिली-जुली है। हालाँकि यूरोप एशिया को पीछे छोड़कर दूसरा सबसे बड़ा वीसी क्षेत्र बन गया है, लेकिन कुल आँकड़े मामूली ही हैं। फ्रांस में, स्टार्टअप्स को 2024 की दूसरी तिमाही में वीसी प्रतिबद्धताओं के रूप में €2.1 बिलियन मिले, जबकि ब्रिटेन में यह आँकड़ा €5.1 बिलियन था—जो अभी भी अमेरिका के €41.4 बिलियन से काफ़ी कम है।

निवेशक बदलती बाजार स्थिति पर कैसी प्रतिक्रिया देते हैं?

निवेशकों ने अपनी रणनीतियों में बुनियादी बदलाव किए हैं और अब काफ़ी ज़्यादा चयनात्मक रुख़ अपना रहे हैं। कुल मिलाकर अपेक्षित आंतरिक प्रतिफल दर (आईआरआर) में गिरावट आई है: शुरुआती चरण के निवेशों के लिए, यह 36 से घटकर 31 प्रतिशत रह गई, और विकास वित्तपोषण के लिए 32 से घटकर 25 प्रतिशत रह गई। केवल बाद के चरण के निवेशों के लिए आईआरआर 24 से बढ़कर 28 प्रतिशत हो गया, जो बाद के, कम जोखिम वाले निवेश चरणों के प्रति लोगों की पसंद को दर्शाता है।

जोखिम उठाने की क्षमता में यह बदलाव लंबी होल्डिंग अवधि और द्वितीयक सौदों में वृद्धि की ओर ले जा रहा है। चूँकि अब ट्रेड सेल्स और आईपीओ दुर्लभ हो गए हैं, इसलिए निवेशक वैकल्पिक निकास रणनीतियों की तलाश कर रहे हैं। वीसी द्वितीयक सौदे पूर्ण निकासी का इंतज़ार किए बिना तरलता उत्पन्न करना संभव बनाते हैं।

उचित परिश्रम प्रक्रियाएँ अब और भी सख्त हो गई हैं। निवेशक अब व्यावसायिक मॉडलों और लाभप्रदता के रास्तों की बारीकी से जाँच-पड़ताल कर रहे हैं और उन पर ज़्यादा माँग रख रहे हैं। जहाँ तेज़ी के वर्षों में, विचारों और टीमों को अक्सर पहले से ही धन मुहैया कराया जाता था, वहीं आज निवेशक बाज़ार की क्षमता और प्रतिस्पर्धात्मकता के ठोस प्रमाण चाहते हैं।

बड़े सौदों में विदेशी निवेशकों की भूमिका विशेष रूप से उल्लेखनीय है। जर्मनी में 50 मिलियन यूरो से अधिक के लगभग आधे वेंचर कैपिटल सौदे पूरी तरह से विदेशी निवेशकों द्वारा ही किए जाते हैं। यह एक प्रकार के मूल्यांकन अंतरविरोध का संकेत देता है: विदेशी निवेशक कम यूरोपीय मूल्यांकन पर निवेश करते हैं और बाद में अमेरिका में उच्च मूल्यांकन पर बाहर निकलने का लक्ष्य रखते हैं।

एआई क्षेत्र के भविष्य के लिए क्या निष्कर्ष निकाले जा सकते हैं?

एआई क्षेत्र में वर्तमान घटनाक्रम बाज़ार में एक बुनियादी उथल-पुथल की ओर इशारा करते हैं जो अवसर और जोखिम दोनों प्रस्तुत करता है। बड़े पैमाने पर निवेश पर ध्यान केंद्रित करने से संभवतः अल्पाधिकारीकरण की स्थिति पैदा होगी, जिसमें कुछ बड़ी कंपनियाँ बाज़ार पर हावी हो जाएँगी। यह विकास नवाचार में बाधा डाल सकता है, क्योंकि छोटी कंपनियों के विघटनकारी विचारों को धन प्राप्त करने के कम अवसर मिलते हैं।

साथ ही, एक अधिक चयनात्मक निवेश रणनीति अधिक टिकाऊ व्यावसायिक मॉडल की ओर ले जा सकती है। लाभदायक और मापनीय समाधान विकसित करने का दबाव कंपनियों को एआई अनुप्रयोगों के प्रति अधिक यथार्थवादी दृष्टिकोण अपनाने के लिए मजबूर कर रहा है। एमआईटी के अध्ययन, जिसमें दिखाया गया है कि 95 प्रतिशत एआई परियोजनाएँ मापनीय लाभ प्रदान करने में विफल रहती हैं, इस सुधार की आवश्यकता पर प्रकाश डालता है।

भौगोलिक बदलाव तेज़ होने की संभावना है। बवेरिया या बाडेन-वुर्टेमबर्ग जैसे मज़बूत तकनीकी विश्वविद्यालयों और स्थापित तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र वाले क्षेत्रों का महत्व बढ़ता रह सकता है, जबकि उपभोक्ता अनुप्रयोगों पर केंद्रित पारंपरिक स्टार्टअप केंद्रों का महत्व कम हो सकता है।

इससे नीति निर्माताओं के लिए कार्रवाई के महत्वपूर्ण क्षेत्र खुलते हैं। प्रस्तावित एआई वाउचर और एसएमई व स्टार्टअप्स के बीच सहयोग के लिए बढ़ा हुआ समर्थन वित्तीय अंतर को पाटने में मदद कर सकता है। छोटे नवप्रवर्तकों को लक्षित समर्थन के बिना, वैश्विक एआई प्रतिस्पर्धा में जर्मनी और यूरोप के और पिछड़ जाने का खतरा है।

सैम ऑल्टमैन की एआई बुलबुले की चेतावनी को गंभीरता से लिया जाना चाहिए, भले ही यह रणनीतिक रूप से प्रेरित हो। डॉट-कॉम बुलबुले के साथ इसकी समानताएँ स्पष्ट हैं: अत्यधिक मूल्यांकन, व्यावसायिक मॉडलों का अभाव और तकनीक में अंध विश्वास। मूल्यांकन में नियंत्रित गिरावट लाभदायक हो सकती है और एआई क्षेत्र के अधिक टिकाऊ विकास की ओर ले जा सकती है।

अंततः, एआई क्षेत्र एक परीक्षा का सामना कर रहा है। ठोस परिणामों के बिना असीमित फंडिंग का युग समाप्त हो रहा है। केवल वही कंपनियाँ दीर्घकालिक रूप से सफल होंगी जो वास्तविक समस्याओं का समाधान करेंगी और प्रत्यक्ष मूल्य निर्मित करेंगी। यह विकास कष्टदायक हो सकता है, लेकिन यह एक अधिक परिपक्व और टिकाऊ एआई उद्योग का निर्माण कर सकता है जो वास्तविक सामाजिक और आर्थिक लाभ प्रदान करेगा।

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