क्रिसमस से पहले का अंतिम वैश्विक आर्थिक विश्लेषण, इस दूरदर्शी आशा के साथ कि सब कुछ फिर से ठीक हो जाएगा।

सामान्य स्थिति को भूल जाइए: 2026 में वैश्विक अर्थव्यवस्था में मौलिक रूप से ये बदलाव आने वाले हैं।

जैसे-जैसे दुनिया 2025 की क्रिसमस की तैयारियों में जुट रही है और शांति और सामान्य स्थिति की चाहत पहले से कहीं अधिक प्रबल है, आर्थिक वास्तविकता एक ऐसी तस्वीर पेश करती है जिसे आसानी से वर्गीकृत नहीं किया जा सकता। हम एक ऐसे वर्ष के अंत में हैं जिसमें अनुमानित तबाही टल गई, लेकिन इसने हमें अस्थिरता के एक नाजुक दौर में प्रवेश कराया है। क्रिसमस से पहले का अंतिम प्रमुख आर्थिक विश्लेषण एक अस्थिर दुनिया को दर्शाता है: प्रमुख अर्थव्यवस्थाएं मंदी से बच गई हैं, लेकिन इसकी कीमत संरचनात्मक दरारें हैं जो अब स्पष्ट रूप से दिखाई दे रही हैं।.

आने वाला वर्ष, 2026, पुरानी सामान्य स्थिति की वापसी नहीं, बल्कि वैश्विक शक्ति संबंधों के मौलिक पुनर्गठन का वर्ष होगा। अभूतपूर्व कृत्रिम बुद्धिमत्ता के विकास से प्रेरित होकर अमेरिका, शेष विकसित देशों को पीछे छोड़ने की धमकी दे रहा है, वहीं चीन मजबूत उत्पादन और कमजोर उपभोग के ऐतिहासिक विरोधाभास से जूझ रहा है। इस बीच, यूरोप, और विशेष रूप से जर्मनी, भू-राजनीतिक वास्तविकताओं के दबाव में एक पूर्ण उलटफेर से गुजर रहे हैं, एक ऐसा कदम जिसे कुछ समय पहले तक राजकोषीय नीति के लिए वर्जित माना जाता था।.

लेकिन सकल घरेलू उत्पाद के बड़े आंकड़ों से परे, लोग इस बदलाव को प्रत्यक्ष रूप से महसूस कर रहे हैं: श्रम बाजार जो न तो किसी को नौकरी से निकालता है और न ही किसी को काम पर रखता है; मुद्रास्फीति जो सांख्यिकीय रूप से गिर रही है लेकिन लोगों की जेब पर इसका असर साफ दिखाई देता है; और एक सामाजिक विभाजन जो इस हद तक बढ़ गया है कि यह राजनीतिक शांति के लिए खतरा बन गया है।.

यह विश्लेषण निराशावादी विलाप नहीं, बल्कि एक आवश्यक आकलन है। यह "सब कुछ ठीक हो जाएगा" के झूठे वादों के पीछे की सच्चाई को उजागर करता है और दिखाता है कि केवल आशा ही पर्याप्त रणनीति नहीं है – और क्यों 2026, अपनी चुनौतियों के बावजूद, या शायद उन्हीं चुनौतियों के कारण, हमारे आर्थिक भविष्य की दिशा तय करने वाला निर्णायक वर्ष होगा। जानिए वास्तव में आगे क्या होने वाला है।.

जब आशा का सामना कठोरता से होता है: आर्थिक वास्तविकता और राजनीतिक कल्पनाओं के बीच अंतर का आकलन

वैश्विक अर्थव्यवस्था 2025 का अंत राहत और बेचैनी के एक अजीब मिश्रण के साथ कर रही है। हालांकि प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं ने मंदी से खुद को बचा लिया है और केंद्रीय बैंक सावधानीपूर्वक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीतियों से पीछे हट रहे हैं, फिर भी संरचनात्मक विकृतियां सतह के नीचे छिपी हुई हैं, जो चक्रीय उतार-चढ़ाव से कहीं अधिक व्यापक हैं। वैश्विक जीडीपी में 2026 में 2.8 से 3.1 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान है, जो ठोस प्रतीत होता है लेकिन महामारी से पहले के औसत से काफी कम है। गोल्डमैन सैक्स ने 2.8 प्रतिशत का पूर्वानुमान लगाया है, जबकि अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने 2025 की दूसरी छमाही में व्यापारिक संघर्षों के बढ़ने की आशंका के बाद अपने अनुमान को बढ़ाकर 3.1 प्रतिशत कर दिया है। लेकिन ये आंकड़े वैश्विक आर्थिक भूगोल के मूलभूत पुनर्गठन को छिपाते हैं, जिसकी विशेषता व्यापार विखंडन, तकनीकी व्यवधान और राजकोषीय थकावट है।.

करों में कटौती, कृत्रिम बुद्धिमत्ता में भारी निवेश और यूरोप की तुलना में काफी उदार राजकोषीय नीति के चलते, अमेरिका की विकास दर 2.6 प्रतिशत रहने का अनुमान है, जो अन्य विकसित अर्थव्यवस्थाओं से बेहतर प्रदर्शन करेगी। फेडरल रिजर्व ने दिसंबर 2025 तक अपनी बेंचमार्क ब्याज दर को 3.5 से 3.75 प्रतिशत के बीच कर दिया है और 2026 के मध्य तक इसमें और मामूली कटौती के संकेत दिए हैं, जिससे अंतिम दर 3 से 3.25 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था एक अनोखी घटना से लाभान्वित हो रही है: कृत्रिम बुद्धिमत्ता पहले से ही विकास में उल्लेखनीय योगदान दे रही है, जिसमें 2025 की पहली छमाही में एआई-संबंधित पूंजीगत व्यय का सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) वृद्धि में लगभग 1.1 प्रतिशत अंक का योगदान रहा है, जो निजी उपभोग से अधिक है। यह एक संरचनात्मक मोड़ है जहां तकनीकी निवेश विकास का प्रमुख घटक बन जाता है, जबकि उपभोक्ता खर्च जैसे पारंपरिक कारक महत्व खो देते हैं।.

चीन का आर्थिक विकास एक विरोधाभास को उजागर करता है, जो वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए एक गंभीर चुनौती बनता जा रहा है। दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के 2026 में 4.5 से 4.8 प्रतिशत की वृद्धि दर का अनुमान है, जो पिछले वर्ष की 5 प्रतिशत की वृद्धि दर से कम है। दशकों में पहली बार, चीनी सरकार ने घरेलू मांग को मजबूत करना अपनी सर्वोच्च आर्थिक नीति प्राथमिकता घोषित किया है, जो संरचनात्मक कमजोरी की एक उल्लेखनीय स्वीकारोक्ति है। निर्यात पर आधारित वह नीति, जिसने चीन को चार दशकों तक सफल बनाया है, अब अपनी सीमा तक पहुँच रही है। चीनी कंपनियाँ कम कीमतों पर उच्च गुणवत्ता वाले सामानों से वैश्विक बाजार को भर रही हैं, लेकिन घरेलू मांग अभी भी बेहद कमजोर बनी हुई है। अचल संपत्ति क्षेत्र, जो पारंपरिक रूप से चीन के आर्थिक उत्पादन का लगभग एक चौथाई हिस्सा है, एक ऐसे संरचनात्मक संकट में है जिसे सबसे उदार प्रोत्साहन उपायों से भी हल नहीं किया जा सकता है। चीनी सरकार उपभोग प्रोत्साहन, उच्च पेंशन और आय वृद्धि पर निर्भर है, लेकिन घरेलू विश्वास बुरी तरह हिल गया है। गोल्डमैन सैक्स के अनुमान के अनुसार, चीन का चालू खाता अधिशेष वैश्विक जीडीपी के लगभग 1 प्रतिशत तक बढ़ जाएगा, जो दस्तावेजित आर्थिक इतिहास में किसी एक देश का सबसे बड़ा अधिशेष है। यह अधिशेष शक्ति का प्रतीक नहीं है, बल्कि एक ऐसी अर्थव्यवस्था का लक्षण है जो अपनी खपत से अधिक उत्पादन करती है।.

हालांकि, यूरोप राजकोषीय विस्तार और संरचनात्मक सुधारों को लागू करने में असमर्थता के बीच एक नाजुक संतुलन बनाए रखने की कोशिश कर रहा है। अनुमान है कि 2026 में यूरोज़ोन की विकास दर 1.1 से 1.6 प्रतिशत के बीच रहेगी, जिसमें जर्मनी की केंद्रीय भूमिका होगी। यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था 2026 के लिए 1970 के दशक के बाद से अपना सबसे बड़ा राजकोषीय प्रोत्साहन पैकेज तैयार कर रही है। सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के 4.75 प्रतिशत के घाटे की योजना है, जिसमें डीकार्बोनाइजेशन, बुनियादी ढांचे और रक्षा के लिए 100 अरब यूरो से अधिक आवंटित किए गए हैं। यह नाटकीय बदलाव, जिसे लंबे समय से अकल्पनीय माना जाता था, इस बात की समझ को दर्शाता है कि बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव और भारी निवेश आवश्यकताओं वाली दुनिया में राजकोषीय रूढ़िवादिता विकास में बाधा बन रही है। यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने अपनी मुख्य पुनर्वित्त दर 2.15 प्रतिशत और जमा सुविधा दर 2 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखी है, जो ब्याज दरों में और कटौती न करने का संकेत है। ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लागाईड मौद्रिक नीति के "अच्छे मुकाम" पर पहुंचने की बात करती हैं, यह वाक्यांश संतोष और हैरानी दोनों को व्यक्त करता है।.

व्यापारिक युद्ध और भारी कर्ज: नई वित्तीय वास्तविकताएँ

2025 में वैश्विक अर्थव्यवस्था पर हावी रहे व्यापारिक संघर्षों का समाधान नहीं हुआ है, बल्कि वे एक नए चरण में प्रवेश कर चुके हैं। अमेरिका में औसत टैरिफ दर 3 प्रतिशत से बढ़कर लगभग 17 प्रतिशत हो गई है, जो 1930 के दशक की संरक्षणवादी नीतियों की याद दिलाती है। फिर भी, 2025 की पहली छमाही में निर्यात में भारी वृद्धि के कारण वैश्विक मंदी का डर सच नहीं हुआ। कंपनियों ने नए टैरिफ लागू होने से पहले ही अमेरिका को माल भेज दिया था, जिसके परिणामस्वरूप व्यापार के आंकड़े विकृत हो गए। वैश्विक व्यापार वृद्धि दर 2026 में घटकर मात्र 0.5 प्रतिशत रहने का अनुमान है, जो पिछले वर्ष के 2.5 प्रतिशत से एक नाटकीय गिरावट है। यह विखंडन अस्थायी नहीं, बल्कि संरचनात्मक है। आपूर्ति श्रृंखलाओं को केवल पुनर्निर्देशित नहीं किया जा रहा है, बल्कि उनका मौलिक पुनर्गठन किया जा रहा है। "चीन प्लस वन" की अवधारणा नई मान्यता बन गई है, जिससे मेक्सिको, वियतनाम, भारत और पूर्वी यूरोप को वैकल्पिक उत्पादन स्थानों के रूप में भारी लाभ मिल रहा है। कभी एक अकादमिक अवधारणा रही नियरशोरिंग, 2026 तक प्रमुख रणनीति बन जाएगी। कंपनियां अब मुख्य रूप से लागतों को कम करने के बजाय लचीलेपन को प्राथमिकता देंगी, भले ही इससे मार्जिन पर दबाव पड़े।.

प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की राजकोषीय स्थिति सार्वजनिक चर्चा से कहीं अधिक चिंताजनक है। वैश्विक सरकारी ऋण सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का 97.6 प्रतिशत है, जो युद्धकाल को छोड़कर अब तक का सबसे उच्च स्तर है। अक्टूबर 2025 में स्कोप रेटिंग्स द्वारा संयुक्त राज्य अमेरिका की रेटिंग को स्थिर दृष्टिकोण के साथ AA माइनस कर दिया गया, और फ्रांस की रेटिंग भी नकारात्मक दृष्टिकोण के साथ AA माइनस है। अधिकांश विकसित अर्थव्यवस्थाओं में राजकोषीय गुंजाइश समाप्त हो चुकी है। बढ़ती उम्र की आबादी, बढ़ते रक्षा खर्च और मौजूदा ऋण पर उच्च ब्याज भुगतान के कारण संरचनात्मक व्यय संबंधी बाधाओं ने प्रतिचक्रीय नीतियों के लिए बहुत कम गुंजाइश छोड़ी है। यूरोपीय संघ ने रक्षा खर्च के लिए राष्ट्रीय छूट प्रदान करके अपने राजकोषीय नियमों में उल्लेखनीय लचीलापन लाया है। सदस्य देश 2028 तक अपने रक्षा खर्च को सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के 1.5 प्रतिशत तक बढ़ा सकते हैं, और इसे घाटे की सीमा का उल्लंघन नहीं माना जाएगा। सोलह यूरोपीय संघ के सदस्य देश पहले से ही इस प्रावधान का उपयोग कर रहे हैं, जिसके परिणामस्वरूप लगभग €110 बिलियन का अतिरिक्त रक्षा खर्च हो रहा है। रीआर्म यूरोप योजना के तहत कुल €800 बिलियन जुटाए जा रहे हैं। यह कोई अस्थायी अपवाद नहीं है, बल्कि सामाजिक हस्तांतरण से सुरक्षा और बुनियादी ढांचे की ओर सार्वजनिक संसाधनों के स्थायी पुनर्वितरण की शुरुआत है।.

श्रम बाजार का विरोधाभास और कृत्रिम बुद्धिमत्ता का उदय

विकसित अर्थव्यवस्थाओं के श्रम बाजार एक असामान्य स्थिति में हैं, जिसे "कम भर्ती, कोई छंटनी नहीं" के रूप में वर्णित किया जा सकता है। अमेरिका में, मध्यम आर्थिक विकास के बावजूद, बेरोजगारी दर 4.4 प्रतिशत है, जो अक्टूबर 2021 के बाद से उच्चतम स्तर है। भर्ती दर महामारी के शुरुआती चरणों और वैश्विक वित्तीय संकट के बाद के स्तर तक गिर गई है। नौकरी चाहने वालों को रोजगार पाने में औसतन 20 सप्ताह अधिक समय लग रहा है, जितना कि 2023 में लगा था। साथ ही, कंपनियां कर्मचारियों की छंटनी करने में हिचकिचा रही हैं, क्योंकि उन्हें डर है कि अनिश्चित माहौल में उन्हें योग्य कर्मचारी नहीं मिल पाएंगे। स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र अब कुल रोजगार वृद्धि का 47.5 प्रतिशत हिस्सा है, जो श्रम बाजार की नाजुकता को रेखांकित करता है। यदि यह क्षेत्र लड़खड़ाता है, तो यह समग्र रोजगार गति को धीमा कर देगा। फेडरल रिजर्व का अनुमान है कि बेरोजगारी दर 2026 की शुरुआत तक बढ़कर 4.5 प्रतिशत हो जाएगी, जिसके बाद इसमें थोड़ी कमी आएगी। यूरोप में भी ऐसी ही स्थिति उभर रही है। यूनाइटेड किंगडम में बेरोजगारी दर 5.1 प्रतिशत है, जो चार वर्षों में उच्चतम स्तर है। जर्मनी को अपने व्यापक राजकोषीय प्रोत्साहन कार्यक्रम के बावजूद अपने श्रम बाजार में नाटकीय सुधार की उम्मीद नहीं है।.

वैश्विक अर्थव्यवस्था में कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) की भूमिका 2025 में एक महत्वपूर्ण मोड़ पर पहुंच गई। जिसे पहले एक काल्पनिक भविष्य की तकनीक माना जाता था, वह अब आर्थिक विकास में उल्लेखनीय योगदान दे रही है। अमेरिका में निजी एआई निवेश 2024 में 109.1 बिलियन डॉलर था, जो चीन से लगभग बारह गुना और ब्रिटेन से चौबीस गुना अधिक था। ये निवेश न केवल मॉडल विकास में, बल्कि डेटा सेंटर, बिजली आपूर्ति और नेटवर्क विस्तार जैसे सहायक बुनियादी ढांचे में भी तेजी से हो रहे हैं। दीर्घकालिक उत्पादकता प्रभावों का सटीक आकलन करना कठिन है, लेकिन आर्थिक मॉडलिंग से पता चलता है कि एआई दीर्घकालिक रूप से जीडीपी को लगभग 12 प्रतिशत तक बढ़ा सकता है, जो तात्कालिक 3 प्रतिशत प्रभाव से कहीं अधिक है। उत्पादकता लाभ का चरम व्यापक रूप से अपनाने के लगभग चौदह वर्षों बाद होने की उम्मीद है, जिसका अर्थ है कि सबसे बड़ा प्रभाव 2030 के दशक तक दिखाई नहीं देगा। हालांकि, अल्पावधि में, एक विरोधाभासी स्थिति उभरती है: एआई जीडीपी को बढ़ाता है लेकिन रोजगार में आनुपातिक वृद्धि नहीं करता है। अमेरिका 2025 में मजबूत आर्थिक विकास का अनुभव करेगा, साथ ही रोजगार में कमी भी आएगी, जिसका आंशिक कारण एआई-संचालित उत्पादकता लाभ है। यह प्रवृत्ति 2026 में और तीव्र होगी, जिससे आर्थिक लाभों के वितरण के बारे में मूलभूत प्रश्न उठेंगे।.

मुद्रास्फीति के रुझान और उभरते बाजारों की भिन्नता

मुद्रास्फीति, जिसने 2022 और 2023 में आर्थिक नीति के एजेंडे पर हावी रही, अब कुछ हद तक शांत हो गई है, लेकिन केंद्रीय बैंकों की उम्मीदों से कहीं अधिक बनी हुई है। वैश्विक स्तर पर, मुद्रास्फीति 2025 में 4.2 प्रतिशत तक पहुँचने के बाद, 2026 में घटकर 3.6 प्रतिशत होने की उम्मीद है। अमेरिका में, 3.2 प्रतिशत से घटकर 2.8 प्रतिशत और यूरोज़ोन में 2 प्रतिशत से घटकर 1.9 प्रतिशत होने का अनुमान है। ये आंकड़े केंद्रीय बैंकों के 2 प्रतिशत के लक्ष्य के करीब हैं, लेकिन मूल मूल्य मुद्रास्फीति, जिसमें ऊर्जा और खाद्य पदार्थों की अस्थिर कीमतों को शामिल नहीं किया जाता है, अभी भी अधिक बनी हुई है। अमेरिका में, मुद्रास्फीति 2025 की चौथी तिमाही में बढ़कर 3.5 प्रतिशत होने की उम्मीद है, जिसके बाद 2026 की चौथी तिमाही में यह घटकर 2.8 प्रतिशत हो जाएगी। यह उतार-चढ़ाव टैरिफ से उत्पन्न अस्थायी मूल्य दबाव को दर्शाता है, जो 2026 की दूसरी छमाही में कम हो जाएगा। तुर्की एक अपवाद बना हुआ है, जहां लीरा के भारी अवमूल्यन के कारण मुद्रास्फीति दर 2025 में 31.4 प्रतिशत और 2026 में 18.5 प्रतिशत रहने का अनुमान है। केंद्रीय बैंक एक जटिल स्थिति में हैं। फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में सावधानीपूर्वक कटौती कर रहा है, क्योंकि उसे डर है कि अत्यधिक आक्रामक कटौती मुद्रास्फीति की उम्मीदों को अस्थिर कर सकती है। दूसरी ओर, यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) ब्याज दरों में कटौती नहीं कर रहा है, क्योंकि मुद्रास्फीति अपने लक्ष्य के करीब है और आगे कटौती को अनावश्यक मानता है। उभरते बाजारों में स्थिति अधिक जटिल है, जहां ब्राजील, मैक्सिको, भारत और दक्षिण अफ्रीका में वास्तविक ब्याज दरें सकारात्मक बनी हुई हैं और ब्याज दरों में निरंतर कटौती की उम्मीद है।.

उभरते बाजारों में 2026 में ऐतिहासिक रुझानों से हटकर एक अलग तरह का बदलाव देखने को मिलेगा। औसत वृद्धि दर लगभग 3.5 से 4 प्रतिशत है, लेकिन सतह के नीचे बड़े अंतर छिपे हुए हैं। भारत की अनुमानित वृद्धि दर 6.2 प्रतिशत है, जिससे यह स्पष्ट रूप से अग्रणी देश के रूप में उभर रहा है। देश को अनुकूल जनसांख्यिकी, बड़े पैमाने पर अवसंरचना निवेश और चीन से दूर वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं के विविधीकरण का लाभ मिल रहा है। भारत का डिजिटल अवसंरचना उल्लेखनीय रूप से उन्नत है; 2023 में, देश ने वैश्विक वास्तविक समय भुगतानों का लगभग 46 प्रतिशत संसाधित किया। वैश्विक कंपनियों की "चीन प्लस वन" रणनीति भारत, वियतनाम और मैक्सिको में विनिर्माण निवेश को बढ़ावा दे रही है। गोल्डमैन सैक्स को उभरते बाजारों में इक्विटी निवेश पर 13 से 16 प्रतिशत रिटर्न की उम्मीद है, जो विकसित बाजारों की तुलना में काफी अधिक है। हालांकि, ये अवसर असमान रूप से वितरित हैं। ब्राजील में अक्टूबर 2026 में राष्ट्रपति चुनाव होने वाले हैं, जिससे आर्थिक नीति में बदलाव आ सकता है। चीन, ब्राजील और रूस उभरते बाजारों के औसत को नीचे खींच रहे हैं, जबकि भारत, दक्षिण पूर्व एशिया के कुछ हिस्से, उत्तरी अफ्रीका और पूर्वी यूरोप औसत से अधिक दर से विकास कर रहे हैं।.

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भू-राजनीति, उपभोक्ता व्यवहार और कॉर्पोरेट लाभ

भू-राजनीतिक जोखिम अभी भी उस स्तर पर बने हुए हैं जो दीर्घकालिक योजना को जटिल बनाते हैं और जोखिम प्रीमियम को बढ़ाते हैं। रूस और यूक्रेन के बीच संघर्ष के स्थायी समाधान के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। बातचीत जारी है, लेकिन दोनों पक्षों की स्थितियाँ अभी भी असंगत हैं। रूस यूक्रेन के विसैन्यीकरण की मांग करता है, जबकि यूक्रेन और यूरोप क्षेत्रीय स्थिरता के लिए सैन्य रूप से मजबूत यूक्रेन को आवश्यक मानते हैं। 2026 में दोनों पक्षों के महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचे पर हमलों के तेज होने की आशंका है। यूरोप महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचे और सुरक्षा सुविधाओं को निशाना बनाने वाले रूसी ग्रे-ज़ोन अभियानों के प्रति तेजी से असुरक्षित होता जा रहा है। मध्य पूर्व में, गाजा में युद्धविराम अभी भी नाजुक है, और इज़राइल सीरिया, लेबनान और वेस्ट बैंक में सैन्य अभियान जारी रखे हुए है। अक्टूबर 2026 में इज़राइल में होने वाले चुनाव अनिश्चितता को और बढ़ा देते हैं। इन संघर्षों का आर्थिक प्रभाव तत्काल विनाशकारी नहीं है, लेकिन यह अंतरराष्ट्रीय व्यापार की लेनदेन लागत को बढ़ाता है, बीमा और रसद को तीव्र करता है, और रक्षात्मक निवेश निर्णयों को जन्म देता है। कंपनियाँ नकदी बचा रही हैं, दीर्घकालिक परियोजनाओं को स्थगित कर रही हैं, और अल्पकालिक, लचीली रणनीतियों को प्राथमिकता दे रही हैं।.

विकसित अर्थव्यवस्थाओं में उपभोक्ताओं की स्थिति मिली-जुली है, जिसमें सांख्यिकीय लचीलापन और मनोवैज्ञानिक सतर्कता दोनों देखने को मिलती हैं। अमेरिका में, उपभोक्ता खर्च मजबूत बना हुआ है, जिसका मुख्य कारण उच्च आय वर्ग है जो कुल खर्चों के आधे से अधिक का हिस्सा है। 57 प्रतिशत उपभोक्ता सक्रिय रूप से सौदों की तलाश में हैं, जो पिछले वर्ष की तुलना में 23 प्रतिशत अंक अधिक है। खर्च करने का तरीका रणनीतिक हो गया है: लोग कुछ श्रेणियों में कटौती कर रहे हैं ताकि उन श्रेणियों में अधिक खर्च कर सकें जो उनके लिए महत्वपूर्ण हैं। क्रूज, संगीत समारोह और खेल आयोजनों जैसे महंगे अनुभवों की मांग बनी हुई है, जबकि रोजमर्रा की वस्तुओं के लिए प्रीमियम ब्रांडों की तुलना में निजी ब्रांड अधिक लोकप्रिय हो रहे हैं। जर्मनी में स्थिति अधिक गंभीर है। उपभोक्ता विश्वास गिरकर -26.9 पर आ गया है, जो अप्रैल 2024 के बाद का सबसे निचला स्तर है। मुद्रास्फीति के डर और पेंशन सुधारों को लेकर अनिश्चितता के कारण जर्मन परिवारों की बचत दर सत्रह वर्षों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है। यह एक ऐसी अर्थव्यवस्था के लिए चिंताजनक स्थिति है जो अपने विशाल राजकोषीय प्रोत्साहन कार्यक्रम को विकास में बदलने के लिए उपभोग पर निर्भर करती है। 2025 में क्रिसमस का मौसम निराशाजनक रहा, और 2026 की शुरुआत से उपभोक्ता संयम जारी रहने का संकेत मिलता है।.

कई अनिश्चितताओं के बावजूद, कंपनियों का मुनाफा उल्लेखनीय रूप से बढ़ रहा है। एसएंडपी 500 का शुद्ध लाभ मार्जिन 2025 की तीसरी तिमाही में रिकॉर्ड 13.1 प्रतिशत तक पहुंच गया, जो 2009 में रिकॉर्ड शुरू होने के बाद से उच्चतम स्तर है। 2026 में इसके और बढ़कर 13.9 प्रतिशत होने की उम्मीद है, जो पिछले दस वर्षों के औसत 11 प्रतिशत से काफी अधिक है। चुनौतीपूर्ण परिस्थितियों के विपरीत यह स्पष्ट वृद्धि आक्रामक लागत कटौती, स्वचालन और रणनीतिक मूल्य निर्धारण के कारण है। महामारी के बाद से, कंपनियों ने अपनी लागत संरचनाओं में मौलिक रूप से बदलाव किया है, कार्यालय स्थान को समेकित किया है, कार्यबल को सुव्यवस्थित किया है और दक्षता बढ़ाने वाली प्रौद्योगिकियों में निवेश किया है। मार्जिन में वृद्धि किसी एक क्षेत्र तक सीमित नहीं है, बल्कि सभी उद्योगों में स्पष्ट रूप से दिखाई देती है, जो प्रणालीगत दक्षता में सुधार का संकेत देती है। वित्तीय क्षेत्र, प्रौद्योगिकी और उपयोगिता क्षेत्र में मार्जिन में सबसे अधिक वृद्धि देखी जा रही है। इससे आर्थिक लाभों के वितरण के बारे में मूलभूत प्रश्न उठते हैं। स्थिर वेतन के साथ बढ़ते मार्जिन का अर्थ है कि उत्पादकता वृद्धि का लाभ मुख्य रूप से पूंजीपतियों को मिल रहा है।.

संरचनात्मक परिवर्तन: आपूर्ति श्रृंखलाएं, अचल संपत्ति और जलवायु अर्थव्यवस्था

वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं का दक्षता से लचीलेपन की ओर परिवर्तन 2026 तक काफी हद तक पूरा हो जाएगा। 55 प्रतिशत कंपनियां आर्थिक अस्थिरता को अपना सबसे बड़ा जोखिम मानेंगी, इसके बाद 48 प्रतिशत कंपनियां टैरिफ और व्यापार बाधाओं को और 38 प्रतिशत कंपनियां भू-राजनीतिक अस्थिरता को जोखिम का मुख्य कारण मानेंगी। बहु-स्रोतीकरण और भौगोलिक विविधीकरण मानक प्रक्रिया बन जाएगी। जस्ट-इन-टाइम (JUST-In-Time) की अवधारणा अप्रचलित हो जाएगी; कंपनियां अधिक इन्वेंट्री बनाए रखेंगी और अतिरिक्त क्षमता का निर्माण करेंगी। इससे उत्पादन लागत बढ़ेगी, लेकिन झटकों के प्रति लचीलापन भी बढ़ेगा। नियरशोरिंग प्रमुख रणनीति के रूप में मजबूत होगी। अमेरिकी कंपनियों के लिए, इसका अर्थ है उत्पादन को मेक्सिको में स्थानांतरित करना; यूरोपीय कंपनियों के लिए, पूर्वी यूरोप में। चीनी कंपनियां टैरिफ बाधाओं से बचने के लिए दक्षिण पूर्व एशिया में भारी निवेश करेंगी। ये स्थानांतरण अल्पकालिक सामरिक समायोजन नहीं हैं, बल्कि कारखानों, बुनियादी ढांचे और प्रशिक्षण में संबंधित पूंजी निवेश के साथ दीर्घकालिक रणनीतिक पुनर्गठन हैं।.

विभिन्न क्षेत्रों में रियल एस्टेट क्षेत्र में काफी भिन्न रुझान देखने को मिल रहे हैं। अमेरिका में, नेशनल एसोसिएशन ऑफ रियल्टर्स ने 2026 में घरों की बिक्री में 14 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान लगाया है, जिसका मुख्य कारण बंधक दरों में मामूली गिरावट और आवास भंडार में वृद्धि है। औसत बंधक दर 6.6 प्रतिशत से घटकर 6.3 प्रतिशत होने की उम्मीद है, जिससे लगभग 55 लाख अतिरिक्त परिवारों को घर का मालिक बनने का अवसर मिलेगा। घरों की कीमतों में 2 से 4 प्रतिशत की मामूली वृद्धि होगी, जो पिछले वर्षों की तुलना में एक महत्वपूर्ण मंदी है। बाजार विक्रेता-अनुकूल स्थिति से संतुलित स्थिति की ओर बढ़ रहा है, जिसमें न तो खरीदारों और न ही विक्रेताओं को कोई संरचनात्मक लाभ है। अमेरिका के 22 शहरों में कीमतों में गिरावट आने की उम्मीद है, जो उन क्षेत्रों में केंद्रित हैं जहां महामारी के दौरान कीमतों में अत्यधिक वृद्धि हुई थी। हालांकि, चीन में आवास संकट गहराता जा रहा है। बड़े पैमाने पर सरकारी हस्तक्षेप के बावजूद, घरों की कीमतें दबाव में बनी हुई हैं और खरीदारों का विश्वास बुरी तरह हिल गया है। रियल एस्टेट क्षेत्र, जो पारंपरिक रूप से चीन के आर्थिक उत्पादन का एक चौथाई हिस्सा है, संरचनात्मक रूप से सिकुड़ रहा है, जिससे घरेलू मांग को प्रोत्साहित करने के प्रयास विफल हो रहे हैं।.

जलवायु अर्थशास्त्र 2026 में एक ऐसे चरण में प्रवेश करेगा जहां आर्थिक नुकसान अब काल्पनिक नहीं बल्कि वास्तविकता में मापने योग्य होगा। वैज्ञानिक अध्ययनों का अनुमान है कि जलवायु परिवर्तन के बिना वैश्विक आर्थिक उत्पादन मध्य शताब्दी तक 17 प्रतिशत कम हो जाएगा, जिससे 32 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान होगा। यह नुकसान गरीब क्षेत्रों को असमान रूप से प्रभावित करेगा, जिससे मौजूदा असमानताएं और बढ़ जाएंगी। साथ ही, ऊर्जा परिवर्तन में निवेश में तेजी आ रही है। वैश्विक ऊर्जा निवेश 2025 में लगभग 3.3 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जिसमें से 2.2 ट्रिलियन डॉलर स्वच्छ ऊर्जा प्रौद्योगिकियों के लिए था। निवेश किए गए प्रत्येक डॉलर का दो-तिहाई हिस्सा पहले से ही नवीकरणीय ऊर्जा, इलेक्ट्रिक वाहनों, ग्रिड, भंडारण और दक्षता उपायों पर खर्च किया जा रहा है। यूरोप जलवायु और बुनियादी ढांचे के लिए महत्वपूर्ण वित्तीय सहायता की योजना बना रहा है, जिसमें जर्मनी ने कार्बन उत्सर्जन कम करने के लिए 100 बिलियन यूरो से अधिक आवंटित किए हैं। डेटा केंद्रों, विद्युतीकरण और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के कारण बिजली की खपत में नाटकीय रूप से वृद्धि हो रही है, जिससे नवीकरणीय ऊर्जा क्षमता के विस्तार की आवश्यकता और बढ़ गई है। ऊर्जा आत्मनिर्भरता एक रणनीतिक प्राथमिकता बन गई है, खासकर यूरोप और एशिया में, जहां आयातित जीवाश्म ईंधन पर निर्भरता कम करने की आवश्यकता पर ध्यान दिया जा रहा है।.

सामाजिक विभाजन रेखाएँ: असमानता और मानसिक स्वास्थ्य

सामाजिक असमानता ऐसे आयाम तक पहुँच रही है जो राजनीतिक स्थिरता के लिए खतरा बन रही है। विश्व असमानता रिपोर्ट 2026 स्पष्ट रूप से दर्शाती है कि विश्व की शीर्ष 0.001 प्रतिशत आबादी—60,000 से भी कम करोड़पति—के पास मानवता के निचले आधे हिस्से की कुल संपत्ति से तीन गुना अधिक संपत्ति है। लगभग हर क्षेत्र में, शीर्ष एक प्रतिशत के पास निचले 90 प्रतिशत से अधिक संपत्ति है। उप-सहारा अफ्रीका में प्रति बच्चे शिक्षा पर औसत खर्च मात्र €200 है, जबकि यूरोप में यह €7,400 और उत्तरी अमेरिका में €9,000 है—यह अनुपात एक से चालीस का है, जो प्रति व्यक्ति जीडीपी में अंतर से लगभग तीन गुना अधिक है। ये असमानताएँ अवसरों की ऐसी भौगोलिक स्थिति को मजबूत करती हैं जो वैश्विक धन पदानुक्रम को बढ़ाती और कायम रखती है। लैंगिक वेतन अंतर बना हुआ है: विश्व भर में महिलाएं पुरुषों की प्रति घंटे की कमाई का केवल 61 प्रतिशत कमाती हैं, जिसमें अवैतनिक कार्य शामिल नहीं है। जब अवैतनिक घरेलू कार्य और देखभाल को शामिल किया जाता है, तो यह आंकड़ा घटकर 32 प्रतिशत हो जाता है। हर क्षेत्र में, अवैतनिक कार्य को ध्यान में रखते हुए, महिलाएं पुरुषों की तुलना में अधिक घंटे काम करती हैं। पश्चिमी लोकतंत्रों में राजनीतिक व्यवस्थाएं खंडित हो गई हैं। पारंपरिक वर्ग-आधारित मतदान पैटर्न, जिसमें निम्न आय वर्ग के लोग वामपंथी और धनी लोग दक्षिणपंथी मतदान करते थे, अब ध्वस्त हो गए हैं। उच्च शिक्षित लेकिन निम्न आय वर्ग के मतदाता वामपंथी झुकाव रखते हैं, जबकि कम शिक्षित लेकिन उच्च आय वर्ग के मतदाता दक्षिणपंथी झुकाव रखते हैं। इस विखंडन के कारण पुनर्वितरण के लिए व्यापक गठबंधन बनाना कठिन हो जाता है। प्रगतिशील कराधान प्रणाली शीर्ष वर्ग में ध्वस्त हो जाती है: करोड़पति और अरबपति अक्सर आबादी के बहुमत की तुलना में आनुपातिक रूप से कम कर का भुगतान करते हैं।.

कार्यस्थल पर मानसिक स्वास्थ्य एक मामूली मुद्दा होने से आगे बढ़कर उत्पादकता का एक प्रमुख कारक बन गया है। कार्यबल में बढ़ती हिस्सेदारी का प्रतिनिधित्व करने वाली पीढ़ी (जेनरेशन Z) नियोक्ता का चयन करते समय मानसिक स्वास्थ्य को स्पष्ट रूप से प्राथमिकता देती है। हांगकांग में 80 प्रतिशत पीढ़ी (जेनरेशन Z) के कर्मचारी हाइब्रिड कार्य व्यवस्था को पसंद करते हैं, और यह प्राथमिकता वैश्विक स्तर पर भी बढ़ रही है। कंपनियां पारंपरिक कर्मचारी सहायता कार्यक्रमों से हटकर व्यापक मानसिक स्वास्थ्य समाधानों की ओर बढ़ रही हैं, जिनमें गहन देखभाल, परिणाम-आधारित मापन और डिजिटल पहुंच को प्राथमिकता दी जाती है। हाइब्रिड कार्य प्रणालियों के कारण कार्य और व्यक्तिगत जीवन का विखंडन नए तनावों को जन्म देता है, जिनमें अलगाव और अस्पष्ट सीमाएं आम समस्याएं हैं। मानसिक स्वास्थ्य को नजरअंदाज करने वाली कंपनियां प्रतिभाओं की प्रतिस्पर्धा में पिछड़ रही हैं। मानसिक स्वास्थ्य में निवेश का व्यावसायिक औचित्य अब अनुभवजन्य रूप से सिद्ध हो चुका है: कम अनुपस्थिति, उच्च उत्पादकता और कम कर्मचारी टर्नओवर लागत को पूरी तरह से उचित ठहराते हैं।.

नियमन, जनसांख्यिकी और डिजिटल परिवर्तन

क्रिप्टोकरेंसी और डिजिटल परिसंपत्तियों का विनियमन 2026 तक एकरूपता के चरण में पहुंच जाएगा। यूरोपीय क्रिप्टो-परिसंपत्ति विनियमन (MiCA) पूरी तरह से लागू हो जाएगा, जो क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं, स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं और बाजार दुरुपयोग नियंत्रणों के लिए मानक निर्धारित करेगा। अमेरिका ने GENIUS अधिनियम और CLARITY अधिनियम के माध्यम से एक ढांचा स्थापित किया है, जिसके तहत स्टेबलकॉइन को पारंपरिक वित्तीय साधनों के समान मानकों के अधीन किया गया है। OECD के नेतृत्व वाला क्रिप्टो-परिसंपत्ति रिपोर्टिंग ढांचा 2027 से कर अधिकारियों के बीच सूचनाओं के आदान-प्रदान को सक्षम बनाएगा। यह नियामक स्पष्टता विभिन्न क्षेत्राधिकारों के बीच आर्बिट्रेज के अवसरों को कम करती है और क्रिप्टो को पारंपरिक वित्तीय प्रणाली में एकीकृत करती है। परिपक्व विनियमन संस्थागत निवेशकों को आकर्षित कर रहा है, जो पहले कानूनी अनिश्चितता से हतोत्साहित थे। स्टेबलकॉइन और केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएं महत्व प्राप्त कर रही हैं, हांगकांग ने स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए एक समर्पित लाइसेंसिंग व्यवस्था स्थापित की है। बिटकॉइन बाजार का आधार बना हुआ है, जबकि DeFi प्लेटफॉर्म तेजी से नियामक निरीक्षण के अधीन हो रहे हैं।.

विकसित अर्थव्यवस्थाओं और चीन में कार्यबल की बढ़ती उम्र आने वाले दशकों की सबसे मूलभूत आर्थिक चुनौतियों में से एक है। 55 से 64 वर्ष की आयु के श्रमिकों का अनुपात 2000 से दोगुना हो गया है। अनुमान है कि 2050 तक कई देशों में कामकाजी उम्र की आबादी में 10 प्रतिशत तक की कमी आएगी। वृद्ध और छोटा कार्यबल कम आर्थिक उत्पादन, धीमी वृद्धि, महत्वपूर्ण क्षेत्रों में श्रम की कमी और कर राजस्व में कमी का कारण बनेगा। जनसांख्यिकीय संकट से निपटने के लिए चीन ने पुरुषों की सेवानिवृत्ति आयु 60 से बढ़ाकर 63 और महिलाओं की 55 से बढ़ाकर 58 कर दी है। वृद्ध श्रमिकों की श्रम बाजार में भागीदारी बढ़ी है, लेकिन कई लोग समय से पहले ही कार्यबल छोड़ देते हैं। श्रम बाजार में होने वाले व्यवधान वृद्ध श्रमिकों को विशेष रूप से प्रभावित करते हैं: वे लंबे समय तक बेरोजगार रहते हैं, नई नौकरी मिलने की संभावना कम होती है और वेतन में अधिक नुकसान होता है। वृद्ध श्रमिकों की उत्पादकता विरोधाभासी है: अनुभव के साथ-साथ शारीरिक और संज्ञानात्मक क्षमताओं में गिरावट भी आती है। नई तकनीकों, विशेष रूप से कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) के प्रति उनकी अनुकूलन क्षमता में काफी भिन्नता है। आयु के आधार पर भेदभाव एक महत्वपूर्ण बाधा बना हुआ है।.

ESG रिपोर्टिंग एक स्वैच्छिक सर्वोत्तम अभ्यास से विकसित होकर एक नियामक आवश्यकता बन गई है। यूरोपीय संघ के कॉर्पोरेट सस्टेनेबिलिटी रिपोर्टिंग निर्देश के अनुसार, बड़ी, सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों को अपने संचालन के पर्यावरणीय, सामाजिक और शासन (ESG) पहलुओं पर विस्तृत जानकारी प्रदान करना अनिवार्य है। इस जानकारी को वित्तीय जानकारी के समान ही गंभीरता से लिया जाना चाहिए, जो एक ऐसा प्रतिमान बदलाव है जिसने ESG को जनसंपर्क विभाग से निकालकर बोर्डरूम तक पहुंचा दिया है। निवेशक पूंजी आवंटन संबंधी निर्णयों के लिए मजबूत ESG डेटा की मांग कर रहे हैं। मजबूत ESG कार्यक्रमों, पारदर्शी भंडार और सुरक्षित संचालन वाली कंपनियां बेहतर स्थिति में हैं, क्योंकि नियामक लाइसेंस प्राप्त, सुव्यवस्थित प्लेटफार्मों को प्राथमिकता देते हैं। अनुपालन लागतों में वृद्धि के कारण कम पूंजी वाले खिलाड़ियों के लिए प्रवेश में बाधाएं उत्पन्न हो रही हैं। विकास के क्षेत्रों में टोकनाइज्ड परिसंपत्तियां, विनियमित DeFi अवसंरचना, ऑन-चेन पहचान प्रमाण और नए रिपोर्टिंग और प्रकटीकरण नियमों का अनुपालन करने वाले सीमा पार भुगतान समाधान शामिल हैं।.

2026 तक, डिजिटल परिवर्तन केवल प्रौद्योगिकी अपनाने से कहीं आगे बढ़कर व्यावसायिक मॉडलों के मौलिक पुनर्गठन की ओर अग्रसर होगा। जनरेटिव एआई, हाइपरऑटोमेशन, एज कंप्यूटिंग, डिजिटल ट्विन्स और क्वांटम कंप्यूटिंग पायलट परियोजनाओं से उत्पादन प्रणालियों में विकसित होंगे। 2028 तक 90 प्रतिशत अंतर-कंपनी व्यावसायिक लेनदेन स्वायत्त एआई प्रणालियों द्वारा शुरू और निष्पादित किए जा सकते हैं, जो मशीनों द्वारा पूरी तरह से संचालित 15 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के संचयी व्यावसायिक मात्रा का प्रतिनिधित्व करते हैं। जीरो-ट्रस्ट सुरक्षा आर्किटेक्चर मानक बन जाएंगे, क्योंकि हाइब्रिड और क्लाउड वातावरण में पारंपरिक परिधि सुरक्षा अप्रचलित हो जाएगी। 5जी नेटवर्क और उनके उत्तराधिकारी बड़े पैमाने पर आईओटी उपकरणों की कनेक्टिविटी और अति-विश्वसनीय, कम विलंबता वाले संचार को सक्षम बनाएंगे। एआईऑप्स वास्तविक समय डेटा विश्लेषण, पूर्वानुमानित दोष पहचान और स्वचालित प्रदर्शन अनुकूलन के माध्यम से आईटी संचालन में क्रांति लाएगा। लो-कोड और नो-कोड प्लेटफॉर्म सॉफ्टवेयर विकास को लोकतांत्रिक बनाएंगे, जिससे व्यावसायिक उपयोगकर्ता गहन प्रोग्रामिंग ज्ञान के बिना एप्लिकेशन बना सकेंगे। ये रुझान एक-दूसरे को मजबूत करते हैं और एक ऐसा पारिस्थितिकी तंत्र बनाते हैं जिसमें तकनीकी दक्षता अस्तित्व का प्रश्न बन जाती है।.

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ऊर्जा संकट और सुधार की आवश्यकता

ऊर्जा परिवर्तन 2026 में एक महत्वपूर्ण मोड़ पर पहुँच जाएगा, जहाँ महत्वाकांक्षी लक्ष्य भौतिक और आर्थिक वास्तविकताओं से टकराएंगे। पेरिस समझौते का 1.5 डिग्री सेल्सियस का लक्ष्य लगभग असंभव हो गया है; वर्तमान उत्सर्जन दरों पर, कार्बन बजट चार साल से भी कम समय में समाप्त हो जाएगा। मौजूदा नीतियों को जारी रखने से लगभग 2.8 डिग्री सेल्सियस तापमान वृद्धि होगी, और सभी सशर्त राष्ट्रीय योगदानों के पूर्ण कार्यान्वयन के साथ भी, सबसे आशावादी परिदृश्यों में भी केवल 1.9 डिग्री सेल्सियस की वृद्धि ही संभव हो पाएगी। 2024 में उत्सर्जन 2010 के दशक के औसत की तुलना में चार गुना तेजी से बढ़ा, जो 2000 के दशक के बराबर है। फिर भी, नवीकरणीय ऊर्जा में निवेश में तेजी आ रही है। गिरती लागत और नियामक दबाव के कारण बिजली उत्पादन में नवीकरणीय ऊर्जा की हिस्सेदारी तेजी से बढ़ रही है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता और डेटा भंडारण के लिए डेटा केंद्र बिजली के प्रमुख उपभोक्ता बन रहे हैं, जो विरोधाभासी रूप से ग्रिड पर दबाव और नवीकरणीय क्षमता में निवेश के लिए प्रोत्साहन दोनों पैदा कर रहे हैं। प्रौद्योगिकी कंपनियों के साथ बिजली खरीद समझौते बड़े सौर और पवन ऊर्जा संयंत्रों को वित्त पोषित कर रहे हैं। समुद्री पवन ऊर्जा, ऊर्जा भंडारण और हरित हाइड्रोजन जैसी तकनीकें अब विशिष्ट तकनीकों से विकसित होकर व्यापक समाधानों में तब्दील हो रही हैं। चुनौती तकनीक में नहीं, बल्कि इसके कार्यान्वयन की गति और जीवाश्म ईंधन के हितों पर काबू पाने की राजनीतिक इच्छाशक्ति में निहित है।.

2026 में वैश्विक अर्थव्यवस्था एक ऐसे मोड़ पर खड़ी है, जहाँ अल्पकालिक स्थिरता और दीर्घकालिक परिवर्तन आपस में टकराते हैं। कई वर्षों के झटकों के बाद मंदी से बचना एक ऐसी उपलब्धि है जिसे कम नहीं आँका जाना चाहिए। फिर भी, यह स्थिरता नाजुक है और इसकी कीमत बहुत भारी पड़ी है। राजकोषीय संसाधन समाप्त हो चुके हैं, ऋण ऐतिहासिक उच्च स्तर पर है, भू-राजनीतिक तनाव अनसुलझे हैं, और सामाजिक असमानता ऐसे स्तर पर है जो राजनीतिक व्यवस्थाओं को अस्थिर कर देती है। यह उम्मीद करना कि सब कुछ सामान्य हो जाएगा, केवल एक कोरी कल्पना है। पिछले कुछ वर्षों में उत्पन्न संरचनात्मक विकृतियों के लिए मूलभूत सुधारों की आवश्यकता है जिन्हें लागू करना राजनीतिक रूप से कठिन है। विश्व व्यापार का विखंडन अस्थायी नहीं है, बल्कि आर्थिक राष्ट्रवाद के एक नए युग का प्रतीक है। वितरण के शीर्ष पर धन और आय का संकेंद्रण अपरिहार्य बाजार शक्तियों का परिणाम नहीं है, बल्कि कर प्रणालियों, विनियमन और सामाजिक हस्तांतरण के बारे में जानबूझकर लिए गए राजनीतिक निर्णयों को दर्शाता है। जलवायु संकट तेजी से बढ़ रहा है, जबकि कठोर उपायों के लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति का अभाव है। तकनीकी प्रगति, विशेष रूप से कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई), उत्पादकता में वृद्धि का वादा करती है, लेकिन इन लाभों के उचित वितरण के लिए संस्थागत तंत्र के बिना, पूंजी और श्रम के बीच और अधिक ध्रुवीकरण का खतरा है।.

केंद्रीय बैंकों ने अपने पारंपरिक और गैर-पारंपरिक साधनों का लगभग पूरी तरह से उपयोग कर लिया है। ब्याज दरों में और कटौती से अल्पकालिक विकास को गति मिल सकती है, लेकिन इससे कम उत्पादकता, घटते श्रम बल या खंडित आपूर्ति श्रृंखलाओं जैसी संरचनात्मक समस्याओं का समाधान नहीं होता है। राजकोषीय नीति पर कई प्राथमिकताओं का दबाव है: बढ़ती उम्र वाली आबादी के लिए स्वास्थ्य सेवा और पेंशन पर अधिक खर्च की आवश्यकता है, भू-राजनीतिक तनावों के लिए रक्षा निवेश की आवश्यकता है, जलवायु संकट के लिए बड़े पैमाने पर बुनियादी ढांचे पर खर्च की आवश्यकता है, और घाटे को कम करना आवश्यक है। इस समस्या का समाधान गणितीय रूप से असंभव है; राजनीतिक रूप से, ऐसे समझौते आवश्यक होंगे जो किसी को भी संतुष्ट नहीं करेंगे। वैश्विक अर्थव्यवस्था 2026 में बढ़ेगी, लेकिन यह वृद्धि असमान रूप से वितरित होगी, कुछ क्षेत्रों में मजबूत होगी, जबकि अन्य में नगण्य होगी। प्रणाली का लचीलापन उल्लेखनीय है, लेकिन इसे स्वास्थ्य के साथ भ्रमित नहीं किया जाना चाहिए। एक जीव जो केवल निरंतर उत्तेजना के माध्यम से कार्य करता है वह स्वस्थ नहीं बल्कि निर्भर होता है। सब कुछ फिर से ठीक होने की कल्पना का अर्थ है पिछली स्थिति में लौटना, लेकिन वह स्थिति स्वयं समस्याग्रस्त थी, जिसमें अस्थिर असंतुलन थे जो अंततः विस्फोट का कारण बने। आगे बढ़ना पीछे की ओर नहीं ले जाता, बल्कि कष्टदायक समायोजनों के माध्यम से एक नए संतुलन की ओर ले जाता है, जिसकी रूपरेखा अभी भी धुंधली है।.

आउटलुक: भ्रमों से परे

उभरते बाजारों की वृद्धि आशा की एक किरण जगाती है, लेकिन यहाँ भी सफलताएँ असमान रूप से वितरित हैं। भारत, वियतनाम और अफ्रीका के कुछ हिस्से गतिशील विकास दिखा रहे हैं, जबकि संघर्ष में उलझे या निरंकुश कुप्रबंधन से ग्रस्त देश पिछड़ रहे हैं। उभरती अर्थव्यवस्थाओं के समूह में भिन्नता बढ़ती जा रही है और एक समरूप समूह की अवधारणा अपना महत्व खो रही है। चीन, जो कभी वैश्विक विस्तार का इंजन था, संरचनात्मक समस्याओं से जूझ रहा है जिन्हें उदार आर्थिक नीतियों से हल नहीं किया जा सकता। चीन का चालू खाता अधिशेष एक ऐसी अर्थव्यवस्था का सूचक है जो उपभोग से अधिक उत्पादन करती है—एक मूलभूत असंतुलन जिसके वैश्विक परिणाम हैं। यूरोप दशकों से उपेक्षित निवेश की भरपाई करने की चुनौती का सामना कर रहा है, साथ ही साथ बढ़ती उम्र की आबादी और लगातार अनिश्चित भू-राजनीतिक परिदृश्य से भी जूझ रहा है। जर्मनी अपने विशाल राजकोषीय कार्यक्रम के साथ एक उल्लेखनीय सुधार कर रहा है, लेकिन क्या यह प्रोत्साहन संरचनात्मक समस्याओं को हल करने के लिए पर्याप्त होगा, यह देखना बाकी है।.

श्रम बाजार तनावपूर्ण ठहराव की स्थिति में हैं। कंपनियां भविष्य को लेकर अनिश्चितता के कारण भर्तियां नहीं कर रही हैं, लेकिन कुशल श्रमिकों को खोने के डर से कर्मचारियों की छंटनी भी नहीं कर रही हैं। नौकरी चाहने वाले लंबे समय तक बेरोजगार रहते हैं, और नौकरियों के बीच गतिशीलता कम हो रही है। यह स्थिति अस्थिर है। या तो अनिश्चितता दूर हो जाए और भर्तियां फिर से बढ़ें, या अनिश्चितता वास्तविक झटकों के रूप में सामने आए जिससे छंटनी अनिवार्य हो जाए। "कम भर्ती, कोई छंटनी नहीं" की यथास्थिति एक अस्थायी संतुलन है, स्थिर स्थिति नहीं। कृत्रिम बुद्धिमत्ता श्रम बाजारों की संरचना को सार्वजनिक चर्चा की तुलना में कहीं अधिक तेजी से बदल रही है। शारीरिक और संज्ञानात्मक दोनों प्रकार के नियमित कार्य तेजी से स्वचालित होते जा रहे हैं। एआई सिस्टम के साथ बातचीत करने और उन्हें नियंत्रित करने की क्षमता एक प्रमुख कौशल बन रही है। पुनर्प्रशिक्षण और उच्च शिक्षा में बड़े पैमाने पर निवेश के बिना, संरचनात्मक बेरोजगारी का खतरा मंडरा रहा है, जिससे सामाजिक तनाव बढ़ रहा है।.

व्यापारिक संघर्षों ने वैश्विक अर्थव्यवस्था को मंदी में नहीं धकेला है, लेकिन इसने इसे और अधिक खंडित, अक्षम और महंगा बना दिया है। आपूर्ति श्रृंखलाएं लंबी, अधिक जटिल और अधिक अनावश्यक हो गई हैं। इससे लचीलापन तो बढ़ सकता है, लेकिन दक्षता कम हो जाती है। वैश्वीकरण के लाभ, जिन्होंने दशकों तक विकास को गति दी, अब आंशिक रूप से उलट रहे हैं। संरक्षणवाद अल्पावधि में कुछ उद्योगों की मदद कर सकता है, लेकिन दीर्घकाल में यह सभी को गरीब बना देता है। 2025 में लगाए गए टैरिफ एक उपभोग कर की तरह काम करते हैं, जो मुख्य रूप से गरीब परिवारों को प्रभावित करते हैं। संरक्षणवाद की राजनीतिक अर्थव्यवस्था विकृत है: कुछ उत्पादकों के लिए केंद्रित लाभ बनाम कई उपभोक्ताओं के लिए व्यापक लागत। केंद्रित हित राजनीतिक रूप से जुटाए जा सकते हैं, जबकि व्यापक लागत आंकड़ों में अदृश्य रहती हैं। जब ये लागतें स्पष्ट हो जाएंगी, जब टैरिफ के कारण मुद्रास्फीति दिखाई देने लगेगी, तभी नीति को पलटने के लिए राजनीतिक दबाव बनेगा। लेकिन तब तक नुकसान हो चुका होगा।.

जलवायु संकट आर्थिक स्थिरता के लिए सबसे बड़ा दीर्घकालिक खतरा है, फिर भी यह बार-बार अल्पकालिक संकटों के कारण दब जाता है। चरम मौसम संबंधी घटनाओं से होने वाला नुकसान उल्लेखनीय रूप से बढ़ रहा है; सूखा, बाढ़ और लू कृषि, बुनियादी ढांचे और स्वास्थ्य को प्रभावित कर रहे हैं। निर्णायक कार्रवाई में जितनी देरी होती है, अनुकूलन लागत उतनी ही तेजी से बढ़ती है। नवीकरणीय ऊर्जा में निवेश सराहनीय है, लेकिन वे अभी तक जीवाश्म ईंधन क्षमता को उतनी तेजी से प्रतिस्थापित नहीं कर पा रहे हैं जितनी तेजी से नवीकरणीय ऊर्जा क्षमता में वृद्धि हो रही है। विडंबना यह है कि इससे जीवाश्म ईंधन बिजली संयंत्रों का जीवनकाल बढ़ रहा है जिन्हें वास्तव में बंद कर दिया जाना चाहिए। ऊर्जा परिवर्तन एक तकनीकी, आर्थिक और सबसे बढ़कर राजनीतिक चुनौती है। जीवाश्म ईंधन हित शक्तिशाली, अच्छी तरह से जुड़े हुए हैं और आक्रामक रूप से अपनी स्थिति का बचाव करते हैं। नियामक दबाव और स्पष्ट CO2 मूल्य निर्धारण के बिना, परिवर्तन बहुत धीमा रहेगा।.

सामाजिक असमानता केवल न्याय का ही प्रश्न नहीं है, बल्कि आर्थिक दक्षता का भी प्रश्न है। धन का अत्यधिक संकेंद्रण मांग को कमजोर करता है, क्योंकि धनी लोग अपनी आय का एक छोटा हिस्सा ही उपभोग करते हैं। जनसंख्या के गरीब वर्गों के लिए शिक्षा और स्वास्थ्य सेवा में निवेश से उच्च सामाजिक लाभ प्राप्त होंगे, लेकिन इसके लिए पर्याप्त धन उपलब्ध नहीं है। असमानता से प्रेरित राजनीतिक ध्रुवीकरण तर्कसंगत नीति निर्माण को और अधिक कठिन बना देता है। वामपंथी और दक्षिणपंथी दोनों ही लोकलुभावन आंदोलन मुख्य रूप से आर्थिक असुरक्षा और अन्याय की धारणा के लक्षण हैं। पर्याप्त पुनर्वितरण और सार्वजनिक वस्तुओं में निवेश के बिना, यह ध्रुवीकरण और बढ़ेगा। कर प्रगतिशीलता शीर्ष स्तर पर ध्वस्त हो जाती है, पूंजीगत लाभ पर अर्जित आय की तुलना में कम दर से कर लगाया जाता है, और कर आश्रय स्थल कानूनी कर चोरी को सक्षम बनाते हैं। ये संरचनाएं प्राकृतिक नहीं हैं, बल्कि राजनीतिक रूप से निर्मित हैं और इन्हें राजनीतिक रूप से बदला जा सकता है। हालांकि, इसके लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति की आवश्यकता है, जो मतदाताओं के विखंडन के कारण बाधित होती है।.

मानसिक स्वास्थ्य संकट एक मूक महामारी है जिसके आर्थिक परिणाम बहुत भारी हैं। बर्नआउट, अवसाद और चिंता विकार उत्पादकता को कम करते हैं, अनुपस्थिति बढ़ाते हैं और स्वास्थ्य देखभाल लागत को बढ़ाते हैं। जो कंपनियां इसे अनदेखा करती हैं, वे प्रतिभाओं की प्रतिस्पर्धा में पिछड़ रही हैं। जेनरेशन Z अपनी जरूरतों को स्पष्ट रूप से व्यक्त करती है और मानसिक स्वास्थ्य सहायता प्रदान करने वाले नियोक्ताओं का चयन करती है। हाइब्रिड कार्य मॉडल लचीलापन प्रदान करते हैं, लेकिन अलगाव और कार्य एवं निजी जीवन के बीच की धुंधली सीमाओं के कारण नए बोझ भी पैदा करते हैं। कार्य का डिजिटलीकरण वैश्विक सहयोग को सक्षम बनाता है, लेकिन निरंतर उपलब्धता और सूचना के अत्यधिक प्रवाह को भी उत्पन्न करता है। संस्थागत सीमाओं और उपलब्धता के संबंध में स्पष्ट अपेक्षाओं के अभाव में, डिजिटल कार्य स्थायी तनाव का कारण बन सकता है। मानसिक स्वास्थ्य में निवेश विलासिता नहीं बल्कि ज्ञान-प्रधान अर्थव्यवस्थाओं में एक आर्थिक आवश्यकता है।.

त्यौहार से पहले एक आखिरी चेतावनी

2025 के अंत तक वैश्विक अर्थव्यवस्था कई लोगों के अनुमान से कहीं अधिक लचीली है, लेकिन अधिकांश लोगों की आशा से कहीं अधिक नाजुक है। यह सोचना कि सब कुछ फिर से ठीक हो जाएगा, कम से कम भोलापन है और ज़्यादा से ज़्यादा खतरनाक है, क्योंकि इससे आवश्यक समायोजन में देरी होती है। दशकों से चली आ रही संरचनात्मक समस्याएं कोरी कल्पना या अस्थायी प्रोत्साहन उपायों से हल नहीं होंगी। कर प्रणाली, सामाजिक नीति, व्यापार, जलवायु नीति और शासन में मूलभूत सुधारों की आवश्यकता है। ये सुधार राजनीतिक रूप से कठिन हैं क्योंकि ये स्थापित हितों को चुनौती देते हैं और दीर्घकालिक लाभ के लिए अल्पकालिक लागत की आवश्यकता होती है। लेकिन इसका विकल्प, यथास्थिति बनाए रखना, आर्थिक और सामाजिक स्थिरता के धीरे-धीरे क्षरण की ओर ले जाता है, जिसके परिणामस्वरूप अंततः अनियंत्रित पतन होता है।.

2025 की क्रिसमस से पहले यह उम्मीद करना कि आने वाले वर्ष में सब कुछ बेहतर हो जाएगा, स्वाभाविक है, लेकिन आर्थिक बुनियादी बातों से इसका समर्थन नहीं मिलता। वर्ष 2026 ऐसी चुनौतियाँ लेकर आएगा जिनके लिए अनुकूलन क्षमता, राजनीतिक साहस और अंतर्राष्ट्रीय सहयोग की आवश्यकता होगी। वैश्विक अर्थव्यवस्था का विखंडन जारी रहेगा, भू-राजनीतिक तनाव कम नहीं होंगे, जलवायु संकट और भी गंभीर हो जाएगा, और सामाजिक तनाव बढ़ेगा जब तक कि असमानता को कम करने के लिए ठोस कदम नहीं उठाए जाते। हालांकि, अवसर भी मौजूद हैं। तकनीकी प्रगति, विशेष रूप से कृत्रिम बुद्धिमत्ता और नवीकरणीय ऊर्जा के क्षेत्र में, उत्पादकता में वृद्धि और कार्बन उत्सर्जन में कमी लाने की क्षमता प्रदान करती है। उभरते बाजार, विशेषकर भारत और दक्षिण-पूर्व एशिया के कुछ हिस्से, गतिशील विकास दिखा रहे हैं। जर्मनी के राजकोषीय कार्यक्रम के साथ यूरोप आर्थिक मंदी से बाहर निकलने का प्रयास कर रहा है। राजनीतिक ध्रुवीकरण के बावजूद अमेरिका आर्थिक लचीलापन प्रदर्शित कर रहा है।.

सवाल यह नहीं है कि 2026 में वैश्विक अर्थव्यवस्था बढ़ेगी या नहीं; यह बढ़ेगी, भले ही धीमी गति से। सवाल यह है कि इस वृद्धि से किसे लाभ होगा, क्या यह टिकाऊ है, क्या यह सामाजिक एकता को मजबूत करती है या कमजोर करती है, और क्या यह दीर्घकालिक समृद्धि की नींव रखती है या मौजूदा असमानताओं को बढ़ाती है। इन सवालों के जवाब संसदों, सरकारों और अंतरराष्ट्रीय संगठनों द्वारा लिए गए राजनीतिक निर्णयों पर निर्भर करते हैं। अर्थशास्त्र विश्लेषणात्मक उपकरण प्रदान करता है और कार्रवाई के तरीके बताता है, लेकिन इन विकल्पों में से चुनाव राजनीतिक होता है। बदलाव की दूरदर्शी इच्छा को ठोस नीतिगत उपायों, प्रगतिशील कर प्रणालियों, शिक्षा और बुनियादी ढांचे में निवेश और जलवायु परिवर्तन और महामारियों जैसी साझा चुनौतियों से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय सहयोग में बदलना होगा। इस बदलाव के बिना, यह इच्छा मात्र रह जाती है: बिना आधार की आशा, बिना प्रभाव का आराम, एक भ्रम जो वास्तविकता को छिपाता है। 2025 की क्रिसमस से पहले का आर्थिक विश्लेषण केवल उत्साहपूर्ण संदेशों के साथ समाप्त नहीं हो सकता क्योंकि आंकड़े इसका समर्थन नहीं करते। इसका अंत केवल एक अपील के साथ हो सकता है: चुनौतियाँ ज्ञात हैं, साधन उपलब्ध हैं, और अब कार्रवाई करने का समय है, इससे पहले कि व्यवस्था की कमज़ोरी खुले संकटों में तब्दील हो जाए, जिससे कोई विकल्प न बचे।.

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