चीन | निर्यात में उछाल और घरेलू बाजार में ठहराव के बीच बीजिंग की दुविधा: विकास के लिए संरचनात्मक निर्यात निर्भरता एक बाधा के रूप में

### मुद्रास्फीति में गिरावट, रियल एस्टेट में भारी गिरावट, उपभोक्ता बाजार में भारी गिरावट: क्या बीजिंग की नियोजित अर्थव्यवस्था बेकाबू होती जा रही है? ### चीन के लिए "खोए हुए दशक"? बीजिंग अब जापान के भाग्य का सामना क्यों कर रहा है? ### चीन का दूसरा झटका आ रहा है: बीजिंग कैसे अपने आर्थिक संकट को जर्मनी में निर्यात कर रहा है? ### विकास का इंजन लड़खड़ा रहा है, युवा बेरोजगार हैं: क्या चीन एक सामाजिक विस्फोट की ओर बढ़ रहा है? ###

व्यापार अधिशेष बनाम कमजोर उपभोग: चीन की संरचनात्मक समस्या – रिकॉर्ड व्यापार और घरेलू मांग में गिरावट के बीच फंसा चीन

2025 के पतझड़ में चीन की अर्थव्यवस्था बेहद विरोधाभासी संकेत दे रही है, जो दशकों से चले आ रहे उसके सफल विकास मॉडल में एक मूलभूत संकट को उजागर करती है। जहां एक ओर देश 875 अरब डॉलर के व्यापार अधिशेष के साथ निर्यात के नए रिकॉर्ड बना रहा है, वहीं दूसरी ओर घरेलू अर्थव्यवस्था चरमरा रही है: सकल घरेलू उत्पाद आधिकारिक पांच प्रतिशत के लक्ष्य से चूकने की कगार पर है, जिसकी अनुमानित वृद्धि दर केवल 4.7 प्रतिशत है, खुदरा बिक्री स्थिर है और अचल संपत्ति का संकट और भी गहराता जा रहा है।.

विदेशी व्यापार में तेज़ी और घरेलू मांग में गिरावट के बीच का यह बड़ा अंतर कोई संयोग नहीं, बल्कि एक गंभीर संरचनात्मक समस्या का लक्षण है। निर्यात, बुनियादी ढांचे में निवेश और अत्यधिक गर्म रियल एस्टेट क्षेत्र पर आधारित चीन का आर्थिक मॉडल अब चरमरा चुका है। निर्यात में आई तेज़ी वास्तव में संकट से निकलने का एक हताश प्रयास है: कंपनियां अपनी भारी अतिरिक्त उत्पादन क्षमता को कम करने के लिए सस्ते उत्पादों से वैश्विक बाजारों को भर रही हैं, जिससे घरेलू मुद्रास्फीति भी बढ़ रही है। मूल समस्या चीनी आबादी की लगातार कम क्रय शक्ति में निहित है: निजी उपभोग आर्थिक उत्पादन का केवल लगभग 40 प्रतिशत है—यह आंकड़ा वैश्विक औसत से काफी कम है, जो व्यवस्था की स्थिरता को कमजोर करता है।.

इससे बीजिंग के राजनीतिक नेतृत्व के सामने एक खतरनाक दुविधा खड़ी हो गई है। उस पर अधिक टिकाऊ, उपभोग-आधारित मॉडल की ओर बढ़ने का भारी दबाव है। हालांकि, इसके लिए सामाजिक कल्याण प्रणाली में व्यापक और राजनीतिक रूप से जोखिम भरे सुधारों और धन के पुनर्वितरण की आवश्यकता होगी। लगातार मुद्रास्फीति में कमी, स्थानीय सरकारों पर बढ़ते कर्ज के बोझ और युवाओं में चिंताजनक रूप से उच्च बेरोजगारी को देखते हुए, चीन जापान जैसी आर्थिक मंदी के दौर से गुजरने के खतरे में है – जिसके वैश्विक आर्थिक व्यवस्था पर दूरगामी परिणाम होंगे।.

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जब आर्थिक आंकड़े गिरते हैं, तो कार्रवाई करने के लिए राजनीतिक दबाव बढ़ जाता है - यह एक पूंजीवादी सत्य है जो केंद्रीय रूप से नियोजित अर्थव्यवस्थाओं पर भी लागू होता है।

2025 की तीसरी तिमाही में चीन की अर्थव्यवस्था एक मुश्किल दौर से गुज़री, जिससे उसके मौजूदा विकास मॉडल की मूलभूत खामियां उजागर हो गईं। सर्वेक्षणों के अनुसार, सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में सालाना आधार पर केवल 4.7 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान है – जो पिछले बारह महीनों में सबसे कम है और पांच प्रतिशत के लक्ष्य से काफी नीचे है। यह मंदी एक विरोधाभासी माहौल में हो रही है: जहां एक ओर चीन रिकॉर्ड निर्यात कर रहा है और 2025 में अब तक 875 अरब डॉलर का व्यापार अधिशेष अर्जित कर चुका है, वहीं दूसरी ओर घरेलू मांग में भारी गिरावट आ रही है। सितंबर में खुदरा बिक्री में केवल तीन प्रतिशत की वृद्धि हुई, औद्योगिक उत्पादन में लगभग पांच प्रतिशत की वृद्धि हुई और अचल संपत्ति में निवेश लगातार घट रहा है। बढ़ते विदेशी व्यापार और स्थिर घरेलू अर्थव्यवस्था के बीच यह विसंगति केंद्रीय संरचनात्मक समस्या को उजागर करती है: चीन का उपभोग वर्तमान में जीडीपी का केवल 40 प्रतिशत है, जबकि वैश्विक औसत 56 प्रतिशत है। अमेरिका जैसी विकसित अर्थव्यवस्थाओं में जीडीपी में उपभोग का हिस्सा 65 प्रतिशत से अधिक है, और जापान और दक्षिण कोरिया में भी यह चीन की तुलना में काफी अधिक है।.

यह ढांचागत असंतुलन कोई संयोग नहीं, बल्कि दशकों से लिए गए आर्थिक नीतिगत निर्णयों का परिणाम है। चीनी विकास मॉडल परंपरागत रूप से तीन स्तंभों पर टिका रहा है: निर्यात-उन्मुख औद्योगीकरण, व्यापक अवसंरचना निवेश और अचल संपत्ति विकास। ये तीनों स्तंभ अब एक साथ कमजोर पड़ते दिख रहे हैं। 2025 की निर्यात वृद्धि मूलभूत कमजोरी को छुपाती है – यह मुख्य रूप से घरेलू मांग में भारी गिरावट के बीच चीनी कंपनियों द्वारा अतिरिक्त उत्पादन क्षमता को वैश्विक बाजारों में बेचने के हताश प्रयास से उपजी है। 2025 की पहली छमाही में चीन का व्यापार अधिशेष रिकॉर्ड 586 अरब डॉलर तक पहुंच गया, लेकिन यह सफलता आर्थिक मजबूती को नहीं, बल्कि घरेलू मांग में आई भारी गिरावट को दर्शाती है। पीपुल्स रिपब्लिक ऑफ चाइना अपनी अपस्फीति की प्रवृत्ति का निर्यात कर रहा है, क्योंकि उत्पादक मूल्य 35 महीनों से गिर रहे हैं और चीनी निर्यात की औसत कीमत में गिरावट आ रही है।.

बीजिंग में राजनीतिक निर्णयकर्ताओं के सामने एक मूलभूत दुविधा है: मौजूदा विकास मॉडल अपनी क्षमता खो चुका है, फिर भी पश्चिमी उदाहरणों पर आधारित उपभोग-संचालित आर्थिक मॉडल में परिवर्तन के लिए व्यापक संरचनात्मक सुधारों की आवश्यकता है जिनमें राजनीतिक जोखिम निहित हैं। अक्टूबर 2025 के नवीनतम आर्थिक आंकड़ों ने सरकार पर दबाव काफी बढ़ा दिया है। विश्लेषक सर्वसम्मति से इस बात पर जोर देते हैं कि घरेलू उपभोग को बढ़ावा देने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन उपायों के बिना, पांच प्रतिशत विकास लक्ष्य हासिल नहीं किया जा सकेगा। कम्युनिस्ट पार्टी के पोलित ब्यूरो की अक्टूबर में 15वीं पंचवर्षीय योजना पर चर्चा करने के लिए बैठक होने की उम्मीद है - वर्तमान स्थिति को देखते हुए यह बैठक अत्यंत महत्वपूर्ण है। वित्तीय बाजारों में यह उम्मीद स्पष्ट है: अतिरिक्त प्रोत्साहन उपाय केवल समय की बात हैं। हालांकि, पिछले प्रोत्साहन पैकेज आधे-अधूरे रहे हैं और व्यवस्थित रूप से अपेक्षाओं को पूरा करने में विफल रहे हैं।.

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माओ से शी तक: वर्तमान संकट की आर्थिक नीति की वंशावली

आज के आर्थिक संकट की जड़ें पीपुल्स रिपब्लिक ऑफ चाइना के परिवर्तन के इतिहास में गहराई तक फैली हुई हैं। 1976 में माओत्से तुंग की मृत्यु और 1978 में डेंग शियाओपिंग के नेतृत्व में सुधार युग की शुरुआत के बाद, चीन ने अभूतपूर्व आर्थिक विकास का अनुभव किया। उदारीकरण की नीति और क्रमिक बाजार उदारीकरण ने करोड़ों लोगों को गरीबी से बाहर निकाला और देश को विश्व की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बना दिया। क्रय शक्ति समता के अनुसार समायोजित चीन का सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) अब अमेरिका से लगभग 25 प्रतिशत अधिक है, हालांकि ये आंकड़े काफी विवादास्पद हैं और चीन का वास्तविक आर्थिक उत्पादन इससे भी अधिक हो सकता है।.

चीन की सफलता एक विशिष्ट विकास मॉडल पर आधारित थी: कम श्रम लागत के साथ निर्यात-उन्मुख औद्योगीकरण, व्यापक अवसंरचना निवेश, और प्रौद्योगिकी हस्तांतरण तथा घरेलू नवाचार के माध्यम से तकनीकी विकास की प्रगति। 2001 से विश्व व्यापार संगठन की सदस्यता ने इस मॉडल को अतिरिक्त बढ़ावा दिया। हालांकि, इस विकास मॉडल में संरचनात्मक असंतुलन थे जो लंबे समय तक उच्च विकास दर के कारण छिपे रहे। चीन की उपभोग दर लगातार कम रही, जबकि निवेश दर अस्थिर स्तर तक बढ़ गई। 2008/2009 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद, चीन ने एक व्यापक आर्थिक प्रोत्साहन कार्यक्रम शुरू किया जो मुख्य रूप से अवसंरचना निवेश और अचल संपत्ति विकास पर केंद्रित था। इस कदम से अल्पकालिक रूप से वैश्विक अर्थव्यवस्था स्थिर हुई, लेकिन दीर्घकालिक रूप से इसने भारी समस्याएं पैदा कर दीं।.

पिछले 15 वर्षों के ऋण-आधारित विकास मॉडल ने कई संरचनात्मक विकृतियाँ उत्पन्न की हैं। सबसे पहले, स्थानीय सरकारों और उनके तथाकथित स्थानीय सरकारी वित्तपोषण साधनों (एलजीएफवी) का ऋण बेतहाशा बढ़ गया। इन अर्ध-सरकारी मंचों ने औपचारिक ऋण सीमाओं को दरकिनार करते हुए 2024 के अंत तक अनुमानित 60 ट्रिलियन युआन का ऋण जमा कर लिया - आधिकारिक स्थानीय सरकारी ऋण 48 ट्रिलियन युआन के अतिरिक्त। कुल स्थानीय सरकारी ऋण 92 ट्रिलियन युआन तक पहुँच गया, जो सकल घरेलू उत्पाद का 76 प्रतिशत है, जबकि 2019 में यह 62.2 प्रतिशत था। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष का अनुमान है कि 2023 के लिए एलजीएफवी का ऋण नौ ट्रिलियन डॉलर होगा। इस ऋण का मुख्य रूप से उपयोग अवसंरचना परियोजनाओं के लिए किया गया था, जिनके आर्थिक लाभ अक्सर संदिग्ध होते हैं। स्थानीय सरकार का राजस्व काफी हद तक रियल एस्टेट डेवलपर्स को भूमि की बिक्री पर आधारित था - एक ऐसी प्रणाली जो आवास बुलबुले के फटने के साथ ध्वस्त हो गई।.

दूसरा, रियल एस्टेट बबल ने व्यवस्थागत जोखिमों को जन्म दिया। एक समय चीन के आर्थिक उत्पादन में रियल एस्टेट क्षेत्र का योगदान 20 प्रतिशत से अधिक था। रियल एस्टेट डेवलपर्स ने अपार्टमेंट्स को पूरा होने से पहले ही बेचकर और उससे प्राप्त धन का उपयोग अन्य परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए करके अत्यधिक ऋण का बोझ उठा लिया - यह एक क्लासिक पोंजी स्कीम थी। जब सरकार ने 2020 में अत्यधिक ऋण को सीमित करने के लिए नियम लागू किए, तो यह व्यवस्था ध्वस्त हो गई। एवरग्रांडे, कंट्री गार्डन और 2020 के लगभग 75 प्रतिशत सबसे बड़े डेवलपर्स अब दिवालिया हो चुके हैं। देशभर में अनुमानित 2 करोड़ अधूरे अपार्टमेंट मौजूद हैं, खरीदारों ने भुगतान रोक दिया है और रियल एस्टेट की कीमतें वर्षों से लगातार गिर रही हैं। जुलाई 2025 में, नए बने अपार्टमेंट्स की कीमतों में प्रति माह 0.31 प्रतिशत की गिरावट आई, जबकि मौजूदा संपत्तियों की कीमतों में प्रति माह 0.55 प्रतिशत की गिरावट आई। यह संकट अब चार साल से अधिक समय से चल रहा है और इसका कोई अंत नजर नहीं आ रहा है।.

तीसरा, निवेश पर अत्यधिक ज़ोर देने से कई उद्योगों में भारी मात्रा में अतिरिक्त उत्पादन क्षमता उत्पन्न हो गई। 2015 में शुरू की गई औद्योगिक नीति पहल "मेड इन चाइना 2025" के साथ, बीजिंग का लक्ष्य देश को एक अग्रणी प्रौद्योगिकी राष्ट्र में बदलना था। इस रणनीति का उद्देश्य 2025 तक प्रमुख उद्योगों में आवश्यक सामग्रियों और घटकों के लिए 70 प्रतिशत आत्मनिर्भरता हासिल करना था। प्रांतों और शहरों ने भारी सब्सिडी के साथ इन लक्ष्यों को लागू किया - अक्सर बिना समन्वय के, जिसके परिणामस्वरूप विनाशकारी अतिरिक्त उत्पादन क्षमता उत्पन्न हुई। सौर उद्योग में यह स्थिति विशेष रूप से गंभीर है: अकेले 2023 में, चीन ने 216 गीगावाट सौर ऊर्जा क्षमता स्थापित की - जो जर्मनी की तुलना में पंद्रह गुना अधिक है। चीनी सौर उत्पादन उसके अपने बिजली ग्रिड और वैश्विक बाजारों की क्षमता से कहीं अधिक है। इलेक्ट्रिक वाहनों, पवन ऊर्जा, इस्पात उद्योग और अन्य क्षेत्रों में भी इसी तरह की अतिरिक्त उत्पादन क्षमता मौजूद है। यह अतिरिक्त उत्पादन क्षमता मूल्य प्रतिस्पर्धा को जन्म दे रही है जो चीनी निर्माताओं को घाटे में धकेल रही है।.

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आर्थिक संकट का विश्लेषण: अपस्फीति, बेरोजगारी और विश्वास की कमी

चीन की वर्तमान आर्थिक स्थिति को कई मात्रात्मक और गुणात्मक संकेतकों के आधार पर सटीक रूप से समझा जा सकता है। 2025 की दूसरी तिमाही में जीडीपी वृद्धि दर पिछली तिमाही की तुलना में घटकर 1.1 प्रतिशत रह गई, जो लगभग 4.4 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि के बराबर है – यह 5 प्रतिशत के लक्ष्य से कम है। विश्लेषकों को तीसरी तिमाही के लिए केवल 4.5 से 4.7 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि की उम्मीद है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने 2025 के लिए कुल वृद्धि दर 4.8 प्रतिशत और 2026 के लिए केवल 4.2 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। कुछ पूर्वानुमान तो 2025 के लिए केवल 4.4 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान भी लगा रहे हैं। इससे चीन के अपने आधिकारिक विकास लक्ष्य को पूरा न कर पाने का खतरा मंडरा रहा है, जो राजनीतिक रूप से बेहद संवेदनशील मुद्दा होगा।.

घरेलू मांग में व्यापक कमजोरी देखी जा रही है। 2025 के पहले पांच महीनों में खुदरा बिक्री में पांच प्रतिशत की वृद्धि हुई, लेकिन सितंबर में केवल तीन प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान है। मार्च 2025 में औद्योगिक उत्पादन में सात प्रतिशत से अधिक की वृद्धि हुई, लेकिन विश्लेषकों को सितंबर में लगभग पांच प्रतिशत की वृद्धि की उम्मीद है। निवेश की स्थिति विशेष रूप से चिंताजनक है: 2024 के पहले सात महीनों में अचल संपत्ति निवेश में बारह प्रतिशत की गिरावट आई, और 2025 में अब तक समग्र निवेश गतिविधि स्थिर बनी हुई है। निवेश में यह कमजोरी उल्लेखनीय है, क्योंकि चीन में पारंपरिक रूप से निवेश-आधारित मजबूत वृद्धि देखी गई है।.

अपस्फीति की प्रवृत्ति तेज हो रही है। अगस्त 2025 में उपभोक्ता कीमतों में पिछले वर्ष की तुलना में 0.4 प्रतिशत की गिरावट आई – तीन महीनों में यह पहली बार है जब कीमतें नकारात्मक रही हैं। विश्लेषकों ने केवल 0.2 प्रतिशत की गिरावट का अनुमान लगाया था। सितंबर में उपभोक्ता कीमतें थोड़ी सकारात्मक रहीं, लेकिन अपस्फीति का दबाव स्पष्ट रूप से दिखाई दे रहा है। उत्पादक कीमतों में और भी तेजी से गिरावट आ रही है: ये लगातार 35 महीनों से गिर रही हैं। अगस्त में इनमें 2.9 प्रतिशत और सितंबर में 2.3 प्रतिशत की गिरावट आई। उत्पादक कीमतों में यह लगातार गिरावट अतिरिक्त उत्पादन क्षमता और कमजोर मांग को दर्शाती है। चीन प्रभावी रूप से अपस्फीति के माहौल में है, जिससे उपभोग में कमी आ रही है क्योंकि उपभोक्ता कीमतों में और गिरावट की आशंका में खरीदारी को स्थगित कर रहे हैं।.

श्रम बाजार में भारी दबाव दिख रहा है, खासकर युवाओं में। 16 से 24 वर्ष की आयु के युवाओं (छात्रों को छोड़कर) में बेरोजगारी दर अगस्त 2025 में बढ़कर 18.9 प्रतिशत हो गई – जो दिसंबर 2023 के बाद का उच्चतम स्तर है। जून में 14.5 प्रतिशत की तुलना में जुलाई में यह पहले ही 17.8 प्रतिशत तक पहुंच चुकी थी। ये नाटकीय उतार-चढ़ाव और उच्च बेरोजगारी दर श्रम बाजार में संरचनात्मक समस्याओं को दर्शाते हैं। प्रौद्योगिकी, रियल एस्टेट और शिक्षा जैसे क्षेत्रों में दबाव के कारण स्नातकों को रोजगार प्राप्त करना मुश्किल हो रहा है। छोटे और मध्यम आकार के उद्यम – जो युवाओं के प्रमुख नियोक्ता हैं – वित्तीय तंगी से जूझ रहे हैं। शहरी क्षेत्रों में समग्र बेरोजगारी दर अगस्त में बढ़कर 5.3 प्रतिशत हो गई। 2023 में युवाओं की बेरोजगारी के आंकड़े 21 प्रतिशत से अधिक होने के बाद सरकार ने अस्थायी रूप से इन्हें प्रकाशित करना बंद कर दिया और बाद में पद्धति में संशोधन किया।.

सुधार के संकेत मिलने के बावजूद उपभोक्ता विश्वास ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर पर बना हुआ है। प्राथमिक उपभोक्ता भावना सूचकांक अक्टूबर 2025 में पिछले महीनों की तुलना में अधिक था, लेकिन उपभोक्ता माहौल नाजुक बना हुआ है। कई कारक व्यवस्थित रूप से निजी उपभोग को बाधित कर रहे हैं: पहला, आवास संकट से संपत्ति का क्षरण हो रहा है, क्योंकि चीनी परिवारों की अधिकांश घरेलू संपत्ति आवासीय अचल संपत्ति पर आधारित है। गिरती संपत्ति की कीमतें समृद्धि की धारणा को कम करती हैं और एहतियाती बचत को बढ़ाती हैं। दूसरा, कई परिवार अत्यधिक ऋणग्रस्त होने से बचने के लिए उपभोग करने के बजाय बंधक ऋण का भुगतान समय से पहले कर रहे हैं। तीसरा, सामाजिक सुरक्षा जाल अपर्याप्त है, जिससे एहतियाती बचत करने की आवश्यकता पड़ रही है। पेंशन सभी वर्गों को पर्याप्त कवरेज प्रदान नहीं करती है, स्वास्थ्य सेवा के लिए भारी सह-भुगतान की आवश्यकता होती है, और बेरोजगारी बीमा और सामाजिक सहायता अभी भी बुनियादी स्तर पर हैं। चौथा, उच्च युवा बेरोजगारी और अनिश्चित रोजगार भविष्य के बारे में चिंताएं पैदा कर रहे हैं।.

अनिवार्य सामाजिक सुरक्षा अंशदान में हाल ही में हुए सुधार से विरोधाभासी रूप से स्थिति और बिगड़ रही है। सितंबर 2025 से, सभी नियोक्ताओं को अपने सभी स्थायी कर्मचारियों के लिए सामाजिक सुरक्षा अंशदान का भुगतान करना अनिवार्य होगा – एक ऐसा नियम जिससे अब तक अक्सर बचा जाता रहा है। हालांकि इस सुधार का उद्देश्य दीर्घकालिक रूप से सामाजिक सुरक्षा जाल को मजबूत करना और पेंशन निधियों का पुनर्वास करना है, लेकिन यह अल्पावधि में नियोक्ताओं और कर्मचारियों दोनों पर बोझ डालता है। छोटे व्यवसायों को बढ़ती लागतों का सामना करना पड़ रहा है, और कर्मचारियों को कम शुद्ध वेतन मिल रहा है। आर्थिक मंदी के दौर में, यह सुधार उपभोग और रोजगार पर दबाव बढ़ा रहा है, भले ही दीर्घकालिक उद्देश्य – सामाजिक सुरक्षा को मजबूत करना – मूल रूप से सही हो।.

सरकार के व्यापक हस्तक्षेप के बावजूद, रियल एस्टेट क्षेत्र में स्थिरता के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। मई 2024 में, और उसके बाद से लगातार, सरकार ने कई उपायों की घोषणा की है, जिनमें पहली बार घर खरीदने वालों के लिए इक्विटी की आवश्यकता को 20 से घटाकर 15 प्रतिशत करना, न्यूनतम बंधक ब्याज दरों को हटाना और सामाजिक आवास में परिवर्तित करने के लिए अधूरी संपत्तियों की खरीद हेतु 300 अरब युआन का कार्यक्रम शामिल है। नवंबर 2024 में, चीन ने रियल एस्टेट परियोजनाओं और डेवलपर्स के लिए तथाकथित "श्वेत सूची" में ऋण की मात्रा लगभग दोगुनी कर दी। अधूरी परियोजनाओं के लिए वित्तपोषण में भारी वृद्धि की गई। इसके बावजूद, कीमतें गिरती जा रही हैं और बिक्री में भारी गिरावट आ रही है। रेटिंग एजेंसी फिच ने बाजार की रिकवरी को नाजुक बताया है और इसे आर्थिक गतिविधि, रोजगार और घरेलू आय पर निर्भर बताया है—ये सभी कारक कमजोर हैं। नोमुरा के अर्थशास्त्री वर्ष की दूसरी छमाही में मांग के संकट की आशंका जता रहे हैं।.

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अन्य अर्थव्यवस्थाओं और उनके द्वारा संरचनात्मक आर्थिक समस्याओं से निपटने के तरीकों की तुलनात्मक पड़ताल से चीन की स्थिति को समझने में मदद मिलती है। जापान, अमेरिका और जर्मनी के मामले विशेष रूप से उपयोगी हैं, क्योंकि वे विभिन्न विकास मॉडल और संकट से निपटने के तरीकों का प्रतिनिधित्व करते हैं।.

1990/91 में रियल एस्टेट और शेयर बाजार के बुलबुले फूटने के बाद, जापान को तीन दशकों तक कम वृद्धि और अपस्फीति का सामना करना पड़ा। चीन से इसकी समानता स्पष्ट है: रियल एस्टेट बुलबुला, भारी कर्ज, जनसांख्यिकीय परिवर्तन और अपस्फीति के जोखिम। जापान ने दशकों तक कम ब्याज दरों, बड़े पैमाने पर सार्वजनिक अवसंरचना निवेश और अंत में केंद्रीय बैंक द्वारा मात्रात्मक सहजता (क्वांटिटेटिव ईज़िंग) के साथ जवाब दिया। ऋण-से-जीडीपी अनुपात बढ़कर 250 प्रतिशत से अधिक हो गया। फिर भी, विकास के जाल से स्थायी रूप से बाहर निकलना संभव नहीं हो पाया। हाल ही में जापान ने उपभोक्ता मांग और व्यावसायिक निवेश से प्रेरित होकर अधिक ठोस वृद्धि दिखाई है। 2025 की दूसरी तिमाही में जीडीपी में वार्षिक 2.2 प्रतिशत की वृद्धि हुई। यह सफलता संरचनात्मक श्रम बाजार सुधारों, बढ़ती मजदूरी और बेहतर उपभोक्ता विश्वास पर आधारित है। जापानी अनुभव हमें सिखाता है कि संरचनात्मक सुधारों के बिना, मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन अप्रभावी होते हैं; अपस्फीति और ठहराव से बाहर निकलने में दशकों लग जाते हैं; और जनसांख्यिकीय परिवर्तन उपभोग-आधारित विकास में गंभीर रूप से बाधा डालते हैं।.

अमेरिका इसके विपरीत एक आदर्श अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व करता है: एक अत्यधिक उपभोग-आधारित अर्थव्यवस्था जिसमें निजी उपभोग सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का लगभग दो-तिहाई हिस्सा है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने महामारी के बाद से उल्लेखनीय लचीलापन दिखाया है। 2024 की तीसरी तिमाही में जीडीपी में 2.8 प्रतिशत की वृद्धि हुई, जो मुख्य रूप से निजी उपभोग से प्रेरित थी। यह मजबूत उपभोग कई कारकों पर आधारित है: अपेक्षाकृत उच्च वास्तविक वेतन, बेरोजगारी बीमा सहित एक व्यापक सामाजिक सुरक्षा जाल, एक विकसित ऋण बाजार और शेयर और अचल संपत्ति की बढ़ती कीमतों से उत्पन्न धन प्रभाव। हालांकि, यह मॉडल उच्च ऋण की कीमत पर विकास हासिल करता है: जून 2024 के अंत में अमेरिकी निजी ऋण रिकॉर्ड 13.9 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया, और बंधक ऋण, 9.4 ट्रिलियन डॉलर पर, 2008 के संकट-पूर्व स्तर से अधिक हो गया। कुल अमेरिकी ऋण-से-जीडीपी अनुपात 351 प्रतिशत है। अमेरिकी उपभोक्ता, अपनी क्रय शक्ति के साथ, वैश्विक आर्थिक उत्पादन का 17 प्रतिशत हिस्सा हैं - जो चीन के संपूर्ण जीडीपी से अधिक है। यह मजबूत उपभोक्ता व्यय वैश्विक अर्थव्यवस्था को सहारा देता है, लेकिन उच्च स्तर के ऋण के कारण दीर्घकालिक रूप से कमजोर है। अमेरिकी मॉडल चीन के लिए इसे स्पष्ट करता है: उपभोग-संचालित विकास के लिए उच्च वेतन, बेहतर सामाजिक सुरक्षा और एक कार्यशील ऋण बाजार की आवश्यकता होती है - ये सभी ऐसे क्षेत्र हैं जिनमें चीन को अभी काफी सुधार करने की आवश्यकता है।.

जर्मनी, चीन के समान ही निर्यात-उन्मुख मॉडल का प्रतिनिधित्व करता है, हालांकि इसकी उपभोग दर काफी अधिक है। जर्मन अर्थव्यवस्था 2023 से काफी हद तक स्थिर है, आईएमएफ ने 2025 के लिए केवल 0.2 प्रतिशत और 2026 के लिए 0.9 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान लगाया है। जर्मनी चीन जैसी ही समस्याओं से जूझ रहा है: कमजोर घरेलू मांग, प्रमुख उद्योगों (ऑटोमोटिव) में संरचनात्मक मुद्दे, निर्यात पर निर्भरता और जनसांख्यिकीय परिवर्तन। चीन के साथ व्यापार का विकास विशेष रूप से महत्वपूर्ण है: 2025 के पहले पांच महीनों में चीन को जर्मन निर्यात में 14.2 प्रतिशत की भारी गिरावट आई, जबकि चीन से आयात में 10 प्रतिशत की वृद्धि हुई। ऑटोमोटिव उद्योग में नुकसान विशेष रूप से भयावह है, चीन को निर्यात में 36 प्रतिशत की गिरावट आई है। साथ ही, जर्मनी गिरती कीमतों पर चीनी उत्पादों का आयात कर रहा है - चीन अपनी मुद्रास्फीति को निर्यात कर रहा है। यह घटनाक्रम दर्शाता है कि चीन की अतिरिक्त उत्पादन क्षमता और आक्रामक निर्यात रणनीति व्यापारिक साझेदारों को अस्थिर कर रही है; दूसरा चीन संकट विकसित औद्योगिक देशों को बुरी तरह प्रभावित कर रहा है।.

एक और दिलचस्प उदाहरण भारत या ब्राजील जैसी उभरती अर्थव्यवस्थाओं का है, जो घरेलू खपत पर अधिक निर्भर हैं। भारत 2025 में 6.6 प्रतिशत की प्रभावशाली वृद्धि दर्ज कर रहा है और 2026 के लिए 6.2 प्रतिशत की वृद्धि का अनुमान है। यह वृद्धि युवा जनसंख्या, बढ़ती आय, औद्योगीकरण और अवसंरचना निवेश पर आधारित है। भारत का विकास मॉडल खपत-आधारित विकास से निवेश-आधारित विकास की ओर बढ़ रहा है, जबकि चीन को इसके विपरीत निवेश से खपत की ओर बढ़ना होगा। भारत का जनसांख्यिकीय लाभांश—एक युवा, बढ़ती जनसंख्या—चीन के वृद्ध समाज के बिल्कुल विपरीत है। उभरती अर्थव्यवस्थाएं कुल मिलाकर 2025 में 4.2 प्रतिशत की दर से विकसित देशों की 1.6 प्रतिशत की तुलना में काफी तेजी से बढ़ रही हैं। उभरते बाजारों में बढ़ती खपत एक ऐसा प्रमुख रुझान है जिससे चीन, एक निर्यातक के रूप में, लाभ उठा सकता है—बशर्ते वह अपनी अतिरिक्त उत्पादन क्षमता की समस्याओं का समाधान करे और निर्यात में डंपिंग के माध्यम से व्यापार बाधाएं पैदा करने से बचे।.

तुलनात्मक विश्लेषण से चीन की दुविधा उजागर होती है: यदि संरचनात्मक सुधार लागू नहीं होते हैं, तो जापान की तरह एक दशक बर्बाद होने का परिदृश्य सामने आ सकता है। उपभोग-आधारित विकास का अमेरिकी मॉडल गहन सामाजिक और आर्थिक परिवर्तन की मांग करता है, जिसमें राजनीतिक जोखिम निहित हैं। जर्मन मॉडल दर्शाता है कि बढ़ते व्यापार अवरोधों वाली खंडित वैश्विक अर्थव्यवस्था में निर्यात उन्मुखीकरण अपनी सीमा तक पहुँच रहा है। साथ ही, निवेश के केंद्र और विकास के इंजन के रूप में अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में चीन का आकर्षण कम होता जा रहा है।.

उद्योग के प्रमुख क्षेत्र: बी2बी, डिजिटलीकरण (एआई से एक्सआर तक), मैकेनिकल इंजीनियरिंग, लॉजिस्टिक्स, नवीकरणीय ऊर्जा और उद्योग

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महत्वपूर्ण मूल्यांकन: संरचनात्मक बाधाएं, प्रणालीगत जोखिम और वैचारिक अवरोध

चीन की आर्थिक स्थिति का गहन मूल्यांकन करने के लिए कई आयामों को शामिल करना आवश्यक है: आर्थिक जोखिम, सामाजिक व्यवधान, पर्यावरणीय लागत, भू-राजनीतिक निहितार्थ और प्रणालीगत सुधार क्षमता का प्रश्न।.

आर्थिक स्तर पर, वर्तमान स्थिति कई खतरे पैदा करती है। जापान जैसी अपस्फीति की लहर का खतरा वास्तविक है। गिरती कीमतें उपभोग और निवेश को बाधित करती हैं, कंपनियों के मुनाफे को कम करती हैं, वास्तविक ऋण भार बढ़ाती हैं और छंटनी का कारण बनती हैं—यह एक ऐसी प्रक्रिया है जो खुद को और भी कमजोर कर देती है। पिछले 35 महीनों से उत्पादक मूल्य में गिरावट यह दर्शाती है कि यह प्रक्रिया पहले से ही काफी आगे बढ़ चुकी है। दूसरा, स्थानीय सरकारों, रियल एस्टेट डेवलपर्स और निगमों द्वारा धारित उच्च स्तर के ऋण वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा करते हैं। आईएमएफ चेतावनी देता है कि चीन ऋण-अपस्फीति के जाल में फंसने की कगार पर है। स्थानीय सरकारी इकाइयों और स्थानीय सरकारों का ऋण स्तर चिंताजनक स्तर पर पहुंच रहा है। तीसरा, अतिरिक्त उत्पादन क्षमता के कारण बड़े पैमाने पर कंपनियां बंद हो सकती हैं, जैसा कि सौर उद्योग में पहले से ही दिखाई दे रहा है। यदि कंपनियों को व्यवस्थित रूप से उत्पादन लागत के बराबर या उससे कम कीमत पर बेचने के लिए मजबूर किया जाता है, तो उनका अस्तित्व ही खतरे में पड़ जाता है। चौथा, चीन की आक्रामक निर्यात रणनीति व्यापार संघर्षों को बढ़ाने का जोखिम पैदा करती है। पश्चिमी देश चीनी डंपिंग निर्यात का जवाब तेजी से टैरिफ और व्यापार बाधाओं के साथ दे रहे हैं।.

इस संकट में सामाजिक संघर्ष की अपार संभावना है। युवाओं में बढ़ती बेरोजगारी से एक निराश पीढ़ी का निर्माण हो रहा है। लगभग पांच में से एक युवा को रोजगार नहीं मिल पा रहा है, जबकि उनके पास अक्सर उत्कृष्ट योग्यताएं होती हैं। यह स्थिति—पर्याप्त रोजगार के बिना उच्च योग्य शिक्षाविद—राजनीतिक रूप से विस्फोटक है। साथ ही, सामाजिक असमानताएं भी बढ़ रही हैं। आवास संकट मुख्य रूप से मध्यम वर्ग को प्रभावित करता है, जिन्होंने अपनी संपत्ति अचल संपत्ति में निवेश की है और अब मूल्य में गिरावट का सामना कर रहे हैं या अधूरी संपत्तियों के साथ फंसे हुए हैं। नए सामाजिक सुरक्षा दायित्व निम्न आय वर्ग और छोटे व्यवसायों पर असमान रूप से बोझ डाल रहे हैं। अपर्याप्त सामाजिक सुरक्षा जाल एहतियाती बचत को मजबूर करता है और उपभोग को बाधित करता है। ये सामाजिक तनाव विरोध प्रदर्शनों में तब्दील हो सकते हैं, जिससे राजनीतिक व्यवस्था पर दबाव पड़ेगा।.

पर्यावरण पर इसके परिणाम विरोधाभासी हैं। एक ओर, नवीकरणीय ऊर्जाओं के क्षेत्र में चीन का व्यापक विस्तार वैश्विक स्तर पर कार्बन उत्सर्जन कम करने में प्रगति का मार्ग प्रशस्त कर रहा है। सौर और पवन ऊर्जा की अतिरिक्त क्षमताएं विश्व स्तर पर लागत कम कर रही हैं और ऊर्जा परिवर्तन की प्रक्रिया को गति दे रही हैं। दूसरी ओर, ये अतिरिक्त क्षमताएं अपव्ययी और असंगठित औद्योगिक नीतियों का परिणाम हैं। संसाधनों का आवंटन अक्षम है और उत्पादन से पर्यावरण पर गंभीर प्रभाव पड़ रहे हैं। इलेक्ट्रिक कारों के अत्यधिक उत्पादन से मूल्य प्रतिस्पर्धाएं बढ़ रही हैं, जो गुणवत्ता और स्थिरता को खतरे में डाल रही हैं। इसके अलावा, चीन की ऊर्जा आपूर्ति मुख्य रूप से कोयले पर आधारित है, जो जलवायु संरक्षण प्रयासों के विपरीत है।.

भू-राजनीतिक दृष्टि से, चीन का आर्थिक मॉडल अंतरराष्ट्रीय तनाव को बढ़ा रहा है। 2025 में अब तक 875 अरब डॉलर से अधिक का विशाल व्यापार अधिशेष व्यापारिक साझेदारों को उकसा रहा है। यह अधिशेष मजबूती को नहीं दर्शाता, बल्कि घरेलू मांग में भारी गिरावट और एक हताश निर्यात रणनीति का संकेत है। चीन रियायती उत्पादों से बाजारों को भर रहा है, जिससे घरेलू उद्योगों को खतरा पैदा हो रहा है। प्रतिक्रियाएं अपेक्षित हैं: यूरोपीय संघ चीनी इलेक्ट्रिक कारों पर शुल्क लगा रहा है, और अमेरिका भारी शुल्क वृद्धि की धमकी दे रहा है। अमेरिका और चीन के बीच बढ़ता व्यापार युद्ध वैश्विक अर्थव्यवस्था पर गंभीर बोझ डालेगा। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) इस परिदृश्य के प्रति स्पष्ट रूप से चेतावनी देता है। इसके अलावा, चीन महत्वपूर्ण कच्चे माल और प्रौद्योगिकियों में अपनी एकाधिकार स्थिति का रणनीतिक हथियार के रूप में तेजी से उपयोग कर रहा है। दुर्लभ धातुओं, लिथियम, ग्रेफाइट और अन्य सामग्रियों पर निर्यात नियंत्रण भू-राजनीतिक तनाव को और बढ़ा रहे हैं।.

सबसे अहम सवाल यह है कि क्या चीनी व्यवस्था आवश्यक संरचनात्मक सुधारों को करने में सक्षम है। अर्थशास्त्रियों के बीच आम सहमति स्पष्ट है: चीन को घरेलू उपभोग को मजबूत करना होगा, सामाजिक सुरक्षा जाल का विस्तार करना होगा, अतिरिक्त क्षमता को कम करना होगा और अपने आर्थिक मॉडल को बदलना होगा। हालांकि, इन सुधारों के लिए ऐसे राजनीतिक फैसलों की आवश्यकता है जो विशेष हितों का उल्लंघन करते हैं और अल्पकालिक विकास में बाधा उत्पन्न करेंगे। सामाजिक सुरक्षा को मजबूत करने के लिए उच्च कर या शुल्क लगाना आवश्यक है। अतिरिक्त क्षमता को कम करने से दिवालियापन और नौकरियों में कटौती होगी। निर्यात पर निर्भरता कम करने से निर्यात-उन्मुख उद्योगों और क्षेत्रों के राजस्व में कमी आएगी। स्थानीय सरकारी वित्त को समेकित करने के लिए कर सुधार और केंद्रीकरण की आवश्यकता है, जो क्षेत्रीय हितों के लिए खतरा है।.

अब तक, सुधार प्रयासों का प्रभाव नगण्य ही रहा है। नवंबर 2024 में घोषित 10 ट्रिलियन युआन के प्रोत्साहन पैकेज का मुख्य उद्देश्य स्थानीय सरकारों के ऋण का समाधान करना था, न कि उपभोग को बढ़ावा देना। उपभोग प्रोत्साहन के ठोस आंकड़े उपलब्ध नहीं थे। इन उपायों का विकास को बढ़ावा देने के बजाय स्थिरीकरण ही हुआ। दिसंबर 2024 में, पोलित ब्यूरो ने 2025 के लिए अधिक सक्रिय राजकोषीय नीति और मध्यम रूप से उदार मौद्रिक नीति की घोषणा की - जो पिछले दस वर्षों में सबसे आक्रामक प्रोत्साहन नीति थी। हालांकि, इसका कार्यान्वयन अनिश्चित बना हुआ है। अब तक की घोषणाएं ठोस उपायों और आंकड़ों की कमी के कारण लगातार निराशाजनक रही हैं। मार्च 2025 में घोषित उपभोग प्रोत्साहन को सर्वोच्च प्राथमिकता देने का लक्ष्य अभी तक ठोस रूप से लागू नहीं किया गया है। 18 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के आर्थिक उत्पादन को देखते हुए, 2025 में उपभोग सब्सिडी के लिए नियोजित 300 बिलियन युआन की राशि मामूली प्रतीत होती है।.

एक संरचनात्मक समस्या आर्थिक तर्कसंगतता पर राजनीतिक तर्कसंगतता का प्रभुत्व है। राष्ट्रपति शी जिनपिंग सुरक्षा पहलुओं और राष्ट्रीय आत्मनिर्भरता पर लगातार जोर दे रहे हैं। 'मेड इन चाइना 2025' रणनीति और 14वीं पंचवर्षीय योजना दोहरी परिसंचरण रणनीति के अनुरूप तकनीकी आत्मनिर्भरता और घरेलू बाजार उन्मुखीकरण पर बल देती हैं। इस रणनीति का उद्देश्य चीन को बाहरी झटकों के प्रति कम संवेदनशील बनाना है। हालांकि, इससे अक्षमताओं के बढ़ने और नवाचार के अवरुद्ध होने का खतरा है। राज्य-निर्देशित औद्योगिक नीति पर जोर देने से वर्णित अतिरिक्त उत्पादन क्षमता की स्थिति उत्पन्न हुई है। इस दृष्टिकोण को पलटने के लिए वैचारिक परिवर्तन की आवश्यकता होगी।.

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नियंत्रित परिवर्तन और जापानीकरण के बीच

आने वाले वर्षों में चीनी अर्थव्यवस्था के विकास पथ को कई परिदृश्यों में रेखांकित किया जा सकता है, जो सुधार की इच्छा और बाहरी कारकों के बारे में विभिन्न मान्यताओं पर आधारित हैं।.

आशावादी सुधार परिदृश्य में, चीन धीरे-धीरे उपभोग-आधारित विकास मॉडल की ओर अग्रसर होता है। सरकार उपभोग को बढ़ावा देने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन उपाय लागू करती है: परिवारों को प्रत्यक्ष हस्तांतरण भुगतान, पेंशन प्रणाली का विस्तार, बेहतर स्वास्थ्य सेवा और मध्यम आय वर्ग के लोगों को कर राहत। बड़े पैमाने पर सरकारी हस्तक्षेप के माध्यम से अचल संपत्ति संकट को स्थिर किया जाता है: अधूरी परियोजनाओं की खरीद, संघर्षरत विकासकर्ताओं का पुनर्पूंजीकरण और खाली आवासों को सामाजिक आवास में परिवर्तित करना। ऋण पुनर्गठन कार्यक्रमों और कर सुधारों के माध्यम से स्थानीय सरकारी ऋण कम किया जाता है। कार्टेल गठन, उत्पादन प्रतिबंधों और विलयों के माध्यम से अतिरिक्त उत्पादन क्षमता को व्यवस्थित रूप से कम किया जाता है। पश्चिमी देशों के साथ व्यापारिक संघर्षों को वार्ताओं के माध्यम से सुलझाया जाता है। इस परिदृश्य में, 2030 तक विकास दर सालाना चार से 4.5 प्रतिशत पर स्थिर हो जाती है, उपभोग दर धीरे-धीरे सकल घरेलू उत्पाद के 50 प्रतिशत तक बढ़ जाती है, अपस्फीति के जोखिम टल जाते हैं और युवा बेरोजगारी कम हो जाती है। हालांकि, इस परिदृश्य के लिए दूरगामी सुधारों के लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति की आवश्यकता है, जो बीजिंग ने अभी तक प्रदर्शित नहीं की है।.

आर्थिक मंदी के निराशावादी परिदृश्य में, चीन अपर्याप्त प्रोत्साहन और संरचनात्मक सुधारों के अभाव के बीच फंसा हुआ है। उपभोग प्रोत्साहन अधूरा है, अचल संपत्ति क्षेत्र की संरचनात्मक समस्याएं अनसुलझी हैं, अपस्फीति की प्रवृत्तियां तीव्र हो रही हैं, और स्थिरता संबंधी मुद्दों को संबोधित किए बिना ऋण लगातार बढ़ रहा है। विकास दर घटकर 3 से 3.5 प्रतिशत वार्षिक हो जाती है, अपस्फीति दीर्घकालिक हो जाती है, युवा बेरोजगारी उच्च बनी रहती है, और सामाजिक तनाव बढ़ जाता है। चीन जापान के खोए दशकों के समान एक दौर से गुजर रहा है: कम विकास दर, अपस्फीति, जनसांख्यिकीय परिवर्तन और उच्च सार्वजनिक ऋण। बीजिंग की अब तक की अपर्याप्त प्रतिक्रियाओं को देखते हुए, यह परिदृश्य वर्तमान में काफी संभावित प्रतीत होता है। आईएमएफ स्पष्ट रूप से चेतावनी देता है कि चीन ऋण-अपस्फीति के जाल में फंसने के कगार पर है। जापान जैसी स्थिति उत्पन्न होने का खतरा वास्तविक है।.

संकट की स्थिति में, समस्याएं अनियंत्रित रूप से बढ़ जाती हैं। इसके संभावित कारण हो सकते हैं बड़े रियल एस्टेट डेवलपर्स का पतन, जिसका वित्तीय प्रणाली पर व्यापक प्रभाव पड़ता है; स्थानीय सरकारों या स्थानीय सरकारी उद्यमों (एलजीएमएफवी) द्वारा डिफ़ॉल्ट; अमेरिका द्वारा भारी टैरिफ और चीन द्वारा जवाबी कार्रवाई के साथ बढ़ता व्यापार युद्ध; और उच्च बेरोजगारी और धन हानि के कारण सामाजिक अशांति। इस स्थिति में, चीन मंदी की चपेट में आ जाता है, वित्तीय प्रणाली पर दबाव बढ़ता है, पूंजी का पलायन शुरू हो जाता है और युआन का मूल्य तेजी से गिरता है। राजनीतिक नेतृत्व सत्तावादी उपायों और और भी अधिक कठोर सरकारी हस्तक्षेप के साथ प्रतिक्रिया करता है, जिससे आर्थिक समस्याएं और भी बढ़ जाती हैं। यह स्थिति आर्थिक ठहराव की स्थिति की तुलना में कम संभावित है, लेकिन इसे नकारा नहीं जा सकता। चीन के तीन ट्रिलियन डॉलर से अधिक के विशाल विदेशी मुद्रा भंडार, पूंजी नियंत्रण और बैंकिंग प्रणाली पर सरकारी नियंत्रण सरकार को संकट को नियंत्रित करने के लिए पर्याप्त संसाधन प्रदान करते हैं। हालांकि, अनियंत्रित वृद्धि की स्थिति में ये साधन विफल हो सकते हैं।.

सबसे संभावित परिदृश्य आर्थिक ठहराव और सुधार के बीच का है: चीन धीरे-धीरे मजबूत प्रोत्साहन उपायों को लागू करता है, लेकिन व्यापक संरचनात्मक सुधारों से बचता है। विकास दर 3.5 से 4 प्रतिशत वार्षिक पर स्थिर हो जाती है—जो महत्वाकांक्षी लक्ष्यों से कम है, लेकिन सकारात्मक है। अपस्फीति के जोखिम नियंत्रण में हैं, लेकिन पूरी तरह समाप्त नहीं होते। संरचनात्मक समस्याएं बनी रहती हैं और दीर्घकालिक विकास में बाधा डालती हैं। युवा बेरोजगारी का स्तर ऊंचा बना रहता है, और उपभोग दर में धीमी गति से वृद्धि होती है। चीन अन्य पूर्वी एशियाई देशों की तरह तीव्र विकास से मध्यम विकास की ओर संक्रमण करता है। इस परिदृश्य का अर्थ है: चीन वैश्विक आर्थिक विकास का एक महत्वपूर्ण इंजन बना रहता है, लेकिन अब प्रमुख नहीं; सामाजिक स्थिरता बनी रहती है, लेकिन असंतोष बना रहता है; भू-राजनीतिक तनाव बिना किसी वृद्धि या समाधान के सुलगता रहता है।.

वास्तविक विकास कई कारकों पर निर्भर करेगा। पहला, अमेरिकी व्यापार नीति: व्यापार युद्ध कितना बढ़ेगा? क्या चीनी वस्तुओं पर वास्तव में शुल्क लगाए जाएंगे, या अधिक उदार उपाय लागू किए जाएंगे? दूसरा, चीनी नेतृत्व की सुधार की इच्छा: क्या शी जिनपिंग विशेष हितों पर काबू पाने और संरचनात्मक सुधारों को लागू करने में सफल होंगे? अक्टूबर 2025 में केंद्रीय समिति का चौथा पूर्ण सत्र और 2026 में 15वीं पंचवर्षीय योजना को अपनाना महत्वपूर्ण होगा। तीसरा, अचल संपत्ति क्षेत्र का विकास: क्या यह 2025 में उम्मीद के मुताबिक स्थिर होगा, या संकट और गहराएगा? चौथा, जनसांख्यिकीय रुझान: चीन तेजी से बूढ़ा हो रहा है, और कामकाजी उम्र की आबादी घट रही है, जो संरचनात्मक रूप से विकास क्षमता को सीमित करती है। पांचवां, तकनीकी सफलताएं: क्या चीन कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) जैसे भविष्य के क्षेत्रों में तकनीकी नेतृत्व हासिल करने में सफल होगा, जिससे नए विकास के अवसर पैदा हो सकते हैं?

बाहरी कारणों से व्यवधान उत्पन्न हो सकता है: वैश्विक मंदी चीन के निर्यात को बुरी तरह प्रभावित करेगी। ताइवान संघर्ष में वृद्धि से प्रतिबंध और आर्थिक अलगाव हो सकता है। वैश्वीकरण विरोधी संरक्षणवाद के कारण वैश्विक व्यापार में गिरावट से चीन जैसी निर्यात-उन्मुख अर्थव्यवस्थाओं को भारी नुकसान होगा। इसके विपरीत, अमेरिका के साथ तनाव कम होने और अफ्रीका, दक्षिण-पूर्व एशिया, लैटिन अमेरिका जैसे नए निर्यात बाजारों में सफल विविधीकरण से चीन की स्थिति स्थिर हो सकती है।.

वैश्विक अर्थव्यवस्था पर इसके दीर्घकालिक प्रभाव महत्वपूर्ण हैं। चीन की आर्थिक स्थिरता वैश्विक विकास को कमजोर कर देगी, क्योंकि उसका प्राथमिक विकास इंजन लड़खड़ा रहा है। वहीं दूसरी ओर, अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं—विशेषकर भारत—का महत्व बढ़ सकता है। वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाएं चीन से दूर हटकर विविधीकरण की ओर बढ़ रही हैं, जिससे अक्षमताएं तो पैदा हो रही हैं, लेकिन लचीलापन बढ़ रहा है। व्यापार युद्ध वैश्विक अर्थव्यवस्था को गुटों में बांट रहा है, जिससे मुक्त व्यापार के कल्याणकारी लाभ निष्प्रभावी हो रहे हैं। यूरोप और जर्मनी के लिए, चीन की कमजोरी का अर्थ है निर्यात में गिरावट और चीनी डंपिंग निर्यात से उत्पन्न प्रतिस्पर्धात्मक दबाव से राहत।.

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रणनीतिक निहितार्थ: सुधार की आवश्यकता और राजनीतिक गतिरोध के बीच

चीनी आर्थिक संकट के विश्लेषण से कई महत्वपूर्ण निष्कर्ष निकलते हैं जिनके विभिन्न हितधारकों के लिए दूरगामी निहितार्थ हैं।.

चीन के राजनीतिक निर्णयकर्ताओं के लिए सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि मौजूदा विकास मॉडल अपनी क्षमता खो चुका है और उपभोग-आधारित विकास की ओर संक्रमण अपरिहार्य है। इसका विकल्प जापान की तरह क्रमिक विकास दर हासिल करना है, जिसमें दशकों तक कम विकास दर का सामना करना पड़ेगा। इस संक्रमण के लिए दूरगामी संरचनात्मक सुधारों की आवश्यकता है जो अल्पकालिक रूप से कष्टदायक हैं लेकिन दीर्घकालिक रूप से आवश्यक हैं। विशेष रूप से, इसका अर्थ है: सार्वभौमिक पेंशन, स्वास्थ्य सेवा और बेरोजगारी लाभ सहित सामाजिक सुरक्षा जाल का व्यापक विस्तार; सामाजिक सेवाओं के वित्तपोषण और स्थानीय सरकारी वित्त को सुदृढ़ करने के लिए कर सुधार; जन क्रय शक्ति को मजबूत करने के लिए आय और धन का पुनर्वितरण; पूंजी आवंटन में सुधार के लिए वित्तीय क्षेत्र का उदारीकरण; नियंत्रित बाजार समेकन के माध्यम से अतिरिक्त क्षमता में कमी; औद्योगिक नीति का मात्रात्मक विस्तार से गुणात्मक नवाचार की ओर पुनर्संरेखण; और वार्ताओं और अनुचित व्यापार प्रथाओं के उन्मूलन के माध्यम से व्यापार युद्ध को कम करना। यह सुधार एजेंडा सर्वविदित है, लेकिन राजनीतिक इच्छाशक्ति की कमी और निहित स्वार्थों के कारण इसका कार्यान्वयन अब तक बाधित रहा है।.

चीन और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर व्यापारिक नेताओं के लिए, दोहरे अंकों वाली चीनी विकास दर का युग समाप्त हो चुका है; अब तीन से चार प्रतिशत की मध्यम वृद्धि ही सामान्य स्थिति है। रणनीतियों में बदलाव आवश्यक है। चीनी कंपनियों के लिए इसका अर्थ है निर्यात पर निर्भरता के बजाय घरेलू बाजार पर ध्यान केंद्रित करना, मात्रा के बजाय गुणवत्ता पर, नकल के बजाय नवाचार पर और बाजार हिस्सेदारी हासिल करने के बजाय लाभप्रदता पर ध्यान देना। कई क्षेत्रों में चल रही विनाशकारी मूल्य प्रतिस्पर्धा अब टिकाऊ नहीं है। अंतरराष्ट्रीय कंपनियों के लिए, चीन पर निर्भरता से दूर विविधीकरण आवश्यक है। यह बिक्री बाजारों के साथ-साथ आपूर्ति श्रृंखलाओं पर भी लागू होता है। चीन महत्वपूर्ण बना हुआ है, लेकिन अब उसे प्रमुख आधार नहीं होना चाहिए। "चीन में, चीन के लिए" का नारा जोर पकड़ रहा है: चीनी बाजार के लिए उत्पादन तेजी से स्थानीय स्तर पर होना चाहिए, जबकि अन्य क्षेत्र वैश्विक बाजारों के लिए उत्पादन स्थल के रूप में कार्य करें।.

निवेशकों के लिए, मूल्यांकन अनिश्चित है। अलीबाबा, जेडी.कॉम और पीडीडी जैसे चीनी शेयरों में कम मूल्यांकन पर निवेश करने के आकर्षक अवसर मिल सकते हैं। अगर अपेक्षित प्रोत्साहन पैकेज लागू होते हैं, तो कीमतों में काफी वृद्धि हो सकती है। हालांकि, अनिश्चितता बहुत अधिक है, और निराशाजनक आर्थिक आंकड़े और अपर्याप्त प्रोत्साहन से और नुकसान हो सकता है। जोखिम उठाने की क्षमता रखने वाले दीर्घकालिक निवेशक सोच-समझकर निवेश कर सकते हैं, जबकि अल्पकालिक निवेशकों को सतर्क रहना चाहिए। अन्य उभरते बाजारों, विशेष रूप से भारत में, निवेश में विविधता लाना समझदारी भरा कदम लगता है। उभरते बाजारों में उपभोक्ता खर्च का रुझान एक मजबूत मेगाट्रेंड है, लेकिन चीन एकमात्र लाभार्थी नहीं है, और शायद अब सबसे आकर्षक लाभार्थी भी नहीं रहा।.

यूरोपीय और जर्मन आर्थिक नीति एक दुविधा का सामना कर रही है। एक ओर, चीन सबसे महत्वपूर्ण व्यापारिक साझेदार है, जिसके साथ व्यापक व्यापारिक संबंध हैं। दूसरी ओर, चीन की अतिरिक्त उत्पादन क्षमता और डंपिंग निर्यात यूरोपीय उद्योगों को अस्थिर कर रहे हैं। एक सशक्त व्यापार नीति की आवश्यकता है: निष्पक्ष प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा देना, जहां आवश्यक हो वहां शुल्क लगाकर महत्वपूर्ण उद्योगों की रक्षा करना, लेकिन व्यापक संरक्षणवाद से बचना। साथ ही, यूरोप को नवाचार, निवेश और संरचनात्मक सुधारों के माध्यम से अपनी प्रतिस्पर्धात्मकता को मजबूत करना चाहिए। महत्वपूर्ण प्रौद्योगिकियों और कच्चे माल के लिए चीन पर निर्भरता कम करनी होगी। अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं के साथ व्यापार संबंधों में विविधता लाना रणनीतिक रूप से आवश्यक है।.

वैश्विक आर्थिक व्यवस्था के लिए बहुत कुछ दांव पर लगा है। अमेरिका और चीन के बीच बढ़ता व्यापार युद्ध विश्व अर्थव्यवस्था को गुटों में बांट रहा है और वैश्विक समृद्धि को कम कर रहा है। विश्व व्यापार संगठन (डब्ल्यूटीओ) की बहुपक्षीय व्यापार प्रणाली पहले से ही बुरी तरह प्रभावित है और आगे चलकर वैश्वीकरण में गिरावट का खतरा मंडरा रहा है। साथ ही, चीन की समस्याएं यह दर्शाती हैं कि राज्य-निर्देशित विकास की अपनी सीमाएं हैं और इससे अक्षमताएं उत्पन्न होती हैं। नियमों पर आधारित मुक्त व्यापार वाली बाजार अर्थव्यवस्था श्रेष्ठ बनी हुई है, लेकिन अनुचित प्रथाओं पर अंकुश लगाने के लिए इसमें और विकास की आवश्यकता है।.

चीन के आर्थिक संकट का दीर्घकालिक महत्व केवल आर्थिक पहलुओं तक ही सीमित नहीं है। इससे यह सवाल उठता है कि क्या सत्तावादी पूंजीवाद का चीनी मॉडल दीर्घकालिक रूप से सफल हो सकता है। वर्तमान संकट इस मॉडल की संरचनात्मक सीमाओं को उजागर करता है: राज्य नियंत्रण के माध्यम से संसाधनों का कुआवंटन, उपभोक्ता अधिकारों और सामाजिक सुरक्षा का अभाव जो उपभोग को बाधित करता है, आर्थिक तर्कसंगतता पर राजनीतिक प्राथमिकताओं का प्रभुत्व, और बदलती परिस्थितियों के अनुकूल ढलने में लचीलेपन की कमी। क्या चीन मौजूदा व्यवस्था में सुधार के माध्यम से इन सीमाओं को पार कर सकता है, या क्या अधिक मौलिक परिवर्तन आवश्यक हैं, यह आने वाले वर्षों के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न है। इस प्रश्न का उत्तर न केवल चीन के आर्थिक भविष्य को निर्धारित करेगा, बल्कि भू-राजनीतिक शक्ति संतुलन और विश्व स्तर पर विभिन्न आर्थिक और सामाजिक मॉडलों की आकर्षण क्षमता को भी निर्धारित करेगा।.

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