Publié le: 9 juin 2025 / mise à jour de: 9 juin 2025 - Auteur: Konrad Wolfenstein
Deux Chine, deux vérités: pourquoi vous devez voir les données économiques officielles de manière critique - Image: Xpert.Digital
L'économie chinoise en plongée? La reprise de la Chine est-elle juste une façade? Ce que les données officielles se cachent
Indices PMI divergents de la Chine: entre le récit de l'État et la réalité économique
Les derniers indices de responsable commercial de Chine pour mai 2025 révèlent un écart inquiétant entre les enquêtes officielles et privées, qui va au-delà des différences méthodologiques et soulève des questions fondamentales sur la transparence de la collecte de données économiques. Alors que l'État NBS-PMI signale un affaiblissement modéré avec 49,5 points, le Caixin-PMI s'est écrasé de façon spectaculaire à 48,3 points - le niveau le plus bas depuis juillet 2023. Cette divergence reflète non seulement des structures d'échantillons différentes, mais indique également une pression systématique de la situation économique précaire de la société chinoise de taille moyenne, ce qui est de plus en plus sous la pression en tant que contexte de la situation économique.
Convient à:
Fondations méthodologiques et différences structurelles
Les deux indices PMI chinois les plus importants diffèrent fondamentalement dans leur approche et leur groupe cible. Le NBS-PMI officiel du National Statistics Office se concentre principalement sur les grandes entreprises souvent gérées par l'État et capture environ 3 000 entreprises. Cette orientation se reflète dans la distribution de la taille de l'entreprise: en mai, les grandes entreprises ont montré un PMI de 50,7 points - bien au-dessus du seuil d'expansion - des sociétés moyennes avec 47,5 points et de petites entreprises avec 49,3 points dans la zone de contraction.
En revanche, le PMI soulevé par Caixin et S&P se concentre sur les petites et moyennes entreprises, principalement privées. L'échantillon comprend environ 650 entreprises stratifiées selon les secteurs et la taille de l'entreprise, en mettant l'accent sur les entreprises orientées vers l'exportation et la technologie. Ces différences méthodiques sont délibérément choisies et réfléchissent à différents segments de l'économie chinoise, ce qui conduit à des résultats divergents.
La méthodologie de calcul suit les deux indices des normes internationales: le PMI est une moyenne pondérée de cinq sous-indices - nouvelles commandes (30%), production (25%), emploi (20%), délais de livraison (15%) et inventaire (10%). Valeurs de plus de 50 extensions du signal, y compris la contraction. Malgré la base identique du calcul, les différents échantillons conduisent à des écarts significatifs dans les résultats.
Numéros de mai 2025: un crash dramatique
La publication des données de mai a marqué un tournant dans la vue sur les affaires chinoises. Le Caixin PMI est passé de manière inattendue de 50,4 à 48,3 points et souligne les attentes de 50,6 points. Le Dr Wang Zhe du Caixin Insight Group a averti que «la spirale descendante se resserrait», la baisse de la demande au pays et à l'étranger ainsi que l'augmentation des tensions commerciales, ce qui a massivement exercé une pression sur les entreprises de taille moyenne.
Le développement des sous-indices est particulièrement alarmant: la production a diminué pour la première fois en 19 mois à la vitesse la plus rapide depuis novembre 2022. De nouvelles commandes sont de retour avec le taux le plus fort depuis 2022, tandis que les commandes d'exportation sont tombées au niveau le plus bas depuis le 2023.
Le PMI officiel du NBS, en revanche, a montré un développement beaucoup plus modéré. Avec une augmentation de 49,0 à 49,5 points, elle était toujours dans la zone de contraction, mais elle était beaucoup plus proche de la marque de stabilité. Avec 50,7 points, l'indice de production a atteint la zone d'expansion, soutenu par une «armure de guerre commerciale» et les efforts de Pékin pour stimuler la demande interne.
Staatsgetrieb versus secteur privé: un écart croissant
Les valeurs divergentes PMI reflètent une performance fondamentalement différente entre les entreprises étatiques et privées. Les grandes entreprises bénéficient d'un soutien ciblé du gouvernement, tandis que les petites et moyennes entreprises privées sont de plus en plus sous pression. Cette évolution n'est pas nouvelle: dans les comparaisons précédentes, il a été démontré que le NBS PMI identifie des valeurs plus stables que le Caixin PMI, qui se concentre sur le secteur privé en raison de son accent sur les grandes entreprises soutenues par l'État.
Les statistiques sur les bénéfices de janvier à avril 2025 illustrent cet écart: les entreprises privées déclarent une croissance surprenante de 4,3%, tandis que les entreprises de l'État s'effondrent de 4,4%. Cependant, la marge bénéficiaire des entreprises privées est légèrement 3,59%, bien en dessous des 6,59% des entreprises étrangères. Des taux de coût élevés de 86,87 yuans pour 100 yuans de vente et de réclamation des périodes de plus de 71 jours indiquent les marges et le stress de liquidité.
Le gouvernement chinois a confirmé son objectif de croissance pour 2025 à 5% et a augmenté le déficit budgétaire à 4% du PIB. Cependant, ces mesures visent principalement les grands projets et les sociétés gouvernementales, au cours des entreprises de taille moyenne. La rupture des coutumes temporaires entre les États-Unis et la Chine n'a pas déclenché une augmentation notable de la production, ce qui montre que les coûts et les incertitudes élevés paralysent la situation de l'ordre.
L'emplacement précaire de la classe moyenne chinoise
L'entreprise chinoise de taille moyenne, traditionnellement l'épine dorsale de l'économie et du marché du travail, se trouve dans une situation de plus en plus précaire. Les données Caixin PMI illustrent l'emplacement dramatique: les ordres de chute, les marges d'effondrement et les coupes de travail accélérées façonnent l'image. Les petites usines, souvent commandées par des importateurs plus petites, souffrent de tarifs encore relativement élevés et d'augmentation des coûts de transport, dont certains sont transmis aux clients, en partie les marges.
Cette évolution fait partie d'une tendance à long terme. Dès la fin de 2024, il a été signalé que la prospérité des sociétés de taille moyenne a diminué: les prix de l'immobilier baissent, l'augmentation des dettes et la consommation restent amorties. Pour les dirigeants chinois, ce n'est pas seulement un défi économique, mais aussi politique, car le «contrat social» informel - le contrôle politique contre la prospérité économique - a vacillé.
La faible consommation, l'expression directe de la perte d'actifs, augmente la pression économique et sape l'objectif de croissance du gouvernement. Sans réformes durables et renforcer la confiance dans l'avenir financier, il devient difficile de stabiliser la classe moyenne et donc l'économie dans son ensemble. L'absence de soutien ciblé telles que les allégements fiscaux ou les aides à la liquidité augmente la pression sur les entreprises de taille moyenne présentant des risques notables pour l'économie.
Convient à:
Manipulation des données ou représentation sélective?
La divergence systématique entre les deux indices PMI soulève des questions sur la transparence et la crédibilité des données économiques chinoises officielles. Deux interprétations proposent: soit le NBS stabilise la perception grâce à la collecte sélective des données - une sorte de «déchets cosmétiques» - ou les différences reflètent en fait les performances divergentes de différents segments économiques.
Les preuves indiquent que les deux facteurs jouent un rôle. D'une part, les différences méthodologiques sont réelles et autorisées: les grandes entreprises gouvernementales ont en fait un meilleur accès aux prêts, aux ordres du gouvernement et au soutien politique. D'un autre côté, l'objectif conscient des statistiques officielles sur ce segment semble transmettre une image plus positive de la situation économique que la réalité du secteur privé.
La différence entre la souffrance du secteur privé et le récit basé sur l'État est si grande qu'elle suggère une transfiguration systématique. Compte tenu des indications les plus courantes de la baisse de la demande, de la pression des prix et des licenciements dans le secteur privé, l'interprétation d'un voile consciente se concentre sur la discussion de la discussion. Cela ne signifie pas nécessairement la manipulation directe des chiffres, mais plutôt une pondération stratégique de la collecte de données pour soutenir le récit politique.
Perspectives de classification et de comparaison internationales
Les développements chinois PMI contrastent avec d'autres économies importantes. Dans la zone euro, le PMI est en permanence de 45,1 en décembre 2024 à 49,4 en mai 2025, tandis que le PMI est tombé amoureux des services de 50,1 à 49,7. Aux États-Unis, la fabrication de PMI est tombée à 48,5 et est en 88 ans depuis mars, tandis que les services PMI sont tombés à 49,9 - la première fois depuis juin 2024 sous le seuil d'expansion.
Ces comparaisons internationales montrent clairement que la Chine n'est pas seulement affectée par un affaiblissement de l'entreprise de traitement. Cependant, l'extrême divergence entre différentes enquêtes dans le même pays est inhabituelle et soulève des questions spécifiques sur la structure économique chinoise et la transparence des données. La méthodologie internationale PMI a été développée pour créer des indicateurs cohérents et comparables qui identifient les tournants du cycle économique à un stade précoce.
Défis structurels et perspectives d'avenir
Les valeurs divergentes de PMI sont des symptômes de problèmes structurels plus profonds de l'économie chinoise. Le modèle de croissance traditionnel basé sur les investissements, les exportations et les grands projets contrôlés par l'État atteint ses limites. La transition vers un modèle basé sur les consommateurs et axée sur l'innovation s'avère plus difficile que prévu, surtout si le secteur privé est mis sous pression en même temps.
La direction chinoise est confrontée au dilemme de vouloir maintenir le contrôle de l'État d'une part, mais d'autre part pour s'appuyer sur la dynamique du secteur privé. Les données actuelles montrent que cet équilibre n'est pas atteint: alors que les grandes entreprises de l'État sont stabilisées par un soutien massif, la base de l'économie s'érode - l'entreprise innovante et flexible de taille moyenne.
La politique chinoise stimule la préoccupation du «piège des revenus de taille moyenne» - une phase plus longue de stagnation économique. Cependant, les mesures précédentes se concentrent sur le développement technologique et la qualification des travailleurs dans les grandes entreprises, pendant la classe moyenne est structurellement négligé. Paradoxalement, cette orientation de cette seule facture pourrait affaiblir la dynamique nécessaire à la croissance durable.
Pourquoi les chiffres économiques officiels de la Chine ne montrent que la moitié de la vérité
La divergence dramatique entre les indices chinois du PMI en mai 2025 est plus qu'un phénomène statistique - il reflète un rejet fondamental dans la structure économique chinoise. Alors que le NBS-PMI officiel transmet un récit stabilisant en se concentrant sur les entreprises à grande échelle, le Caixin-PMI révèle la réalité précaire des petites et moyennes entreprises privées. Cet écart systématique soulève des questions justifiées sur la transparence et la crédibilité des données économiques officielles.
Le développement montre les limites d'une stratégie de politique économique qui fournit un contrôle de l'État sur la dynamique de l'économie de marché. En se concentrant sur les entreprises de l'État et en négligeant les petites et moyennes entreprises privées, elle sape la base d'un avenir économique sain. Le «contrat social» entre le contrôle politique et la prospérité économique vacille lorsque de grandes parties de l'économie - en particulier l'entreprise de taille moyenne à l'emploi - subissent une pression.
Pour les observateurs et les investisseurs internationaux, cela signifie qu'une vision différenciée des données économiques chinoises est essentielle. Les chiffres officiels à eux seuls transmettent une image incomplète; En tenant compte des enquêtes privées telles que le Caixin PMI permet une évaluation réaliste de la situation économique. La question n'est pas de savoir si les chiffres sont manipulés, mais si la représentation sélective de la réalité rend justice - et la réponse est de plus en plus négative.
Pourquoi les indices chinois officiels montrent-ils une situation économique plus stable que le Caixin PMI?
Les indices chinois officiels tels que le NBS-PMI montrent une situation économique plus stable que la caixin-PMI privée car elles diffèrent considérablement en concentration, méthodologie et échantillon:
Concentrez-vous sur les grandes entreprises et les entreprises publiques
Le NBS-PMI est collecté par le National Statistics Office et se concentre principalement sur les grandes entreprises souvent gérées par l'État. Ces entreprises bénéficient d'un soutien gouvernemental, telles que des subventions, un accès préféré aux prêts et aux ordres du gouvernement. En conséquence, ils sont moins sensibles aux fluctuations économiques à court terme et peuvent mieux amortir les crises.
Illustration de la politique de stabilité de l'État
Le NBS-PMI reflète la stabilité économique souhaitée par le gouvernement. Il montre donc moins de volatilité et signale souvent une économie «gestion de l'ours», même si des parties de l'économie - en particulier des entreprises de taille moyenne privée - sont déjà sous pression.
Caixin-PMI comme miroir des entreprises de taille moyenne
Le Caixin PMI est prélevé par un fournisseur privé en coopération avec S&P Global et se concentre sur les petites et moyennes entreprises privées. Ceux-ci sont plus affectés par les fluctuations du marché, les conditions commerciales mondiales et les augmentations de coûts. Le Caixin PMI réagit donc de manière plus sensible à de vrais problèmes tels que la baisse des ordres, le retrait de la marge et la réduction du personnel dans les entreprises de taille moyenne.
Segmentation et collecte de données sélectives
La segmentation méthodologique des statistiques officielles garantit que les entreprises de grande échelle les plus stables dominent l'image globale. Cela crée une impression de stabilité, bien que l'entreprise de taille moyenne - l'épine dorsale de l'économie chinoise - se bat avec des problèmes considérablement majeurs.
NBS contre Caixin PMI: La lutte cachée entre les sociétés d'État chinois et la classe moyenne privée
Le NBS-PMI transmet une image plus positive de la situation économique en se concentrant sur les grandes entreprises de l'État et l'orientation politique vers la stabilité. Le Caixin PMI, en revanche, dépeint les vrais défis du secteur privé et montre plus clairement la fragilité croissante de la classe moyenne.
Convient à:
Xpert Commentaire: la peur de la Chine de la perte du visage et de la "demi-vérité" des personnages économiques
1. Peur de perte faciale - Politique intérieure et étrangère
La Chine a un grand intérêt à ne pas montrer de faiblesse à leur propre population et à l'international. Les décennies de croissance économique impressionnante étaient un instrument de légitimation central du Parti communiste. Laisser la croissance pourrait non seulement secouer la confiance de la population dans le leadership, mais aussi renforcer les critiques qui ont longtemps mis en garde contre les problèmes structurels et la non-transparence de la politique économique chinoise. Le parti craint que la faiblesse économique ne puisse entraîner des demandes de participation politique - un scénario qu'elle veut absolument éviter.
2. Pourquoi les chiffres économiques officiels ne montrent que la moitié de la vérité
Les données économiques chinoises officielles sont considérées de manière critique par des experts depuis des années. Il existe de nombreuses indications que les chiffres sont embellis ou du moins publiés sélectivement afin de maintenir l'image d'une économie stable et en croissance. Même en Chine, des voix qui indiquent des problèmes ou des contradictions sont censurées ou créditées. Les autorités statistiques subissent des pressions politiques pour atteindre les objectifs de croissance spécifiés par la direction du parti - et livrer des chiffres "patriotiques" en conséquence. Cela a conduit à la crédibilité des données officielles a diminué ces dernières années.
3. Différence entre les indices officiels et Caixin-PMI
L'écart entre les indices officiels du directeur commercial chinois (PMI) et le Caixin-PMI élevé en privé est une autre indication de la non-transparence. Le PMI de l'État est principalement basé sur de grandes sociétés d'État principalement et suggère souvent un emplacement plus stable. Le Caixin PMI, en revanche, interviewe principalement des entreprises privées plus petites et montre régulièrement une image beaucoup plus sombre avec des ordres qui tombent, des marges et des licenciements de rétrécissement dans la classe moyenne. Alors que l'indice officiel cache les difficultés économiques, le Caixin PMI décrit la réalité du secteur privé, qui est l'épine dorsale de l'économie chinoise, mais souffre particulièrement des problèmes actuels.
4. Contrôle politique et cosmétiques de données
En vertu de Xi Jinping, le contrôle politique sur les rapports économiques et les statistiques s'est massivement resserré. Les données sont traitées comme un problème politique, les analyses critiques sont supprimées et la publication de nombres qui ne s'intègrent pas dans le récit sont restreintes. L'objectif: Le parti devrait apparaître comme capable d'agir et de réussir afin de garantir la stabilité intérieure et de démontrer la force de la politique étrangère.
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