בור ללא תחתית של מיליארדים: מדוע תקציב אירופה של 2 טריליון יורו זורם בכיוון הלא נכון לחלוטין

הקנצלר מרץ מסיים חשבונות: התוכנית הרדיקלית נגד בזבוז הכסף המתוכנן באופן מרכזי של אירופה

בנייני פנטום ופערים בפנסיה: האמת השערורייתית על מיליארדי הסובסידיות של האיחוד האירופי

האיחוד האירופי עומד בפני נקודת מפנה היסטורית: תקציב שיא חסר תקדים של כשני טריליון יורו עומד להיבנות לשנים 2028 עד 2034. אך כל מי שיסתכל מעבר למספרים הענקיים הללו יזהה בעיה מבנית קטלנית. במקום להשקיע את הכסף בטכנולוגיות עתידיות, תחרותיות והגנה נחוצות בדחיפות, חלק הארי מאיים להיעלם שוב לתוך תוכניות חלוקה מחדש מיושנות ופרצות סובסידיות לא יעילות. בעוד אירופה מפגרת עוד ועוד במירוץ העולמי עם ארה"ב וסין עקב מחירי אנרגיה מתפוצצים ודה-אינדוסטריזציה זוחלת, קבוצות אינטרסים לאומיות מגנות בלהט על זכויות היתר שלהן. פוליטיקאים מובילים ומומחים כלכליים כמו פרידריך מרץ ומריו דראגי מפרסמים אזהרות דחופות מפני מערכת פגומה זו. שערוריות אחרונות של מעילה במיליארדים של האיחוד האירופי באיטליה ובספרד מדגימות גם הן בבירור כי מערכת המחלקת כסף על פי עקרונות תכנון מרכזיים במקום לקדם השקעות הופכת לאיום קיומי על האזור הכלכלי כולו. האם אירופה עומדת בפני אי ההבנה היקרה ביותר בתולדותיה?

יבשת מחלקת מחדש את עושרה - ושוכחת כיצד לייצר אותו בתהליך

כאשר פרידריך מרץ נשא את נאום הפתיחה ב-14 במאי 2026, באולם ההכתרה של בניין עיריית אכן, עם הענקת פרס קרל הגדול למריו דראגי, הוא בחר בביטוי שחרג מעל האירוע החגיגי והתייחס לשאלה הבסיסית של המדיניות הכלכלית האירופית: יותר משני שלישים מהקרנות האירופיות עדיין זורמות לחלוקה מחדש וסובסידיות, והתקציב עדיין נקבע כמעט לחלוטין באופן מתוכנן במרכז שבע שנים מראש. זו אינה הערה שולית של מבקר אירו-סקפטי, אלא אבחנה מפוכחת של קנצלר גרמניה לרגל אחד הכבודים הסמליים ביותר של האינטגרציה האירופית. משמעותה של הצהרה זו אינה טמונה במקוריותה, אלא באדם שאמר אותה וברגע שבו נאמרה: מיד לפני תחילת השלב המכריע של המשא ומתן על המסגרת הפיננסית הרב-שנתית (MFF) של האיחוד האירופי לשנים 2028 עד 2034.

תקציב טריליון הדולר ומגבלותיו המבניות

ביולי 2025 הציעה הנציבות האירופית מסגרת תקציב של כשני טריליון יורו לתקופה שבין 2028 ל-2034 - עלייה של כ-700 מיליארד יורו בהשוואה לתקציב הנוכחי. במונחים מוחלטים, זהו סכום היסטורי. עם זאת, מבט מקרוב על הנתונים מגלה במהירות שהשאלה המכרעת אינה כמה כסף מושקע, אלא על מה הוא מושקע. הסעיף הגדול ביותר בהצעת הנציבות הוא קרן שותפויות לאומית ואזורית בסכום של 865 מיליארד יורו - כלומר כמעט מחצית מהתקציב הכולל זורם לקופה שמטרתה בעיקר לתשלומי פיצויים במסגרת חלוקה מחדש אזורית ותשלומי מדיניות הלכידות, ולא להשקעות לשיפור הפריון.

הבעיה הבסיסית במדיניות התקציבית של האיחוד האירופי היא מבנית ומשתרעת הרבה מעבר לסבב המשא ומתן הנוכחי. במשך עשרות שנים, שתי קטגוריות ההוצאות הגדולות ביותר - מדיניות חקלאית ומדיניות אזורית - נותרו כמעט ללא שינוי במבנה הבסיסי שלהן. שני התחומים פועלים לפי היגיון חלוקתי: אלו שמעבדים אדמות מקבלים תשלומים ישירים; אלו המתגוררים באזורים עניים יותר מקבלים קרנות לכידות. שאלת הערך המוסף הכלכלי נדחקת באופן שיטתי לרקע. האבחנה של מרץ, לפיה תקציב האיחוד האירופי מאורגן כמעט כמו כלכלה מתוכננת מרכזית, פוגעת בול בציפורן: כספים מוקצים שבע שנים מראש על פי היגיון של משא ומתן פוליטי, במקום להגיב בגמישות לשינויים בסדרי עדיפויות ולתנאי שוק. מנקודת מבט כלכלית, זהו פגם עיצובי בולט עבור אזור כלכלי שרוצה להתחרות בעולם.

כמעצמה הכלכלית החזקה ביותר באיחוד האירופי, גרמניה תורמת בדרך כלל כמעט רבע מתקציב האיחוד האירופי. בהתבסס על תקציב של שני טריליון אירו המוצע, זה יסתכם בכ-500 מיליארד אירו על פני שבע שנים, או יותר מ-70 מיליארד אירו בשנה מהכנסות המסים הגרמניות. על רקע זה, מובן לחלוטין ששאלת יעילות המימון הזה מקבלת ממד לאומי ודמוקרטי עמוק.

פער החדשנות והפרודוקטיביות כאיום האמיתי

כדי להבין מדוע הוויכוח סביב תקציב האיחוד האירופי כה סוער, יש להתייחס לתמונה הגדולה. במשך שנים, הכלכלה האירופית סבלה מפער מבני בפריון ובחדשנות מול ארה"ב וסין, פער שהופך יותר ויותר לאתגר קיומי. בתחום הבינה המלאכותית, לדוגמה, 70 אחוזים מכלל מודלי הבינה המלאכותית ברחבי העולם מפותחים כיום בארה"ב. אירופה מתמודדת עם שווקים מקוטעים, תלות בספקי ענן חיצוניים ובריחת מוחות מתמשכת. רק חלק קטן מהחברות האירופיות משתמשות כיום בבינה מלאכותית באופן פרודוקטיבי - נתון הנמוך בהרבה מהיעדים שהציב האיחוד האירופי לעצמו לשנת 2030.

מריו דראגי תיאר מצב זה בחדות יוצאת דופן בדו"ח התחרותיות שלו שהוצג בספטמבר 2024. הוא העריך את צורכי ההשקעה השנתיים של האיחוד האירופי ב-750 עד 800 מיליארד יורו - לשם השוואה, זהו יותר מכפול מסיוע תוכנית מרשל לאחר מלחמת העולם השנייה, שנמדד כאחוז מהתמ"ג באותה תקופה. דראגי זיהה שלושה תחומי פעולה מרכזיים: סגירת פער החדשנות, דה-קרבוניזציה וצמצום תלות הקשורה לביטחון. הדו"ח הכיל 170 הצעות רפורמה קונקרטיות, אסטרטגיה תעשייתית מקיפה וקריאה דחופה לאירופה להפסיק להשקיע ולסבסד באופן מקוטע לאורך קווים לאומיים.

עם זאת, שנה ויותר לאחר פרסום הדו"ח, תוצאות היישום מפוכחות. על פי "מעקב דראגי" של היוזמה האירופית המשותפת לשיבושים (JEDI), הנציבות האירופית טרם יישמה במלואה אף רעיון מהדו"ח. רק 15 אחוזים מההצעות נמצאות בתהליך יישום, בעוד ש-40 אחוזים השיגו התקדמות מועטה ו-45 אחוזים נוספים כלל אינם נידונים. ניתוח של המועצה האירופית לחדשנות במדיניות (EPIC) מגיע לנתון חיובי במקצת - מעריך שכשליש מהצעדים יושמו לפחות באופן חלקי - אך גם זה, בהתחשב בדחיפות האתגרים המתוארים, בקושי משקף החלטיות.

בטקס הענקת פרס קרל הגדול באכן, דראגי עצמו הדגיש כי על פי סקר שנערך לאחרונה, שלושה רבעים מהאירופאים רוצים יותר משאבים לאיחוד האירופי כדי להתמודד עם האתגרים הצפויים. הוא קרא למנהיגי האיחוד האירופי להיות נועזים ומתח ביקורת על התנהגות ההשקעות הלאומית המקוטעת המחלישה באופן שיטתי את אירופה מול סין וארה"ב. ניתוח המצב שלו היה חד במיוחד: לראשונה בזיכרון החי, אירופה באמת לבדה יחד - ועליה לפתח אסטרטגיה עולמית מעמדה זו.

מחירי אנרגיה, דה-תעשייה והעתקת יצירת ערך

בנוסף לגירעון המבני בפריון, קיימת בעיה תחרותית חריפה שהחמירה באופן דרמטי בשנים האחרונות: מחירי האנרגיה המריאים והשלכותיהם על הבסיס התעשייתי של אירופה. חברות אירופאיות עדיין משלמות כמעט פי שלושה עבור חשמל תעשייתי בהשוואה למתחרותיהן בארה"ב. בעוד שחברות אמריקאיות משלמות כ-7 סנט לקילוואט-שעה, המחירים עבור צרכנים אירופאים בינוניים וגדולים רבים הם מעל 20 סנט.

ההשלכות של פער עלויות זה כבר ניתנות למדידה. סקר של איגוד לשכות התעשייה והמסחר הגרמני (DIHK) מראה כי שני שלישים מהחברות התעשייתיות רואות במחירי אנרגיה וחומרי גלם גבוהים כאיום הגדול ביותר, ו-40 אחוזים שוקלים להפחית את ייצורן בגרמניה או להעבירו לחו"ל. באוסטריה, על פי מחקר של דלויט, כל חברה שנייה שוקלת העברה חלקית של ייצור. אפילו פייר וונש, נגיד הבנק הלאומי של בלגיה, הזהיר בפומבי כי תעשיות עתירות אנרגיה באירופה גוועות בתנאים הפוליטיים הנוכחיים.

מה שקורה כאן הוא דה-אינדוסטריליזציה זוחלת, שלא נגרמה על ידי משברים חריפים, אלא על ידי תנאי מיקום מבניים עדיפים בחלקים אחרים של העולם. ארה"ב מושכת עסקים עם עתודות גז טבעי בשפע, עלויות אנרגיה נמוכות ותוכניות סובסידיות מסיביות באמצעות חוק הפחתת האינפלציה. סין משלבת מדיניות תעשייתית המנוהלת על ידי המדינה עם עלויות ייצור נמוכות וכבר שולטת בשרשראות ערך שלמות, החל ממודולים סולאריים ועד כלי רכב חשמליים. אירופה, לעומת זאת, נושאת בו זמנית בנטל של יעדי אקלים שאפתניים, שווקי אנרגיה מקוטעים וחוסר אסטרטגיה תעשייתית משותפת. קשה להצדיק כלכלית את העובדה שדווקא במצב זה, יותר משני שלישים מתקציב האיחוד האירופי מושקעים בחלוקה מחדש במקום במדיניות מיקום ממוקדת.

גמגום מיליארד הדולר: כאשר סובסידיות גורמות יותר נזק מתועלת

הוויכוח על יעילות ההוצאות האירופיות נתמך על ידי מספר מקרי בוחן קונקרטיים שנחשפו לאחרונה ומערערים את האמון במטרתן של מדיניות סובסידיות בקנה מידה גדול.

הדוגמה הבולטת ביותר היא הסופרבונוס האיטלקי. בתחילת מגפת הקורונה, ממשלת קונטה דאז הציגה הטבת מס של 110 אחוזים עבור שיפוצי מבנים חסכוניים באנרגיה. הרעיון נשמע מפתה: בעלי בתים ששדרגו את נכסיהם יכלו לנכות יותר מהעלויות בפועל, ובכך להפוך את השיפוצים לחינמיים. התוכנית עוררה פריחת שיפוצים - אך במחיר שנחשב כיום לאחד הפיאסקו היקרים ביותר של סובסידיות בהיסטוריה האירופית האחרונה. במקום 35 מיליארד אירו שתוכננו במקור, העלויות בפועל הסתכמו ב-119 מיליארד אירו - שווה ערך לכחמישה אחוזים מכלל התפוקה הכלכלית של איטליה. חוקרים איטלקיים מעריכים את ההונאה שגרמה התוכנית לבדה בלפחות 16 מיליארד אירו. רשתות פשע השתמשו בחשבוניות פיקטיביות ובבנייני רפאים כדי לגנוב סובסידיות; בשנת 2021 נוסדו בממוצע 64 חברות בנייה חדשות מדי יום, רובן אך ורק למטרת תביעת הסופרבונוס. כתוצאה מכך, הגירעון התקציבי של איטליה עלה ליותר משבעה אחוזים מהתוצר המקומי הגולמי בשנת 2023 - תוצאה ישירה של מדיניות סובסידיות בלתי מבוקרת.

נפיצה אף יותר היא דיווחה לאחרונה על שימוש לרעה בכספי נגיף הקורונה של האיחוד האירופי בספרד. על פי דיווחים בעיתון הספרדי "אל מונדו" ובעיתון הגרמני "בילד", ממשלת סאנצ'ס ניצלה לרעה יותר מעשרה מיליארד יורו מקרן ההבראה של האיחוד האירופי "הדור הבא". כ-2.4 מיליארד יורו הופנו, על פי הדיווחים, לקרן הפנסיה של עובדי המדינה ולתקציב ההכנסה המינימלית הספרדית, בעוד ש-8.5 מיליארד יורו נוספים הועברו, על פי הדיווחים, למערכת הרווחה. מאז אישרה מדריד חלקים מהעברות אלו. אנדראס שוואב (CDU/EPP), יו"ר ועדת התקציב של הפרלמנט האירופי, תיאר את השימוש בכספים אירופיים כדי להסוות בעיות תקציביות לאומיות כבלתי מקובל לחלוטין.

המקרה של ספרד אינו כישלון בודד, אלא סימפטומטי לגירעונות מבניים בבקרה. בתחילת מאי 2026, בית המשפט האירופי לחשבונאות קבע כי חסרה לו תמונה מלאה של מקום הימצאם של 577 מיליארד אירו שכבר חולקו מקרן ההבראה לנגיף הקורונה. אלפי מקבלי הכספים - חברות, קונסורציומים ויחידים - היו או לא ידועים לבית המשפט או שלא תועדו באופן שיטתי. מבקר אחד ניסח בבירור את התוצאה: ללא מידע זה, לא ניתן היה להעריך האם הכספים חולקו בצורה הוגנת, האם קיימים סיכוני ריכוזיות, והאם כספי האיחוד האירופי אכן סיפקו תועלת לאזרחים. הנציבות הסתמכה במידה רבה על מדינות החברות באיחוד האירופי כדי לחשוף הפרות כללים בעצמן - מנגנון בקרה אשר, מטבעו, נכשל במקרה של הפרות המונעות על ידי מערכת.

תחומי מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

מידע נוסף כאן:

• מרכז עסקים מומחים

מרכז נושאי המציע תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע המכסה כלכלות גלובליות ואזוריות, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף של ניתוחים, תובנות ומידע רקע מתחומי המיקוד המרכזיים שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז לחברות המחפשות מידע על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

חזון הרפורמה של מרץ: התקציב "המוגן מפני דראגי" כהצעה נגדית

על רקע זה, התערבותו של מרץ באכן מקבלת תוכן של מדיניות כלכלית מעבר למסגרת החגיגית. שר האוצר קורא למודרניזציה יסודית ולמבנה יעיל באופן קיצוני של תקציב האיחוד האירופי. ליבת חזונו היא הקצאה מחדש של כספי חלוקה מחדש להשקעות בתחרותיות ובהגנה האירופית - מה שהוא מכנה באופן תכנותי תקציב "מוגן על ידי דראגי": תקציב, אם כן, שמעגן באופן מבני את סדר היום של הרפורמה של דו"ח דראגי, במקום להתייחס אליו כתוספת משלימה.

באופן ספציפי, משמעות הדבר היא פחות כסף לחקלאות ולתוכניות מימון אזוריות, כמו אלו לבניית תשתיות באמצעות קרנות האיחוד האירופי, ויותר הון לפרויקטים אירופיים משותפים בטכנולוגיות עתידיות, הגנה, ביטחון אנרגטי ודיגיטציה. מרץ מתאר זאת כסדר עדיפויות: לא ניתן לעמוד באתגרי המאה ה-21 באמצעות תקציב של המאה ה-20. הכיוון האסטרטגי ברור: הרחק מאיחוד אירופי שמתפקד בעיקר כמנגנון חלוקה, לעבר איחוד אירופי הפועל כמרחב השקעה משותף.

במקביל, מרץ נוקט עמדה טקטית: הוא דוחה חוב משותף חדש - גם מסיבות חוקתיות, כפי שהדגיש באכן. זוהי תגובה ישירה לדרישות הקולניות ההולכות וגוברות בבריסל, לפיהן האיחוד האירופי צריך שוב ללכת בדרכה של קרן NextGenerationEU משנת 2020 ולהנפיק אג"ח משותפות למימון אתגרים מרכזיים. החישוב הפוליטי של מרץ אינו מבוסס אך ורק על משפט חוקתי: בהתחשב בעוצמתה של מפלגת AfD בגרמניה, ויכוח חדש על חובות אירופיים יגרור סיכונים פוליטיים לאומיים ניכרים.

גם עיתוי התערבותה של אכן אינו מקרי. נשיאות מועצת האיחוד האירופי הקפריסאית מתכוונת להציג את הצעת התקציב שלה במאי 2026, ובכך להיכנס לשלב מכריע במשא ומתן. מרץ שואף להגיע להסכם ברמת הנהגת האיחוד האירופי עד סוף 2026, לפני שהבחירות לפרלמנט בצרפת, איטליה, פולין וספרד בשנת 2027 עשויות לעצב מחדש את האיזון הפוליטי באירופה. לחץ הזמן הוא אמיתי: אם לא תושג הסכם עד סוף 2026, האיחוד האירופי מסתכן בקיפאון תקציבי בשנת 2027.

הסתירה מאתונה: אתגרים משותפים דורשים כלים משותפים

התגובה העניינית מצד השותפים האירופיים הייתה מהירה. ראש ממשלת יוון קיריאקוס מיטסוטאקיס, בן בריתו של מרץ מאותה משפחה פוליטית אירופית, מפלגת ה-EPP, סתר זאת ישירות בנאום המרכזי שלו באכן: כאשר מתמודדים עם אתגרים משותפים חדשים כמו אנרגיה והגנה, יש להיות פתוחים למודלים משותפים של מימון אירופיים, משום שאתגרים משותפים דורשים כלים משותפים.

הצהרה זו משקפת היגיון כלכלי שאין לפסול בקלות בדיון. השוק היחיד של האיחוד האירופי מאופיין באסימטריות כלכליות משמעותיות: מדינות חברות בעלות חובות גבוהים מתמודדות עם הפרדוקס שדווקא בגלל חובן, הן פחות מסוגלות להשקיע בעתיד. מחקר חדש של ZEW מראה שמדינות האיחוד האירופי בעלות חובות גבוהים מוציאות באופן שיטתי פחות על השקעות עתידיות - המצב במדינות אלו חמור אף יותר ממה שמרמז סטטיסטיקות החוב לבדן. בסביבה כזו, תוכנית השקעות במימון לאומי בלבד עלולה להחריף את חוסר האיזון הכלכלי הקיים בתוך האיחוד האירופי: מדינות חברות עשירות משקיעות, עניות יותר לא.

בנאום שלו באכן, דראגי מציג טיעון קשור, מבלי להתייחס ישירות לסוגיית החוב. הוא מבקר את התנהגות ההשקעות הלאומית המקוטעת, אשר דוחפת את המדינות החברות באיחוד האירופי לתחרות הדדית במקום לאפשר להן להציג חזית חזקה ומאוחדת יותר בשוק העולמי. הדו"ח שלו מדגים בבירור את צורכי ההשקעה: 800 מיליארד אירו בשנה, במימון הון ציבורי ופרטי - סכום העולה בהרבה על כלל התקציב לשבע שנים של 2 טריליון אירו, גם כאשר מתחשבים בהשפעות המינוף הנדיבות מהון פרטי. תקציב של 2 טריליון אירו באיחוד האירופי על פני שבע שנים שווה ערך לכ-285 מיליארד אירו בשנה - פחות מ-36 אחוזים מנפח ההשקעה השנתי הנדרש.

בין רטוריקה של רפורמה לאינרציה מוסדית

המתח שהתפתח באכן בין נאומיהם של מרץ, מיטסוטאקיס ודראגי הוא מבני במהותו: הוא תואם את ניגוד האינטרסים הבסיסי בין מדינות התורמות נטו למדינות המקבלות נטו באיחוד האירופי, בין חזון רפורמה המרמז על קביעת סדרי עדיפויות וכך ויתור על חלוקה מחדש, לבין המציאות הפוליטית שדווקא אותן מדינות שנהנות מתוכניות מימון קיימות בעלות אינטרס חזק בשימורן.

יתר על כן, קיים אפקט אינרציה מוסדי. מבני תקציב האיחוד האירופי - ובמיוחד המדיניות החקלאית המשותפת והמדיניות האזורית - נבנו במשך עשרות שנים והם מושרשים עמוק במערכות הפוליטיות והכלכליות הלאומיות. ארגוני חקלאים, מנהלים אזוריים, משרדים לאומיים - לכל הגורמים הללו יש אינטרס חיוני לא לאבד את זרימת הכספים. תגובת ארגוני החקלאים להצעת הנציבות החדשה מדגימה זאת בבירור: למרות הרטוריקה הכללית של רפורמה, קובעי מדיניות חקלאית מתנגדים לכל צמצום בתקציב החקלאי ולכל מיזוג של תוכניות מימון, שלטענתם ייצור אי ודאות תכנונית. האם הקצאה מחדש אמיתית של כספים להשקעות בטכנולוגיות עתידיות ובתחרותיות אפשרית בסביבה פוליטית זו נותרה שאלה פתוחה.

רקורד היישום של דו"ח דראגי מדבר בעד עצמו. שנה וחצי לאחר פרסומו, רק 43 מתוך 383 ההמלצות יושמו. התחומים שבהם חלה ההתקדמות הרבה ביותר הם חומרי גלם קריטיים ותחבורה - תחומים בעלי אינטרסים ביטחוניים לאומיים ברורים ואופקי זמן קצרים. חלה התקדמות מועטה בתחומים בעלי חשיבות מערכתית כמו בינה מלאכותית, רפורמה בשוק האנרגיה ואינטגרציה של שוק ההון. אין זה צירוף מקרים, אלא משקף את העובדה שרפורמות מרחיקות לכת משפיעות על הריבונות הלאומית ולכן הן יקרות מבחינה פוליטית.

נקודת המפנה האמיתית: השקעה לעומת סובסידיה

מעבר לנתוני התקציב הספציפיים, הדיון סובב סביב שאלה בסיסית יותר של מדיניות כלכלית: איזה מודל פיתוח תמשיך אירופה במאה ה-21? המדיניות הפיסקלית של האיחוד האירופי ענתה עד כה באופן מרומז על שאלה זו במטרה להבטיח שגשוג באמצעות חלוקה מחדש ושוויון. עקרון הלכידות - שאזורים עניים יותר יפגוש את הפער באמצעות סובסידיות - הוא מטרה פוליטית לגיטימית ותרם להתכנסות בעבר. עם זאת, לכידות יכולה לתפקד באופן בר-קיימא רק אם הכלכלה הכוללת, שממנה מתבצעת החלוקה מחדש, צומחת.

כאן בדיוק טמונה הדילמה האמיתית. צמיחת הפריון של אירופה נותרה על שמריה במשך שנים. שיעור ההשקעה נמוך מבחינה מבנית מזה של ארה"ב וסין. במדד המוכנות לעתיד האירופי, שהוצג בדאבוס בינואר 2026, ציין רולנד ברגר כי בעוד שהתחרותיות של אירופה הידרדרה במשך שנים רבות, כעת צצים סימנים ראשונים של תפנית - אם כי מרמה נמוכה מדי. בעייתית במיוחד היא העובדה שמדינות האיחוד האירופי, שסובלות מחובות גבוהים, מוציאות פחות על השקעות עתידיות. זה יוצר ספירלה כלפי מטה: חוב מגביל את היקף ההשקעה, חוסר השקעות מפחית את פוטנציאל הצמיחה, וצמיחה נמוכה יותר מגדילה את רמת החוב היחסית.

יבשת שמקיימת את עצמה בטווח הארוך על ידי העברת כספים זו לזו אינה יכולה ליצור בסיס לשגשוג בר-קיימא. שגשוג נובע מפריון, התקדמות טכנולוגית, חדשנות יזמית ומבנה כלכלי המפנה הון למקום בו הוא מייצר את התשואה החברתית הגדולה ביותר. ניתן להשתמש בסובסידיות אסטרטגית כדי לתקן כשלי שוק, לפתח תעשיות אסטרטגיות או לרכך את ההשפעה החברתית של שינוי מבני. עם זאת, אם הן הופכות לנורמה, הן מעוותות את אותות המחירים, מנציחות מבנים לא פרודוקטיביים וקושרות כספי ציבור שניתן להשתמש בהם בצורה פרודוקטיבית יותר במקומות אחרים - כפי שהדגימה באופן דרמטי הדוגמה של הסופרבונוס האיטלקי.

איחוד החובות כבעיה מערכתית נסתרת

הדיון סביב חוב משותף חדש של האיחוד האירופי הוא יותר מפרט תקציבי. זוהי שאלה מערכתית: האם האיחוד האירופי צריך לפעול לצמיתות כלווה משותף, ובכך להפוך לאיחוד פיסקאלי דה פקטו, ללא מנגנון בקרה דמוקרטי חזק בהתאם? קרן NextGenerationEU, שאומצה בשנת 2020, הייתה יוצא מן הכלל היסטורי תחת לחץ משבר יוצא דופן. אבל מה שנועד להיות אמצעי חירום חד פעמי כבר נדון כתוכנית אב לאסטרטגיית חוב קבועה. פירעון אגרות החוב של הקורונה כבר מעמיס על תקציב האיחוד האירופי כ-30 מיליארד אירו מדי שנה - כשישית מסך ההוצאה השנתית.

נשיא הבונדסבנק יואכים נגל הביע לאחרונה פתיחות כללית לאיגרות חוב אירופיות, וגם הבנק המרכזי האירופי דוגל בשוק חוב משותף קבוע. מרץ, לעומת זאת, שומר על התנגדותו – תוך שהוא מבסס את עמדתו לא רק על החוק החוקתי הגרמני אלא גם על אמונה במדיניות כלכלית: חוב משותף ללא מנגנוני אחריות ובקרה משותפים יוצר תמריצים בעייתיים. השימוש של ספרד בקרנות NextGenerationEU להוצאות פנסיה מספק טיעון עדכני ומשכנע לעמדה זו.

השאלה העמוקה יותר, עם זאת, היא האם ניתן בכלל לפתור את הדילמה על ידי לקיחת חובות חדשים כל עוד גירעונות השליטה המוסדית נמשכים. תקציב שבו לא ניתן לזהות אלפי מקבלי מיליארדי דולרים בתשלומים, שבו מדינות חברות מייעדות מחדש את כספי האיחוד האירופי לתוכניות פנסיה לאומיות מבלי לצפות לתוצאות מיידיות, ושבו תוכנית סובסידיות עולה פי שישה מהיקפה המתוכנן - תקציב כזה לא יהפוך ליעיל יותר פשוט על ידי הגדלתו. מתן כסף נוסף למערכת פגומה מבחינה מבנית אולי מטשטש את הבעיה בטווח הקצר, אך הוא אינו פותר אותה.

חלונות זמן וחשבון פוליטי

18 החודשים הבאים יהיו מכריעים. מרץ רוצה הסכם עד סוף 2026 כדי להקדים את מחזור הבחירות של 2027. זה דורש מנשיאות המועצה הקפריסאית להציג במהירות הצעות מספריות מהותיות ומ-27 המדינות החברות - עם תקציב הדורש אישור פה אחד - להיות מוכנות לפשרה מעבר להתאמות סמליות. מבחינה היסטורית, משא ומתן על תקציב רב-תחומי נמשך לעתים קרובות זמן רב מהמתוכנן. תקציב רב-תחומי הנוכחי לשנים 2021–2027 אומץ במהירות יוצאת דופן בשנת 2020 תחת הלחץ החריף של משבר הקורונה ועם הכללת קרן NextGenerationEU - מקרה מיוחד שסביר להניח שלא יחזור על עצמו.

במקביל, המצב הבינלאומי הגביר את הלחץ על אירופה לנהל משא ומתן. מלחמת התוקפנות הרוסית המתמשכת נגד אוקראינה - שכבר נמצאת בשנה החמישית שלה במאי 2026 - מדיניות המכסים האמריקאית של טראמפ, אסטרטגיית התחרותיות בחסות המדינה של סין, וסוגיות ביטחון האנרגיה יוצרות תחושת דחיפות משותפת שיכולה, באופן עקרוני, לייצר רוב המסוגל לרפורמה. אבל דחיפות ורצון פוליטי הם שני דברים שונים. דראגי זכה בפרס קרל הגדול, מרץ נשא נאום פרוגרמטי, מיטסוטאקיס הביע את התנגדותו - והמשא ומתן בפועל עוד לפנינו.

תקציב שלא יציל את אירופה אלא אם כן יבוצע רפורמה

שני טריליון יורו על פני שבע שנים נשמעים כמו סכום עצום. אבל בהשוואה לצורכי ההשקעה השנתיים של 800 מיליארד יורו שזיהה דראגי, סכום זה אינו אלא נקודת התחלה - וגם אז, רק אם הוא מכוון באופן עקבי להשקעות עתידיות. כל עוד יותר משני שלישים מהכספים זורמים לחלוקה מחדש וסובסידיות, כל עוד מנגנוני הבקרה כה חלשים עד שמיליארדים נעלמים ללא עקבות או מופנים לרעה לקרנות פנסיה, כל עוד הצעות רפורמה כמו אלו בדו"ח דראגי נותרות יותר מ-80 אחוז לא מיושמות שנה וחצי לאחר הצגתן - כל עוד זה נמשך, הדיון על גודל התקציב הוא בעל חשיבות משנית.

אתגר הרפורמה האמיתי שעומד בפני אירופה קשה מבחינה פוליטית מכל נתון תקציבי: מדובר בהתגברות על תרבות מוסדית שמעדיפה באופן שיטתי אינטרסים של חלוקה מחדש לטווח קצר על פני סדרי עדיפויות של השקעה לטווח ארוך. יוזמתו של מרץ באכן שולחת איתות חשוב בהקשר זה. האם יש רוב פוליטי בר-קיימא למען הפיכת תקציב האיחוד האירופי מכלי חלוקה מחדש לכלי השקעה בפועל יתברר בחודשים הקרובים. החלופה - חלוקת כסף רב יותר על אותם יסודות מבניים - תהיה היקרה ביותר מכל אי ההבנות שניתן להעלות על הדעת.