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पहला यूरोपीय ईटीएफ 2000 में बाजार में आया और तब से यूरोपीय ईटीएफ बाजार में जबरदस्त वृद्धि हुई है। मार्च 2019 के अंत में, यूरोपीय उद्योग में प्रबंधन के तहत संपत्ति 760 बिलियन यूरो थी, जबकि 2008 के अंत में यह 100 बिलियन यूरो थी। हाल के वर्षों में ईटीएफ की बाजार हिस्सेदारी में काफी वृद्धि हुई है। मार्च 2019 के अंत में, यूरोप में प्रबंधन के तहत कुल निवेश फंड परिसंपत्तियों में ईटीएफ की हिस्सेदारी 8.6% थी, जो पांच साल पहले 5.5% थी।

ईटीएफ का उपयोग भी समय के साथ विकसित हुआ है, जैसा कि यूरोप में निवेश पेशेवरों की प्रथाओं के नियमित अवलोकन से पता चलता है। ईडीएचईसी सर्वेक्षण पिछले कुछ वर्षों में ईटीएफ को अपनाने में वृद्धि दर्शाता है, विशेष रूप से पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए। जबकि ईटीएफ का उपयोग अब परिसंपत्ति वर्गों की एक विस्तृत श्रृंखला में किया जाता है, 2019 में उनका उपयोग मुख्य रूप से स्टॉक और क्षेत्रों में किया जाता है, क्रमशः 91% (2006 में 45%) और 83% उत्तरदाताओं द्वारा। यह इन परिसंपत्ति वर्गों में अनुक्रमण की लोकप्रियता के साथ-साथ इस तथ्य से संबंधित हो सकता है कि स्टॉक और सेक्टर सूचकांक अत्यधिक तरल उपकरणों पर आधारित होते हैं, जिससे ऐसी अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर ईटीएफ का निर्माण आसान हो जाता है। अन्य परिसंपत्ति वर्ग जिसके लिए निवेशकों का एक बड़ा हिस्सा एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का उपयोग करने की रिपोर्ट करता है, वे हैं कमोडिटी और कॉरपोरेट बॉन्ड (2006 में क्रमशः 6% और 15% की तुलना में दोनों के लिए 68%), स्मार्ट बीटा फैक्टर निवेश और सरकारी बॉन्ड (66%) दोनों के लिए, 2006 में सरकारी बांडों के लिए 13% की तुलना में)। ईटीएफ के साथ निवेशकों की संतुष्टि अधिक है, खासकर पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए। 2019 में, हमने स्टॉक और सरकारी बॉन्ड दोनों के लिए 95% संतुष्टि देखी।

परिसंपत्ति आवंटन प्रक्रिया में ईटीएफ की भूमिका

पिछले कुछ वर्षों में, ईडीएचईसी सर्वेक्षण परिणामों ने लगातार दिखाया है कि ईटीएफ का उपयोग वास्तव में निष्क्रिय निवेश दृष्टिकोण के हिस्से के रूप में किया गया है, मुख्य रूप से सामरिक आवंटन के बजाय दीर्घकालिक खरीद-और-पकड़ निवेश के लिए। हालाँकि, पिछले तीन वर्षों में, दोनों दृष्टिकोण धीरे-धीरे एक हो गए हैं, और 2019 में, यूरोपीय निवेश पेशेवरों ने दीर्घकालिक पदों (क्रमशः 53% और 51%) की तुलना में सामरिक आवंटन के लिए ईटीएफ का अधिक उपयोग करने की रिपोर्ट दी है।

ईटीएफ, जो मूल रूप से व्यापक बाजार सूचकांकों को ट्रैक करते थे, अब विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों और विभिन्न बाजार उप-खंडों (क्षेत्रों, शैलियों, आदि) में उपलब्ध हैं। जबकि 2019 में 73% उपयोगकर्ताओं के लिए व्यापक बाजार स्थिति प्राथमिकता है, सर्वेक्षण में शामिल 52% लोगों ने कहा कि वे विशिष्ट उप-खंडों में एक्सपोजर हासिल करने के लिए ईटीएफ का उपयोग करते हैं। ईटीएफ की विविधता से सामरिक आवंटन के लिए ईटीएफ का उपयोग करने की संभावनाएं बढ़ जाती हैं। ईटीएफ निवेशकों को कम लागत पर किसी विशिष्ट शैली, क्षेत्र या कारक के लिए अपने पोर्टफोलियो एक्सपोजर को आसानी से बढ़ाने या घटाने की अनुमति देते हैं। बाजार जितने अधिक अस्थिर हैं, सामरिक आवंटन के लिए लागत प्रभावी उपकरणों का उपयोग करना उतना ही दिलचस्प है, खासकर क्योंकि सर्वेक्षण में शामिल 88% लोगों के लिए ईटीएफ प्रदाता चुनने के लिए लागत एक महत्वपूर्ण मानदंड है।

यूरोप में ईटीएफ के भविष्य के विकास की उम्मीदें

2019 ईडीएचईसी सर्वेक्षण की प्रतिक्रियाओं के अनुसार, ईटीएफ की वर्तमान उच्च स्वीकृति और इस बाजार की पहले से ही उच्च परिपक्वता के बावजूद, निवेशकों का एक उच्च प्रतिशत (46%) भविष्य में ईटीएफ के उपयोग को बढ़ाने की योजना बना रहा है। निवेशक सक्रिय प्रबंधकों (2019 में उत्तरदाताओं का 71%) को बदलने के लिए अपने ईटीएफ आवंटन को बढ़ाने की योजना बना रहे हैं, लेकिन वे अन्य निष्क्रिय निवेश उत्पादों को भी ईटीएफ (2019 में उत्तरदाताओं का 42%) से बदलना चाहते हैं। 74% निवेशकों के लिए ईटीएफ का उपयोग बढ़ाने का मुख्य उद्देश्य लागत कम करना है। निवेशक विशेष रूप से नैतिक/एसआरआई और स्मार्ट बीटा इक्विटी/कारक सूचकांकों के क्षेत्र में ईटीएफ उत्पादों में और विकास चाहते हैं। 2018 में, ईएसजी ईटीएफ में 50% की वृद्धि देखी गई, जो 36 नए उत्पादों के लॉन्च के साथ 9.95 बिलियन यूरो तक पहुंच गई, जबकि 2017 में केवल 15 उत्पाद लॉन्च किए गए थे। हालांकि, ईडीएचईसी 2019 सर्वेक्षण में 31% उत्तरदाता चाहते हैं कि इसके आधार पर अभी भी अतिरिक्त ईटीएफ उत्पाद हों। टिकाऊ निवेश.

निवेशक ईटीएफ की भी मांग करते हैं जो इक्विटी सूचकांकों के उन्नत रूपों से संबंधित हैं, अर्थात् बहु-कारक और स्मार्ट बीटा सूचकांकों (क्रमशः 30% और 28% उत्तरदाताओं) पर आधारित हैं, और 45% उत्तरदाता संबंधित कम से कम एक श्रेणी में अधिक विकास चाहते हैं। स्मार्ट बीटा स्टॉक या फैक्टर इंडेक्स (स्मार्ट बीटा इंडेक्स, सिंगल फैक्टर इंडेक्स और मल्टी-फैक्टर इंडेक्स) के लिए। व्यापक बाजार सूचकांकों में निष्क्रिय प्रदर्शन के लिए एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का उपयोग करने की इच्छा को दर्शाते हुए, केवल 19% उत्तरदाताओं ने सक्रिय रूप से प्रबंधित इक्विटी ईटीएफ के भविष्य के विकास में रुचि व्यक्त की।

एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) म्यूचुअल फंड हैं, जो स्टॉक की तरह एक्सचेंज पर पूरे दिन कारोबार करते हैं। यह पारंपरिक म्यूचुअल फंड से भिन्न है, जो दिन में केवल एक बार व्यापार करते हैं (दिन के अंत में उनकी कीमत के आधार पर)। अधिकांश एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड किसी विशेष स्टॉक मार्केट या बॉन्ड इंडेक्स के समान अनुपात में समान प्रतिभूतियों को रखकर मार्केट इंडेक्स (जैसे एसएंडपी 500) के प्रदर्शन को ट्रैक करने के लिए बनाए जाते हैं। म्यूचुअल फंड की तुलना में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के फायदों में शामिल हैं: कम लागत, व्यक्तिगत स्टॉक में निवेश करने के बजाय पूरे बाजार के प्रदर्शन को ट्रैक करने की क्षमता, और संभावित रूप से बेहतर निवेश परिणाम क्योंकि सक्रिय फंड मैनेजर बाजार में कमजोर प्रदर्शन करते हैं। इन लाभों के परिणामस्वरूप 2003 और 2020 के बीच दुनिया भर में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों की संख्या में 2,650 प्रतिशत की आश्चर्यजनक वृद्धि हुई है।

सबसे बड़ा ईटीएफ कौन सा है?

कई ईटीएफ प्रदाता न केवल एक एकल, व्यक्तिगत ईटीएफ, बल्कि कई अलग-अलग फंड पेश करते हैं जो विभिन्न सूचकांकों को ट्रैक करते हैं और विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। उदाहरण के लिए, ब्लैकरॉक 36.4 प्रतिशत (फरवरी 2021 तक) बाजार हिस्सेदारी के साथ संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे बड़ा ईटीएफ जारीकर्ता है। हालाँकि, iShares ब्रांड के तहत, ब्लैकरॉक प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों द्वारा यू.एस. में 15 सबसे बड़े व्यक्तिगत ईटीएफ में से लगभग आधे का प्रबंधन करता है। अन्य प्रमुख ईटीएफ प्रदाताओं में स्टेट स्ट्रीट और वैनगार्ड शामिल हैं, जबकि सबसे बड़ा एकल ईटीएफ स्टेट स्ट्रीट-प्रबंधित एसपीडीआर एसएंडपी 500 ईटीएफ है, जिसकी संपत्ति फरवरी 2021 तक लगभग 325 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई।

ईटीएफ उद्योग का आकार

प्रबंधन के तहत वैश्विक ईटीएफ संपत्ति (एयूएम) 2005 में 417 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2020 में 7.7 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गई। ईटीएफ परिसंपत्तियों का क्षेत्रीय वितरण उत्तरी अमेरिका की ओर भारी रूप से झुका हुआ था, जो वैश्विक कुल का लगभग 5, यूएस $ 6 ट्रिलियन था। . हालाँकि, कुल वैश्विक ईटीएफ बाजार में बहुत कम हिस्सेदारी होने के बावजूद, उस समय ईटीएफ के लिए एशिया प्रशांत क्षेत्र में उच्चतम क्षेत्रीय विकास दर थी।

पहला ETF 1989 में इंडेक्स पार्टिसिपेशन शेयरों के माध्यम से बनाया गया था और यह NYSE अमेरिकन और फिलाडेल्फिया स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार करने वाला S&P 500 ETF था। यह उत्पाद केवल थोड़े समय के लिए बेचा गया था क्योंकि शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज के एक मुकदमे ने संयुक्त राज्य अमेरिका में बिक्री को सफलतापूर्वक रोक दिया था।

1990 में, एक समान उत्पाद, टोरंटो इंडेक्स पार्टिसिपेशन शेयर्स, जिसने टीएसई 35 और बाद में टीएसई 100 इंडेक्स को ट्रैक किया, ने टोरंटो स्टॉक एक्सचेंज (टीएसई) पर कारोबार करना शुरू किया। इन उत्पादों की लोकप्रियता ने अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) को एक ऐसा उत्पाद विकसित करने के लिए प्रेरित किया जो संयुक्त राज्य प्रतिभूति और विनिमय आयोग के नियमों का अनुपालन करता हो।

इवर्स रिले के निर्देशन में नाथन मोस्ट और स्टीवन ब्लूम ने स्टैंडर्ड एंड पूअर्स डिपॉजिटरी रिसीट को डिजाइन और विकसित किया, जिसे जनवरी 1993 में पेश किया गया था। एसपीडीआर या "स्पाइडर" के नाम से जाना जाने वाला फंड दुनिया का सबसे बड़ा ईटीएफ बन गया। मई 1995 में, स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स ने एसएंडपी 400 मिडकैप एसपीडीआर पेश किया।

बार्कलेज ग्लोबल इन्वेस्टर्स ने 1996 में वर्ल्ड इक्विटी बेंचमार्क शेयर्स (WEBS) के साथ MSCI और फंड्स डिस्ट्रीब्यूटर इंक के साथ साझेदारी में बाजार में प्रवेश किया, जो बाद में iShares MSCI ETFs बन गया। WEBS ने फंड के सूचकांक प्रदाता, मॉर्गन स्टेनली द्वारा प्रबंधित 17 MSCI देश सूचकांकों पर उत्पादों की पेशकश की।

1998 में, स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स ने एसएंडपी 500 इंडेक्स के प्रत्येक सेक्टर के लिए अलग-अलग ईटीएफ "सेक्टर स्पाइडर" पेश किए। इसके अलावा 1998 में, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज पर नज़र रखने के लिए एसपीडीआर "डॉ डायमंड्स" ईटीएफ पेश किया गया था। 1999 में, प्रभावशाली SPDR "क्यूब्स" ETF को NASDAQ-100 के मूल्य आंदोलन की नकल करने के उद्देश्य से पेश किया गया था।

iShares लाइन 2000 की शुरुआत में शुरू की गई थी। 2005 तक, उनके पास प्रबंधन के तहत ईटीएफ परिसंपत्तियों का 44% बाजार हिस्सा था। बार्कलेज़ ग्लोबल इन्वेस्टर्स को 2009 में ब्लैकरॉक को बेच दिया गया था।

2001 में, वैनगार्ड ग्रुप ने वैनगार्ड टोटल स्टॉक मार्केट ईटीएफ के लॉन्च के साथ बाजार में प्रवेश किया, जिसमें संयुक्त राज्य अमेरिका में सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए सभी स्टॉक शामिल हैं।

iShares ने जुलाई 2002 में अपना पहला बॉन्ड फंड जारी किया: iShares IBoxx $इन्वेस्ट ग्रेड कॉर्प ETF, जो कॉर्पोरेट बॉन्ड रखता है। कंपनी ने मुद्रास्फीति से जुड़े बांड पर ईटीएफ भी जारी किया।

2007 में, iShares ने एक ETF लॉन्च किया जिसमें उच्च-उपज, उच्च-जोखिम वाली प्रतिभूतियाँ (जंक बांड) और एक ETF है जो अमेरिकी नगरपालिका बांड रखता है। स्टेट स्ट्रीट ग्लोबल एडवाइजर्स और द वैनगार्ड ग्रुप ने भी इस साल पहली बार बांड ईटीएफ जारी किए।

दिसंबर 2005 में, Rydex (अब Invesco) ने पहली मुद्रा ETF, यूरो करेंसी ट्रस्ट लॉन्च की, जिसने यूरो के मूल्य को ट्रैक किया। 2007 में, डॉयचे बैंक के डीबी एक्स-ट्रैकर्स ने ईओएनआईए टोटल रिटर्न इंडेक्स ईटीएफ लॉन्च किया, जो ईओएनआईए की नकल करता है। 2008 में, स्टर्लिंग मनी मार्केट ईटीएफ और यूएस डॉलर मनी मार्केट ईटीएफ लंदन में लॉन्च किए गए थे।

पहला लीवरेज्ड ETF, यानी लीवरेज के साथ, 2006 में ProShares द्वारा जारी किया गया था।

2008 में, एसईसी ने सक्रिय प्रबंधन रणनीतियों का उपयोग करने वाले ईटीएफ को मंजूरी दी। बेयर स्टर्न्स ने तब पहला सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ, करंट यील्ड ईटीएफ लॉन्च किया, जिसने 25 मार्च 2008 को एनवाईएसई पर व्यापार करना शुरू किया।

दिसंबर 2014 में, यूएस ईटीएफ द्वारा प्रबंधन के तहत संपत्ति 2 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गई, और नवंबर 2019 तक वे 4 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गईं। यूरोप में दिसंबर 2019 में ETF में 1 ट्रिलियन यूरो का प्रबंधन किया गया।

सामान्य निवेश फंड शेयरों की तरह, ईटीएफ शेयर एक विशेष फंड के आनुपातिक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं जिसे जारी करने वाली निवेश कंपनी की संपत्ति से अलग से प्रबंधित किया जाता है।

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड की निवेश रणनीति आम तौर पर निष्क्रिय होती है, जिसका अर्थ है कि फंड प्रबंधन अपनी राय के आधार पर फंड परिसंपत्तियों का निवेश नहीं करता है, बल्कि वित्तीय सूचकांक के रूप में पूर्वनिर्धारित बेंचमार्क के प्रदर्शन को दोहराता है (सूचकांक निवेश देखें) . सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ भी पेश किए जाते हैं, लेकिन इनकी बाजार हिस्सेदारी बहुत कम होती है। रणनीति सूचकांकों से अंतर भी स्पष्ट नहीं है।

फंड प्रबंधन अन्य पूंजी बाजार सहभागियों को विशेष फंड की प्रतिभूतियों को उधार देकर और इस तरह उधार शुल्क उत्पन्न करके, बेंचमार्क के विकास से स्वतंत्र अतिरिक्त आय उत्पन्न कर सकता है।

स्टॉक के समान एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का स्टॉक एक्सचेंज पर किसी भी समय कारोबार किया जा सकता है। ईटीएफ सामान्य निवेश फंडों से भिन्न होते हैं, जिनमें से कुछ का स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार भी निम्नलिखित बिंदुओं में किया जाता है:

निवेशक आमतौर पर केवल स्टॉक एक्सचेंज पर ईटीएफ खरीदते और बेचते हैं; जारीकर्ता निवेश कंपनी के माध्यम से उन्हें खरीदने की कोई योजना नहीं है।
विशेष निधि की संरचना दिन में एक बार प्रकाशित की जाती है।
जबकि सामान्य निवेश फंडों के साथ विशेष फंड का शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी) दिन में केवल एक बार प्रकाशित किया जाता है, ईटीएफ जारीकर्ता ट्रेडिंग दिवस के दौरान लगातार एक सांकेतिक शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (आईएनएवी) निर्धारित और प्रकाशित करता है।
नए ईटीएफ शेयरों के निर्माण और मौजूदा शेयरों के परिसमापन के लिए विशेष प्रक्रियाएं हैं, निर्माण या मोचन।
एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड की कीमत स्टॉक एक्सचेंज पर आपूर्ति और मांग द्वारा निर्धारित की जाती है, लेकिन मध्यस्थता कारणों से आमतौर पर निवेश फंड के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के करीब होती है। एक तरल बाज़ार सुनिश्चित करने के लिए, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का प्रबंधन बाज़ार निर्माताओं द्वारा किया जाता है जो लगातार खरीद और बिक्री मूल्य प्रदान करते हैं।

इसके विपरीत, गैर-एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड शेयर केवल फंड कंपनी के माध्यम से खरीदे और बेचे जा सकते हैं। फंड कंपनी दिन में केवल एक बार कीमत निर्धारित करती है।

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) से अलग होने के लिए समान नाम एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट्स (ईटीएन) और एक्सचेंज-ट्रेडेड कमोडिटीज (ईटीसी) हैं। ये किसी विशेष फंड के शेयर नहीं हैं, बल्कि विशेष प्रकार के बांड हैं जो प्रमाणपत्र के समान हैं।

निर्माण/मोचन प्रक्रिया

नए ईटीएफ शेयर जारी करना इस प्रकार की सुरक्षा के लिए विशिष्ट प्रक्रिया, तथाकथित निर्माण प्रक्रिया के माध्यम से होता है। इसी तरह, ईटीएफ शेयर तथाकथित मोचन प्रक्रिया के माध्यम से जारीकर्ता निवेश कंपनी को वापस कर दिए जाते हैं।

निर्माण प्रक्रिया में, ईटीएफ शेयर आमतौर पर 50,000 के ब्लॉक में बनाए जाते हैं। अधिकृत भागीदार (एपी) बनाए जाने वाले ईटीएफ शेयरों के मूल्य में निवेश कंपनी को नकदी या प्रतिभूतियों की एक टोकरी वितरित करता है। बदले में, यह उन शेयरों को वितरित करता है जिन्हें बाजार निर्माता अब स्टॉक एक्सचेंज पर निवेशकों को बेच सकता है।

एक विशेष सुविधा प्रतिभूतियों की एक टोकरी वितरित करने की संभावना है। सबसे सरल मामले में, इसकी संरचना विचाराधीन ईटीएफ की रणनीति से मेल खाती है। उदाहरण के लिए, STOXX यूरोप 50 सूचकांक को दोहराने के इरादे से बनाए गए ईटीएफ के मामले में, बाजार निर्माता अपने सूचकांक भार के अनुसार सूचकांक में शामिल शेयरों वाली प्रतिभूतियों का एक पोर्टफोलियो वितरित कर सकता है। इस दृष्टिकोण को "सृजन प्रकार" कहा जाता है। यदि नई प्रतिभूतियों का भुगतान पैसे से किया जाता है, तो इसे "नकद सृजन" कहा जाता है।

इसके विपरीत, अधिकृत भागीदार ईटीएफ शेयर जारीकर्ता निवेश कंपनी को वापस कर सकता है, उदाहरण के लिए। बी. यदि उसने द्वितीयक बाजार पर संबंधित नंबर वापस खरीद लिया है। सृजन प्रक्रिया के अनुरूप, उसे नकद या प्रतिभूतियों की एक टोकरी वापस मिलती है। सृजन प्रक्रिया के अनुरूप, कोई "वस्तु के रूप में मोचन" और "नकद मोचन" की बात करता है।

संस्थागत निवेशक जो बड़ी मात्रा में खरीदना या बेचना चाहते हैं, वे निर्माण या मोचन प्रक्रिया का उपयोग करके निवेश कंपनी के साथ सीधे ओवर-द-काउंटर भी ऐसा कर सकते हैं। यदि निवेशक खरीदते या बेचते समय प्रतिभूतियों की एक टोकरी वितरित या प्राप्त करता है, तो इससे उसके लिए कर लाभ हो सकता है।

पुनरुत्पादन त्रुटि

ईटीएफ ट्रैकिंग त्रुटि ईटीएफ और उसके बेंचमार्क इंडेक्स या परिसंपत्ति के रिटर्न के बीच का अंतर है। इसलिए गैर-शून्य ट्रैकिंग त्रुटि का मतलब है कि बेंचमार्क इंडेक्स को ट्रैक नहीं किया गया है जैसा कि ईटीएफ प्रॉस्पेक्टस में बताया गया है। ट्रैकिंग त्रुटि की गणना ईटीएफ की वर्तमान कीमत और उसके संदर्भ के आधार पर की जाती है। यह प्रीमियम/छूट से अलग है, जो ईटीएफ के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (प्रतिदिन केवल एक बार अद्यतन) और इसके बाजार मूल्य के बीच अंतर को दर्शाता है। जब ईटीएफ प्रदाता अंतर्निहित सूचकांक की पूर्ण प्रतिकृति के अलावा अन्य रणनीतियों का उपयोग करता है तो प्रतिकृति त्रुटियां अधिक महत्वपूर्ण होती हैं। कुछ सबसे अधिक तरल एक्सचेंज-ट्रेडेड इक्विटी फंडों में बेहतर ट्रैकिंग प्रदर्शन होता है क्योंकि अंतर्निहित सूचकांक भी पर्याप्त रूप से तरल होता है और पूर्ण ट्रैकिंग की अनुमति देता है। इसके विपरीत, कुछ ईटीएफ, जैसे बी. कमोडिटी ईटीएफ और उनके लीवरेज्ड ईटीएफ आवश्यक रूप से पूर्ण प्रतिकृति प्रदान नहीं कर सकते हैं क्योंकि भौतिक संपत्तियों को आसानी से संग्रहीत नहीं किया जा सकता है या लीवरेज्ड एक्सपोजर हासिल करने के लिए उपयोग नहीं किया जा सकता है या बेंचमार्क या इंडेक्स अतरल है। वायदा-आधारित ईटीएफ भी नकारात्मक रोल रिटर्न से पीड़ित हो सकते हैं, जैसा कि VIX वायदा बाजार में देखा गया है।

जबकि ट्रैकिंग त्रुटियां आम तौर पर सबसे लोकप्रिय ईटीएफ में नहीं होती हैं, वे बाजार में उथल-पुथल के समय जैसे कि 2008 और 2009 के अंत में और फ्लैश क्रैश के दौरान हुई हैं, खासकर ईटीएफ में जो विदेशी या उभरते बाजार शेयरों, वायदा-आधारित कमोडिटी सूचकांकों और में निवेश करते हैं। उच्च-उपज ऋण प्रतिभूतियाँ। नवंबर 2008 में, बाजार में उथल-पुथल की अवधि के दौरान, कुछ कम कारोबार वाले ईटीएफ में अक्सर 5% या उससे अधिक का विचलन होता था, कुछ मामलों में तो 10% से भी अधिक, हालांकि इन विशिष्ट ईटीएफ के लिए भी औसत विचलन केवल 1% से अधिक धोखाधड़ी वाला था। सबसे बड़े विचलन वाले व्यापार आमतौर पर बाजार खुलने के तुरंत बाद किए जाते थे। मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, ईटीएफ 2009 में औसतन 1.25 प्रतिशत अंक से अपने लक्ष्य से चूक गए, जो 2008 में 0.52 प्रतिशत अंक के औसत विचलन से दोगुने से भी अधिक है।

तरलता जोखिम

ईटीएफ में तरलता की एक विस्तृत श्रृंखला होती है। सबसे लोकप्रिय ईटीएफ में लगातार कारोबार होता है, जिसमें लाखों शेयर प्रतिदिन बदलते हैं, जबकि अन्य कभी-कभार ही व्यापार करते हैं और यहां तक ​​कि कुछ दिनों के लिए बिना व्यापार के भी रह जाते हैं। ऐसे कई फंड हैं जिनका कारोबार बहुत बार नहीं किया जाता है। सबसे सक्रिय एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड बहुत तरल होते हैं, उनमें उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम और सीमित स्प्रेड होते हैं, और कीमत में पूरे दिन उतार-चढ़ाव होता रहता है। यह म्यूचुअल फंड के विपरीत है, जहां किसी दिए गए दिन की सभी खरीद या बिक्री ट्रेडिंग दिवस के अंत में उसी कीमत पर निष्पादित की जाती है।

ईटीएफ को प्रणालीगत तनावों से निपटने के लिए मजबूर करने के लिए डिज़ाइन किए गए नए नियम 2010 के फ्लैश क्रैश के बाद पेश किए गए थे, जब ईटीएफ और अन्य शेयरों और विकल्पों की कीमतें अस्थिर हो गईं, व्यापारिक बाजार बढ़ गए और बोलियां प्रति स्टॉक एक पैसे तक गिर गईं। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) ने अपनी जांच में इसे वित्तीय बाजारों के इतिहास में सबसे अशांत अवधियों में से एक बताया।

ये नियम 24 अगस्त 2015 की अचानक दुर्घटना में निवेशकों की सुरक्षा के लिए अपर्याप्त साबित हुए, "जब कई ईटीएफ की कीमत उनके अंतर्निहित मूल्य से अलग हो गई थी।" नतीजतन, ईटीएफ को नियामकों और निवेशकों से और भी अधिक जांच मिली। मॉर्निंगस्टार, इंक. के विश्लेषकों ने दिसंबर 2015 में दावा किया था कि "ईटीएफ एक 'डिजिटल युग की तकनीक' है जो डिप्रेशन-युग के कानूनों द्वारा शासित होती है।"

सिंथेटिक ईटीएफ के जोखिम

सिंथेटिक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड, जिनके पास प्रतिभूतियां नहीं हैं, बल्कि डेरिवेटिव और स्वैप का उपयोग करके सूचकांकों को ट्रैक करते हैं, ने उत्पादों की पारदर्शिता की कमी और बढ़ती जटिलता, हितों के टकराव और नियामक अनुपालन की कमी के कारण चिंताएं बढ़ा दी हैं।

प्रतिपक्ष जोखिम

एक सिंथेटिक ईटीएफ में प्रतिपक्ष जोखिम होता है क्योंकि प्रतिपक्ष सूचकांक के रिटर्न को दोहराने के लिए अनुबंधित रूप से बाध्य होता है। लेन-देन स्वैप प्रतिपक्ष द्वारा प्रदान की गई संपार्श्विक के साथ पूरा होता है। एक संभावित जोखिम यह है कि ईटीएफ की पेशकश करने वाला निवेश बैंक अपनी स्वयं की संपार्श्विक प्रदान करता है, जो संदिग्ध गुणवत्ता का हो सकता है। इसके अतिरिक्त, निवेश बैंक अपने स्वयं के व्यापार विभाग को प्रतिपक्ष के रूप में उपयोग कर सकता है। यूरोपीय निर्देश, हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों में सामूहिक निवेश के उपक्रम निर्देश 2009 (यूसीआईटीएस) के तहत इस प्रकार के निर्माण की अनुमति नहीं है।

यदि ईटीएफ प्रतिभूति ऋण या कुल रिटर्न स्वैप में संलग्न होता है तो प्रतिपक्ष जोखिम भी मौजूद होता है।

मूल्य स्थिरता पर प्रभाव

ईटीएफ के माध्यम से वस्तुओं की खरीद और बिक्री उन वस्तुओं की कीमत को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है।

कुछ बाजार सहभागियों का मानना ​​है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की बढ़ती लोकप्रियता ने कुछ उभरते बाजारों में स्टॉक की कीमतों में वृद्धि में योगदान दिया है, चेतावनी दी है कि यदि स्टॉक की कीमतें ऊपर बढ़ती हैं तो ईटीएफ में निहित उत्तोलन वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा कर सकता है। समय की एक लंबी अवधि.

कुछ आलोचकों का दावा है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का उपयोग बाजार की कीमतों में हेरफेर करने के लिए किया जा सकता है और किया गया है, उदाहरण के लिए कम बिक्री के संबंध में जिसने 2007-2009 के अमेरिकी भालू बाजार में योगदान दिया।

निवेशक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के लिए निम्नलिखित लागत वहन करते हैं:

• कुल व्यय अनुपात (टीईआर) में संक्षेपित लागतें, जैसे प्रबंधन शुल्क, सूचकांक शुल्क और अन्य लागतें, जैसे बी. ब्रोशर के लिए.
• फंड लेनदेन लागत

जैसा कि निवेश फंडों में होता है, ये लागतें विशेष फंड से ली जाती हैं। हालाँकि, स्टॉक मार्केट ट्रेडिंग के लिए सामान्य शुल्क (ऑर्डर कमीशन, ब्रोकरेज कमीशन, सेटलमेंट शुल्क, बिड-आस्क स्प्रेड) का भुगतान सीधे निवेशक द्वारा किया जाता है।

वार्षिक प्रबंधन लागत आम तौर पर 1% से कम होती है।

निष्क्रिय निवेश रणनीति अपनाने वाले ईटीएफ में लेनदेन लागत कम हो सकती है और सक्रिय फंड प्रबंधन की लागत समाप्त हो सकती है।

चूंकि ईटीएफ निवेश कंपनी के माध्यम से नहीं खरीदे जाते हैं, इसलिए अक्सर कोई इश्यू चार्ज नहीं देना पड़ता है।