ספריית PDF לייעוץ נכסים וייעוץ להשקעות - ייעוץ תעודת סל / ייעוץ פיננסי

קרן הסל האירופית הראשונה הושקה בשנת 2000, ומאז חווה שוק ה-ETF האירופי צמיחה אדירה. בסוף מרץ 2019, הנכסים המנוהלים במגזר האירופי הסתכמו ב-760 מיליארד אירו, בהשוואה ל-100 מיליארד אירו בסוף 2008. נתח השוק של קרנות הסל גדל משמעותית בשנים האחרונות. בסוף מרץ 2019, קרנות הסל היוו 8.6% מסך הנכסים המנוהלים של קרנות השקעה באירופה, בהשוואה ל-5.5% חמש שנים קודם לכן.

השימוש בקרנות סל (ETFs) התפתח גם הוא עם הזמן, כפי שמעידות תצפיות קבועות על שיטות העבודה של אנשי מקצוע בתחום ההשקעות באירופה. סקרים של EDHEC מראים אימוץ גובר של קרנות סל לאורך השנים, במיוחד עבור סוגי נכסים מסורתיים. בעוד שקרנות סל משמשות כיום במגוון רחב של סוגי נכסים, בשנת 2019 הן היו הנפוצות ביותר במניות ובמגזרים, כאשר 91% (לעומת 45% בשנת 2006) ו-83% מהנשאלים, בהתאמה, דיווחו על השימוש בהן. זה קשור ככל הנראה לפופולריות של הצמדה לאינדקס בסוגי נכסים אלה, כמו גם לעובדה שמדדים של מניות ומגזרים מבוססים על מכשירים נזילים ביותר, מה שמקל על יצירת קרנות סל על נכסים בסיסיים כאלה. סוגי הנכסים האחרים שעבורם חלק גדול מהמשקיעים מדווח על שימוש בקרנות סל (ETFs) הם סחורות ואג"ח קונצרניות (68% עבור שתיהן, לעומת 6% ו-15% בהתאמה בשנת 2006), השקעה חכמה בגורם בטא ואג"ח ממשלתיות (66% עבור שתיהן, לעומת 13% עבור אג"ח ממשלתיות בשנת 2006). שביעות רצון המשקיעים מקרנות סל גבוהה, במיוחד עבור סוגי נכסים מסורתיים. בשנת 2019, ראינו שיעור שביעות רצון של 95% הן עבור מניות והן עבור אג"ח ממשלתיות.

תפקידן של קרנות סל בתהליך הקצאת הנכסים

במהלך השנים, תוצאות סקר EDHEC הראו באופן עקבי כי קרנות סל (ETFs) שימשו כחלק מגישת השקעה פסיבית באמת, בעיקר להשקעות ארוכות טווח מסוג "קנה והחזק" ולא להקצאה טקטית. עם זאת, בשלוש השנים האחרונות, שתי הגישות התכנסו בהדרגה, ובשנת 2019, אנשי מקצוע בתחום ההשקעות באירופה דיווחו על שימוש בקרנות סל יותר להקצאה טקטית מאשר לפוזיציות ארוכות טווח (53% ו-51%, בהתאמה).

קרנות סל (ETF), שעקבו במקור אחר מדדי שוק רחבים, זמינות כיום במגוון רחב של סוגי נכסים ותת-פלחי שוק (מגזרים, סגנונות וכו'). בעוד שחשיפה רחבה לשוק הייתה מוקד עיקרי עבור 73% מהמשתמשים בשנת 2019, 52% מהנשאלים ציינו שהם משתמשים בקרנות סל כדי לצבור חשיפה לתת-פלחים ספציפיים. גיוון קרנות הסל מגדיל את ההזדמנויות לשימוש בהן להקצאה טקטית. קרנות סל מאפשרות למשקיעים להגדיל או להקטין בקלות את החשיפה שלהם לתיק ההשקעות לסגנון, מגזר או גורם מסוימים בעלות נמוכה יותר. ככל שהשווקים תנודתיים יותר, כך נעשה אטרקטיבי יותר להשתמש בכלים חסכוניים להקצאה טקטית, במיוחד מכיוון שעלות היא קריטריון חשוב עבור 88% מהנשאלים בבחירת ספק ETF.

ציפיות להתפתחות עתידית של קרנות סל באירופה

למרות הקבלה הגבוהה כיום של קרנות סל והבגרות הגבוהה ממילא של שוק זה, אחוז משמעותי מהמשקיעים (46%) מתכננים להגדיל את השימוש שלהם בקרנות סל בעתיד, על פי התשובות לסקר EDHEC לשנת 2019. משקיעים מתכננים להגדיל את הקצאת ה-ETF שלהם כדי להחליף מנהלים פעילים (71% מהמשיבים בשנת 2019), אך מתכוונים גם להחליף מוצרי השקעה פסיביים אחרים בקרנות סל (42% מהמשיבים בשנת 2019). הפחתת עלויות היא המוטיבציה העיקרית להגברת השימוש ב-ETF עבור 74% מהמשקיעים. משקיעים מתעניינים במיוחד בפיתוח נוסף של מוצרי ETF בתחומי מדדי אתיקה/SRI ומדדי מניות/גורמים חכמים בטא. בשנת 2018, קרנות ESG ETF ראו צמיחה של 50%, והגיעו לנפח של 9.95 מיליארד אירו, עם השקת 36 מוצרים חדשים, לעומת 15 בלבד בשנת 2017. עם זאת, 31% מהמשיבים בסקר EDHEC לשנת 2019 עדיין רוצים מוצרי ETF נוספים המבוססים על השקעות בנות קיימא.

משקיעים קוראים גם לקרנות סל (ETFs) העוקבות אחר מדדי מניות מתקדמים, כלומר אלו המבוססים על מדדי רב-גורם ומדדי בטא חכמים (30% ו-28% מהנשאלים, בהתאמה), ו-45% מהנשאלים היו רוצים לראות התפתחויות נוספות לפחות בקטגוריה אחת הקשורה למדדי מניות או מדדי גורמים חכמים (מדדי בטא חכמים, מדדי גורם יחיד ומדדי גורמים מרובי-גורם). המשקף את הרצון להשתמש בקרנות סל (ETFs) לחשיפה פסיבית למדדי שוק רחבים, רק 19% מהנשאלים הביעו עניין בפיתוח עתידי של קרנות סל מניות המנוהלות באופן פעיל.

קרנות סל (ETF) הן קרנות השקעה אשר, בדומה למניות, נסחרות בבורסה לאורך כל היום. עובדה זו מבדילה אותן מקרנות נאמנות מסורתיות, הנסחרות רק פעם ביום (בהתבסס על מחיר הסגירה שלהן). רוב קרנות הסל נועדו לשכפל את ביצועי מדדי השוק (כגון מדד S&P 500) על ידי החזקת אותם ניירות ערך באותם פרופורציות כמו מדד מניות או אג"ח נתון. היתרונות של קרנות סל על פני קרנות נאמנות כוללים עלויות נמוכות יותר, היכולת לעקוב אחר ביצועי השוק הכולל במקום להשקיע במניות בודדות, ותשואות השקעה פוטנציאליות טובות יותר, שכן מנהלי קרנות פעילים נוטים להציג ביצועים נמוכים מהשוק. יתרונות אלה הובילו לעלייה מדהימה של 2,650 אחוזים במספר קרנות הסל ברחבי העולם בין השנים 2003 ו-2020.

מהו קרן הסל הגדולה ביותר?

ספקי ETF רבים מציעים לא רק ETF יחיד, אלא מגוון קרנות שונות העוקבות אחר מדדים שונים ומשקיעות בסוגים שונים של ניירות ערך. לדוגמה, BlackRock היא מנפיקת ETF הגדולה ביותר בארצות הברית, עם נתח שוק של 36.4 אחוזים (נכון לפברואר 2021). עם זאת, תחת המותג iShares שלה, BlackRock מנהלת כמעט מחצית מ-15 קרנות ה-ETF הבודדות הגדולות ביותר בארה"ב לפי נכסים תחת ניהול. ספקי ETF מובילים אחרים כוללים את State Street ו-Vanguard, בעוד ש-ETF הגדול ביותר הוא SPDR S&P 500 ETF, המנוהל על ידי State Street, שנכסיו הגיעו לכ-325 מיליארד דולר בפברואר 2021.

גודל תעשיית קרנות הסל

הנכסים המנוהלים (AUM) של קרנות סל גלובליות גדלו מ-417 מיליארד דולר בשנת 2005 ליותר מ-7.7 טריליון דולר בשנת 2020. הפיזור האזורי של נכסי ה-ETF התרכז במידה רבה בצפון אמריקה, שהיוותה כ-5.6 טריליון דולר מכלל הנפח העולמי. עם זאת, אזור אסיה-פסיפיק הציג את קצב הצמיחה האזורי הגבוה ביותר עבור קרנות סל באותה תקופה, למרות שייצג רק נתח קטן מאוד מכלל שוק ה-ETF העולמי.

קרן הסל הראשונה נוצרה בשנת 1989 על ידי Index Participation Shares והייתה קרן סל מסוג S&P 500 שנסחרה בבורסת ניו יורק האמריקאית ובבורסת פילדלפיה. מוצר זה נמכר לזמן קצר בלבד לאחר שתביעה של בורסת הסחורות של שיקגו עצרה בהצלחה את הפצתו בארה"ב.

בשנת 1990, מוצר דומה, Toronto Index Participation Shares, שעקב אחר מדד TSE 35 ומאוחר יותר אחר מדד TSE 100, נסחר בבורסת טורונטו (TSE). הפופולריות של מוצרים אלה הניעה את בורסת ניו יורק (NYSE) לפתח מוצר שעמד בתקנות רשות ניירות הערך של ארצות הברית.

נתן מוסט וסטיבן בלום, בניהולו של אייברס ריילי, תכננו ופיתחו את קרן Standard & Poor's Depositary Receipts, אשר הושקה בינואר 1993. הקרן, המכונה SPDR או "Spider", הפכה לקרן ה-ETF הגדולה בעולם. במאי 1995, State Street Global Advisors הציגה את S&P 400 MidCap SPDR.

חברת Barclays Global Investors נכנסה לשוק בשנת 1996 בשיתוף פעולה עם MSCI ו-Funds Distributor Inc. עם World Equity Benchmark Shares (WEBS), אשר הפכו מאוחר יותר ל-iShares MSCI ETFs. WEBS הציעה מוצרים המבוססים על 17 מדדי מדינות של MSCI, המנוהלים על ידי ספקית המדדים של הקרן, Morgan Stanley.

בשנת 1998, State Street Global Advisors הציגה את "Sector Spiders", קרנות סל נפרדות לכל מגזר במדד S&P 500. כמו כן, בשנת 1998, הושקה קרן הסל SPDR "Dow Diamonds", העוקבת אחר מדד דאו ג'ונס התעשייתי. בשנת 1999, הושקה קרן הסל המשפיעה SPDR "Cubes", במטרה לשכפל את תנועת המחירים של מדד נאסד"ק-100.

קו המניות של iShares הושק בתחילת שנת 2000. עד שנת 2005, נתח השוק שלו היה 44% מנכסי קרנות הסל המנוהלות. Barclays Global Investors נמכרה ל-BlackRock בשנת 2009.

בשנת 2001, קבוצת ואנגארד נכנסה לשוק עם השקת קרן ה-ETF של ואנגארד, הכוללת את כל המניות הנסחרות בבורסה בארה"ב.

iShares השיקה את קרן האג"ח הראשונה שלה ביולי 2002: קרן ה-ETF iShares IBoxx $ Invest Grade Corp, המחזיקה באג"ח קונצרניות. החברה הנפיקה גם קרן ETF על אג"ח צמודות לאינפלציה.

בשנת 2007, iShares השיקה קרן סל המחזיקה ניירות ערך בעלי תשואה גבוהה ובסיכון גבוה (אג"ח זבל) וקרן סל המחזיקה אג"ח מוניציפליות אמריקאיות. חברות State Street Global Advisors ו-The Vanguard Group הנפיקו גם הן קרנות סל לאג"ח בפעם הראשונה באותה שנה.

בדצמבר 2005, Rydex (כיום Invesco) השיקה את קרן הסל הראשונה למטבעות, Euro Currency Trust, שעקבה אחר ערך האירו. בשנת 2007, DB X-Trackers של דויטשה בנק השיקה את קרן הסל EONIA Total Return Index, המחקה את מדד EONIA. בשנת 2008 הושקו בלונדון קרן הסל Sterling Money Market וקרן הסל דולר אמריקאי Money Dollar.

קרן ה-ETF הממונפת הראשונה, כלומר עם מינוף, הונפקה על ידי ProShares בשנת 2006.

בשנת 2008, אישרה ה-SEC קרנות סל המשתמשות באסטרטגיות ניהול אקטיבי. לאחר מכן, בר סטרנס השיקה את קרן הסל הראשונה המנוהלת באופן אקטיבי, קרן הסל Current Yield, שהחלה להיסחר בבורסת ניו יורק ב-25 במרץ 2008.

בדצמבר 2014, סכום הנכסים המנוהלים על ידי קרנות סל אמריקאיות הגיע ל-2 טריליון דולר, ובנובמבר 2019 ל-4 טריליון דולר. באירופה, נוהל טריליון אירו בקרנות סל בדצמבר 2019.

יחידות של קרן סל, בדומה ליחידות של קרן השקעה רגילה, מייצגות בעלות יחסית על קרן מיוחדת המנוהלת בנפרד מנכסי חברת ההשקעות המנפיקה.

אסטרטגיית ההשקעה של קרנות סל (ETF) היא בדרך כלל פסיבית; ניהול הקרן אינו משקיע את נכסי הקרן על סמך דעותיו שלו, אלא משכפל את ביצועי מדד מוגדר מראש בצורת מדד פיננסי (ראה השקעה במדדים). קרנות סל המנוהלות באופן אקטיבי זמינות גם כן, אך להן נתח שוק קטן מאוד. יתר על כן, ההבחנה בין קרנות סל המנוהלות באופן אקטיבי למדדי אסטרטגיה אינה תמיד ברורה.

ניהול הקרן יכול לייצר הכנסה נוספת, ללא תלות בביצועי מדד הייחוס, על ידי השאלת ניירות הערך של הקרן למשתתפים אחרים בשוק ההון ובכך לייצר עמלות הלוואה.

קרנות סל (ETF) ניתנות לסחור בבורסה בכל עת, בדומה למניות. קרנות סל שונות מקרנות השקעה רגילות, שלעיתים נסחרות גם הן בבורסה, בדרכים הבאות:

משקיעים בדרך כלל קונים ומוכרים קרנות סל (ETFs) רק בבורסה; רכישה ישירה מחברת ההשקעות המנפיקה אינה אפשרית.
הרכב נכסי הקרן מתפרסם מדי יום.
בעוד שקרנות השקעה מסורתיות מפרסמות את שווי הנכסים הנקי (NAV) שלהן רק פעם ביום, מנפיקי ETF מחשבים ומפרסמים באופן רציף שווי נכסים נקי (iNAV) אינדיקטיבי לאורך כל יום המסחר.
יצירת מניות ETF חדשות ופדיון מניות קיימות כרוכות בתהליכים ספציפיים: יצירה ופדיון, בהתאמה.
מחירן של קרנות סל נקבע על ידי היצע וביקוש בבורסה, אך מסיבות ארביטראז', הוא בדרך כלל תואם באופן הדוק את שווי הנכסים הנקי. כדי להבטיח נזילות בשוק, קרנות סל מנוהלות על ידי עושי שוק המספקים באופן רציף מחירי הצעה ומכירה.

לעומת זאת, יחידות קרן שאינן נסחרות בבורסה ניתנות לקנייה ולמכירה רק דרך חברת ניהול הקרנות. חברת ניהול הקרנות קובעת מחיר רק פעם ביום.

יש להבחין בין קרנות סל (ETF) לבין ניירות ערך סל (ETN) בעלי שם דומה, וסחורות סל (ETC). אלו אינן מניות בקרן מיוחדת, אלא סוגים מיוחדים של ניירות ערך בדומה לתעודות.

תהליך יצירה/גאולה

הנפקת יחידות ETF חדשות מתבצעת באמצעות תהליך ספציפי לסוג זה של נייר ערך, המכונה תהליך יצירה. באופן דומה, יחידות ETF מוחזרות לחברת ההשקעות המנפיקה באמצעות תהליך פדיון.

בתהליך היצירה, מניות ETF נוצרות בבלוקים של בדרך כלל 50,000. המשתתף המורשה (AP) מספק לחברת ההשקעות מזומן או סל ניירות ערך השווה לשווי מניות ה-ETF שייווצרו. בתמורה, חברת ההשקעות מספקת את המניות, אותן יכול עושה השוק למכור למשקיעים דרך הבורסה.

מאפיין מיוחד הוא האפשרות לספק סל של ניירות ערך. במקרה הפשוט ביותר, הרכבו תואם את האסטרטגיה של קרן הסל המדוברת. לדוגמה, במקרה של קרן סל שנועד לשכפל את מדד STOXX Europe 50, עושה השוק יכול לספק תיק ניירות ערך המכיל את המניות הכלולות במדד בהתאם למשקלי המדד שלהן. גישה זו נקראת "יצירה בעין". אם ניירות הערך החדשים משולמים במזומן, זה מכונה "יצירת מזומן".

לעומת זאת, משתתף מורשה יכול להחזיר יחידות ETF לחברת ההשקעות המנפיקה, למשל, אם רכש בחזרה מספר מקביל בשוק המשני. בדומה לתהליך היצירה, הוא מקבל מזומן או סל ניירות ערך בתמורה. זה מכונה "פדיון בעין" ו"פדיון מזומן", בדומה לתהליך היצירה.

משקיעים מוסדיים המעוניינים לקנות או למכור כמויות גדולות יכולים לעשות זאת גם ישירות מול חברת ההשקעות מעבר לדלפק באמצעות תהליך היצירה או הפדיון. אם המשקיע מספק או מקבל סל של ניירות ערך במהלך הרכישה או המכירה, הדבר יכול להציע הטבות מס.

שגיאות רבייה

שגיאת השכפול של קרן סל היא ההפרש בין התשואות של קרן הסל לבין מדד או נכס הייחוס שלה. שגיאת שכפול שאינה אפס פירושה, אם כן, שמדד הייחוס אינו משוכפל כפי שצוין בתשקיף ה-ETF. שגיאת השכפול מחושבת על סמך המחיר הנוכחי של קרן הסל לבין ערך הייחוס שלה. היא שונה מהפרמיה/הנחה, המייצגים את ההפרש בין שווי הנכסים נטו של קרן הסל (שמתעדכן רק פעם ביום) לבין מחיר השוק שלה. שגיאות שכפול משמעותיות יותר כאשר ספק קרן הסל משתמש באסטרטגיות אחרות מלבד שכפול מלא של המדד הבסיסי. חלק מקרנות המניות הנסחרות בבורסה (ETFs) הנזילות ביותר מציגות בדרך כלל ביצועי שכפול טובים יותר מכיוון שהמדד הבסיסי נזיל מספיק כדי לאפשר שכפול מלא. לעומת זאת, חלק מקרנות הסל, כגון... קרנות סל של סחורות ומקבילותיהן הממונפות, אינן בהכרח מציעות שכפול מלא, מכיוון שלא ניתן לאחסן בקלות את הנכסים הפיזיים או להשתמש בהם לבניית חשיפה ממונפת, או שהייחוס או המדד עשויים להיות לא נזילים. קרנות סל מבוססות חוזים עתידיים יכולות גם לסבול מתשואות שליליות, כפי שניתן לראות בשוק החוזים העתידיים של VIX.

בעוד ששגיאות שכפול הן בדרך כלל נדירות בקרב קרנות הסל הפופולריות ביותר, הן התרחשו בתקופות של טלטלה בשוק, כמו בסוף 2008 ו-2009, ובמהלך קריסות בזק, במיוחד בקרב קרנות סל המשקיעות במניות של שווקים זרים או מתעוררים, מדדי סחורות המבוססים על חוזים עתידיים, וניירות ערך בעלי תשואה גבוהה. בנובמבר 2008, במהלך תקופה של טלטלה בשוק, חלק מקרנות הסל הנסחרות במניות קלות הציגו לעתים קרובות סטיות של 5% או יותר, ובמקרים בודדים מעל 10%, אם כי אפילו עבור קרנות סל נישה אלו, הסטייה הממוצעת הייתה רק מעט יותר מ-1%. העסקאות עם הסטיות הגדולות ביותר בוצעו בדרך כלל מיד לאחר פתיחת השוק. לדברי מורגן סטנלי, בשנת 2009, קרנות הסל החמיצו את היעדים שלהן בממוצע של 1.25 נקודות אחוז, יותר מכפול מהסטייה הממוצעת של 0.52 נקודות אחוז בשנת 2008.

סיכון נזילות

לקרנות סל יש טווח נזילות רחב. קרנות הסל הפופולריות ביותר נסחרות באופן קבוע, כאשר עשרות מיליוני מניות מחליפות ידיים מדי יום, בעוד שאחרות נסחרות רק מדי פעם או אפילו חולפות מספר ימים ללא מסחר כלל. קרנות רבות אינן נסחרות בתדירות גבוהה במיוחד. קרנות הסל הנסחרות ביותר הן בעלות נזילות גבוהה, עם נפחי מסחר גבוהים ומרווחים צמודים, ומחיריהן משתנים לאורך היום. זאת בניגוד לקרנות נאמנות, שבהן כל הקניות או המכירות ביום נתון מתבצעות באותו מחיר בסוף יום המסחר.

תקנות חדשות שנועדו לאלץ קרנות סל להתמודד עם לחצים מערכתיים הונהגו לאחר קריסת ה-Flash Crash של 2010, כאשר מחירי קרנות הסל ומניות ואופציות אחרות הפכו תנודתיים, כאשר שוקי המסחר זינקו והצעות המחיר ירדו עד לפני סנט אחד למניה, דבר שוועדת המסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) תיארה בחקירתה כאחת התקופות הסוערות ביותר בהיסטוריה של השווקים הפיננסיים.

תקנות אלו הוכיחו את עצמן כבלתי מספקות כדי להגן על המשקיעים במהלך המשבר הפתאומי של ה-24 באוגוסט 2015, "כאשר מחירן של קרנות סל רבות נראה כמנותק מערכן הבסיסי". כתוצאה מכך, קרנות סל היו נתונות לבדיקה קשה עוד יותר מצד רגולטורים ומשקיעים. אנליסטים ב-Morningstar, Inc. טענו בדצמבר 2015 כי "קרנות סל הן 'טכנולוגיה של העידן הדיגיטלי' הנשלטת על ידי חוקי תקופת השפל הגדול".

סיכונים של קרנות סל סינתטיות

קרנות סל סינתטיות (ETC), שאינן מחזיקות בניירות ערך אלא עוקבות אחר מדדים באמצעות נגזרים וחוזים להחלפה (SWAPS), עוררו חששות עקב חוסר שקיפות של המוצרים והמורכבות הגוברת, ניגודי עניינים וחוסר עמידה בתקנות.

סיכון צד נגדי

קרן סל סינתטית נושאת סיכון צד נגדי מכיוון שהצד הנגדי מחויב חוזית לשכפל את תשואת המדד. העסקה מתבצעת עם בטחונות המסופקים על ידי הצד הנגדי של ה-Swap. סיכון פוטנציאלי אחד הוא שבנק ההשקעות המציע את ה-ETF עשוי להפקיד בטחונות משלו, אשר באיכותם עשויה להיות מפוקפקת. יתר על כן, בנק ההשקעות עלול להשתמש במחלקת המסחר שלו כצד נגדי. מבנים מסוג זה אינם מותרים על פי תקנות אירופיות, ובפרט הוראת התחייבויות להשקעה קולקטיבית בניירות ערך ניתנים להעברה (UCITS) משנת 2009.

סיכון צד נגדי קיים גם אם קרן הסל עוסקת בהלוואות ניירות ערך או בעסקאות החלף של תשואה כוללת.

השפעה על יציבות המחירים

רכישות ומכירות של סחורות על ידי קרנות סל יכולות להשפיע באופן משמעותי על מחירן של סחורות אלו.

חלק ממשתתפי השוק מאמינים כי הפופולריות הגוברת של קרנות סל (ETF) עשויה לתרום לעליית מחירי המניות בכמה שווקים מתעוררים, ומזהירים כי המינוף המוטמע בקרנות סל עלול להוות סיכונים ליציבות הפיננסית אם מחירי המניות יירדו לתקופה ממושכת.

ישנם מבקרים הטוענים כי ניתן להשתמש, ואף נעשה בהם שימוש, בקרנות סל כדי לתמרן את מחירי השוק, למשל בקשר למכירה בחסר (short selling), מה שתרם לשוק הדובי בארה"ב בין השנים 2007-2009.

משקיעים בקרנות סל (ETF) נושאים בעלויות הבאות:

• עלויות המסוכמות ביחס ההוצאות הכולל (TER), כגון דמי ניהול, עמלות מדד ועלויות אחרות, למשל עבור תשקיפים.
• עלויות עסקה בקרן

עלויות אלו מנוכות מנכסי הקרן, כמקובל בקרנות השקעה. עם זאת, העמלות הרגילות למסחר בשוק המניות (עמלת פקודות, עמלות תיווך, עמלות סליקה, מרווח מכירה-מכירה) משולמות ישירות על ידי המשקיע.

עלויות ניהול שנתיות הן בדרך כלל פחות מ-1%.

קרנות סל (ETFs) העוקבות אחר אסטרטגיית השקעה פסיבית עשויות לגרור עלויות עסקה נמוכות יותר, ועלויות ניהול קרנות אקטיביות מתבטלות.

מכיוון שקרנות סל אינן נרכשות דרך חברת ההשקעות, עמלת ההנפקה שלעתים קרובות משלמות מתבטלת.