פצצת הזמן של מיליארד דולר עם בינה מלאכותית: כיצד מטא, מיקרוסופט ו-OpenAI יוצרות בועת טכנולוגיה חדשה

"מקבילות מוזרות": מדוע בועת הבינה המלאכותית עולה כעת אפילו על עידן הדוט-קום

עולם הטכנולוגיה נמצא בטירוף. מונעים על ידי הבטחת הבינה המלאכותית, נראה שאין גבולות. אבל מאחורי החזות הנוצצת של ChatGPT, חידושים פורצי דרך ומחירי מניות מתפוצצים, מתבשלת סערה שיש לה פוטנציאל לטלטל את הכלכלה העולמית. ענקיות כמו מטה, מיקרוסופט ו-OpenAI מזרימות מאות מיליארדי דולרים לטכנולוגיה שתועלתה הכלכלית עדיין תלויה באוויר - ויוצרות בועה ספקולטיבית בעלת ממדים היסטוריים.

ההקבלות לבועת הדוט-קום של סוף שנות ה-90 הן חד משמעיות ומדאיגות. בנקי השקעות ידועים משמיעים אזעקה, משקיעים אגדיים כמו וורן באפט מתאפקים, וסימני האזהרה נערמים: הערכות שווי אסטרונומיות ללא מודלים עסקיים רווחיים, מימון מעגלי מפוקפק ורעב אנרגטי שדוחף את גבולותיו הפיזיים של כדור הארץ שלנו. בעוד מרוץ חימוש חסר תקדים על התשתיות היקרות ביותר משתולל במערב, שחקנים פורצי דרך מסין מדגימים שתוצאות דומות אפשריות בחלקיק מהעלות - ובכך מטילים ספק בכל יסודות הפריחה. מאמר זה מתעמק במוקד בועת הבינה המלאכותית, חושף את המבנים הפיננסיים השבריריים שלה, ומראה מדוע הפריחה הקרבה עשויה להיות חזקה יותר מכל מה שידענו קודם לכן.

מתאים לכך:

• מהפכת הבינה המלאכותית בצומת דרכים: פריחת הבינה המלאכותית משתקפת בבועת הדוט-קום - ניתוח אסטרטגי של הייפ ועלויות

המשחק המסוכן עם בינה מלאכותית

עולם הטכנולוגיה נמצא על סף אסון פיננסי חסר תקדים. מה שהחל כמהפכה של בינה מלאכותית מתפתח יותר ויותר למשחק ספקולטיבי מסוכן הנושא הקבלות מפחידות לבועת הדוט-קום של סוף שנות ה-90. מטא, מיקרוסופט, אופן-איי וענקיות טכנולוגיה אחרות משקיעות מאות מיליארדי דולרים בטכנולוגיה שכדאיותה המסחרית נותרה לא ברורה.

סימני האזהרה הולכים ומתחזקים: גולדמן זאקס, מורגן סטנלי ובנקי השקעות ידועים אחרים מזהירים מפני הקצאה שגויה מסיבית של הון. בעוד שמחירי המניות של חברות טכנולוגיה גדולות מגיעים לשיאים חדשים, הספקות לגבי קיימות המגמה הזו גוברים. ג'ים צ'אנוס, אחד המוכרים הקצרים הידועים ביותר בעולם הפיננסי, כבר מצייר הקבלות ישירות לעודפי הספקולציה של תחילת המילניום.

ההשקעות האסטרונומיות של ענקיות הטכנולוגיה

המספרים מדהימים: מטא, מיקרוסופט, אמזון ואלפבית לבדן מתכננות להשקיע למעלה מ-215 מיליארד דולר בפרויקטים של בינה מלאכותית עד 2025. זה שווה ערך בערך לתוצר המקומי הגולמי של מדינות כמו פינלנד או צ'ילה. מיקרוסופט מוציאה מיליארד דולר בשבוע על בניית מרכזי נתונים חדשים, ומעסיקה 100,000 עובדי בניין - פי שלושה מהמספר הדרוש לבניית פירמידה.

מנכ"ל מטא, מארק צוקרברג, הודיע ​​על תוכניות להשקיע לפחות 66 מיליארד דולר בתשתית בינה מלאכותית בשנת 2025, עלייה של 2 מיליארד דולר לעומת התוכנית המקורית. חברת האם של גוגל, אלפבית, הגדילה את הוצאות ההון שלה לשנת 2025 ב-10 מיליארד דולר ל-85 מיליארד דולר. הוצאות אלו שולשו ביותר מפי שלושה מאז 2021 והן מגיעות לממדים רלוונטיים מבחינה כלכלית.

ההשקעות מועברות בעיקר לבניית מרכזי נתונים ענקיים המצוידים בשבבי בינה מלאכותית ייעודיים של Nvidia. שרת בינה מלאכותית יחיד עם שמונה שבבי Blackwell של Nvidia עולה לפחות מיליון דולר. המחירים הגיעו לרמה שכבר לא ניתן להצדיקה על ידי היתרונות האמיתיים של טכנולוגיה זו.

מתאים לכך:

• תעשיית הבינה המלאכותית | צעדי צנע נסתרים וצעדי קיצוץ בעלויות בבינה מלאכותית גנרטורה - כולל צמצום ספירת המילים: פחות זה זול יותר

OpenAI: הר הכסף הבוער במרכז הבועה

במוקד ההתפתחות הזו נמצאת OpenAI, החברה שעומדת מאחורי ChatGPT. מצבה הפיננסי של החברה חושף את מלוא היקף הבעיה: OpenAI צופה הפסדים של חמישה מיליארד דולר בשנת 2024, עם הכנסות של 3.7 מיליארד דולר בלבד. יחס הפסדים זה גבוה במיוחד, אפילו עבור חברת טכנולוגיה שצומחת במהירות.

מבנה העלויות של OpenAI מדגים מדוע בינה מלאכותית רווחית היא כה חמקמקה: 700,000 דולר ליום עבור תשתית שרתים בלבד, 7 מיליארד דולר בשנה עבור הכשרת מודלים של בינה מלאכותית, ו-1.7 מיליארד דולר בעלויות כוח אדם. תחזיות פנימיות מראות כי OpenAI עשויה לא להפוך לרווחית עד 2029 - ותצבור הפסדים בסך הכל של 44 מיליארד דולר עד אז.

המצב הפיננסי הדרמטי הזה מאלץ את OpenAI לנקוט בצעדים דרסטיים: העמלה החודשית עבור ChatGPT Plus צפויה לעלות בהדרגה מ-20 דולר הנוכחי ל-44 דולר במהלך חמש השנים הקרובות. במקביל, החברה מחפשת כל הזמן משקיעים חדשים - סבב הגיוס הנוכחי צפוי להעניק ל-OpenAI שווי של 150 מיליארד דולר, למרות שהחברה נמצאת במינוס עמוק.

המשחק המסוכן של מימון מעגלי

מדאיג במיוחד הוא האופן שבו ממומנות השקעות אלו. אנבידיה, המרוויחה הגדולה ביותר מפריחת הבינה המלאכותית, משקיעה כעת 100 מיליארד דולר ב-OpenAI עצמה - עסקה שמומחים מבקרים אותה כמימון מעגלי. OpenAI רוכשת שבבי אנבידיה, אנבידיה משקיעה ב-OpenAI, ושתי החברות נהנות מהערכות שווי עולות המבוססות על השקעות גדולות והולכות.

ג'יי גולדברג מחברת D2D Advisory השווה את הקונסטלציה הזו להורים שחותמים יחד על המשכנתא הראשונה של ילדיהם - מערכת שעובדת רק כל עוד כל המעורבים ממשיכים להשקיע. פיטר בוקבר מחברת One Point BFG משווה את הקבלה הישירה ללוסנט ונורטל, שתי חברות שהשתמשו במימון דומה מספקים כדי לזייף צמיחה במהלך בועת הדוט-קום לפני קריסתן.

האתגר הסיני: DeepSeek מטלטל את המערכת

בעוד שחברות מערביות משקיעות מאות מיליארדים בתשתיות בינה מלאכותית יקרות יותר ויותר, הסטארט-אפ הסיני DeepSeek הוכיח שתוצאות דומות אפשריות עם חלק קטן מהמשאבים. מודל הבינה המלאכותית R1 עלה רק 294,000 דולר לפיתוח והוא אומן על שבבי Nvidia H800 מיושנים.

לשם השוואה, OpenAI השקיעה למעלה מ-100 מיליון דולר באימון GPT-4, בעוד ש-DeepSeek פיתחה מודל תחרותי תמורת פחות מ-300,000 דולר. פער זה מעמיד בסימן שאלה את כל היגיון ההשקעה של תעשיית הבינה המלאכותית המערבית ועלול להוביל למחיקות אדירות.

הצלחתה של DeepSeek הובילה לירידה זמנית במחיר מניית Nvidia של כמעט 600 מיליארד דולר בשווי השוק והטרידה את כל התעשייה. מנכ"ל מיקרוסופט, סאטיה נאדלה, הודה כי יש להתייחס ברצינות רבה להתפתחויות בסין.

משבר האנרגיה כגורם מגביל

היבט קריטי נוסף של בועת הבינה המלאכותית הוא צריכת האנרגיה הגואה. מרכזי נתונים בארה"ב כבר צרכו 176 טרה-וואט-שעה בשנת 2023, ונתון זה עשוי לעלות ל-325 עד 580 טרה-וואט-שעה עד 2028. נתון זה יתאים לעד 12 אחוזים מכלל צריכת החשמל בארה"ב.

מרכז נתונים מודרני המבוסס על בינה מלאכותית צורך כמות חשמל כמו 100,000 משקי בית, ובמיוחד מתקנים גדולים צורכים פי עשרים יותר. צריכת החשמל העולמית של מרכזי נתונים עשויה להכפיל את עצמה עד 2030, ולהגיע לרמה המקבילה לצריכת האנרגיה של כל יפן.

פיתוח זה כבר מגיע לגבולותיו הפיזיים: מיקומים פופולריים כמו צפון וירג'יניה עמוסים יתר על המידה, וחברות טכנולוגיה עוברות לאזורים ברמה השנייה והשלישית. בניינים חדשים המתוכננים להסתיים בשנת 2028 כבר מלאים לחלוטין, אם כי עדיין לא ברור האם הביקוש העצום לבינה מלאכותית בכלל יתממש.

מימד חדש של טרנספורמציה דיגיטלית עם 'בינה מלאכותית מנוהלת' (בינה מלאכותית) – פלטפורמה ופתרון B2B | ייעוץ אקספרט - תמונה: Xpert.Digital

כאן תלמדו כיצד החברה שלכם יכולה ליישם פתרונות בינה מלאכותית מותאמים אישית במהירות, בצורה מאובטחת וללא חסמי כניסה גבוהים.

פלטפורמת בינה מלאכותית מנוהלת היא חבילה מקיפה ונטולת דאגות עבורכם לבינה מלאכותית. במקום להתמודד עם טכנולוגיה מורכבת, תשתית יקרה ותהליכי פיתוח ארוכים, אתם מקבלים פתרון מוכן לשימוש המותאם לצרכים שלכם משותף מתמחה - לעתים קרובות תוך מספר ימים.

היתרונות המרכזיים במבט חטוף:

⚡ יישום מהיר: מרעיון ליישום תפעולי תוך ימים, לא חודשים. אנו מספקים פתרונות מעשיים היוצרים ערך מיידי.

🔒 אבטחת מידע מקסימלית: המידע הרגיש שלך נשאר אצלך. אנו מבטיחים עיבוד מאובטח ותואם ללא שיתוף מידע עם צדדים שלישיים.

💸 אין סיכון פיננסי: אתם משלמים רק על תוצאות. השקעות גבוהות מראש בחומרה, תוכנה או כוח אדם מבוטלות לחלוטין.

🎯 התמקדו בעסק הליבה שלכם: התרכזו במה שאתם עושים הכי טוב. אנו מטפלים בכל היישום הטכני, התפעול והתחזוקה של פתרון הבינה המלאכותית שלכם.

📈 עתיד-מוכן וניתן להרחבה: הבינה המלאכותית שלכם גדלה איתכם. אנו מבטיחים אופטימיזציה וגמישות מתמשכת, ומתאימים את המודלים לדרישות חדשות באופן גמיש.

עוד על זה כאן:

• פתרון בינה מלאכותית מנוהלת - שירותי בינה מלאכותית תעשייתיים: המפתח לתחרותיות במגזרי השירותים, התעשייה וההנדסה המכנית

המיקום הזהיר של וורן באפט

בעוד משקיעים רבים נכנעים להייפ של הבינה המלאכותית, וורן באפט נותר זהיר באופן אופייני. תיק ההשקעות של חברת ההשקעות שלו, ברקשייר האת'ווי, מפגין רתיעה אסטרטגית מהשקעות ישירות בבינה מלאכותית. במקום זאת, הוא מתמקד בחברות טכנולוגיה מבוססות כמו אפל ואמזון, שיכולות להפיק תועלת מבינה מלאכותית מבלי להיות תלויות בה באופן בלעדי.

גישתו של באפט משקפת את חוכמתו של משקיע מנוסה שכבר חווה מספר בועות ספקולטיביות. התמקדותו בחברות בעלות מודלים עסקיים מגוונים ויתרונות תחרותיים בני קיימא עומדת בניגוד מוחלט לעודפי הספקולציה של מניות המבוססות על בינה מלאכותית טהורה.

ההקבלות לבועת הדוט-קום הופכות ברורות יותר ויותר

הדמיון לבועת הדוט-קום של סוף שנות ה-90 בולט. בדיוק כפי שהאינטרנט היה אז, כיום הבינה המלאכותית מתוארת כטכנולוגיה מהפכנית שתהפוך את כל מודלי העסקים המסורתיים למיושן. לדברי מומחים, הערכות השווי כבר עברו את השיאים של עידן הדוט-קום.

הנרי בלודג'ט, אנליסט כוכב לשעבר מתקופת הדוט-קום, מזהיר מפני הקבלות מוזרות. לשתי הטכנולוגיות - האינטרנט והבינה המלאכותית - תהיה השפעה הרבה מעבר לתעשיית הטכנולוגיה. ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית יסתכמו בלפחות 400 מיליארד דולר בשנת 2024 בלבד, ויגדילו באופן דרמטי את הכלכלה העולמית ואת שוקי המניות.

טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי באפולו גלובל מנג'מנט, מרחיק לכת אף יותר: הערכות היתר הנוכחיות בתחום הבינה המלאכותית אף עולות על אלו של בועת הדוט-קום בסוף שנות ה-90. הריכוז במספר קטן של חברות טכנולוגיה גדולות הוא תזכורת קטלנית לסוף שנות ה-90, כאשר חברות אינטרנט צברו ערך משמעותי תוך זמן קצר מאוד לפני שרבות קרסו במשבר שלאחר מכן.

מתאים לכך:

• האם בועת הדוט-קום של שנת 2000 חוזרת על עצמה? ניתוח ביקורתי של פריחת הבינה המלאכותית הנוכחית

ההבדלים המבניים מחריפים את הסיכון

באופן פרדוקסלי, ההבדלים המבניים מבועת הדוט-קום עלולים להפוך את המצב של היום למסוכן עוד יותר. בניגוד לאז, ההשקעות העצומות ממומנות לא באמצעות חוב, אלא באמצעות רווחי ענקיות הטכנולוגיה. משמעות הדבר היא שהחברות יכולות להחזיק מעמד לתקופות ארוכות יותר, מה שמוביל להקצאות שגויות גדולות עוד יותר.

חברות הטכנולוגיה של היום הן רווחיות ובעלות מאזנים חזקים, מה שמאפשר להן להמשיך להשקיע במשך שנים גם אם הן לא משתלמות. חוזק לכאורה זה עלול להתברר כחולשה, שכן הוא מונע מהשווקים לתקן בטרם עת.

הבדל קריטי נוסף: בעוד שבעידן הדוט-קום, ספקולציות בוצעו בעיקר על ידי משקיעים פרטיים, כיום משקיעים מוסדיים וקרנות פנסיה מושקעים במידה רבה במניות של בינה מלאכותית. לפיכך, לפיצוץ הבועה יהיו השלכות מערכתיות מרחיקות לכת.

מבני המימון הופכים שבריריים יותר ויותר

התפתחות מבני המימון מדאיגה במיוחד. חברות טכנולוגיה שהיו נקיות מחובות במשך שנים נוטלות יותר ויותר הלוואות. במחצית הראשונה של 2025, היקף ההלוואות בדירוג השקעה על ידי חברות טכנולוגיה היה גבוה ב-70 אחוז מאשר בשנה הקודמת.

מיקרוסופט צמצמה את עתודות המזומנים שלה, אך התחייבויות חכירת ההון שלה - סוג של חוב של מרכז נתונים - כמעט שולשו ל-46 מיליארד דולר. 93 מיליארד דולר נוספים מהתחייבויות אלו אפילו לא רשומים במאזן שלה. מטא מנהלת משא ומתן על הלוואות בסך 30 מיליארד דולר עם מלווים פרטיים.

חברות בינה מלאכותית קטנות יותר, במיוחד אלו כמו CoreWeave ו-Fluidstack, נוטלות חובות עצומים כדי לקנות שבבים של Nvidia ומציבות אותם כבטוחה להלוואות נוספות. תרמית הפירמידה הזו עובדת רק כל עוד מחירי השבבים ממשיכים לעלות והביקוש לבינה מלאכותית גדל.

אותות האזהרה הולכים ומצטברים

מומחים מזהים מספר סימני אזהרה קלאסיים לבועה ספקולטיבית. מחירי תשתיות בינה מלאכותית עולים בחדות ללא שיפור מקביל בנתונים הבסיסיים. משקיעים פרטיים ללא מומחיות משקיעים בכבדות במניות בינה מלאכותית, ומניית אנבידיה הפכה לאחת המניות הפופולריות ביותר עבור משקיעים פרטיים.

אמירות אופייניות כמו "הפעם הכל שונה" או "המחירים ימשיכו לעלות" נפוצות. האופוריה הגיעה לרמה שבה קריטריונים רציונליים של הערכה נדחים.

במחקר שנערך לאחרונה, גולדמן זאקס מזהירה מפני "אווירה מתוחה" שבה חברות טכנולוגיה גדולות "חיות בפחד משיבושים ומפעילות הון לפעולה התקפית והגנתית כאחד". היקף ההשקעות כיום דומה לזה של כלכלות בינוניות.

התיקון הבלתי נמנע והשלכותיו

כאשר בועת הבינה המלאכותית תתפוצץ - והשאלה אינה אם, אלא מתי - ההשפעות יהיו הרסניות. לא כל החברות המהוללות ישרדו. כפי שקרה לאחר התפוצצות בועת הדוט-קום, בסופו של דבר יהיו רק קומץ מנצחים.

מיקרוסופט, מטה וגוגל עלולות לשרוד קריסה מכיוון שמודלים עסקיים שלהן מבוססים על מספר עמודי תווך. סביר להניח ש-Nvidia תשרוד מכיוון שהשבבים שלה נחוצים מעבר לבינה מלאכותית. עבור מעבדות בינה מלאכותית קטנות יותר כמו Anthropic, Mistral AI וספקיות מרכזי נתונים רבות, התחזית נראית קודרת משמעותית.

אנליסטים של מורגן סטנלי מזהירים כי ירידה במחירים עלולה להתחיל "בכל רגע וללא אזהרה". בעוד שבאופן מסורתי נכסים הגנתיים מתומחרים יתר על המידה עקב שנים של הדפסת כסף, ייתכן שמשקיעים לא ימצאו מפלט בטוח.

הדרך החוצה מהמשבר

באופן פרדוקסלי, פיצוץ בועת הבינה המלאכותית עלול להיות בעל השפעות חיוביות לטווח ארוך. אם המיקוד במדדים הולכים וגדלים ובלחץ השיווקי ייעלם, השימוש בבינה מלאכותית עלול להיות מוגבל לתחומים המציעים ערך מוסף אמיתי.

ציפיות מוגזמות יוחלפו בהערכות ריאליסטיות יותר. חברות יצטרכו להוכיח שהשקעותיהן בבינה מלאכותית אכן מובילות לעלייה בפריון וחיסכון בעלויות, במקום רק להציג הדגמות מרשימות.

ההיסטוריה מלמדת אותנו שגם לאחר פיצוץ בועות ספקולטיביות, הטכנולוגיה הבסיסית שורדת ומשגשגת לעתים קרובות. אמזון וגוגל קמו מאפר בועת הדוט-קום והפכו לחברות בעלות השווי הגבוה ביותר בעולם. באופן דומה, מערכת אקולוגית בת קיימא ורווחית יותר עשויה לצוץ לאחר תיקון בינה מלאכותית.

מתאים לכך:

• השינוי הגדול: סוף עידן הכלכלה האינטרנטית עם אובדן של 3 עד 5 מיליון מקומות עבודה?

השקט שלפני הסערה

המצב הנוכחי מזכיר בצורה קטלנית את החודשים שלפני התפוצצות בועת הדוט-קום. כל סימני האזהרה קיימים: הערכות שווי אסטרונומיות, מימון מעגלי, ציפיות מוגזמות וגישה רווחת ש"הפעם הכל שונה".

מטא, מיקרוסופט, OpenAI ושאר גיבורי הסיפור הזה יצרו פצצת זמן שכוחה הנפיץ יכול לעלות על בועת הדוט-קום. המיליארדים המוזרמים לבועה הספקולטיבית הזו מדי יום לא ייעלמו ללא עקבות - הם ישאירו שובל של הרס בתעשיית הטכנולוגיה ובכלכלה העולמית.

משקיעים חכמים צריכים להתכונן לתיקון הבלתי נמנע הזה עכשיו ולגוון את תיקי ההשקעות שלהם בהתאם. כי כאשר הבועה הזו תתפוצץ, הפיצוץ יישמע למרחקים.

Konrad Wolfenstein

אני שמח לעזור לך כיועץ אישי.

קשר תחת וולפנשטיין ∂ xpert.digital

התקשר אלי מתחת +49 89 674 804 (מינכן)

לינקדאין
 

המומחיות הגלובלית שלנו בתעשייה ובעסקים בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital

מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

עוד על זה כאן:

• מרכז עסקים אקספרט

מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה