L'économie chinoise dans la crise? Défis structurels d'une nation de croissance
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Publié le: 24 avril 2025 / mise à jour du: 24 avril 2025 - Auteur: Konrad Wolfenstein
L'économie chinoise dans la crise? Défis structurels d'une nation de croissance - Image: Xpert.Digital
Croissance avec des points d'interrogation: les chiffres économiques de la Chine révèlent des fissures profondes
L'économie chinoise se bat avec de graves problèmes: crise, réformes et conséquences mondiales - immobilier, déflation et dettes
L'économie chinoise, un moteur de longue date de la croissance mondiale, connaît actuellement une phase de défis profonds. Ce qui a été initialement interprété comme un affaiblissement cyclique se manifeste de plus en plus comme une crise structurelle avec des implications éloignées pour l'économie mondiale. Malgré les chiffres de croissance officiels qui confirment la réalisation des objectifs du gouvernement, il existe des signes d'une transformation économique fondamentale avec un résultat incertain. La garantie de croissance autrefois fiable est aux prises avec une déflation, une crise immobilière sévère, une faible consommation interne et des tensions géopolitiques - tandis que près d'un quart des sociétés chinoises fonctionnent non rentables.
Convient à:
Les chiffres économiques dans le contexte: croissance avec points d'interrogation
L'économie chinoise a augmenté de 5,2% en 2023 et a donc atteint de justesse l'objectif officiel du gouvernement de «environ cinq pour cent». À première vue, ce nombre semble solide, mais en inspection de plus près, une image plus différenciée est révélée. Si vous prenez les années de Corona Pandemic, c'est la croissance économique la plus faible en Chine pendant des décennies. La production économique a atteint environ 126 billions de yuans (environ 16 billions d'euros), mais les experts regardent les chiffres officiels avec scepticisme.
"Si vous vous êtes fixé un objectif, vous pouvez l'atteindre, quoi qu'il arrive", commente l'économiste Xu Chengang de l'Université de Stanford les données publiées. Lui et d'autres économistes soulignent que «les statistiques sont généralement quelque peu embellies» et les reconstructions indépendantes du PIB chinois atteignent des taux de croissance plus bas. Alicia Garcia Herrero, économiste en chef de l'Asie-Pacifique à la French Investment Bank Natixis, assume également une croissance réelle plus faible.
Il est à noter que les chiffres de croissance pure sont meilleurs que pour la plupart des Chinois. Thomas Gitzel, économiste en chef de la banque VP, déclare: «Il n'y a pas eu d'amélioration significative de la situation économique perçue». Cet écart entre les statistiques et la réalité de la vie indique des problèmes structurels plus profonds.
Les moteurs de la croissance
La composition de la croissance est particulièrement frappante. L'exportation à elle seule a contribué à 1,5% à la croissance chinoise, ce qui signifie que la demande intérieure n'a augmenté que de 3,5%. Cette dépendance à l'exportation rend l'économie chinoise sensible aux chocs externes, en particulier compte tenu des tensions géopolitiques avec les États-Unis.
Défis structurels: un modèle économique au tournant
Les limites de la croissance axée sur l'investissement
Le miracle économique chinois des dernières décennies était basé sur un modèle de croissance axé sur l'investissement avec une comparaison internationale de plus de 40% dans une comparaison internationale. Cependant, ce modèle atteint de plus en plus des limites. Avec la croissance du capital, il devient de plus en plus difficile d'investir de manière rentable les moyens de cette portée. La diminution des taux de bénéfices des investissements dans les infrastructures publiques et le logement démontrent considérablement cette évolution.
La Chine possède déjà le réseau d'accès à haut débit le plus à l'échelle nationale, d'innombrables ponts et les autoroutes de pointe jusqu'aux coins les plus éloignés du pays. Les rendements des capitaux diminuent et le besoin d'infrastructures est largement couvert dans de nombreux domaines. Dans le même temps, la productivité des facteurs totaux (TFP) en Chine a eu tendance à diminuer au moins depuis 2014, ce qui indique des problèmes d'efficacité fondamentaux.
Entreprises injustifiables et surcapacité
Il est également alarmant que près d'un quart des sociétés cotées en Chine continentale fonctionnent actuellement non rentables. Dans certaines industries du commerce de transformation, une surcapacité considérable s'est accumulée, qui est maintenant exportée à l'étranger et y assurent des tensions.
La province du Guangdong, au cœur de l'industrie manufacturière chinoise, a enregistré une croissance du PIB de seulement 3,9% au premier semestre de 2024, ce qui a été laissé derrière la moyenne nationale de 4,7%. Cette évolution est particulièrement inquiétante car le Guangdong possède un fort secteur privé et dépend moins du soutien du gouvernement que les autres provinces.
Convient à:
Festom de la crise dans l'économie chinoise
La crise immobilière comme talon d'Achille
Le secteur immobilier, qui représente environ un quart de l'économie chinoise, est en crise profonde depuis plus de deux ans. Après le développeur de la construction Evergrande, Country Garden menace maintenant également de liquider. La baisse des prix de l'immobilier et la faible demande resserrent encore la situation.
La crise immobilière a son origine dans les particularités systémiques: la Constitution communiste stipule que les particuliers sont autorisés à n'avoir aucune raison, mais ne peuvent acquérir que des droits de 70 ans des gouvernements locaux. Ces gouvernements ont augmenté artificiellement les prix et ont donc alimenté la bulle immobilière.
Malgré le manque d'alternatives, les ménages chinois ont investi jusqu'à trois trimestres de leurs économies sur le marché du logement. Selon une étude de Harvard, plus de 65 millions d'appartements étaient déjà vides en 2017 - un signe clair de surchauffe le marché.
Déflation: une spirale descendante dangereuse
La Chine s'est glissée dans la déflation. En février 2025, l'indice des prix à la consommation a chuté de 0,1% par rapport à l'année précédente, tandis que l'indice des prix des producteurs a diminué de 2,7% et a donc poursuivi son mouvement à la baisse qui se déroule depuis septembre 2022. Cela marque la cinquième phase défectueuse de la Chine depuis le début des années 2000.
La déflation comporte des risques économiques considérables. Les consommateurs bénéficient de la baisse des prix à court terme, mais l'attente d'une baisse supplémentaire des prix étouffe également la consommation. De plus, la déflation fait pression sur les bénéfices de l'entreprise, ce qui peut entraîner des réductions de salaires ou des licenciements - un cercle vicieux qui détériorerait encore la situation économique.
Faible consommation interne et consommateurs instables
L'économie chinoise souffre d'une demande interne persistante. La consommation ne s'est pas complètement rétablie longtemps après la fin des mesures «zéro-cuvid» et les ménages privés restent grandement instables. Le chômage croissant, en particulier chez les jeunes, exacerbe encore cette situation.
Le chômage des jeunes est à un niveau record, bien que le Bureau des statistiques n'ait publié aucun chiffre spécifique depuis août 2023. Ce développement atténue en outre les dépenses de consommation et augmente l'incertitude économique.
Le problème de la dette
Les municipalités et les banques chinoises sont massivement endettées, ce qui menace la stabilité financière du pays. Les experts apprécient la dette des gouvernements locaux à plus de dix billions d'euros. Pendant des décennies, celles-ci ont été principalement financées par les ventes de terres - une source de revenus qui se tarit de plus en plus avec la crise immobilière.
Huang Yiping, membre du comité de politique monétaire de la Banque centrale, parle de «faiblesses structurelles» dans ce contexte et appelle le leadership politique à des réformes courageuses. Il contredit ainsi la ligne officielle du président Xi Jinping, qui caractérise uniquement les problèmes économiques comme un «affaiblissement cyclique».
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En savoir plus ici :
Pression de réforme en Chine: pourquoi le modèle de croissance atteint ses limites
Trade extérieur: soutien et facteur de risque en même temps
Dépendance à l'exportation dans les temps incertains
Le commerce extérieur reste un soutien central de l'économie chinoise. Au premier trimestre de 2024, le volume du commerce extérieur de la province du Guangdong a atteint 2,04 billions de yuans (environ 259,2 milliards d'euros), ce qui correspond à une augmentation de 12% par rapport à l'année précédente. Les exportations ont augmenté de 9%, tandis que les importations ont augmenté de 17,6%.
Mais la dépendance à l'exportation comporte également des risques considérables. La faible demande mondiale et l'augmentation de l'inspection du commerce exercent une pression sur le secteur des exportations chinoises. La Chine se bat également avec la baisse des marges bénéficiaires dans le secteur des exportations malgré l'augmentation des volumes d'exportation.
L'effet Trump et les tensions géopolitiques
Les tensions géopolitiques, en particulier avec les États-Unis, sont une menace croissante pour l'économie chinoise. Après la victoire électorale de Donald Trump en novembre 2024, une augmentation des tarifs des importations américaines en provenance de Chine à une moyenne de 40% pourrait coûter au pays une croissance économique d'environ un pour cent en 2025.
Dans la course - à son élection, Trump avait propagé des tarifs de 60% sur les produits chinois et, après sa victoire, a annoncé un taux forfaitaire de 10% en plus des tarifs existants. La Banque suisse UBS a incité cette évolution à réduire ses prévisions de croissance économique chinoise en 2025, passant de 4,5 à environ 4,0%.
Les contrôles à l'exportation et les listes de sanctions des États-Unis et de la Chine restreignent également les options d'action des sociétés orientées vers l'exportation, ce qui augmente encore l'incertitude économique.
Convient à:
Du miracle économique à la stagnation: un tournant historique
La politique de réforme et d'ouverture comme fondement de l'avancement
La montée économique de la Chine a commencé avec la politique de réforme et d'ouverture sous Deng Xiaoping, qui a officiellement commencé en 1978 avec les «quatre modernisations». Sous la direction de Deng, les municipalités populaires ont été dissoutes et remplacées par un système dans lequel les agriculteurs ont pu opérer indépendamment. Les entreprises privées ont également été autorisées à être fondées dans l'industrie et le commerce, et les capitaux étrangers et le savoir-faire ont été amenés dans le pays par le biais de zones économiques spéciales.
Selon la Banque mondiale, le véritable produit intérieur brut (PIB) a augmenté 48 fois entre 1978 et 2014. En 2010, la Chine a dépassé le Japon et est devenue la deuxième économie du monde. Cette croissance économique sans précédent a entraîné une augmentation significative du niveau de vie, mais aussi des inégalités croissantes et des problèmes écologiques.
À la fin du modèle de croissance
Aujourd'hui, la Chine est confrontée au défi de transformer fondamentalement son modèle de croissance. Le modèle, qui a réussi pour les investissements et les exportations depuis des décennies, s'est largement épuisé. Des économistes comme Michael Pettis du Carnegie Endowment Center soutiennent que ce développement était prévisible il y a une décennie et ne peut pas être principalement attribué à la politique du président Xi Jinping.
La question de savoir si la Chine pourrait entrer dans une stagnation économique comme le Japon dans les années 1990 est de plus en plus affirmée par les analystes. Les similitudes structurelles - bulle immobilière, sur les investissements, le changement démographique et la déflation - sont indubitables.
Perspectives futures et besoins de réforme
Nouvelles stratégies de croissance durable
Pour surmonter la croissance structurelle et la faiblesse de la productivité, le leadership chinois dans le modèle de politique économique du «développement de nouvelles forces productives» augmente les innovations scientifiques et technologiques. En faisant la promotion de «l'indépendance et de l'auto-amélioration» dans la science et la technologie, l'industrie doit être modernisée et la productivité totale des facteurs augmente.
Dans le même temps, le gouvernement prend diverses mesures économiques, telles que le remplacement subventionné de vieux véhicules à travers de nouvelles voitures électriques ou l'échange d'électronique ménagère obsolète. Ces mesures visent à stimuler la consommation interne et à revitaliser l'économie.
Convient à:
L'exigence de réforme du point de vue d'un expert
Presque tous les experts conviennent que la Chine doit transformer son modèle de croissance. Le commissaire des opérations de l'UE Valdis Dombrovskis recommande au gouvernement chinois de mettre en place un package de relance pour augmenter la consommation. À long terme, la Chine doit passer d'une croissance purement investie et axée sur les exportations à la croissance axée sur les consommateurs.
Huang Yiping exige des «mesures complètes» pour stabiliser le marché immobilier et souligner que le simple traitement des symptômes n'est pas suffisant - le système lui-même doit être réformé. Le Fonds monétaire international (FMI) parle également pour le soutien macroéconomique à court terme et les réformes à long terme.
Une puissance économique sur le carrefour
L'économie chinoise est à un tournant crucial. Les problèmes structurels - crise immobilière, déflation, faible consommation interne, dette élevée et baisse de la productivité - nécessitent des réformes profondes et un réalignement du modèle de croissance. Les tensions géopolitiques, en particulier avec les États-Unis, resserrent en outre les défis.
Le succès de cette transformation sera non seulement d'une importance cruciale pour la Chine, mais pour l'ensemble de l'économie mondiale. En tant que deuxième plus grande économie au monde et partenaire commercial important de nombreux pays, le développement économique de la Chine a des effets mondiaux. La question n'est plus de savoir si la Chine doit changer son modèle de croissance, mais à quelle vitesse et efficacement il peut faire ce changement - et à quel prix social et politique.
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