הכלכלה האמריקאית צומחת חזק מהצפוי – תופעת טראמפ בין דינמיקה כלכלית לאתגרים מבניים – תמונה: Xpert.Digital
אות האזעקה הראשון: בעוד שהכלכלה האמריקאית פורחת, מגזר חיוני כבר קורס
נס או טירוף? האם כלכלת טראמפ על סף קריסה? יותר הצגה מאשר תוכן? פצצת הזמן של 37 טריליון דולר
הכלכלה האמריקאית תחת כהונתו השנייה של דונלד טראמפ מציגה את עצמה כתופעה מורכבת מלאת סתירות. בעוד שכלכלנים ניבאו מיתון חמור בתחילת השנה, הכלכלה האמריקאית מפגינה חוסן יוצא דופן, אשר בו זמנית מאפילה על ידי בעיות מבניות גוברות. שאלת קיימותה של מה שמכונה תופעת טראמפ הופכת דחופה יותר ויותר.
מתאים לכך:
הממד הפסיכולוגי של המדיניות הכלכלית
האמרה המפורסמת של לודוויג ארהרד, לפיה כלכלה היא 50 אחוז פסיכולוגיה, מתגלה כרלוונטית במיוחד כשמנתחים את המצב הכלכלי האמריקאי הנוכחי. אסטרטגיית התקשורת של טראמפ משמשת כזרז רב עוצמה לציפיות כלכליות, ויוצרת רוח אופטימית בקרב חלקים גדולים מהאוכלוסייה וקהילת העסקים, המתורגמת לפעילות כלכלית אמיתית.
מרכיב פסיכולוגי זה מתבטא בכמה ממדים. הבטחותיו הקבועות של טראמפ להתאוששות כלכלית ולהחזרת מקומות עבודה אמריקאיים יוצרות גישה חיובית, אשר באופן פרדוקסלי, מתחזקת גם על ידי מדיניותו המשבשת. בעוד שההכרזות הקבועות על מכסים חדשים והיפוכי מדיניות יוצרות אי ודאות, הן גם יוצרות סוג של מתח יצירתי שמאלץ חברות ומשקיעים להגיב ולהסתגל מהר יותר.
הפער בין סנטימנט להתנהגות בולט במיוחד. בעוד שמדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד ל-55.4 נקודות בספטמבר 2025, ההוצאות הצרכניות בפועל עלו בהתמדה ברבעון השני. אמריקאים מדברים בפסימיות אך ממשיכים לפעול באופטימיות - דוגמה קלאסית לאופן שבו גורמים פסיכולוגיים מורכבים יותר ממה שמרמזים מדדי מצב רוח פשוטים.
מתאים לכך:
מציאות כלכלית בניגוד לתחזיות
בניגוד לתחזיות הקודרות של מומחים רבים בתחילת השנה, הכלכלה האמריקאית מפגינה חוסן יוצא דופן. התוצר המקומי הגולמי צמח בקצב שנתי של 3.3 אחוזים ברבעון השני של 2025, לאחר ירידה של 0.5 אחוזים ברבעון הראשון. הפדרל ריזרב אף עדכן את תחזית צמיחת התוצר המקומי הגולמי שלו לשנת 2025 כלפי מעלה מ-1.4 ל-1.6 אחוזים.
הצמיחה נבעה בעיקר מירידה דרמטית של 29.8 אחוזים ביבוא, לאחר עלייה חדה ברבעון הראשון כאשר עסקים וצרכנים אגרו סחורות לקראת עליות המחירים הצפויות בעקבות הכרזות המכסים. במקביל, הוצאות הצרכנים עלו ב-1.6 אחוזים לעומת 0.5 אחוזים ברבעון הראשון, דבר המדגיש את חוסנו של הביקוש הצרכני.
גם רווחי החברות הראו התפתחויות חיוביות, ועלו מ-3,203.60 מיליארד דולר ל-3,266.20 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025. ראויה לציון במיוחד התפתחות ההשקעות החברות, שעלו בשיעור מרשים של 7.6 אחוזים בתחילת 2025 - הקצב החזק ביותר מאז אמצע 2023.
נקודת המפנה הקריטית בשוק העבודה
בעוד אינדיקטורים כלכליים אחרים עדיין מראים חוזק, שוק העבודה מגלה סימנים ראשונים ברורים של חולשה, שניתן לפרש אותם כמבשרים של תפנית כלכלית משמעותית. שיעור האבטלה עלה ל-4.3 אחוזים באוגוסט 2025, הרמה הגבוהה ביותר שלו מאז אוקטובר 2021. נתוני התעסוקה דרמטיים אף יותר: רק 22,000 מקומות עבודה חדשים נוצרו באוגוסט, הרבה פחות מהצפוי של 75,000.
ההתפתחות במגזרים מרכזיים מדאיגה במיוחד. מגזר הייצור איבד כ-12,000 משרות, בעוד שהממשל הפדרלי קיצץ 15,000 משרות. כמעט 100,000 משרות פדרליות פוטרו מתחילת השנה, דבר המדגיש את השפעת מדיניות הצנע של טראמפ על המגזר הציבורי.
אנליסטים מאשימים בעיקר את מדיניות המכסים האגרסיבית של ממשל טראמפ בהיחלשות זו. מכסי יבוא גבוהים מגדילים את עלויות החומרים, משבשים את שרשראות האספקה ויוצרים אי ודאות בהשקעות, שלגביה חברות מגיבות בהקפאת גיוסים, מעבר דירה או פיטורי עובדים.
משבר החוב כאיום מבני
במקביל לאינדיקטורים כלכליים לטווח קצר, החוב הלאומי האמריקאי הופך לאתגר מבני מאיים יותר ויותר. באוגוסט 2025 הגיע החוב הלאומי לשיא חדש של 37.27 טריליון דולר, המקביל ליחס חוב לאומי לתוצר של כ-124 אחוזים.
התפתחות עלויות הריבית דרמטית במיוחד. ארצות הברית צריכה כעת להוציא למעלה מ-1.1 טריליון דולר מדי שנה על תשלומי ריבית בלבד, מה שהופך את הוצאות הריבית לסעיף ההוצאה הגדול ביותר בתקציב הפדרלי. נטל ריבית זה גדל באופן אקספוננציאלי, שכן המדינה צריכה לקחת על עצמה חובות חדשים באופן מתמיד כדי לממן מחדש התחייבויות קיימות.
הצעת החוק התקציבית שאושרה לאחרונה על ידי בית הנבחרים מחריפה משמעותית את המצב. על פי הערכות של הוועדה לתקציב פדרלי אחראי, קיצוצי המסים ותוכניות ההוצאות המתוכננות יגדילו את החוב ב-3.3 טריליון דולר נוספים על פני עשר שנים. הכלכלן מהרווארד, קנת' רוגוף, אף צופה משבר חוב חמור בתוך חמש השנים הקרובות.
אינפלציה כאיום גובר
מגמות האינפלציה מדאיגות יותר ויותר את המומחים ועשויות לעורר תפנית כלכלית. שיעור האינפלציה השנתי הואץ ל-2.9% באוגוסט 2025, הרמה הגבוהה ביותר מאז ינואר. מדאיגה במיוחד היא שאינפלציית הליבה נותרה על 3.1%, הרבה מעל ליעד הפד של 2%.
הפדרל ריזרב העלה את תחזיתו לאינפלציית הליבה לשנת 2026 מ-2.4% ל-2.6%, דבר המשקף חששות גוברים. מחירי המזון (3.2%), מכוניות משומשות (6%) וכלי רכב חדשים (0.7%) עלו בחדות במיוחד. גם עלויות האנרגיה עלו ב-0.2% בפעם הראשונה מזה שבעה חודשים.
ציפיות האינפלציה של הצרכנים עלו זה החודש השלישי ברציפות, מה שמאותת על סיכון משמעותי לעליות מחירים עתידיות. מצב זה מציב בפני הפדרל ריזרב דילמה מורכבת בין תמיכה בשוק העבודה הנחלש לבין ריסון סיכוני האינפלציה הגוברים.
מדיניות מוניטרית במתח
תחת ג'רום פאוול, הפדרל ריזרב מנווט במיומנות את האתגרים של שוק עבודה מוחלש וסיכוני האינפלציה שמציבים מדיניות המכסים. ב-17 בספטמבר 2025, הוריד הפד את הריבית המרכזית שלו ב-25 נקודות בסיס לטווח של 4.00 עד 4.25 אחוזים - קיצוץ הריבית הראשון מאז דצמבר 2024.
תחזיות הריבית החדשות של הפד צופות שתי הפחתות ריבית נוספות עד סוף 2025 וצעד הקלה נוסף בשנת 2026. הקלה זהירה זו מאותתתת לשווקים על המשך התמיכה במדיניות המוניטרית מבלי להתעלם מסיכוני האינפלציה.
פאוול הדגיש כי הפד מעדיף סיכונים כלפי מטה בשוק העבודה על פני סיכונים כלפי מעלה לאינפלציה. סדר עדיפויות זה הופך את מצב שוק העבודה לסיבה העיקרית להקלה המוניטרית הקרובה, אך מפעיל לחץ פוליטי עצום על הבנק המרכזי מצד טראמפ, הדורש קיצוצי ריבית אגרסיביים משמעותית.
מדיניות סחר והשפעה בינלאומית
למדיניות הסחר הפרוטקציוניסטית של טראמפ יש כעת השפעה משמעותית על זרימת הסחר העולמית. עודף הסחר של סין עם ארה"ב ירד ל-20.32 מיליארד דולר באוגוסט, לעומת 23.74 מיליארד דולר ביולי. הן היצוא הסיני לארה"ב והן היבוא האמריקאי מסין ירדו באופן דרמטי, ב-33.1 אחוזים ו-16.0 אחוזים, בהתאמה.
התפתחות זו משקפת את הפיצול הגובר של מערכת הסחר הבינלאומית. סכסוכי סחר מתמשכים וצעדים פרוטקציוניסטיים עלולים להוביל לשוק עולמי מקוטע, ליצור עלויות בכל מקום ולפגוע לא רק בכלכלה האמריקאית אלא בצמיחה העולמית בכללותה.
המומחיות שלנו בארה"ב בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק
המומחיות שלנו בארה"ב בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital
מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה
עוד על זה כאן:
מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:
- פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
- אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
- מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
- מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה
חוסן או שקט לפני הסערה? טכנולוגיה כמושיע? כמה זמן יימשך הדחיפה הפסיכולוגית של טראמפ לכלכלה?
התפתחויות מגזריות וחוזקות מבניות
למרות אתגרים מקרו-כלכליים, מגזרים מסוימים בכלכלה האמריקאית נותרו איתנים. מגזר הטכנולוגיה ממשיך להיות מנוע צמיחה מרכזי. שוק שירותי ה-IT בארצות הברית צפוי להגיע לכ-513.8 מיליארד דולר בשנת 2025, עם קצב צמיחה שנתי צפוי של 3.73 אחוזים עד 2030.
חברות טכנולוגיה גדולות כמו אלפבית, אמזון, מיקרוסופט ומטה צפויות להגדיל את הוצאות ההון שלהן מ-90 מיליארד דולר בשנת 2020 ליותר מ-270 מיליארד דולר בשנת 2025. השקעות מסיביות אלו בבינה מלאכותית ובתשתיות דיגיטליות יחזקו את התחרותיות ארוכת הטווח של הכלכלה האמריקאית.
החוזקות המבניות של הכלכלה האמריקאית - גמישות שוק העבודה, עומק שוק הפיננסי, חוזק החדשנות וגודל השוק המקומי - ממשיכות להוות חיץ חשוב מפני זעזועים חיצוניים. יתרונות מוסדיים אלה יכולים לקזז חלקית אי-ודאויות פוליטיות לטווח קצר ולתרום לחוסן כלכלי.
דירוגי התמיכה המצטמצמים של טראמפ
התמיכה הפוליטית במדיניות הכלכלית של טראמפ נשחקת יותר ויותר, ומאיימת על קיימות ההשפעה הפסיכולוגית של נשיאותו. שיעורי התמיכה בו עומדים כעת על בין 40 ל-41 אחוזים בלבד, ירידה מ-50 אחוזים כשהוא נכנס לתפקידו. מדאיגה במיוחד את טראמפ היא הדירוגים הנמוכים במיוחד שלו בכלכלה, שהיא הסוגיה המרכזית שלו.
לפי סקר של YouGov, 54 אחוזים מאזרחי ארה"ב מאמינים שהמצב הכלכלי גרוע יותר, בעוד שרק 31 אחוזים מעניקים לטראמפ ציונים גבוהים על יוקר המחיה. זה בעייתי במיוחד בהתחשב בכך שטראמפ צבר נקודות בנושאים כלכליים במהלך בחירתו מחדש בנובמבר.
עד ספטמבר 2025, לטראמפ יש דירוגי תמיכה שליליים בכל תחומי המדיניות העיקריים. הדירוג שלו באינפלציה ובמחירים דרמטי במיוחד, ועומד על מינוס 30.45 אחוזים. דירוגי התמיכה שלו שליליים גם במדיניות חוץ, הגירה וכלכלה.
סיכונים לטווח בינוני והערכות מומחים
הערכותיהם של מומחים כלכליים לגבי ההתפתחויות בטווח הבינוני מציירות תמונה מורכבת, המשקפת אופטימיות זהירה וחששות מוצדקים. בעוד שתחזיות הצמיחה לשנת 2025 בכללותה התייצבו, אנליסטים רבים מזהירים מפני סיכונים גוברים בשנים הקרובות.
מומחים מבקרים במיוחד את המחצית השנייה של כהונתו של טראמפ. הכלכלן קנת' רוגוף מהרווארד צופה כי הכלכלה האמריקאית צפויה להאט ולתת לחוות ירידה במחצית השנייה של השנה. הוא רואה את התרחיש הסביר ביותר כהתאוששות חזקה ולאחריה האטה ואף מיתון.
מדיניות ההגירה מציבה סיכונים כלכליים משמעותיים. על פי הערכות של מכון פיטרסון, הגירושים ההמוניים המתוכננים של טראמפ עלולים לכווץ את הכלכלה האמריקאית ביותר מ-7 אחוזים עד 2028. אובדן העובדים הפתאומי לא ישפיע רק על חברות בודדות, אלא עלול לערער את היציבות של תעשיות שלמות ובמקביל להחריף את הלחצים האינפלציוניים.
גבולות החיזוי
התפתחות הכלכלה האמריקאית בחודשים הראשונים לנשיאותו של טראמפ מציעה תובנות חשובות לגבי מורכבות התחזיות הכלכליות וחוסנן של כלכלות מודרניות. הפער בין התחזיות הקשות של כלכלנים רבים לבין ההתפתחויות הכלכליות בפועל מעלה שאלות מהותיות לגבי גבולות התחזיות הכלכליות.
מומחים רבים התמקדו יתר על המידה בגורמים בודדים כמו מכסים או מדיניות הגירה מבלי לקחת בחשבון כראוי את מנגנוני ההתאמה הדינמיים של הכלכלה האמריקאית. הכלכלה האמריקאית הוכיחה את עצמה כבעלת יכולת הסתגלות ודינמית יותר ממה שמודלים רבים הציעו. יתר על כן, השוק המקומי האמריקאי החזק - המאופיין בבסיס צרכנים גדול, צריכה פרטית חזקה, שווקים פיננסיים מפותחים ומבני עבודה וייצור גמישים - קיבל משקל מועט מדי בניתוחים רבים. דינמיקת שוק מקומי זו משמשת לעתים קרובות כחיץ מפני זעזועים חיצוניים ויכולה למתן משמעותית את ההשפעות השליליות של סכסוכי סחר או אי ודאות פוליטית. עובדה זו מדגישה את החשיבות של השקפה מובחנת של יחסי גומלין כלכליים מעבר לתחזיות גורפות.
מתאים לכך:
נקודות מבט בינלאומיות ודינמיקת סחר
הממד הבינלאומי של המדיניות הכלכלית של טראמפ הופך לבעייתי יותר ויותר. ארה"ב מתכננת מכסי יבוא גורפים של 10 עד 20 אחוזים, וטראמפ כבר איים במכסי תגמול של מעל 100 אחוזים אם האיחוד האירופי יגיב עם מחסומי סחר משלו.
הגבלות הסחר המחמירות הללו עלולות לעורר מרוץ הרסני לתחתית, ובסופו של דבר לפגוע בארצות הברית כמקום עסקי. הפיצול של מערכת הסחר הבינלאומית מוביל לעלויות גבוהות יותר עבור כל הצדדים המעורבים ומפחית את יעילותן של שרשראות הערך הגלובליות.
ההשפעה על שותפות סחר בעלות חשיבות אסטרטגית בעייתית במיוחד. חברות גרמניות, שהשקיעו 15.7 מיליארד אירו בארה"ב בשנת 2023, מתמודדות עם אי ודאות ניכרת בנוגע לתוכניות ההתרחבות ולשרשראות האספקה שלהן.
עתידה של תופעת טראמפ
לא ניתן לענות באופן ברור על השאלה האם תופעת טראמפ תימשך או תהפוך את מגמתה, שכן גורמים שונים פועלים בכיוונים שונים. מצד אחד, החוזקות המבניות של הכלכלה האמריקאית - גמישות, כוח חדשנות ועומק שוקי ההון - ממשיכות לייצב את המצב. המרכיב הפסיכולוגי של המדיניות הכלכלית של טראמפ ממשיך לתפקד כזרז לפעילות יזמית ולהתנהגות צרכנים.
מצד שני, סימני אזהרה מצטברים בקצב מדאיג. שוק העבודה, מדד מוביל, מראה סימני חולשה ברורים, האינפלציה עולה שוב, והחוב הלאומי מגיע לרמות קריטיות. דירוגי התמיכה המצטמצמים של טראמפ מצביעים על כך שהתמיכה הפסיכולוגית במדיניותו מתחילה להתפורר.
השאלה המכרעת היא האם ההשפעות הפסיכולוגיות חזקות מספיק כדי להתגבר על הבעיות המבניות הגדלות. הניסיון מראה שפסיכולוגיה כלכלית יכולה להשתנות במהירות אם התוצאות האמיתיות סוטות יותר מדי מהציפיות. ברגע שהאבטלה עולה באופן ניכר או שהאינפלציה תפעיל לחץ ניכר על תקציבי משקי הבית, התמיכה הפסיכולוגית במדיניותו של טראמפ עלולה לדעוך במהירות.
חוסן ארה"ב לעומת כלכלה ריאלית: מתי הפסיכולוגיה הכלכלית תתהפך?
תופעת טראמפ צפויה בנקודת מפנה קריטית. החוסן המרשים של הכלכלה האמריקאית בחודשים הראשונים של כהונתו השנייה עשוי להתגלות כשקט שלפני הסערה. השילוב של בעיות מבניות גוברות, תמיכה פוליטית הולכת ופוחתת וחוסר איזון מקרו-כלכלי גובר מצביע על כך שמגמה נגדית עשויה כבר להיות בעיצומה.
החודשים הקרובים יהיו מכריעים. אם חולשת שוק העבודה תימשך, האינפלציה תמשיך לעלות ומשבר החובות יחריף, הבסיס הפסיכולוגי של המדיניות הכלכלית של טראמפ עלול להישחק במהירות. הכלכלה האמריקאית הוכיחה שיש לה כוחות ריפוי עצמי ניכרים, אך אלה אינם בלתי נדלים.
הקהילה הבינלאומית והשווקים הפיננסיים עוקבים אחר התפתחות זו בתשומת לב גוברת. כישלון של טראמפונומיקה ישפיע לא רק על ארצות הברית, אלא על כלכלת העולם כולה. האתגר לעתיד הוא לשמר את נקודות החוזק של הכלכלה האמריקאית ובמקביל להתמודד עם הבעיות המבניות המהוות איום ארוך טווח על היציבות הכלכלית.
ייתכן שתופעת טראמפ עדיין לא נעלמה לחלוטין, אך ישנם סימנים הולכים וגדלים לכך שזמנו אוזל. הכלכלה מורכבת מדי מכדי שניתן יהיה לשלוט בה לצמיתות על ידי פסיכולוגיה ורטוריקה פוליטית בלבד. במוקדם או במאוחר, יסודות כלכליים יגברו, ואלה מצביעים יותר ויותר לכיוון מדאיג.
השותף הגלובלי שלך לשיווק ופיתוח עסקי
☑️ השפה העסקית שלנו היא אנגלית או גרמנית
☑️ חדש: התכתבויות בשפה הלאומית שלך!
Konrad Wolfenstein
אני שמח להיות זמין לך ולצוות שלי כיועץ אישי.
אתה יכול ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר או פשוט להתקשר אליי בטלפון +49 89 674 804 (מינכן) . כתובת הדוא"ל שלי היא: וולפנשטיין ∂ xpert.digital
אני מצפה לפרויקט המשותף שלנו.
