ऊर्जा एक सुरक्षा मुद्दा और ईसीबी का निराशाजनक पूर्वानुमान: कल की सरकारी सहायता के लिए हम आज भारी कीमत क्यों चुका रहे हैं।

मुद्रास्फीति, कमी, राशनिंग: वैश्विक ऊर्जा संकट का हमारे लिए वास्तव में क्या अर्थ है?

बर्लिन में आयोजित प्रमुख बैंकिंग सम्मेलन में मीडिया और राजनीतिक ध्यान पूरी तरह से नए जर्मन चांसलर फ्रेडरिक मर्ज़ पर केंद्रित था, वहीं ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने उसी मंच पर एक कहीं अधिक असहज सच्चाई का जिक्र किया: यूरोप एक भू-राजनीतिक और आर्थिक भूकंप के केंद्र में है। 2026 के वसंत में ईरान-इराक युद्ध के बाद होर्मुज जलडमरूमध्य के वस्तुतः बंद होने से न केवल वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति ध्वस्त हो जाएगी, बल्कि तेल और गैस से लेकर सेमीकंडक्टर और कृषि तक, आवश्यक मूल्य श्रृंखलाओं के बड़े हिस्से भी प्रभावित होंगे। एक स्पष्ट, लगभग ऐतिहासिक विश्लेषण में, लेगार्ड ने यह स्पष्ट कर दिया कि यूरोप के लिए सस्ती ऊर्जा का युग अपरिवर्तनीय रूप से समाप्त हो गया है। साथ ही, उन्होंने हाल के वर्षों की अंधाधुंध राजकोषीय नीतियों की निंदा की और एक स्पष्ट अपील की: ऊर्जा परिवर्तन अब केवल एक जलवायु परियोजना नहीं रह गई है। यह हमारी आर्थिक दृढ़ता और राष्ट्रीय सुरक्षा के लिए अस्तित्व का अंतिम प्रश्न बन गया है। एक अभूतपूर्व भाषण का गहन विश्लेषण जो एक नई, असहज वैश्विक आर्थिक व्यवस्था का स्पष्ट दृष्टिकोण प्रस्तुत करता है।.

जब सब लोग मर्ज़ की ओर देख रहे थे, तब ईसीबी अध्यक्ष ने नई विश्व आर्थिक व्यवस्था से पर्दा उठाया - और शायद ही किसी ने इस पर ध्यान दिया।

बर्लिन, 20 अप्रैल, 2026। जर्मन बैंकों के संघ की 75वीं वर्षगांठ मनाने के लिए राजनीति, व्यापार और वित्तीय क्षेत्र के लगभग 500 प्रतिनिधि संघ के बॉलरूम में एकत्रित हुए। वक्ताओं की सूची यूरोप की आर्थिक शक्ति के दिग्गजों से भरी हुई थी: चांसलर फ्रेडरिक मर्ज़, ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड, ड्यूश बैंक के सीईओ और जर्मन बैंकिंग एसोसिएशन के अध्यक्ष क्रिश्चियन सेविंग। यह सूची ध्यान आकर्षित करने योग्य थी – फिर भी, शाम की मीडिया कवरेज में मुख्य रूप से नव निर्वाचित चांसलर के भाषण का ही बोलबाला रहा।.

यह विश्लेषण ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड द्वारा 20 अप्रैल, 2026 को बर्लिन में जर्मन बैंकों के संघ के वार्षिक स्वागत समारोह में दिए गए पूर्ण भाषण के साथ-साथ होर्मुज जलडमरूमध्य, आईएमएफ स्प्रिंग मीटिंग 2026 और वर्तमान ऊर्जा संकट के क्षेत्रीय प्रभावों से संबंधित अन्य स्रोतों पर आधारित है।.

यह बात बिल्कुल समझ में आती है। फ्रेडरिक मर्ज़ जर्मन सरकार का नया चेहरा हैं, और आर्थिक नीति, जर्मनी की प्रतिस्पर्धात्मकता और यूरोपीय रक्षा तैयारियों पर उनके बयानों पर व्यापक चर्चा हुई है। लेकिन जिसने भी उसी शाम क्रिस्टीन लेगार्ड की बातों को ध्यान से सुना—और खासकर उनके बोलने के तरीके को—उसे एक अलग तरह का संदेश मिला। यह संदेश किसी उत्साहपूर्ण नई शुरुआत की बजाय, मौलिक रूप से बदल चुके यूरोप का एक गंभीर आकलन प्रतीत होता है।.

लागार्ड ने अपने भाषण की शुरुआत एक ऐतिहासिक संदर्भ से की, जो दिखावटी नहीं था। 1951 में जब बैंकिंग एसोसिएशन की स्थापना हुई, तब यूरोप अपने हाल के इतिहास के सबसे बुरे दौर से उबर रहा था और शांति एवं आर्थिक विकास के स्वर्णिम युग में प्रवेश कर रहा था। लेकिन लागार्ड ने तर्क दिया कि आज उस दौर के बाद से किसी भी समय की तुलना में अधिक अनिश्चितता है। और यह अनिश्चितता मुख्य रूप से बाहरी कारणों से उत्पन्न हो रही है। एक स्पष्ट आकलन: यूरोप एक बार फिर उन बाहरी झटकों का मोहरा बन गया है जिन पर उसका शायद ही कोई नियंत्रण है।.

लागार्ड ने एक यादगार वाक्य में कहा, "इतिहासकार एक दिन बीते कुछ वर्षों का विश्लेषण करेंगे और इस दौर की क्रूरता को उजागर करेंगे। एक अभूतपूर्व महामारी। फिर यूरोपीय धरती पर जमीनी युद्ध। फिर पचास वर्षों का सबसे भीषण ऊर्जा संकट। फिर 1930 के दशक के बाद से सबसे नाटकीय टैरिफ वृद्धि। और अब एक सैन्य संघर्ष जिसके कारण दुनिया के सबसे महत्वपूर्ण ऊर्जा गलियारे - होर्मुज जलडमरूमध्य - को बंद करना पड़ा है। इनमें से प्रत्येक झटके ने यूरोप से वह सब कुछ छीन लिया है जिसे वह पहले स्वाभाविक मानता था।".

यह किसी केंद्रीय बैंक प्रमुख द्वारा प्रभावी शुरुआती बयान देने के उद्देश्य से की गई अलंकारिक अतिशयोक्ति नहीं है। यह स्थिति का एक गंभीर, तथ्यात्मक वर्णन है – और यह आगे आने वाली हर बात की रूपरेखा तैयार करता है।.

वैश्विक अर्थव्यवस्था की सबसे बड़ी बाधा: जब बीस मील का पानी वैश्विक आपूर्ति को ठप्प कर देता है

होर्मुज जलडमरूमध्य भौगोलिक दृष्टि से देखने में साधारण सा लगता है। ईरान और मुसंदम प्रायद्वीप के बीच स्थित यह जलमार्ग अपने सबसे संकरे बिंदु पर भी लगभग 34 किलोमीटर से अधिक चौड़ा नहीं है, और जहाजों के आवागमन का मार्ग तो इससे भी संकरा है। फिर भी, वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति के लिए विश्व में कोई अन्य बिंदु इतना महत्वपूर्ण नहीं है। सामान्य दिनों में लगभग 3,000 जहाज हर महीने इससे होकर गुजरते हैं। 28 फरवरी, 2026 को ईरान के खिलाफ अमेरिका-इजरायल युद्ध की शुरुआत के बाद से यह यातायात लगभग ठप्प हो गया है।.

लागार्ड ने अपने भाषण में जिन आंकड़ों का हवाला दिया, वे असाधारण हैं। पाइपलाइन के ज़रिए तेल के डायवर्जन और रणनीतिक भंडारों की रिलीज़ को ध्यान में रखते हुए भी, तेल आपूर्ति में कुल गिरावट लगभग 13 मिलियन बैरल प्रति दिन होने का अनुमान है। यह वैश्विक खपत का लगभग 13 प्रतिशत है। तुलनात्मक रूप से, ईसीबी के 2020 के सबसे प्रतिकूल परिदृश्यों में सबसे खराब स्थिति में होर्मुज़ यातायात के केवल एक तिहाई हिस्से में व्यवधान की कल्पना की गई थी। इसलिए, वास्तविक व्यवधान कुछ महीने पहले तक माने जाने वाले सबसे खराब परिदृश्य से कहीं अधिक है।.

अन्य स्रोत इससे भी भयावह तस्वीर पेश करते हैं। संकट की शुरुआत में, अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) ने अनुमान लगाया था कि वास्तव में प्रतिदिन लगभग 15 मिलियन बैरल कच्चा तेल और 45 लाख बैरल परिष्कृत ईंधन अवरुद्ध है। 8 मार्च को ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत 2022 के बाद पहली बार 100 डॉलर प्रति बैरल से अधिक हो गई और 126 डॉलर के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। सऊदी अरब की सरकारी कंपनी, सऊदी अरामको ने अपनी पूर्व-पश्चिम पाइपलाइन को प्रतिदिन 7 मिलियन बैरल की पूरी क्षमता तक बढ़ा दिया है - लेकिन यह उपाय व्यवधान की भरपाई करने के लिए पर्याप्त नहीं है। होर्मुज जलडमरूमध्य एकमात्र प्राकृतिक अवरोध है जिसे पाइपलाइनों द्वारा पूरी तरह से पार नहीं किया जा सकता है।.

लेकिन लागार्ड ने खुद को तेल और गैस तक सीमित नहीं रखा। उन्होंने स्पष्ट रूप से इस बात पर जोर दिया कि जैसे-जैसे संघर्ष जारी है, आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान का एक और, कम दिखाई देने वाला आयाम महत्व प्राप्त कर रहा है - और यह आयाम महत्वपूर्ण है।.

विश्व के हीलियम उत्पादन का लगभग एक तिहाई हिस्सा खाड़ी क्षेत्र से आता है, मुख्य रूप से कतर से। हीलियम कोई विलासिता की वस्तु नहीं है – यह सेमीकंडक्टर निर्माण के लिए एक महत्वपूर्ण घटक है। उद्योग के आंकड़ों के अनुसार, टीएसएमसी, सैमसंग और एसके हाइनिक्स, जो मिलकर वैश्विक चिप उत्पादन क्षमता का अधिकांश हिस्सा संभालती हैं, अपने हीलियम का लगभग 65 प्रतिशत कतर से प्राप्त करती हैं। हीलियम का कृत्रिम उत्पादन संभव नहीं है और इसका भंडारण भी कठिन है। कतर के मुख्य एलएनजी द्रवीकरण संयंत्र पर ईरान के मिसाइल हमले में कतर की उत्पादन सुविधाओं को भारी नुकसान पहुंचा है – मरम्मत में लगभग पांच साल लगने का अनुमान है। वैश्विक चिप उत्पादन पर इसका पूरा प्रभाव अभी स्पष्ट नहीं है। लेकिन आपूर्ति श्रृंखला विशेषज्ञ कैमरून जॉनसन ने रॉयटर्स के लिए इसे सटीक रूप से व्यक्त किया: हीलियम की कमी वास्तव में चिंताजनक है।.

इसी तरह मेथनॉल पर भी अत्यधिक निर्भरता है: वैश्विक उत्पादन का लगभग पाँचवाँ हिस्सा होर्मुज जलडमरूमध्य से प्रभावित होता है। मेथनॉल एक मूलभूत रसायन है जिसका उपयोग प्लास्टिक, पेंट, वार्निश और रासायनिक उद्योग में कई मध्यवर्ती उत्पादों के उत्पादन में किया जाता है। अंत में, उर्वरकों की बात करें तो, विश्व स्तर पर व्यापार किए जाने वाले सभी नाइट्रोजन और फास्फोरस युक्त खनिज उर्वरकों का लगभग 30 प्रतिशत होर्मुज जलडमरूमध्य से होकर गुजरता है। सल्फर - जो उर्वरकों और सल्फ्यूरिक एसिड के लिए एक आवश्यक कच्चा माल है - के मामले में यह आंकड़ा और भी अधिक है, जो कुल समुद्री व्यापार का लगभग 50 प्रतिशत है। उर्वरकों की कीमतें पहले ही 30 प्रतिशत तक बढ़ चुकी हैं, जिसका वैश्विक स्तर पर खाद्य पदार्थों की कीमतों पर संभावित प्रभाव पड़ेगा।.

ये केवल काल्पनिक आंकड़े नहीं हैं। ये ऊर्जा से लेकर सेमीकंडक्टर और कृषि तक फैली आपूर्ति श्रृंखला में व्यापक व्यवधान का वर्णन करते हैं। और ये बताते हैं कि लागार्ड ने मूल्य वृद्धि और राशनिंग वृद्धि के बीच अंतर पर जोर क्यों दिया: उच्च कीमतें मुख्य रूप से मुद्रास्फीति को बढ़ाती हैं। लेकिन वास्तविक कमी सीधे उत्पादन को प्रभावित करती है – और यह संरचनात्मक रूप से विकास के लिए कहीं अधिक हानिकारक है।.

विमानन क्षेत्र यह दर्शाता है कि कीमत से मात्रा की ओर यह बदलाव पहले ही शुरू हो चुका है। संघर्ष शुरू होने के बाद से केरोसिन की कीमत लगभग दोगुनी हो गई है। मिलान-लिनेट, बोलोग्ना, वेनिस और ट्रेविसो सहित कुछ यूरोपीय हवाई अड्डों पर अप्रैल की शुरुआत से ही केरोसिन की राशनिंग की जा रही है। अप्रैल के मध्य में, अंतर्राष्ट्रीय हवाई परिवहन संघ (आईएटीए) ने मई के अंत से यूरोप में बड़े पैमाने पर उड़ानें रद्द होने की चेतावनी दी, क्योंकि यूरोपीय केरोसिन आपूर्ति का लगभग 75 प्रतिशत मध्य पूर्व से आता है। विमानन उद्योग संघ एसीआई यूरोप ने एक आसन्न प्रणालीगत कमी की बात कही।.

दिशाहीन वाशिंगटन: आईएमएफ और विश्व बैंक की वसंतकालीन बैठक संकट के साये में डूबी रही।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष और विश्व बैंक की वसंतकालीन बैठकें, जो 13 से 16 अप्रैल तक वाशिंगटन में आयोजित हुईं, पूरी तरह से ईरान-इराक युद्ध और उसके आर्थिक परिणामों पर केंद्रित रहीं। बर्लिन में अपने भाषण में, लागार्ड ने इस बैठक के माहौल का वर्णन ऐसे किया जो ईसीबी अध्यक्ष के मुंह से शायद ही कभी सुनने को मिलता है - यानी, एक ऐसी सभा जहां हर कोई एक-दूसरे से मार्गदर्शन की उम्मीद कर रहा था और किसी के पास कोई विश्वसनीय दिशा-निर्देश नहीं था। इस तरह के व्यापक और जटिल संकट से निपटने के लिए कोई पूर्व-निर्धारित योजना या आजमाया हुआ उपाय मौजूद नहीं था।.

आईएमएफ ने अपने वैश्विक विकास पूर्वानुमान को घटाकर लगभग तीन प्रतिशत कर दिया है – आईएमएफ के मुख्य अर्थशास्त्री पियरे-ओलिवियर गौरिंचास के अनुसार, मध्य पूर्व में चल रहे संघर्ष के बिना यह संशोधन आवश्यक नहीं होता। यूरोप इससे विशेष रूप से बुरी तरह प्रभावित हो रहा है, और इसमें जर्मनी, जो ऊर्जा-प्रधान अर्थव्यवस्था है और आयात पर अत्यधिक निर्भर है, विशेष रूप से प्रभावित है। ईरान को छोड़कर मध्य पूर्वी देशों के लिए, विश्व बैंक ने 2026 तक केवल 1.8 प्रतिशत विकास का पूर्वानुमान लगाया है – जो युद्ध-पूर्व के पूर्वानुमानों से 2.4 प्रतिशत अंक कम है। बैठक से पहले ही, आईएमएफ की प्रबंध निदेशक क्रिस्टालिना जॉर्जीवा ने अकल्पनीय स्थिति के बारे में सोचने और उसके लिए तैयारी करने का आह्वान किया था।.

विश्व के सबसे गरीब देशों के लिए इसके परिणाम भयावह हैं। विश्व खाद्य कार्यक्रम के अनुसार, खाड़ी संकट के परिणामस्वरूप 4.5 करोड़ लोग गंभीर खाद्य असुरक्षा के खतरे में हैं। ऊर्जा और खाद्य पदार्थों की बढ़ती कीमतें, पूंजी का पलायन और मजबूत होता अमेरिकी डॉलर, विकासशील और उभरती अर्थव्यवस्थाओं के पहले से ही तनावग्रस्त सार्वजनिक वित्त पर दबाव बढ़ा रहे हैं। इस प्रकार, ईरान युद्ध मानवीय क्षति की एक ऐसी लहर पैदा कर रहा है जो फारस की खाड़ी से कहीं आगे तक फैली हुई है और वैश्विक दक्षिण में ऋण के दुष्चक्र को और तेज करने की धमकी दे रही है।.

लागार्ड के लिए, दिशा-निर्देशों की कमी बेबसी की स्वीकारोक्ति नहीं है। यह स्थिति का सटीक वर्णन है, जो ऐसी स्थितियों में अंतरराष्ट्रीय निकायों द्वारा जारी किए जाने वाले कूटनीतिक रूप से नरम बयानों की तुलना में कहीं अधिक ईमानदार है। उनका कहना है कि अनिश्चितता वास्तविक है, बहुआयामी है और इसे नियमित मौद्रिक नीति उपायों से नियंत्रित नहीं किया जा सकता। उनके विचार में, दो कारक महत्वपूर्ण हैं, लेकिन अभी तक उनकी भविष्यवाणी विश्वसनीय रूप से नहीं की जा सकती: पहला, व्यवधान की अवधि और दूसरा, ऊर्जा की कीमतों का समग्र मुद्रास्फीति पर प्रभाव।.

वर्तमान स्थिति और 2022 की स्थिति में एक मूलभूत अंतर यह है: उस समय, यूक्रेन पर रूसी आक्रमण के बाद, यह जल्दी ही स्पष्ट हो गया था कि इसका प्रभाव लंबे समय तक रहेगा। यूरोप को अब रूस से गैस की आपूर्ति नहीं मिलेगी। रणनीतिक परिणाम स्पष्ट थे, हालांकि कष्टदायक थे। लेकिन आज स्थिति अस्थिर है: 31 मार्च को, जब संघर्ष बढ़ता हुआ प्रतीत हुआ, तो तेल की कीमतों ने सीधे यूरोपीय संघ के प्रतिकूल परिदृश्य को लागू कर दिया होगा। 10 अप्रैल को, युद्धविराम की घोषणा के बाद, स्थिति फिर से आधारभूत और प्रतिकूल परिदृश्यों के बीच कहीं थी। यह अत्यधिक अस्थिरता – युद्ध, युद्धविराम, वार्ता, नौसैनिक नाकाबंदी, हटाना, पुनः लागू करना – सटीक आर्थिक नीतिगत प्रतिक्रियाओं को बेहद कठिन बना देती है।.

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सरकारी उदारता की महंगी विरासत: 2022 की राजकोषीय नीति ने किस प्रकार मुद्रास्फीति को 2025 तक बढ़ा दिया?

लागार्ड के भाषण का सबसे उल्लेखनीय हिस्सा 2022 और 2023 में राजकोषीय नीति का उनका विश्लेषण और वर्तमान स्थिति के लिए उनके द्वारा निकाले गए निष्कर्ष थे। यहाँ वे बौद्धिक रूप से एक असहज क्षेत्र में प्रवेश करती हैं, क्योंकि उनके निष्कर्ष अति मुद्रास्फीति के दौर में यूरोपीय राजकोषीय नीति की एक अप्रत्यक्ष आलोचना हैं।.

ऊर्जा और जीवनयापन की बढ़ती लागतों को संतुलित करने के लिए उस समय लागू किए गए राजकोषीय नीतिगत उपाय यूरोज़ोन के सकल घरेलू उत्पाद का 1.7 प्रतिशत थे। यूरोप भर की सरकारों ने ऊर्जा करों में कमी की, बिजली और गैस की कीमतों पर सीमा तय की, और लगभग सभी परिवारों को ऊर्जा भत्ते दिए - सभी आय वर्गों के लिए, बिना किसी समय सीमा के और सबसे अधिक प्रभावित आबादी समूहों और जिन्हें सरकारी सहायता की आवश्यकता नहीं थी, उनके बीच पर्याप्त अंतर किए बिना। अल्पावधि में, यह कारगर साबित हुआ। कर छूट और मूल्य सीमा ने यूरोज़ोन में मापी गई मुद्रास्फीति को लगभग एक प्रतिशत अंक तक कम कर दिया। यह तर्कहीन नहीं था: ऊर्जा की कीमतें सार्वजनिक चेतना में स्पष्ट रूप से दिखाई देती हैं और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को असमान रूप से प्रभावित करती हैं। बढ़ती उम्मीदों और बढ़ती मांगों के दुष्चक्र को शुरुआत में ही रोकना राजनीतिक रूप से तर्कसंगत था।.

समस्या योजना के स्वरूप में थी: व्यापक उपाय जो सभी आय वर्गों को प्रभावित करते थे और ऊर्जा खपत को वास्तव में कम करने के लिए बहुत कम प्रोत्साहन देते थे। जब सहायता समाप्त हुई—क्योंकि राजनीतिक इच्छाशक्ति कमजोर पड़ गई थी और बजटीय बाधाएं बढ़ती जा रही थीं—तो मुद्रास्फीति स्वतः ही बढ़ गई। इन राजकोषीय सहायता उपायों को चरणबद्ध तरीके से समाप्त करने से लक्ष्य से ऊपर मुद्रास्फीति दर की अवधि 2024 और 2025 तक बढ़ गई। जिसे एक अस्थायी राहत के रूप में बनाया गया था, वह मुद्रास्फीति का एक संरचनात्मक चालक बन गया।.

लागार्ड का वित्त मंत्रियों को संदेश स्पष्ट है: यह गलती दोबारा न दोहराएं। सहायता जायज़ और सामाजिक रूप से आवश्यक है – लेकिन इसे विशेष रूप से ज़रूरतमंदों के लिए तैयार किया जाना चाहिए, समय-सीमित होना चाहिए और इस तरह से डिज़ाइन किया जाना चाहिए कि मूल्य संकेत बना रहे। ऊर्जा की कीमतों को कृत्रिम रूप से कम करने से व्यवसायों और परिवारों को गलत संकेत मिलता है: ऊर्जा बचाना फ़ायदेमंद नहीं है। वास्तविक ज़रूरत की परवाह किए बिना सभी को हस्तांतरण भुगतान करने से कुल मांग बनी रहती है, जिसका उपयोग कंपनियां मूल्य वृद्धि को उचित ठहराने के लिए कर सकती हैं। इससे मौद्रिक नीति को उस स्थिति से अधिक सख्त करना पड़ता है जो इस राजकोषीय विस्तार के बिना आवश्यक नहीं होती – और इसके परिणामस्वरूप विकास पर नकारात्मक प्रभाव पड़ते हैं।.

एक तीसरी, नई सीमा है जिसे लागार्डे स्पष्ट रूप से इंगित करती हैं: महामारी के बाद के वर्षों में, समाज में यह अपेक्षा घर कर गई है कि राज्य निजी परिवारों और व्यवसायों को किसी भी बड़े झटके से बचाएगा। यह अपेक्षा समझ में आती है—आखिरकार, यह संकट के समय हस्तक्षेप करने की राज्य की प्रथा से ही उत्पन्न हुई है। हालांकि, राजकोषीय नीति की गुंजाइश नाटकीय रूप से कम हो गई है। यदि सार्वजनिक बजट प्रत्येक परिवार के लिए हर झटके की भरपाई करने का प्रयास करते हैं, तो दीर्घकाल में सार्वजनिक वित्त की स्थिरता कमजोर हो जाएगी। लागार्डे यहां उद्देश्यों के एक राजनीतिक रूप से असहज टकराव को स्पष्ट करती हैं: बहुत अधिक सरकारी सहायता दीर्घकाल में आर्थिक सुधार को उतना ही खतरे में डाल सकती है जितना कि बहुत कम।.

महज़ एक मूल्य वृद्धि से कहीं अधिक: वैश्विक ऊर्जा संरचना में अभूतपूर्व बदलाव

लागार्ड ने बर्लिन में जिस बात का वर्णन किया, वह संक्षेप में कहें तो कोई अस्थायी बाहरी झटका नहीं है जो कुछ तिमाहियों के बाद समाहित हो जाएगा और फिर गायब हो जाएगा। यह एक संरचनात्मक बदलाव है – भू-राजनीतिक, ऊर्जा-राजनीतिक और आर्थिक – जिसकी गुणवत्ता शीत युद्ध की समाप्ति के बाद से अभूतपूर्व है।.

लागार्ड द्वारा दिए गए ऐतिहासिक संदर्भ को समझना आवश्यक है। महज कुछ वर्षों में, यूरोप ने सुरक्षित और सस्ती ऊर्जा आपूर्ति खो दी है, जिस पर दशकों से उसका व्यापारिक मॉडल आधारित था। उसने संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ अपने स्थिर व्यापारिक संबंध खो दिए हैं। उसकी सैन्य सुरक्षा संरचना की नींव हिल गई है। और अब, होर्मुज जलडमरूमध्य के बंद होने से, वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति अवसंरचना का वह हिस्सा जो शेष विश्व—और इस प्रकार अप्रत्यक्ष रूप से यूरोप—के लिए तेल, गैस, हीलियम, मेथनॉल और उर्वरकों की आपूर्ति सुनिश्चित करता था, वह भी दबाव में आ गया है।.

ईसीबी ने इस संकट के लिए तीन परिदृश्य तैयार किए हैं: एक आधारभूत परिदृश्य, एक प्रतिकूल परिदृश्य और एक गंभीर परिदृश्य, जिनमें दिसंबर के अनुमानों की तुलना में उच्च मुद्रास्फीति और कम वृद्धि दर शामिल है। यह तो तकनीकी पहलू है। राजनीतिक पहलू कहीं अधिक गंभीर है: फरवरी 2026 से पहले की स्थिति में वापस लौटना संभव नहीं है। या, जैसा कि लागार्ड ने कहा था: संघर्ष-पूर्व स्थिति स्वतः वापस नहीं आएगी।.

यह बात भू-राजनीतिक ढांचे पर भी लागू होती है। ईरान युद्ध ने न केवल आपूर्ति श्रृंखलाओं को बाधित किया है, बल्कि सभी प्रमुख आयातक देशों की रणनीतिक गणनाओं को भी बदल दिया है। चीन, भारत, यूरोपीय देश, जापान और दक्षिण कोरिया: ये सभी देश फारस की खाड़ी से होकर गुजरने वाले ऊर्जा मार्ग पर अलग-अलग स्तर पर निर्भर हैं। इराक और कुवैत जैसे देशों के पास निर्यात के कोई वैकल्पिक मार्ग नहीं हैं। सऊदी अरब अपनी पूर्व-पश्चिम पाइपलाइन के माध्यम से कुछ तेल यानबू की ओर मोड़ सकता है, लेकिन यह क्षमता भी सीमित है और अन्य खाड़ी देशों के लिए उपलब्ध नहीं है।.

इसके प्रभाव की असमानता स्पष्ट है। अमेरिका में मुद्रास्फीति पहले से ही लक्ष्य स्तर से ऊपर है, लेकिन इसके कारण अलग हैं – वहाँ मजबूत घरेलू मांग मुद्रास्फीति का मुख्य कारण है। दूसरी ओर, यूरोप ऊर्जा-प्रधान और कच्चे माल पर निर्भर है; इसका उद्योग – विशेष रूप से जर्मन उद्योग – गैस, तेल और पेट्रोकेमिकल मध्यवर्ती पदार्थों का इस हद तक प्रसंस्करण करता है कि आपूर्ति में व्यवधान सीधे उत्पादन लागत और प्रतिस्पर्धात्मकता को प्रभावित करता है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने स्पष्ट रूप से जर्मनी और ऊर्जा-प्रधान यूरोपीय उद्योगों को विशेष रूप से प्रभावित बताया है। इस प्रकार, यह झटका ठीक उन्हीं अर्थव्यवस्थाओं को सबसे अधिक प्रभावित कर रहा है जो पहले से ही संरचनात्मक प्रतिस्पर्धात्मकता की समस्याओं से जूझ रही हैं।.

मौद्रिक नीति के लिए इसका क्या अर्थ है? लागार्ड के सामने मुद्रास्फीति की एक गंभीर समस्या है। ऊर्जा की बढ़ती कीमतें मुद्रास्फीति को बढ़ा रही हैं, जबकि उपभोक्ता भावना में कमी और बढ़ती लागत विकास को धीमा कर रही हैं। ईसीबी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरों को सीधे नहीं बढ़ा सकता - इससे पहले से ही कमजोर विकास पर और बोझ पड़ेगा। लेकिन यह विकास को समर्थन देने के लिए ब्याज दरों को सीधे कम भी नहीं कर सकता - इससे मुद्रास्फीति और बढ़ जाएगी। इसलिए ईसीबी ने प्रतीक्षा करो और देखो की नीति अपनाई है: वह आंकड़ों पर नजर रख रहा है और झटके की अवधि और प्रभाव के बारे में स्पष्टता आने पर ही प्रतिक्रिया देगा। दो प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य के प्रति उसकी प्रतिबद्धता अडिग है - लेकिन इसे प्राप्त करने का मार्ग इस बार पिछले कई वर्षों की तुलना में कम स्पष्ट है।.

हालांकि, 2022 की तुलना में एक और अंतर वास्तव में फायदेमंद है: यूरोज़ोन संकट में प्रवेश करते समय मुद्रास्फीति अपने लक्ष्य के करीब है। 2022 में, महामारी से उत्पन्न आपूर्ति श्रृंखला समस्याओं और श्रम की भारी कमी के कारण, संकट आने से पहले ही मुद्रास्फीति काफी अधिक थी। भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बावजूद, आज व्यापक आर्थिक परिदृश्य अधिक मजबूत है।.

एक वांछनीय पहलू से रणनीतिक दायित्व तक: निवेशकों और वित्तीय उद्योग के लिए जोखिम का नया आकलन

लागार्ड के विश्लेषण का वित्तीय क्षेत्र पर एक ऐसा प्रभाव पड़ता है जो केवल बयानबाजी नहीं है, बल्कि आर्थिक आधार पर स्पष्ट रूप से उचित ठहराया जा सकता है: ऊर्जा अब केवल लागत या जलवायु लक्ष्यों का प्रश्न नहीं रह गया है। यह सुरक्षा और स्थिरता का प्रश्न बन गया है।.

सतत वित्त के क्षेत्र में – यानी वित्तपोषण और निवेश निर्णयों में स्थिरता मानदंडों पर व्यवस्थित विचार करने के संदर्भ में – इसका अर्थ है मुख्य तर्क का पुनर्मूल्यांकन। अब तक, ऊर्जा परिवर्तन पर मुख्य रूप से जलवायु परिवर्तन के लिए एक आवश्यक प्रतिक्रिया के रूप में चर्चा की गई है, जिसमें कभी-कभी नवीकरणीय ऊर्जाओं में लागत कम करने के तर्क भी शामिल होते हैं। यह गलत नहीं है – लेकिन यह अपर्याप्त है। 2026 के वसंत की घटनाओं ने स्पष्ट रूप से दिखाया कि भू-राजनीतिक रूप से अस्थिर क्षेत्रों से जीवाश्म ईंधन आयात पर निर्भरता का वास्तव में क्या अर्थ है: आपूर्ति में व्यवधान, कीमतों में भारी वृद्धि और राशनिंग।.

इसलिए नवीकरणीय ऊर्जा और विकेंद्रीकृत उत्पादन अवसंरचनाएं अब मुख्य रूप से जलवायु नीति कार्यक्रम नहीं, बल्कि एक रणनीतिक सुरक्षा कार्यक्रम बन गई हैं। जर्मनी की छतों पर लगे फोटोवोल्टिक्स, उत्तरी और बाल्टिक सागर क्षेत्र में पवन ऊर्जा, घरेलू बायोगैस संयंत्र और यूरोपीय उत्पादन से प्राप्त हरित हाइड्रोजन – ये सभी भू-राजनीतिक भेद्यता को सीधे तौर पर कम करते हैं। जो लोग ऊर्जा परिवर्तन को एक वांछनीय सुविधा मानते थे, अब वे इसे उसी रूप में देखते हैं जो यह हमेशा से था: आर्थिक लचीलेपन का एक मूल तत्व।.

संस्थागत निवेशकों और बैंकिंग क्षेत्र के लिए – बर्लिन में लागार्ड ने जिन लोगों को संबोधित किया – इसके ठोस परिणाम हैं। जीवाश्म ईंधन अवसंरचना में निवेश का जोखिम स्वरूप बदल गया है: न केवल जलवायु परिवर्तन के कारण, न केवल नियामक दबाव के कारण, बल्कि भू-राजनीतिक आपूर्ति जोखिमों में अचानक वृद्धि के कारण भी। साथ ही, नवीकरणीय ऊर्जा, ऊर्जा भंडारण, ग्रिड अवसंरचना और ऊर्जा दक्षता में निवेश का जोखिम-भारित आकर्षण बढ़ रहा है। ये परिसंपत्तियाँ प्रणालीगत जोखिम को कम करती हैं, बाहरी झटकों के प्रति कम संवेदनशील होती हैं और स्थिर, दीर्घकालिक नकदी प्रवाह उत्पन्न करती हैं – ठीक वही जो अत्यधिक अनिश्चितता के समय में आवश्यक है।.

जर्मनी सरकार द्वारा बुनियादी ढांचे और जलवायु तटस्थता के लिए बनाया गया विशेष कोष, जिसकी कुल राशि 300 अरब यूरो है और जो 2026 से ऊर्जा बुनियादी ढांचे और नवाचार प्रोत्साहन में महत्वपूर्ण रूप से निवेश किया जाएगा, को इसी संदर्भ में देखा जाना चाहिए: इसे एक वैचारिक परियोजना के रूप में नहीं, बल्कि एक व्यापारिक केंद्र के रूप में जर्मनी की स्वतंत्रता और संकट से निपटने की क्षमता में एक रणनीतिक निवेश के रूप में देखा जाना चाहिए। 2026 के वसंत में सीखे गए सबक इस तर्क को और मजबूत करेंगे।.

उद्योग विशेषज्ञों के अनुसार, 2026 में सतत वित्तपोषण का अर्थ है परिवर्तन जोखिमों, भौतिक जोखिमों, आपूर्ति श्रृंखला लचीलेपन और सामाजिक स्थिरता के लिए एक एकीकृत दृष्टिकोण अपनाना। संक्रमण वित्तपोषण अब कोई विशिष्ट विषय नहीं रह गया है – यह रणनीतिक कॉर्पोरेट और पोर्टफोलियो प्रबंधन के मूल में आ गया है। जो कंपनियां अपनी ऊर्जा निर्भरता का व्यवस्थित रूप से विश्लेषण और कमी नहीं करती हैं, वे खुद को ऐसे जोखिमों के सामने उजागर करती हैं जिन्हें अब मामूली जोखिम नहीं बल्कि संभावित परिदृश्य माना जाता है।.

ऊर्जा की अधिक खपत करने वाले कई क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करने वाला रसायन उद्योग इस संकट से सबसे बुरी तरह प्रभावित हुआ है। जर्मन रसायन उद्योग संघ (VCI) ने 2026 के लिए अपने उत्पादन पूर्वानुमान को पूरी तरह से वापस ले लिया है। होर्मुज नाकाबंदी के कारण बेंजीन, एथिलीन और मेथनॉल जैसे बुनियादी रसायनों की कीमतों में अभूतपूर्व वृद्धि हुई है। जिन कंपनियों ने शुरुआत में ही कार्बन उत्सर्जन कम करने, कच्चे माल के वैकल्पिक स्रोतों और चक्रीय अर्थव्यवस्था पर ध्यान दिया था, उनके लिए यह झटका कम गंभीर है। यही ESG-उन्मुख व्यावसायिक मॉडलों का रणनीतिक लाभ है, जो जलवायु रिपोर्टों में नहीं, बल्कि संकटों के प्रति परिचालन क्षमता में प्रकट होता है।.

संरचनात्मक परिवर्तन एक अनिवार्य कार्य के रूप में: विश्वसनीय निश्चितताओं के अभाव वाली दुनिया के प्रति यूरोप की प्रतिक्रिया

लागार्ड ने बर्लिन में अपने भाषण का समापन दो उद्धरणों के साथ किया – हेगेल और गोएथे के। हेगेल का उद्धरण निदान के लिए था: मिनर्वा का उल्लू शाम ढलने के साथ ही उड़ान भरना शुरू करता है। समझ अनुभव के बाद आती है, उससे पहले नहीं। और गोएथे का उद्धरण अनिवार्यता के लिए था: केवल जानना ही पर्याप्त नहीं है – उसे व्यवहार में लाना भी आवश्यक है।.

यह एक सुव्यवस्थित ढांचा है, लेकिन यह महज अकादमिक बयानबाजी से कहीं अधिक है। यह उस केंद्रीय राजनीतिक दुविधा का वर्णन करता है जिसमें यूरोप फंसा हुआ है: इसने हाल के वर्षों में बहुत कुछ सीखा है - ऊर्जा निर्भरता के बारे में, राजकोषीय स्थिरीकरण नीतियों की सीमाओं के बारे में, और रणनीतिक स्वायत्तता की आवश्यकता के बारे में। लेकिन इसने अभी तक इस ज्ञान को ठोस कार्रवाई में पूरी तरह से परिवर्तित नहीं किया है।.

पिछले साल जर्मनी की रक्षा नीति में जो बदलाव आया—जिसे लागार्डे ने सफल अनुकूलन के उदाहरण के रूप में स्पष्ट रूप से उद्धृत किया है—वह पिछले झटकों से मिले सबक के बिना अकल्पनीय होता। यह एक उत्साहजनक संकेत है। यह दर्शाता है कि राजनीतिक प्रणालियाँ सीखने में सक्षम हैं, भले ही वे सुस्त प्रतीत हों। लेकिन यह यह भी दिखाता है कि इसमें कितना समय लगता है: प्रतिक्रिया आने से पहले एक झटका आवश्यक है। ऊर्जा परिवर्तन के मामले में, यूरोप अगले झटके का इंतजार किए बिना कार्रवाई नहीं कर सकता।.

यह समीकरण सरल है, भले ही इसका क्रियान्वयन जटिल हो: यूरोप घरेलू नवीकरणीय स्रोतों से जितना किलोवाट-घंटा ऊर्जा का उत्पादन करता है, उतना ही किलोवाट-घंटा ऊर्जा को होर्मुज जलडमरूमध्य के पार परिवहन करने की आवश्यकता नहीं होती। भंडारण प्रौद्योगिकी में किया गया प्रत्येक निवेश भू-राजनीतिक आपूर्ति व्यवधानों के प्रति संवेदनशीलता को कम करता है। औद्योगिक प्रक्रियाओं में ऊर्जा दक्षता में प्रत्येक वृद्धि आयात की आवश्यकता को कम करती है। ये उपाय एक साथ जलवायु लक्ष्यों, आपूर्ति सुरक्षा और औद्योगिक प्रतिस्पर्धा में योगदान करते हैं—ये परस्पर विरोधी निर्णय नहीं हैं।.

लागार्ड ने बर्लिन में जिस बात का वर्णन किया, वह एक ऐसे युग का अंत है जिसमें ऊर्जा संबंधी मुद्दों को मुख्य रूप से लागत के प्रश्न के रूप में देखा जाता था। सस्ते जीवाश्म ईंधन वह आधारशिला थे जिस पर युद्धोत्तर यूरोपीय आर्थिक मॉडल टिका हुआ था। यह आधारशिला अब पूरी तरह से समाप्त हो चुकी है - पहले रूस के आक्रामक युद्ध के कारण, अब ईरान संघर्ष के कारण, और भविष्य में आने वाली किसी भी चुनौती के कारण। जब तक यूरोप स्वयं की जरूरतों को पूरा नहीं कर सकता, तब तक संरचनात्मक कमजोरी बनी रहेगी।.

20 अप्रैल, 2026 की शाम बर्लिन में जो कुछ हुआ, उसका असली संदेश यही था। चांसलर के स्थान नीति और आर्थिक मजबूती के बारे में कहे गए शब्द नहीं—भले ही वे कितने भी महत्वपूर्ण क्यों न हों। बल्कि केंद्रीय बैंक प्रमुख का गंभीर आकलन था, जिन्होंने स्पष्ट किया कि पुरानी निश्चितताएँ वापस नहीं आएंगी। और इसलिए, अब यह यूरोप द्वारा हाल के वर्षों में बड़ी मुश्किलों से सीखे गए सबक को लागू करने का समय है।.

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