धन प्रबंधन और निवेश संबंधी सलाह के लिए पीडीएफ लाइब्रेरी – ईटीएफ सलाह / वित्तीय सलाह

पहला यूरोपीय ईटीएफ 2000 में लॉन्च किया गया था, और तब से यूरोपीय ईटीएफ बाजार में जबरदस्त वृद्धि हुई है। मार्च 2019 के अंत में, यूरोपीय क्षेत्र में प्रबंधित परिसंपत्तियों की राशि 760 बिलियन यूरो थी, जबकि 2008 के अंत में यह 100 बिलियन यूरो थी। हाल के वर्षों में ईटीएफ की बाजार हिस्सेदारी में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। मार्च 2019 के अंत में, यूरोप में निवेश फंडों की कुल प्रबंधित परिसंपत्तियों में ईटीएफ की हिस्सेदारी 8.6% थी, जबकि पांच साल पहले यह 5.5% थी।.

यूरोप में निवेश पेशेवरों के तौर-तरीकों के नियमित अवलोकन से पता चलता है कि ईटीएफ का उपयोग भी समय के साथ विकसित हुआ है। ईडीएचईसी के सर्वेक्षणों से पता चलता है कि पिछले कुछ वर्षों में ईटीएफ को अपनाने में वृद्धि हुई है, विशेष रूप से पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए। हालांकि ईटीएफ का उपयोग अब परिसंपत्ति वर्गों की एक विस्तृत श्रृंखला में किया जाता है, 2019 में ये इक्विटी और सेक्टर में सबसे अधिक प्रचलित थे, जहां क्रमशः 91% (2006 में 45% की तुलना में) और 83% उत्तरदाताओं ने इनके उपयोग की जानकारी दी। यह संभवतः इन परिसंपत्ति वर्गों में इंडेक्सिंग की लोकप्रियता के साथ-साथ इस तथ्य से संबंधित है कि इक्विटी और सेक्टर इंडेक्स अत्यधिक तरल साधनों पर आधारित हैं, जो ऐसी अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर ईटीएफ के निर्माण को सुगम बनाता है। अन्य परिसंपत्ति वर्ग जिनमें बड़ी संख्या में निवेशक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) का उपयोग करते हैं, उनमें कमोडिटी और कॉर्पोरेट बॉन्ड (दोनों के लिए 68%, जबकि 2006 में यह क्रमशः 6% और 15% था), स्मार्ट बीटा फैक्टर निवेश और सरकारी बॉन्ड (दोनों के लिए 66%, जबकि 2006 में सरकारी बॉन्ड के लिए यह 13% था) शामिल हैं। ईटीएफ से निवेशकों की संतुष्टि का स्तर उच्च है, विशेष रूप से पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए। 2019 में, हमने इक्विटी और सरकारी बॉन्ड दोनों के लिए 95% संतुष्टि दर देखी।.

परिसंपत्ति आवंटन प्रक्रिया में ईटीएफ की भूमिका

पिछले कुछ वर्षों में, EDHEC सर्वेक्षण के परिणामों ने लगातार यह दिखाया है कि ETF का उपयोग मुख्य रूप से दीर्घकालिक खरीद-और-धारण निवेशों के लिए किया जाता था, न कि सामरिक आवंटन के लिए। हालांकि, पिछले तीन वर्षों में, दोनों दृष्टिकोण धीरे-धीरे एक-दूसरे के करीब आ गए हैं, और 2019 में, यूरोपीय निवेश पेशेवरों ने सामरिक आवंटन के लिए दीर्घकालिक निवेशों की तुलना में ETF का अधिक उपयोग करने की सूचना दी (क्रमशः 53% और 51%)।.

ईटीएफ, जो मूल रूप से व्यापक बाजार सूचकांकों का अनुसरण करते थे, अब परिसंपत्ति वर्गों और बाजार उप-खंडों (क्षेत्रों, शैलियों आदि) की एक विस्तृत श्रृंखला में उपलब्ध हैं। जबकि 2019 में 73% उपयोगकर्ताओं का प्राथमिक ध्यान व्यापक बाजार एक्सपोजर पर था, 52% उत्तरदाताओं ने संकेत दिया कि वे विशिष्ट उप-खंडों में एक्सपोजर प्राप्त करने के लिए ईटीएफ का उपयोग करते हैं। ईटीएफ की विविधता सामरिक आवंटन के लिए उनके उपयोग के अवसरों को बढ़ाती है। ईटीएफ निवेशकों को कम लागत पर किसी विशेष शैली, क्षेत्र या कारक के लिए अपने पोर्टफोलियो एक्सपोजर को आसानी से बढ़ाने या घटाने की अनुमति देते हैं। बाजार जितना अधिक अस्थिर होता है, सामरिक आवंटन के लिए लागत प्रभावी साधनों का उपयोग करना उतना ही आकर्षक हो जाता है, खासकर इसलिए कि ईटीएफ प्रदाता का चयन करते समय 88% उत्तरदाताओं के लिए लागत एक महत्वपूर्ण मानदंड है।.

यूरोप में ईटीएफ के भविष्य के विकास के लिए अपेक्षाएँ

वर्तमान में ईटीएफ की व्यापक स्वीकार्यता और इस बाजार की उच्च परिपक्वता के बावजूद, 2019 के ईडीएचईसी सर्वेक्षण के जवाबों के अनुसार, निवेशकों का एक महत्वपूर्ण प्रतिशत (46%) भविष्य में ईटीएफ का उपयोग बढ़ाने की योजना बना रहा है। निवेशक सक्रिय प्रबंधकों (2019 में 71% उत्तरदाता) को बदलने के लिए ईटीएफ में अपना निवेश बढ़ाने की योजना बना रहे हैं, लेकिन अन्य निष्क्रिय निवेश उत्पादों को भी ईटीएफ से बदलने का इरादा रखते हैं (2019 में 42% उत्तरदाता)। 74% निवेशकों के लिए ईटीएफ के उपयोग में वृद्धि का प्राथमिक कारण लागत में कमी है। निवेशक विशेष रूप से नैतिक/एसआरआई और स्मार्ट बीटा इक्विटी/फैक्टर इंडेक्स के क्षेत्रों में ईटीएफ उत्पादों के आगे विकास में रुचि रखते हैं। 2018 में, ईएसजी ईटीएफ में 50% की वृद्धि देखी गई, जो 9.95 बिलियन यूरो के स्तर तक पहुंच गई, जिसमें 36 नए उत्पाद लॉन्च किए गए, जबकि 2017 में केवल 15 लॉन्च हुए थे। हालांकि, 2019 के ईडीएचईसी सर्वेक्षण में 31% उत्तरदाता अभी भी सतत निवेश पर आधारित अतिरिक्त ईटीएफ उत्पादों की इच्छा रखते हैं।.

निवेशक उन्नत इक्विटी सूचकांकों, विशेष रूप से बहु-कारक और स्मार्ट बीटा सूचकांकों पर आधारित ईटीएफ की मांग कर रहे हैं (क्रमशः 30% और 28% उत्तरदाताओं ने यह बात कही)। 45% उत्तरदाता स्मार्ट बीटा इक्विटी या कारक सूचकांकों (स्मार्ट बीटा सूचकांक, एकल-कारक सूचकांक और बहु-कारक सूचकांक) से संबंधित कम से कम एक श्रेणी में और अधिक विकास देखना चाहते हैं। व्यापक बाजार सूचकांकों में निष्क्रिय रूप से निवेश करने के लिए एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों का उपयोग करने की इच्छा को दर्शाते हुए, केवल 19% उत्तरदाताओं ने सक्रिय रूप से प्रबंधित इक्विटी ईटीएफ के भविष्य के विकास में रुचि व्यक्त की।.

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) निवेश फंड होते हैं, जो शेयरों की तरह ही, पूरे दिन स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार करते हैं। यह इन्हें पारंपरिक म्यूचुअल फंड से अलग करता है, जिनका कारोबार दिन में केवल एक बार (उनके समापन मूल्य के आधार पर) होता है। अधिकांश ईटीएफ को बाजार सूचकांकों (जैसे एसएंडपी 500) के प्रदर्शन को दोहराने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिसमें समान अनुपात में समान प्रतिभूतियां रखी जाती हैं, जैसा कि किसी दिए गए स्टॉक या बॉन्ड सूचकांक में होता है। म्यूचुअल फंड की तुलना में ईटीएफ के फायदों में कम लागत, व्यक्तिगत शेयरों में निवेश करने के बजाय समग्र बाजार के प्रदर्शन को ट्रैक करने की क्षमता और संभावित रूप से बेहतर निवेश रिटर्न शामिल हैं, क्योंकि सक्रिय फंड प्रबंधक अक्सर बाजार से कम प्रदर्शन करते हैं। इन फायदों के कारण 2003 और 2020 के बीच दुनिया भर में ईटीएफ की संख्या में आश्चर्यजनक रूप से 2,650 प्रतिशत की वृद्धि हुई है।.

सबसे बड़ा ईटीएफ कौन सा है?

कई ईटीएफ प्रदाता केवल एक ही ईटीएफ नहीं, बल्कि विभिन्न सूचकांकों को ट्रैक करने वाले और अलग-अलग प्रकार की प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले कई फंडों की पेशकश करते हैं। उदाहरण के लिए, ब्लैक रॉक संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे बड़ा ईटीएफ जारीकर्ता है, जिसकी बाजार हिस्सेदारी 36.4 प्रतिशत है (फरवरी 2021 तक)। हालांकि, अपने आईशेयर्स ब्रांड के तहत, ब्लैक रॉक अमेरिका में प्रबंधित परिसंपत्तियों के हिसाब से 15 सबसे बड़े व्यक्तिगत ईटीएफ में से लगभग आधे का प्रबंधन करता है। अन्य प्रमुख ईटीएफ प्रदाताओं में स्टेट स्ट्रीट और वैनगार्ड शामिल हैं, जबकि सबसे बड़ा एकल ईटीएफ स्टेट स्ट्रीट द्वारा प्रबंधित एसपीडीआर एसएंडपी 500 ईटीएफ है, जिसकी परिसंपत्तियां फरवरी 2021 में लगभग 325 बिलियन डॉलर तक पहुंच गईं।.

ईटीएफ उद्योग का आकार

वैश्विक ईटीएफ के प्रबंधित परिसंपत्तियों (एयूएम) में 2005 में 417 बिलियन अमेरिकी डॉलर से बढ़कर 2020 में 7.7 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक की वृद्धि हुई। ईटीएफ परिसंपत्तियों का क्षेत्रीय वितरण मुख्य रूप से उत्तरी अमेरिका में केंद्रित था, जिसका कुल वैश्विक मात्रा में लगभग 5.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का योगदान था। हालांकि, एशिया-प्रशांत क्षेत्र ने उस समय ईटीएफ के लिए उच्चतम क्षेत्रीय विकास दर प्रदर्शित की, जबकि वैश्विक ईटीएफ बाजार में इसकी हिस्सेदारी बहुत कम थी।.

पहला ईटीएफ 1989 में इंडेक्स पार्टिसिपेशन शेयर्स द्वारा बनाया गया था और यह एसएंडपी 500 ईटीएफ था जिसका कारोबार एनवाईएसई अमेरिकन और फिलाडेल्फिया स्टॉक एक्सचेंज पर होता था। यह उत्पाद थोड़े समय के लिए ही बेचा गया क्योंकि शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज द्वारा दायर एक मुकदमे के कारण अमेरिका में इसका वितरण सफलतापूर्वक रोक दिया गया था।.

1990 में, टोरंटो इंडेक्स पार्टिसिपेशन शेयर्स नामक एक समान उत्पाद, जो टीएसई 35 और बाद में टीएसई 100 इंडेक्स को ट्रैक करता था, टोरंटो स्टॉक एक्सचेंज (टीएसई) पर कारोबार के लिए उपलब्ध था। इन उत्पादों की लोकप्रियता ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई) को एक ऐसा उत्पाद विकसित करने के लिए प्रेरित किया जो संयुक्त राज्य अमेरिका के प्रतिभूति और विनिमय आयोग के नियमों का अनुपालन करता हो।.

इवर्स रिले के निर्देशन में नाथन मोस्ट और स्टीवन ब्लूम ने स्टैंडर्ड एंड पूअर्स डिपॉजिटरी रिसीट्स फंड को डिजाइन और विकसित किया, जिसे जनवरी 1993 में लॉन्च किया गया था। एसपीडीआर या "स्पाइडर" के नाम से जाना जाने वाला यह फंड दुनिया का सबसे बड़ा ईटीएफ बन गया। मई 1995 में, स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स ने एसएंडपी 400 मिडकैप एसपीडीआर की शुरुआत की।.

बार्कलेज ग्लोबल इन्वेस्टर्स ने 1996 में एमएससीआई और फंड्स डिस्ट्रीब्यूटर इंक. के साथ साझेदारी में वर्ल्ड इक्विटी बेंचमार्क शेयर्स (डब्ल्यूईबीएस) के साथ बाजार में प्रवेश किया, जो बाद में आईशेयर्स एमएससीआई ईटीएफ बन गया। डब्ल्यूईबीएस ने 17 एमएससीआई देश सूचकांकों पर आधारित उत्पाद पेश किए, जिनका प्रबंधन फंड के सूचकांक प्रदाता, मॉर्गन स्टेनली द्वारा किया जाता था।.

1998 में, स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स ने "सेक्टर स्पाइडर्स" की शुरुआत की, जो एसएंडपी 500 इंडेक्स के प्रत्येक सेक्टर के लिए अलग-अलग ईटीएफ थे। उसी वर्ष, एसपीडीआर "डॉव डायमंड्स" ईटीएफ लॉन्च किया गया, जो डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज को ट्रैक करता है। 1999 में, प्रभावशाली एसपीडीआर "क्यूब्स" ईटीएफ पेश किया गया, जिसका उद्देश्य नैस्डैक-100 के मूल्य उतार-चढ़ाव को दोहराना था।.

आईशेयर्स लाइन की शुरुआत 2000 की शुरुआत में हुई थी। 2005 तक, ईटीएफ के कुल परिसंपत्तियों में इसकी हिस्सेदारी 44% हो गई थी। बार्कलेज ग्लोबल इन्वेस्टर्स को 2009 में ब्लैक रॉक को बेच दिया गया था।.

2001 में, वैनगार्ड ग्रुप ने वैनगार्ड टोटल स्टॉक मार्केट ईटीएफ लॉन्च करके बाजार में प्रवेश किया, जिसमें अमेरिका में सार्वजनिक रूप से कारोबार किए जाने वाले सभी स्टॉक शामिल हैं।.

आईशेयर्स ने जुलाई 2002 में अपना पहला बॉन्ड फंड लॉन्च किया: आईशेयर्स आईबॉक्स $ इन्वेस्ट ग्रेड कॉर्प ईटीएफ, जिसमें कॉर्पोरेट बॉन्ड शामिल हैं। कंपनी ने मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बॉन्ड पर एक ईटीएफ भी जारी किया।.

2007 में, iShares ने उच्च प्रतिफल, उच्च जोखिम वाली प्रतिभूतियों (जंक बॉन्ड) को रखने वाला एक ETF और अमेरिकी नगरपालिका बॉन्ड को रखने वाला एक अन्य ETF लॉन्च किया। स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स और द वैनगार्ड ग्रुप ने भी उसी वर्ष पहली बार बॉन्ड ETF जारी किए।.

दिसंबर 2005 में, राइडक्स (अब इन्वेस्को) ने पहला करेंसी ईटीएफ, यूरो करेंसी ट्रस्ट लॉन्च किया, जो यूरो के मूल्य को ट्रैक करता था। 2007 में, ड्यूश बैंक के डीबी एक्स-ट्रैकर्स ने ईओनिया टोटल रिटर्न इंडेक्स ईटीएफ लॉन्च किया, जो ईओनिया इंडेक्स की प्रतिकृति है। 2008 में, स्टर्लिंग मनी मार्केट ईटीएफ और यूएस डॉलर मनी मार्केट ईटीएफ को लंदन में लॉन्च किया गया।.

लीवरेज वाला पहला ईटीएफ, यानी लीवरेज के साथ, प्रोशेयर्स द्वारा 2006 में जारी किया गया था।.

2008 में, एसईसी ने सक्रिय प्रबंधन रणनीतियों का उपयोग करने वाले ईटीएफ को मंजूरी दी। इसके बाद, बेयर स्टर्न्स ने पहला सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ, करंट यील्ड ईटीएफ लॉन्च किया, जिसने 25 मार्च, 2008 को एनवाईएसई पर कारोबार शुरू किया।.

दिसंबर 2014 में, अमेरिकी ईटीएफ द्वारा प्रबंधित संपत्ति 2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गई, और नवंबर 2019 तक यह 4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर हो गई। यूरोप में, दिसंबर 2019 में ईटीएफ में 1 ट्रिलियन यूरो का प्रबंधन किया गया था।.

ईटीएफ इकाइयां, नियमित निवेश निधि इकाइयों की तरह, एक विशेष निधि के आनुपातिक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करती हैं, जिसका प्रबंधन जारी करने वाली निवेश कंपनी की संपत्तियों से अलग किया जाता है।.

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की निवेश रणनीति आम तौर पर निष्क्रिय होती है; फंड प्रबंधन अपने स्वयं के विचारों के आधार पर फंड की संपत्ति का निवेश नहीं करता है, बल्कि वित्तीय सूचकांक के रूप में एक पूर्वनिर्धारित बेंचमार्क के प्रदर्शन को दोहराता है (सूचकांक निवेश देखें)। सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ भी उपलब्ध हैं, लेकिन इनकी बाजार हिस्सेदारी बहुत कम है। इसके अलावा, सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ और रणनीति सूचकांकों के बीच अंतर हमेशा स्पष्ट नहीं होता है।.

फंड प्रबंधन, बेंचमार्क के प्रदर्शन से स्वतंत्र रूप से, फंड की प्रतिभूतियों को अन्य पूंजी बाजार प्रतिभागियों को उधार देकर और इस प्रकार उधार शुल्क उत्पन्न करके अतिरिक्त आय अर्जित कर सकता है।.

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) शेयरों की तरह ही स्टॉक एक्सचेंज पर कभी भी ट्रेड किए जा सकते हैं। ईटीएफ नियमित निवेश फंडों से निम्नलिखित तरीकों से भिन्न होते हैं, जो कभी-कभी स्टॉक एक्सचेंज पर भी ट्रेड किए जाते हैं:

निवेशक आमतौर पर ईटीएफ की खरीद-बिक्री केवल शेयर बाजार पर ही करते हैं; इन्हें जारी करने वाली निवेश कंपनी से सीधे खरीदना संभव नहीं है।
फंड की परिसंपत्तियों की संरचना प्रतिदिन प्रकाशित की जाती है।
जहां पारंपरिक निवेश फंड केवल दिन में एक बार अपना शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी) प्रकाशित करते हैं, वहीं ईटीएफ जारीकर्ता पूरे कारोबारी दिन के दौरान लगातार सांकेतिक शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (आईएनएवी) की गणना और प्रकाशन करते हैं।
नए ईटीएफ शेयर बनाना और मौजूदा शेयरों को भुनाना विशिष्ट प्रक्रियाओं द्वारा नियंत्रित होता है: निर्माण और मोचन।
एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड की कीमत शेयर बाजार में आपूर्ति और मांग द्वारा निर्धारित होती है, लेकिन आर्बिट्रेज के लिए, यह आमतौर पर शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के लगभग बराबर होती है। बाजार में तरलता सुनिश्चित करने के लिए, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का प्रबंधन बाजार निर्माताओं द्वारा किया जाता है जो लगातार बोली और पूछ मूल्य प्रदान करते हैं।

इसके विपरीत, गैर-एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड यूनिट्स को केवल फंड प्रबंधन कंपनी के माध्यम से ही खरीदा और बेचा जा सकता है। फंड प्रबंधन कंपनी दिन में केवल एक बार ही कीमत निर्धारित करती है।.

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) को समान नाम वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ईटीएन) और एक्सचेंज-ट्रेडेड कमोडिटीज (ईटीसी) से अलग समझना चाहिए। ये किसी विशेष फंड के शेयर नहीं हैं, बल्कि प्रमाणपत्रों के समान विशेष प्रकार की ऋण प्रतिभूतियां हैं।.

सृजन/मोचन प्रक्रिया

नए ईटीएफ यूनिट जारी करने की प्रक्रिया इस प्रकार की प्रतिभूतियों के लिए विशिष्ट होती है, जिसे सृजन प्रक्रिया कहा जाता है। इसी प्रकार, ईटीएफ यूनिट जारी करने वाली निवेश कंपनी को मोचन प्रक्रिया के माध्यम से वापस कर दिए जाते हैं।.

ईटीएफ के निर्माण की प्रक्रिया में, आमतौर पर 50,000 शेयरों के ब्लॉक बनाए जाते हैं। अधिकृत भागीदार (एपी) निवेश कंपनी को बनाए जाने वाले ईटीएफ शेयरों के मूल्य के बराबर नकद या प्रतिभूतियों का एक समूह प्रदान करता है। बदले में, निवेश कंपनी शेयर वितरित करती है, जिसे मार्केट मेकर स्टॉक एक्सचेंज के माध्यम से निवेशकों को बेच सकता है।.

एक विशेष विशेषता प्रतिभूतियों का एक समूह वितरित करने का विकल्प है। सबसे सरल मामले में, इसकी संरचना संबंधित ईटीएफ की रणनीति के अनुरूप होती है। उदाहरण के लिए, STOXX यूरोप 50 सूचकांक की प्रतिकृति बनाने के लिए डिज़ाइन किए गए ईटीएफ के मामले में, मार्केट मेकर सूचकांक में शामिल शेयरों को उनके सूचकांक भार के अनुसार प्रतिभूतियों का एक पोर्टफोलियो प्रदान कर सकता है। इस दृष्टिकोण को "वस्तु निर्माण" कहा जाता है। यदि नई प्रतिभूतियों का भुगतान नकद में किया जाता है, तो इसे "नकद निर्माण" कहा जाता है।.

इसके विपरीत, एक अधिकृत भागीदार जारीकर्ता निवेश कंपनी को ईटीएफ इकाइयाँ वापस कर सकता है, उदाहरण के लिए, यदि उसने द्वितीयक बाजार में उतनी ही संख्या में इकाइयाँ वापस खरीदी हों। निर्माण प्रक्रिया के समान, उन्हें बदले में नकद या प्रतिभूतियों का एक समूह प्राप्त होता है। इसे "वस्तु के रूप में मोचन" और "नकद मोचन" कहा जाता है, जो निर्माण प्रक्रिया के समान है।.

बड़ी मात्रा में शेयर खरीदने या बेचने के इच्छुक संस्थागत निवेशक क्रिएशन या रिडेम्पशन प्रक्रिया के माध्यम से सीधे निवेश कंपनी के साथ ओवर-द-काउंटर ऐसा कर सकते हैं। यदि निवेशक खरीद या बिक्री के दौरान प्रतिभूतियों का एक समूह देता या प्राप्त करता है, तो इससे कर लाभ मिल सकता है।.

पुनरुत्पादन त्रुटियाँ

किसी ETF की प्रतिकृति त्रुटि, ETF और उसके बेंचमार्क सूचकांक या परिसंपत्ति के प्रतिफल के बीच का अंतर है। शून्य से अधिक प्रतिकृति त्रुटि का अर्थ है कि बेंचमार्क सूचकांक की प्रतिकृति ETF प्रॉस्पेक्टस में बताए अनुसार नहीं हो रही है। प्रतिकृति त्रुटि की गणना ETF और उसके बेंचमार्क की वर्तमान कीमत के आधार पर की जाती है। यह प्रीमियम/डिस्काउंट से भिन्न है, जो ETF के (दिन में केवल एक बार अपडेट होने वाले) शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य और उसके बाजार मूल्य के बीच का अंतर दर्शाता है। प्रतिकृति त्रुटि तब अधिक महत्वपूर्ण हो जाती है जब ETF प्रदाता अंतर्निहित सूचकांक की पूर्ण प्रतिकृति के अलावा अन्य रणनीतियों का उपयोग करता है। कुछ सबसे अधिक तरल एक्सचेंज-ट्रेडेड इक्विटी फंड आमतौर पर बेहतर प्रतिकृति प्रदर्शन प्रदर्शित करते हैं क्योंकि अंतर्निहित सूचकांक भी पूर्ण प्रतिकृति की अनुमति देने के लिए पर्याप्त रूप से तरल होता है। इसके विपरीत, कुछ ETF, जैसे कमोडिटी ETF और उनके लीवरेज्ड समकक्ष, पूर्ण प्रतिकृति प्रदान नहीं करते हैं, क्योंकि भौतिक परिसंपत्तियों को आसानी से संग्रहीत या लीवरेज्ड एक्सपोजर बनाने के लिए उपयोग नहीं किया जा सकता है, या बेंचमार्क या सूचकांक तरल नहीं हो सकता है। फ्यूचर्स-आधारित ईटीएफ भी नकारात्मक रोल यील्ड से प्रभावित हो सकते हैं, जैसा कि वीआईएक्स फ्यूचर्स बाजार में देखा गया है।.

हालांकि सबसे लोकप्रिय ईटीएफ में प्रतिकृति त्रुटियां आम तौर पर दुर्लभ होती हैं, लेकिन बाजार में उथल-पुथल के दौर में, जैसे कि 2008 के अंत और 2009 में, और अचानक आई गिरावट के दौरान, ये त्रुटियां हुई हैं, खासकर विदेशी या उभरते बाजारों के शेयरों, वायदा अनुबंधों पर आधारित कमोडिटी सूचकांकों और उच्च-उपज वाले ऋण प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले ईटीएफ में। नवंबर 2008 में, बाजार में उथल-पुथल के दौरान, कुछ कम कारोबार वाले ईटीएफ में अक्सर 5% या उससे अधिक का विचलन देखा गया, कुछ मामलों में यह 10% से भी अधिक था, हालांकि इन विशिष्ट ईटीएफ के लिए भी औसत विचलन केवल 1% से थोड़ा अधिक था। सबसे अधिक विचलन वाले व्यापार आमतौर पर बाजार खुलने के तुरंत बाद किए गए थे। मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, 2009 में, ईटीएफ अपने लक्ष्यों से औसतन 1.25 प्रतिशत अंक चूक गए, जो 2008 के 0.52 प्रतिशत अंक के औसत विचलन से दोगुने से भी अधिक था।.

तरलता जोखिम

ईटीएफ में तरलता की व्यापक विविधता होती है। सबसे लोकप्रिय ईटीएफ में लगातार कारोबार होता रहता है, जिनमें प्रतिदिन करोड़ों शेयरों का लेन-देन होता है, जबकि अन्य में कभी-कभार ही कारोबार होता है या कई दिनों तक कोई कारोबार नहीं होता। कई फंडों में बहुत कम कारोबार होता है। सबसे सक्रिय रूप से कारोबार करने वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड अत्यधिक तरल होते हैं, जिनमें उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम और कम स्प्रेड होते हैं, और इनकी कीमतें दिन भर घटती-बढ़ती रहती हैं। यह म्यूचुअल फंडों के विपरीत है, जहां किसी भी दिन की सभी खरीद-बिक्री ट्रेडिंग दिन के अंत में एक ही कीमत पर संपन्न होती हैं।.

2010 के फ्लैश क्रैश के बाद ईटीएफ को प्रणालीगत दबावों से निपटने के लिए मजबूर करने हेतु नए नियम पेश किए गए थे, जब ईटीएफ और अन्य शेयरों और विकल्पों की कीमतें अस्थिर हो गईं थीं, व्यापार बाजारों में कीमतें आसमान छू रही थीं और बोलियां गिरकर एक पैसा प्रति शेयर तक हो गई थीं, जिसे कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) ने अपनी जांच में वित्तीय बाजारों के इतिहास में सबसे अशांत अवधियों में से एक बताया था।.

24 अगस्त, 2015 के अचानक हुए आर्थिक संकट के दौरान निवेशकों की सुरक्षा के लिए ये नियम अपर्याप्त साबित हुए, “जब कई ईटीएफ की कीमतें अपने वास्तविक मूल्य से अलग होती दिखाई दीं।” परिणामस्वरूप, ईटीएफ नियामकों और निवेशकों की कड़ी निगरानी में आ गए। मॉर्निंगस्टार, इंक. के विश्लेषकों ने दिसंबर 2015 में कहा कि “ईटीएफ एक ‘डिजिटल युग की तकनीक’ है जो महामंदी के दौर के कानूनों द्वारा शासित है।”.

सिंथेटिक ईटीएफ के जोखिम

सिंथेटिक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड, जो प्रतिभूतियों के मालिक नहीं होते हैं, बल्कि डेरिवेटिव और स्वैप का उपयोग करके सूचकांकों को ट्रैक करते हैं, उत्पादों की पारदर्शिता की कमी और बढ़ती जटिलता, हितों के टकराव और नियमों के अनुपालन की कमी के कारण चिंता का विषय बन गए हैं।.

प्रतिपक्ष जोखिम

सिंथेटिक ईटीएफ में प्रतिपक्ष जोखिम होता है क्योंकि प्रतिपक्ष अनुबंध के अनुसार सूचकांक के रिटर्न को दोहराने के लिए बाध्य होता है। यह लेनदेन स्वैप प्रतिपक्ष द्वारा प्रदान की गई संपार्श्विक संपत्ति के साथ निष्पादित किया जाता है। एक संभावित जोखिम यह है कि ईटीएफ की पेशकश करने वाला निवेश बैंक अपनी स्वयं की संपार्श्विक संपत्ति जमा कर सकता है, जिसकी गुणवत्ता संदिग्ध हो सकती है। इसके अलावा, निवेश बैंक अपने स्वयं के ट्रेडिंग विभाग को प्रतिपक्ष के रूप में उपयोग कर सकता है। इस प्रकार की संरचनाएं यूरोपीय नियमों, विशेष रूप से हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों में सामूहिक निवेश उपक्रम (यूसीआईटीएस) निर्देश 2009 के तहत अनुमत नहीं हैं।.

यदि ईटीएफ प्रतिभूतियों के उधार या कुल प्रतिफल स्वैप में संलग्न होता है तो प्रतिपक्ष जोखिम भी मौजूद होता है।.

मूल्य स्थिरता पर प्रभाव

ईटीएफ द्वारा वस्तुओं की खरीद और बिक्री इन वस्तुओं की कीमतों को काफी हद तक प्रभावित कर सकती है।.

कुछ बाजार प्रतिभागियों का मानना ​​है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की बढ़ती लोकप्रियता ने कुछ उभरते बाजारों में शेयर की कीमतों में वृद्धि में योगदान दिया हो सकता है, और चेतावनी देते हैं कि ईटीएफ में निहित लीवरेज वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा कर सकता है यदि शेयर की कीमतें लंबे समय तक गिरती हैं।.

कुछ आलोचकों का दावा है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का उपयोग बाजार की कीमतों में हेरफेर करने के लिए किया जा सकता है, और किया भी गया है, उदाहरण के लिए शॉर्ट सेलिंग के संबंध में, जिसने 2007-2009 के दौरान अमेरिका में मंदी के बाजार में योगदान दिया था।.

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) में निवेश करने वाले निवेशकों को निम्नलिखित लागतें वहन करनी पड़ती हैं:

• वे लागतें जिनका सारांश कुल व्यय अनुपात (टीईआर) में दिया जाता है, जैसे कि प्रबंधन शुल्क, सूचकांक शुल्क और अन्य लागतें, उदाहरण के लिए प्रॉस्पेक्टस के लिए शुल्क।.
• फंड लेनदेन लागत

निवेश फंडों में प्रचलित मानक प्रक्रिया के अनुसार, ये लागतें फंड की परिसंपत्तियों से काटी जाती हैं। हालांकि, शेयर बाजार में ट्रेडिंग के लिए लगने वाले सामान्य शुल्क (ऑर्डर कमीशन, ब्रोकरेज शुल्क, सेटलमेंट शुल्क, बिड-आस्क स्प्रेड) निवेशक द्वारा सीधे भुगतान किए जाते हैं।.

वार्षिक प्रबंधन लागत आमतौर पर 1% से कम होती है।.

निष्क्रिय निवेश रणनीति का पालन करने वाले ईटीएफ में लेनदेन लागत कम हो सकती है, और सक्रिय फंड प्रबंधन की लागत समाप्त हो जाती है।.

चूंकि ईटीएफ को निवेश कंपनी के माध्यम से नहीं खरीदा जाता है, इसलिए अक्सर देय जारी करने का शुल्क समाप्त हो जाता है।.