מאבק כוחות סביב MediaMarktSaturn (Ceconomy): האם ההשתלטות לכאורה ודאית על ידי JD.com אינה כל כך ודאית אחרי הכל? – תמונה: Xpert.Digital
פחד מאמזון או מבייג'ינג? דרכה הנואשת של אירופה לצאת מ"מלכודת הטכנולוגיה"
הקרב על כתר האלקטרוניקה של אירופה: הענק האחרון של אירופה על גבי מערכת ההחייאה של הדרקון האדום?
התערבות רגולטורית: כאשר קיומה של המדינה פוגש את היגיון השוק
רכישת Ceconomy על ידי JD.com מסמנת הרבה יותר מסתם עוד עסקה בקמעונאות העולמית; זוהי מבחן לקמוס לנוף הכלכלי והפוליטי של אירופה בשנת 2025. בעוד שמשכויות בתחום ההגבלים העסקיים, כמו אישור משרד הקרטלים הפדרלי הגרמני בספטמבר השנה, הוסרו בשקט יחסי, המצב כעת מסלים לסוגיה פוליטית מורכבת ביותר. העובדה שהעסקה, שמעריכה את שוויה של Ceconomy בכ-2.5 מיליארד אירו, התקדמה עד כה מדגימה את הדחיפות הכלכלית מצד החברה ואת תוכניות ההתרחבות האגרסיביות של ענקית הטכנולוגיה הסינית.
MediaMarktSaturn היא חברת הבת הקמעונאית התפעולית המרכזית של Ceconomy ומאחדת את חנויות האלקטרוניקה MediaMarkt ו-Saturn באירופה בתוך הקבוצה. Ceconomy מתפקדת כחברת אחזקות ציבורית אשר עסקי הליבה שלה מורכבים בעיקר מקבוצת הקמעונאות MediaMarktSaturn, מה שהופך את MediaMarktSaturn לפלח העסקים העיקרי בפועל של קבוצת Ceconomy.
אבל סמכות קבלת ההחלטות האמיתית עברה מחדר הישיבות למשרדים. המשרד הפדרלי לענייני כלכלה ופעולה בנושא אקלים (BMWK) כבר לא בוחן את המקרה רק מנקודת מבט של תחרות חופשית, אלא גם תחת פיקוח של "סדר ציבורי וביטחון". בליבתה, השאלה היא האם יש לסווג את התשתית של קמעונאית האלקטרוניקה הגדולה באירופה - וחשוב מכך, את הנתונים של מיליוני צרכנים אירופאים - כקריטיים מבחינה מערכתית. כאן, היגיון השוק הקלאסי, המבקש יעילות וגישה להון, מתנגש חזיתית בדוקטרינה הגיאואסטרטגית החדשה של "הפחתת סיכונים".
הספקנות של הפוליטיקאים אינה חסרת בסיס, אך היא מסוכנת מבחינה כלכלית. הדיון מזכיר מאוד את הוויכוחים סביב נמל המבורג או יצרנית הרובוטיקה קוקה, אם כי למקרה של MediaMarktSaturn יש מימד חדש: הוא אינו עוסק בפטנטים של טכנולוגיה עילית במובן הקלאסי, אלא בגישה ישירה לצרכן הסופי ולנתונים ההתנהגותיים שלו. מבקרים טוענים כי תאגידים סיניים, בשל קשריהם ההדוקים עם ממשלת סין, מהווים מטבעם סיכון ביטחוני אם יקבלו גישה לזרמי נתונים מפורטים של האוכלוסייה האירופית. התומכים טוענים מנגד כי הקפאת השקעות המבוססת אך ורק על מניעים פוליטיים תשלח מסר הרסני למשקיעים בינלאומיים ותחנוק את זרימת ההון הדרושה בדחיפות לשינוי מגזר הקמעונאות האירופי.
זוהי אירוניה היסטורית שתאגיד סיני מבקש למלא את תפקיד "האביר הלבן" עבור חברה גרמנית מסורתית, בעוד שהון אירופאי הוא נדיר. המכשול הפוליטי, מובן ככל שיהיה מנקודת מבט של מדיניות ביטחון, מתעלם מהמציאות העסקית הקשה: ללא העברת טכנולוגיה מסיבית והון חדש, MediaMarktSaturn מסתכנת בהידחקות בין אינפלציית עלויות לדומיננטיות של אמזון. בניסיונה להגן על הריבונות, קובעי המדיניות מסתכנים בהקרבת התחרותיות.
הסכסוך האסימטרי: אוטונומיה אסטרטגית לעומת הקצאת הון גלובלית
עבור JD.com, המעבר לאירופה אינו הרפתקה אופורטוניסטית, אלא ציווי אסטרטגי משכנע. השוק המקומי הסיני רווי, הצמיחה שם מאטה, והתחרות הפנימית עם שחקנים כמו Pinduoduo ועליבאבא היא עזה. רכישת Ceconomy היא ניסיון לייצא את העליונות הלוגיסטית והטכנולוגית ש-JD.com בנתה בסין לשוק חדש ובעל הוצאות גבוהות. החברה כבר לא רואה את עצמה רק כקמעונאית, אלא כקבוצת טכנולוגיות שרשרת אספקה. רכישת למעלה מ-1,000 סניפים פיזיים באירופה מציעה ל-JD.com את מה שחסר לקמעונאות מקוונת טהורה: רשת הדוקה של לוגיסטיקה של המייל האחרון ואולמות תצוגה למוצרי אלקטרוניקה יוקרתיים.
קבוצת Ceconomy, לעומת זאת, מוצאת את עצמה ב"מלכודת חברות קיימות" קלאסית. למרות נתוני מכירות מוצקים של כ-22.8 מיליארד אירו בשנת הכספים 2024/25 והתאוששות קלה בשולי הרווח, הרווחיות הבסיסית נותרה דלה. שולי רווח תפעוליים של פחות מ-4 אחוזים משאירים מעט מקום להשקעות של מיליארדי דולרים שיידרשו כדי להדביק את הפער הטכנולוגי עם אמזון. עובדה זו מדגישה את האסימטריה של הסכסוך: בעוד ש-JD.com מוכנה להשקיע הון אסטרטגי לטווח ארוך ולמנף סינרגיות מהלוגיסטיקה האוטומטית שלה ("קמעונאות כשירות"), משקיעים אירופאים לרוב חסרים את הפרספקטיבה ארוכת הטווח או את ההבנה הטכנולוגית לשינוי כה רדיקלי.
מבחן הלחץ הגיאופוליטי נובע כעת מניסיון אירופה לשמור על שווקיה פתוחים מבלי לוותר על האוטונומיה האסטרטגית שלה. סינון השקעות על ידי המשרד הפדרלי לענייני כלכלה ופעולה אקלימית (BMWK) במסגרת פקודת הסחר החוץ והתשלומים (AWV) הוא הכלי החד ביותר בסכסוך זה. בעוד שמגזר הקמעונאות היה בעבר אזור ניטרלי מבחינה פוליטית, הוא הופך לאזור קריטי בעידן הביג דאטה והבינה המלאכותית. החשש אינו ש-JD.com תפסיק לספק טלוויזיות מחר, אלא שתשתית הקמעונאות האירופית הופכת בהדרגה לתלויה טכנולוגית. אם התוכנה, הלוגיסטיקה של המחסן וניתוח הנתונים של קמעונאית פאן-אירופית נשלטים בבייג'ינג, הכוח עובר - באופן בלתי נראה, אך ביעילות.
במקביל, מקרה זה מדגיש את חולשתו של שוק ההון האירופי. העובדה שאף מתחרה אירופאי או קרן פרייבט אקוויטי לא היו מוכנים או מסוגלים להגיש הצעה נגדית מדברת בעד עצמנו. היא חושפת פער בריבונות הטכנולוגיה האירופית: אנו מווסתים את השווקים בצורה מצוינת, אך לעיתים רחוקות אנו מצליחים להגדיל או להחיות אלופות עולמיות בכוחות עצמנו. אם קובעי המדיניות בסופו של דבר יחסמו את העסקה, Ceconomy לא תהיה אוטומטית במצב טוב יותר. להיפך, תרחיש של שחיקה הדרגתית מתקרב, שבו החברה עלולה להיאלץ "לצמצם", לעלות במשרות ולהחליש עוד יותר את מעמדה בשוק מול פלטפורמות אמריקאיות.
המומחיות שלנו באיחוד האירופי ובגרמניה בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק
המומחיות שלנו באיחוד האירופי ובגרמניה בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital
מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה
עוד על זה כאן:
מרכז נושאים עם תובנות ומומחיות:
- פלטפורמת ידע בנושא הכלכלה הגלובלית והאזורית, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
- אוסף ניתוחים, אינספורמציות ומידע רקע מתחומי המיקוד שלנו
- מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
- מרכז נושאים לחברות שרוצות ללמוד על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה
לוגיסטיקה, נתונים, כוח: הכלכלה הנסתרת מאחורי ההימור של מיליארד דולר של JD על Ceconomy
האנטומיה הכלכלית של העסקה: הערכת שווי, סינרגיות וסיכונים
כדי להבין באמת את ההשלכות של השתלטות פוטנציאלית זו, יש להתעמק במדדים הכלכליים. ההצעה של JD.com, שכללה פרמיה של כ-23 אחוזים על מחיר המניה שלפני ההכרזה, מעריכה את הון העצמי של Ceconomy בכ-2.5 מיליארד אירו. במבט ראשון, זה אולי נראה זול עבור חברה עם הכנסות של מעל 20 מיליארד אירו - יחס מחיר-מכירות נמוך בהרבה מ-0.2. עם זאת, שווי נמוך זה משקף את האתגרים המבניים העצומים העומדים בפני קמעונאות פיזית: עלויות קבועות גבוהות עבור שכירות וכוח אדם, שולי רווח נמוכים ותחרות מחירים עזה.
עבור JD.com, העסקה עדיין הגיונית מבחינה כלכלית, תוך מינוף מצוינות תפעולית וכלכלות גודל. לחברה הסינית יש אחת מתשתיות הלוגיסטיקה המתקדמות בעולם, הנשענת במידה רבה על אוטומציה, ניהול מלאי המונע על ידי בינה מלאכותית ואספקה אוטונומית. הרציונל של הרכישה הוא שאם JD.com תיישם את הטכנולוגיה שלה ("יעילות שרשרת האספקה") על נפח המכירות העצום של MediaMarktSaturn, היא תוכל להגדיל משמעותית את שולי ה-EBITDA שלה. כל נקודת בסיס של שיפור שולי הרווח באמצעות אחסנה יעילה יותר או כריית נתונים טובה יותר מתורגמת ישירות למאות מיליוני יורו ברווח נוסף בהיקפי מכירות אלה.
היבט נוסף שלעתים קרובות מתעלמים ממנו הוא כישלון הכניסה האורגנית של JD.com לשוק האירופי עם המותג "Ochama". הניסיון לבנות רשת לוגיסטיקה ואיסוף משלה מאפס התגלה כקשה ויקר. לכן, רכישת Ceconomy היא גם הודאה בכך שאסטרטגיית "גרינפילד" איטית מדי בשוק האירופי המקוטע. ההשתלטות היא קיצור דרך: היא קונה גישה לשוק, זיהוי מותג, וחשוב מכל - מיקומי נדל"ן מעולים במרכזי ערים שיכולים לשמש כמרכזי מיקרו-לוגיסטיקה למשלוחים מהירים במיוחד.
הסיכון עבור Ceconomy אם העסקה תיכשל טמון בפער המימון. החברה רשמה התקדמות בשנים האחרונות, למשל באמצעות מכירת חברת הבת השוודית שלה וארגון מחדש של המאזן שלה. עם זאת, בעוד שעסקי הצמיחה שלה, כמו Retail Media (פרסום בפלטפורמות שלה) וגישת השוק שלה, צומחים במהירות, הם עדיין לא גדולים מספיק כדי לתמוך בקבוצה בכוחות עצמם. ללא "המפץ הגדול" הטכנולוגי ש-JD מבטיחה, MediaMarktSaturn מסתכנת להישאר בינונית - גדולה מכדי למות, אך איטית מדי מכדי להתחרות באמזון וב-Coolblue.
ריבונות נתונים כמחסום סחר: הלקוח השקוף
נקודה מרכזית שלעתים קרובות נותרת מעורפלת בדיון הציבורי היא סוגיית הנתונים הספציפית. מדוע ממשלת גרמניה מתעניינת בנתוני הרכישה של צרכנים הרוכשים מכונות כביסה או קונסולות משחקים? התשובה טמונה בצבירה. נקודות נתונים בודדות אינן מזיקות, אך כמות הנתונים העצומה ממיליוני לקוחות לאורך שנים מאפשרת הסקות עמוקות לגבי תנאים סוציו-אקונומיים, דפוסי תנועה וסנטימנט צרכנים. בעידן שבו נתונים נחשבים למשאב אסטרטגי, גישה של כוח הנתפס כיריב מערכתי נבחנת בצורה ביקורתית.
לכך נוסף חוק הביטחון הלאומי הסיני, אשר תיאורטית מאפשר לחברות סיניות למסור נתונים לממשלה בבייג'ינג אם הדבר משרת את הביטחון הלאומי. למרות ש-JD.com מתעקשת שהיא מאחסנת ומעבדת נתונים אירופיים אך ורק בתוך אירופה (תאימות ל-GDPR), חוסר אמון מתמשך נותר. מבחינה טכנית, קשה ביותר להבטיח שאינטגרציה עמוקה של מערכות IT לא תיצור דלתות אחוריות או תוביל לדליפות נתונים. חוסר אמון זה מלבה התערבות פוליטית.
עם זאת, חשוב לשמור על פרספקטיבה מעודנת. אנו משתמשים מדי יום בפלטפורמות אמריקאיות שאוספות גם כמויות עצומות של נתונים ולעיתים מעבדות אותן בצורה אטומה. ההבדל טמון בהערכה הגיאופוליטית של מדינת המוצא. אירופה מיישמת כאן יותר ויותר סטנדרט כפול, דבר שאולי מוצדק מנקודת מבט של מדיניות ביטחון, אך מעוות את התחרות מבחינה כלכלית. אם חברות אירופאיות יורשו להירכש רק על ידי משקיעים ממדינות "ידידותיות", הדבר מגביל קשות את שוק השליטה התאגידית ועלול להוריד את הערכת השווי של כל הנכסים האירופיים.
תרחישים לעתיד: פרוטקציוניזם או פרגמטיזם?
אם ממשלת גרמניה או גוף אירופאי אחר אכן יחסמו את העסקה ברגע האחרון, אנו ניצבים בפני תרחיש של אי ודאות. מחיר המניה של Ceconomy יצנח בטווח הקצר, שכן פרמיית הרכישה תתומחר. ההנהלה תהיה תחת לחץ עצום להציג "תוכנית ב'", שסביר להניח שתכלול צעדים דרסטיים לקיצוץ בעלויות וסגירת חנויות כדי להבטיח רווחיות באופן אורגני. "אביר לבן" מאירופה אינו נראה באופק; קבוצות הקמעונאות האירופיות הגדולות עוברות עצמן טרנספורמציה או פשוט חסרות להן את הכוח הפיננסי.
עם זאת, אם העסקה תאושר בתנאים מחמירים ("אישור מותנה"), הדבר עשוי להפוך לתכנית אב להתמודדות עם השקעות סיניות. צעדים אפשריים יכללו מבני נאמנות לאחסון נתונים, ערבויות לתעסוקה מקומית ופיקוח קפדני על שילוב IT. זוהי תהיה "הדרך השלישית" הפרגמטית: ניצול הון וידע סיני תוך מתן קווים אדומים נוקשים בנוגע לאבטחת מידע.
בטווח הארוך, מקרה זה יראה האם אירופה יכולה לפתח אסטרטגיה תעשייתית משלה למסחר דיגיטלי או שמא היא תהפוך לכלי משחק בלבד במשחק של המעצמות, ארה"ב וסין. רכישת MediaMarktSaturn על ידי JD.com תהיה - למרות כל הסיכונים - לפחות ניסיון לבנות מתחרה עולמי לאמזון, כזה ששורשיו ובסיסו הפיזי באירופה, גם אם ההון יגיע מהמזרח הרחוק. חסימת דרך זו תבסס למעשה את המונופול של הפלטפורמות האמריקאיות שכבר שולטות בשוק, ללא כל התערבות ממשלתית. פוליטיקאים חייבים להחליט: האם הם חוששים מהשפעה סינית יותר מאשר מהדומיננטיות האמריקאית? מעשה האיזון הזה הוא לב העניין האמיתי.
אבטחת מידע מהאיחוד האירופי/גרמניה | שילוב פלטפורמת בינה מלאכותית עצמאית וחוצת מקורות נתונים לכל צרכי העסק
פלטפורמות בינה מלאכותית עצמאיות כחלופה אסטרטגית לחברות אירופאיות - תמונה: Xpert.Digital
Ki-GameChanger: הפתרונות הגמישים ביותר של פלטפורמת AI-Tailor, המפחיתים עלויות, משפרים את החלטותיהם ומגדילים את היעילות
פלטפורמת AI עצמאית: משלבת את כל מקורות נתוני החברה הרלוונטיים
- שילוב AI מהיר: פתרונות AI בהתאמה אישית לחברות בשעות או ימים במקום חודשים
- תשתית גמישה: מבוססת ענן או אירוח במרכז הנתונים שלך (גרמניה, אירופה, בחירה חופשית של מיקום)
- אבטחת מידע גבוהה ביותר: שימוש במשרדי עורכי דין הוא הראיות הבטוחות
- השתמש במגוון רחב של מקורות נתונים של החברה
- בחירה משלך או דגמי AI שונים (DE, EU, USA, CN)
עוד על זה כאן:
ייעוץ - תכנון - יישום
Konrad Wolfenstein
אני שמח לעזור לך כיועץ אישי.
קשר תחת וולפנשטיין ∂ xpert.digital
התקשר אלי מתחת +49 89 674 804 (מינכן)
🎯🎯🎯 תיהנו מהמומחיות הנרחבת והחד-פעמית של Xpert.Digital בחבילת שירותים מקיפה | BD, מחקר ופיתוח, XR, יחסי ציבור ואופטימיזציית נראות דיגיטלית
תהנו מהמומחיות הנרחבת והחמש-כפולה של Xpert.Digital בחבילת שירותים מקיפה | מחקר ופיתוח, XR, יחסי ציבור ואופטימיזציה של נראות דיגיטלית - תמונה: Xpert.Digital
ל- xpert.digital ידע עמוק בענפים שונים. זה מאפשר לנו לפתח אסטרטגיות התאמה המותאמות לדרישות ולאתגרים של פלח השוק הספציפי שלך. על ידי ניתוח מתמיד של מגמות שוק ורדיפת פיתוחים בתעשייה, אנו יכולים לפעול עם ראיית הנולד ולהציע פתרונות חדשניים. עם שילוב של ניסיון וידע, אנו מייצרים ערך מוסף ומעניקים ללקוחותינו יתרון תחרותי מכריע.
עוד על זה כאן:
