נקודת המפנה חלפה מזמן – מדוע צמיחה של 3 אחוזים עבור סין משמעה סוף עידן

האשליה של פריחה כלכלית מתמשכת מתפוררת.

אין ילדים, אין צרכנים: פצצת הזמן הדמוגרפית המאיימת על חלומותיה של סין לדומיננטיות עולמית

ההנחה העולמית שסין תוכל לשמור על צמיחה כלכלית דו-ספרתית ללא הגבלת זמן התבססה על חישוב שגוי טרגי. במשך עשרות שנים, הממלכה התיכונה פעלה לפי מתכון פשוט אך יעיל ביותר: עבודה זולה, הלוואות מסיביות, השקעה מופרזת בתשתיות ובנדל"ן, ודינמיקת יצוא מחזקת את עצמה. מודל זה עבד בצורה מבריקה כל עוד הייתה אוכלוסייה בגיל העבודה בלתי מוגבלת, ביקוש בלתי מוגבל לדיור ושווקים חיצוניים בלתי מוגבלים למוצרים מתוצרת סינית.

אבל תנאים אלה ממש נשחקים בקצב מואץ. בין השנים 2000 ו-2014, התוצר המקומי הגולמי של סין גדל פי 48, ופריון העבודה עלה פי תשעה. אבל תקופה חסרת תקדים זו של השלמת הפער הסתיימה. המעבר לשיעורי צמיחה מתונים בטווח של שלושה עד ארבעה אחוזים כבר אינו עניין של תחזיות ספקולטיביות, אלא הופך למציאות גוברת. השאלה שבייג'ינג לא תוכל להימנע ממנה בקרוב אינה: האם סין תצמח לאט יותר? השאלה היא: כיצד תתמודד סין עם העובדה שהמודל הכלכלי שלה של צמיחה מהירה ומתמשכת כבר לא עובד?

סטטיסטיקות סיניות רשמיות צופות צמיחת תמ"ג של 5.0 אחוזים בשנת 2024 - מעט פחות מ-5 אחוזים שנקבעו. אך נתונים אלה מפספסים את הבעיה הבסיסית. כלכלנים סינים בולטים כמו גאו שאנוון מחברת SDIC Securities הטילו ספק בפומבי בדיוק הנתונים הללו, והשערו כי הצמיחה האמיתית מאז המגפה הייתה נמוכה עד 2 עד 3 אחוזים, למרות שהנתונים הרשמיים מדווחים באופן עקבי על 5 אחוזים. ארגוני מחקר עצמאיים כמו קבוצת רודיום מעריכים את הצמיחה האמיתית של סין בשנת 2024 ב-2.4 עד 2.8 אחוזים בלבד וצופים צמיחה של בין 3 ל-4.5 אחוזים בשנת 2025. אם הערכות אלה מדויקות - ושיטות הניתוח הבסיסיות שקופות ומתועדות - אז סין כבר נמצאת בתרחיש שהיא מנסה להימנע ממנו: צמיחה האטה מבנית.

התחזיות הכלכליות לשנים הקרובות קודרות פה אחד. המכון הכלכלי הגרמני (IW) צופה צמיחה ממוצעת של 4.4 אחוזים לשנת 2025 ורק 4.1 אחוזים לשנת 2026. בנק DZ צופה צמיחה של 4.5 אחוזים לשנת 2025 ורק 3.4 אחוזים לשנת 2026. אפילו התחזיות האופטימיות ביותר אינן שוללות את האפשרות שרף ה-5 אחוזים ייחצה שוב בעתיד הנראה לעין. לפני עשור, זה היה נחשב לאסון. כיום, זהו ה"נורמלי" החדש שכולם חייבים להתכונן אליו.

מתאים לכך:

• התעשייה הסינית ממשיכה להתכווץ: התרעה אדומה בבייג'ינג - נתוני נובמבר חושפים את כישלון אסטרטגיית השוק המקומי

מפלצת הנדל"ן בבית – משבר ללא אסטרטגיית יציאה

מערכת הנדל"ן הסינית אינה רק שוק גדול; היא מערכת ההפצה המרכזית של דינמיות כלכלית והכנסות ממשלתיות. בעשור וחצי האחרונים, מגזר הנדל"ן הפך לגורם העיקרי של צמיחה כלכלית, ולעיתים מהווה עד 30 אחוזים מכלל הצמיחה. המגזר יצר מיליוני מקומות עבודה, באופן ישיר ועקיף, האיץ את העיור, וסיפק לרשויות המקומיות את ההכנסות שהן זקוקות להן נואשות כדי לממן את יעדי המדיניות שלהן.

ההתרחבות מומנה באמצעות חוב בקנה מידה שהפתיע אפילו את הפסימיסטים הקשוחים. חוב המשכנתאות של משקי הבית זינק מכ-5 טריליון יואן ברבעון הראשון של 2008 ליותר מ-50 טריליון יואן, על פי הנתונים האחרונים. יזמי נדל"ן כמו אוורגרנדה, שבעבר הייתה המודל של ההצלחה הסינית, צברו חובות של טריליוני יואן. אוורגרנדה לבדה הייתה חייבת 2.4 טריליון יואן - כ-300 מיליארד דולר - עד אמצע 2023 לפני שנקלעה לצרות.

המלכודת נסגרה כאשר הביקוש קרס. מכירות קרקעות על ידי הרשויות המקומיות - אחד ממקורות ההכנסה החשובים ביותר של המדינה - צנחו. בעוד שנמכרו קרקעות בשווי של למעלה מ-8.7 טריליון יואן בשנת 2021, נתון זה צנח ל-2.5 טריליון יואן בלבד בעשרת החודשים הראשונים של 2024. למעלה מעשרה אחוזים מהקרקעות שהוצעו לא מצאו קונים. המחירים ירדו, פרויקטים נתקעו ואמון הצרכנים קרס, שכן למעלה מ-60 אחוז מעושר משקי הבית הסינים קשורים בנדל"ן.

ההנהגה הסינית הכירה בבעיה וניסתה גישה פרואקטיבית במאי 2024 עם תמיכה מסיבית בשוק. התוכנית הייתה ברורה: הרשויות המקומיות היו אמורות לרכוש בתים מוכנים מראש מיזמי נדל"ן כדי להקל על בעיות הנזילות שלהן ולעודד את הביקוש. אך כאן טמונה הדילמה העמוקה יותר: אם רכישות אלו יבוצעו מתחת לשווי הנקוב, היזמים יסבלו מהפסדים עצומים. אם הן יבוצעו מעל לשווי הנקוב, הרשויות המקומיות יסבסדו את החברות. אף אחד מהצדדים אינו יכול להרשות לעצמו נטל כלכלי נוסף.

נטל החוב הנסתר הוא אסטרונומי. בעוד שסטטיסטיקות רשמיות מראות יחס חוב-תוצר מתון עבור רשויות מקומיות, ההערכות האמיתיות הן יותר מכפולות. רשויות מקומיות רבות משתמשות במכשירי מימון מחוץ למאזן שאינם מופיעים בנתונים הרשמיים. סך המימון החברתי עמד רשמית על 303 אחוזים מהתוצר בסוף 2024 - כ-40 טריליון אירו. בהתחשב בהתחייבויות נסתרות, יחס החוב-תוצר בפועל נע בין 330 ל-360 אחוזים.

הרשויות המקומיות מגיבות למשבר באמצעות הכלי היחיד העומד לרשותן: הנפקת אג"ח כמו שלא נראתה מעולם. עם למעלה מ-10 טריליון יואן באג"ח מקומיות שהונפקו לאחרונה, שיא שנתי חדש כבר נקבע. הסכום הכולל של אג"ח ממשלתיות מקומיות הגיע כעת ל-54 טריליון יואן. בייג'ינג אפשרה לרשויות המקומיות לבנות מחדש חוב נסתר בשווי כולל של 6 טריליון יואן תוך שלוש שנים. משמעות הדבר היא לומר לשוק ששום דבר לא השתנה בפועל - החוב פשוט בנוי לתקופות ארוכות יותר, עם ריביות נמוכות יותר, אך עדיין קיים באותו היקף.

אסטרטגיה זו היא סימפטום קלאסי של חוסר פתרון מבני. הבעיה נדחית מבלי להיפתר. זוהי המקבילה הכלכלית לנהיגה מהירה יותר ויותר על גשר שנבנה בצורה גרועה, בתקווה לא לקרוס. יעילות ההלוואות יורדת בהתמדה: נדרשים סכומים גדולים יותר ויותר כדי להשיג צמיחה כלכלית דומה.

מתאים לכך:

• משבר סין | מגזר הנדל"ן הסיני בצניחה חופשית: עקב אכילס של הכלכלה העולמית, שאינו מוערך כראוי

תעתוע הצרכן - מדוע משקי בית מוציאים פחות ופחות כסף

הבעיה המבנית המרכזית של סין היא פרדוקס סטטיסטי: באחת הכלכלות הגדולות בעולם, הצריכה הפרטית נמוכה באופן יוצא דופן. הצריכה ירדה מיותר מ-63% מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) בשנת 2000 ל-53% בלבד בשנת 2022. לשם השוואה, הצריכה הפרטית בארה"ב מהווה כ-70% מהתמ"ג. משמעות הדבר היא שסין אינה מניעה את צמיחתה באמצעות ביקוש מקומי, אלא באמצעות הוצאות ממשלתיות, השקעות ויצוא.

הסיבה לכך היא אי ודאות פסיכולוגית ופיננסית עמוקה. מאפיין בולט של הכלכלה הסינית הוא שיעור חיסכון גבוה במיוחד - משקי בית אוגרים כסף במקום לבזבז אותו. שיעור חיסכון זה יהפוך בולט עוד יותר במהלך 2024 ו-2025. סקרים של הבנק המרכזי הסיני מראים כי 64 אחוז ממשקי הבית רוצים לחסוך יותר, בהשוואה ל-45 אחוז בלבד לפני מגפת הקורונה. משקי בית הפכו פסימיים לגבי סיכויי התעסוקה שלהם. מספר החברות הפרטיות המפסידות עלה בחדות בשנים האחרונות עקב עודף כושר עבודה ותחרות עזה. סביר להניח שחברות אלו לא יגייסו עובדים חדשים.

האוכלוסייה העירונית הצעירה נתפסה זה מכבר כתקווה לפריחה צרכנית. אך אפילו שם, זהירות, ולא רצון לקנות, גוברת. בקרב צעירים משכילים, חיסכון נפוץ עקב אבטלה גבוהה (סטטיסטיקות רשמיות אומרות 3.5 אחוזים, אך הערכות אמיתיות הן 12 אחוזים ומעלה), סיכויי תעסוקה מוגבלים והתחזית הכלכלית העגומה הכללית. מדיניות הילד האחד, שכבר הסתיימה מזמן, ממשיכה להשאיר צלקות תרבותיות וכלכליות. היא חיזקה את מבנה המשפחה "4-2-1", שבו צעיר אחד תומך בשני הורים וארבעה סבים וסבתות. זה מחייב שמרנות פיננסית.

הירידה הנוספת במחירי הנדל"ן מחריפה זאת באמצעות אפקט העושר. כאשר משקי בית רואים את הנכס הגדול ביותר שלהם מאבד מערכו, הם מפחיתים את תוכניות ההוצאות שלהם. רק תשעה אחוזים ממשקי הבית שנסקרו צופים שיתאוששו מחירי הבתים בקרוב. ארבעה מתוך חמישה צופים ירידת מחירים או שהם לחלוטין לא בטוחים.

כל אמצעי התמריצים לטווח קצר של הממשלה - סובסידיות, שוברי צרכנים, תמריצים - נתקלים בחומה זו של זהירות מבנית. ההשפעה נראית לעין בטווח הקצר (נתוני מכירות קמעונאיות בודדים מראים עלייה), אך אינה בת קיימא. ברגע שהאמצעים מסתיימים, הנטייה החלשה הרגילה לצרוך חוזרת. קומרצבנק מסכם זאת במדויק: "בהתחשב בסנטימנט הצרכנים החלש באופן מתמשך, אנו צופים שהמצב המקרו-כלכלי יחמיר שוב ברגע שהאמצעים הזמניים יפוגו."

פצצת הזמן הדמוגרפית - אוכלוסייה בהתפרקות

אולי הבעיה הסינית הקשה ביותר לפתרון היא הדמוגרפיה. סין היא המעצמה הכלכלית הגדולה היחידה שאוכלוסייתה אינה גדלה - היא מתכווצת. בשנים 2022 ו-2023, האוכלוסייה המוחלטת ירדה. למרות סיום מדיניות הילד האחד בשנת 2015 והנהגת מדיניות שלושת הילדים לאחר מכן, סין לא הצליחה להעלות את שיעור הילודה שלה.

הנתונים דרמטיים. אוכלוסיית גיל העבודה (15 עד 59 שנים) מצטמצמת. בשנת 2023 היו 857.98 מיליון איש בקבוצת גיל זו - 77 מיליון פחות מאשר בשנת 2013. מספר זה צפוי לרדת בכ-רבע נוסף עד 2050. במקביל, האוכלוסייה מזדקנת במהירות. כ-22 אחוזים מהאוכלוסייה (יותר מ-310 מיליון איש) כבר בני 60 ומעלה. עד 2035, נתון זה עשוי לעלות על 30 אחוזים.

זו לא רק תופעה דמוגרפית; זוהי פצצת זמן כלכלית. אוכלוסייה קטנה יותר בגיל העבודה פירושה פחות משלמי מסים כדי לפרנס דור הולך וגדל של גמלאים. מערכות הביטוח הלאומי החלשות ממילא נמצאות תחת לחץ עצום. מצד אחד, ההוצאות על פנסיות, שירותי בריאות וטיפול ארוך טווח צפויות לנסוק. מצד שני, מאגר התורמים הולך ומצטמצם.

אנשים מבוגרים מוציאים פחות מאנשים צעירים. הם משקיעים בצורה שמרנית יותר. הם צורכים פחות. זה משנה באופן מהותי את דפוסי הצריכה. כלכלה שפירמידת הצריכה שלה הפוכה היא כלכלה שהדינמיקה הפנימית שלה משתנה באופן מהותי. היצוא נותר העוגן היחיד - אך סין מתמודדת עם לחץ גובר בתחום זה.

פערים אזוריים מחריפים עקב נתונים דמוגרפיים. ערי חוף עשירות כמו שנגחאי, בייג'ינג וגואנגדונג מרכזות עובדים צעירים. מחוזות מרכזיים ומערביים כמו סצ'ואן, חונאן והיי-לונגג'יאנג חווים הגירה החוצה וירידה בשיעורי הילודה. מצב זה מחריף את אי השוויון האזורי ומסבך את תיאום צעדי הרפורמה. מערכת ביטוח לאומי מאוחדת נפגעת מקיפאון פדרלי - מחוזות עם אוכלוסיות בגיל העבודה המתכווצות אינם יכולים ולא ישלמו את אותן תרומות כמו אזורים צומחים.

המומחיות שלנו בסין בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital

מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

עוד על זה כאן:

• מרכז עסקים אקספרט

מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

פרודוקטיביות במקום עבודה - בעיה אריתמטית

צמיחה כלכלית ארוכת טווח מבוססת על שלישייה בסיסית: עבודה, הון ופריון. בסין, שלישייה זו אינה מתפקדת עוד. כוח העבודה מצטמצם - זה בלתי נמנע. הון בצורת חוב מתפוצץ - וזה מזיק יותר ויותר. הפריון, המנוף היחיד שנותר לצמיחה, עומד על שמריו או יורד.

בתקופת הפריחה של סין, עם צמיחה של מעל 10 אחוזים, פחות מ-2 נקודות אחוז מזה הגיעו מגידול בכוח העבודה. הרוב המכריע היה עלייה בפריון באמצעות השלמת פערים טכנולוגיים ומודרניזציה. סין הייתה טכנולוגיה מתקדמת במהירות שפשוט חיקתה אחרים ואז עשתה זאת טוב יותר ובזול יותר. מודל זה היה יעיל להפליא.

אבל צמיחת הפיגור הזו גמרה במידה רבה את דרכה. סין מייצרת כיום ברמות של "חזית עולמית" במגזרים רבים - נותר מעט מאוד לחקות, רק חידושים להמציא. הפריון הכולל (TFP) - מדד לעלייה אמיתית בפריון - לא גדל בשנים האחרונות. כלכלה הממומנת בחוב הרבה מעבר ליכולתה ההיסטורית היא כלכלה שבה הלוואות חדשות מייצרות פחות תפוקה ריאלית חדשה. מה שנקרא יחס האשראי - כמה צמיחת תמ"ג חדשה נוצרת עבור כל טריליון דולר של חוב שהונפק - התדרדר באופן דרמטי.

בייג'ינג מנסה לפתור את הבעיה הזו באמצעות סובסידיות מסיביות לתעשיות היי-טק - זהו ליבת תפיסת "כוחות ייצור איכותיים חדשים" ששי ג'ינפינג מקדם מאז 2023. התוכנית שאפתנית: חדשנות בהובלת המדינה בתחומים כמו טכנולוגיית סוללות, כלי רכב חשמליים, אנרגיות מתחדשות, מוליכים למחצה ובינה מלאכותית נועדה לפתוח מקורות צמיחה חדשים, להגדיל את הפריון ולהחליף תעשיות מיושנות.

זוהי אסטרטגיה שנחשבה בחוכמה - אך יש בה פגם מהותי. תעשיות היי-טק הן עתירות הון, לא עתירות עבודה. מפעל סוללות חדש לא ייצור 10,000 מקומות עבודה כמו מפעל טקסטיל - הוא עשוי ליצור 500 מקומות עבודה מיוחדים. תעשיות אלו אינן יכולות לפצות על מיליוני מקומות העבודה שאבדו במגזרי הנדל"ן והבנייה. בארי נוטון, מומחה מוביל לסין באוניברסיטת קליפורניה, מנסח זאת כך: "התעשיות החדשות והצריכה הנוספת אינן יכולות לקזז את ההפסדים במגזר הנדל"ן".

מתאים לכך:

• סין והנייג'ואן של השקעות יתר שיטתיות: קפיטליזם ממלכתי כמאיץ צמיחה ומלכודת מבנית

  

משבר האמינות – כאשר סטטיסטיקה עומדת למשפט

בעיה מרכזית, שלעתים קרובות מתעלמים ממנה, עבור סין, היא משבר האמינות סביב הנתונים הכלכליים שלה. גאו שאנוון הצהיר בגלוי בשנת 2024 כי נתוני התמ"ג הרשמיים עשויים להיות לא מדויקים: "איננו יודעים את הנתון האמיתי לצמיחה האמיתית של סין". עם זאת, ישנן ראיות שיטתיות לכך שהנתונים מנופחים.

אינדיקטור אחד הוא המתאם ההפוך בין צריכת החשמל לצמיחת התמ"ג. ברבעון הראשון של 2024, סין דיווחה על צמיחה ריאלית של 5.4 אחוזים, אך הצמיחה הנומינלית הייתה רק 4.6 אחוזים. זה בלתי אפשרי בכלכלה רגילה - הצמיחה הנומינלית צריכה לעלות על הצמיחה הריאלית (צמיחה ועוד אינפלציה). העובדה שההפך הוא הנכון בסין פירושה שסין נמצאת במצב דפלציוני. מחירי הצרכן יורדים, ורווחי החברות יורדים. זהו סימן לעודף כושר ייצור, לא לדינמיות אמיתית.

ביזארי עוד יותר: צריכת החשמל, הזרימה הפיזית של חשמל בכלכלה, לא עלתה באותו קצב כמו התמ"ג המדווח. לאחר שישה רבעונים שבהם הכלכלה הריאלית (הנמדדת על ידי צריכת חשמל) הייתה חזקה יותר מהסטטיסטיקה, הקשר התהפך. התמ"ג מוביל, החשמל מפגר מאחור - סימן ברור לכך שהערך המדווח סטטיסטית אינו נתמך על ידי פעילות כלכלית פיזית.

זו אינה ספקולציה אקדמית גרידא. אם נתוני הצמיחה האמיתיים הם 2-3 אחוזים במקום 5 אחוזים – וזו השערת קבוצת רודיום – אז גם בייג'ינג וגם הכלכלה העולמית משחקות עם סימולציה במקום עם המציאות.

דילמת הרפורמה המבנית - לכודה בין שוק לשליטה

תיאורטית, יש פתרון לבעיה של סין: רפורמות מבניות אמיתיות. משמעותן תהיה:

ראשית, הפרטה או לפחות פתיחת שווקים למגזרים שעדיין נמצאים תחת שליטת המדינה. המגזר הפיננסי, שירותי הבריאות, החינוך, התקשורת - רבים מהתחומים הללו עדיין נמצאים תחת שליטת המדינה בצורה כבדה מדי.

שנית, יש צורך ברפורמות אמיתיות בביטוח הלאומי כדי להפוך את רשת הביטחון לאוניברסלית וניידת. אנשים חייבים להרגיש בטוחים מספיק כדי להחליף מקום עבודה, לקחת סיכונים ולצרוך ללא חשש מאסון - דבר שעובד רק עם ביטחון אמיתי. עם זאת, מערכת הביטוח הלאומי של סין מקוטעת: לכל מחוז יש כללים משלו. עובד בשנגחאי מבוטח טוב יותר מעובד בהוביי. זה קושר אנשים למחוזות שלהם, מעכב ניידות עבודה ופוגע ביעילות.

שלישית, יש צורך ברפורמות חינוכיות אמיתיות כדי להפחית את אבטלת הצעירים. השיעור הרשמי עומד על 3.5 אחוזים; ההערכות האמיתיות גבוהות לפחות פי שלושה.

רביעית, רפורמות פיסקליות מקומיות שמפחיתות את התלות במכירת קרקעות. לרשויות המקומיות חייב להיות כוח מיסוי אמיתי, ולא כלי מימון מלאכותיים.

חמישית, רפורמות שוק אמיתיות בחברות בבעלות המדינה והממשל שלהן כדי להגביר את היעילות.

אבל הרפורמות הללו הן קשות ביותר ליישום פוליטי תחת שי ג'ינפינג. במשך שנים, הוא התמקד בשליטה אידיאולוגית, ביטחון לאומי ומיצוב גיאופוליטי. האוטונומיה הכלכלית צומצמה. חברות טכנולוגיה הוסדרו, פינטק נפגע, וחברות זרות התמודדו עם הגבלות גוברות. ברבעון השלישי של 2024, סין רשמה יציאה של השקעות זרות ישירות בפעם הראשונה מאז 1998.

שי מודע לכך שרמה מסוימת של צמיחה כלכלית נחוצה ללגיטימציה, תעסוקה ומטרות כמו עצמאות כלכלית. עם זאת, העדיפות שלו לביטחון על פני חופש כלכלי מגבילה את הרפורמה. מושג "כוחות הייצור החדשים" הוא ניסיון להשיג צמיחה באמצעות חדשנות מבוקרת ולא ליברליזציה של השוק - באמצעות תעשיות המסובסדות על ידי המדינה, ולא דינמיות יזמית פרטית.

זה מוביל למעין "כלכלת מלחמה", כפי שמכנה זאת בארי נוטון. הכל הופך לכלי להשגת מטרות לאומיות. היגיון השוק משתבש. ובכלכלה מודרנית ומורכבת, זה בדיוק מה שפוגע בפרודוקטיביות. אי אפשר לכפות מצוינות במוליכים למחצה באמצעות רגולציה; אי אפשר לקדם חדשנות באמצעות אידיאולוגיה.

אפקט גלי ההלם העולמי - כאשר סין הופכת לאיטית לצמיתות

מה המשמעות של האטה מתמשכת בצמיחה הסינית עבור העולם? ההשפעות משמעותיות. מחקר של קרן המטבע הבינלאומית ובנק הפיתוח האסייתי מראה כי זעזוע צמיחה קבוע בסין (נקודת אחוז אחת פחות צמיחה) מפחית את הצמיחה העולמית בכ-0.23 נקודות אחוז. צמיחה מ-10% ל-3% מתורגמת לירידה בצמיחה העולמית של כ-1.6 נקודות אחוז. עבור כלכלה עולמית שכבר מתמודדת עם צמיחה חלשה, זהו נתון משמעותי.

יצואני חומרי גלם וכלכלות מתפתחות מושפעות במיוחד. סין הייתה מנוע הביקוש העולמי לחומרי גלם - עפרות ברזל, נחושת, פחם, נפט. צמיחה איטית יותר בסין פירושה מחירי סחורות נמוכים יותר והכנסות מופחתות עבור מדינות התלויות במשאבים. גם אסיה סובלת: דרום קוריאה, טייוואן, וייטנאם, תאילנד - לכולן יש שרשראות אספקה ​​מורכבות עם סין. צמיחה סינית חלשה פירושה ביקוש חלש לחומרי היבוא שלהן.

יצרני מוצרי יוקרה ויצרני מוצרים תעשייתיים אירופאים ייפגעו קשות. במשך עשרות שנים, מעמד הביניים של סין היה מנוע צמיחה למכוניות גרמניות, קוסמטיקה צרפתית ואופנה איטלקית. תרחיש צריכה שבו אנשים סינים חוסכים במקום לקנות ישפיע באופן משמעותי על תעשיות אלו.

הסחר העולמי הופך למגביל ופוליטי יותר. מתקפת המכסים של טראמפ נגד סין, עם שיעורים העולים על 47.5 אחוזים, פוגעת בסין שכבר מוחלשת. היצוא הסיני לארה"ב ירד ב-29 אחוזים בנובמבר 2024. זהו כיוון מחדש של זרימת הסחר, לא התחזקות אמיתית. סין תנסה להסיט את המיקוד שלה לשווקים אחרים - דרום מזרח אסיה, הודו ומדינות יוזמת "החגורה והדרך". זה יוביל לחוסר איזון בסחר העולמי ולתגובות פרוטקציוניסטיות.

תרחישים לשנת 2030 – טווח הבלתי אפשריים

מומחים מסכימים על המגמה הכללית - צמיחה איטית יותר - אך התרחישים הספציפיים שונים זה מזה. בלומברג עדכנה את תחזיותיה כלפי מטה: במקום שסין תעקוף את ארה"ב ככלכלה הגדולה ביותר בשנות ה-30, זה יקרה כעת באמצע שנות ה-40 - וגם אז רק לזמן קצר, לפני שארצות הברית תעקוף אותה שוב משום שאמריקה צומחת מהר יותר.

תרחיש אופטימי יותר צופה שהצמיחה של סין תייצב על 3.5 אחוזים עד 2030. זה לא יהיה רע מבחינה עולמית - 3.5 אחוזים עדיין מעל הממוצע העולמי. גודלה העצום של סין אומר שאפילו צמיחה של 3.5 אחוזים ייצגה כשליש מהצמיחה העולמית. משמעות הדבר היא כלכלה בשווי של כ-23.9 טריליון דולר עד 2030, כפי שהודיע ​​ראש הממשלה לי צ'יאנג.

תרחיש בינוני צופה צמיחה יציבה של 3 אחוזים - בדומה ליפן בתקופותיה הטובות יותר לאחר קריסת הבועה ב-1990. כלכלה שצומחת, אך לא באופן דינמי. תרחיש שבו תעשיות חדשות יוצרות מקומות עבודה, אך לא בכמות שנותרה פנויה על ידי מגזר הנדל"ן.

תרחיש פסימי צופה צמיחה מתחת ל-2 אחוזים אם נטל החוב יגבר, אם יתפרץ משבר בנקאי, או אם הון זר ייסוג לחלוטין. זה יהיה הלם לשווקים הגלובליים בדומה למשבר הפיננסי באסיה של 1997 - אך גרוע מכך, משום שסין גדולה יותר.

לכל התרחישים הללו מציאות מרכזית אחת משותפת: סין של שנות ה-2020 לא תהיה סין של שנות ה-2010. עידן הצמיחה הדו-ספרתית הסתיים. עידן מסעות ההשקעות המונעים על ידי חובות הסתיים. המודל הכלכלי שעליו נבנו מאות מיליוני קריירות, אלפי חברות ושרשראות אספקה ​​עולמיות אינו עובד עוד.

מתאים לכך:

• שוק מקומי סיני חלש: כוחה הכלכלי של סין בין דינמיקה אזורית לאתגרים גלובליים

• סין | הדילמה של בייג'ינג בין פריחת יצוא לקיפאון בשוק המקומי: תלות מבנית ביצוא כמלכודת צמיחה

דרכה של סין לצאת מהמלכודת - האמת הלא נוחה

הדרך הריאליסטית היחידה עבור סין לצאת מתרחיש זה היא דרך עיקוף שתצטרך להסתיים תוך דור: מעבר רדיקלי מכלכלה המונעת על ידי השקעות לכלכלה המונעת על ידי צריכה; מכלכלה המוכוונת על ידי המדינה למערכות מוכוונות שוק יותר; מכלכלה תלוית ייצוא לכלכלה מוכוונת שוק מקומית; ממימון חוב לערך חיסכון אמיתי.

אלו יהיו רפורמות מבניות אמיתיות, לא צעדים שטחיים. טרנספורמציה כזו בכלכלה כה גדולה ומורכבת, בתנאים של חוב, דמוגרפיה ומתחים גיאופוליטיים, היא אתגר חסר תקדים היסטורי.

שי ג'ינפינג בחר במכוון שלא ללכת בדרך זו. במקום זאת, הוא מבקש לייצר צמיחה באמצעות השקעות חדשנות מבוקרות, מגזרים אסטרטגיים ותומכים לאומיים. זו אינה טעות ניתוח, אלא החלטה מודעת של קביעת סדרי עדיפויות: שי החליט שביטחון לאומי, שליטה אידיאולוגית ומעמד גיאופוליטי חשובים יותר מצמיחה כלכלית מקסימלית.

משמעות הדבר היא שסין תצטרך לחיות עם צמיחה של 3 אחוזים. ועולם שחישב על צמיחה סינית של 10 אחוזים יצטרך להתאים את עצמו ל-3 אחוזים. זו לא מיתון כלכלי, אלא נקודת מפנה.

פלטפורמות בינה מלאכותית עצמאיות כחלופה אסטרטגית לחברות אירופאיות - תמונה: Xpert.Digital

Ki-GameChanger: הפתרונות הגמישים ביותר של פלטפורמת AI-Tailor, המפחיתים עלויות, משפרים את החלטותיהם ומגדילים את היעילות

פלטפורמת AI עצמאית: משלבת את כל מקורות נתוני החברה הרלוונטיים

• שילוב AI מהיר: פתרונות AI בהתאמה אישית לחברות בשעות או ימים במקום חודשים
• תשתית גמישה: מבוססת ענן או אירוח במרכז הנתונים שלך (גרמניה, אירופה, בחירה חופשית של מיקום)

• אבטחת מידע גבוהה ביותר: שימוש במשרדי עורכי דין הוא הראיות הבטוחות
• השתמש במגוון רחב של מקורות נתונים של החברה
• בחירה משלך או דגמי AI שונים (DE, EU, USA, CN)

עוד על זה כאן:

• פלטפורמות בינה מלאכותית עצמאיות לעומת פלטפורמות היפר-סקיילר: איזה פתרון מתאים לך?

☑️ השפה העסקית שלנו היא אנגלית או גרמנית

☑️ חדש: התכתבויות בשפה הלאומית שלך!

Konrad Wolfenstein

אני שמח להיות זמין לך ולצוות שלי כיועץ אישי.

אתה יכול ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר או פשוט להתקשר אליי בטלפון +49 89 674 804 (מינכן) . כתובת הדוא"ל שלי היא: וולפנשטיין ∂ xpert.digital

אני מצפה לפרויקט המשותף שלנו.

☑️ תמיכה ב- SME באסטרטגיה, ייעוץ, תכנון ויישום

☑️ יצירה או התאמה מחדש של האסטרטגיה הדיגיטלית והדיגיטציה

☑️ הרחבה ואופטימיזציה של תהליכי המכירה הבינלאומיים

Platforms פלטפורמות מסחר B2B גלובליות ודיגיטליות

Pioneeer פיתוח עסקי / שיווק / יחסי ציבור / מדד