חובות של 2.2 טריליון דולר - ממלווה לנושה: השינוי המבני של דרך המשי של סין

גיאופוליטיקה של חוב: כאשר חוסר שקיפות מכביד על הארכיטקטורה הפיננסית העולמית

מה שהחל כהבטחה התשתית הגדולה ביותר של המאה ה-21 הופך יותר ויותר לסיוט פיננסי עבור מדינות רבות. עשור לאחר השקת "יוזמת החגורה והדרך", ניתוח חדש חושף את הרקורד ההרסני של ההתרחבות הגלובלית של סין - ומדוע בייג'ינג משנה כעת באופן קיצוני את האסטרטגיה שלה.

כאשר נשיא סין שי ג'ינפינג הכריז על יוזמת "החגורה והדרך" (BRI) בשנת 2013, העולם חלם על נתיבי סחר חדשים, מסילות ברזל מודרניות ואזורי כלכלה משגשגים. אך עד שנת 2026, מעט נותר מהאופוריה הראשונית. במקום זאת, מצטברת תמונה של מלכודת חוב ענקית המשתרעת על פני יבשות. נתונים חדשים מגלים כי סין הנפיקה כעת הלוואות בסכום מדהים של 2.2 טריליון דולר - לעתים קרובות בתנאים שבקושי נסבלים עבור המדינות המקבלות.

התפקידים השתנו באופן דרמטי: בעוד שסין הייתה בעבר המממנת מרצון של גשרים וסכרים, המעצמה פועלת כיום יותר ויותר כגובה חובות עולמי. מדינות כמו פקיסטן, אנגולה ולאוס נדחקות לפינה, נאלצות למשכן את חומרי הגלם שלהן או לוותר על תשתיות אסטרטגיות כדי לעמוד בדרישות התשלום מבייג'ינג. אך גם סין עצמה נמצאת תחת לחץ: משבר נדל"ן פנימי וחובות גוברים מאלצים את ההנהגה להדק את הארנק ולרדוף אחר חובות שטרם נפרעו בצורה אגרסיבית יותר.

הדו"ח הבא מנתח את האנטומיה של מבוך החובות העולמי הזה. הוא מראה כיצד פרויקטים של בנייה חזונית הפכו למגבלות פיננסיות, מדוע חלופות מערביות הוכחו עד כה כלא יעילות במידה רבה, ואילו השלכות גיאופוליטיות מאיימות אם הכלכלה הגדולה ביותר באסיה תדרוש את הלוואותיה.

גיאופוליטיקה של חוב: כאשר חוסר שקיפות מכביד על הארכיטקטורה הפיננסית העולמית

בשנת 2013, הכריז נשיא סין שי ג'ינפינג בקול רם על יוזמת "החגורה והדרך" - תוכנית תשתית ענקית שנועדה לחבר את אסיה ואירופה ולהגדיר מחדש את עתידן הכלכלי של יבשות שלמות. יותר מעשור לאחר מכן, צצה מציאות כלכלית רחוקה מאוד מהבטחות הישועה המקוריות. סין הפכה את עצמה מהמלווה הגדול בעולם לגובת החובות הגדולה בעולם, בעוד מדינות מתפתחות רבות נאנחות תחת נטל חוב כבד המאיים באופן מהותי על ריבונותן הכלכלית.

הנתונים הגולמיים מציירים תמונה מטרידה של הארכיטקטורה הפיננסית העולמית. על פי חישובים של ארגון המחקר AidData, סין הלוותה סכום כולל של 1.34 טריליון דולר ל-165 מדינות בין השנים 2000 ו-2021. נתונים מעודכנים לתקופה עד 2023 מעמידים את הסכום הכולל על 2.2 טריליון דולר גבוה אף יותר, הפרוס על פני יותר מ-200 מדינות וטריטוריות. מדאיגה במיוחד היא העובדה ש-80 אחוז מההלוואות הזרות הסיניות זורמות כעת למדינות שכבר נמצאות במצוקה כלכלית חריפה. הסכום הכולל של החוב לסין הוא כמעט 920 מיליארד אירו, נתון שמגמד אפילו את סכומי ההלוואות שחייבים מוסדות רב-צדדיים מסורתיים.

האנטומיה של משבר חובות

מבנה החוב העולמי מול סין חושף דפוס מורכב של תלות אזורית וכלכלית. פקיסטן מובילה את רשימת המדינות החיוביות עם 68.9 מיליארד דולר, המהווים 22 אחוזים מסך החוב החיצוני של המדינה הדרום אסייתית. המסדרון הכלכלי סין-פקיסטן, פרויקט דגל של יוזמת "החגורה והדרך" עם היקף השקעה העולה על 60 מיליארד דולר, הכניס את פקיסטן לתלות רעועה. ייאושה של ממשלת פקיסטן ניכר בעובדה שבמרץ 2025 לבדו, נאלצה להעניק הלוואה בסך 2 מיליארד דולר כדי למנוע חדלות פירעון מתקרבת.

אנגולה מציגה מקרה מאלף במיוחד של חוב מגובה בנפט. עם חוב של 17 מיליארד דולר לסין, המהווים 40 אחוזים מסך החוב החיצוני שלה, המדינה הדרום-מערבית אפריקאית נכנסה למבנה שבו החזר החוב קשור ישירות לאספקות נפט. מה שנקרא מודל אנגולה קבע כי יצוא סחורות יבטיח החזרי הלוואות. עם זאת, כאשר סין החלה לייבא יותר נפט מרוסיה, המפרץ הפרסי ואסיה, הסדר זה החל להתערער. כיום, תשלומי החוב צורכים כמחצית מתקציבה הלאומי של אנגולה, והמדינה חייבת להעביר 10.1 מיליארד דולר מדי שנה למלווים סינים.

המקרה של סרי לנקה ונמל המבנטוטה נחשב לדוגמה מובהקת למה שמבקרים מכנים דיפלומטיה של מלכודת חובות. לאחר בניית נמל מים עמוקים שאפתני בחופה הדרומי באמצעות הלוואות סיניות, סרי לנקה לא יכלה עוד לעמוד בתשלומים. התוצאה הייתה הסדר לפיו 85 אחוזים ממניות הנמל נמכרו לחברת China Merchants Port Holdings תמורת 1.12 מיליארד דולר, בשילוב עם חוזה חכירה ל-99 שנים. החשיבות האסטרטגית של נמל זה באחד מנתיבי הסחר הימיים החשובים בעולם היא עצומה, והודו עוקבת אחר הנוכחות הסינית בסביבתה הגיאוגרפית הקרובה בדאגה גוברת.

אתיופיה מתמודדת עם חוב של 14 מיליארד דולר לסין, המהווה מחצית מחובה החיצוני הכולל של 28 מיליארד דולר. רכבת אדיס ג'יבוטי, פרויקט יוקרתי בעלות של 4.5 מיליארד דולר, מתוכם 2.5 מיליארד דולר מומנו על ידי בנק אקסים של סין, נועדה להפחית את זמן הנסיעה בין הבירה לנמל מיומיים לשנים עשר שעות. עם זאת, בעיות טכניות, הפסקות חשמל ומספר נוסעים נמוך הפכו את הפרויקט לנטל כלכלי. ממשלת אתיופיה נאלצה לנהל משא ומתן מחדש על החוב בשנת 2018, והאריכה את תקופת ההחזר המקורית מעשר לשלושים שנים.

לאוס מייצגת אולי את המקרה הקיצוני ביותר של חוב יחסי בקרב המדינות המשתתפות ב-BRI. עם חוב ציבורי שהסתכם ב-112 אחוזים מהתוצר המקומי הגולמי שלה בשנת 2023 וכ-50 אחוזים מהחוב החיצוני שלה לסין, המדינה נמצאת על סף קריסה כלכלית. מסילת הרכבת לאוס-סין, פרויקט בשווי שישה מיליארד דולר, מייצגת שליש מהתמ"ג הכולל של לאוס. הקיפ הלאוסי איבד מחצית מערכו בשנת 2022, ובכך הכפיל למעשה את החוב הנקוב בדולר ארה"ב. רק דחיות תשלומים חוזרות ונשנות מצד סין מנעו עד כה חדלות פירעון ריבונית רשמית.

שינוי הפרדיגמה של 2020

שנת 2020 מסמנת נקודת מפנה מהותית בהלוואות הזרות של סין. מגפת הקורונה הובילה לירידה דרמטית של כמעט 50 אחוז בהלוואות חדשות. בעוד שסין הלוותה למעלה מ-150 מיליארד דולר בשנה לחו"ל במהלך שנות השיא של 2015 ו-2016, ההיקף צנח לכ-60 מיליארד דולר בשנת 2020. עם זאת, ירידה זו לא נבעה אך ורק מהמגפה. העברות פיננסיות נטו כבר הפכו לשליליות בשנת 2019, אינדיקציה ברורה לכך שיותר כסף זרם חזרה לסין בצורה של שירות חוב מאשר הונפק בהלוואות חדשות.
הסיבות לשינוי אסטרטגי זה הן רב-גוניות ומשקפות הן את האתגרים הכלכליים של סין עצמה והן את החוויות המטרידות עם פרויקטים כושלים של יוזמת "החגורה והדרך" (BRI). סין עצמה מתמודדת עם בעיות פנימיות עצומות. חוב הממשל המקומי, משבר הנדל"ן וחולשות כלכליות מבניות הגבילו קשות את יכולתה של בייג'ינג להלוואות זרות. החוב המקומי הגיע ל-303 אחוזים מהתמ"ג בשנת 2024, והממשלה נאלצה להשיק תוכנית רב שנתית להמרת חוב של עשרה טריליון יואן כדי לנהל את נטל החוב של הרשויות המקומיות.

במקביל, השלמות פרויקטים מאכזבות במסגרת יוזמת "החגורה והדרך" (BRI) הפחיתו את תיאבון הסיכונים של בייג'ינג. מחקר של 24 פרויקטים גדולים סיניים בדרום מזרח אסיה גילה שיעור השלמה ממוצע של 33 אחוזים בלבד. מבין פרויקטים אלה, בשווי כולל של 77 מיליארד דולר, רק שמונה הושלמו, בעוד ששמונה נוספים, בשווי 35 מיליארד דולר, עדיין נמצאים בעיצומם. חמישה פרויקטים, בשווי 21 מיליארד דולר, ננטשו לחלוטין. שיעור ההשלמה הממוצע של פרויקטים תשתיתיים סיניים עומד על 35 אחוזים זעומים, נמוך משמעותית מ-64 אחוזים ביפן או מ-53 אחוזים בבנק הפיתוח האסייתי.

מהלוואות ועד לחילוץ חירום

הלוואות תשתית חדשות הוחלפו יותר ויותר במערכת של הלוואות חירום וחבילות חילוץ. בין השנים 2008 ו-2021, סין סיפקה סכום כולל של 240 מיליארד דולר ל-22 מדינות במצוקה כלכלית. מתוכם, 170 מיליארד דולר ניתנו בצורת תמיכה בנזילות באמצעות קווי החלפת מטבע מהבנק העממי של סין, בעוד 70 מיליארד דולר נוספים סופקו על ידי בנקים בבעלות המדינה כתמיכה ישירה במאזן התשלומים. סכום זה מייצג כ-20 אחוזים מכלל ההלוואות של קרן המטבע הבינלאומית באותה תקופה, מה שהופך למעשה את סין למלווה מקביל של מוצא אחרון.

מדינות כמו ארגנטינה, פקיסטן, סרי לנקה, טורקיה וונצואלה פנו שוב ושוב להלוואות חירום סיניות. פקיסטן לבדה קיבלה תמיכה רציפה במאזן התשלומים במשך מספר שנים, דפוס המזכיר את ההלוואות הסדרתיות של קרן המטבע הבינלאומית. עם זאת, בניגוד לתוכניות של קרן המטבע הבינלאומית, חבילות החילוץ הסיניות מגיעות ללא תנאי הרפורמה האופייניים והשקיפות של מוסדות רב-צדדיים. שיעורי הריבית על הלוואות חירום אלו גבוהים בדרך כלל משמעותית מאלה על הלוואות פיתוח נוחות, מה שמגדיל עוד יותר את הנטל הפיננסי על המדינות המקבלות.

ההשלכות הכלכליות על מדינות חייבות

ההשפעות הכלכליות והחברתיות של החוב הסיני על המדינות המקבלות משתנות במידה ניכרת, אך עוקבות אחר דפוסים ניכרים. קניה, אשר לוותה מסין סכום כולל של 9.6 מיליארד דולר בין השנים 2000 ו-2023, מוציאה כיום למעלה ממיליארד דולר בשנה על שירות החוב של חברת הרכבות Standard Gauge Railways לבדה. ביולי 2025, התשלומים לסין היוו יותר מ-81 אחוזים מכלל שירות החוב החיצוני של קניה. דו"ח של מבקר המדינה של קניה גילה כי חברת הרכבות של קניה חייבת 741 מיליון דולר בתשלומי קרן, 222 מיליון דולר בריבית, ו-41 מיליון דולר נוספים בקנסות בגין איחורים בתשלומים לבנק אקסים של סין.

זמביה, המדינה האפריקאית הראשונה שלא עמדה בתנאי חובה במהלך מגפת הקורונה בנובמבר 2020, מדגימה את מורכבות מבני האשראי הסיניים. בעוד שהממשלה הקודמת תחת אדגר לונגו העריכה את החוב לסין ב-3.4 מיליארד דולר, יוזמת המחקר של סין ואפריקה קבעה את הסכום בפועל ב-6.6 מיליארד דולר, כמעט כפול מהסכום הרשמי. פער זה נובע מתנאי חוזה אטומים, סעיפי סודיות והכללת מפעלים בבעלות המדינה שחובותיהם אינם מופיעים בסטטיסטיקות הרשמיות.

תלות בסחורה אחת מחריפה באופן דרמטי את משבר החוב של מדינות רבות. זמביה מייצרת 70 אחוז מהכנסות היצוא שלה מנחושת, אנגולה תלויה ביצוא נפט, וונצואלה קשרה את כל החזר החוב שלה לאספקות נפט. כאשר מחירי הסחורות קרסו בשנת 2014, מדינות אלו נקלעו למעגל קסמים של ירידה בהכנסות ונטל חוב הולך וגובר. ונצואלה שולחת כיום למעלה מ-300,000 חביות נפט ביום לסין כדי לשרת חובות המוערכים ב-19 עד 25 מיליארד דולר. משלוחי נפט אלה מהווים יותר מרבע מסך היצוא של ונצואלה, ומונעים מהמדינה מוכת המשבר מטבע חוץ נחוץ מאוד.

המימד הגיאופוליטי של החוב

יוזמת "החגורה והדרך" מעולם לא הייתה פרויקט כלכלי בלבד. מראשיתה, סין חתרה למטרות גיאופוליטיות מרחיקות לכת באמצעות יוזמת "החגורה והדרך". הכללת היוזמה בחוקת המפלגה הקומוניסטית של סין בשנת 2017 מדגישה את חשיבותה המרכזית בסדר היום הפוליטי של שי ג'ינפינג. יוזמת "החגורה והדרך" משמשת להבטחת נתיבי סחר אסטרטגיים, גישה למשאבים קריטיים והרחבת ההשפעה הסינית באזורים הנשלטים באופן מסורתי על ידי המערב.

פרויקטים של נמלים ממלאים תפקיד מפתח באסטרטגיה זו. מלבד המבנטוטה בסרי לנקה, סין מימנה נמלים אסטרטגיים בגוואדר, פקיסטן, ובג'יבוטי, בקרן אפריקה. ג'יבוטי, שחובה לסין מסתכם ב-38 אחוזים מהתמ"ג שלה, היא ביתם של הבסיס הצבאי היחיד של סין מחוץ לסין ושל מתקנים צבאיים אמריקאים וצרפתיים. ההלוואות בסך 1.2 מיליארד דולר מבנק אקסים של סין לפרויקטים של תשתית הציבו את המדינה הקטנה במזרח אפריקה במצב שבו 78 אחוזים מפגורי התשלומים שלה חייבים לנושים סינים.

חוב יוצר תלות פוליטית המשתרעת מעבר ליחסים כלכליים גרידא. מדינות עם רמות חוב גבוהות לסין נוטות פחות לשתף פעולה עם מועדון פריז של מדינות הנושים המסורתיות. מחקר אקדמי מצא שחוב גבוה יותר לסין מפחית את הסבירות לארגון מחדש של חובות עם מועדון פריז בכ-5.7 נקודות אחוז. ממצא זה מצביע על כך שסין, כמלווה חלופי ומושיע בעת צרה, מערערת באופן שיטתי את עמדת המשא ומתן של הנושים המערביים המסורתיים.

מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

עוד על זה כאן:

• מרכז עסקים אקספרט

מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

בעיית ארגון מחדש של חובות שאינם שקופים

הטיפול במשבר החוב העולמי מסתבך עקב סירובה של סין להשתתף במנגנונים רב-צדדיים לארגון מחדש של חובות. בניגוד לחברות במועדון פריז, סין מתעקשת על משא ומתן דו-צדדי, מסרבת לחשוף את תנאי ההלוואה ודוחה באופן גורף הקלה בחובות. במקום זאת, בייג'ינג מעדיפה להאריך את תקופות הפירעון ולדחות את תשלומי הריבית, מה שבסופו של דבר מגדיל ולא מפחית את נטל החוב הכולל.

היבט בעייתי במיוחד הוא סעיפי הסודיות הכלולים בהסכמי הלוואה סיניים רבים. קניה סירבה לחשוף את החוזים עבור מסילת הרכבת הסטנדרטית המבוססים על סעיפים כאלה, בטענה שפעולה זו תפר הסכמים דו-צדדיים עם סין. חוסר שקיפות זה מקשה מאוד על נושים אחרים ומוסדות פיננסיים בינלאומיים להעריך את ההיקף האמיתי של חובן של מדינות בודדות. קרן המטבע הבינלאומית יכולה להשיק תוכניות סיוע רק אם כל הנושים העיקריים יספקו התחייבויות מימון, אך הגישה הדו-צדדית של סין מעכבת או מונעת באופן שיטתי הסכמים כאלה.

המקרה של הרפובליקה של קונגו ממחיש בצורה חיה דינמיקה זו. כאשר קונגו-ברזוויל ביקשה תוכנית סיוע מקרן המטבע הבינלאומית בשנת 2018, המשא ומתן נתקע במשך יותר משנה משום שסין סירבה לחתום על התחייבויות המימון שדרשה קרן המטבע הבינלאומית. הרפובליקה העממית לא חלקה על הצורך בהסדר חובות, אך התעקשה לנהל משא ומתן דו-צדדי. רק בשנת 2019, לאחר שסין וקונגו הגיעו להסכם הסדר חובות דו-צדדי, תוכנית קרן המטבע הבינלאומית יכלה להתחיל. החוב החיצוני של קונגו הסתכם ב-61.75 אחוזים מהתמ"ג שלה, מתוכם כשליש, או 21.4 אחוזים מהתמ"ג, היה חייב לסין.

תעסוקה ופיתוח: המורשת המעורבת של BRI

למרות כל הביקורת המוצדקת על בעיית החוב, אין להתעלם מכך שהשקעות סיניות בתשתיות אכן השיגו השפעות חיוביות על פיתוח בתחומים מסוימים. מחקר מקיף על השפעת ה-BRI על התעסוקה ב-51 מדינות אפריקאיות מצא כי חברות ב-BRI תורמת להפחתה באבטלה של אחוז אחד עד עשרה אחוזים ברמת החברה וב-11 עד 17 אחוזים ברמה המקרו-כלכלית. עם זאת, ה-BRI אינו יוצר מקומות עבודה באופן ישיר, אלא מגביר את השפעת יצירת המשרות של הצמיחה הכלכלית.

פרויקטים ספציפיים מראים תוצאות מגוונות. מסילת הרכבת הסטנדרטית של קניה יצרה למעלה מ-46,000 מקומות עבודה במהלך שלב בנייתה ועודדה את הפעילות הכלכלית במגזר השירותים. מסילת הרכבת מומבסה-ניירובי קיצרה באופן דרמטי את זמן הנסיעה בין שתי הערים והיא מתקבלת יפה על ידי הנוסעים. עם זאת, תעריפי ההובלה ברכבת גבוהים יותר מאלה של הובלת משאיות, וחוסר האינטגרציה עם אזורי תעשייה גורם לכך שיצואנים רבים ממשיכים להעדיף את התחבורה היקרה יותר אך הגמישה יותר בכבישים.

קו הרכבת המהיר הסיני-אינדונזי בין ג'קרטה לבנדונג, שנפתח באוקטובר 2023, הוא הרכבת המהירה הראשונה בדרום מזרח אסיה ומקצר את זמן הנסיעה משלוש וחצי שעות ל-45 דקות. במוזמביק, פרויקט במימון BRI הביא טלוויזיה לוויינית לאלף כפרים. קו הרכבת ג'יבוטי-אתיופיה מקצר משמעותית את זמן התחבורה מבירת אתיופיה לנמל, אם כי בעיות טכניות ומספר נוסעים נמוך משפיעים על הכדאיות הכלכלית שלו.

עם זאת, נותרה נקודה קריטית שרבים מהפרויקטים הללו יושמו בעיקר באמצעות חברות סיניות, טכנולוגיה סינית וכוח אדם סיני, דבר המגביל את העברת הטכנולוגיה ואת פיתוח הקיבולת המקומית. ממשלת אתיופיה מצאה כי מתן התפעול והתחזוקה של מסילת הרכבת אדיס אבבה לחברות בנייה סיניות חסרות ניסיון תפעולי הובילה לבעיות משמעותיות. לעומת זאת, לוקליזציה הוכחה כמוצלחת יותר עם הפעלת מערכת הרכבת הקלה באדיס אבבה, שם, לאחר שלוש שנים, כל התפעול היומיומי הועבר לשליטה אתיופית.

חלופות מערביות: שאיפות גדולות, השפעה קטנה

בתגובה ליוזמת "החגורה והדרך" של סין, מדינות המערב השיקו מספר יוזמות מתחרות. מדינות ה-G7 הכריזו על יוזמת "לבנות מחדש עולם טוב יותר" בשנת 2021, ששמה שונה מאוחר יותר לשותפות לתשתיות והשקעות גלובליות, שמטרתה לגייס 600 מיליארד דולר במשך חמש שנים. האיחוד האירופי השיק את יוזמת "שער הכניסה הגלובלי" בשנת 2021, עם השקעה מתוכננת של 300 מיליארד אירו בין 2021 ל-2027. ארה"ב, יפן ואוסטרליה כבר השיקו את רשת "נקודה כחולה" בשנת 2019 עם מימון ראשוני של 60 מיליארד דולר.

עם זאת, יוזמות מערביות אלו נכשלו עד כה בהרבה בהשגת שאיפותיהן, ואף מפגרות עוד יותר אחרי יוזמת "החגורה והדרך" (BRI) של סין. בעיה מהותית טמונה במבני המימון השונים. בעוד שבנקים וחברות ממשלתיות בסין מספקים הלוואות והשקעות ישירות, תוכניות מערביות מסתמכות בעיקר על גיוס הון פרטי באמצעות שותפויות ציבוריות-פרטיות. אך הון פרטי נרתע מסיכונים ונוטה להימנע דווקא מאותם פרויקטים בסיכון גבוה במדינות לא יציבות או עניות הזקוקות ביותר לפיתוח תשתיות.

יתר על כן, התנאים וההגבלות שונים במידה ניכרת. הלוואות סיניות בדרך כלל אינן כוללות תנאים פוליטיים, אינן דורשות רפורמות בתחומים כמו דמוקרטיה, זכויות אדם או סטנדרטים סביבתיים, וניתן ליישמן מהר יותר. לעומת זאת, הלוואות פיתוח מערביות קשורות לתנאים נרחבים, אשר, למרות שהם רצויים באופן עקרוני, מעכבים משמעותית את השקת הפרויקטים. עבור ממשלות במדינות מתפתחות הנמצאות תחת לחץ פוליטי פנימי לבצע שיפורי תשתית מהירים וגלויים לעין, האפשרות הסינית מתגלה לעתים קרובות כאטרקטיבית יותר.

בעיה נוספת עם חלופות מערביות היא היעדר פרויקטים קונקרטיים. בעוד שסין יכולה להצביע על רקורד של למעלה מ-20,000 פרויקטים שהושלמו, יוזמות מערביות הניבו עד כה מעט תוצאות מוחשיות. תשומת הלב התקשורתית מתמקדת בהכרזות והצהרות כוונות, אך חלוקת הכספים בפועל ותחילת הבנייה רחוקים מהציפיות. מדינות מתפתחות מעדיפות תשתית סינית קיימת על פני חלופה מערבית מובטחת, גם אם האחרונה תציע תיאורטית תנאים טובים יותר.

המגבלות הכלכליות של סין עצמה

עתיד ההלוואות הזרות הסיניות ייקבע במידה רבה על ידי הפיתוח הכלכלי של סין עצמה. הרפובליקה העממית ניצבת בפני מספר אתגרים מבניים המגבילים את יכולתה להשקעות זרות בקנה מידה גדול. משבר הדיור, שהגיע לשיאו עם קריסתה של אוורגרנדה ויזמים גדולים אחרים, פגע קשות באמון הצרכנים. הלוואות משקי הבית גדלו באחוז זעום בשנת 2024, והלוואות בנקאיות הגיעו ל-192 אחוז מהתמ"ג.

חוב הממשל המקומי מהווה בעיה גדולה אף יותר. הערכות של קרן המטבע הבינלאומית מעריכות את החוב הציבורי בפועל של סין על 124 אחוזים מהתמ"ג בסוף שנת 2024, ומספר זה עדיין אינו כולל במלואו את החוב הנסתר של כלי המימון של הממשל המקומי. בנובמבר 2024 השיקה הממשלה תוכנית להמרת חוב בסך 10 טריליון יואן כדי להתמודד עם נטל החוב של הממשל המקומי. תוכנית זו צפויה לחסוך כ-600 מיליארד יואן בתשלומי ריבית על פני חמש שנים ולספק לרשויות המקומיות גמישות פיסקלית גדולה יותר.

במקביל, סין מתמודדת עם דפלציה, ירידה בהשקעות ואוכלוסייה מזדקנת. מחירי הצרכן עלו ב-0.2 אחוז בלבד בשנת 2024, בעוד שמחירי היצרנים ירדו ב-2.2 אחוזים. השקעות בתשתיות התכווצו בכ-12 אחוזים משנה לשנה באוקטובר ובנובמבר 2024. התרחבות עודפי היצוא, שעברו את רף טריליון הדולר בפעם הראשונה בשנת 2024, יכולה לקזז רק באופן חלקי את החולשות המבניות הללו. הבנק העממי של סין ניצב בפני דילמה: קיצוצי ריבית נוספים ישחקו עוד יותר את רווחיות הבנקים שלו שכבר מתקשים, בעוד שמדיניות מוניטרית מגבילה מחריפה את הסיכון לדפלציה.

בתנאים אלה, חזרה להיקפי ההלוואות הנרחבים של שיא ה-BRI בין 2013 ל-2017 נראית בלתי סבירה. סין תמשיך להפוך את ההלוואות הזרות שלה לסלקטיביות, ותתמקד בפרויקטים בעלי חשיבות אסטרטגית, הלוואות חילוץ למניעת חדלות פירעון, ויותר ויותר בפרויקטים ירוקים וקטנים יותר. שלב המגה-פרויקטים נראה ברובו הסתיים. הוא מוחלף בגישה פרגמטית יותר ומודעת סיכונים, הכוללת גם יותר ויותר חברות סיניות פרטיות, במיוחד במגזרים מוכווני עתיד כמו טכנולוגיית סוללות, אנרגיה מתחדשת וניידות חשמלית.

ממבוך של חובות לפיתוח בר-קיימא?

משבר החוב העולמי, שהוחמר משמעותית על ידי הלוואות סיניות, דורש פתרונות רב-צדדיים מתואמים. תשלומי החוב השנתיים לסין על ידי 75 המדינות העניות ביותר יגיעו לשיא של 22 מיליארד דולר בשנת 2025. סכום זה מונע ממדינות אלה משאבים נחוצים בדחיפות לבריאות, חינוך ופיתוח חברתי. ללא הקלה משמעותית בחובות, רבות ממדינות אלה יהיו לכודות במעגל קסמים של חובות, צמיחה קיפאונית ומתח חברתי.

פתרון למשבר החוב דורש מסין להשתתף באופן מלא יותר במנגנונים רב-צדדיים. המסגרת המשותפת לטיפול בחובות, שנקבעה במסגרת ה-G20, עשתה התקדמות ראשונית. בשנת 2023, סרי לנקה הפכה למדינה הראשונה שהגיעה להסכם ראשוני על ארגון מחדש של חוב סיני בשווי 4.2 מיליארד דולר. זמביה, לאחר שנים של משא ומתן, הצליחה לחתום על הסכמי ארגון מחדש דו-צדדיים עם מלווים סינים בשנת 2024. עם זאת, תהליכים אלה נותרים ארוכים, מעורפלים ואינם מספקים את מה שנדרש.

במקביל, על המדינות המקבלות להרהר באופן ביקורתי בתפקידן. רבים מפרויקטי BRI שנכשלו לא נבעו בעיקר מדיפלומטיה של מלכודת חובות סינית, אלא דווקא מממשל לקוי, שחיתות וציפיות לא מציאותיות במדינות המקבלות. ממשלת לאוס החליטה להוציא שישה מיליארד דולר על מסילת רכבת השווה לשליש מהתמ"ג הלאומי שלה ללא ניתוחי עלות-תועלת נאותים. ממשלת קניה קיבלה עלויות בנייה מנופחות של מסילת הרכבת באורך סטנדרטי, בין היתר בשל שחיתות. האחריות להחלטות פגומות אלה אינה מוטלת אך ורק על סין.

מימון פיתוח בר-קיימא רב יותר דורש מקורות אשראי מגוונים, שקיפות רבה יותר בתנאי החוזה, הערכות פרויקטים ריאליסטיות יותר ומעורבות אוכלוסיות מקומיות בתהליכי תכנון. חלופות מערביות ל-BRI חייבות לחרוג מהצהרות כוונות ולגייס בפועל הון הזורם לפרויקטים קונקרטיים. במקביל, סין צריכה להכיר בכך שמדינות חייבות המערערות את היציבות פוגעות בסופו של דבר גם באינטרסים הסיניים. מעבר להלוואות נוחות יותר, השתתפות גדולה יותר במנגנוני ארגון מחדש של חובות רב-צדדיים ומיקוד חזק יותר בפרויקטים בעלי כדאיות כלכלית מוכחת יהיו לטובתה של בייג'ינג.

יוזמת "החגורה והדרך" שינתה באופן מהותי את מימון הפיתוח העולמי, וסיפקה למדינות רבות גישה למימון תשתיות שלא היו מקבלות מתורמים מסורתיים. עם זאת, משבר החוב הנלווה מאיים לבטל את ההשפעות החיוביות הללו על פיתוח. האם סין תוכל להפוך את עצמה מגובת החובות הגדולה בעולם בחזרה לשותפה אחראית לפיתוח תהיה אחת השאלות הכלכליות והגיאופוליטיות המרכזיות של העשור הקרוב. התשובה לשאלה זו לא רק תעצב את גורלן של מדינות מתפתחות רבות, אלא גם תקבע באופן משמעותי את הארכיטקטורה העתידית של הסדר הכלכלי העולמי.

☑️ השפה העסקית שלנו היא אנגלית או גרמנית

☑️ חדש: התכתבויות בשפה הלאומית שלך!

 

אני שמח להיות זמין לך ולצוות שלי כיועץ אישי.

אתה יכול ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר או פשוט להתקשר אליי בטלפון +49 89 674 804 (מינכן) . כתובת הדוא"ל שלי היא: וולפנשטיין ∂ xpert.digital

אני מצפה לפרויקט המשותף שלנו.

 

 

☑️ תמיכה ב- SME באסטרטגיה, ייעוץ, תכנון ויישום

☑️ יצירה או התאמה מחדש של האסטרטגיה הדיגיטלית והדיגיטציה

☑️ הרחבה ואופטימיזציה של תהליכי המכירה הבינלאומיים

Platforms פלטפורמות מסחר B2B גלובליות ודיגיטליות

Pioneeer פיתוח עסקי / שיווק / יחסי ציבור / מדד

ל- xpert.digital ידע עמוק בענפים שונים. זה מאפשר לנו לפתח אסטרטגיות התאמה המותאמות לדרישות ולאתגרים של פלח השוק הספציפי שלך. על ידי ניתוח מתמיד של מגמות שוק ורדיפת פיתוחים בתעשייה, אנו יכולים לפעול עם ראיית הנולד ולהציע פתרונות חדשניים. עם שילוב של ניסיון וידע, אנו מייצרים ערך מוסף ומעניקים ללקוחותינו יתרון תחרותי מכריע.

עוד על זה כאן:

• השתמש ביכולת 5 של xpert.digital בחבילה אחת - מ- 500 € לחודש