Le groupe Keno: analyse du marché, prévisions, activités internationales: photocoptaïque en gros en Pologne, en Allemagne et en Europe

Comment KENO mise sur la croissance à long terme malgré la baisse des ventes

Le groupe KENO, dont le siège social est en Pologne, s'est imposé ces 15 dernières années comme un acteur majeur du marché européen des énergies renouvelables. L'entreprise se caractérise par un modèle économique diversifié qui englobe la fabrication et la distribution de composants photovoltaïques, de pompes à chaleur, de systèmes de montage et de solutions de mobilité électrique, ainsi que le négoce d'énergie et la production de maisons modulaires à haute performance énergétique. Cette diversification, conjuguée à un fort investissement dans la recherche et le développement et à une stratégie d'expansion internationale avec des filiales en Allemagne, au Royaume-Uni, en Norvège, en Hongrie, en Roumanie et en République tchèque (via Frankensolar), positionne KENO au carrefour de différentes tendances de croissance au sein du secteur des énergies renouvelables.

Les résultats financiers du groupe KENO en 2023 ont présenté un tableau contrasté, marqué par d'importants défis. La société mère, KENO Sp. z o.o., a enregistré une forte baisse de son chiffre d'affaires, à environ 999 millions de PLN, contre 2,28 milliards de PLN l'année précédente, et a accusé une perte nette de 41,46 millions de PLN, après des bénéfices substantiels les années précédentes. Sa filiale, KENO Energia Sp. z o.o., active dans le négoce d'énergie, a également enregistré une perte nette malgré une croissance de son chiffre d'affaires. Cette situation laisse présager un environnement de marché plus difficile en Pologne en 2023, potentiellement influencé par un ralentissement de la croissance des micro-installations photovoltaïques, un repli général des investissements dans le solaire, ainsi que par les coûts liés à l'expansion internationale et à l'augmentation des charges d'exploitation.

Malgré ces difficultés financières conjoncturelles, les perspectives à moyen et long terme des marchés desservis par KENO demeurent positives. Les pays européens où KENO est présent affichent des prévisions de croissance solides et constantes pour le photovoltaïque, les pompes à chaleur et le stockage d'énergie, portées par des objectifs climatiques ambitieux et des cadres politiques favorables. Les atouts de KENO, tels que son portefeuille de produits complet, sa capacité de production intégrée pour les composants clés, ses activités de R&D, notamment son propre laboratoire d'essais photovoltaïques, et sa présence établie sur le marché polonais, constituent un socle solide pour sa croissance future.

Les défis stratégiques de KENO consistent à stabiliser son activité principale en Pologne, à garantir la rentabilité de ses opérations internationales et à s'adapter à un marché en constante évolution, marqué par une concurrence intense et une forte dépendance aux subventions publiques. Sa capacité à exploiter pleinement les synergies entre ses différentes unités opérationnelles, notamment dans le domaine des solutions énergétiques intégrées et au sein du segment KENO Home, sera déterminante pour sa réussite à long terme.

Profil de l'entreprise du groupe KENO

Fondation, mission et structure de l'entreprise

Le groupe KENO a été fondé il y a environ 15 ans à Gliwice, en Pologne, et est depuis devenu un acteur majeur du secteur des énergies renouvelables. Sa mission principale est de transformer le marché de l'énergie en Pologne et en Europe en promouvant et en utilisant les sources d'énergie renouvelables. Dès sa création, la philosophie de l'entreprise a été guidée par les principes de protection de l'environnement, d'utilisation efficace des ressources énergétiques naturelles et d'amélioration de la qualité de l'air. KENO est reconnu comme l'un des pionniers de la transition énergétique écologique.

Le groupe KENO est une structure holding regroupant plusieurs filiales spécialisées qui partagent l'objectif commun de faciliter l'accès à un mode de vie écologique et durable. Ses principales entités sont :

• KENO Sp. z o.o. : Fondée en 2008, cette société constitue le cœur du groupe. Elle fabrique des systèmes de montage photovoltaïques et des tableaux de distribution et est un distributeur agréé de systèmes photovoltaïques complets et de solutions d’électromobilité.
• Kensol : Cette filiale se concentre sur la production de systèmes photovoltaïques, de pompes à chaleur certifiées TÜV et d'équipements CVC (chauffage, ventilation, climatisation).
• KENO Home : Fabrique des maisons modulaires économes en énergie et entièrement équipées, construites en CLT (bois lamellé-croisé), intégrant diverses solutions énergétiques issues du portefeuille du groupe KENO.
• KENO Energia : Acteur du négoce d'électricité, l'entreprise est en concurrence avec les fournisseurs d'énergie établis. Elle facilite également la commercialisation de l'énergie produite par les systèmes photovoltaïques et négocie de l'électricité sur le marché polonais de l'électricité.
• EmitterNET : Distributeur de systèmes domotiques et autres produits connexes.
• Frankensolar : est considéré comme l'un des plus importants distributeurs de produits d'énergie renouvelable sur les marchés tchèque et slovaque et fait partie du groupe KENO.

La présence internationale du groupe KENO s'étend à travers des filiales en Allemagne (KENO GmbH), en Grande-Bretagne (KENO ENERGY LTD), en Norvège (KENO Energy AS), en République tchèque (via Frankensolar Eastern Europe sro), en Roumanie (Keno Energy SRL) et en Hongrie (Keno Energy KFT).

La structure diversifiée du groupe KENO, qui englobe la production, la distribution, le négoce d'énergie et la construction de maisons modulaires, témoigne d'une stratégie d'intégration verticale et de diversification des risques. Cette structure permet à KENO de couvrir différents segments de la chaîne de valeur des énergies renouvelables. Par exemple, l'intégration des produits et services de l'ensemble du groupe au sein de KENO Home illustre clairement une volonté de tirer parti des synergies. Cependant, une telle diversification peut également accroître la complexité de la gestion de l'entreprise et exige une coordination efficace des différentes unités opérationnelles afin de garantir leur compétitivité.

La création de la filiale KENO Energia, dédiée au négoce d'électricité, s'inscrit dans une démarche stratégique face à l'évolution des mécanismes de soutien aux énergies renouvelables, notamment la mise en place du système de facturation nette en Pologne. KENO peut ainsi continuer à soutenir la rentabilité des installations photovoltaïques pour les clients finaux tout en développant de nouvelles sources de revenus sur le marché de l'énergie. Le rôle de KENO Energia dépasse donc le simple cadre du négoce d'électricité et reste étroitement lié à son cœur de métier dans le secteur photovoltaïque.

portefeuille de produits et de services

Le portefeuille de produits et de services du groupe KENO est vaste et couvre de nombreux aspects des énergies renouvelables et de l'efficacité énergétique :

• Systèmes photovoltaïques : KENO distribue des modules photovoltaïques de grands fabricants internationaux et conçoit ses propres systèmes photovoltaïques sous la marque Kensol. Sa gamme de produits comprend des systèmes photovoltaïques complets pour diverses applications.
• Systèmes de montage : L’une des compétences clés de KENO réside dans la production en interne de systèmes de montage photovoltaïques certifiés TÜV pour les installations au sol et en toiture. Ces systèmes sont reconnus pour leur installation simple et rapide.
• Tableaux de distribution et appareillages de commutation : KENO fabrique ses propres tableaux de distribution et appareillages de commutation (boîtes de jonction), proposés en modèles standard et configurés selon les spécifications du client. Sa capacité de production dépasse 1 000 unités par jour.
• Pompes à chaleur et équipements CVC : Sous la marque Kensol, KENO vend des pompes à chaleur certifiées TÜV (en particulier des pompes à chaleur air-eau) et des équipements CVC connexes tels que des hydroboxes.
• Solutions pour l'électromobilité : Le portefeuille comprend également des solutions pour l'électromobilité, telles que des bornes de recharge.
• Systèmes de stockage d'énergie : KENO distribue des systèmes de stockage par batterie de différents fabricants et les intègre à ses solutions énergétiques.
• Maisons modulaires en CLT (KENO Home) : Un secteur d'activité innovant est la production de maisons modulaires écoénergétiques et écologiques en bois lamellé-croisé (CLT), équipées de série de systèmes EE et de technologies de maison intelligente du groupe KENO.
• Systèmes domotiques : Grâce à EmiterNET et au Kensol Smart EMS (système de gestion de l'énergie), le groupe propose des systèmes de contrôle intelligents pour la maison qui contribuent à optimiser la consommation d'énergie.

Outre sa gamme de produits, KENO propose des services complets. Ceux-ci incluent des formations certifiées pour installateurs d'énergies renouvelables (OZE) dispensées par le centre de formation agréé de l'Office polonais de supervision technique (UDT), des formations produits et des webinaires. L'entreprise assure des services de conseil technique, accompagne la planification et la mise en œuvre de projets photovoltaïques et exploite son propre laboratoire photovoltaïque pour les tests de modules. La plateforme B2B de KENO, qui met à disposition des outils en ligne pour la configuration et la commande de produits, constitue un outil essentiel pour les installateurs.

Le portefeuille complet de KENO, qui combine systèmes photovoltaïques, pompes à chaleur, solutions d'électromobilité, stockage d'énergie et systèmes domotiques, positionne idéalement l'entreprise pour tirer parti de la tendance croissante à l'interconnexion des secteurs. Cette tendance vise à connecter intelligemment les secteurs de l'électricité, du chauffage et des transports afin d'accroître l'efficacité énergétique et d'optimiser l'utilisation des énergies renouvelables. KENO peut ainsi se positionner comme fournisseur de solutions énergétiques intégrées pour les bâtiments, allant au-delà de la simple vente de composants individuels.

Le segment KENO Home, en particulier, présente un potentiel de croissance considérable. Ces maisons modulaires allient la tendance à la construction rapide et préfabriquée à la prise de conscience croissante du développement durable grâce à l'utilisation du bois CLT et à l'intégration standard des technologies d'énergies renouvelables du groupe KENO. Avec une acceptation suffisante du marché, une production à grande échelle et des prix compétitifs, KENO Home pourrait devenir un important moteur de croissance du chiffre d'affaires et d'image de marque.

Recherche, développement et innovation

La recherche et le développement (R&D) ainsi que l'innovation sont des piliers essentiels de la stratégie d'entreprise de KENO. Le groupe dispose de son propre département R&D et collabore étroitement avec l'Université de Technologie de Silésie depuis janvier 2021. Cette coopération témoigne de l'engagement de l'entreprise à rester à la pointe de la technologie et à garantir l'accès à une expertise de pointe et à des spécialistes qualifiés.

L'un des atouts majeurs de KENO en Pologne réside dans son laboratoire photovoltaïque intégré. Équipé d'un simulateur solaire de classe A+++, il permet de tester des modules photovoltaïques jusqu'à 270 cm x 140 cm. Ce laboratoire assure non seulement le contrôle qualité et les tests de performance des modules, mais aussi leur conformité aux normes internationales telles que la norme IEC 60904-9 Ed. 3 et les tests de diodes de dérivation selon la norme IEC 61215-2. Cette capacité à réaliser des tests et des vérifications indépendants est essentielle pour garantir la qualité des produits et la confiance des clients.

Les activités de R&D sont axées sur le développement de solutions innovantes qui augmentent la durée de vie des produits, améliorant ainsi la rentabilité des systèmes installés et réduisant leur impact environnemental. Ces efforts ont notamment abouti à la certification TÜV des systèmes de montage fabriqués par KENO, attestant de leur qualité et de leur sécurité.

Les investissements dans sa propre infrastructure de R&D et son laboratoire d'essais confèrent à KENO un avantage concurrentiel potentiel par rapport aux sociétés de négoce classiques. Ils lui permettent non seulement de distribuer des produits, mais aussi de contribuer activement à leur amélioration, de définir ses propres normes et de réagir plus rapidement aux évolutions technologiques et aux exigences du marché. Ceci est particulièrement important sur un marché dynamique et souvent dicté par les prix comme celui des composants photovoltaïques. La volonté affichée par la direction de façonner activement le marché, plutôt que de simplement y réagir, repose sur ces investissements dans l'innovation et l'assurance qualité.

performance financière et positionnement sur le marché

Analyse des résultats financiers récents

Le développement financier du groupe KENO, et notamment de ses principales sociétés KENO Sp. z oo et KENO Energia Sp. z oo, a connu des difficultés importantes en 2023, contrairement aux bons résultats des années précédentes.

KENO Sp. z o.o., société principale du groupe, a enregistré un chiffre d'affaires de 999,19 millions de PLN au cours de l'exercice 2023. Ce résultat représente une baisse significative par rapport aux années précédentes : le chiffre d'affaires s'élevait à 2,28 milliards de PLN (plus de 575 millions d'euros) en 2022 et à 1,87 milliard de PLN en 2021. Le renversement de situation est encore plus marqué : après un bénéfice net de 141,94 millions de PLN en 2022 et de 177,55 millions de PLN en 2021, KENO Sp. z o.o. a accusé une perte nette de 41,46 millions de PLN en 2023. L'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) s'est établi à -45,90 millions de PLN et l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) à -39,76 millions de PLN. L'actif total de la société a diminué, passant de 936,50 millions de PLN en 2022 à 615,27 millions de PLN en 2023. Un élément positif a été la réduction du passif à 133,35 millions de PLN, ce qui a permis d'obtenir un ratio d'endettement relativement faible de 22 %.

KENO Energia Sp. z o.o., filiale de négoce d'énergie, a vu son chiffre d'affaires progresser de 42,97 % pour atteindre 209,21 millions de PLN en 2023, contre 147,31 millions de PLN en 2022. Malgré cette croissance, la société a enregistré une perte nette de 648 225 PLN en 2023. Ce résultat représente toutefois une amélioration par rapport à la perte nette de 2,42 millions de PLN enregistrée en 2022. En 2021, KENO Energia avait dégagé un bénéfice de 378 544 PLN. L'EBIT et l'EBITDA pour 2023 s'établissent à -389 718 PLN. L'actif total de KENO Energia a diminué, passant de 7,38 millions de PLN (2022) à 5,01 millions de PLN (2023). Le taux d'endettement élevé de 139 % en 2023, dû à un passif de 6,97 millions de PLN, est préoccupant.

Données financières de KENO Sp. z oo et KENO Energia Sp. z oo (2021-2023)

Sources : Le chiffre d’affaires de KENO Sp. z o.o. pour 2022 est rapporté différemment selon les sources (2,28 milliards de PLN ou 513 millions de dollars). Le chiffre de 2,28 milliards de PLN utilisé ici est basé sur…

Les résultats financiers de KENO Sp. z o.o. et de KENO Energia Sp. z o.o. pour les exercices 2021 à 2023 révèlent une évolution significative dans plusieurs domaines. Le chiffre d'affaires de KENO Sp. z o.o. a d'abord progressé, passant de 412,30 millions d'euros en 2021 à environ 501,60 millions d'euros en 2022, avant de chuter brutalement à 219,82 millions d'euros en 2023. Parallèlement, la société a enregistré une perte nette de 9,12 millions d'euros en 2023, après avoir dégagé des bénéfices nets de 39,06 millions d'euros (2021) et de 31,23 millions d'euros (2022) au cours des deux exercices précédents. L'EBIT a diminué à -10,10 millions d'euros en 2023, contre 48,41 millions d'euros (2021) et 41,20 millions d'euros (2022). De même, l'EBITDA est passé de 48,85 millions d'euros en 2021 et 41,98 millions d'euros en 2022 à -8,75 millions d'euros en 2023.

Chez KENO Energia Sp. z o.o., le chiffre d'affaires a progressé régulièrement, passant de 31,55 millions d'euros en 2021 à 32,41 millions d'euros en 2022, pour atteindre 46,03 millions d'euros en 2023. Cependant, le résultat net de l'entreprise est resté stable sur ces trois années, affichant un léger bénéfice de 0,08 million d'euros en 2021 et des pertes de 0,53 million d'euros en 2022 et de 0,14 million d'euros en 2023. L'EBIT a également reculé, passant de 0,11 million d'euros en 2021 à -0,48 million d'euros en 2022 et à -0,09 million d'euros en 2023. L'EBITDA a suivi une tendance similaire, mais est resté à un niveau plus stable en 2023 à -0,09 million d'euros contre -0,46 million d'euros en 2022 et 0,11 million d'euros en 2021.

Globalement, les chiffres clés reflètent les difficultés économiques, avec une évolution positive du chiffre d'affaires de KENO Energia Sp. z oo, tandis que KENO Sp. z oo affiche une baisse significative de son chiffre d'affaires et un impact sur ses résultats.

Remarque : Pour une évaluation fiscale ou financière correcte, le taux de change exact pour la période concernée doit être utilisé.

La chute brutale du chiffre d'affaires et le passage d'une situation de forte rentabilité à des pertes importantes chez KENO Sp. z o.o. en 2023 constituent un événement critique. Plusieurs facteurs peuvent y avoir contribué :

Premièrement, des rapports indiquaient déjà un ralentissement de la croissance des micro-installations sur le marché photovoltaïque polonais, et on a constaté un déclin général des investissements solaires en Pologne en 2023. Cela pourrait avoir freiné la demande pour les produits phares de KENO.

Deuxièmement, ces dernières années, KENO a investi massivement dans son expansion internationale et la diversification de son modèle économique, notamment en implantant des entrepôts et des structures administratives sur de nouveaux marchés et en développant le segment KENO Home. De telles expansions nécessitent généralement des investissements initiaux importants, susceptibles d'impacter négativement les résultats à court terme.

Troisièmement, les coûts d'exploitation, notamment les charges de personnel, ont augmenté chez KENO Sp. z o.o. et KENO Energia, ce qui a pu exercer une pression supplémentaire sur les marges. Enfin, la forte concurrence sur le marché des énergies renouvelables peut engendrer des tensions sur les prix.

Contrairement à KENO Sp. z o.o., dont le chiffre d'affaires a reculé, KENO Energia a vu le sien augmenter. Ceci pourrait indiquer une implantation réussie sur le marché du négoce d'énergie. Toutefois, les pertes persistantes et le ratio d'endettement élevé de 139 % chez KENO Energia montrent que la rentabilité dans ce secteur n'est pas encore atteinte. Ceci pourrait s'expliquer par les coûts de démarrage, les faibles marges sur le négoce d'électricité ou les investissements dans l'acquisition de clients.

Malgré la perte enregistrée chez KENO Sp. z o.o., le ratio d'endettement de 22 % demeure relativement modéré. Ceci pourrait conférer à l'entreprise une certaine flexibilité financière pour le redressement nécessaire. La diminution simultanée du total de l'actif et du passif pourrait indiquer des mesures de consolidation, telles que des cessions d'actifs ou des remboursements de dettes, visant éventuellement à garantir la liquidité ou à recentrer l'activité sur ses cœurs de métier. Toutefois, ces mesures doivent être évaluées dans le cadre de la stratégie globale et de la rentabilité à long terme.

Part de marché en Pologne et analyse concurrentielle

Dans les années précédant 2023, KENO s'était solidement implantée sur le marché polonais. Selon une étude de l'Institut polonais des énergies renouvelables, KENO a atteint une part de marché de plus de 50 % des modules photovoltaïques vendus en Pologne en 2021, grâce à des ventes dépassant les 830 MW de modules. En 2022, KENO a même livré 1 027 MW de modules photovoltaïques et 1 326 MW d'onduleurs. Ces chiffres témoignent de la position dominante de l'entreprise sur le marché polonais de la distribution photovoltaïque à cette époque. Toutefois, compte tenu des résultats financiers difficiles enregistrés en 2023 et de l'évolution de la conjoncture, la question se pose de savoir si cette part de marché élevée pourra être maintenue. Un contexte de marché global plus difficile, caractérisé par un ralentissement de la croissance et une baisse des investissements dans le solaire, aurait pu entraîner soit un rétrécissement du marché global, soit une perte de parts de marché pour KENO, soit les deux.

KENO évolue dans un environnement concurrentiel complexe. Sur le marché polonais de l'énergie, KENO, notamment via KENO Energia, est en concurrence avec de grands groupes énergétiques verticalement intégrés tels que PGE, Tauron, Enea et Energa, également actifs dans le secteur des énergies renouvelables. Dans le segment spécifique des systèmes de montage photovoltaïques, où KENO opère en tant que fabricant, ses principaux concurrents sont des spécialistes internationaux comme Schletter, Unirac et TerraSmart. Sur le marché des pompes à chaleur, KENO (avec sa marque Kensol) est confronté à des fabricants internationaux bien établis tels que Daikin, Mitsubishi Electric et Panasonic.

La plateforme Tracxn classe KENO 36e sur 173 concurrents actifs dans la catégorie « Systèmes de montage et de fixation pour panneaux solaires », avec un score de 25/100. Des concurrents de premier plan comme Schletter (53/100) et Unirac (52/100) sont nettement mieux classés. Cela suggère que, malgré sa présence sur ce segment de marché, KENO a encore le potentiel de renforcer sa position à l'échelle internationale.

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• Solution photovoltaïque pour réduire les efforts et les dépenses

Évolutions et prévisions du marché dans les pays d'exploitation

Les marchés européens desservis par KENO Energy présentent des perspectives de croissance globalement positives pour les énergies renouvelables, portées par des objectifs politiques, les progrès technologiques et une prise de conscience environnementale croissante. Cependant, l'évolution et les prévisions varient d'un pays à l'autre.

Pologne

Le marché polonais des énergies renouvelables a été fortement dominé ces dernières années par les micro-installations photovoltaïques, atteignant une capacité installée de 12,7 GW en 2024, dont 99 % d'énergie solaire. Le marché des prosummateurs est un moteur essentiel de cette croissance. Le marché des onduleurs photovoltaïques devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 25,9 % jusqu'en 2030. De même, le marché des pompes à chaleur a connu une croissance dynamique jusqu'en 2023 et a été considéré comme le marché à la croissance la plus rapide d'Europe pendant trois années consécutives. Le marché des batteries est également en forte expansion, avec un TCAC projeté de 22 % jusqu'en 2030. Cependant, on observe récemment des signes de ralentissement de la croissance des micro-installations et une baisse des investissements globaux dans l'énergie solaire en 2023. Le gouvernement polonais soutient le développement des énergies renouvelables par le biais d'appels d'offres, d'allégements fiscaux et de subventions, et le Plan national énergie-climat (NEKP) actualisé fixe des objectifs plus ambitieux en matière d'énergies renouvelables. La modernisation du réseau électrique pour gérer l'augmentation de la production d'énergie renouvelable reste un défi. Globalement, le marché polonais des énergies renouvelables devrait passer de 1,5 milliard USD en 2023 à 5,9 milliards USD en 2031 (TCAC de 18,8 %), le segment du photovoltaïque étant censé connaître la plus forte croissance.

Allemagne

En Allemagne, la part des énergies renouvelables dans la production d'électricité a atteint 59 % en 2024. Le marché de l'énergie solaire disposait d'une capacité installée de 103,45 GW en 2023 et devrait atteindre 514,31 GW d'ici 2033 (TCAC de 17,39 %). Le marché des pompes à chaleur dans le secteur du bâtiment résidentiel devrait atteindre 679,8 millions de dollars d'ici 2025 (TCAC de 11,9 % entre 2019 et 2025). Le marché du stockage d'énergie est également en croissance soutenue, porté par l'intégration des énergies renouvelables et l'essor de l'électromobilité. Des instruments politiques tels que la loi sur les énergies renouvelables (EEG), avec ses tarifs de rachat garantis et ses divers programmes de financement, accompagnent ce développement.

Royaume-Uni

Au Royaume-Uni, les énergies renouvelables ont produit plus de 50 % de l'électricité pour la première fois en 2024. Le marché de l'énergie solaire devrait passer de 23,5 GW en 2024 à 130 GW en 2033 (TCAC de 18,7 %). Le marché des pompes à chaleur air-eau devrait croître de 2,34 milliards USD (2024) à 5,09 milliards USD d'ici 2030 (TCAC de 11,25 %), et celui du stockage d'énergie thermique devrait atteindre 860,9 millions USD d'ici 2030 (TCAC de 12,3 %). Parmi les principaux facteurs politiques, on peut citer le système d'enchères des contrats pour différence (CfD), l'objectif de neutralité carbone d'ici 2050 et des programmes d'incitation tels que le programme de modernisation des chaudières.

Norvège

La Norvège a connu une forte hausse de la demande d'électricité issue de sources d'énergie renouvelables en 2024, comme l'attestent les Garanties d'Origine. Le marché des pompes à chaleur devrait passer de 770,1 millions de dollars en 2024 à 1,34 milliard de dollars d'ici 2030 (TCAC de 9,4 %). Une croissance particulièrement forte est attendue pour le marché des systèmes de gestion de batteries, qui devrait atteindre 713,4 millions de dollars d'ici 2030 (TCAC de 25,1 %). Le gouvernement norvégien encourage les investissements dans les énergies renouvelables, y compris dans les pays en développement, par le biais de garanties d'État. Le marché du photovoltaïque est encore moins développé que dans d'autres pays européens, mais on observe un fort intérêt pour les solutions de stockage d'énergie et les pompes à chaleur.

Hongrie

La Hongrie a atteint un niveau remarquable en 2024, avec une part de 25 % d'énergie solaire dans son mix énergétique national et une capacité installée de 7,8 GW. Le pays dispose d'un potentiel solaire important. Cependant, le marché des pompes à chaleur a reculé en 2024 après plusieurs années de croissance. Le marché du stockage d'énergie est en plein essor, notamment grâce aux initiatives de l'entreprise énergétique MOL, qui prévoit des projets de stockage par batteries à grande échelle. La stratégie énergétique nationale à l'horizon 2030 vise à accroître la part des énergies renouvelables, grâce à des tarifs de rachat garantis et à des appels d'offres pour le photovoltaïque.

Roumanie

La Roumanie a connu une croissance record de son secteur de l'énergie solaire en 2024, atteignant une capacité installée de 5 GW, soit une augmentation de 1,8 GW par rapport à 2023. Plus de 170 000 prosummateurs ont contribué à hauteur de 2,2 GW à ce développement. Le marché du stockage d'énergie par batteries (BESS) est également en forte croissance, avec un objectif de 3 GWh dans les prochaines années. Les données détaillées concernant le marché des pompes à chaleur sont rares. Le gouvernement roumain encourage le développement des énergies renouvelables par le biais d'enchères de contrats pour différence (CfD), d'un Plan national énergie-climat (NEKP) actualisé avec des objectifs revus à la hausse (10 GW solaires d'ici 2030) et d'une réglementation améliorée en matière de raccordement au réseau.

République tchèque et Slovaquie

Le marché photovoltaïque en République tchèque connaît un regain d'activité depuis 2020. En 2023, près de 1 GW de nouvelle capacité photovoltaïque a été installée, principalement grâce aux installations sur toitures privées. Le pays vise une capacité solaire installée de 10 GW d'ici 2030. Les financements européens soutiennent le développement du stockage d'énergie (objectif : 1,5 GWh). Ce soutien se concrétise par des tarifs de rachat garantis ou des dispositifs d'incitation.

En Slovaquie, le marché du photovoltaïque a progressé de 274 MW en 2024, portant la capacité totale à plus de 900 MW. Cette croissance a été principalement tirée par les entreprises et l'autoconsommation. L'objectif national est d'atteindre 1,2 GW de capacité solaire d'ici 2030. Un soutien est apporté par le biais de tarifs de rachat et de subventions. Le marché slovaque des pompes à chaleur (composants pour réfrigérateurs et congélateurs, ainsi que pompes à chaleur) a progressé de 7,13 % en valeur en 2023.

Aperçu comparatif des prévisions de croissance du marché de l'électronique grand public (TCAC) pour les principaux pays et technologies d'exploitation

Remarque : Pour la Pologne, le TCAC indiqué concerne l'ensemble du marché des énergies renouvelables ; le photovoltaïque devrait être le segment connaissant la plus forte croissance.

Une analyse comparative des prévisions de croissance du marché (TCAC) des énergies renouvelables dans les principaux pays et technologies révèle des dynamiques intéressantes. La Pologne devrait connaître une croissance globale des énergies renouvelables de 18,8 % d'ici 2031, avec une forte progression des pompes à chaleur et un TCAC de 22 % pour les batteries entre 2024 et 2030. En Allemagne, la croissance de l'énergie solaire devrait atteindre 17,39 % (2023-2033), tandis que les pompes à chaleur résidentielles devraient progresser de 11,9 % entre 2019 et 2025 et les systèmes de batteries devraient afficher une forte croissance, sans TCAC spécifié. Le Royaume-Uni devrait enregistrer une croissance de 18,7 % pour l'énergie solaire d'ici 2033 et de 11,25 % pour les pompes à chaleur air-eau d'ici 2030, tandis que les technologies de stockage devraient progresser de 12,3 % sur la même période. La Norvège, bien que moins développée, prévoit un TCAC de 9,4 % pour les pompes à chaleur (2025-2030) et une croissance impressionnante des systèmes de batteries (25,1 % d'ici 2030). En Hongrie, le marché des pompes à chaleur est en recul, tandis que les technologies solaires et de batteries connaissent une forte croissance, sans que le taux de croissance de ces dernières soit précisé. La Roumanie affiche également une forte croissance des énergies renouvelables, avec un objectif de 10 GW d'ici 2030 et de 3 GWh pour le stockage, bien que les données sur les pompes à chaleur soient rares. La République tchèque a également des objectifs de croissance élevés pour les installations solaires (10 GW d'ici 2030) et les technologies de stockage (financement européen de 1,5 GWh), tandis que le marché des pompes à chaleur progresse de 13,1 % en Europe. La Slovaquie affiche une croissance modérée de plus de 1 % dans le secteur de l'énergie solaire entre 2025 et 2030, et de 7,13 % sur les sous-marchés des pompes à chaleur en 2023. Le secteur européen du stockage par batteries est également prometteur, avec une croissance attendue de 45 % d'ici 2029.

L'analyse des pays d'implantation révèle une tendance positive et constante pour les technologies proposées par KENO. Ceci confirme la pertinence de l'orientation stratégique du portefeuille de produits de KENO vers les segments porteurs. Cependant, l'état et le développement des infrastructures de réseau constituent un défi récurrent sur plusieurs marchés, comme la Pologne et la Roumanie. Des goulets d'étranglement à ce niveau pourraient freiner le développement rapide des énergies renouvelables et, par conséquent, la croissance de KENO, si certains projets ne peuvent être réalisés faute de capacité de réseau suffisante. Par ailleurs, le développement du marché dans de nombreux pays est fortement tributaire des programmes de soutien gouvernementaux et des cadres politiques. Toute modification de ces programmes peut avoir un impact significatif sur la dynamique du marché, ce qui représente à la fois des opportunités et des risques pour KENO et exige une grande capacité d'adaptation.

Développement et activités de KENO Energy dans les pays cibles

KENO Energy a étendu ses activités, initialement basées en Pologne, à plusieurs pays européens. Sa stratégie et son stade de développement varient selon les marchés.

Pologne (Marché principal)

En Pologne, KENO bénéficie d'une position solide et établie sur le marché, à la fois comme distributeur de grandes marques internationales et comme fabricant de ses propres produits sous les marques Kensol (modules photovoltaïques, pompes à chaleur) et KENO (systèmes de montage, tableaux de distribution). L'entreprise propose des services complets pour les projets de grandes centrales photovoltaïques, de la planification et la conception à la fourniture de composants et au soutien à la commercialisation de l'énergie via sa filiale KENO Energia. La production en interne de systèmes de montage et de tableaux de distribution électrique certifiés TÜV garantit la maîtrise de la qualité et des chaînes d'approvisionnement. Un partenariat de longue date avec le fabricant de modules photovoltaïques LONGi, qui a notamment inclus la livraison de 400 MW de modules en 2022, souligne l'importance de KENO en tant que partenaire de distribution. Cependant, les résultats financiers difficiles de KENO Sp. z o.o. et de KENO Energia en 2023, coïncidant avec un recul des investissements solaires en Pologne la même année, laissent présager un contexte de marché plus difficile ou la nécessité d'ajustements internes. L'entreprise a pris des mesures stratégiques concernant son adaptation au nouveau système de facturation nette pour les prosummateurs afin de continuer à soutenir la rentabilité des systèmes photovoltaïques.

Allemagne (KENO GmbH / KENO Energy GmbH)

L'expansion en Allemagne a été facilitée par la création de KENO GmbH (également connue sous le nom de KENO Energy GmbH), filiale du groupe polonais KENO. La signature, en décembre 2023, d'un bail de longue durée pour un nouveau bâtiment logistique et administratif à Hilden, près de Düsseldorf, a constitué une étape importante. Ce bail, d'une valeur de 16 millions d'euros, témoigne de l'engagement à long terme de KENO sur le marché allemand. En Allemagne, l'activité principale est la distribution de systèmes photovoltaïques complets et de pompes à chaleur. KENO a reçu plusieurs prix « Top Brand PV Award » dans le secteur de la vente en gros en Allemagne, notamment en 2021, 2023 et 2024, confirmant ainsi sa notoriété dans le secteur. Le cabinet d'avocats TIGGES conseille KENO sur les questions juridiques et fiscales depuis son implantation en Allemagne.

Royaume-Uni (KENO ENERGY LTD)

KENO ENERGY LTD a été fondée le 4 novembre 2022 et son siège social est situé à Londres. L'entreprise possède un entrepôt à West Hallam, Ilkeston. Elle opère en tant que distributeur et fabricant agréé de systèmes photovoltaïques complets. Ses activités comprennent la fabrication de systèmes de montage et d'appareillages photovoltaïques (certifiés TÜV), la distribution de composants photovoltaïques de haute qualité (avec un souci constant de maintenir des stocks importants afin de minimiser les délais de livraison), des formations (centre de formation UDT agréé, en partenariat avec l'Université de Technologie de Silésie) et la recherche et le développement pour l'amélioration des produits. Une équipe dédiée, comprenant un responsable de succursale et un responsable des ventes Europe spécialisé sur le marché britannique, pilote ces activités. Ses domaines d'activité déclarés incluent l'installation électrique, la vente en gros d'équipements électroniques et de télécommunications, le commerce de gros général et la vente au détail par correspondance ou via internet.

Norvège (KENO Energy AS)

Dans le cadre de son expansion européenne, KENO a créé une filiale en Norvège sous le nom de KENO Energy AS. L'entreprise se positionne comme un fournisseur de solutions complètes pour les professionnels des énergies renouvelables. Son offre de produits pour le marché norvégien comprend des modules photovoltaïques, des onduleurs, ainsi que les systèmes de montage et les boîtiers de distribution conçus par KENO. Les installateurs norvégiens ont également accès à la plateforme B2B de KENO. Ce document présente moins d'informations détaillées sur les projets spécifiques ou les parts de marché en Norvège que pour d'autres pays.

Hongrie (Keno Energy KFT)

KENO est également présent en Hongrie via sa filiale Keno Energy KFT. À l'instar des autres marchés, KENO propose des solutions complètes en matière d'énergies renouvelables et une plateforme B2B pour les installateurs. Sa participation à des conférences sectorielles telles que « Sustainable Tech 2024 » en Hongrie témoigne d'un développement dynamique du marché. À l'heure actuelle, aucune information publique n'est disponible concernant d'éventuels projets d'envergure ou des parts de marché précises en Hongrie.

Roumanie (Keno Energy SRL)

KENO Energy SRL a fait son entrée sur le marché roumain en 2023. L'entreprise exploite un entrepôt de plus de 2 200 mètres carrés au sein du parc CTP de Bucarest (Dragomirești Deal). De là, elle distribue un large portefeuille de marques internationales telles que Huawei, Sharp et LONGi, ainsi que ses propres produits, notamment des modules photovoltaïques, des systèmes de montage, des pompes à chaleur et des solutions de recharge pour véhicules électriques. Son offre en Roumanie repose en grande partie sur sa plateforme B2B et un centre de formation proposant des cours aux installateurs certifiés ANRE. Sa participation à des événements sectoriels comme CISOLAR & GREENBATTERY 2024, où sa directrice commerciale, Bianca Dragusin, est intervenue, témoigne de son engagement sur le marché roumain.

République tchèque et Slovaquie (Frankensolar Eastern Europe sro)

Frankensolar, l'un des plus importants distributeurs de produits d'énergies renouvelables en République tchèque et en Slovaquie, fait partie du groupe KENO depuis 2023. Frankensolar Eastern Europe s.r.o. se spécialise dans la distribution de composants photovoltaïques de haute qualité. Un partenariat stratégique récemment annoncé entre le fabricant d'onduleurs Sigenergy et Frankensolar Eastern Europe vise à développer davantage le marché solaire tchèque et a été présenté au salon Strechy Praha. Ce partenariat positionne Frankensolar comme un partenaire clé pour les fabricants souhaitant s'implanter sur ces marchés. Bien que les listes de projets spécifiques et les chiffres de parts de marché de Frankensolar ne soient pas disponibles en détail, son rôle de distributeur de premier plan est indéniable.

La stratégie d'expansion de KENO en Europe est clairement définie et repose généralement sur la mise en place de structures commerciales et logistiques locales, ainsi que sur des programmes de formation visant à fidéliser et qualifier les installateurs locaux (par exemple, ANRE en Roumanie, UDT en Pologne et au Royaume-Uni). L'acquisition ou l'intégration d'acteurs établis comme Frankensolar constitue une démarche stratégique pour accéder plus rapidement aux marchés tchèque et slovaque. Ces efforts d'implantation locale témoignent d'une volonté de s'établir durablement sur ces marchés.

À mesure que l'expansion se poursuit, les résultats financiers de 2023 soulèvent des questions quant à la rentabilité actuelle des opérations internationales et aux coûts d'investissement associés. L'expansion internationale nécessite d'importants investissements (personnel, loyers, marketing, constitution des stocks), et il sera essentiel de suivre de près à quel moment ces nouveaux marchés contribueront positivement aux résultats du Groupe.

L'importance des alliances stratégiques avec les fabricants pour le secteur de la distribution est illustrée par le partenariat avec LONGi en Pologne et la coopération entre Frankensolar et Sigenergy en République tchèque. De tels partenariats sont essentiels pour proposer une gamme de produits compétitive.

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Analyse SWOT

Une analyse SWOT (Forces, Faiblesses, Opportunités, Menaces) offre une vue d'ensemble structurée de la situation interne et externe de KENO Energy :

Renforcer

Position établie sur le marché polonais : KENO détenait une part de marché significative sur le marché polonais des modules photovoltaïques en 2021/2022.

Un portefeuille de produits vaste et diversifié : la gamme comprend des systèmes photovoltaïques, des pompes à chaleur, des systèmes de montage, des solutions de stockage d’énergie, des solutions de mobilité électrique et des maisons modulaires écoénergétiques (KENO Home), permettant une couverture complète des besoins des clients dans le domaine des énergies renouvelables.

Production et R&D internes : La production interne de composants essentiels tels que les systèmes de montage et les distributeurs, ainsi que les capacités de R&D internes, notamment un laboratoire d'essais photovoltaïques, permettent le contrôle de la qualité, l'innovation et un certain degré d'indépendance.

Présence internationale : Des bureaux dans plusieurs marchés européens des énergies renouvelables à forte croissance (Allemagne, Royaume-Uni, Norvège, Hongrie, Roumanie, République tchèque/Slovaquie) offrent une diversification géographique et un potentiel de croissance.

Plateforme de formation et B2B : Un centre de formation agréé et une plateforme B2B bien établie pour les installateurs favorisent la fidélisation de la clientèle et le savoir-faire technique sur le marché.

Gestion visionnaire : L’intention affichée par la direction de façonner activement le marché, plutôt que de simplement réagir, témoigne d’une gestion d’entreprise proactive et tournée vers l’avenir.

Affaiblir

Résultats financiers 2023 : La baisse significative du chiffre d’affaires et la perte nette de KENO Sp. z o.o., ainsi que la poursuite de la perte nette de KENO Energia en 2023, constituent une faiblesse considérable et soulèvent des interrogations quant à la rentabilité à court terme. Le niveau d’endettement élevé de KENO Energia est également préoccupant.

Dépendance aux programmes de subventions : Sur de nombreux marchés des énergies renouvelables, la demande demeure fortement tributaire des subventions publiques et des cadres politiques. Toute modification ou suppression de ces programmes peut avoir un impact négatif sur la dynamique du marché.

Position concurrentielle dans des segments spécifiques : Dans le domaine des systèmes de montage PV, KENO obtient un score relativement faible par rapport aux principaux concurrents internationaux, selon Tracxn, ce qui suggère un potentiel d’amélioration dans ce segment de production spécifique.

Défis internes : Les avis des employés sur des plateformes comme GoWork.pl révèlent parfois un mécontentement interne ou des problèmes structurels, malgré la présence d’avis positifs. Cela pourrait nuire à la fidélisation des employés et à l’efficacité opérationnelle.

opportunités

Marchés des énergies renouvelables en expansion en Europe : Tous les marchés européens desservis par KENO affichent des prévisions de croissance positives pour le photovoltaïque, les pompes à chaleur et le stockage d’énergie, sous l’impulsion des objectifs climatiques de l’UE et des stratégies énergétiques nationales.

Couplage sectoriel et solutions intégrées : La demande croissante de solutions énergétiques holistiques pour les bâtiments (PV + stockage + pompe à chaleur + mobilité électrique + maison intelligente) offre à KENO des opportunités considérables grâce à son large portefeuille.

Potentiel de croissance pour KENO Home : La tendance à la construction durable et rapide, combinée à l’intégration des technologies d’énergies renouvelables, pourrait faire de KENO Home un important secteur de croissance.

Expansion du négoce d'énergie : KENO Energia a le potentiel de continuer à croître sur le marché libéralisé de l'énergie, notamment grâce à des offres innovantes dans le contexte de la facturation nette et du marketing de la flexibilité.

Poursuite de l'expansion internationale : Il existe des opportunités pour renforcer la présence sur les marchés internationaux existants ou pour s'étendre à de nouveaux marchés européens prometteurs.

La Pologne comme « pôle de technologies propres » : le développement de la Pologne en un lieu important pour les technologies propres en Europe, soutenu par des fonds européens, peut créer un cadre positif pour KENO.

Des risques

Concurrence intense : KENO fait face à une forte concurrence de la part d'acteurs locaux et internationaux sur tous les segments de produits et marchés.

Pression sur les prix : Notamment pour les composants photovoltaïques, la pression sur les prix est souvent considérable, ce qui peut peser sur les marges.

Goulots d'étranglement dans l'infrastructure du réseau : des retards ou une capacité insuffisante dans l'expansion des réseaux électriques sur les principaux marchés pourraient entraver la réalisation des projets d'énergies renouvelables et donc la demande pour les produits de KENO.

Incertitudes économiques : Un ralentissement économique ou une forte inflation pourraient freiner la volonté d'investir dans les énergies renouvelables, tant dans le secteur privé que dans le secteur commercial.

Dépendance à la chaîne d'approvisionnement : Comme de nombreuses entreprises du secteur des énergies renouvelables, KENO dépend du bon fonctionnement des chaînes d'approvisionnement mondiales pour ses composants et ses matières premières.

Impact de la situation financière de 2023 : Les résultats financiers négatifs de 2023 pourraient nuire à la capacité de l’entreprise à croître de manière agressive, à obtenir des conditions de financement favorables ou à renforcer la confiance de ses partenaires et investisseurs.

Stratégies de croissance potentielles et recommandations d'actions

Sur la base de l'analyse des conditions du marché et de la situation de l'entreprise, les orientations stratégiques et recommandations suivantes peuvent être formulées pour KENO Energy :

Stabilisation et optimisation des activités principales en Pologne

Une analyse approfondie des raisons de la baisse significative du chiffre d'affaires et des pertes subies par KENO Sp. z o.o. en 2023 est indispensable. Sur la base de cette analyse, des mesures correctives devront être mises en œuvre. Celles-ci pourraient inclure une gestion rigoureuse des coûts, une amélioration de l'efficacité opérationnelle et une adaptation de la stratégie commerciale et produit à l'évolution du marché polonais (par exemple, la saturation du marché des prosummateurs et l'impact du système de facturation nette).

Il est nécessaire d'améliorer la rentabilité de KENO Energia. Pour ce faire, il convient de développer des produits et services énergétiques innovants, d'optimiser les stratégies de négoce ou de renforcer l'intégration avec l'activité de production d'énergie photovoltaïque afin de tirer parti des synergies en matière de facturation nette et de commercialisation de la flexibilité.

Croissance rentable grâce à l'expansion internationale

L’expansion internationale doit demeurer un axe stratégique prioritaire, en mettant l’accent sur la rentabilité. La priorité doit être accordée aux marchés offrant les meilleures perspectives de croissance, associées à des marges réalistes.

Les structures de coûts des succursales étrangères doivent être examinées de manière critique et optimisées afin de garantir que les activités internationales contribuent positivement aux résultats en temps opportun.

Renforcer la différenciation et l'activité de solutions

KENO devrait davantage mettre l'accent, dans sa stratégie marketing, sur les avantages de ses propres produits (modules photovoltaïques et pompes à chaleur Kensol, systèmes de montage KENO, KENO Home) et de ses services spécialisés (R&D, formation agréée, laboratoire photovoltaïque) afin de se différencier de la concurrence des simples distributeurs.

Il est recommandé de privilégier une offre de solutions énergétiques intégrées (photovoltaïque + stockage + pompe à chaleur + mobilité électrique + domotique). KENO Home, en particulier, constitue une plateforme idéale pour proposer de telles solutions complètes et démontrer leur valeur ajoutée pour le client.

Considérations stratégiques relatives aux fonds propres et aux partenariats

L'information selon laquelle KENO est une « entreprise non financée » fait généralement référence à l'absence de levées de fonds externes auprès de sociétés de capital-risque ou de fonds de capital-investissement. Cela n'exclut pas pour autant un financement bancaire traditionnel ou un financement interne. Toutefois, compte tenu des pertes enregistrées en 2023 et des ambitions de croissance élevées, un examen de la structure du capital et, le cas échéant, la recherche de nouvelles sources de financement ou la mise en place de partenariats stratégiques pourraient s'avérer bénéfiques pour garantir les investissements nécessaires au développement de produits, à l'expansion internationale et au marketing.

Processus internes et satisfaction des employés

Les critiques formulées dans certaines évaluations des employés doivent être prises au sérieux et faire l'objet d'un traitement. Garantir un niveau élevé de satisfaction et de fidélisation du personnel est essentiel pour conserver les professionnels qualifiés et assurer une excellence opérationnelle optimale. Ceci est particulièrement important dans un secteur dynamique et à forte intensité de connaissances comme celui des énergies renouvelables.

Les résultats de 2023 démontrent clairement que la simple poursuite de la stratégie actuelle de KENO pourrait s'avérer insuffisante. Il apparaît indispensable de s'adapter à l'évolution du marché, notamment en Pologne, son marché domestique, et de revoir en profondeur les coûts et la rentabilité des investissements internationaux. Le décalage entre le discours ambitieux de croissance et d'expansion et les chiffres financiers concrets de 2023 indique que l'entreprise doit relever ces défis pour consolider et développer durablement sa position sur le marché.

La clé du succès résidera dans l'exploitation optimale du potentiel de synergie considérable entre les différentes unités commerciales du groupe KENO. KENO Home illustre parfaitement comment les produits et services du groupe (panneaux photovoltaïques et pompes à chaleur Kensol, systèmes de montage, services KENO Energia) peuvent être combinés et commercialisés comme une solution intégrée. L'efficacité de l'exploitation de ces synergies et le potentiel d'optimisations supplémentaires visant à réduire les coûts ou à accroître les avantages pour le client devront faire l'objet d'une évaluation continue.

La vision à long terme de la direction, qui consiste à façonner activement le marché plutôt que de simplement y réagir, est un indicateur positif de l'orientation stratégique de l'entreprise. Cependant, les difficultés financières actuelles exigent une attention tout aussi soutenue portée aux mesures à court terme pour améliorer les résultats. C'est la seule façon d'établir les bases financières nécessaires à la réalisation de cette vision à long terme et de positionner KENO Energy comme un fournisseur de premier plan de solutions énergétiques renouvelables complètes en Europe.

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