כסף ישן לרעיונות חדשים: מס ירושה כהון חדשנות - הדחיפה למימון ייעודי לסטארט-אפים

משבר הון סיכון בגרמניה: האם מס ירושה הוא באמת הפתרון?

מיליארדים ירשו כמעט ללא מס: התוכנית המסוכנת להצלת סצנת הסטארט-אפים הגרמנית

סצנת הסטארט-אפים של גרמניה סובלת ממחסור כרוני בהון ומאבדת יותר ויותר כישרונות חדשניים למדינות אחרות. במקביל, מיליארדי יורו בנכסים מועברים לדור הבא כמעט ללא מס מדי שנה במהלך ירושות חברות. בהקשר זה, הצעה של יזמים בולטים מעוררת סערה: חלק ממס הירושה צריך להיות מיועד במיוחד למימון חברות טכנולוגיה צעירות ומבטיחות. הרעיון נשמע משכנע - הון קיים צריך להפוך למנוע החדשנות של המחר. אבל מאחורי ההצעה האלגנטית הזו מסתתרים מכשולים עצומים: חששות חוקתיים, התנגדות מצד מדינות גרמניה והשאלה האם הסכומים הקטנים יחסית המעורבים מספיקים בכלל כדי להתחרות בענקיות בינלאומיות כמו ארה"ב. האם ייעוד מס ירושה הוא הפתרון המיוחל למשבר הון הסיכון, או שהוא רק מסיט את הדעת מהבעיות המבניות האמיתיות והעמוקות של המדינה?

קשור לזה:

• הנדלסבלאט : מנהיגים עסקיים קוראים לממשלה הפדרלית ליישם רפורמות "אמיצות"

אם הון קיים נועד לממן רעיונות חדשים - הצעת רפורמה מסוכנת או התשובה הנכונה למשבר החדשנות של גרמניה?

הרעיון נשמע בתחילה פשוט באופן מטעה: אחוז אחד עד חמישה אחוזים ממס הירושה המוטל במהלך העברת חברה צריכים להיות מיועדים למימון סטארט-אפים צעירים וחדשניים. יזמים בולטים ניסחו הצעה זו במה שנקרא "מכתב פעולה" לממשלת גרמניה, ובכך הציתו דיון החורג הרבה מעבר למדיניות המס. הוא נוגע בשאלות מהותיות בנוגע ליכולת החדשנות של גרמניה, צדק חלוקתי ותפקיד המדינה כזרז לצמיחה.

יסוד הוויכוח: מה בעצם מביא מס ירושה?

כדי להכניס את ההצעה לפרופורציה, חיוני לבחון תחילה את ההכנסות בפועל ממס ירושה. בשנת 2024, רשויות המס הגרמניות הגישו מס ירושה ומתנות בסכום כולל של 13.3 מיליארד אירו - שיא ​​חדש, המייצג עלייה של 12.3 אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת. מתוכם, 8.5 מיליארד אירו יוחסו למס ירושה עצמו (עלייה של 9.5 אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת) ו-4.8 מיליארד אירו למס מתנה, אשר יותר מהוכפל מאז 2021.

נתונים אלה מצביעים בתחילה על מרווח מס מרשים. עם זאת, קיים מלכוד מכריע: סכום המס שנקבע אינו זהה להכנסה בפועל. עקב הוראות נרחבות להקלות מס עבור נכסי עסקיים, 13.3 מיליארד אירו נחתו בשנת 2024, אך רק כ-10 מיליארד אירו היו אמורים לשלם בפועל. באופן ספציפי, מס ירושה ויתור עבור 45 יורשים גדולים באותה שנה. בתחילה, מסים בסך 3.5 מיליארד אירו נחתו על נכסים זכאים בסכום כולל של כ-12 מיליארד אירו - אך כ-95 אחוזים מסכום זה ויתור לאחר מכן. למעשה, 45 יורשים גדולים אלה שילמו רק כ-180 מיליון אירו, שהם כשני אחוזים מהנכסים שהועברו.

מס ירושה מתוכנן כמס מדינה: על פי סעיף 106, פסקה 2 לחוק היסוד, הכנסותיו זורמות במלואן למדינות הפדרליות ומנוהלות על ידי משרדי המס המדינתיים. כיום, הכסף מגיע לתקציב הכללי של המדינות הרלוונטיות - ללא כל ייעוד חוקי לתחומי הוצאה ספציפיים כמו חינוך, תשתיות או חדשנות. מבקרים מצביעים מזה שנים על כך שחלק ניכר מכספים אלה משמש לצריכה ולא להשקעות יצרניות.

הנקודה העיוורת במערכת: כמה מנכסי החברה באמת חייבים במס?

פרדוקס מרכזי בוויכוח על מס הירושה בגרמניה טמון בפער הדרסטי בין נכסי העסק המועברים באופן נומינלי לבין המסים ששולמו עליהם בפועל. בשנת 2024, נכסי עסקים בשווי כולל של 21.5 מיליארד אירו הועברו באמצעות ירושות ומתנות - ירידה של 27.9 אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת. עבור מה שנקרא רכישות גדולות, כלומר נכסי עסקים בשווי של מעל 26 מיליון אירו, הסכום שהועבר אף ירד בחצי ל-8.6 מיליארד אירו.

באופן עקרוני, החוק הנוכחי מספק הקלות מס נרחבות ליורשים של עסקים: כל מי שממשיך להפעיל עסק בקנה מידה הקיים במשך שבע שנים לפחות ושומר על מקומות עבודה יכול ליהנות מפטור ממס של 85 אחוז (הקלה סטנדרטית) או אפילו 100 אחוז (הקלה אופציונלית). מאז 2021, נכסי חברות בשווי של כ-24 מיליארד אירו הועברו כמעט ללא מס בדרך זו, מה שהביא לאובדן הכנסות של כ-7.6 מיליארד אירו עבור רשויות המס. בית המשפט החוקתי הפדרלי פסק שוב ושוב כי תקנות אלו אינן חוקתיות בחלקן והורה למחוקק לחוקק חקיקה חדשה - תהליך שנמשך כבר עשרות שנים וכעת צובר תאוצה שוב.

חוסר האיזון המבני בולט במיוחד: בשנת 2024, 45 יורשים גדולים קיבלו כל אחד בממוצע 260 מיליון אירו, אך למעשה שילמו רק כשני אחוזי מס על כך. אזרחים מן השורה, לעומת זאת, שיורשים דירת קונדומיניום או עסק קטן, משלמים את מלוא שיעור המס. רשת הצדק במס מעריכה את חיסכון המס של המדינה עבור 45 יורשים גדולים אלה ב-3.4 מיליארד אירו.

כימות הפוטנציאל: מה היוזמה תשיג באופן ספציפי

חישוב הפוטנציאל של ההצעה על סמך הנתונים הזמינים מגלה את הדברים הבאים: מתוך כ-10 מיליארד אירו בהכנסות ממס ירושה שנגבו בפועל בשנת 2024, כ-100 מיליון אירו יהיו זמינים למימון התחלתי אם אחוז אחד יוקצה למטרה זו. בשיעור של חמישה אחוזים, נתון זה יעלה עד 500 מיליון אירו. הגבלת בסיס המס למס ירושה מהעברות עסקיות מביאה לסכום קטן עוד יותר - במיוחד מכיוון שתשלומי המס בפועל המבוצעים מנכסי עסקים נמוכים מבחינה מבנית עקב הוראות להקלות מס.

לשם השוואה: שוק הון הסיכון הגרמני כולו רשם היקף השקעות של 7.2 מיליארד אירו בשנת 2025. באותה שנה, ארה"ב השקיעה כ-209 מיליארד דולר בסטארט-אפים - בהשוואה לתוצר המקומי הגולמי שלה, נתון זה שווה ערך ל-0.7 אחוז מהתפוקה הכלכלית שלה, בעוד שגרמניה הגיעה לכ-0.20 אחוז בלבד. לכן, חלק ייעודי ממס הירושה לא ייצור פתרון מבני, אלא יוכל לשמש כאיתות ומרכיב משלים.

המומחיות שלנו באיחוד האירופי ובגרמניה בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital

תחומי מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

מידע נוסף כאן:

• מרכז עסקים מומחים

מרכז נושאי המציע תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע המכסה כלכלות גלובליות ואזוריות, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף של ניתוחים, תובנות ומידע רקע מתחומי המיקוד המרכזיים שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז לחברות המחפשות מידע על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

הבעיה האמיתית: משבר מימון חברות ההזנק בגרמניה

יוזמת היזמים מטפלת בבעיה אמיתית ודחופה. על פי סקר שנערך לאחרונה על ידי Bitkom בקרב 133 סטארט-אפים טכנולוגיים, כמעט 48 אחוזים מתכננים סבב גיוס חדש לשנת 2026, עם היקף יעד ממוצע של ארבעה מיליון יורו. במקביל, רק 17 אחוזים מהסטארט-אפים שנבדקו סבורים כי היצע הון הסיכון הזמין בגרמניה מספק. מדאיג במיוחד: רבע מהחברות שנבדקו שוקלות לעזוב את גרמניה עקב מחסור במימון.

מחסור בהון זה אינו בעיה חדשה, אך הוא מחמיר מבחינה מבנית. בהשוואה למדינות אירופאיות אחרות, פיתוח הון הסיכון (VC) בגרמניה נמוך משמעותית מהפוטנציאל הכלכלי שלה. בעוד ששוק הון הסיכון הבריטי צמח ב-39 אחוזים בשנת 2025 בהשוואה לשנה הקודמת, וצרפת ב-31 אחוזים, גרמניה קפאה על שמריה עם ירידה קלה של ארבעה אחוזים, והגיעה להיקף כולל של 7.2 מיליארד אירו. התלות הגבוהה בהון זר היא קריטית במיוחד: כשני שלישים מהשקעות הון הסיכון בסטארטאפים גרמניים בשנת 2025 הגיעו ממשקיעים בינלאומיים. עובדה זו הופכת את המערכת האקולוגית של הסטארטאפים הגרמנית לפגיעה לזעזועים חיצוניים וטלטלות גיאופוליטיות.

יציאתן של חברות חדשניות לחו"ל - בעיקר לארה"ב, בריטניה ושוויץ - אינה רק בעיה כלכלית, אלא גם בעיה מבנית של שגשוג: יחד עם חברות ההזנק, אובדים מקומות עבודה, הכנסות ממסים וידע טכנולוגי.

נקודות חוזק של ההצעה: מה תומך ברעיון

לרעיון של ייעוד כספים יש מושך רב מכמה נקודות מבט. ראשית, הוא מנסה להפעיל זרימת הון שלא נוצלה בעבר מבלי להטיל נטל נוסף על תקציב המדינה. ההצעה אינה דורשת חוב חדש או חלוקה מחדש מתוכניות קיימות. שנית, היא יוצרת קשר מוסדי בין שתי תופעות משמעותיות מבחינה כלכלית: העברת הון מסיבית בין דורות בחברות מבוססות ומחסור הון כרוני שעמו מתמודדות חברות צעירות וחדשניות.

שלישית, לגישה זו יש אלגנטיות פוליטית מסוימת: אם בית המשפט החוקתי הפדרלי, אשר יפסוק שוב על חוקתיותן של זכויות יתר לנכסים עסקיים, יחייב החמרת מס הירושה על העברות עסקיות, ניתן יהיה להפנות את ההכנסות הנוספות במיוחד לקידום חדשנות. במקום לעצב את רפורמת המס כאמצעי חלוקה מחדש בלבד, היא תהפוך לכלי פעיל של מדיניות כלכלית. רביעית, תקנה כזו תהיה תואמת לסטנדרטים בינלאומיים: ישראל, ארה"ב ושבדיה נוהגות בצורות שונות של הזרמת הון מבוססת מס לשוקי הון סיכון - בחלקן באמצעות קרנות הון ריבוניות, בחלקן באמצעות תמריצי מס ישירים.

חולשות וסיכונים: מה מדבר נגד הרעיון

למרות ההיבטים החיוביים הללו, ההתנגדויות המבניות ניכרות. הטיעון החמור ביותר נוגע לכמות: אפילו בחישוב אופטימי המשתמש בחמישה אחוזים מההכנסות בפועל, מדובר בפחות מ-500 מיליון אירו בשנה. בהתחשב בפערים במימון של מיליארדי אירו במערכת הון הסיכון הגרמנית, מדובר בטיפה בים. לשם השוואה, ממשלת גרמניה לבדה מספקת כ-30 מיליארד אירו במימון ציבורי וערבויות דרך קרן גרמניה, כאשר סך ההשקעה צפוי להניב 130 מיליארד אירו.

הבעיה השנייה היא בעלת אופי חוקתי ופדרלי. מכיוון שמס ירושה הוא מס מדינה בלבד, כל 16 המדינות הפדרליות יצטרכו להסכים לשימושו הייעודי - או שהממשלה הפדרלית תצטרך להעביר סמכות שיפוט באמצעות תיקון לחוק היסוד (חוקת גרמניה). מדינות חלשות מבחינה כלכלית כמו סקסוניה, תורינגיה או מקלנבורג-מערב פומרניה, שכבר מקבלות רק הכנסות שוליות ממס ירושה, ידחו תקנה כזו כהחלשה נוספת של האוטונומיה הפיסקלית שלהן. לכן, ההיתכנות הפוליטית של רעיון זה במסגרת המערכת הפדרלית נראית מורכבת ביותר.

שלישית, ישנן חששות מהותיים בנוגע לכלי של קרנות ייעודיות עצמו. עקרון אי-ההשפעה התקציבי הגרמני (עקרון הכיסוי המלא) קובע כי כל ההכנסות ישמשו לכיסוי כל ההוצאות ואינן מוקצות למטרות ספציפיות מראש. בעוד שקיימים יוצאים מן הכלל, כגון מס הנפט המינרלי לבניית כבישים, אלה נחשבים לאנומליה במדיניות פיסקלית שעלולה להוביל לחוסר גמישות ולהקצאה שגויה. מומחה פיננסי מאיגודי עסקים משפחתיים טוען בצדק כי גם אם מס הירושה על נכסי עסק היה רפורם, אין ערובה לכך שההכנסות הנוספות היו מנוצלות בפועל באופן פרודוקטיבי - מבחינה היסטורית, הכנסות מס נוספות נוטות לשמש לצריכה.

רביעית, הנחת היסוד של ההצעה עצמה מוטלת בספק. היוזמה מניחה באופן מרומז כי מס ירושה על העברות עסקים יגדל באופן משמעותי. בהתחשב בפטורים הקיימים, שהם נוחים ביותר להעברות עסקים, ובאפשרות לליברליזציה נוספת בעקבות פסיקת בית המשפט החוקתי הצפויה, אין זה ודאי כלל. ייתכן אף שרפורמה תפחית, ולא תגדיל, את נטל המס על נכסי עסקים.

הפיל בחדר: פתרונות מבניים למשבר הון הסיכון בגרמניה

הצעת היזמים מטפלת בבעיה אמיתית, אך מתמודדת איתה באמצעות כלי לא מספק מבחינה מבנית. שורש הגירעון בהון סיכון בגרמניה אינו טמון בחוסר בתוכניות מימון אישיות, אלא בפער מערכתי: משקיעים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, חברות ביטוח ותוכניות פרישה כמעט ולא משקיעים בהון סיכון בגרמניה, למרות שהם הספקים העיקריים של הון סיכון במדינות אחרות - במיוחד בארה"ב, ישראל ושוודיה. קרנות פנסיה אמריקאיות, לדוגמה, מקצות באופן שיטתי חלק מהנכסים המנוהלים שלהן לקרנות הון סיכון, ובכך מממנות את צינור החדשנות של עמק הסיליקון.

ממשלת גרמניה זיהתה את צוואר הבקבוק הזה: עם חוק קידום המיקום מספטמבר 2025, ננקטו צעדים ראשוניים לשיפור המסגרת להון סיכון ולהפחתת חסמי השקעה. יוזמת WIN, במסגרתה חברו עסקים, עמותות ופוליטיקה, שואפת להזרים כ-12 מיליארד אירו בהון נוסף למערכת האקולוגית של הון סיכון גרמנית עד שנת 2030. גישות אלו יעילות יותר מבחינה מבנית מאשר ייעוד הכנסות ממס ירושה.

הקשר חברתי: מי באמת יורש בגרמניה?

כדי להבין את ההצעה במלואה, ראוי לבחון את ההשפעה הכוללת של דינמיקת הירושה על החלוקה החברתית בגרמניה. על פי הערכות של DIW ברלין, נכסים בשווי של כ-300 עד 400 מיליארד אירו מועברים בירושה או במתנה מדי שנה בגרמניה. עם זאת, רק כרבע מזה מופיע בסטטיסטיקות המס - השאר נשאר פטור לחלוטין ממס עקב הטבות ופטורים גבוהים. סטטיסטיקות המס, עם 13.3 מיליארד אירו בערכים מוערכים, לוכדות רק חלק קטן מהעברת העושר בפועל.

יותר ממחצית מכל העושר הפרטי בגרמניה מועבר בירושה ולא מתקבל. מבנה עושר זה מעדיף באופן מבני את אלו שכבר עשירים ומעכב ניידות חברתית באמצעות הישגים אישיים. אם מס ירושה - הכלי היחיד שאפילו מתחיל לתקן את ריכוז העושר הזה - יוחזר כעת בעיקר ככלי מימון עבור חברות הזנק, עולה השאלה הבסיסית: Cui bono? הנהנים יהיו בעיקר יזמים בעלי ידע טכנולוגי ומקושרים היטב מאזורים עירוניים - לאו דווקא אותן קבוצות חברתיות שירוויחו הכי הרבה ממס ירושה הוגן.

הערכה ותחזית: מה שנותר מההצעה

בסך הכל, הצעת היזמים היא יוזמה מעניינת מבחינה אינטלקטואלית, ובמונחים פוליטיים מסוימים גם מובנת, אך כזו שאינה מיישמת את עצמה באופן קונקרטי. היא ראויה להכרה על ייזום דיאלוג בונה בנושא מדיניות מס וקידום חדשנות - באקלים פוליטי שבו איגודי עסקים ופוליטיקאים דנים לעתים קרובות רק בדה-רגולציה וצמצום סובסידיות. האבחנה - שגרמניה מאבדת סטארט-אפים חדשניים למדינות אחרות עקב מחסור בהון סיכון - מדויקת ונתמכת היטב על ידי נתונים עדכניים.

עם זאת, הטיפול המוצע הוא בקנה מידה קטן מדי וחלש מדי מבחינה רעיונית מכדי לפתור את הבעיה המבנית. סכום של 100 עד 500 מיליון אירו בשנה - אפילו בתרחיש אופטימי - אינו מספיק כדי לסגור את הפער שיש לגרמניה עם ארה"ב (209 מיליארד דולר), בריטניה וצרפת. יתר על כן, קיימים מכשולים פדרליים ותקציביים משמעותיים לייעוד הכנסות ממס ירושה.

יהיה זה הגיוני יותר לפתוח את בסיס המשקיעים המוסדיים להון סיכון, ליישם באופן עקבי את חוק קידום המיקום שכבר החל, ולבצע רפורמה אמיתית במס הירושה על נכסי עסקים שתתייחס ברצינות לעקרון החוקתי של שוויון במס. אם ירושות של מיליארדי דולרים ימוסו בפועל בשני אחוזים בעוד שדירה בירושה ימוסה ב-15 עד 30 אחוזים, זו אינה מערכת שניתן להכשיר על ידי ייעוד כספים לחברות הזנק. זוהי מערכת שצריך לחשוב עליה מחדש באופן יסודי - ושאלת מימון החדשנות צריכה להיות רק אחת מני רבות.

☑️ שפת העסקים שלנו היא אנגלית או גרמנית

☑️ חדש: התכתבות בשפת האם שלך!

Konrad Wolfenstein

אני והצוות שלי שמחים לעמוד לרשותכם כיועצים האישיים שלכם.

ניתן ליצור איתי קשר על ידי מילוי טופס יצירת הקשר כאן או פשוט להתקשר אליי למספר 49 7348 4088 965+. כתובת הדוא"ל שלי היא : [email protected]

אני מצפה בקוצר רוח לפרויקט המשותף שלנו.

☑️ תמיכה לעסקים קטנים ובינוניים באסטרטגיה, ייעוץ, תכנון ויישום

☑️ יצירה או התאמה מחדש של האסטרטגיה הדיגיטלית והדיגיטציה

☑️ הרחבה ואופטימיזציה של תהליכי מכירה בינלאומיים

☑️ פלטפורמות מסחר B2B גלובליות ודיגיטליות

☑️ פיתוח עסקי חלוצי / שיווק / יחסי ציבור / ירידי סחר

הפתרון הכמעט-פנים-ארגוני: כיצד Xpert.Digital סוגרת פערים תפעוליים בשיווק ומכירות B2B – עסק חכם מונחה תוכן - תמונה: Xpert.Digital

Xpert.Digital הוא מרכז תעשייתי B2B מונחה נתונים בראשות Konrad Wolfenstein . החברה משמשת כפתרון חיצוני, מעין פנימי, עבור שותפים תעשייתיים, וסוגרת פערים תפעוליים בשיווק, תוכן ומכירות - מבלי לדרוש משאבים נוספים מצד הלקוח.

מידע נוסף כאן:

• הפתרון הכמעט-פנים-ארגוני: כיצד Xpert.Digital סוגרת פערים תפעוליים בשיווק ומכירות B2B – עסקים חכמים מונעי תוכן