התרמית היקרה ביותר בגרמניה: עד 95 אחוזים מ"קרן המיוחדת" הוצאו עד כה למטרות אחרות

חבילת החוב הגדולה ביותר בהיסטוריה של הרפובליקה הפדרלית של גרמניה מתגלה כתרמית פיסקלית

לפני שנה בדיוק, במרץ 2025, הבונדסטאג הגרמני עשה פריצת דרך חוקתית: ברוב של שני שלישים, ה-CDU, CSU, SPD והירוקים תיקנו את חוק היסוד כדי ליצור קרן מיוחדת לתשתיות ולנייטרליות אקלימית בסכום של 500 מיליארד יורו. זה היה המקרה הגדול ביותר של הלוואות ממשלתיות בהיסטוריה של הרפובליקה הפדרלית, שיועדו מחדש באמצעות האמצעי הרטורי של שינוי שם החוב לקרן מיוחדת. שנה לאחר מכן, ההערכות השיטתיות הראשונות זמינות - והן הרסניות. על פי ניתוח של מכון ifo, עד 95 אחוז מהכספים שהושאו נוצלו למטרות אחרות מלבד ההשקעות שהובטחו. מכון קלן למחקר כלכלי (IW Köln) מדווח על 86 אחוז ניצול לרעה. שני הנתונים אינם פולמוס פוליטי, אלא תוצאה של ניתוח פיננסי מפוכח.

קשור לזה:

• האם הממשלה מרמה? לאן באמת נעלמים 500 מיליארד הקרנות של תשתיות?

מה הובטח - ומדוע זה עורר סערה כזו

ההבטחה הקשורה לקרן המיוחדת הייתה ברורה יותר. 500 מיליארד האירו נועדו לשמש להשקעות נוספות בתשתיות ולהשגת ניטרליות אקלימית עד 2045. המילה "נוספת" לא הייתה רק לשון רטורית, אלא תנאי מכונן לפטור החוקתי מבלימת החוב. רק אם הכספים אכן גרמו להשקעות חדשות שחורגות מהיקף התקציב הרגיל, התיקון החוקתי היה מוצדק באופן מהותי.

מבנה הקרן המיוחדת: 300 מיליארד אירו מיועדים במשך שתים עשרה שנים להשקעות פדרליות ברכבות, דיגיטציה, תשתיות אנרגיה, בתי חולים ותחומים אחרים. 100 מיליארד אירו יועברו למדינות ולרשויות המקומיות, ויחולקו לפי מפתח קניגסטין. 100 מיליארד האירו הנותרים יוזרמו לקרן האקלים והטרנספורמציה, שנועדה לממן תוכניות תמיכה ליעילות אנרגטית ולטרנספורמציה תעשייתית. פרויקט בקנה מידה של מוסך תיקונים לאומי - שאיפה מובנת מבחינה פוליטית בהתחשב בעשרות שנות חוסר פעילות בהשקעה בגשרים, רכבות, בתי ספר ותשתיות דיגיטליות.

פרידריך מרץ, הקנצלר ומנהיג ה-CDU דאז, שסייע במשא ומתן על החבילה בתקופת המעבר שלפני הקמת הממשלה, הצהיר לאחר ההחלטה כי האזרחים יבינו בקרוב שיש להם שוב מדינה בעלת יכולת לצידם. במהלך קמפיין הבחירות, מרץ הדגיש באופן קבוע את חשיבותם של כספי ציבור איתנים ובלימת חובות - סתירה שכבר ציינו מבקרים באותה תקופה. ביקורת על האפשרות של ניצול לרעה של כספים הייתה רועשת מלכתחילה: ריינר הולצנאגל, נשיא פדרציית משלמי המסים הגרמנים, דרש תיעוד מלא של אופן השימוש בכספים והזהיר כי ללא קריטריונים ברורים, הכסף יתבזבז על פרויקטים קטנים ומבודדים ללא השפעה כלכלית כוללת.

חישובי הבונדסבנק מראים: 93 אחוז ניצול לרעה

ההערכה הביניים השיטתית הראשונה לשנת 2025 לא הגיעה ממכון מחקר ביקורתי או ממפלגת אופוזיציה, אלא מהבונדסבנק הגרמני עצמו - מוסד שמומחיותו האנליטית נחשבת בלתי מעורערת בשיח הציבורי. התוצאה הייתה הרסנית: בעוד ש-37 מיליארד אירו בחוב חדש נגרמו לתשתיות בשנת 2025, ההשקעות גדלו רק בכ-2.5 מיליארד אירו. משמעות הדבר היא ש-93 אחוז מהכספים לא נוצלו להשקעות נוספות, אלא למטרות אחרות.

נשיא מכון Ifo, קלמנס פואסט, ניתח בפומבי את הממצא הזה, וזיהה את המנגנון הבסיסי: כאשר הוצאות השקעה שתוכננו בעבר בתקציב הליבה מצטמצמות ומועברות לקרנות מיוחדות הממומנות על ידי חוב, הדבר מהווה שימוש לרעה. המוטיבציה הפוליטית שקופה: אם מתפנה כספים בתקציב הליבה, ניתן להשתמש בהם בצורה שונה - לסגירת פערים בתקציב, להוצאות צריכה או להעברות. בדרך זו, הממשלה נמנעת מהבחינה והצמצום הלא נוחים של הוצאות קיימות.

דוגמאות ספציפיות: רכבת גרמנית, כבישים מהירים, פס רחב, בתי חולים

ניתוח IW, שפורסם על ידי טוביאס הנצה בסוף 2025, ממחיש את מנגנוני הניצול לרעה באמצעות מקרי בוחן קונקרטיים. בשנת 2026, דויטשה באן קיבלה סכום כולל של 18.8 מיליארד אירו מהקרן המיוחדת. במקביל, ההשקעות ברשת הרכבות בתקציב הפדרלי הרגיל ירדו ב-13.7 מיליארד אירו. לאחר התאמה לגידול בהון העצמי, נותרו 8.2 מיליארד אירו מנפח התקציב הפנוי - כספים שלא הוצאו על הרכבת אך היו זמינים למטרות אחרות.

בבניית כבישים: 2.5 מיליארד אירו מהקרן המיוחדת מיועדים לשיפוץ גשרי כבישים מהירים. במקביל, ההשקעות בכבישים מהירים פדרליים בתקציב הרגיל מצטמצמות ב-1.7 מיליארד אירו. השפעה נטו: כ-1.7 מיליארד אירו מתפנה תמרון תקציבי. בנוגע להרחבת פס רחב, היא מומנה במלואה מהקרן המיוחדת בשנת 2026 עם 2.3 מיליארד אירו - בעוד שבשנת 2024 היא עדיין מומנה עם 1.8 מיליארד אירו מהתקציב הרגיל, וסעיף התקציב המתאים פשוט בוטל כעת.

מקרה מימון בתי החולים הוא מרחיק לכת במיוחד: במקור, המדינות הפדרליות וקרנות ביטוח הבריאות היו אמורות לתרום כל אחת מחצית מששת מיליארד האירו המתוכננים לרפורמה בבתי החולים. בתקציב 2026, הקרן המיוחדת מכסה כעת את מלוא הסכום - הקלה דה פקטו לקרנות ביטוח הבריאות והמדינות הפדרליות ללא כל השקעה נוספת של ממש. ומכון ifo ציין כי סובסידיות לפנסיית האמהות והעברות שיקול דעת אחרות מומנו גם הן מהקרן המיוחדת - הוצאות שאין להן שום קשר לתשתיות או לנייטרליות אקלימית.

המומחיות שלנו באיחוד האירופי ובגרמניה בפיתוח עסקי, מכירות ושיווק - תמונה: Xpert.Digital

תחומי מיקוד בתעשייה: B2B, דיגיטציה (מבינה מלאכותית ל-XR), הנדסת מכונות, לוגיסטיקה, אנרגיות מתחדשות ותעשייה

מידע נוסף כאן:

• מרכז עסקים מומחים

מרכז נושאי המציע תובנות ומומחיות:

• פלטפורמת ידע המכסה כלכלות גלובליות ואזוריות, חדשנות ומגמות ספציפיות לתעשייה
• אוסף של ניתוחים, תובנות ומידע רקע מתחומי המיקוד המרכזיים שלנו
• מקום למומחיות ומידע על התפתחויות עדכניות בעסקים ובטכנולוגיה
• מרכז לחברות המחפשות מידע על שווקים, דיגיטציה וחדשנות בתעשייה

הפער המערכתי: היעדר מנגנוני בקרה יעילים

מדוע זה בכלל היה אפשרי? התשובה טמונה בחולשה מבנית בתכנון הקרן המיוחדת. התנאים לשימוש בכספים, כפי שנקבעו בחוק היסוד - הוצאות השקעה חייבות לעלות על 10 אחוזים מתקציב הליבה, ורק החלק העולה על סכום זה יכול להיות ממומן מהקרן המיוחדת - כבר התקיימו עוד לפני הקמת הקרן המיוחדת. משמעות הדבר היא שהתנאי שנועד למנוע שימוש לרעה בכספים כבר היה קיים בפועל. הוא אינו מציע הגנה ממשית מפני העברת השקעות מהתקציב הרגיל לקרן המיוחדת ללא כל עלייה נטו בהשקעות.

לכך מתווספת בעיית המורכבות: את המעברים בין תקציב הליבה, קרנות מיוחדות וקרן האקלים והטרנספורמציה קשים לחברי פרלמנט, עיתונאים ואפילו מומחים פיננסיים להבנה. במקומות בהם לא ברור מהו מה, פיקוח יעיל כמעט בלתי אפשרי. הכלכלן טוביאס הנצה מ-IW תיאר זאת בצדק כמגרש עיתוק עם מסילות רבות - מערכת שבה כספים נעים הלוך ושוב בין קופות שונות מבלי להוביל בסופו של דבר לבנייה, שיפוץ או השקעות נוספות.

קשור לזה:

• קרן מיוחדת של 500 מיליארד אירו: הטריק הפיננסי הגדול ביותר בתולדות הרפובליקה, או מדוע חוב מעולם לא פתר בעיה מבנית

ההשלכה הכלכלית: תחזיות הצמיחה נמצאות במרתף

ההשלכות המקרו-כלכליות של מדיניות השקעות מוטעית זו ניתנות למדידה. מכון ifo עדכן את תחזיות הצמיחה שלו לגרמניה כלפי מטה: לשנת 2025, הוא צופה צמיחה של 0.1 אחוז בלבד מהתמ"ג, ולשנת 2026, רק 0.8 אחוז. מדובר בתיקונים של 0.1 ו-0.5 נקודות אחוז, בהתאמה, בהשוואה לתחזית הסתיו - והקשר להיעדר השפעת ההשקעה מהקרן המיוחדת הוא מפורש: חבילת חוב המשמשת 93 עד 95 אחוז לאיחוד תקציבי והעברות במקום להשקעות תשתית יצרניות אינה יכולה לייצר תנופת צמיחה משמעותית.

גם מועצת המומחים הכלכליים הגרמנית הצביעה על שינויים כאלה בדו"ח השנתי שלה. יו"ר המועצה, מוניקה שניצר, ציינה כדוגמה השקעות ברכבות: תשעה מיליארד אירו מהקרן המיוחדת יועדו למטרה זו, אך לא מימון נוסף בפועל, שכן הקצאת התקציב הרגילה צומצמה במקביל בכמעט שישה מיליארד אירו. בסופו של דבר, נותרו רק כשלושה מיליארד אירו נטו - חלק קטן מהסכום שהוכרז.

נורדריין-וסטפליה כמיקרוקוסמוס

הבעיה אינה מוגבלת לרמה הפדרלית. 100 מיליארד האירו המיועדים למדינות ולרשויות המקומיות מהקרן המיוחדת כפופים למנגנוני חלוקה מחדש דומים ברמות התקציב הכפופות. נורדריין-וסטפליה, המדינה המאוכלסת ביותר, מקבלת כ-21.1 מיליארד אירו מקרן המדינה - מתוכם כ-12.7 מיליארד אירו יועברו לרשויות המקומיות. אילו פרויקטים ימומנו בכסף זה ובאיזו מידה הם באמת נוספים נותר ברובו לא ברור. בעוד שהממשלה הפדרלית הכריזה על שקיפות כמטרה עבור שר האוצר לארס קלינגבייל (SPD) - כל חבר פרלמנט צריך לדעת מה קורה במחוז הבחירה שלו - מנגנוני הבקרה המוסדיים שיכולים להבטיח שהדרישה הנוספת תעמוד גם ברמה העירונית חסרים במידה רבה.

צבר ההשקעות נמשך - התשתיות ממשיכות להמתין

מה שנותר הוא הבעיה האמיתית שהקרן המיוחדת נועדה לפתור: גירעון התשתיות של גרמניה. במשך עשרות שנים, שיעור ההשקעה הציבורית היה נמוך מדי, גשרים היו רעועים, מסילות ברזל היו מיושנות, מבני בתי ספר מתפוררים ותשתיות דיגיטליות מפגרות מאחור בסטנדרטים בינלאומיים. צבר השקעות זה לא נוצר בן לילה ולא ייעלם בשנה אחת - גם אם הכספים נוצלו במלואם ובצורה הולמת. המכון הכלכלי הגרמני (IW) ומכון ifo מציינים שניהם כי האתגר האמיתי טמון לא רק באספקת המימון הדרוש, אלא גם בטיפול בצווארי בקבוק בקיבולת המבנית בתעשיית הבנייה, במינהל הציבורי ובתכנון והיתרי תשתיות.

כאשר כספים זמינים אך לא ניתן לגשת אליהם עקב חוסר כושר תכנון, תהליכי אישור ארוכים וחוסר יכולת של חברות להרחיב את יכולותיהן במהירות, כספי השקעה נוצרים דרך ערוצים אחרים ללא כל השפעה ממשית על ההשקעה. קובעי המדיניות הכירו בבעיה זו: שר האוצר הפדרלי קלינגבייל הודיע ​​על הקמת ועדה מייעצת להשקעות וחדשנות כדי לזהות ולחסל מכשולים בירוקרטיים. האם ועדה זו תוכל לפעול מספיק מהר כדי להפוך את המערכת התקועה הזו לתוכנית השקעה אמיתית יתברר ברבעונים הקרובים.

אחריות פוליטית ובעיית האמינות

מה שנותר הוא אובדן אמינות עצום. פרידריך מרץ ניהל קמפיין על בסיס מצע של כספי ציבור איתנים ובלימת חובות - ורק חודשים ספורים לאחר מכן, הוא סייע במשא ומתן על חבילת החוב הגדולה ביותר בהיסטוריה של הרפובליקה הפדרלית. הדבר היה מוצדק פוליטית אם הכסף היה משמש בפועל למטרות שהובטחו. עם זאת, כאשר מכונים כלכליים עצמאיים והבונדסבנק עצמו מתעדים כי 93 עד 95 אחוזים מהכספים משמשים למטרות אחרות, שאלת האחריות הפוליטית עולה בדחיפות רבה.

מומחה הכלכלי של ה-CDU, כריסטוף פלוס, הזהיר כבר עם הקמת הקרן המיוחדת: הקרן נועדה להבטיח השקעות נוספות הנחוצות בדחיפות, ואסור שתהיה העברת כספים על חשבון השקעות בתשתיות - זו הייתה הסכמה בתוך הקואליציה. הסרט התיעודי מראה כעת כי העברת כספים זו הפכה למציאות. זוהי בעיה מרכזית - לא רק לתשתיות, לא רק לפיתוח הכלכלי של גרמניה, אלא גם לאמון באמינותן של הבטחות פוליטיות באופן כללי.