Dynamisme ininterrompu de l'économie américaine : énigme Trump ou phénomène psychologique explicable ? – Image : Xpert.Digital
Plus forte que prévu : 5 raisons et une raison supplémentaire expliquant pourquoi l'économie américaine résiste à la crise
Pourquoi de nombreux économistes s'attendaient-ils à une récession ?
L'investiture de Donald Trump comme 45e président des États-Unis a suscité de vives inquiétudes chez les experts économiques. Début 2025, de nombreuses prévisions dressaient un tableau sombre de l'économie américaine. Les raisons de ces anticipations pessimistes étaient multiples et semblaient tout à fait justifiées.
L'économiste de Harvard, Kenneth Rogoff, avait par exemple prédit un ralentissement de l'économie américaine durant la seconde moitié du mandat de Trump, avec un risque de récession. Ce célèbre économiste avait souligné plusieurs mesures que Trump avait évoquées et qu'il comptait mettre en œuvre. Rogoff considérait qu'une forte reprise suivie d'un ralentissement menant à la récession constituait le scénario le plus probable, car il serait difficile de l'éviter dans le cadre du cycle économique.
Les principales préoccupations des économistes portaient sur plusieurs points clés. Premièrement, la politique tarifaire agressive de la nouvelle administration américaine, source d'une incertitude considérable. Trump a annoncé des mesures protectionnistes drastiques, notamment une taxe commerciale générale de 10 % sur toutes les importations américaines dans le monde et même des droits de douane de 60 % sur les importations en provenance de Chine. Cette politique tarifaire a créé un climat d'incertitude, Trump annonçant quotidiennement de nouveaux droits de douane et opérant des volte-face erratiques, ce qui a également déstabilisé les entreprises.
Deuxièmement, les experts craignaient les effets inflationnistes des politiques de Trump. Les économistes prévoyaient que les droits de douane pourraient entraîner une hausse de l'inflation et des taux d'intérêt. De plus, les expulsions massives, envisagées par Trump, qui visaient jusqu'à un million de migrants, réduiraient considérablement l'offre de main-d'œuvre, notamment dans le secteur manufacturier, et contribueraient à la pression salariale et à l'inflation.
La réaction des marchés financiers a exacerbé ces craintes. Les fortes baisses boursières, la morosité de la consommation et l'affaiblissement du marché du travail ont alimenté les inquiétudes quant à une récession. L'indice Nasdaq, à forte composante technologique, a connu sa pire journée depuis 2022 au printemps 2025, et le modèle de prévision influent de la Réserve fédérale d'Atlanta prévoyait un taux de croissance trimestriel annualisé de -2,8 % pour le premier trimestre.
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Quelles sont les données économiques actuelles ?
Contrairement aux prévisions pessimistes, l'économie américaine fait preuve d'une résilience remarquable. Les données économiques réelles pour 2025 dressent un tableau nettement plus positif que ce qu'avaient anticipé de nombreux experts.
Le produit intérieur brut a progressé de 3,3 % en rythme annuel au deuxième trimestre 2025, une hausse significative par rapport au recul de 0,5 % enregistré au premier trimestre. Ces chiffres ont largement dépassé les prévisions et témoignent de la vigueur intrinsèque de l'économie américaine. La révision à la hausse de l'estimation initiale, qui s'établissait à 3,0 %, est principalement due à l'évolution positive des investissements et de la consommation.
La croissance a été principalement tirée par une baisse de 29,8 % des importations, après une forte hausse au premier trimestre, les entreprises et les consommateurs ayant constitué des stocks en prévision de l'augmentation des prix suite aux annonces de droits de douane. Parallèlement, les dépenses de consommation ont progressé de 1,6 %, contre 0,5 % au premier trimestre, témoignant de la vigueur de la demande.
Les bénéfices des entreprises ont également affiché une évolution positive, passant de 3 203,60 milliards de dollars au premier trimestre à 3 266,20 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025. Cela suggère que les entreprises américaines ont été en mesure de maintenir leur rentabilité malgré les incertitudes économiques.
Il convient de souligner l'évolution des investissements des entreprises. Ces investissements ont progressé de 7,6 % début 2025, soit leur rythme le plus soutenu depuis mi-2023. Les entreprises ont augmenté leurs investissements en équipements de 4,8 % et leurs investissements en logiciels de 6,4 %.
Le secteur technologique demeure un moteur de croissance essentiel. Le marché américain des services informatiques devrait atteindre environ 513,8 milliards de dollars en 2025, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) prévu de 3,73 % jusqu'en 2030. Le marché des logiciels devrait générer 345,6 milliards de dollars de revenus en 2025, les logiciels d'entreprise représentant le segment dominant avec 145,2 milliards de dollars.
Comment évolue le marché du travail ?
Malgré certaines fluctuations, le marché du travail américain fait preuve d'une résilience fondamentale qui contribue à la vigueur de l'économie dans son ensemble. Les données actuelles sur le marché du travail dressent un tableau contrasté, révélant à la fois des défis et des atouts persistants.
Le taux de chômage a légèrement augmenté en août 2025, passant de 4,2 % en juillet à 4,3 %, conformément aux attentes du marché et reflétant le taux de chômage le plus élevé depuis octobre 2021. Cependant, cette hausse doit être considérée dans un contexte historique : depuis mai 2024, le taux a fluctué dans une fourchette étroite de 4,0 à 4,2 %, indiquant une stabilité générale sur le marché du travail.
Les tendances de l'emploi sont mitigées. L'économie américaine a créé 22 000 nouveaux emplois en août 2025, dont 38 000 dans le secteur privé. Bien que ces chiffres soient inférieurs aux prévisions, il est important de noter que la poursuite des pertes d'emplois dans le secteur public a légèrement faussé le tableau d'ensemble. En avril 2025, 177 000 emplois ont été créés, dépassant les prévisions qui tablaient sur 130 000.
Un aspect notable est la résilience persistante du marché du travail malgré les incertitudes économiques. Les experts soulignent que, dans ces rapports, le terme employé pour décrire le marché du travail est celui de résilience, et non de récession. Le secteur de la santé a continué d'être le principal moteur de la croissance de l'emploi, avec 51 000 postes créés. Les secteurs du transport et de l'entreposage ont également enregistré une hausse de 29 000 emplois.
Le taux d'activité a progressé de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 62,3 %, après avoir rebondi suite à son plus bas niveau en deux ans le mois précédent. Cela indique une participation accrue de la population active au marché du travail, ce qui est un signe positif pour la dynamique économique.
La croissance des salaires demeure robuste. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,2 %, après une hausse de 0,3 % en mars, et la croissance annuelle des salaires s'est maintenue à 3,8 % en avril. Ce niveau est suffisant pour maintenir la consommation et soutenir l'économie, la croissance des salaires ayant été supérieure à l'inflation.
Quel rôle joue la politique monétaire ?
La Réserve fédérale joue un rôle crucial dans la stabilisation de l'économie américaine et, grâce à sa politique monétaire, a largement contribué à prévenir la récession tant redoutée. La banque centrale gère avec habileté les défis posés par l'affaiblissement du marché du travail et les risques d'inflation liés à sa politique tarifaire.
Le 17 septembre 2025, la Réserve fédérale américaine a abaissé son taux directeur de 25 points de base, le ramenant dans une nouvelle fourchette de 4,00 % à 4,25 %. Il s'agissait de la première baisse de taux depuis décembre 2024, marquant un tournant majeur dans la politique monétaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, avait en quelque sorte annoncé cette décision à Jackson Hole, et les données décevantes du marché du travail publiées en août ont probablement conforté le gouvernement dans son choix.
Les nouvelles projections de la Fed concernant les taux d'intérêt anticipent deux nouvelles baisses de taux d'ici la fin de 2025, ainsi qu'une nouvelle mesure d'assouplissement en 2026. Ces indications prospectives signalent aux marchés un assouplissement continu de la politique monétaire, ce qui contribue à stabiliser les anticipations économiques.
La Réserve fédérale est toutefois confrontée à un dilemme complexe. D'une part, elle doit réagir à la détérioration brutale et inattendue du marché du travail ; d'autre part, elle doit faire face à la menace d'une flambée inflationniste due à la politique tarifaire du gouvernement américain. De plus, la banque centrale doit dissiper les soupçons selon lesquels elle assouplirait sa politique monétaire sous la pression constante de la Maison-Blanche en faveur de taux d'intérêt bas, au risque de perdre en crédibilité auprès des marchés financiers.
Dans ses récentes déclarations, Jerome Powell a souligné que la Fed accorde une plus grande importance aux risques de détérioration du marché du travail qu'aux risques d'inflation. Cette priorité fait de l'état du marché du travail la principale raison de l'assouplissement monétaire imminent et explique pourquoi la banque centrale est disposée à baisser les taux d'intérêt malgré les inquiétudes liées à l'inflation.
Le marché anticipe actuellement une baisse du taux directeur sous la barre des 3 % d'ici fin 2026. Cette anticipation est également influencée par des facteurs politiques : depuis le retour de Donald Trump à la présidence, la Réserve fédérale subit une pression considérable pour mettre en œuvre rapidement des mesures de relance afin de stimuler la croissance et l'emploi.
Comment réagissent les consommateurs et les entreprises ?
Les réactions des consommateurs et des entreprises aux évolutions économiques et aux mesures politiques dressent un tableau complexe, marqué par la prudence et la poursuite de l'activité. Ces signaux contradictoires expliquent en grande partie la résilience de l'économie américaine malgré divers obstacles.
La confiance des consommateurs connaît d'importantes fluctuations, reflétant l'incertitude engendrée par l'évolution de la situation politique. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 55,4 points en septembre 2025, contre 58,2 points en août, un niveau nettement inférieur aux prévisions du marché (58 points). Il s'agit du deuxième recul mensuel consécutif, ramenant la confiance à son plus bas niveau depuis mai.
Il est particulièrement à noter qu'environ 60 % des personnes interrogées continuent de citer les droits de douane comme un problème majeur. Les baisses ont été les plus marquées parmi les ménages à revenus faibles et moyens, tandis que la perception des finances personnelles s'est détériorée de 8 %. Néanmoins, le moral des ménages reste inférieur de 16 % à son niveau de décembre 2024 et nettement en deçà de sa moyenne historique.
Toutefois, l'écart entre la confiance des consommateurs et leurs comportements de consommation réels est révélateur. Même entre 2022 et 2024, alors que de nombreux Américains se montraient pessimistes, la consommation privée a progressé de près de 3 % par an durant cette période. Aux États-Unis, elle est passée de 16 291,80 milliards de dollars au premier trimestre 2025 à 16 350,20 milliards de dollars au deuxième trimestre.
Le principal facteur influençant le comportement des consommateurs demeure le marché du travail. Tant que le chômage reste faible et que les revenus augmentent, la masse salariale totale progresse. Comme l'épargne est faible aux États-Unis, cela signifie que la majeure partie des revenus est dépensée immédiatement.
Les entreprises réagissent de manière mitigée. D'une part, elles ont considérablement accru leurs investissements, comme en témoigne la hausse de 7,6 % des dépenses d'investissement. Ces investissements restent particulièrement dynamiques dans le secteur technologique, les grandes entreprises du secteur telles qu'Alphabet, Amazon, Microsoft et Meta prévoyant d'augmenter leurs dépenses d'investissement de 90 milliards de dollars en 2020 à plus de 270 milliards de dollars en 2025.
Par ailleurs, les entreprises font également preuve de prudence. Une enquête de l'Institute for Supply Management a révélé un léger fléchissement du moral des entreprises industrielles, avec une baisse significative des commandes, tandis que ces dernières anticipent simultanément une hausse des prix.
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Quels sont les atouts structurels de l'économie américaine ?
La résilience de l'économie américaine face aux risques de récession prévus peut être attribuée à plusieurs atouts structurels fondamentaux qui caractérisent le système économique américain et le distinguent des autres économies.
La flexibilité du marché du travail américain constitue un atout majeur. Contrairement à de nombreux pays européens aux lois du travail rigides, les entreprises américaines peuvent s'adapter plus rapidement à l'évolution de la conjoncture économique. Cette flexibilité se manifeste par leur capacité à réagir promptement aux périodes de croissance comme aux crises, contribuant ainsi à la stabilité globale du système.
Le marché financier américain se distingue par une profondeur et une liquidité exceptionnelles. Abritant les plus grandes bourses du monde et le dollar étant la principale monnaie de réserve, l'économie américaine bénéficie de coûts de capital plus faibles et d'un accès facilité au financement. Cela permet aux entreprises de maintenir leurs plans d'investissement même en période d'incertitude.
La capacité d'innovation du système économique américain est particulièrement manifeste dans le secteur technologique. Les États-Unis abritent les plus grandes entreprises technologiques et les institutions de recherche les plus prestigieuses au monde. Les domaines de l'intelligence artificielle, de l'informatique quantique et de la transformation numérique sont principalement portés par des entreprises américaines. Cette dynamique d'innovation crée sans cesse de nouvelles opportunités de croissance et d'emplois.
La diversification de l'économie américaine lui confère une stabilité accrue. Si le secteur technologique y joue un rôle prépondérant, l'économie repose sur des fondements solides. De la finance à la santé, en passant par l'agriculture et l'énergie, les États-Unis disposent d'une structure économique équilibrée, capable d'amortir les chocs affectant certains secteurs.
La taille du marché intérieur américain constitue un autre atout structurel. Avec plus de 330 millions d'habitants et un pouvoir d'achat par habitant parmi les plus élevés au monde, le marché américain offre une demande suffisante pour maintenir un certain niveau d'activité économique, même en cas de perturbations du commerce international.
Le système d'enseignement supérieur et la recherche américains contribuent sans cesse au développement du capital humain. Les meilleures universités du monde attirent des talents du monde entier, garantissant ainsi un flux constant de professionnels qualifiés et d'idées novatrices.
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Quels sont les risques qui subsistent ?
Malgré la remarquable résilience de l'économie américaine et l'absence de récession, des risques importants subsistent et pourraient menacer l'équilibre économique. Ces facteurs de risque exigent une attention constante et pourraient représenter des défis majeurs durant la seconde moitié du mandat de Trump.
La politique tarifaire demeure une épée de Damoclès au-dessus de l'économie. Bien que ses effets inflationnistes immédiats soient restés modérés jusqu'à présent, les économistes mettent en garde contre ses conséquences à long terme. La mise en œuvre chaotique des droits de douane engendre une incertitude persistante pour les entreprises qui doivent planifier leurs investissements et leurs embauches. Même si les effets inflationnistes quantitatifs sont faibles, cette incertitude peut miner la confiance des entreprises et freiner la croissance.
La politique d'immigration comporte des risques économiques importants. Selon les estimations du Peterson Institute, les expulsions massives prévues par Trump pourraient contracter l'économie américaine de plus de 7 % d'ici 2028. La perte soudaine de main-d'œuvre n'affecterait pas seulement les entreprises individuelles, mais pourrait déstabiliser des secteurs entiers tout en exacerbant les pressions inflationnistes.
La dette nationale américaine devient un problème de plus en plus critique. La Chambre des représentants a approuvé le relèvement du plafond de la dette de 5 000 milliards de dollars, le portant à plus de 40 000 milliards de dollars. Les États-Unis se dirigent tout droit vers un ratio dette/PIB supérieur à 130 %, les plaçant au même niveau que l’Italie et la Grèce. L’économiste de Harvard, Kenneth Rogoff, prédit même une grave crise de la dette dans les cinq prochaines années.
La politique monétaire est confrontée à des défis complexes. La Réserve fédérale doit trouver un équilibre entre le soutien d'un marché du travail en difficulté et la maîtrise des risques d'inflation. Jerome Powell a souligné qu'il n'existe pas de voie sans risque pour la politique monétaire. Chaque décision future concernant les taux d'intérêt pourrait engendrer de nouveaux risques, et la Fed risque de perdre en crédibilité si elle est perçue comme trop influencée par le politique.
L'inflation montre déjà des signes de reprise. En août 2025, le taux d'inflation annuel a accéléré à 2,9 %, son plus haut niveau depuis janvier. L'inflation sous-jacente est restée stable à 3,1 %, nettement supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Les anticipations d'inflation à long terme des consommateurs ont progressé pour le troisième mois consécutif, signalant un risque important de futures hausses de prix.
Comment les experts évaluent-ils l'évolution à moyen terme ?
Les analyses des experts économiques concernant l'évolution à moyen terme de l'économie américaine dressent un tableau nuancé, mêlant optimisme et prudence justifiée. Si la plupart des analystes n'anticipent pas de récession immédiate, ils mettent en garde contre une augmentation des risques dans les années à venir.
Les prévisions de croissance pour l'année 2025 se sont stabilisées. La Réserve fédérale table désormais sur une croissance du PIB de 1,6 % pour 2025, après avoir abaissé sa prévision à 1,4 % en juin. D'autres organismes de prévision se situent dans une fourchette similaire, Trading Economics anticipant une croissance du PIB américain à long terme d'environ 2,0 % jusqu'en 2026.
L'évolution du marché du travail est considérée comme un indicateur clé. Les experts prévoient que le taux de chômage se maintiendra autour de 4,3 % au cours des prochains trimestres. Bien que ce niveau demeure faible par rapport aux normes historiques, cette tendance signale un ralentissement de la dynamique du marché du travail.
Les experts sont particulièrement critiques à l'égard de la seconde moitié du mandat de Trump. L'économiste de Harvard, Kenneth Rogoff, prévoit un ralentissement, voire une récession, de l'économie américaine durant cette période. Selon lui, le scénario le plus probable est une forte reprise suivie d'un ralentissement pouvant mener à une récession, en raison de l'interaction potentielle entre facteurs structurels et mesures politiques.
Les experts s'inquiètent de plus en plus de l'évolution de l'inflation. Si l'impact immédiat des droits de douane est resté modéré, de nombreux analystes anticipent une hausse progressive des pressions inflationnistes. La Réserve fédérale a relevé ses prévisions d'inflation sous-jacente pour 2026, les faisant passer de 2,4 % à 2,6 %, ce qui témoigne de ces inquiétudes croissantes.
Les experts mettent en garde contre la fragmentation croissante du système commercial international. Les conflits commerciaux persistants et les mesures protectionnistes pourraient engendrer un marché mondial fragmenté, source de coûts pour tous. Ceci aurait un impact négatif non seulement sur l'économie américaine, mais aussi sur la croissance mondiale dans son ensemble.
Le secteur technologique demeure un moteur de croissance, même si sa dynamique a évolué. Si quelques géants de la tech ont dominé les performances en 2024, les experts anticipent une croissance des bénéfices plus généralisée en 2025. Cela pourrait rendre l'économie américaine dans son ensemble plus résiliente et diversifiée.
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Quelles leçons peut-on en tirer ?
Les performances de l'économie américaine durant les premiers mois de la présidence Trump offrent un éclairage précieux sur la complexité des prévisions économiques et la résilience des économies modernes. L'écart entre les prédictions pessimistes de nombreux économistes et l'évolution réelle de la situation économique soulève des questions fondamentales quant aux limites des prévisions économiques.
Le premier constat important concerne les limites des prévisions économiques keynésiennes et l'erreur de raisonnement sous l'angle de l'analyse « toutes choses égales par ailleurs ». Nombre d'experts se sont trop focalisés sur des facteurs isolés, tels que les droits de douane ou la politique d'immigration, sans prendre suffisamment en compte les mécanismes d'ajustement dynamique de l'économie américaine. Cette dernière s'est avérée plus adaptable et dynamique que ne le laissaient supposer de nombreux modèles.
Un deuxième enseignement majeur concerne l'importance des anticipations. Malgré une baisse significative de la confiance des consommateurs, les dépenses de consommation réelles sont restées soutenues. Cela démontre que la relation entre les indicateurs de confiance et l'activité économique réelle est plus complexe qu'on ne le suppose souvent. En définitive, ce sont des facteurs fondamentaux comme l'emploi et le revenu qui sont déterminants.
Le rôle de la politique monétaire comme instrument de stabilisation a été une fois de plus mis en évidence. Grâce à sa stratégie de communication et à des baisses de taux d'intérêt opportunes, la Réserve fédérale a su apaiser les marchés et éviter une récession autoréalisatrice. Ceci démontre l'importance d'une banque centrale indépendante et crédible pour la stabilité économique.
Les atouts structurels de l'économie américaine, notamment la flexibilité de son marché du travail, sa capacité d'innovation et la profondeur de ses marchés financiers, se sont révélés être d'importants remparts contre les chocs externes. Ces avantages institutionnels peuvent atténuer les incertitudes politiques à court terme et contribuer à la résilience de l'économie.
Parallèlement, ces événements nous incitent à la prudence et nous incitent à ne pas tirer de conclusions hâtives. Le fait qu'une récession ait été évitée jusqu'à présent ne signifie pas que tous les risques ont été écartés. Les défis à moyen terme que représentent l'endettement croissant, les risques de guerres commerciales et les évolutions démographiques persistent et pourraient s'aggraver dans les années à venir.
L'expérience démontre également l'importance d'une compréhension nuancée des relations économiques. Les prévisions générales concernant les effets de mesures politiques spécifiques ne rendent souvent pas justice à la complexité des économies modernes. Au contraire, des prévisions fiables exigent une analyse approfondie des interactions entre divers facteurs et une prise en compte adéquate des incertitudes.
Enfin, cette évolution souligne la nécessité d'une adaptation continue et d'une volonté d'apprendre en matière de politique économique. Les décideurs politiques comme les acteurs économiques doivent être capables de réagir avec souplesse face à l'évolution de la situation et d'ajuster leurs stratégies en conséquence.
L’énigme Trump révèle en définitive que l’économie américaine possède une capacité d’autorégulation considérable, mais non inépuisable. Le défi pour l’avenir sera de préserver ces atouts tout en s’attaquant aux problèmes structurels susceptibles de menacer durablement la stabilité économique.
La psychologie des 50 % : l'influence mentale de Trump sur l'économie américaine
La psychologie des 50 % : l'influence psychologique de Trump sur l'économie américaine – Image : Xpert.Digital
Le phénomène de développement économique américain sous Donald Trump s'explique en grande partie par ce que le ministre allemand de l'Économie, Ludwig Erhard, avait déjà constaté lors du miracle économique de l'après-Seconde Guerre mondiale : « L'économie est à 50 % psychologique. » Cette observation se révèle essentielle pour comprendre « l'énigme Trump » : pourquoi l'économie américaine fait preuve d'une résilience remarquable malgré les prévisions pessimistes des experts.
Le facteur psychologique se manifeste à plusieurs niveaux de la situation économique américaine actuelle. Premièrement, la stratégie de communication de Trump agit comme un catalyseur sur les anticipations économiques. Ses promesses constantes de reprise économique et de retour des emplois américains suscitent un sentiment d'optimisme au sein d'une partie de la population et du monde des affaires. Cette attitude positive se traduit par une activité économique réelle : les entreprises investissent en prévision de jours meilleurs et les consommateurs continuent de dépenser malgré les incertitudes.
Paradoxalement, la stratégie de perturbation de Trump a aussi un effet psychologiquement stimulant. Si les annonces incessantes de nouveaux tarifs douaniers et les volte-face politiques créent de l'incertitude, elles génèrent également une forme de « tension créative ». Les entreprises et les investisseurs sont contraints de réagir et de s'adapter plus rapidement, ce qui, paradoxalement, renforce la flexibilité souvent vantée de l'économie américaine. L'anticipation d'une évolution constante favorise une plus grande proactivité plutôt que la paralysie.
L'effet de richesse joue un rôle central dans la dimension psychologique. Malgré la volatilité des marchés boursiers, les pertes à long terme sont restées limitées. Nombre d'Américains ayant investi en actions via leurs plans d'épargne-retraite ne subissent pas encore de pertes importantes. Tant que les portefeuilles restent stables, la confiance dans sa propre situation financière – et donc la propension à consommer – demeure.
Le décalage entre les sentiments et les comportements illustre particulièrement bien le mécanisme psychologique en jeu. Alors que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 55,4 points en septembre 2025, les dépenses de consommation réelles ont progressé au deuxième trimestre, passant de 16 291,80 milliards de dollars à 16 350,20 milliards de dollars. Les Américains tiennent des propos pessimistes, mais continuent d'agir avec optimisme : un exemple classique qui montre que les facteurs psychologiques sont plus complexes que ne le laissent supposer les simples indicateurs de confiance.
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Le récit de Trump sur « l’Amérique d’abord »
Le discours de Trump sur « L'Amérique d'abord » favorise une identification psychologique à la réussite économique. Le message selon lequel l'Amérique « gagne » à nouveau mobilise les ressources émotionnelles, ce qui se traduit par une plus grande tolérance au risque dans les investissements et les décisions de consommation. Cette composante patriotique de la psychologie économique ne doit pas être sous-estimée ; elle peut motiver des décisions difficiles à justifier rationnellement.
La dynamique des anticipations fonctionne comme un mécanisme d'auto-renforcement. Tant qu'un nombre suffisant d'acteurs croient au succès des politiques de Trump à moyen terme, ils agiront en conséquence et contribueront ainsi à leur réussite. Cette prophétie autoréalisatrice explique pourquoi l'économie a jusqu'à présent déjoué les scénarios apocalyptiques de nombreux économistes.
Cependant, la composante psychologique comporte également des risques importants. La psychologie économique peut rapidement s'inverser si les résultats concrets s'écartent trop des prévisions. Dès que le chômage augmente sensiblement ou que l'inflation pèse lourdement sur le budget des ménages, le soutien psychologique aux politiques de Trump pourrait s'effondrer, avec des conséquences négatives pour le développement économique.
Le facteur psychologique explique aussi pourquoi les prévisions des experts sont si souvent erronées. Les économistes se concentrent traditionnellement sur des facteurs quantifiables tels que les droits de douane, les taux d'intérêt ou la balance commerciale. Les facteurs psychologiques « immatériels » — la confiance, les anticipations, les liens affectifs — sont difficiles à intégrer dans les modèles mathématiques, mais exercent souvent une influence déterminante sur les événements économiques réels.
Le phénomène Trump confirme de façon frappante l'intuition de Ludwig Erhard : la psychologie représente en réalité environ 50 % de l'économie. Tant que Trump parvient à maîtriser les anticipations psychologiques et à maintenir la confiance dans l'avenir économique, son administration peut compenser même des politiques objectivement problématiques. La question cruciale est de savoir combien de temps dure cet effet psychologique et s'il est suffisamment puissant pour amortir même des chocs économiques majeurs.
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