EVN ומיתוס "בעיית היוקרה"? בעיית הליבה האמיתית: יותר מדי חשמל או מעט מדי רשת חשמל?
אקספרט טרום-השקה
Available in 27 languages 📢
העדיפו את Xpert.Digital בגוגלⓘפורסם בתאריך: 16 ביולי, 2026 / עודכן בתאריך: 16 ביולי, 2026 – מחבר: Konrad Wolfenstein
EVN ומיתוס "בעיית היוקרה"? הבעיה המרכזית האמיתית: יותר מדי חשמל או מעט מדי קיבולת רשת? – תמונה: Xpert.Digital
EVN: מיליארדים לתשתית האנרגיה של העתיד - למה אין לנו יותר מדי חשמל ירוק
יותר טוב מ-RWE ו-E.ON? כיצד ספק האנרגיה האזורי הזה מציל את המעבר האנרגטי
5.5 מיליארד יורו לעתיד: תוכנית זו פותרת את הבעיה האמיתית של רשתות החשמל שלנו
מיתוס מתמשך שורר בוויכוח האנרגיה הנוכחי: לכאורה יש לנו יותר מדי חשמל ירוק, מה שגורם לעומס יתר על הרשתות שלנו. אבל בעוד שלוביסטים של תאגידים מבוססים משתמשים במה שנקרא "בעיית היוקרה" הזו כתירוץ להשאיר תחנות כוח רווחיות המונעות מדלק מאובנים פעילות, המציאות מציירת תמונה מפוכחת הרבה יותר. באירופה אין בעיית ייצור, אלא בעיית תשתית אדירה - היא פשוט חסרה מתקני אחסון ורשתות חשמל מודרניות. כאן בדיוק נכנסת לתמונה חברת האנרגיה האוסטרית EVN AG. עם תוכנית השקעה חסרת תקדים היסטורית של 5.5 מיליארד אירו עד 2030, ספקית האנרגיה האזורית בונה את רשת העתיד. בכך, החברה גם מדגימה כיצד להתעלות על ענקיות התעשייה E.ON ו-RWE מבחינת רווחיות וקיימות. המאמר הבא מנתח מדוע הרחבת הרשת היא המפתח האמיתי למעבר האנרגיה ומדוע מודל העסקים המשולב של EVN יכול לשמש כתוכנית אב הרבה מעבר לגבולות אוסטריה.
קשור לזה:
בעוד שלוביסטים מתווכחים על עודף קיבולת, אדם אחד פשוט בונה את הרשת - ומראה על מה מדובר באמת
פרדוקס מוזר צץ בדיון הציבורי בנושא אנרגיה. פוליטיקאים, עמותות וחברות אנרגיה מבוססות מזהירים באופן קבוע מפני "בעיית מותרות": יותר מדי חשמל ירוק שלא ניתן להובלה, שמערער את יציבות הרשתות, ועבורו לכאורה אין קיבולת אחסון. הסאבטקסט של טיעון זה הוא תמיד זהה: התרחבות מהירה מדי של אנרגיות מתחדשות היא בעיה. נקודת מבט זו משרתת אינטרסים כלכליים מוחשיים. אלו המפעילים תחנות כוח המופעלות על ידי דלק מאובנים או תחנות כוח קונבנציונליות מרוויחים כאשר טורבינות רוח מצטמצמות ותחנות כוח המופעלות בגז ממשיכות לפעול. אבל האמת האמיתית מפוכחת הרבה יותר: הבעיה אינה יותר מדי חשמל ירוק, אלא מעט מדי תשתית רשת.
פער רשת החשמל האירופית הוערך כעת כמותית. הנציבות האירופית מעריכה כי עד שנת 2030 יידרשו השקעות נוספות ברשת בסך כ-584 מיליארד אירו. מחקרים אחרים - כמו זה של קבוצת הייעוץ של בוסטון שהוזמנה על ידי השולחן העגול האירופי לתעשייה - מגיעים לפער השקעות גדול אף יותר של 800 מיליארד אירו עד שנת 2030, שעשוי להתרחב ל-2.5 טריליון אירו עד שנת 2050. שישים אחוז מזה נדרש לרשתות חלוקה - בדיוק מגזר התשתיות ש-EVN AG מרחיבה בהתמדה. לכן, לאירופה אין בעיית ייצור, אלא בעיית תשתית.
הכשל המבני מתברר במיוחד כאשר בוחנים מדינות בודדות. בגרמניה, עומס קווי החשמל כבר מסתכם ב-6,000 קילומטרים, ובמקביל טורבינות רוח בצפון מצטמצמות מכיוון שלא ניתן להעביר את החשמל דרומה. אחת עשרה מדינות חברות באיחוד האירופי אינן מתחשבות כראוי ביעדי אנרגיה מתחדשת בתוכניות הרשת שלהן. הפרלמנט האירופי ציין זאת במפורש ביוני 2025, ותיאר את רשתות החשמל כ"עמוד השדרה של מערכת האנרגיה של האיחוד האירופי". על רקע זה, תוכנית ההשקעות של EVN מקבלת משמעות הרבה מעבר לחברה עצמה: זוהי הוכחה מעשית לכך שהגישה הנכונה אינה להאט, אלא להאיץ את הרחבת הרשת.
רווחי אתמול מול תשתיות של מחר
כל מי שמתייחס ברצינות לאזהרה מפני "יותר מדי חשמל" חייב לשאול את עצמו מדוע טורבינות רוח מצטמצמות בעוד שתחנות כוח קונבנציונליות פועלות באותה רשת. התשובה אינה טמונה בפיזיקה או ביציבות הרשת בלבד, אלא בכללי השוק ובהשפעה פוליטית. חברות אנרגיה מבוססות השקיעו במשך עשרות שנים בקיבולות קונבנציונליות, קיבולות שיימחקו במקרה של מעבר מוחלט לאנרגיות מתחדשות. ניתוח גרינפיס משנת 2014 נותר תקף באבחנתו גם כיום: באותה תקופה, שמונה חברות האנרגיה האירופיות החזקות ביותר שלטו בכמחצית משוק החשמל האירופי ויותר משליש משוק הגז - כאשר אנרגיות מתחדשות היוו רק 13 אחוזים מתיקי ההשקעות שלהן.
"בעיית היוקרה" של ייצור יתר היא למעשה בעיית בקרה שתעלם במידה רבה עם רשתות חשמל ומתקני אחסון מפותחים מספיק. כיבוי טורבינות רוח תוך מתן אפשרות לתחנות כוח קונבנציונליות להמשיך לפעול אינו לטובת ביטחון האספקה, אלא לטובת מפעילי תחנות כוח המופעלות על ידי דלקים מאובנים. ממשלת גרמניה הפדרלית נאלצה להודות, בתגובה לפניות פרלמנטריות, כי לא קיים ניתוח מקיף של עודפי חשמל מתחנות אנרגיית רוח ואנרגיה סולארית פוטו-וולטאית, ולא קיימות תחזיות אמינות לגבי זמינותן העתידית. אין זה צירוף מקרים, אלא תוצאה של פילוסופיית תכנון שעדיין מתייחסת לאנרגיות מתחדשות כ"ילדים חורגים", כפי שניסחה זאת הלשכה הסביבתית של האיחוד האירופי.
EVN, כספקית אנרגיה אזורית אוסטרית בגודל בינוני, אינה נושאת בנטל זה. היא אינה סבוכה בתשתית דלקים מאובנים מיושנת. היא אינה צריכה לשרת רשתות שתדלנות חזקות המבקשות להגן על השקעות בפחם או בגז. זה מעניק לה גמישות אסטרטגית שחסרה לתאגידים גדולים יותר. היא ממנפת באופן עקבי את החופש הזה: תוכנית ההשקעות שלה מכוונת ישירות לאותם תחומים שהוזנחו ביותר במערכת האנרגיה האירופית - רשתות הפצה, אחסון ושילוב ייצור תנודתי.
אסטרטגיה 2030: עשור של טרנספורמציה
EVN AG, שבסיסה במריה אנזרסדורף, אוסטריה תחתית, החלה בתוכנית טרנספורמציה שאפתנית עם אסטרטגיית 2030 שלה. החברה מספקת חשמל, חימום ומי שתייה לכ-3.7 מיליון איש באוסטריה, בולגריה וצפון מקדוניה. העיקרון המנחה שלה הוא "יותר בר-קיימא. יותר דיגיטלי. יותר פרודוקטיבי" - שלושה תארים שהם יותר מסתם ז'רגון שיווקי; הם מתארים את שלושת עמודי התווך של טרנספורמציה תאגידית מהותית.
הליבה הפיננסית של אסטרטגיה זו פשוטה: מיליארד יורו יושקעו מדי שנה עד 2030, בסכום כולל של כ-5.5 מיליארד יורו. זהו גידול נוסף בהשקעות בהשוואה לשנה הקודמת. בשנת הכספים 2024/25, שהסתיימה ב-30 בספטמבר, ההשקעות חרגו לראשונה מרף ה-900 מיליון יורו, והגיעו ל-909.8 מיליון יורו ועברו משמעותית את נתון השנה הקודמת, שעמד על 753 מיליון יורו. ההשוואה לסבבי השקעה קודמים בולטת: דווח על נתון שיא של 700 מיליון יורו לשנת הכספים 2022/23. בתוך שנים ספורות בלבד, רמת ההשקעות כמעט הוכפלה.
מבחינה גיאוגרפית, שוק הבית של אוסטריה תחתית נותר מרכז הכובד: כ-80 אחוז מסך ההשקעות זורמות לשם. אוסטריה תחתית היא המובילה הארצית בייצור חשמל מתחדש. כ-50 אחוז מכלל טורבינות הרוח באוסטריה ו-25 אחוז מכלל המערכות הפוטו-וולטאיות במדינה ממוקמות בתוך אזור הרשת של EVN. עובדה זו הופכת את משימת התשתית למאתגרת במיוחד - ודחופה במיוחד. 20 האחוז הנותרים של ההשקעות זורמים בעיקר לבולגריה ולצפון מקדוניה, שם החברה פועלת מאז 2005 ו-2006, בהתאמה.
הרחבת הרשת כבסיס אסטרטגי
כשלושה מיליארד יורו יושקעו בתשתית רשת חלוקת החשמל באוסטריה תחתית בלבד בין השנים 2024 ו-2030. סכום זה עולה על שווי השוק הכולל של חברות אנרגיה רבות אחרות. עם זאת, זה גם הכרחי: הנתח ההולך וגדל של אנרגיות מתחדשות - עם ייצור שיא אופייני במהלך סערות או שמש ופגיעות בלילה או תחת שמיים מעוננים - מציב דרישות שונות מרשת חלוקה מאשר הזנה מתמדת מתחנת כוח פחמית.
EVN משקיעה בכמה רמות בו זמנית. תחנות משנה ותחנות שנאים חדשות מגדילות את קיבולת ההולכה בצמתים קריטיים. קווי מתח נמוך ובינוני מורחבים כדי להתאים את עצמם להזנה הגוברת והתנודתית מתחנות רוח ופוטו-וולטאיות. במקביל, הדיגיטציה של תשתית הרשת מתקדמת. מערכות בקרה חכמות מייעלות את ניהול העומסים וכך את הזנת האנרגיה המתחדשת, במיוחד במהלך שיא הייצור. זה לא מותרות אופציונליים, אלא הכרח טכני: רשת שצריכה להכיל את ייצורם של 50 אחוז מכלל טורבינות הרוח האוסטריות זקוקה לבקרה דיגיטלית בזמן אמת.
אלכסנדרה ויטמן, סמנכ"לית הכספים של EVN, מסכמת בתמציתיות את הליבה האסטרטגית: מעבר לרשתות יעילות יותר ואחסון אנרגיה, תוכנית ההשקעות יוצרת עצמאות גדולה יותר באמצעות ייצור אנרגיה אזורי, ובכך מפחיתה את התלות בשווקים בינלאומיים. אמירה זו ראויה לתשומת לב. בעקבות משבר מחירי האנרגיה של 2022/23, שנגרם על ידי הפלישה הרוסית לאוקראינה, שהפכה לפתע את תלותה של אירופה ביבוא גז לבעיה פוליטית, ריבונות אנרגיה אזורית אינה עוד שאיפה אידיאולוגית אלא ציווי כלכלי.
אחסון סוללות: המפתח לשילוב שוק של אנרגיה נדיפה
היבט חדשני במיוחד בתוכנית של EVN הוא השימוש האסטרטגי באחסון סוללות - לא רק לייצוב הרשת, אלא גם ככלי שוק פעיל. עד שנת 2030, EVN מתכננת קיבולת אחסון סוללות כוללת של 300 מגה-וואט, מתוכם כ-200 מגה-וואט יהיו באוסטריה תחתית. קיבולת זו עולה משמעותית על מה שיידרש לגישת אחסון רשת גרידא.
שני אתרים עומדים בלב אסטרטגיית האחסון הזו: תחנת הכוח הפחמית לשעבר של דורנרור ומרכז האנרגיה תייס במחוז קרמס. דורנרור, שבעבר היה סמל לייצור חשמל קונבנציונלי ותחנת הכוח הפחמית האחרונה של EVN שהוצאה משימוש בשנת 2019, הופכת בהדרגה למרכז אנרגיה מודרני. במאי 2026, EVN החלה בבניית מתקן אחסון סוללות בקנה מידה גדול בהספק של 16 מגה-וואט ו-64 מגה-וואט-שעה - מספיק כדי לספק כ-6,700 משקי בית ליום. באתר תייס נפתח במאי 2025 השלב הראשון של מערכת אחסון היברידית, המשלבת אחסון סוללות ואחסון תרמי. שם מתוכננת מערכת אחסון סוללות בהספק של עד 70 מגה-וואט ולפחות 140 מגה-וואט-שעה.
מה שמייחד מתקני אחסון אלה מפרויקטים המוכוונים אך ורק לרשת החשמל הוא הגישה הכפולה שלהם. מצד אחד, הם מספקים כוח איזון, ובכך מייצבים את הרשת - סוללות גדולות יכולות להגיב בשברירי שנייה, מהר משמעותית מתחנות כוח קונבנציונליות. מצד שני, הן מאפשרות סחר פעיל באנרגיה: עודפי חשמל מתחנות רוח וסולאריות פוטו-וולטאיות מאוחסנים בתקופות של מחירים נמוכים ונמכרים ברגע שהביקוש עולה שוב וניתן להשיג מחירים טובים יותר. מודל זה הופך את "בעיית היוקרה" לכאורה של ייצור יתר להזדמנות רווח. בעוד שאירופה התקינה 27.1 ג'יגה-וואט-שעה של קיבולת אחסון סוללות חדשה בשנת 2025 - עלייה של 45 אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת ועלייה פי עשרה מאז 2021 - 750 ג'יגה-וואט-שעה יהיו נחוצים כדי לעמוד ביעדי המעבר האנרגטי של האיחוד האירופי עד 2030. EVN ממצבת את עצמה כאן כחלוצה, לא כמפגרת.
חימום מחוזי ואנרגיה גיאותרמית: מעבר האנרגיה שלא הוערך כראוי
בעוד שחשמל וסוללות שולטים בתשומת הלב הציבורית, מתרחשת טרנספורמציה משמעותית לא פחות גם בתחום החימום. EVN היא ספקית האנרגיה המתחדשת הגדולה ביותר באוסטריה ומתכוונת להרחיב עוד יותר את מעמדה זה. כ-450 מיליון אירו מיועדים להרחבת עסקי החימום המחוזי עד 2030. כספים אלה יושקעו במשאבות חום גדולות חדשות, תחנות כוח המופעלות על ביומסה וצפיפות רשתות החימום המחוזיות הקיימות.
לתוכנית האנרגיה הגיאותרמית יש מיקוד אסטרטגי במיוחד. יחד עם אוניברסיטת וינה, EVN חוקרת מיקומים מתאימים לתחנות גיאותרמיות עמוקות כחלק מתוכנית "GeoWärme Niederösterreich". על פני שטח של כ-220 קמ"ר באגן הדרומי של וינה, 240 חיישנים סייסמיים הופצו מתחת לאדמה. חיישנים אלה מודדים רעש קרקע טבעי ומספקים מידע על שכבות סלע נושאות מים כמה קילומטרים מתחת לפני הקרקע. קידוחי מחקר נוספים ב-Sooßer Lindkogel בבאד ווסלאו מספקים נתונים על חדירות הסלע בתנאי לחץ מציאותיים. היקף ההשקעה בתוכנית מחקר זו מסתכם בכ-100 מיליון אירו, במטרה לחבר שתי תחנות גיאותרמיות עמוקות לרשת החימום המחוזית עד שנת 2035.
לאנרגיה גיאותרמית יתרונות מכריעים על פני מקורות אנרגיה מתחדשים אחרים: היא אינה תלויה במזג האוויר, מספקת חום בסיסי ואינה דורשת חוות רוח בקנה מידה גדול או מערכים פוטו-וולטאיים. זה יכול לשנות את כללי המשחק, במיוחד עבור אספקת החום של אזורים עירוניים - אגן וינה הדרומי כולל את אזורי הניקוז של וינה, מדלינג ושווכאט. לפיכך, EVN בוחנת מסלול אנרגיה שכמעט ולא מוזכר בדיון הציבורי אך עשוי להיות קריטי להשגת יעדי אקלים במגזר החימום.
פתרון פוטו-וולטאי חדשני להפחתת עלויות (עד 30%) וחיסכון בזמן (עד 40%)
פתרון פוטו-וולטאי חדשני להפחתת עלויות וחיסכון בזמן - תמונה: Xpert.Digital
מידע נוסף כאן:
EVN כאלוף נסתר: כיצד דרום מזרח אירופה ואחסון סוללות מניעים צמיחה
מעורבות בינלאומית: דרום מזרח אירופה כשוק צמיחה
בולגריה וצפון מקדוניה אינן שווקים פריפריאליים עבור EVN, אלא תורמות מרכזיות לרווחיה. כ-60 אחוז מהרווח הנקי של הקבוצה מגיע מפעילותה בבולגריה, צפון מקדוניה וחברות הבת המקומיות שלה. במחצית הראשונה של שנת הכספים 2025/26, מגזר דרום מזרח אירופה תרם כ-928.6 מיליון אירו להכנסות הקבוצה, כאשר הרווח התפעולי (EBITDA) הגיע ל-103.7 מיליון אירו. תוכנית ההשקעות באזור שאפתנית בהתאם: כ-15 אחוזים מסך ההשקעות של הקבוצה מוקצות לבולגריה וצפון מקדוניה.
בצפון מקדוניה, EVN הפעילה את מערכת אחסון הסוללות הראשונה במדינה באפריל 2026. זמן קצר קודם לכן, הושלמה בניית מפעל פוטו-וולטאי חדש בקומאנובו. סכום כולל של כ-166.2 מיליון אירו הושקע בפעילות החברה בדרום מזרח אירופה. החשיבות האסטרטגית של שווקים אלה נובעת לא רק מרווחיותם הנוכחית, אלא גם מפוטנציאל הפיתוח שלהם: צפון מקדוניה ובולגריה נמצאות בשלב מוקדם של מעבר האנרגיה, צורכי המודרניזציה של רשת החשמל שלהן גבוהים, ול-EVN שני עשורים של מומחיות מוסדית ומעמדות שוק מבוססים שם.
נוכחות בינלאומית זו מגנה גם על רשת החשמל החשמלית מפני סיכוני ריכוזיות. אם הרגולציה של ייצור החשמל או הרשת באוסטריה התחתית תיכשל, למגזרים בדרום מזרח אירופה יכולה להיות השפעה מייצבת. לעומת זאת, ניתן להעביר לקחים מהשוק המקומי המתקדם מבחינה טכנולוגית לשווקים בצמיחה. הפעלת מערכת אחסון הסוללות הראשונה בצפון מקדוניה היא דוגמה מצוינת לכך: טכנולוגיות ותפיסות הפעלה שפותחו באוסטריה התחתית מוצגות בדרום מזרח אירופה כמוצרים חלוציים.
קשור לזה:
משמעת פיננסית כיתרון תחרותי
תוכנית השקעה של מיליארדי יורו אינה ערובה להצלחה כלכלית. הגורמים המכריעים הם האם ההון המושקע מניב תשואות מספיקות והאם החברה יכולה לשמור על דירוג האשראי שלה. EVN מספקת תשובות משכנעות לשתי השאלות.
סוכנויות הדירוג אישרו לאחרונה את הערכותיהן: מודי'ס העניקה דירוג A1 עם תחזית יציבה באפריל 2026, ואחריה Scope Ratings במאי 2026 עם אישור דירוג A+, גם הוא עם תחזית יציבה. דירוגים בטווח A מוצק הם קריטיים עבור ספקי אנרגיה עם צורכי השקעה משמעותיים, שכן הם מבטיחים גישה להון בתנאים נוחים. תוכנית ההשקעות צפויה להגדיל את החוב נטו בכ-200 מיליון אירו בשנה, ולהכפיל את יחס החוב להון העצמי הנוכחי של 17 אחוזים עד 2030. זהו חישוב מכוון ולא אובדן שליטה: מסלול הצמיחה של ה-EBITDA נועד לשמור על החוב הגבוה יותר בר ניהול.
עבור שנת הכספים הנוכחית 2025/26, EVN צופה רווח נקי מאוחד בטווח של 430 מיליון אירו עד 480 מיליון אירו. המחצית הראשונה של השנה כבר הייתה מבטיחה מאוד: הרווח הנקי המאוחד עלה ב-24.7 אחוזים משנה לשנה ל-312.4 מיליון אירו. כיעד ארוך טווח, ההנהלה קבעה EBITDA של 1.1 מיליארד אירו עד 1.2 מיליארד אירו לשנת הכספים 2029/30. בהתבסס על EBITDA של 909.1 מיליון אירו לשנת הכספים 2024/25, הקצה התחתון של טווח זה מתאים לצמיחה שנתית ממוצעת של ארבעה אחוזים - תחזית שמרנית אשר בכל זאת מאפשרת פוטנציאל עלייה ניכר אם ההשקעות יניבו תשואות בשלב מוקדם.
רווחיות בהשוואה אירופאית: יותר מסתם מחיר זול
הדיון על הערכת השווי סביב מניות EVN חושף את ההבדלים המבניים בין מודלים עסקיים שונים במגזר האנרגיה האירופי. עם יחס P/E של מתחת ל-12 בשנת 2027, מניות EVN מוערכות בצורה אטרקטיבית משמעותית בהשוואה למקבילותיהן הגרמניות RWE (P/E 18) ו-E.ON (P/E 16). עובדה זו לבדה עשויה להצביע על חברה המוערכת בחסר בצדק על ידי משקיעים. עם זאת, מבט על נתוני הרווחיות מצייר תמונה שונה.
בשנת הכספים 2024/25, EVN השיגה שולי EBITDA תפעוליים של 30 אחוזים. RWE הגיעה ל-28 אחוזים באותה תקופה, בעוד ש-E.ON השיגה רק 12.5 אחוזים. E.ON מעניינת במיוחד לניתוח זה: כאחת מספקיות האנרגיה הגדולות באירופה, עם מודל עסקי המתמקד במידה רבה ברשתות, המבנה שלה דומה לזה של EVN - אך היא משיגה שולי רווח תפעוליים נמוכים משמעותית. הסבר אפשרי אחד: גודל אינו מגן באופן אוטומטי מפני חוסר יעילות. מורכבות רגולטורית, בעיות מדור קודם ובירוקרטיה תאגידית מוגזמת עלולים לשחוק שולי רווח שהיו נשמרים על ידי חברת חשמל רזה ובינונית.
פער השווי בין EVN לבין RWE ו-E.ON אינו ניתן להסבר מלא על ידי גורמי סיכון. ייתכן שהוא משקף את הפרופיל הנמוך יותר של חברה אוסטרית בינונית בקרב משקיעים בינלאומיים. בהתחשב באסטרטגיה 2030, במאזן החזק וברווחיות מעל הממוצע בכללותה, ניתן למצוא חברה שיש להעריך אותה גבוה יותר בקטגוריה שלה מאשר כיום. תשואת הדיבידנד של כ-3 עד 3.9 אחוזים תומכת עוד יותר בטענה זו.
| דמות מפתח | EVN | RWE | נֵצַח |
|---|---|---|---|
| יחס P/E לשנת 2027 (בקירוב) | מתחת לגיל 12 | 18 | 16 |
| שולי EBITDA 2024/25 | 30% | 28% | 12,5% |
| דירוג מודי'ס | א1 | – | – |
| דירוג היקף | א+ | – | – |
| תאימות טקסונומיה | 89,1% | נמוך משמעותית | נמוך משמעותית |
תאימות לטקסונומיה: יותר מחובת תאימות בלבד
היבט של תוכנית ההשקעות של EVN, שכבר לא זכה לתשומת לב רבה, הוא עמידתה הגבוהה במיוחד בטקסונומיה. בשנת הכספים 2024/25, 89.1 אחוזים מכלל ההשקעות כבר היו תואמות לטקסונומיה - כלומר, הן היו בנות קיימא מבחינה סביבתית כפי שמוגדר בתקנת הטקסונומיה של האיחוד האירופי. זהו נתון גבוה מאוד בתוך מגזר האנרגיה האירופי. לשם השוואה, רבים מספקי האנרגיה הגדולים ביותר עדיין מתקשים אפילו להוכיח שרוב השקעותיהם תואמות לטקסונומיה.
מדד זה רלוונטי לא רק למשקיעים בעלי אוריינטציה של ESG, אלא גם בעל השלכות אסטרטגיות על עלות ההון. ניתן להנפיק אג"ח ירוקות בתנאים נוחים יותר אם המנפיק יכול להוכיח שיעור קיימות גבוה באופן מוכח. מכיוון ש-EVN מממנת חלק משמעותי מתוכנית ההשקעות שלה באמצעות שוקי הון חוב, שיעור טקסונומיה גבוה הוא גורם ישיר בתשואות. הוא גם מגן על החברה מפני סיכונים רגולטוריים: אם האיחוד האירופי יחמיר את דרישות הקיימות שלו לחברות ציבוריות - כפי שכל הסימנים מצביעים - EVN ממוצבת מבחינה מבנית טוב יותר ממתחרים עם תיקי השקעות מעורבים.
הערך המערכתי של מודל ה-EVN למעבר האנרגיה
מעבר לכל נתוני החברה, מודל ה-EVN ראוי לתשומת לב מנקודת מבט מערכתית. אירופה ניצבת בפני בעיה מהותית: כושר ייצור האנרגיה המתחדשת גדל מהר יותר מרשתות החשמל, מתקני האחסון ותשתיות הבקרה הדיגיטלית הנדרשות לניצול אמין של אנרגיה זו. זה יוצר תסכולים - אנרגיית רוח שיש לצמצם או מערכות פוטו-וולטאיות שמחכות חודשים לחיבור לרשת - אשר לאחר מכן מנוצלות פוליטית נגד המעבר האנרגטי.
EVN מדגים כי חשיבה מעגלית זו אינה בלתי נמנעת. תוכנית השקעה משולבת ומכרעת שתרחיב בו זמנית את הייצור, הרשת והאחסון יכולה לפתור את המתחים במערכת. הסטטוס שהושג באוסטריה התחתית - 50 אחוז מכלל טורבינות הרוח האוסטריות בתוך אזור רשת ה-EVN, בשילוב עם הגדלת קיבולת אחסון הסוללות וניהול רשת דיגיטלית - אינו יוצא מן הכלל, אלא מודל שניתן לשחזר. אזורים אחרים יוכלו ללכת בדרך זו אם הרצון הפוליטי והמסגרת הרגולטורית יאפשרו זאת.
בעוד שקיבולת אחסון הסוללות באירופה גדלה פי עשרה מאז 2021, השגת יעדי האקלים עד 2030 תדרוש עלייה נוספת פי עשרה ל-750 ג'יגה-וואט-שעה. EVN, עם 300 מגה-וואט המתוכננים שלה, היא גם יוצאת דופן וגם מודל לחיקוי. היא מדגימה שפרויקטים של אחסון בקנה מידה גדול באתרי תחנות כוח קונבנציונליות לשעבר הם ברי ביצוע טכנית, ברי קיימא כלכלית ותקינים מבחינה אקולוגית - שילוב מנצח שכמעט ולא נדון בוויכוח על אנרגיה.
סיכונים ומגבלות המודל
ניתוח כנה אינו יכול להתעלם מסיכונים. לתוכנית ההשקעות של EVN יש פגיעות אינהרנטית: היא מסתמכת על תשואות רגולטוריות בעסקי הרשת. באוסטריה ובאירופה, חיובי הרשת נקבעים על ידי רשויות רגולטוריות - ואלה עלולים לשנות את התשואות המותרות. רגולציה מחמירה יותר תסכן את מסלול הצמיחה של ה-EBITDA, המהווה את הבסיס לתכנון פיננסי.
הסיכון השני טמון בתלות בשוק מרכזי אחד. שמונים אחוז מההשקעות מועברות לאוסטריה תחתית. אם הרחבת הרשת תתעכב עקב בעיות היתרים, מחסור בחומרים או התנגדות פוליטית, תהיה לכך השפעה מיידית על צמיחת ה-EBITDA. בניית תחנות משנה וקווי חשמל היא תמיד מרתון היתרים - בעיה מבנית שיכולה לשבש את לוחות הזמנים אפילו של חברות בעלות הון טוב.
לבסוף, קיים סיכון טכנולוגי הטמון באסטרטגיית אחסון סוללות. טכנולוגיית ליתיום-יון שולטת כיום בשוק, אך העלויות של טכנולוגיות אחסון אחרות - כמו סוללות נתרן-יון או סוללות חמצון-חיזור - יורדות במהירות. משקיעים שבוחרים במודל טכנולוגי מסוים כיום עלולים למצוא את עצמם עם תשתית מיושנת מחר. EVN מטפלת חלקית בסיכון זה באמצעות האסטרטגיה ההיברידית שלה באתר Theiß, המשלבת שיטות אחסון שונות. עם זאת, המידה שבה החברה יכולה להגיב לשינוי טכנולוגי תתברר בשנים הקרובות.
מודל למעבר האנרגיה במרכז
עם האסטרטגיה שלה לשנת 2030, EVN AG מיצבה את עצמה בנישה שמקבלת מעט מדי תשומת לב בוויכוח האנרגיה האירופי: היא לא "משחק אנרגיות מתחדשות טהור" כמו מפעיל חוות רוח, וגם לא תאגיד גדול משותק פוליטית הנושא נטל של התחייבויות דלקים מאובנים. היא ספקית שירותי אנרגיה משולבת בגודל בינוני - וזה בדיוק מה שהופך את המודל שלה לרלוונטי מבחינה מערכתית.
התזה המרכזית של ניתוח זה מוכחת בבירור: "בעיית היוקרה" של ייצור יתר של אנרגיה מתחדשת היא למעשה בעיית תשתית שניתן לפתור באמצעות השקעה עקבית ברשתות חשמל, אחסון ובקרה דיגיטלית. EVN מתמודדת עם בעיה זו - לא בגלל שזה קל, אלא בגלל שזה הדבר היחיד שעובד. השילוב של רווחיות מעל הממוצע, מאזן איתן, רמה גבוהה של עמידה בטקסונומיה ומסלול צמיחה ברור הופך את החברה לאחת מחברות הבינוניות האטרקטיביות ביותר במגזר האנרגיה האירופי - וטיעון נגד מעשי לאלו הטוענים כי המעבר האנרגטי נכשל עקב בעיות ברשת.
🎯🎯🎯 מרכז תעשייה B2B מונחה נתונים כפתרון כמעט פנימי
הפתרון הכמעט-פנים-ארגוני: כיצד Xpert.Digital סוגרת פערים תפעוליים בשיווק ומכירות B2B – עסק חכם מונחה תוכן - תמונה: Xpert.Digital
Xpert.Digital הוא מרכז תעשייתי B2B מונחה נתונים בראשות Konrad Wolfenstein . החברה משמשת כפתרון חיצוני, מעין פנימי, עבור שותפים תעשייתיים, וסוגרת פערים תפעוליים בשיווק, תוכן ומכירות - מבלי לדרוש משאבים נוספים מצד הלקוח.
מידע נוסף כאן:
שותף השיווק והפיתוח העסקי הגלובלי שלך
☑️ שפת העסקים שלנו היא אנגלית או גרמנית
☑️ חדש: התכתבות בשפת האם שלך!
Konrad Wolfenstein
אני והצוות שלי שמחים לעמוד לרשותכם כיועצים האישיים שלכם.
ניתן ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר כאן [email protected]:או פשוט להתקשר אליי למספר 49 7348 4088 965+. כתובת הדוא"ל שלי היא
אני מצפה בקוצר רוח לפרויקט המשותף שלנו.
