משבר שוק הקריפטו | סוף הקו לספקולציות? טריליון דולר נמחק: מדוע קריסת הקריפטו בדצמבר 2025 שונה מכל דבר אחר בעבר

חורף הקריפטו של 2025: רגע מכונן בין בגרות מוסדית לבריחה מבוהלת

מה שהחל כשנה של קבלה מוסדית והחלטות פוליטיות הגיע כעת לשיאו באחד המשברים הקשים ביותר של המגזר. עם אובדן דרמטי של למעלה מטריליון דולר בתוך חודשים ספורים בלבד ומחיר הביטקוין רחוק משיאו של כל הזמנים, 126,000 דולר, השווקים חווים מצב רוח שלא נראה מאז קריסת ה-FTX בשנת 2022. עם זאת, קריסה זו שונה באופן מהותי מתנודות מחזוריות קודמות: היא פוגעת בשוק שבאמצעות קרנות סל ואינטגרציה בנקאית, הפך מזמן למרכזי במערכת הפיננסית העולמית.

הגורמים ל"סערה המושלמת" הזו הם רב-גוניים. הם נעים בין גלי הלם מקרו-כלכליים - שנגרמו על ידי מדיניות הסחר האגרסיבית של דונלד טראמפ כלפי סין ומדיניות מוניטרית הדוקה של ארה"ב - ועד זרימות שיא ממכשירי השקעה מוסדיים שנועדו בעבר לשמש כמייצבים. בעוד שארה"ב, תחת ממשל חדש, מנסה להמציא את עצמה מחדש כ"בירת קריפטו", ואירופה מסתמכת על רגולציה מחמירה עם הנחיית MiCA, הדינמיקה עוברת יותר ויותר לאסיה, שם פרגמטיזם פוגש חדשנות.

מאמר זה בוחן בפירוט את האנטומיה של המשבר הנוכחי. הוא מנתח את המתחים הגיאופוליטיים בין וושינגטון, בריסל ובייג'ינג, בוחן את תפקידה של גרמניה בין זהירות למתקפה בנקאית, ומעלה את השאלה המכרעת: האם המיתון הנוכחי הוא הוכחה לכישלון של ניסוי ספקולטיבי, או שמא מדובר בצירי לידה כואבים של תשתית פיננסית אמיתית שרק עכשיו מתחילה לממש את הפוטנציאל האמיתי שלה באמצעות מטבעות יציבים ואסימונים?

כאשר הבהלה הדיגיטלית לזהב הופכת לסיוט - הערכה עולמית של מטבעות קריפטוגרפיים בין תקווה לאכזבה

שוק המטבעות הקריפטוגרפיים נמצא באחד המשברים העמוקים ביותר שלו בדצמבר 2025. שווי השוק הכולל צנח משיא של מעל 4.3 טריליון דולר באוקטובר 2025 לכ-2.9 טריליון דולר, הפסד של יותר מטריליון דולר. ביטקוין, המטבע הקריפטוגרפי המוביל, ראה ירידה של מעל 30 אחוזים משיא כל הזמנים שלו שעמד על 126,000 דולר, ובשלב מסוים ירד מתחת ל-82,000 דולר. את'ריום הצליח אפילו יותר גרוע, וירד מתחת ל-2,900 דולר. פאניקת המשקיעים הגיעה לרמות שנראו לאחרונה במהלך קריסת בורסת המטבעות הקריפטוגרפיים FTX בנובמבר 2022, כאשר מדד הפחד והחמדנות של הקריפטו התרסק ל-11.

עם זאת, משבר זה שונה באופן מהותי מקריסות קודמות. בעוד שקריסות קודמות נגרמות בעיקר על ידי ספקולציות מצד משקיעים קמעונאיים, הירידה הנוכחית מתרחשת על רקע מעורבות מוסדית חסרת תקדים. שילוב שוק הקריפטו עם מערכות פיננסיות מסורתיות הגיע לרמה חדשה, ומציג הן הזדמנויות והן סיכונים מערכתיים.

הסערה המושלמת: מדוע שוקי הקריפטו קורסים

הגורמים למשבר השוק הנוכחי הם רב-גוניים, החל מגורמים מקרו-כלכליים ועד לבעיות מבניות בתוך מגזר הקריפטו עצמו. בחזית עומדת עמדת המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב האמריקאי. העמדה הניצית של הפד, המתבטאת בחוסר ודאות לגבי קיצוצי ריבית נוספים, פגעה קשות במיוחד במטבעות הקריפטוגרפיים. ביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים משגשגים באופן מסורתי בסביבות של ריביות נמוכות, ולכן איתותים מעורבים לגבי קיצוץ ריבית שלישי בדצמבר 2025 מפעילים לחץ כלפי מטה על המחירים.

קריסת המסחר של ה-10 באוקטובר 2025 סימנה נקודת מפנה כאשר הנשיא דונלד טראמפ החריף שוב את המתיחות המסחרית עם סין, ואיים להטיל מכסים של 100 אחוז על יבוא מסין. הכרזה זו עוררה מכירת פאניקה, וכתוצאה מכך סכום שובר שיאים של 19.3 מיליארד דולר במימושים תוך 24 שעות בלבד. ההשפעה של אותו יום הייתה עמוקה, כאשר עושי השוק הפכו זהירים יותר וספרי ההזמנות בבורסות הקריפטו הגדולות נותרו דלים. ניקוז נזילות זה יצר מעגל קסמים של ירידת מחירים וירידה בנזילות שנמשך עד היום.

זרימות נטו של גופים מוסדיים החמירו עוד יותר את המצב. בנובמבר 2025, קרנות סל של ביטקוין רשמו זרימות נטו של 3.79 מיליארד דולר, ועברו את השיא הקודם של 3.56 מיליארד דולר מפברואר. קרן IBIT של BlackRock לבדה חוותה פדיונות של 2.47 מיליארד דולר. נתונים אלה ראויים לציון במיוחד משום שמשקיעים מוסדיים, שנחשבו לכוח מייצב בשנים האחרונות, הופכים כעת בעצמם לבעיה.

לכך נוספו זעזועים חיצוניים כמו הערותיו של נגיד הבנק המרכזי היפני על העלאות ריבית אפשריות בדצמבר, שהעלו זיכרונות מקריסת השוק באוגוסט 2024, כאשר "סחר היין" כביכול פותר. אישורה המחודש של סין על איסור הקריפטו בעקבות שמועות על הקלה אפשרית בהגבלות תרם גם הוא לסנטימנט השלילי.

אנטומיה של משברים מהעבר: מטרה לונה ועד ל-FTX

המשבר הנוכחי אינו האיום הקיומי הראשון על מגזר הקריפטו. קריסתה של Terra Luna במאי 2022 נחשבת לאחד הרגעים המכריעים ביותר בהיסטוריה של מטבעות הקריפטו. מטבע היציב האלגוריתמי TerraUSD, שהיה אמור להחזיק בערך של דולר אחד, איבד את שוויו תוך מספר ימים וצנח לעשרה סנט. האסימון הנלווה אליו, LUNA, שדורג בעבר בין עשרת המטבעות הקריפטוגרפיים המובילים, התרסק משיא של כל הזמנים של 119 דולר כמעט לאפס. האסון מחק כ-45 מיליארד דולר בשווי שוק וחשף את החולשות הבסיסיות של מטבעות יציבים אלגוריתמיים שאינם מגובים בנכסים אמיתיים.

קריסת טרה עוררה תגובת שרשרת. Celsius Network, חברת הלוואות קריפטו שהשקיעה כ-935 מיליון דולר ב-TerraUSD ובפרוטוקול Anchor, הגישה בקשה לפשיטת רגל ביולי 2022. Voyager Digital הגישה בקשה זמן קצר לאחר מכן, לאחר שקרן גידור הקריפטו Three Arrows Capital חדלה לעמוד בהלוואה של למעלה מ-650 מיליון דולר.

הפרת האמון האחרונה התרחשה עם קריסת FTX בנובמבר 2022. הבורסה שבסיסה בבהאמה, הנחשבת לבורסת המטבעות הקריפטוגרפיים השלישית בגודלה בעולם עם למעלה ממיליון משתמשים, קרסה תוך ימים ספורים לאחר שדו"ח חשף כי חברת המסחר Alameda Research, המסונפת ל-FTX, החזיקה כמויות גדולות של אסימון FTT קנייני שלה. הריצה לבנקים שנגרמה בעקבות כך הביאה למשיכות של שישה מיליארד דולר תוך 72 שעות בלבד, וחשפה פער מימון של שמונה מיליארד דולר. התוצאות היו הרסניות: הביטקוין צנח לשפל של שנתיים, הונו של המייסד סם בנקמן-פריד, שנאמד בעבר ב-16 מיליארד דולר, נמחק, ופשיטות הרגל של BlockFi וג'נסיס שבאו לאחר מכן ניפצו לצמיתות את האמון במגזר כולו.

הפרספקטיבה האמריקאית: בין שינוי רגולטורי לשאיפות כוח גלובליות

תחת ממשל טראמפ השני, ארצות הברית עברה שינוי רדיקלי במדיניות הקריפטו שלה. המטרה להפוך את אמריקה לבירת המטבעות הקריפטוגרפיים העולמית באה לידי ביטוי ימים ספורים לאחר השבעתו בינואר 2025 בצו נשיאותי שביטל את הנחיותיו הקודמות של ביידן ואסר במפורש על יצירת מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי אמריקאי.

אישור חוק GENIUS ביולי 2025 סימן אבן דרך היסטורית כחוק הפדרלי המקיף הראשון המסדיר מטבעות קריפטוגרפיים בהיסטוריה האמריקאית. החוק קובע מסגרת מאוחדת למטבעות יציבים הצמודים לדולר ומחייב את המנפיקים לשמור על עתודות מלאות על בסיס אחד לאחד. התמיכה הדו-מפלגתית הרחבה בקונגרס, עם 308 קולות מול 122 בבית הנבחרים ו-68 מול 30 בסנאט, מאותתת על שינוי מהותי בתפיסה הפוליטית של נכסים דיגיטליים.

חוק CLARITY, שמטרתו ליצור מסגרת רגולטורית מקיפה למבנה השוק של מגזר הקריפטו, עדיין נמצא בתהליך חקיקה אך כבר עשה התקדמות משמעותית. החוק יעניק לוועדת המסחר בחוזים עתידיים על סחורות סמכויות פיקוח משמעותיות על שוק הקריפטו על ידי הגדרת נכסים דיגיטליים רבים כסחורות דיגיטליות. בהירות רגולטורית זו הגבירה משמעותית את העניין המוסדי.

תחת הנהגתו החדשה, כוח המשימה לקריפטו של רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) קיים כבר 169 פגישות עם נציגי תעשייה ואנשי אקדמיה וערך חמישה שולחנות עגולים בנושאים כמו סיווג נכסים דיגיטליים, רגולציה של מסחר במטבעות קריפטוגרפיים, משמורת ומימון מבוזר. ביטול פסקי דין פרשניים קודמים שמנעו למעשה על בנקים פעילויות קריפטו סלל את הדרך להשתתפות רחבה יותר של מוסדות פיננסיים מסורתיים.

למרות ההתקדמות הרגולטורית הזו, הפרספקטיבה האמריקאית נותרה חלוקה. מצד אחד, משקיעים מוסדיים רבים רואים יותר ויותר בביטקוין זהב דיגיטלי ונכס אסטרטגי. הקמת רזרבת ביטקוין אסטרטגית על ידי ממשלת ארה"ב, המחזיקה למעלה מ-200,000 ביטקוין, מעניקה למטבעות קריפטוגרפיים לגיטימציה ממשלתית חסרת תקדים. מצד שני, זרימות מסיביות של ETF ותנודתיות מתמשכת בשוק מדגימות שאמון משקיעים מוסדיים יכול להישחק במהירות כאשר תנאים מקרו-כלכליים הופכים לבלתי רצויים.

הפרספקטיבה האירופית: מנהיגות רגולטורית עם מגבלות פרגמטיות

האיחוד האירופי יצר את המסגרת הרגולטורית המקיפה הראשונה בעולם למטבעות קריפטוגרפיים עם תקנת השווקים בנכסי קריפטו, המכונה MiCA. התקנות בתוקף במלואן מאז 30 בדצמבר 2024, וקובעות סטנדרטים אחידים לכל 27 המדינות החברות. הגישה האירופית פועלת לפי העיקרון: אותה פעילות, אותו סיכון, אותו כלל.

MiCA דורש מכל ספקי שירותי נכסי קריפטו לקבל רישיון שהונפק על ידי רשויות רגולטוריות לאומיות, אך תקף ברחבי האיחוד האירופי. מנפיקי מטבעות יציבים עומדים בפני דרישות מחמירות בנוגע להחזקת עתודות, שקיפות וניהול סיכונים. גיבוי מלא של נכסים נזילים נועד למנוע קריסות כמו זו של Terra Luna. מטבעות יציבים אלגוריתמיים שאינם מגובים על ידי עתודות מפורשות אסורים למעשה במסגרת MiCA.

הגישה הרגולטורית האירופית נותנת עדיפות להגנה על הצרכנים והמשקיעים על פני חדשנות בשוק. חברות חייבות לפרסם ניירות עמדה מפורטים החושפים את הסיכונים והפונקציונליות של מוצריהן. כללים מפורשים נגד סחר פנים, מניפולציה בשוק ושיטות לא הוגנות נועדו לחזק את האמון בשוק. במקביל, מערכת הדרכונים כלל-אירופית מאפשרת לספקים מורשים להציע את שירותיהם בכל המדינות החברות ללא אישורים נפרדים.

עם זאת, החיסרון של רגולציה מקיפה זו הוא חנק מסוים של חדשנות. מבקרים טוענים כי דרישות הציות המחמירות והעלויות הגבוהות של הציות פוגעות במיוחד בחברות קטנות יותר ובסטארט-אפים. תחזיות מצביעות על כך שחלקה של אירופה בשוק הקריפטו העולמי עלול להתכווץ עקב אילוצים רגולטוריים אלה, בעוד שתחומי שיפוט זריזים יותר כמו איחוד האמירויות הערביות, אל סלבדור והונג קונג צוברים נתח שוק.

הבנק המרכזי האירופי מקדם במקביל את שלב ההכנה לאירו דיגיטלי, המתוכנן להימשך עד אוקטובר 2025. פרויקט זה משקף את השאיפה האירופית לשמור על ריבונות מוניטרית בעידן הדיגיטלי ולא להשאיר את התחום לחלוטין למטבעות קריפטוגרפיים פרטיים או למטבעות דיגיטליים של בנקים מרכזיים זרים.

הפרספקטיבה הגרמנית: בין יסודיות להחמצות

גרמניה תופסת מעמד מיוחד בתוך האיחוד האירופי בתחום הקריפטו. גישתה מאופיינת ביסודיות ובעמדה זהירה אך פרגמטית. רשות הפיקוח הפיננסי הפדרלית (BaFin) פועלת כרשות הרגולטורית הלאומית תחת MiCA וקבעה אסטרטגיה פרואקטיבית של התרעה פומבית מפני ספקים חשודים.

עם חוק הפיקוח על שוק הקריפטו, גרמניה יצרה תוספת לאומית לחוק הפיקוח על שוק הקריפטו, הקובעת כללים פרוצדורליים לשיתוף פעולה בין BaFin לבין ה-Deutsche Bundesbank ומכילה הוראות נוספות לשיווק ואכיפה. בתי המשפט הגרמניים כבר אישרו את גישתה החזקה של BaFin בשנת 2025, ואישררו מחדש את סמכותה לפרסם באופן מיידי חשדות להפרות ולהתערב במכירות אסימונים מתמשכות.

שיעור האימוץ של מטבעות קריפטוגרפיים בקרב האוכלוסייה הגרמנית נותר מדוכא. על פי סקר של Bitkom, כ-8% מתושבי גרמניה מחזיקים במטבעות קריפטוגרפיים, בעוד שכ-26% שוקלים להשקיע בהם. הריבית גבוהה מאי פעם, אך ההשקעות בפועל נותרות צנועות. הבונדסבנק הגרמני מעריך כי נכסים דיגיטליים מהווים כ-1.3% מהנכסים הפיננסיים הפרטיים של המשקיעים. נכון לעכשיו, רק כשני% מהחברות משתמשות במטבעות מבוזרים לתשלומים או מוצרים מאזניים, אם כי 48% מהחברות הגרמניות צופות שהשימוש במטבעות קריפטוגרפיים יהיה נפוץ תוך עשר שנים.

בנקים גרמנים הרחיבו משמעותית את אסטרטגיות הקריפטו שלהם. דויטשה בנק עובד על פתרון Layer 2 על אתריום. בנק DZ, המוסד המרכזי של הבנקים הקואופרטיבים, מתכנן פריסה הדרגתית של פלטפורמת מסחר בקריפטו עבור כ-700 בנקים של פולקסבנקים ורייפייזנבנקים בשיתוף פעולה עם Börse Stuttgart Digital. קומרצבנק היה הבנק האוניברסלי הגרמני הראשון שקיבל רישיון משמורת קריפטו בנובמבר 2023 ונכנס לשותפות אסטרטגית עם Crypto Finance, חברת בת של דויטשה בורסה. דקהבנק, בית ניירות הערך של בנקי החיסכון, קיבל גם הוא רישיון משמורת קריפטו בסוף 2024 וכעת מציע ללקוחות מוסדיים מסחר, משמורת וניהול של נכסים דיגיטליים.

במקביל, דו"ח הבלוקצ'יין הגרמני חושף מגמה מדאיגה: מימון הון סיכון עבור סטארט-אפים גרמניים בתחום הבלוקצ'יין ירד ב-58 אחוז משנה לשנה ל-44.7 מיליון דולר. גודל העסקה הממוצע הוא רק 2 מיליון דולר, פחות ממחצית הממוצע האירופי. בעוד שברלין אחראית ליותר מ-70 אחוז ממימון הבלוקצ'יין הגרמני, הדבר מהווה גם סיכון ריכוזיות אזורית. המערכת האקולוגית של הבלוקצ'יין הגרמנית עוברת משלב ניסיוני ליישום ממושמע, והתחרותיות הגלובלית שלה תלויה בהלימה בין מדיניות להשקעות.

המומחיות הגלובלית שלנו בתעשייה ובעסקים בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital

מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

עוד על זה כאן:

• מרכז עסקים אקספרט

מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

הדינמיקה האסייתית: מאיסור לתפקיד חלוצי

אזור אסיה-פסיפיק התגלה כאזור הצומח ביותר בפעילות מטבעות קריפטוגרפיים בשנת 2025, ועבר את ארה"ב ואת אירופה בנפח המסחר, אימוץ מוסדי ובהשתתפות משקיעים קמעונאיים. נפח המסחר באזור גדל ב-69 אחוז משנה לשנה, מ-1.4 טריליון דולר ביוני 2024 ל-2.36 טריליון דולר ביוני 2025. שווקים מרכזיים כמו וייטנאם, פקיסטן, הודו ודרום קוריאה מניעים צמיחה זו.

יפן חוותה את הצמיחה החזקה ביותר מבין שווקי אסיה-פסיפיק המובילים, עם עלייה של 120 אחוז בערך ברשת המסחר ב-120 אחוזים ב-12 החודשים שקדמו ליוני 2025. צמיחה זו היא תוצאה של מספר רפורמות מדיניות, כולל התאמות רגולטוריות להכרה טובה יותר במטבעות קריפטוגרפיים ככלי השקעה, שינויים מתוכננים במשטר המס של קריפטו עם מס קבוע של 20 אחוזים על רווחי מסחר, ורישוי מנפיק הסטייבל-קוין הראשון המגובה בין. גישתה של יפן עוקבת אחר העיקרון: אם הוא נוגע בכסף, יש להתייחס אליו כמו אל מימון. סטייבל-קוינים כפופים למסגרת שירותי התשלום המתוקנת, כאשר ההנפקה מוגבלת לבנקים מורשים, חברות נאמנות או מתווכים מוסדרים.

דרום קוריאה נקטה צעד משמעותי לקראת קידוד כללי משמורת, סטנדרטים של התנהגות ואיסורים על נוהלי מסחר לא הוגנים עם חוק הגנת משתמשי נכסים וירטואליים. דיונים על מטבעות יציבים מגובים על ידי רווחים (won-backed user Protection Act) ובקרות חוצות גבולות נמשכים, כאשר הרגולטור הפיננסי הבכיר דוגל באימוץ מהיר יותר של מטבעות יציבים. השילוב של רגולציה ברורה וניתנת לאכיפה מפחית את פרמיות אי הוודאות ומאפשר לבנקים, לחברות תשלום ולמותגי צרכנים לספק את המוצרים שהמשתמשים רוצים מבלי לפגוע באבטחה.

הונג קונג התפתחה כמרכז הקריפטו המוביל באזור אסיה-פסיפיק, תוך מינוף מעמדה הייחודי כשער לסין תוך שמירה על פתיחות לחדשנות בתחום הקריפטו. האזור המנהלי המיוחד העביר חוק מקיף בנושא מטבעות יציבים בשנת 2025 והשיק מפת דרכים רגולטורית חדשה המכונה ASPIRe, ראשי תיבות של Access, Safeguards, Products, Infrastructure, and Relationships. הסביבה היעילה מבחינת מס של הונג קונג, שאינה גובה מס רווחי הון על מטבעות קריפטוגרפיים, בשילוב עם גישה להון סיני באמצעות תוכניות למשקיעים מוסדיים זרים מוסמכים, הופכת אותה למיקום אטרקטיבי עבור חברות קריפטו.

סינגפור שמרה על המוניטין שלה כמרכז פיננסי מוסדר היטב אך ידידותי לחדשנות, כולל בתחום הקריפטו. הרשות המוניטרית של סינגפור הנפיקה מספר שיא של 13 רישיונות לאסימוני תשלום דיגיטליים עד נובמבר 2024, מה שהביא את המספר הכולל של בעלי הרישיונות ל-29. תיקונים לחוק שירותי התשלום הרחיבו את היקף הפעילויות המפוקחות והכניסו דרישות הפרדה ומשמורת מחמירות יותר. כ-56 אחוז מהחברות שבסיסן באסיה כבר משתמשות באופן פעיל במטבעות יציבים, בעוד 40 אחוז נוספים מתכוננים לאמץ אותם, מה שממקם את אסיה הרבה לפני אירופה וצפון אמריקה בתחום זה.

הנתיב המיוחד של סין: מאיסור קריפטו למתקפה על יואן דיגיטלי

סין נקטה בגישה הפוכה לחלוטין, ואסרה באופן גורף את כל פעילויות המטבעות הקריפטוגרפיים. ב-28 בנובמבר 2025, הבנק העממי של סין אישר מחדש כי מטבעות דיגיטליים נותרו אסורים בגבולות המדינה וכי פעילויות עסקיות קשורות ממשיכות להוות סיכונים פיננסיים ואינן עומדות בדרישות הציות הנדרשות. האיסור מכסה את המסחר, החזקת המטבעות הקריפטוגרפיים כמו ביטקוין ואת'ריום.

הסיבות לעמדה נוקשה זו הן רב-גוניות. צריכת האנרגיה הגבוהה של כריית ביטקוין סותרת את יעדיה הסביבתיים של סין. האופי המבוזר של מטבעות קריפטוגרפיים מתנגש בגישה הריכוזית של הניהול הכלכלי הסיני. מטבעות קריפטוגרפיים נקשרו לזרימות כספים בלתי חוקיות, מה שמחייב רגולציה מחמירה יותר. לבסוף, סין רוצה לסלול את הדרך למטבע הדיגיטלי של הבנק המרכזי שלה, הנתמך על ידי המדינה, ואינה משאירה מקום לנכסים דיגיטליים מתחרים.

היואן הדיגיטלי, המכונה גם e-CNY, הוא פרויקט הפיילוט הגדול והמתקדם ביותר בעולם בתחום ה-CBDC. עד ספטמבר 2025, המטבע הדיגיטלי הגיע לנפח עסקאות מצטבר של 14.2 טריליון יואן, שווה ערך ליותר משני טריליון דולר, כמעט כפול מ-7.3 טריליון היואן מיולי 2024. מספר ארנקי ה-e-CNY זינק ל-2.25 מיליארד, דבר המצביע על כך שמשתמשים פותחים ארנקים מרובים, בהתחשב באוכלוסייה של 1.4 מיליארד.

היואן הדיגיטלי מאפשר תכונות הניתנות לתכנות כגון מגבלות הוצאות מותנות, תוקף מוגבל בזמן ותשלומים אוטומטיים המופעלים על ידי עסקאות. יכולות אלו מאפשרות לממשלה למקד סובסידיות בדיוק חסר תקדים למטרות או לנמענים ספציפיים. שילוב עם פלטפורמות תשלום פופולריות כמו Alipay ו-WeChat Pay, יחד עם השקתו עבור משכורות, הטבות ומיסים במגזר הציבורי, מובילים את האימוץ.

ברמה הבינלאומית, סין מפתחת פלטפורמה לתשלומים חוצי גבולות מבוססי CBDC באמצעות פרויקט mBridge, בשיתוף פעולה עם הרשות המוניטרית של הונג קונג, בנק תאילנד, הבנק המרכזי של איחוד האמירויות הערביות והבנק המרכזי של סעודי. פלטפורמה זו עשויה להפחית את עלות התשלומים חוצי הגבולות בעד 50 אחוזים על ידי מזעור דרישות הנזילות ועלויות המט"ח. למרות שהבנק להסדרי סליקה בינלאומיים פרש מהפרויקט, השתתפותם של הבנקים המרכזיים של איחוד האמירויות הערביות וערב הסעודית מרמזת על אסטרטגיית גלובליזציה עבור היואן.

למרות האיסור הרשמי, פעילות בלתי חוקית של מטבעות קריפטוגרפיים נמשכת בסין. הערכות מצביעות על כך שסין עדיין מייצגת כ-14 אחוזים משוק כריית הביטקוין העולמי, דבר המצביע על התעוררות עדינה של כריית קריפטו למרות האיסור הארצי. מסחר ללא מרשם עם ספקים וקונים במדינות שכנות כמו דרום קוריאה ויפן נמשך באמצעות חדרי צ'אט של טלגרם.

תועלת כלכלית לעומת ספקולציה: הערכה ביקורתית

השאלה האם מטבעות קריפטוגרפיים השיגו אי פעם יתרונות כלכליים משמעותיים או שהם ספקולטיביים בלבד דורשת ניתוח מעמיק. טכנולוגיית הבלוקצ'יין העומדת בבסיס מטבעות קריפטוגרפיים מציעה יתרונות שאין להכחישה: ביזור, אבטחה קריפטוגרפית, שקיפות וחוסר יכולת שינוי. מאפיינים אלה מאפשרים אימות מידע וחילופי ערך ללא תלות ברשות מרכזית.

מטבעות יציבים (stablecoins) ביססו את עצמם כשימוש מעשי משמעותי ביותר. ההיצע הכולל של מטבעות יציבים עולה על 68 מיליארד דולר, ונפחי ההעברות בין עמיתים הגיעו לשיאים, עם מאות מיליארדי דולרים המועברים מדי חודש. במדינות החוות היפר-אינפלציה, מטבעות יציבים עם עמיתים בדולר מספקים חבל הצלה לשימור כוח קנייה. עסקים בכלכלות תנודתיות משתמשים יותר ויותר במטבעות יציבים כדי לנהל את תזרימי המזומנים שלהם ולגדר מפני תנודות מטבע.

תחום העברות הכספים חוצות הגבולות, שצפוי לגדול ליותר מ-107 מיליארד דולר עד 2030, מציג פוטנציאל משמעותי למטבעות קריפטוגרפיים. שיטות מסורתיות הן איטיות, יקרות ובלתי נגישות לחלק משמעותי מאוכלוסיית העולם. הבנק העולמי מעריך את העמלה הממוצעת עבור העברה של 200 דולר בכ-13 דולר, או 6.2 אחוזים. בקניה, לדוגמה, נרשמו העברות כספים בסך 4.2 מיליארד דולר בשנת 2023, כאשר מתווכים גובים עמלות של כ-260 מיליון דולר - נטל משמעותי עבור אוכלוסייה עם הכנסה חודשית ממוצעת של 590 דולר.

פתרונות מבוססי בלוקצ'יין כמו RippleNet, Bitso, ומטבעות יציבים כמו USDT ו-USDC מפחיתים את העמלות הללו מתחת לשלושה אחוזים במקרים רבים ומאיצים באופן דרסטי את זמני ההעברה. העלות הממוצעת של שליחת ביטקוין לארנק אחר היא כ-1.50 דולר לעסקה, בעוד שאתריום עולה בממוצע 0.75 דולר, ללא קשר לסכום המועבר.

הניתוח של מקינזי מזהה למעלה מ-90 מקרי שימוש נפרדים עבור בלוקצ'יין בתעשיות מפתח. בטווח הקצר, כ-70 אחוז מפוטנציאל הערך טמון בהפחתת עלויות, ולאחר מכן ביצירת הכנסות ובסיוע בהון. שירותים פיננסיים, ממשלה ובריאות הם המגזרים שעשויים לתפוס את הערך הגדול ביותר. אימות והעברת מידע ונכסים פיננסיים, תפקידי ליבה של המגזר הפיננסי, תואמים קשר הדוק להשפעה הטרנספורמטיבית של בלוקצ'יין.

אף על פי כן, השאלה נותרת תקפה באיזו מידה מקרי שימוש אלה מומשו בפועל או שהם מייצגים בעיקר פוטנציאל תיאורטי. ביטקוין עצמו משמש להשקעות ולספקולציות בכשני שלישים מהיקפו. בשל סחירותו המוגבלת, מספר רכישות גדולות או יציאות מהשוק יכולות להשפיע באופן משמעותי על מאזן ההיצע והביקוש. ערכו של ביטקוין ממשיך לעלות ולרדת בהתאם למה שאנשים מאמינים שהוא שווה, תופעה שדויטשה בנק מכנה "אפקט טינקרבל": הערכתו תלויה בחלקה באימוץ המונע על ידי אמונה.

עתיד המטבעות הקריפטוגרפיים: בין בגרות מוסדית לסיכונים קיומיים

למרות המשבר הנוכחי, התחזית לעתיד עבור מטבעות קריפטוגרפיים אינה שלילית לחלוטין. תחזיות מצביעות על כך ששווי השוק העולמי עשוי להגיע לשישה טריליון דולר עד סוף 2025, הודות להשקעות מוסדיות, אימוץ מטבעות יציבים וטכניזציה של נכסים אמיתיים. תחזיות מחיר הביטקוין נעות בין 180,000 ל-200,000 דולר לשנת 2025, כאשר הערכות אופטימיות אף מצביעות על 300,000 דולר ומעלה.

אימוץ מוסדי יזם שינוי מבני. אישור ה-SEC של קרנות סל ביטקוין בינואר 2024 עורר האצה של 400% בזרמי השקעות מוסדיות. קרן הסל IBIT של BlackRock לבדה משכה למעלה מ-50 מיליארד דולר בנכסים תחת ניהולה, המייצגת את השקת קרנות הסל הקריפטו המוצלחות ביותר בהיסטוריה. המעורבות הגוברת של חברות כמו MicroStrategy, המחזיקה כמעט 650,000 ביטקוין, GameStop וחברות אחרות המכונות ביטקוין אוצרות, מצביעה על סוג חדש של ביקוש מוסדי.

שוק הנכסים הריאליים המבוססים על טוקניזם התרחב מכ-8.5 מיליארד דולר בתחילת 2024 ל-33.91 מיליארד דולר ברבעון השני של 2025, נתון המייצג צמיחה יוצאת דופן של 380 אחוזים. התפתחות זו מאפשרת בעלות חלקית על נכסים באיכות גבוהה, נזילות מוגברת לנכסים שבאופן מסורתי לא נזילים, יכולות מסחר 24/7 והפחתת מספר המתווכים.

במקביל, נותרו סיכונים משמעותיים. תנודתיות נותרה בעיה מהותית, במיוחד עבור אלטקוינים. הקשר לגורמים מקרו-כלכליים גורם לכך שמטבעות קריפטוגרפיים פגיעים במיוחד במהלך טלטלות כלכליות. אנליסטים בדויטשה בנק מזהירים כי הירידה בשימוש בקריפטו מ-17 אחוזים בקיץ ל-15 אחוזים בקרב משקיעים קמעונאיים היא איתות מדאיג, שכן אימוץ הולך וגדל הוא אחד הגורמים הבסיסיים לירידה השורית של ביטקוין.

התפתחויות רגולטוריות יהיו קריטיות להתקדמות ארוכת טווח. בעוד שארה"ב ואירופה מקימות מסגרות מקיפות המאפשרות השתתפות מוסדית, הפיצול של הרגולציה הגלובלית נותר אתגר. הגישות המנוגדות של סין והונג קונג, סינגפור ויפן מדגימות את היעדר הקונצנזוס הבינלאומי.

השאלה האם ביטקוין באמת יכול להפוך לזהב דיגיטלי נותרה פתוחה. מאפייניו של מחסור, עמידות, חלוקה וביזור תומכים בתזה זו. היסטוריית המחירים בת 14 השנים של יחס ביטקוין/זהב מראה שהשוק העדיף בעקביות את הביטקוין כמאגר ערך עדיף. עם זאת, מבקרים טוענים כי תנודתיותו של ביטקוין פוסלת אותו כמאגר ערך אמיתי וכי היעדר בסיס פיזי, בניגוד לזהב, נותר חולשה מהותית.

שילוב מטבעות קריפטוגרפיים במערכת הפיננסית המסורתית מתקדם ללא הרף. חברות ביקורת גדולות כמו דלויט, PwC, EY ו-KPMG משתמשות כעת במערכות ביקורת מבוססות בלוקצ'יין המאפשרות אימות מתמשך של יתרות ועסקאות. יכולת ביקורת מתמדת זו מסמנת שינוי פרדיגמה בשקיפות ובממשל. השלב הראשון של אימוץ מוסדי, גישה מוסדרת, הושלם. השלב השני, נזילות ניתנת לתכנות, מתגלה כעת.

משבר שוק הקריפטו של 2025 אינו אירוע בודד, אלא חלק מתהליך התבגרות מורכב. התעשייה למדה מאסונות טרה לונה ו-FTX והיא נעה, אם כי בכאב, לעבר יציבות רבה יותר, רגולציה טובה יותר וקבלה רחבה יותר. האם מטבעות קריפטוגרפיים יממשו במלואם את הפוטנציאל הטרנספורמטיבי שלהם או ייכנסו להיסטוריה כתופעת נישה ספקולטיבית, תלוי ביכולתו של המגזר להפגין יתרונות כלכליים אמיתיים החורגים מעליית מחירים גרידא. השנים הקרובות יראו האם חזון התשתית הפיננסית המבוזרת וחוצת הגבולות יהפוך למציאות או יישאר הבטחה טכנולוגית המתנפצת על צוקי החמדנות האנושית והאינרציה המוסדית.

פלטפורמות בינה מלאכותית עצמאיות כחלופה אסטרטגית לחברות אירופאיות - תמונה: Xpert.Digital

Ki-GameChanger: הפתרונות הגמישים ביותר של פלטפורמת AI-Tailor, המפחיתים עלויות, משפרים את החלטותיהם ומגדילים את היעילות

פלטפורמת AI עצמאית: משלבת את כל מקורות נתוני החברה הרלוונטיים

• שילוב AI מהיר: פתרונות AI בהתאמה אישית לחברות בשעות או ימים במקום חודשים
• תשתית גמישה: מבוססת ענן או אירוח במרכז הנתונים שלך (גרמניה, אירופה, בחירה חופשית של מיקום)

• אבטחת מידע גבוהה ביותר: שימוש במשרדי עורכי דין הוא הראיות הבטוחות
• השתמש במגוון רחב של מקורות נתונים של החברה
• בחירה משלך או דגמי AI שונים (DE, EU, USA, CN)

עוד על זה כאן:

• פלטפורמות בינה מלאכותית עצמאיות לעומת פלטפורמות היפר-סקיילר: איזה פתרון מתאים לך?

Konrad Wolfenstein

אני שמח לעזור לך כיועץ אישי.

קשר תחת וולפנשטיין ∂ xpert.digital

התקשר אלי מתחת +49 89 674 804 (מינכן)

לינקדאין
 

תהנו מהמומחיות הנרחבת והחמש-כפולה של Xpert.Digital בחבילת שירותים מקיפה | מחקר ופיתוח, XR, יחסי ציבור ואופטימיזציה של נראות דיגיטלית - תמונה: Xpert.Digital

ל- xpert.digital ידע עמוק בענפים שונים. זה מאפשר לנו לפתח אסטרטגיות התאמה המותאמות לדרישות ולאתגרים של פלח השוק הספציפי שלך. על ידי ניתוח מתמיד של מגמות שוק ורדיפת פיתוחים בתעשייה, אנו יכולים לפעול עם ראיית הנולד ולהציע פתרונות חדשניים. עם שילוב של ניסיון וידע, אנו מייצרים ערך מוסף ומעניקים ללקוחותינו יתרון תחרותי מכריע.

עוד על זה כאן:

• השתמש ביכולת 5 של xpert.digital בחבילה אחת - מ- 500 € לחודש