कृत्रिम बुद्धिमत्ता का अरबों डॉलर का टाइम बम: मेटा, माइक्रोसॉफ्ट और ओपनएआई किस प्रकार एक नया तकनीकी बुलबुला बना रहे हैं

“अजीबोगरीब समानताएं”: एआई का बुलबुला अब डॉट-कॉम युग को भी क्यों पीछे छोड़ रहा है?

तकनीकी जगत में हलचल मची हुई है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता के वादों से प्रेरित होकर, ऐसा लगता है कि विकास की कोई सीमा नहीं है। लेकिन चैटजीपीटी, अभूतपूर्व नवाचारों और आसमान छूती शेयर कीमतों की चकाचौंध के पीछे एक ऐसा तूफान पनप रहा है जो वैश्विक अर्थव्यवस्था को हिला देने की क्षमता रखता है। मेटा, माइक्रोसॉफ्ट और ओपनएआई जैसी दिग्गज कंपनियां एक ऐसी तकनीक में सैकड़ों अरब डॉलर का निवेश कर रही हैं जिसके आर्थिक लाभ अभी भी अनिश्चित हैं – जिससे ऐतिहासिक स्तर का एक सट्टेबाजी का बुलबुला बन रहा है।.

1990 के दशक के उत्तरार्ध के डॉट-कॉम बुलबुले से इसकी समानताएँ स्पष्ट और चिंताजनक हैं। प्रतिष्ठित निवेश बैंक खतरे की घंटी बजा रहे हैं, वॉरेन बफेट जैसे दिग्गज निवेशक निवेश करने से हिचक रहे हैं, और चेतावनी के संकेत बढ़ते जा रहे हैं: लाभप्रद व्यावसायिक मॉडलों के बिना खगोलीय मूल्यांकन, संदिग्ध चक्रीय वित्तपोषण, और ऊर्जा की ऐसी भूख जो हमारे ग्रह की भौतिक सीमाओं को धकेल रही है। पश्चिम में सबसे महंगे बुनियादी ढांचे के लिए अभूतपूर्व होड़ मची हुई है, वहीं चीन के नवोन्मेषी खिलाड़ी यह प्रदर्शित कर रहे हैं कि तुलनीय परिणाम बहुत कम लागत पर संभव हैं - इस प्रकार इस उछाल की पूरी नींव पर सवाल उठ रहे हैं। यह लेख एआई बुलबुले के केंद्र में गहराई से उतरता है, कमजोर वित्तीय संरचनाओं को उजागर करता है, और दिखाता है कि आने वाला संकट पहले देखे गए किसी भी संकट से कहीं अधिक भयावह क्यों हो सकता है।.

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कृत्रिम बुद्धिमत्ता के साथ खतरनाक खेल

तकनीकी जगत अभूतपूर्व वित्तीय संकट के कगार पर है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता की क्रांति के रूप में शुरू हुआ यह सफर तेजी से एक खतरनाक सट्टेबाजी में तब्दील होता जा रहा है, जो 1990 के दशक के उत्तरार्ध के डॉट-कॉम बुलबुले से भयावह समानताएं रखता है। मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, ओपनएआई और अन्य तकनीकी दिग्गज एक ऐसी तकनीक में सैकड़ों अरब डॉलर का निवेश कर रहे हैं जिसकी व्यावसायिक व्यवहार्यता अभी भी अनिश्चित है।.

खतरे के संकेत बढ़ते जा रहे हैं: गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनली और अन्य प्रतिष्ठित निवेश बैंक पूंजी के बड़े पैमाने पर कुप्रबंधन की चेतावनी दे रहे हैं। प्रमुख प्रौद्योगिकी कंपनियों के शेयर की कीमतें नए उच्च स्तर पर पहुंच रही हैं, लेकिन इस प्रवृत्ति की स्थिरता को लेकर संदेह बढ़ रहा है। वित्तीय जगत के सबसे प्रमुख शॉर्ट सेलर्स में से एक जिम चानोस ने इसकी तुलना सदी के उत्तरार्ध में हुए अत्यधिक सट्टेबाजी से की है।.

तकनीकी दिग्गजों का खगोलीय निवेश

आंकड़े चौंकाने वाले हैं: मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़न और अल्फाबेट जैसी कंपनियां अकेले ही 2025 तक एआई परियोजनाओं में 215 अरब डॉलर से अधिक का निवेश करने की योजना बना रही हैं। यह लगभग फिनलैंड या चिली जैसे देशों के सकल घरेलू उत्पाद के बराबर है। माइक्रोसॉफ्ट नए डेटा सेंटर बनाने में प्रति सप्ताह 1 अरब डॉलर खर्च करता है और 100,000 निर्माण श्रमिकों को रोजगार देता है - जो एक पिरामिड बनाने के लिए आवश्यक श्रमिकों की संख्या से तीन गुना अधिक है।.

मेटा के सीईओ मार्क ज़करबर्ग ने 2025 तक एआई इंफ्रास्ट्रक्चर में कम से कम 66 अरब डॉलर का निवेश करने की योजना की घोषणा की, जो मूल योजना से 2 अरब डॉलर अधिक है। गूगल की मूल कंपनी, अल्फाबेट ने 2025 के लिए अपने निवेश खर्च को 10 अरब डॉलर बढ़ाकर 85 अरब डॉलर कर दिया है। यह खर्च 2021 से तीन गुना से अधिक हो गया है और आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण स्तर तक पहुंच रहा है।.

ये निवेश मुख्य रूप से एनवीडिया के विशेष एआई चिप्स से लैस विशाल डेटा केंद्रों के निर्माण में हो रहे हैं। आठ एनवीडिया ब्लैकवेल चिप्स वाले एक एआई सर्वर की कीमत कम से कम दस लाख डॉलर है। कीमतें अब उस स्तर पर पहुंच गई हैं जिसे इस तकनीक के वास्तविक लाभों से उचित नहीं ठहराया जा सकता।.

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ओपनएआई: बुलबुले के केंद्र में जलता हुआ धन का पहाड़

इस घटनाक्रम के केंद्र में चैटजीपीटी बनाने वाली कंपनी ओपनएआई है। कंपनी की वित्तीय स्थिति समस्या की गंभीरता को पूरी तरह उजागर करती है: ओपनएआई को 2024 में मात्र 3.7 अरब डॉलर के राजस्व पर पांच अरब डॉलर के घाटे का अनुमान है। तेजी से बढ़ती प्रौद्योगिकी कंपनी के लिए भी यह घाटा अनुपात असाधारण रूप से उच्च है।.

ओपनएआई की लागत संरचना से स्पष्ट होता है कि लाभदायक एआई हासिल करना इतना मुश्किल क्यों है: केवल सर्वर इंफ्रास्ट्रक्चर पर ही प्रतिदिन 700,000 डॉलर, एआई मॉडल को प्रशिक्षित करने पर सालाना 7 अरब डॉलर और कर्मचारियों पर 1.7 अरब डॉलर खर्च होते हैं। आंतरिक अनुमानों के अनुसार, ओपनएआई 2029 तक लाभप्रद स्थिति में नहीं पहुंच पाएगी और तब तक उसे कुल 44 अरब डॉलर का घाटा हो चुका होगा।.

इस विकट वित्तीय स्थिति के कारण OpenAI को कड़े कदम उठाने पड़ रहे हैं: ChatGPT Plus की मासिक लागत अगले पांच वर्षों में मौजूदा 20 डॉलर से बढ़कर धीरे-धीरे 44 डॉलर हो जाएगी। साथ ही, कंपनी लगातार नए निवेशकों की तलाश में है – मौजूदा फंडिंग राउंड से OpenAI का मूल्यांकन 150 बिलियन डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है, जबकि कंपनी भारी घाटे में चल रही है।.

चक्रीय वित्त का खतरनाक खेल

इन निवेशों के वित्तपोषण का तरीका विशेष रूप से चिंताजनक है। एआई बूम से सबसे अधिक लाभ उठाने वाली कंपनी एनवीडिया अब ओपनएआई में ही 100 अरब डॉलर का निवेश कर रही है - विशेषज्ञों द्वारा इस सौदे की आलोचना करते हुए इसे चक्रीय वित्तपोषण बताया गया है। ओपनएआई एनवीडिया के चिप्स खरीदती है, एनवीडिया ओपनएआई में निवेश करती है, और दोनों कंपनियां लगातार बढ़ते निवेशों के आधार पर बढ़ते मूल्यांकन से लाभ कमाती हैं।.

डी2डी एडवाइजरी के जे गोल्डबर्ग ने इस स्थिति की तुलना बच्चों के पहले गृह ऋण के लिए माता-पिता द्वारा सह-हस्ताक्षर करने से की - एक ऐसी प्रणाली जो तभी तक काम करती है जब तक इसमें शामिल सभी पक्ष निवेश करना जारी रखते हैं। वन पॉइंट बीएफजी के पीटर बुकवार ने इसकी तुलना ल्यूसेंट और नॉरटेल से की है, जो दो ऐसी कंपनियां थीं जिन्होंने डॉट-कॉम बबल के दौरान इसी तरह के विनिर्माण वित्तपोषण के माध्यम से कृत्रिम रूप से विकास को बढ़ावा दिया था, लेकिन बाद में वे ध्वस्त हो गईं।.

चीनी चुनौती: डीपसीक ने व्यवस्था को हिलाकर रख दिया

जहां पश्चिमी कंपनियां तेजी से महंगे होते जा रहे एआई इंफ्रास्ट्रक्चर में अरबों डॉलर का निवेश कर रही हैं, वहीं चीनी स्टार्टअप डीपसीक ने यह साबित कर दिया है कि संसाधनों के एक छोटे से हिस्से से भी तुलनीय परिणाम प्राप्त किए जा सकते हैं। एआई मॉडल आर1 को विकसित करने में केवल 294,000 डॉलर का खर्च आया और इसे पुराने एनवीडिया एच800 चिप्स पर प्रशिक्षित किया गया।.

तुलना के लिए, OpenAI ने GPT-4 को प्रशिक्षित करने में 100 मिलियन डॉलर से अधिक खर्च किए, जबकि DeepSeek ने 300,000 डॉलर से भी कम में एक प्रतिस्पर्धी मॉडल विकसित किया। यह विसंगति पश्चिमी AI उद्योग के संपूर्ण निवेश तर्क पर सवाल उठाती है और इसके परिणामस्वरूप भारी नुकसान हो सकता है।.

डीपसीक की सफलता के कारण एनवीडिया के शेयर की कीमत में अस्थायी रूप से लगभग 600 अरब डॉलर की बाजार पूंजीकरण की गिरावट आई और पूरे उद्योग में हलचल मच गई। माइक्रोसॉफ्ट के सीईओ सत्या नडेला ने स्वीकार किया कि चीन में हो रहे घटनाक्रम को बहुत गंभीरता से लेना आवश्यक था।.

ऊर्जा संकट एक सीमित कारक के रूप में

एआई बबल का एक और महत्वपूर्ण पहलू इसकी तेजी से बढ़ती ऊर्जा खपत है। अमेरिका में डेटा केंद्रों ने 2023 में ही 176 टेरावॉट-घंटे ऊर्जा की खपत की थी, और यह आंकड़ा 2028 तक 325 से 580 टेरावॉट-घंटे तक बढ़ सकता है। यह अमेरिका की कुल बिजली खपत का बारह प्रतिशत तक हो सकता है।.

एक आधुनिक एआई डेटा सेंटर 100,000 घरों के बराबर बिजली की खपत करता है; विशेष रूप से बड़े केंद्र इससे बीस गुना अधिक बिजली की खपत करते हैं। डेटा सेंटरों द्वारा वैश्विक बिजली की खपत 2030 तक दोगुनी हो सकती है, जो जापान की संपूर्ण ऊर्जा खपत के बराबर होगी।.

यह विकास पहले ही अपनी भौतिक सीमाओं तक पहुँच रहा है: उत्तरी वर्जीनिया जैसे लोकप्रिय स्थान अत्यधिक भीड़भाड़ वाले हो गए हैं, और तकनीकी कंपनियाँ निम्न और निम्न श्रेणी के क्षेत्रों में स्थानांतरित हो रही हैं। 2028 में पूरा होने वाली नई इमारतें पहले ही पूरी तरह से बुक हो चुकी हैं, हालाँकि यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि एआई की भारी मांग वास्तव में पूरी होगी या नहीं।.

'मैनेज्ड एआई' (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) के साथ डिजिटल परिवर्तन का एक नया आयाम – प्लेटफॉर्म और बी2बी समाधान | एक्सपर्ट कंसल्टिंग - चित्र: Xpert.Digital

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वॉरेन बफेट का सतर्क रुख

जहां कई निवेशक एआई के बढ़ते क्रेज में फंस रहे हैं, वहीं वॉरेन बफेट हमेशा की तरह सतर्क बने हुए हैं। उनकी निवेश कंपनी बर्कशायर हैथवे का पोर्टफोलियो एआई में सीधे निवेश करने से उनकी रणनीतिक अनिच्छा को दर्शाता है। इसके बजाय, वे ऐप्पल और अमेज़ॅन जैसी स्थापित प्रौद्योगिकी कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जो एआई पर पूरी तरह निर्भर हुए बिना इससे लाभ उठा सकती हैं।.

बफेट का दृष्टिकोण एक अनुभवी निवेशक की बुद्धिमत्ता को दर्शाता है, जिन्होंने पहले ही कई सट्टेबाजी के बुलबुलों का सामना किया है। विविध व्यावसायिक मॉडलों और टिकाऊ प्रतिस्पर्धी लाभों वाली कंपनियों पर उनका ध्यान, विशुद्ध एआई शेयरों की अत्यधिक सट्टेबाजी से बिलकुल अलग है।.

डॉट-कॉम बबल से इसकी समानताएं निर्विवाद हैं।

1990 के दशक के उत्तरार्ध में आए डॉट-कॉम बबल से इसकी समानताएँ स्पष्ट हैं। ठीक उसी तरह जैसे उस समय इंटरनेट को एक क्रांतिकारी तकनीक के रूप में पेश किया गया था, अब एआई को भी एक ऐसी क्रांतिकारी तकनीक बताया जा रहा है जो सभी पारंपरिक व्यापार मॉडलों को अप्रचलित कर देगी। विशेषज्ञों के अनुसार, कंपनियों का मूल्यांकन पहले ही डॉट-कॉम युग के उच्चतम स्तर को पार कर चुका है।.

डॉट-कॉम युग के एक दिग्गज विश्लेषक हेनरी ब्लॉजेट ने दोनों तकनीकों के बीच भयावह समानताओं की चेतावनी दी है। इंटरनेट और कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) दोनों का प्रभाव तकनीकी उद्योग से कहीं अधिक व्यापक है। अकेले एआई अवसंरचना में निवेश 2024 में कम से कम 400 अरब डॉलर तक पहुंच जाएगा और यह वैश्विक अर्थव्यवस्था और शेयर बाजारों को बड़े पैमाने पर प्रभावित कर रहा है।.

अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के मुख्य अर्थशास्त्री टॉर्स्टन स्लोक तो इससे भी आगे बढ़कर कहते हैं: एआई क्षेत्र में मौजूदा अत्यधिक मूल्यांकन 1990 के दशक के अंत में आए डॉट-कॉम बुलबुले से भी कहीं अधिक है। कुछ बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों पर केंद्रित यह स्थिति 1990 के दशक के उत्तरार्ध की याद दिलाती है, जब इंटरनेट कंपनियों ने बहुत कम समय में काफी मूल्य प्राप्त कर लिया था, लेकिन बाद के संकट में उनमें से कई धराशायी हो गईं।.

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संरचनात्मक अंतर जोखिम को और बढ़ा देते हैं।

विडंबना यह है कि डॉट-कॉम बबल की तुलना में संरचनात्मक अंतर आज की स्थिति को और भी खतरनाक बना सकते हैं। उस समय के विपरीत, बड़े पैमाने पर निवेश ऋण से नहीं, बल्कि तकनीकी दिग्गजों के मुनाफे से वित्तपोषित होते हैं। इसका अर्थ है कि कंपनियां लंबे समय तक टिक सकती हैं, जिससे संसाधनों का और भी अधिक कुप्रबंधन हो सकता है।.

आज की तकनीकी कंपनियां मुनाफ़ा कमा रही हैं और उनकी वित्तीय स्थिति मज़बूत है, जिससे वे अपने निवेश को वर्षों तक जारी रख सकती हैं, भले ही उनसे कोई लाभ न मिले। यह स्पष्ट मज़बूती एक कमज़ोरी साबित हो सकती है, क्योंकि यह बाज़ारों को समय से पहले ठीक होने से रोकती है।.

एक और महत्वपूर्ण अंतर: जहां डॉट-कॉम युग के दौरान निजी निवेशक प्रमुख सट्टेबाज थे, वहीं अब संस्थागत निवेशक और पेंशन फंड एआई शेयरों में भारी निवेश कर रहे हैं। इसलिए, इस बुलबुले के फटने से व्यापक प्रणालीगत परिणाम होंगे।.

वित्तपोषण संरचनाएं तेजी से कमजोर होती जा रही हैं।

वित्तपोषण संरचनाओं का विकास विशेष रूप से चिंताजनक है। वर्षों से ऋण-मुक्त रही तकनीकी कंपनियां तेजी से ऋण ले रही हैं। 2025 की पहली छमाही में, तकनीकी कंपनियों को दिए गए निवेश-योग्य ऋणों की मात्रा पिछले वर्ष की तुलना में 70 प्रतिशत अधिक थी।.

माइक्रोसॉफ्ट ने अपने नकदी भंडार में कमी की है, लेकिन डेटा केंद्रों के लिए लिए जाने वाले ऋण (फाइनेंस लीज) की देनदारियों को लगभग तीन गुना बढ़ाकर 46 अरब डॉलर कर दिया है। इनमें से 93 अरब डॉलर की देनदारियां तो उसकी बैलेंस शीट में दिखाई भी नहीं देतीं। मेटा निजी ऋणदाताओं से 30 अरब डॉलर के ऋण के लिए बातचीत कर रही है।.

कोरवीव और फ्लूइडस्टैक जैसी छोटी एआई कंपनियां एनवीडिया चिप्स खरीदने के लिए भारी कर्ज ले रही हैं और इन चिप्स को आगे के ऋणों के लिए गिरवी के रूप में इस्तेमाल कर रही हैं। यह पोंजी स्कीम तभी तक काम करती है जब तक चिप्स की कीमतें बढ़ती रहती हैं और एआई की मांग बढ़ती रहती है।.

खतरे के संकेत बढ़ते जा रहे हैं।

विशेषज्ञों ने सट्टेबाजी के बुलबुले के कई स्पष्ट चेतावनी संकेतों की पहचान की है। एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की कीमतें तेजी से बढ़ रही हैं, जबकि इसके मूलभूत सिद्धांतों में कोई खास सुधार नहीं हो रहा है। विशेष ज्ञान न रखने वाले निजी निवेशक एआई शेयरों में भारी निवेश कर रहे हैं; एनवीडिया का शेयर खुदरा निवेशकों के बीच सबसे लोकप्रिय शेयरों में से एक बन गया है।.

“इस बार हालात अलग हैं” या “कीमतें बढ़ती रहेंगी” जैसे बयान व्यापक रूप से प्रचलित हैं। उत्साह इस हद तक पहुंच गया है कि मूल्यांकन के तर्कसंगत मापदंड धरे के धरे रह गए हैं।.

हाल ही में हुए एक अध्ययन में, गोल्डमैन सैक्स ने एक "अस्थिर वातावरण" की चेतावनी दी है जिसमें बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियां "अड़चन के डर में जी रही हैं और आक्रामक और रक्षात्मक दोनों तरह से कार्य करने के लिए पूंजी लगा रही हैं।" इन निवेशों का पैमाना अब मध्यम आकार की अर्थव्यवस्थाओं के खर्च के बराबर है।.

अपरिहार्य सुधार और उसके परिणाम

जब एआई का बुलबुला फूटेगा—और सवाल यह नहीं है कि फूटेगा या नहीं, बल्कि यह है कि कब फूटेगा—तो इसके परिणाम विनाशकारी होंगे। सभी चर्चित कंपनियां बच नहीं पाएंगी। ठीक डॉट-कॉम बुलबुले के फूटने के बाद की तरह, अंत में केवल कुछ ही कंपनियां विजेता बनेंगी।.

माइक्रोसॉफ्ट, मेटा और गूगल मंदी से बच सकते हैं क्योंकि उनके व्यावसायिक मॉडल कई स्तंभों पर आधारित हैं। एनवीडिया के भी बचने की संभावना है, क्योंकि इसके चिप्स की आवश्यकता एआई के अलावा अन्य क्षेत्रों में भी है। एंथ्रोपिक, मिस्ट्रल एआई और कई डेटा सेंटर प्रदाताओं जैसी छोटी एआई प्रयोगशालाओं के लिए स्थिति काफी निराशाजनक है।.

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि बाजार में मंदी "किसी भी क्षण और बिना किसी पूर्व सूचना के" शुरू हो सकती है। वर्षों से लगातार नोट छापने के कारण पारंपरिक रूप से रक्षात्मक संपत्तियों की कीमतें अधिक होने से निवेशकों को कोई सुरक्षित ठिकाना नहीं मिल पा रहा है।.

संकट से निकलने का रास्ता

विरोधाभासी रूप से, एआई के बुलबुले का फूटना दीर्घकालिक रूप से सकारात्मक प्रभाव डाल सकता है। यदि लगातार बढ़ते मापदंडों पर ध्यान केंद्रित करने और विपणन दबाव में कमी आती है, तो एआई का उपयोग उन क्षेत्रों तक सीमित हो सकता है जो वास्तव में अतिरिक्त मूल्य प्रदान करते हैं।.

अतिरंजित अपेक्षाओं की जगह अधिक यथार्थवादी आकलन ले लेंगे। कंपनियों को यह साबित करना होगा कि एआई में उनके निवेश से वास्तव में उत्पादकता में वृद्धि और लागत में बचत होती है, न कि केवल प्रभावशाली प्रदर्शन करने से।.

इतिहास हमें सिखाता है कि सट्टेबाजी के बुलबुले फूटने के बाद भी, अंतर्निहित तकनीक अक्सर जीवित रहती है और फलती-फूलती है। अमेज़न और गूगल डॉट-कॉम बुलबुले के पतन से उभरे और दुनिया की कुछ सबसे मूल्यवान कंपनियों में से बन गए। इसी तरह, एआई में सुधार के बाद एक अधिक टिकाऊ और लाभदायक पारिस्थितिकी तंत्र विकसित हो सकता है।.

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तूफान के पहले की शांति

वर्तमान स्थिति डॉट-कॉम बबल के फटने से पहले के महीनों की याद दिलाती है। चेतावनी के सभी संकेत मौजूद हैं: अत्यधिक मूल्य निर्धारण, चक्रीय वित्तपोषण, अतिरंजित अपेक्षाएं, और यह व्यापक धारणा कि "इस बार सब कुछ अलग होगा।".

मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, ओपनएआई और इस कहानी के अन्य प्रमुख किरदारों ने एक ऐसा टाइम बम खड़ा कर दिया है जिसकी विस्फोटक क्षमता डॉट-कॉम बबल से भी कहीं अधिक हो सकती है। इस सट्टेबाजी के बुलबुले में प्रतिदिन डाले जा रहे अरबों डॉलर बिना किसी निशान के गायब नहीं होंगे—वे प्रौद्योगिकी उद्योग और वैश्विक अर्थव्यवस्था में तबाही का निशान छोड़ जाएंगे।.

समझदार निवेशकों को इस अपरिहार्य गिरावट के लिए अभी से तैयारी कर लेनी चाहिए और अपने पोर्टफोलियो में विविधता लानी चाहिए। क्योंकि जब यह बुलबुला फूटेगा, तो इसका असर दूर-दूर तक सुनाई देगा।.

Konrad Wolfenstein

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