המומנטום הרציף של הכלכלה האמריקאית: חידת טראמפ או פסיכולוגיה מוסברת? – תמונה: Xpert.Digital
חזק מהצפוי: 5 סיבות ועוד סיבה אחת מדוע הכלכלה האמריקאית מתנגדת למשבר
מדוע כלכלנים רבים ציפו למיתון?
השבעתו של דונלד טראמפ לנשיא ה-45 של ארצות הברית עוררה דאגה רבה בקרב מומחים כלכליים. בתחילת 2025, תחזיות רבות ציירו תמונה קודרת עבור הכלכלה האמריקאית. הסיבות לציפיות הפסימיות הללו היו מגוונות ונראו מוצדקות לחלוטין.
הכלכלן קנת' רוגוף מהרווארד, לדוגמה, ניבא האטה בכלכלת ארה"ב במחצית השנייה של כהונתו של טראמפ, עם סבירות לירידה ואף למיתון. הכלכלן הנודע הצביע על סדרה של צעדים שטראמפ רמז עליהם וייישם. רוגוף ראה את התרחיש הסביר ביותר כהתאוששות חזקה ולאחריה האטה ואף מיתון, שכן קשה יהיה להימנע מכך בתוך המחזור הכלכלי.
החששות העיקריים של הכלכלנים התמקדו בכמה תחומים מרכזיים. ראשית, מדיניות המכסים האגרסיבית של הממשל האמריקאי החדש, שגרמה לאי ודאות ניכרת. טראמפ הכריז על צעדים פרוטקציוניסטיים דרסטיים, כולל מס סחר כללי של 10% על כל היבוא האמריקאי ברחבי העולם ואף מכסים של 60% על יבוא מסין. מדיניות מכסים זו יצרה אווירה של אי ודאות, שכן טראמפ הכריז מדי יום על מכסי עונשין חדשים וביצע תפניות מטורפות, שגם הן גרמו לאי ודאות בקרב החברות.
שנית, מומחים חששו מההשפעות האינפלציוניות של מדיניות טראמפ. כלכלנים ניבאו כי המכסים עלולים להוביל לאינפלציה גבוהה יותר ולריביות גבוהות יותר. בנוסף, הגירושים ההמוניים המתוכננים של טראמפ של עד מיליון מהגרים יצמצמו באופן חמור את היצע העבודה, במיוחד במגזר הייצור, ויתרמו ללחץ שכר ולאינפלציה.
תגובת השוק הפיננסי החריפה את החששות הללו. הפסדים מסיביים בשוק המניות, אמון צרכנים נמוך ושוק עבודה נחלש הגבירו את החששות ממיתון. מדד הטכנולוגיה של נאסד"ק חווה את יומו הגרוע ביותר מאז 2022 באביב 2025, ומודל התחזית המשפיע של הבנק המרכזי האזורי, פד אטלנטה, צפה צמיחה רבעונית שנתית של מינוס 2.8 אחוזים לרבעון הראשון.
מתאים לכך:
מהם הנתונים הכלכליים הנוכחיים?
בניגוד לתחזיות הקודרות, הכלכלה האמריקאית מפגינה חוסן יוצא דופן. הנתונים הכלכליים בפועל לשנת 2025 מציירים תמונה חיובית משמעותית יותר ממה שציפו מומחים רבים.
התוצר המקומי הגולמי צמח בקצב שנתי של 3.3 אחוזים ברבעון השני של 2025, עלייה משמעותית לעומת הירידה של 0.5 אחוזים ברבעון הראשון. נתונים אלה עלו משמעותית על הציפיות והדגימו את חוזקה הטבועה בכלכלה האמריקאית. העדכון כלפי מעלה מההערכה הראשונית של 3.0 אחוזים ל-3.3 אחוזים נבע בעיקר מהתפתחויות חיוביות בהשקעות ובהוצאות הצרכנים.
הצמיחה נבעה בעיקר מירידה של 29.8 אחוזים ביבוא, לאחר עלייה חדה ברבעון הראשון, כאשר עסקים וצרכנים אגרו סחורות לקראת עליות המחירים הצפויות בעקבות הכרזות המכסים. במקביל, הוצאות הצרכנים עלו ב-1.6 אחוזים לעומת 0.5 אחוזים ברבעון הראשון, דבר המדגיש את חוסנו של הביקוש הצרכני.
גם רווחי החברות הראו התפתחויות חיוביות, ועלו מ-3,203.60 מיליארד דולר ברבעון הראשון ל-3,266.20 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025. ממצא זה מצביע על כך שחברות אמריקאיות הצליחו לשמור על רווחיותן למרות אי הוודאות הכלכלית.
התפתחות ההשקעות העסקיות ראויה לציון במיוחד. השקעות בנכסים קבועים עלו בקצב מרשים של 7.6 אחוזים בתחילת 2025, הקצב החזק ביותר מאז אמצע 2023. חברות הגדילו את השקעותיהן בציוד ב-4.8 אחוזים, ואת השקעות התוכנה שוב באופן משמעותי ב-6.4 אחוזים.
מגזר הטכנולוגיה נותר מנוע צמיחה מרכזי. שוק שירותי ה-IT בארה"ב צפוי להגיע לכ-513.8 מיליארד דולר בשנת 2025, עם קצב צמיחה שנתי צפוי של 3.73 אחוזים עד 2030. שוק התוכנה צפוי לייצר הכנסות של 345.6 מיליארד דולר בשנת 2025, כאשר תוכנה ארגונית היא מגזר השוק הדומיננטי עם 145.2 מיליארד דולר.
כיצד מתפתח שוק העבודה?
למרות תנודות מסוימות, שוק העבודה האמריקאי מפגין חוסן בסיסי, התורם לחוזקה של הכלכלה הכוללת. נתוני שוק העבודה הנוכחיים מציירים תמונה מורכבת, החושפת הן אתגרים והן נקודות חוזק מתמשכות.
שיעור האבטלה עלה מעט מ-4.2 אחוזים ביולי ל-4.3 אחוזים באוגוסט 2025, בהתאם לציפיות השוק ומשקף את שיעור האבטלה הגבוה ביותר מאז אוקטובר 2021. עם זאת, יש לראות עלייה זו בהקשר היסטורי: השיעור נע בטווח צר של 4.0 עד 4.2 אחוזים מאז מאי 2024, דבר המצביע על יציבות כללית בשוק העבודה.
מגמות התעסוקה מראות סימנים מעורבים. הכלכלה האמריקאית יצרה 22,000 משרות חדשות באוגוסט 2025, מתוכן 38,000 במגזר הפרטי. בעוד שנתונים אלה היו נמוכים מהציפיות, חשוב לציין כי קיצוצי המשרות המתמשכים במגזר הציבורי עיוותו מעט את התמונה הכוללת. באפריל 2025 נוצרו 177,000 משרות, מעל הציפיות שעמדו על 130,000.
היבט בולט אחד הוא המשך החוסן של שוק העבודה למרות אי הוודאות הכלכלית. מומחים מדגישים כי המונח המשמש לתיאור שוק העבודה בדוחות אלה הוא חוסן, ולא מיתון. שירותי הבריאות המשיכו להוביל את צמיחת המשרות, ותרו 51,000 משרות. גם ענף התחבורה והאחסנה רשם עלייה של 29,000 משרות.
שיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלה ב-0.1 נקודות אחוז ל-62.3 אחוזים, לאחר עלייה משפל של יותר משנתיים בחודש הקודם. ממצא זה מצביע על כך שיותר אנשים משתתפים באופן פעיל בשוק העבודה, סימן חיובי למומנטום הכלכלי.
צמיחת השכר נותרה איתנה. השכר הממוצע לשעה עלה ב-0.2 אחוז, לאחר עלייה של 0.3 אחוז במרץ, כאשר צמיחת השכר השנתית נותרה יציבה על 3.8 אחוז באפריל. נתון זה מספיק כדי לקיים את ההוצאות ולתמוך בכלכלה, שכן צמיחת השכר עלתה על האינפלציה.
איזה תפקיד ממלאת המדיניות המוניטרית?
הפדרל ריזרב ממלא תפקיד מכריע בייצוב הכלכלה האמריקאית, ומדיניותו המוניטרית תרמה משמעותית לכך שהמיתון המפחיד נמנע עד כה מהיפוך. הבנק המרכזי מנווט במיומנות את האתגרים של שוק עבודה מוחלש וסיכוני האינפלציה שמציבה מדיניות המכסים.
ב-17 בספטמבר 2025, הוריד הפד את הריבית המרכזית שלו ב-25 נקודות בסיס לטווח חדש של 4.00 עד 4.25 אחוזים. זו הייתה הורדת הריבית הראשונה מאז דצמבר 2024 וסימנה נקודת מפנה משמעותית במדיניות המוניטרית. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, כבר צפה למעשה את המהלך הזה בג'קסון הול, ונתוני שוק העבודה המאכזבים הנוספים לחודש אוגוסט כנראה חתמו את ההחלטה.
תחזיות הריבית החדשות של הפד צופות שתי הפחתות ריבית נוספות עד סוף 2025 וצעד הקלה נוסף בשנת 2026. הנחיות עתידיות אלו מאותתות לשווקים על המשך הקלה במדיניות המוניטרית, התורמת לייצוב הציפיות הכלכליות.
עם זאת, הפד ניצב בפני דילמה מורכבת. מצד אחד, עליו להגיב להידרדרות המשמעותית הבלתי צפויה במצב שוק העבודה, ומצד שני, הוא ניצב בפני איום של גל אינפלציה עקב מדיניות המכסים של ממשלת ארה"ב. בנוסף, על הבנק המרכזי להדוף חשדות שהוא מקל על מדיניותו המוניטרית עקב דחיפתו המתמשכת של הבית הלבן לריביות נמוכות, ובכך מאבד את אמינותו בשווקים הפיננסיים.
בדבריו האחרונים, הדגיש ג'רום פאוול כי הפד מעדיף סיכונים כלפי מטה בשוק העבודה על פני סיכונים כלפי מעלה לאינפלציה. סדר עדיפויות זה הופך את מצב שוק העבודה לסיבה העיקרית להקלה המוניטרית הקרובה ומסבירה מדוע הבנק המרכזי מוכן להוריד את הריבית למרות חששות האינפלציה.
השוק צופה כעת כי הריבית המרכזית תרד מתחת ל-3% עד סוף 2026. ציפייה זו מושפעת גם פוליטית: מאז חזרתו של דונלד טראמפ לתפקידו, הפד נמצא תחת לחץ גדול לספק תמריצים מוקדמים לצמיחה ותעסוקה.
כיצד מגיבים הצרכנים והחברות?
תגובות הצרכנים והעסקים להתפתחויות הכלכליות ולצעדי המדיניות מציירות תמונה מורכבת של זהירות ופעילות מתמשכת. אותות מעורבים אלה ממלאים תפקיד מפתח בהבטחת שמירה על חוסנה של הכלכלה האמריקאית למרות קשיים שונים.
אמון הצרכנים מראה תנודות משמעותיות, המשקפות את אי הוודאות שנוצרה עקב ההתפתחויות הפוליטיות. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד ל-55.4 נקודות בספטמבר 2025, לעומת 58.2 נקודות באוגוסט, הרבה מתחת לציפיות השוק שעמדו על 58 נקודות. זו הייתה הירידה החודשית השנייה ברציפות והובילה את סנטימנט הצרכנים לרמתו הנמוכה ביותר מאז מאי.
ראוי לציין במיוחד שכ-60 אחוז מהנשאלים המשיכו לציין את המכסים כדאגה עיקרית. הירידות היו הבולטות ביותר בקרב משקי בית בעלי הכנסה נמוכה ובינונית, בעוד שהדעות לגבי מצבם הפיננסי האישי הידרדרו ב-8 אחוזים. אף על פי כן, הסנטימנט נותר נמוך ב-16 אחוזים מרמתו בדצמבר 2024 והרבה מתחת לממוצע ההיסטורי.
מה שמעניין, עם זאת, הוא הפער בין אמון הצרכנים לבין התנהגות הצריכה בפועל. אזרחי ארה"ב רבים נותרו פסימיים בין 2022 ל-2024, אך הצריכה הפרטית גדלה בכמעט שלושה אחוזים בשנה בתקופה זו. הצריכה הפרטית בארה"ב עלתה מ-16,291.80 מיליארד דולר ברבעון הראשון ל-16,350.20 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025.
הגורם המרכזי המניע את התנהגות הצרכנים נותר שוק העבודה. כל עוד האבטלה נמוכה וההכנסות עולות, חשבון השכר הכולל עולה. מכיוון שבארה"ב מתבצעים מעט חיסכון, משמעות הדבר היא שרוב הכסף שמרוויחים מבוזבז באופן מיידי.
גם חברות מראות תגובות מעורבות. מצד אחד, הן הגדילו משמעותית את פעילות ההשקעות שלהן, כפי שמעיד העלייה של 7.6 אחוזים בהשקעות בנכסים קבועים. ההשקעות נותרות חזקות במיוחד במגזר הטכנולוגיה, כאשר חברות טכנולוגיה גדולות כמו אלפבית, אמזון, מיקרוסופט ומטה צפויות להגדיל את הוצאות ההון שלהן מ-90 מיליארד דולר בשנת 2020 ליותר מ-270 מיליארד דולר בשנת 2025.
מצד שני, גם חברות מגלות זהירות. סקר של המכון לניהול אספקה הראה ירידה קלה בסנטימנט בקרב חברות תעשייתיות, כאשר מדדי הסנטימנט להזמנות נכנסות ירדו משמעותית, ובמקביל צופות עלייה במחירים.
מתאים לכך:
מהם החוזקות המבניות של הכלכלה האמריקאית?
ניתן לייחס את חוסנה של הכלכלה האמריקאית לסיכוני מיתון צפויים למספר חוזקות מבניות בסיסיות המאפיינות את המערכת הכלכלית האמריקאית ומבדילות אותה מכלכלות אחרות.
הגמישות של שוק העבודה האמריקאי מייצגת יתרון מכריע. בניגוד למדינות אירופאיות רבות עם חוקי עבודה נוקשים, חברות אמריקאיות יכולות להסתגל מהר יותר לתנאים כלכליים משתנים. גמישות זו באה לידי ביטוי ביכולתן להגיב במהירות הן לעליות והן לירידות, דבר התורם ליציבות הכוללת של המערכת.
שוק הפיננסים האמריקאי מתגאה בעומק ובנזילות יוצאי דופן. כביתם של בורסות המניות הגדולות בעולם, ועם הדולר כמטבע הרזרבה המוביל, הכלכלה האמריקאית נהנית מעלויות הון נמוכות יותר וגישה קלה יותר למימון. זה מאפשר לחברות לשמור על תוכניות ההשקעה שלהן גם בתקופות של אי ודאות.
כוחה החדשני של המערכת הכלכלית האמריקאית ניכר במיוחד במגזר הטכנולוגיה. ארה"ב היא ביתם של חברות הטכנולוגיה ומוסדות המחקר המובילים בעולם. תחומי הבינה המלאכותית, המחשוב הקוונטי והטרנספורמציה הדיגיטלית מונעים קדימה באופן משמעותי על ידי חברות אמריקאיות. תנופה חדשנית זו יוצרת ללא הרף הזדמנויות צמיחה ומקומות עבודה חדשים.
גיוון הכלכלה האמריקאית מספק יציבות נוספת. בעוד שמגזר הטכנולוגיה ממלא תפקיד בולט, הכלכלה נשענת על יסודות רחבים. החל מפיננסים ובריאות ועד לחקלאות ולמגזר האנרגיה, לארה"ב יש מבנה כלכלי מאוזן שיכול לספוג זעזועים במגזרים בודדים.
גודלו של השוק המקומי האמריקאי מייצג יתרון מבני נוסף. עם למעלה מ-330 מיליון תושבים ואחד מכוח הקנייה לנפש הגבוה בעולם, השוק האמריקאי מציע ביקוש מספיק כדי לשמור על רמה מסוימת של פעילות כלכלית גם לנוכח שיבושים בסחר הבינלאומי.
מערכת ההשכלה הגבוהה האמריקאית ונוף המחקר תורמים ללא הרף לפיתוח הון אנושי. האוניברסיטאות הטובות בעולם מושכות כישרונות מכל רחבי העולם, ומבטיחות זרימה קבועה של עובדים מוסמכים ורעיונות חדשניים.
המומחיות שלנו בארה"ב בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק
המומחיות שלנו בארה"ב בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital
מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה
עוד על זה כאן:
מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:
- פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
- אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
- מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
- מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה
טכנולוגיה לעזרה? כמה זמן יימשך הדחיפה הפסיכולוגית של טראמפ לכלכלה?
אילו סיכונים עדיין קיימים?
למרות החוסן המרשים של הכלכלה האמריקאית והיעדר מיתון, נותרו סיכונים משמעותיים העלולים לסכן את האיזון הכלכלי. גורמי סיכון אלה דורשים תשומת לב מתמשכת ועלולים להפוך למאתגרים יותר במחצית השנייה של כהונתו של טראמפ.
מדיניות המכסים נותרה חרב דמוקלס התלויה מעל הכלכלה. למרות שההשפעות האינפלציוניות המיידיות היו עד כה מתונות, כלכלנים מזהירים מפני ההשלכות ארוכות הטווח. יישום מכסים כאוטי יוצר אי ודאות מתמשכת עבור חברות שחייבות לתכנן את החלטות ההשקעה והתעסוקה שלהן. גם אם ההשפעות האינפלציוניות הכמותיות קטנות, אי הוודאות עלולה לדכא את רוח העסקים ולהוביל לצמיחה איטית יותר.
מדיניות ההגירה מציבה סיכונים כלכליים משמעותיים. על פי הערכות של מכון פיטרסון, הגירושים ההמוניים המתוכננים של טראמפ עלולים לכווץ את הכלכלה האמריקאית ביותר מ-7 אחוזים עד 2028. אובדן העובדים הפתאומי לא ישפיע רק על חברות בודדות, אלא עלול לערער את היציבות של תעשיות שלמות ובמקביל להחריף את הלחצים האינפלציוניים.
החוב הלאומי הופך לבעיה קריטית יותר ויותר. בית הנבחרים של ארה"ב אישר הגדלה של 5 טריליון דולר בתקרת החוב, מה שהביא אותה ליותר מ-40 טריליון דולר. ארה"ב צפויה להגיע ליחס חוב-תוצר של מעל 130 אחוזים, באותה ליגה כמו איטליה ויוון. הכלכלן מהרווארד, קנת' רוגוף, אף חוזה משבר חוב חמור בתוך חמש השנים הקרובות.
המדיניות המוניטרית ניצבת בפני אתגרים מורכבים. על הפדרל ריזרב לנווט בין תמיכה בשוק העבודה הנחלש לבין ריסון סיכוני אינפלציה פוטנציאליים. ג'רום פאוול הדגיש כי אין נתיב נטול סיכונים למדיניות מוניטרית. כל החלטת ריבית עתידית עלולה ליצור סיכונים חדשים, והפד מסתכן באיבוד אמינותו אם ייתפס כבעל השפעה פוליטית יתרה.
האינפלציה כבר מראה סימנים של עלייה חוזרת. באוגוסט 2025, קצב האינפלציה השנתי הואץ ל-2.9 אחוזים, הרמה הגבוהה ביותר מאז ינואר. אינפלציית הליבה נותרה יציבה על 3.1 אחוזים, הרבה מעל ליעד הפד של 2 אחוזים. ציפיות האינפלציה ארוכות הטווח של הצרכנים עלו זה החודש השלישי ברציפות, דבר המצביע על סיכון משמעותי לעליות מחירים עתידיות.
כיצד מעריכים מומחים את ההתפתחות בטווח הבינוני?
הערכותיהם של מומחים כלכליים לגבי התפתחותה של הכלכלה האמריקאית בטווח הבינוני מציירות תמונה מורכבת, המשקפת אופטימיות וזהירות מוצדקת כאחד. בעוד שרוב האנליסטים אינם צופים מיתון מיידי, הם מזהירים מפני סיכונים גוברים בשנים הקרובות.
תחזיות הצמיחה לשנת 2025 כולה התייצבו. הפדרל ריזרב צופה צמיחת תמ"ג של 1.6 אחוזים לשנת 2025, לאחר שהוריד את תחזיתו ל-1.4 אחוזים ביוני. חזאים אחרים נמצאים בטווחים דומים, כאשר Trading Economics צופה כי צמיחת התמ"ג ארוכת הטווח בארה"ב תהיה סביב 2.0 אחוזים עד 2026.
התפתחויות בשוק העבודה נחשבות למדד מרכזי. מומחים צופים ששיעור האבטלה יישאר סביב 4.3 אחוזים ברבעונים הקרובים. למרות שזה עדיין נמוך מבחינה היסטורית, ההתפתחות מאותתת על האטה בדינמיקה של שוק העבודה.
מומחים מבקרים במיוחד את המחצית השנייה של כהונתו של טראמפ. הכלכלן קנת' רוגוף מהרווארד צופה כי הכלכלה האמריקאית צפויה להאט ולתת לחוות ירידה במחצית השנייה של כהונתו. הוא רואה את התרחיש הסביר ביותר כהתאוששות חזקה ולאחריה האטה ואף מיתון, שכן גורמים מבניים וצעדי מדיניות עשויים להתכנס.
מגמות האינפלציה מדאיגות יותר ויותר את המומחים. בעוד שההשפעה המיידית של המכסים נותרה מתונה, אנליסטים רבים צופים עלייה הדרגתית בלחץ המחירים. הפד העלה את הערכתו לאינפלציית הליבה לשנת 2026 מ-2.4% ל-2.6%, דבר המשקף את החששות הגוברים.
מומחים מזהירים מפני פיצול גובר של מערכת הסחר הבינלאומית. סכסוכי סחר מתמשכים וצעדים פרוטקציוניסטיים עלולים להוביל לשוק עולמי מקוטע שיוצר עלויות בכל מקום. דבר זה יפגע לא רק בכלכלה האמריקאית אלא בצמיחה העולמית כולה.
מגזר הטכנולוגיה ממשיך להיתפס כמנוע צמיחה, אם כי עם דינמיקה שונה. בעוד שמספר ענקיות טכנולוגיה שלטו בביצועים בשנת 2024, מומחים צופים התרחבות בצמיחת הרווחים בשנת 2025. דבר זה עשוי להפוך את הכלכלה האמריקאית לעמידה ומגוונת יותר באופן כללי.
מתאים לכך:
אילו לקחים ניתן ללמוד?
התפתחות הכלכלה האמריקאית בחודשים הראשונים לנשיאותו של טראמפ מציעה תובנות חשובות לגבי מורכבות התחזיות הכלכליות וחוסנן של כלכלות מודרניות. הפער בין התחזיות הקשות של כלכלנים רבים לבין ההתפתחויות הכלכליות בפועל מעלה שאלות מהותיות לגבי גבולות התחזיות הכלכליות.
הממצא החשוב הראשון נוגע למגבלות של תחזיות כלכליות קיינסיאניות ולכשל בניתוח ceteris paribus. מומחים רבים התמקדו יתר על המידה בגורמים בודדים כמו מכסים או מדיניות הגירה, ונכשלו בהתחשב כראוי במנגנוני ההתאמה הדינמיים של הכלכלה האמריקאית. הכלכלה האמריקאית התגלתה כבעלת יכולת הסתגלות ודינמית יותר ממה שמודלים רבים הציעו.
לקח שני קשור לחשיבות של עיצוב ציפיות. למרות שאמון הצרכנים ירד משמעותית, ההוצאות הצרכניות בפועל נותרו איתנות. ממצא זה מדגים כי הקשר בין מדדי סנטימנט לפעילות כלכלית ריאלית מורכב יותר ממה שמקובל לחשוב. בסופו של דבר, גורמים בסיסיים כמו תעסוקה והכנסה הם מכריעים.
תפקידה של המדיניות המוניטרית ככלי מייצב הודגש שוב. באמצעות האסטרטגיה התקשורתית שלו והפחתות הריבית בזמן, הפדרל ריזרב הצליח להרגיע את השווקים ולמנוע נבואת מיתון שמגשימה את עצמה. זה מדגים את חשיבותו של בנק מרכזי עצמאי ואמין ליציבות כלכלית.
החוזקות המבניות של הכלכלה האמריקאית, ובמיוחד גמישות שוקי העבודה, יכולת החדשנות ועומק השווקים הפיננסיים, הוכחו כמעין חיץ חשוב מפני זעזועים חיצוניים. יתרונות מוסדיים אלה יכולים לקזז חלקית אי-ודאויות פוליטיות לטווח קצר ולתרום לחוסן הכלכלה.
יחד עם זאת, אירועים אלה מחייבים זהירות מפני קפיצה למסקנות. העובדה שמיתון עד כה לא התממש אינה אומרת שכל הסיכונים נמנעו. האתגרים בטווח הבינוני שמציבים חובות גוברים, מלחמות סחר פוטנציאליות ושינויים דמוגרפיים נותרו קיימים ועלולים להפוך לבעיות חמורות יותר בשנים הקרובות.
הניסיון גם מדגים את החשיבות של תפיסה מובחנת של יחסי גומלין כלכליים. תחזיות גורפות לגבי השפעותיהם של צעדי מדיניות ספציפיים לרוב אינן עושות צדק למורכבותן של הכלכלות המודרניות. במקום זאת, תחזיות אמינות דורשות ניתוח מדוקדק של יחסי הגומלין בין גורמים שונים והתחשבות ראויה באי-ודאויות.
לבסוף, התפתחות זו מדגישה את הצורך בהסתגלות מתמדת ובנכונות ללמוד במדיניות כלכלית. הן מקבלי החלטות פוליטיים והן גורמים כלכליים חייבים להיות מסוגלים להגיב בגמישות לנסיבות משתנות ולהתאים את האסטרטגיות שלהם בהתאם.
בסופו של דבר, חידת טראמפ מדגימה שלכלכלה האמריקאית יש כוחות ריפוי עצמי ניכרים, אך אלה אינם בלתי נדלים. האתגר לעתיד יהיה לשמר את החוזקות הללו תוך התמודדות בו זמנית עם הבעיות המבניות שעלולות להוות איום ארוך טווח על היציבות הכלכלית.
פסיכולוגיית 50 האחוזים: השפעתו הנפשית של טראמפ על הכלכלה האמריקאית
הפסיכולוגיה של 50 האחוזים: השפעתו הנפשית של טראמפ על הכלכלה האמריקאית – תמונה: Xpert.Digital
ניתן להסביר במידה רבה את תופעת הפיתוח הכלכלי של ארה"ב תחת דונלד טראמפ על ידי מה ששר הכלכלה הגרמני לודוויג ארהרד זיהה במהלך הנס הכלכלי שלאחר מלחמת העולם השנייה: "כלכלה היא 50 אחוז פסיכולוגיה". תובנה זו מוכיחה את עצמה כמפתח להבנת "חידת טראמפ" - מדוע הכלכלה האמריקאית הפגינה חוסן יוצא דופן למרות תחזיות מומחים קודרות.
הגורם הפסיכולוגי מתבטא בכמה היבטים של המצב הכלכלי הנוכחי בארה"ב. ראשית, אסטרטגיית התקשורת של טראמפ משמשת כזרז לציפיות הכלכליות. הבטחותיו הקבועות להתאוששות כלכלית ולהחזרת מקומות עבודה אמריקאיים יוצרות רוח אופטימית בקרב שכבות האוכלוסייה וקהילת העסקים. גישה חיובית זו מתורגמת לפעילות כלכלית אמיתית: חברות משקיעות בציפייה לזמנים טובים יותר, והצרכנים ממשיכים להוציא כסף למרות אי-ודאות.
באופן פרדוקסלי, לאסטרטגיית השיבוש של טראמפ יש גם השפעה מעוררת פסיכולוגית. בעוד שההכרזות המתמידות על מכסים חדשים והיפוכי מדיניות יוצרות אי ודאות, הן גם יוצרות סוג של "מתח יצירתי". חברות ומשקיעים נאלצים להגיב ולהסתגל מהר יותר - מה שבאופן אירוני מחזק את הגמישות של הכלכלה האמריקאית, שלעתים קרובות מתהדרת בה. הציפייה שדברים יכולים להשתנות כל הזמן מובילה לנכונות גדולה יותר לפעולה ולא לשיתוק.
לאפקט העושר יש תפקיד מרכזי במימד הפסיכולוגי. למרות ששוקי המניות היו תנודתיים, ההפסדים לטווח ארוך היו מוגבלים. אמריקאים רבים המושקעים במניות דרך חשבונות הפנסיה שלהם טרם חוו הפסדים דרמטיים. כל עוד תיקי ההשקעות נשארים יציבים, הביטחון במצבו הכלכלי של האדם נותר - ועמו, הנכונות לצרוך.
הפער בין מצב רוח להתנהגות ממחיש את המנגנון הפסיכולוגי בצורה מרשימה במיוחד. בעוד שמדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד ל-55.4 נקודות בספטמבר 2025, ההוצאות הצרכניות בפועל עלו מ-16,291.80 דולר ל-16,350.20 מיליארד דולר ברבעון השני. אמריקאים מדברים בפסימיות אך ממשיכים לפעול באופטימיות - דוגמה קלאסית לאופן שבו גורמים פסיכולוגיים מורכבים יותר ממה שמרמזים ברומטרים פשוטים של מצב רוח.
מתאים לכך:
הנרטיב של טראמפ "אמריקה תחילה"
הנרטיב של טראמפ, "אמריקה תחילה", יוצר הזדהות פסיכולוגית עם הצלחה כלכלית. המסר שאמריקה "מנצחת" מגייס שוב משאבים רגשיים, המתורגמים לנטילת סיכונים מוגברת בהחלטות השקעה וצריכה. אין לזלזל במרכיב הפטריוטי הזה של הפסיכולוגיה הכלכלית - הוא יכול להניע החלטות שקשה להצדיק באופן רציונלי.
הדינמיקה של הציפיות מתפקדת כמנגנון מחזק את עצמו. כל עוד מספיק גורמים מאמינים שמדיניותו של טראמפ תצליח בטווח הבינוני, הם יתנהגו בהתאם - ובכך יתרום להצלחתה בפועל. נבואה זו המגשימה את עצמה מסבירה מדוע הכלכלה עד כה התגברה על התרחישים האפוקליפטיים של כלכלנים רבים.
עם זאת, גם המרכיב הפסיכולוגי טומן בחובו סיכונים ניכרים. פסיכולוגיה כלכלית יכולה להשתנות במהירות אם התוצאות בפועל סוטות באופן משמעותי מדי מהציפיות. ברגע שהאבטלה עולה באופן ניכר או שהאינפלציה תפעיל לחץ משמעותי על תקציבי משקי הבית, התמיכה הפסיכולוגית במדיניותו של טראמפ עלולה להתפורר - עם השלכות שליליות בהתאם על הפיתוח הכלכלי.
הגורם הפסיכולוגי מסביר גם מדוע תחזיות מומחים אינן מדויקות לעתים כה קרובות. כלכלנים מתמקדים באופן מסורתי בגורמים כמותיים כגון מכסים, ריביות או יתרות סחר. גורמים פסיכולוגיים "רכים" - אמון, ציפיות, קשרים רגשיים - קשים לשילוב במודלים מתמטיים, אך לעתים קרובות יש להם השפעה מכרעת על ההתפתחויות הכלכליות בפועל.
תופעת טראמפ מאשרת באופן מרשים את תובנתו של לודוויג ארהרד: פסיכולוגיה אכן מהווה כ-50 אחוז מהכלכלה. כל עוד טראמפ מצליח לנהל את הציפיות הפסיכולוגיות ולשמור על ביטחון בעתיד הכלכלי, ממשלו יכול לפצות אפילו על צעדי מדיניות בעייתיים מבחינה אובייקטיבית. השאלה המכרעת היא כמה זמן תימשך השפעה פסיכולוגית זו והאם היא תהיה חזקה מספיק כדי לרכך זעזועים כלכליים גדולים אף יותר.
השותף הגלובלי שלך לשיווק ופיתוח עסקי
☑️ השפה העסקית שלנו היא אנגלית או גרמנית
☑️ חדש: התכתבויות בשפה הלאומית שלך!
Konrad Wolfenstein
אני שמח להיות זמין לך ולצוות שלי כיועץ אישי.
אתה יכול ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר או פשוט להתקשר אליי בטלפון +49 89 674 804 (מינכן) . כתובת הדוא"ל שלי היא: וולפנשטיין ∂ xpert.digital
אני מצפה לפרויקט המשותף שלנו.
