Tungstène | Un métal critique en crise : Almonty et American Tungsten & Antimony occuperont le devant de la scène sur le marché du tungstène en 2026

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Publié le : 21 mai 2026 / Mis à jour le : 21 mai 2026 – Auteur : Konrad Wolfenstein

Choc du tungstène 2026 : Pourquoi Almonty Industries et American Tungsten & Antimony se retrouvent soudainement au centre du marché des matières premières

Choc du tungstène 2026 : Pourquoi Almonty Industries et American Tungsten & Antimony se retrouvent soudainement au cœur du marché des matières premières – Image : Xpert.Digital

Explosion de prix de 550 % : pourquoi l'Occident recherche-t-il frénétiquement ce métal secret ?

Oubliez l'or et les cryptomonnaies : ce métal discret déterminera le nouvel ordre mondial

Le piège des matières premières chinois se referme : ces deux actions profitent désormais du boom mondial du tungstène

Un choc de prix sans précédent secoue les marchés mondiaux des matières premières : en un peu plus d’un an, le prix du tungstène a explosé de 550 %. Ce métal rare, extrêmement résistant à la chaleur et absolument essentiel à l’industrie de la défense moderne, à la production de semi-conducteurs et au secteur en plein essor de l’IA, a été négligé par l’Occident pendant des décennies. Tandis que l’Europe et les États-Unis dépendaient d’importations bon marché en provenance de Chine, Pékin a stratégiquement exploité sa position dominante sur le marché et imposé des contrôles drastiques à l’exportation. Aujourd’hui, face à la rupture des chaînes d’approvisionnement et à la recherche désespérée d’alternatives nationales par l’industrie occidentale, les entreprises promettant une solution à cette dangereuse dépendance se font remarquer. Cette analyse approfondie explore la transformation radicale de la géopolitique des matières premières en 2026, les raisons du déficit structurel du marché et la manière dont des acteurs comme Almonty Industries et American Tungsten & Antimony se retrouvent soudainement au cœur d’un tout nouveau supercycle des matières premières.

Le métal silencieux qui prend le contrôle du monde – et la raison pour laquelle l’Occident a détourné le regard pendant des décennies

L'envolée des prix du tungstène bouleverse la perception des matières premières critiques. Tandis que l'or, l'argent et les cryptomonnaies rivalisent d'ingéniosité, les producteurs et les développeurs de métaux stratégiques se retrouvent au cœur des politiques industrielles et de défense occidentales. Deux entreprises illustrent parfaitement cette transformation structurelle du marché mondial des matières premières : Almonty Industries Inc. et American Tungsten & Antimony Ltd.

Une hausse historique des prix sans précédent

En 2026, le marché mondial des matières premières sera dominé par un métal longtemps resté confidentiel, connu des seuls spécialistes : le tungstène. Le prix du paratungstate d'ammonium (APT), sa principale forme de négoce, a grimpé en flèche ces douze derniers mois, surprenant même les observateurs les plus aguerris. Selon le service spécialisé Fastmarkets, le prix de l'APT est passé de 900-940 USD par unité métrique (MTU) WO₃ en janvier 2026 à 1 650-1 900 USD à la mi-février 2026. Auparavant, il avait déjà triplé entre fin septembre 2025 et la fin de l'année, soit une hausse cumulée de plus de 550 % depuis février 2025.

À titre de comparaison, le ferrotungstène, autre matière première essentielle, se négocie actuellement entre 200 et 210 dollars américains le kilogramme de tungstène, contre seulement 45 à 46 dollars il y a un an. D'ici mi-mai 2026, le prix des concentrés de tungstène devrait atteindre environ 22 000 à 24 000 dollars américains par MTU. Cette évolution des prix n'est pas une anomalie de marché conjoncturelle. Elle résulte d'un déséquilibre structurel qui s'est accumulé au fil des années et qui frappe désormais de plein fouet les chaînes d'approvisionnement occidentales.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes : le marché mondial du tungstène représentait plus de 5,26 milliards de dollars américains en 2025 et devrait atteindre plus de 11,25 milliards de dollars américains d'ici 2035, avec un taux de croissance annuel moyen supérieur à 7,9 %. D'autres études de marché estiment le volume du marché à 5,78 milliards de dollars américains pour 2026 et prévoient qu'il atteindra 9,19 milliards de dollars américains d'ici 2034. Cette divergence d'estimations illustre le dynamisme et la difficulté de prévision du marché, ainsi que l'impact considérable des récentes fluctuations de prix sur le travail des analystes.

Anatomie d'un choc géopolitique sur les matières premières

La situation actuelle n'est pas due à une crise unique, mais plutôt à une combinaison de pénuries structurelles d'approvisionnement, de restrictions à l'exportation motivées par des considérations géopolitiques et d'années de demande croissante de la part des industries de la défense et des hautes technologies. Comprendre ces trois facteurs est essentiel pour saisir l'ampleur du choc.

La puissance de marché écrasante de la Chine et l'utilisation stratégique des contrôles à l'exportation

La Chine contrôle toujours environ 80 % de la production mondiale de tungstène. Le Vietnam et la Russie suivent, tandis qu'à l'Ouest, seuls le Canada, l'Autriche et les États-Unis possèdent d'importants gisements. Cette concentration est le résultat de décennies de politiques industrielles occidentales privilégiant les importations à bas prix au détriment du développement de capacités de production nationales.

Le 4 février 2025, la situation s'est considérablement aggravée : en réponse aux nouveaux droits de douane américains, la Chine a instauré des contrôles à l'exportation sur cinq matières premières critiques, dont le tungstène, le tellure, le bismuth, l'indium et le molybdène. Contrairement aux restrictions précédentes sur le gallium et le germanium, qui avaient fait l'objet d'une période de transition, les contrôles sur le tungstène sont entrés en vigueur immédiatement, sans préavis. Depuis lors, les exportateurs chinois doivent solliciter une licence pour chaque exportation, ce qui implique la fourniture d'une documentation contractuelle détaillée, de descriptions techniques et d'un certificat d'utilisateur final. L'expérience a montré que le traitement de ces demandes prend six semaines, voire plus ; par le passé, le volume des exportations de matières premières concernées a chuté temporairement à presque zéro durant ces périodes.

Les restrictions à l'exportation ne constituent pas une réaction isolée. Elles s'inscrivent dans une stratégie qui s'intensifie progressivement depuis juillet 2023 : après le gallium et le germanium à l'été 2023, ce fut au tour du graphite en décembre 2023, puis de l'antimoine en septembre 2024 et enfin du tungstène en février 2025. La Chine instrumentalise ainsi systématiquement les matières premières critiques à des fins géopolitiques et les qualifie officiellement de biens à double usage présentant un intérêt pour la sécurité. Cette stratégie s'avère efficace : chaque nouvel embargo a pris les industries occidentales au dépourvu.

Une évolution particulièrement inquiétante se dessine : selon les rapports de marché, la Chine épuise ses réserves de tungstène et devient de plus en plus importatrice nette. Si cette tendance se poursuit, la situation mondiale de l’approvisionnement se détériorera davantage, avec des conséquences directes sur les prix.

La nature du métal : pourquoi le tungstène est irremplaçable

Pour bien saisir la dimension stratégique du choc du tungstène, il est essentiel de comprendre les propriétés physico-chimiques de ce métal. Avec un point de fusion de 3 422 degrés Celsius, le tungstène est le métal possédant le point de fusion le plus élevé connu. Il présente une dureté exceptionnelle, une faible résistance électrique et une grande stabilité thermique. Ces propriétés le rendent tout simplement indispensable dans de nombreuses applications.

Dans l'industrie de la défense, le tungstène est utilisé pour les pénétrateurs cinétiques, les matériaux des ogives et les munitions d'artillerie – des domaines pour lesquels il n'existe pas d'alternatives adéquates. Les besoins annuels totaux de l'OTAN en tungstène sont estimés à environ 2 500 tonnes. Dans l'industrie des semi-conducteurs, le tungstène est indispensable comme métal barrière dans la fabrication des puces : sans lui, les processeurs modernes, les puces d'IA et les centres de données nécessaires seraient tout simplement impossibles. Parmi les autres applications, on peut citer l'aérospatiale, les machines-outils, les technologies médicales et les alliages spéciaux. Cette large gamme d'applications explique pourquoi les États-Unis et l'Union européenne classent le tungstène comme matière première critique.

L'UE a consacré l'importance stratégique du tungstène dans la loi sur les matières premières critiques (CRMA), entrée en vigueur le 23 mai 2024. Cette législation fixe des objectifs concrets pour 2030 : au moins 10 % de la demande annuelle de matières premières de l'UE doivent provenir de la production nationale, et 40 % de la transformation doivent avoir lieu au sein de l'UE. L'UE examine également actuellement la possibilité de constituer des réserves stratégiques de matières premières, notamment pour le tungstène, le gallium, les terres rares, le magnésium, le germanium et le graphite. La secrétaire d'État à l'Énergie, Elisabeth Zehetner, a résumé la situation de manière concise : sans tungstène, gallium et terres rares, il n'y a pas d'industrie moderne, pas de semi-conducteurs, pas de transition énergétique, et pas d'industrie de défense forte.

Almonty Industries : Le dominateur du tungstène de l'Ouest

Dans ce contexte, Almonty Industries Inc. (ISIN : CA0203987072) s’impose comme l’un des plus importants producteurs de tungstène occidentaux et un partenaire stratégique des gouvernements et des entreprises industrielles de l’Ouest. Cette société torontoise, désormais cotée au Nasdaq, possède un portefeuille d’activités unique en son genre hors de Chine.

L'élément central : la mine de Sangdong en Corée du Sud

Le projet phare est la mine de Sangdong en Corée du Sud, qui a officiellement repris sa production le 17 mars 2026, après une interruption d'environ 30 ans. Avec la mise en service de l'usine de la phase 1, Sangdong traite 640 000 tonnes de minerai par an, produisant environ 2 300 tonnes de concentré de tungstène annuellement. Ces chiffres sont particulièrement remarquables en raison de la teneur en trioxyde de tungstène du minerai, d'environ 0,51 %, soit trois fois supérieure à la moyenne mondiale. Cela fait de Sangdong l'un des gisements de tungstène les plus riches et, par conséquent, les plus rentables au monde.

La phase 2 d'expansion est déjà prévue pour 2027 et doublera la capacité de traitement à 1,2 million de tonnes de minerai. À pleine capacité, la mine de Sangdong devrait couvrir 40 % de la demande mondiale de tungstène hors Chine. Sa durée de vie prévue dépasse 45 ans. En résumé, il s'agit d'une mine qui peut approvisionner des générations à venir, située dans un pays qui compte parmi les plus proches alliés du monde occidental.

L'intégration stratégique d'Almonty dans les chaînes d'approvisionnement occidentales est particulièrement remarquable. L'entreprise a signé un contrat de 15 ans avec l'industrie de la défense américaine, garantissant un minimum de 40 tonnes d'oxyde de tungstène par mois pour la fabrication de missiles, de drones et de munitions. Le PDG, Lewis Black, a déclaré au début de la production qu'il s'agissait d'une étape importante dans les efforts déployés par les États-Unis et leurs alliés pour diversifier leurs chaînes d'approvisionnement en minéraux critiques et réduire leur dépendance à la Chine. Une réglementation entrera en vigueur le 1er janvier 2027, obligeant les entreprises de défense américaines à s'approvisionner en tungstène exclusivement auprès de fournisseurs extérieurs à la Chine – une exigence qui profite directement à Almonty, pratiquement le seul producteur occidental d'une telle envergure.

Par ailleurs, la société a signé début 2026 un contrat d'approvisionnement à long terme avec le groupe sud-coréen SeAH, qui fournit notamment SpaceX. Ce contrat prévoit des livraisons annuelles de molybdène de 5 600 tonnes à partir de 2026 à un prix minimum garanti de 19 USD la livre ; ce seul accord génère un chiffre d'affaires annuel garanti d'au moins 234 millions de dollars.

Le portefeuille est complété par la mine de Panasqueira au Portugal, dont la production annuelle devrait passer de 58 000 tonnes métriques actuellement à 124 000 tonnes métriques d’ici 2027, ainsi que par de nouvelles acquisitions aux États-Unis et le transfert du siège social de l’entreprise du Canada vers les États-Unis. Cette dernière décision constitue une mesure stratégique délibérée visant à consolider l’accès aux instruments de financement américains et à renforcer son rôle de partenaire fiable pour les projets de défense américains.

Évaluations et avis des analystes

La valorisation boursière d'Almonty Industries reflète la nouvelle réalité. L'action (Nasdaq : ALM) se négocie actuellement autour de 17,59 $, soit une performance de plus de 90 % depuis le début de l'année. Sa capitalisation boursière est estimée entre 4,28 et 5 milliards d'euros. Trois analystes recommandent fortement l'achat du titre. Le ratio cours/bénéfice (C/B) prévisionnel pour 2026 est de 46,3, tandis que pour 2027, il chute à un niveau nettement plus attractif de 13,9, reflétant la montée en puissance anticipée de la production et les hausses de bénéfices qui en découlent.

La volatilité à court terme du titre — son cours a chuté d'environ 24 % ces 30 derniers jours — ne doit pas masquer les perspectives structurellement haussières. Elle reflète les phases de consolidation habituelles après une forte hausse et témoigne de la demande spéculative qui s'est accumulée dans le secteur du tungstène. Le plus bas des 52 dernières semaines, à 2,52 $, comparé au plus haut de 24,41 $, illustre la revalorisation significative qu'a connue l'entreprise.

Le tungstène et l'antimoine américains : la réponse des États-Unis à la puissance des ressources chinoises

Parallèlement à Almonty, American Tungsten & Antimony Ltd. (ASX : AT4 ; OTCQB : ATALF) se positionne comme un acteur nord-américain émergent sur un marché en quête d’alternatives locales. L’entreprise poursuit une stratégie à deux volets : établir une chaîne d’approvisionnement en tungstène aux États-Unis et exploiter le marché stratégique de l’antimoine.

Le moulin de montagne néerlandais : l'infrastructure comme avantage concurrentiel crucial

Le 30 janvier 2026, American Tungsten & Antimony a annoncé avoir conclu des accords contraignants pour l'acquisition de 100 % des parts de l'usine de traitement de Dutch Mountain, située dans le comté de Tooele, dans l'Utah. L'importance de cette transaction réside moins dans les gisements de minerai eux-mêmes que dans un facteur rare dans le secteur minier américain : une usine de traitement entièrement autorisée et ayant fait ses preuves, qui était en activité pour la dernière fois en 2017.

Dans un contexte réglementaire où la construction d'une nouvelle usine sur un terrain fédéral déclenche généralement la procédure d'autorisation en vertu de la NEPA (National Environmental Policy Act), entraînant des années de retard, une installation existante et autorisée sur un terrain privé revêt une valeur stratégique inestimable. Le directeur général, Andre Booyzen, a judicieusement déclaré : « Dans la concurrence pour les minéraux critiques, le temps est l'atout le plus précieux. » L'installation a une capacité nominale de 400 tonnes par jour, extensible à 850 tonnes par jour.

En mars 2026, des travaux de remise en état ont débuté à l'usine de Dutch Mountain, dotés d'un budget de 400 000 $, dans le but de reprendre le traitement du tungstène en six mois environ. L'approvisionnement initial en minerai proviendra de l'ancienne mine de Fraction Lode, qui a livré son dernier minerai à l'usine en 2017 et est considérée comme la dernière mine de tungstène en activité aux États-Unis. Avec ce projet, American Tungsten & Antimony répond précisément à la lacune que le secteur américain des matières premières ressent le plus cruellement : le manque de capacités de transformation nationales.

Antimoine Canyon : un métal jumeau stratégique au potentiel de croissance

L'histoire du tungstène d'American Tungsten & Antimony est complétée par les programmes de forage du projet Antimony Canyon dans l'Utah, qui s'avère être une ressource stratégique à part entière. L'antimoine a fait l'objet de restrictions à l'exportation de la part de la Chine en septembre 2024 et est considéré comme l'une des matières premières critiques les plus recherchées de notre époque – essentielle pour les retardateurs de flamme, les technologies militaires, l'énergie solaire et le stockage de l'énergie.

Les premiers programmes de forage ont donné des résultats exceptionnellement prometteurs : le forage ACP26DD010 a recoupé 11,03 mètres à 3,1 % d’antimoine à partir de 25,91 mètres de profondeur, dont 2,62 mètres à 12,54 % d’antimoine à partir de 29,2 mètres. Un autre forage a recoupé 8,47 mètres à 2,67 % d’antimoine à partir de 31,15 mètres, dont 2,2 mètres à 9,69 % d’antimoine. Ces teneurs sont nettement supérieures à celles observées dans de nombreux systèmes filoniens d’antimoine classiques occidentaux et leur géométrie rappelle celle du système stratiforme de Xikuangshan en Chine, le plus grand district antimoinifère au monde.

La cible d'exploration géologique actuelle comprend de 6,1 à 6,9 millions de tonnes à une teneur en antimoine de 1,4 à 2,3 %. Il s'agit encore de cibles conceptuelles sans classification officielle des ressources ; cependant, les premiers résultats de forage indiquent un système hydrothermal d'une taille considérable. De plus, la minéralisation s'étend sur plusieurs zones minières historiques au sein du bloc de claims breveté, soulignant le potentiel à l'échelle du district.

La société a finalisé une levée de fonds de 10 millions de dollars australiens en mai 2026 et travaille à une possible cotation sur le Nasdaq américain.

🎯🎯🎯 Approvisionnement mondial et commerce de matières premières avec logistique intégrée

Matières premières, approvisionnement mondial et commerce - Image : Xpert.Digital

Les avions-cargos de pointe, les itinéraires de transport optimisés et les chaînes logistiques multimodales sont interchangeables : on peut les acheter, les louer ou les externaliser. Ce que l’argent ne peut acheter, ce sont les contacts directs avec les producteurs dans les mines péruviennes, les relations d’approvisionnement fiables dans les pays de la CEI et les années de confiance bâtie sur des marchés méconnus des étrangers. L’avantage concurrentiel décisif dans le commerce mondial des matières premières ne réside pas dans le transport du bien d’un point A à un point B, mais dans la connaissance de son origine, de ses producteurs et des moyens d’y accéder avant même que les autres n’en aient connaissance. Celui qui possède le réseau fixe le prix. Tous les autres le paient.

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Le contexte structurel : comment une politique des matières premières menée avec naïveté a plongé l’Occident dans la dépendance

La crise actuelle est le résultat de décennies de négligence structurelle de la sécurité d'approvisionnement en matières premières en Occident. Le principe du libre-échange et la prémisse des avantages comparatifs en matière de coûts ont conduit l'Europe et les États-Unis à abandonner progressivement leurs propres capacités minières et à dépendre des importations chinoises à bas prix. Lorsque la Chine a imposé des contrôles à l'exportation sur l'antimoine en août 2024 et sur le tungstène en février 2025, l'Occident n'avait pas les moyens de réagir, tout simplement parce qu'il avait négligé pendant des années de développer des alternatives.

Ces carences se reflètent dans la situation des chaînes d'approvisionnement des pays de l'OTAN. Jusqu'à récemment, les besoins annuels de l'OTAN en tungstène, estimés à 2 500 tonnes, étaient en grande partie couverts par des sources chinoises et russes. À compter du 1er janvier 2027, une interdiction légale faite aux entreprises de défense américaines de s'approvisionner en tungstène auprès de ces pays entrera en vigueur. Le temps imparti pour mettre en place des chaînes d'approvisionnement alternatives était donc très court, ce qui explique le soutien politique massif dont ont bénéficié des projets comme Sangdong et l'usine de transformation de tungstène de Dutch Mountain Mill en si peu de temps.

Le choc du tungstène révèle une autre dimension, souvent négligée : la dépendance technologique. Dans la production de semi-conducteurs, le tungstène est utilisé comme métal d’interconnexion reliant les couches de transistors des puces modernes. Sans cette matière première, la révolution de l’IA en cours serait impossible — ni les centres de données permettant l’entraînement de vastes modèles de langage, ni les appareils finaux qui utilisent ces modèles. L’essor de l’IA et la course aux armements géopolitique convergent sur le marché du tungstène et se renforcent mutuellement.

Classification macroéconomique : Le tungstène dans le contexte de la transition mondiale des matières premières

L’évolution des prix du tungstène n’est pas un phénomène isolé. Elle témoigne d’un changement de paradigme structurel qui a touché l’ensemble du secteur des matières premières. Pendant des décennies, on a cru qu’un marché mondial des matériaux critiques était suffisamment résilient. Cette hypothèse a été définitivement invalidée en 2026.

Le volume du marché du tungstène devrait atteindre entre 9,19 et 11,25 milliards de dollars américains d'ici 2033/2035, selon diverses estimations. Cette croissance est alimentée par trois facteurs de demande structurellement stables : le renforcement des arsenaux dans les démocraties occidentales suite à la guerre en Ukraine et au durcissement des engagements de l'OTAN ; l'explosion de la demande en infrastructures d'IA, qui repose sur des puces contenant du tungstène ; et la transformation industrielle vers des outils de précision et des alliages spéciaux pour la transition écologique. Cette demande est contrebalancée par une offre structurellement restreinte : les gisements occidentaux connus sont limités, les procédures d'autorisation prennent généralement une à deux décennies et les investissements miniers sont freinés depuis des années.

À cela s'ajoute la dimension du recyclage, qui représente un contrepoids structurel potentiel. Une étude récente de la BDI (Fédération des industries allemandes) et du Boston Consulting Group estime que l'économie circulaire et le recyclage pourraient remplacer entre 20 et 40 % des importations de matières premières stratégiques en Allemagne d'ici 2045. La valeur ajoutée brute circulaire pourrait plus que doubler, passant de 60 milliards d'euros actuellement à 125 milliards d'euros en 2045. Le tungstène est particulièrement recyclable : dans l'industrie des métaux durs, une forte proportion d'outils en carbure de tungstène est déjà récupérée. Néanmoins, le calendrier reste critique : les capacités de recyclage ne peuvent compenser le goulot d'étranglement structurel de l'approvisionnement à court terme.

L'analyse macroéconomique exige également un examen de la rationalité des prix. Des hausses de 550 % en 14 mois reflètent non seulement une rareté fondamentale, mais intègrent aussi des primes spéculatives. Les marchés des matières premières à faible liquidité – et le marché physique du tungstène est très illiquide comparé à l'or ou au cuivre – réagissent de manière disproportionnée aux chocs d'offre. Lorsque les entrepôts sont vides et que les acheteurs se disputent les stocks restants, les goulets d'étranglement fondamentaux se transforment en fluctuations de prix extrêmes. Cela ne signifie pas que les prix sont insoutenables, mais cela laisse penser qu'une consolidation est probable une fois que les premiers volumes de production occidentaux arriveront sur le marché.

Profil de risque et analyse critique : ce que les investisseurs et les dirigeants du secteur doivent savoir

Une analyse différenciée serait incomplète sans un examen lucide des risques qui accompagnent à la fois les entreprises et l'ensemble du secteur.

Risques d'exécution lors du démarrage de la production

Les projets miniers ont souvent tendance à accuser des retards et à engendrer des coûts supérieurs aux prévisions initiales. Si Sangdong est actuellement en phase 1 des opérations d'Almonty Industries, la montée en puissance vers la pleine capacité commerciale, prévue pour le deuxième trimestre 2026, est toujours en cours. Les premiers chiffres de production concrets, attendus dans le prochain rapport trimestriel, seront déterminants pour évaluer la pertinence de la valorisation boursière de l'entreprise. Tout retard ou écart par rapport aux prévisions de production exercerait une pression significative sur le cours de l'action.

Chez American Tungsten & Antimony, les risques liés à l'exécution sont encore plus élevés, la société étant toujours en phase d'exploration. Les travaux de réhabilitation de l'usine de Dutch Mountain, dotés d'un budget de seulement 400 000 $US, paraissent modestes au regard du volume de marché prévu et laissent présager une production initiale modérée. Les résultats de forage d'Antimony Canyon sont prometteurs, mais restent encore loin d'une classification des ressources bancables.

Risques géopolitiques au-delà de la Chine

Il serait erroné de croire que les risques géopolitiques disparaîtront avec la réduction de la dépendance à l'égard de la Chine. Almonty concentre l'essentiel de sa production en Corée du Sud, pays géographiquement proche de la Corée du Nord et situé dans la zone de tensions géopolitiques de la péninsule coréenne. Une escalade des tensions dans la péninsule coréenne aurait des répercussions directes sur Sangdong. De même, des modifications réglementaires en Corée du Sud ou au Portugal pourraient impacter les conditions d'exploitation d'Almonty.

La volatilité des prix, une arme à double tranchant

Ce qui a fait grimper les cours du tungstène pourrait aussi les faire chuter. Si la Chine normalisait pragmatiquement ses restrictions à l'exportation – que ce soit dans le cadre d'un accord commercial ou géopolitique plus large avec les États-Unis – les prix du tungstène pourraient s'effondrer. Les deux entreprises, Almonty et American Tungsten & Antimony, ont bâti leurs modèles économiques sur des niveaux de prix historiquement élevés. Si les structures de coûts fixes et les contrats d'achat offrent une certaine marge de manœuvre, une baisse des prix aux niveaux d'avant 2025 impacterait fortement leur rentabilité.

Les accords d'achat à long terme, comme le contrat de 15 ans conclu par Almonty avec l'industrie de la défense américaine, atténuent considérablement ce risque. Néanmoins, la capacité à maîtriser les coûts de production et à mettre en œuvre des stratégies de couverture demeure un facteur de différenciation clé entre les modèles économiques robustes et fragiles du secteur.

Le point de vue d'Xpert.Digital : L'intelligence d'approvisionnement comme réponse stratégique

Compte tenu de la dynamique décrite, les décideurs industriels sont confrontés à une question pratique : comment peuvent-ils prendre des décisions d'approvisionnement éclairées sur un marché aussi opaque et en constante évolution, sans se fier à des informations unilatérales provenant d'entreprises ayant un intérêt direct ?

La solution réside dans une veille indépendante en matière d'approvisionnement. Xpert.Digital, plateforme d'analyse des achats et d'intelligence de marché à l'échelle mondiale, propose une approche fondée sur une analyse des données, politiquement indépendante. Dans un contexte où l'information est de plus en plus influencée par la communication institutionnelle et les analyses orientées par les intérêts des marchés financiers, l'importance d'une analyse approfondie et indépendante des achats est capitale.

Le marché des métaux stratégiques présente plusieurs caractéristiques structurelles qui soulignent la nécessité d'une veille informationnelle fiable. Premièrement, l'asymétrie d'information est extrêmement marquée : les sociétés minières ont un intérêt naturel à présenter leurs gisements et leurs perspectives de production sous un jour favorable. Les cabinets d'analyse, quant à eux, sont sujets à des conflits d'intérêts commerciaux. Les évaluations neutres et rigoureuses sur le plan méthodologique sont rares. Deuxièmement, la liquidité du marché est faible : le marché physique du tungstène est dominé par un petit nombre d'acteurs influents et bien connectés, qui disposent d'un pouvoir de fixation des prix considérable. Troisièmement, les cadres réglementaires évoluent très rapidement : ce qui est valable aujourd'hui peut être obsolète demain en raison de nouveaux contrôles à l'exportation, de modifications des directives de production ou d'accords bilatéraux.

Les acheteurs industriels qui doivent prendre des décisions stratégiques d'approvisionnement en matières premières ou produits contenant du tungstène sont confrontés au défi de comprendre non seulement les niveaux de prix actuels, mais aussi d'évaluer les tendances structurelles, les risques politiques et les alternatives de la chaîne d'approvisionnement. Une plateforme qui intègre systématiquement ces dimensions et les traite indépendamment des intérêts des acteurs du marché offre un avantage concurrentiel indéniable par rapport à ceux qui s'appuient sur des sources isolées ou des rapports de marché ponctuels.

Les petites et moyennes entreprises (PME) sont confrontées à des défis particulièrement importants dans ce contexte : tandis que les grandes entreprises disposent de leurs propres équipes d’approvisionnement en matières premières et de contrats d’extraction directe, les PME dépendent souvent de chaînes d’approvisionnement complexes qui manquent de transparence et de résilience. Une veille structurée en matière d’approvisionnement peut combler cette lacune.

Un métal est en train de changer l'ordre mondial

L'envolée des prix du tungstène n'est pas une simple fluctuation passagère du marché. Elle est le symptôme visible d'un profond réalignement des structures mondiales des matières premières et des chaînes d'approvisionnement, sous l'effet des rivalités géopolitiques, des mégatendances technologiques et de décennies de négligence occidentale.

Almonty Industries et American Tungsten & Antimony représentent un secteur longtemps resté dans l'ombre des métaux précieux traditionnels, mais qui occupe désormais une place centrale dans les priorités des politiques industrielles et de défense. Ces deux entreprises s'attaquent à de véritables goulets d'étranglement structurels dans les chaînes d'approvisionnement occidentales, grâce à des ressources éprouvées, des infrastructures existantes ou facilement accessibles, et un environnement de marché qui leur est de plus en plus favorable, tant sur le plan politique qu'économique.

Parallèlement, ignorer les risques décrits serait une erreur d'analyse. Les valorisations du secteur intègrent des primes importantes liées au favoritisme politique et à un optimisme excessif quant aux prix, primes qui pourraient s'estomper une fois le marché normalisé. Les investisseurs et les acteurs de ce secteur n'ont pas besoin d'euphorie ; ils ont besoin d'informations précises et indépendantes.

Au cours des douze derniers mois, Wolfram a affiché des performances nettement supérieures à celles des métaux précieux et des cryptomonnaies. Toutefois, bien plus important que la performance boursière des actions individuelles réside dans la prise de conscience stratégique induite par ce choc : la nouvelle géopolitique du XXIe siècle se jouera sur les marchés des matières premières. Ceux qui n’y sont pas positionnés – qu’il s’agisse de nations, d’entreprises ou d’investisseurs – en subiront les conséquences pendant des décennies.

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Dmitry Kovalenko

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