Le commerce est devenu une infrastructure systémique essentielle – ceux qui ne parviennent pas à le protéger risquent de perdre leur souveraineté économique

L’accord avec la Chine divise l’Europe : pourquoi la France bloque ce que l’Allemagne laisse passer sans problème

Cette transaction, qui semble presque banale dans l'actualité économique, a pourtant des implications géopolitiques considérables : le rachat de Ceconomy AG – et donc des marques historiques MediaMarkt et Saturn – par le géant chinois du e-commerce JD.com. Si les autorités allemandes de la concurrence approuvent l'opération sans sourciller, la considérant comme une simple affaire de marché, l'inquiétude grandit à Paris. Le gouvernement français intervient massivement pour bloquer l'accès à sa propre chaîne de distribution, Fnac Darty.

Cette fracture, qui traverse toute la politique économique européenne, révèle un dilemme fondamental : le commerce de détail au XXIe siècle est-il simplement un canal de distribution de biens, ou est-il devenu depuis longtemps une infrastructure systémique dont la richesse des données détermine la souveraineté économique ?

Cet article analyse la dangereuse naïveté de la politique réglementaire allemande, en la comparant directement à la clairvoyance stratégique de la France. Il examine pourquoi les chaînes de distribution sont devenues d'immenses collecteurs et gardiens de données, pourquoi l'accès des entreprises d'État chinoises aux données des consommateurs européens représente une faille de sécurité, et pourquoi il est urgent de redéfinir la notion d'« infrastructure critique ». Car ceux qui ne protègent pas le commerce de détail perdent bien plus que des parts de marché : ils perdent la maîtrise de leur propre avenir économique.

Convient à:

• Lutte de pouvoir autour de MediaMarktSaturn (Ceconomy) : le rachat par JD.com, considéré comme une évidence, est-il finalement moins certain ?

Les chaînes de distribution européennes entre souveraineté économique et concurrence mondiale : une réponse inégale à l’expansion chinoise

Rachat de MediaMarkt : quand le contrôle des données devient une question de pouvoir et que veut réellement le géant chinois du commerce en ligne ?

Le rachat annoncé de Ceconomy par le géant chinois du e-commerce JD.com et l'intervention simultanée de la France pour protéger la Fnac Darty révèlent une divergence fondamentale des politiques économiques européennes. Tandis que l'Allemagne laisse cette transaction de 2,2 milliards d'euros se dérouler sans entrave majeure, la France érige des barrières réglementaires pour empêcher les investisseurs chinois d'accéder indirectement aux structures de la distribution française. Ce cas marque un tournant dans le débat sur la question de savoir si les chaînes de distribution doivent être considérées comme une infrastructure stratégique – et sur les conséquences d'une reconnaissance erronée de ce statut.

L'impact économique total de cette opération ne se révèle qu'à l'examen. Avec l'acquisition de Ceconomy, JD.com accède non seulement à près de 1 000 magasins physiques sous les enseignes MediaMarkt et Saturn dans onze pays européens, mais aussi à un chiffre d'affaires annuel de 22,4 milliards d'euros, dont 5,1 milliards générés en ligne. Plus significatif encore est le rachat automatique par JD.com d'une participation indirecte de 21,8 % dans la chaîne de distribution française Fnac Darty. Cet accord offre potentiellement à l'entreprise chinoise un aperçu précieux du comportement des consommateurs, de la dynamique du marché et de la planification stratégique de deux des plus grands distributeurs d'électronique en Europe – une mine d'informations dont la valeur stratégique est inestimable.

L'Office fédéral allemand des cartels a donné son feu vert à l'opération le 18 septembre 2025. La justification avancée par son président, Andreas Mundt, était formellement correcte, mais stratégiquement myope : JD.com n'était auparavant présent en Allemagne que de façon très limitée, ce qui explique le faible nombre de points de contact concurrentiels entre les deux entreprises. Cette évaluation, fondée exclusivement sur le droit de la concurrence, ignore cependant systématiquement la dimension géoéconomique de l'acquisition. Bien que le ministère fédéral de l'Économie et de l'Énergie demeure responsable des aspects liés à la sécurité, cet examen s'est jusqu'à présent déroulé sans conditions ni restrictions apparentes. La réaction allemande témoigne d'une retenue qui tranche fondamentalement avec la pratique française.

La contre-proposition de la France : intervention de l’État et alternatives européennes

La France a opté pour une voie diamétralement opposée. Le ministère de l'Économie est intervenu activement dans la structure actionnariale de la Fnac Darty en imposant des conditions empêchant JD.com et Ceconomy d'accroître leur participation dans l'entreprise française. Cette intervention n'a pas pris la forme d'une interdiction formelle, mais plutôt celle de l'application de la réglementation française en matière de contrôle des investissements, qui impose des restrictions aux investisseurs étrangers dans les secteurs sensibles. Roland Lescure, ministre de l'Économie, a confirmé que des discussions avaient eu lieu avec JD.com, au cours desquelles l'entreprise a dû s'engager à ne pas acquérir de nouvelles actions. Cet engagement est devenu la condition de fait pour tolérer la participation indirecte via le rachat par Ceconomy.

La stratégie française, cependant, est allée encore plus loin. Le gouvernement a activement promu une alternative européenne en soutenant le milliardaire tchèque Daniel Křetínský, qui, le 26 janvier 2026, a lancé une offre publique d'achat sur Fnac Darty à 36 € par action – soit une prime de 19 % par rapport au cours de clôture précédent. Křetínský, qui détenait déjà 28,5 % des actions, est ainsi devenu l'option privilégiée face à une éventuelle influence chinoise. L'approche française témoigne d'une stratégie de politique économique coordonnée, combinant trois éléments : des barrières réglementaires pour les investisseurs indésirables, la promotion active d'alternatives européennes et la protection proactive des structures d'entreprises stratégiques.

La différence des réactions nationales reflète des conceptions divergentes de la souveraineté et de la sécurité économique. Depuis des décennies, la France a défini onze secteurs protégés des OPA indésirables, notamment la défense, l'énergie et les technologies de l'information. Les investisseurs étrangers souhaitant acquérir plus d'un tiers du capital de ces entreprises doivent obtenir l'autorisation du ministère des Finances. Cette tradition de dirigisme économique, souvent qualifiée de protectionniste, s'avère être un atout stratégique dans le contexte géopolitique actuel. La France considère explicitement certains secteurs économiques comme un prolongement de sa souveraineté, une conception que l'Allemagne a traditionnellement rejetée.

L'Allemagne, en revanche, suit un modèle réglementaire qui limite l'intervention de l'État à des exceptions strictement définies. Bien que l'ordonnance sur le commerce extérieur et les paiements ait été renforcée en 2017 et 2018 afin d'étendre les pouvoirs du gouvernement fédéral en matière d'intervention dans les acquisitions étrangères, une transaction peut être examinée même avec une participation de 10 % dans des secteurs particulièrement sensibles : infrastructures critiques, entreprises liées à la défense, médias. Le secteur du commerce de détail n'entre toutefois pas dans cette catégorie. La pratique réglementaire allemande se concentre principalement sur les critères classiques des infrastructures critiques : énergie, eau, santé, télécommunications et finance. Le commerce de détail demeure en dehors de cette définition, ce qui représente une lacune stratégique.

Pouvoir des données et gardiens : redéfinir les infrastructures critiques

Cet écart devient particulièrement problématique au regard de la transformation du commerce de détail moderne. Les chaînes de magasins ne sont plus de simples canaux de distribution de biens physiques, mais sont devenues des plateformes axées sur les données dont la valeur stratégique repose sur trois piliers. Premièrement, elles collectent des données précises sur le comportement, les préférences et les habitudes d'achat de millions de consommateurs. MediaMarktSaturn, à elle seule, compte 50 millions de clients détenteurs de cartes de fidélité et enregistre 2,2 milliards d'interactions clients par an. Ces données permettent d'anticiper les tendances de la demande, l'évolution du marché et les cycles économiques, et ce, bien au-delà du secteur du commerce de détail.

Deuxièmement, les grandes chaînes de distribution jouent un rôle d'intermédiaires entre les fabricants et les consommateurs. Elles contrôlent non seulement l'espace en rayon, mais aussi une visibilité numérique croissante via les médias spécialisés – un secteur qui représente déjà plus de 20 % des dépenses publicitaires numériques en Allemagne. Grâce à l'acquisition de Ceconomy, JD.com accède à cet écosystème et bénéficie ainsi d'informations précieuses sur les lancements de produits, les stratégies de prix et les campagnes marketing des fabricants européens et internationaux. Troisièmement, les données de la distribution sont de plus en plus interconnectées avec celles d'autres secteurs de l'économie. La stratégie omnicanale mise en œuvre par MediaMarktSaturn, qui intègre les canaux en ligne et hors ligne, génère des données en temps réel sur la disponibilité, la logistique et les chaînes d'approvisionnement, données stratégiquement pertinentes pour l'ensemble de la chaîne de valeur.

Asymétrie stratégique : l'accès de la Chine au marché européen

La dimension géoéconomique de ce contrôle des données apparaît clairement dans le contexte de la stratégie industrielle chinoise. JD.com est non seulement le plus grand détaillant chinois en termes de chiffre d'affaires, mais aussi un élément essentiel de la stratégie chinoise d'expansion mondiale dans des secteurs clés. L'entreprise figure au 44e rang du classement Fortune Global 500 et dispose de technologies logistiques et de commerce électronique très performantes. En Chine, plus de 90 % des commandes sont livrées en moins de 24 heures, une performance rendue possible grâce à l'optimisation par les données et à des modèles prédictifs basés sur l'intelligence artificielle. Le transfert de ces technologies vers l'Europe renforcerait sans aucun doute la compétitivité de l'économie chinoise. Parallèlement, les données circulent dans l'autre sens, offrant aux décideurs chinois une connaissance approfondie des habitudes de consommation, des cycles d'innovation et de la dynamique du marché européens.

Cette asymétrie d'information a des conséquences stratégiques à long terme. Depuis sa stratégie « Made in China 2025 », la Chine poursuit l'objectif affiché de rattraper, voire d'atteindre, le leadership technologique mondial dans les secteurs clés. Les données commerciales sont essentielles à la planification des capacités industrielles, à l'identification des opportunités de marché et au développement de produits compétitifs. Alors que les entreprises européennes opèrent sur des marchés nationaux fragmentés et n'ont souvent pas accès à des données comparables sur les consommateurs chinois, JD.com, grâce à l'acquisition de Ceconomy, bénéficie d'une vision consolidée de onze marchés européens. Cette asymétrie d'information exacerbe les distorsions de concurrence déjà présentes, causées par les subventions et le soutien de la politique industrielle chinoise.

L'Italie a rapidement pris conscience de ce problème et, en décembre 2025, a imposé des conditions strictes en matière de protection des données personnelles comme condition préalable à l'acquisition de Ceconomy. Ces conditions visent à contrôler les flux de données vers la Chine et à garantir que les informations personnelles des consommateurs italiens ne soient pas transmises sans restriction à JD.com ni aux autorités chinoises. L'Allemagne et d'autres États membres de l'UE n'ont pas encore adopté de mesures comparables, bien que le Règlement général sur la protection des données (RGPD) fournisse théoriquement le cadre nécessaire. Ce décalage entre le cadre juridique théorique et son application concrète révèle une lacune en matière de souveraineté des données en Europe.

Dans ce contexte, l'intervention française chez Fnac Darty doit être comprise comme une défense préventive de la souveraineté économique. Fnac Darty n'est pas seulement un distributeur de produits électroniques, mais aussi un important fournisseur de biens culturels – livres, musique, films – qui, en France, sont traditionnellement considérés comme faisant partie intégrante de l'identité culturelle et, par conséquent, de la souveraineté nationale. Du point de vue français, l'influence chinoise sur les choix de produits, leur disponibilité et leur prix représenterait une atteinte à la souveraineté qui dépasse le simple cadre économique. Cette dimension de politique culturelle est quasiment absente du débat allemand, alors même que MediaMarkt et Saturn commercialisent également des produits médiatiques.

Les réponses différentes de l'Allemagne et de la France reflètent également leurs expériences historiques distinctes en matière de politique industrielle et de mondialisation. Pendant des décennies, l'Allemagne a bénéficié de marchés ouverts et d'une stratégie de croissance axée sur les exportations. La tradition ordolibérale de l'économie sociale de marché repose sur une concurrence saine et rejette l'intervention de l'État, qu'elle considère comme une distorsion de la concurrence. Cette philosophie a fait ses preuves à une époque de relative stabilité géopolitique et de multilatéralisme fondé sur des règles. Cependant, dans le contexte actuel de rivalité géoéconomique entre les États-Unis, la Chine et l'Europe, elle se révèle de plus en plus désavantageuse, car d'autres acteurs utilisent systématiquement les instruments de la politique industrielle pour obtenir des avantages stratégiques.

La France, à l'inverse, a conservé une tradition d'autonomie stratégique et une politique industrielle active, même en période de mondialisation. Historiquement, l'État français a pris des participations dans des entreprises clés, favorisé l'émergence de champions nationaux et protégé les secteurs stratégiques des OPA étrangères. Cette politique a souvent été critiquée pour son inefficacité et son impact négatif sur l'innovation. Cependant, dans le contexte actuel, elle se révèle être une ressource institutionnelle précieuse permettant de réagir rapidement aux menaces géoéconomiques. Le gouvernement français dispose d'instruments juridiques et de capacités administratives éprouvés pour orienter les investissements – des capacités que l'Allemagne a délibérément négligé de développer.

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Conséquences à long terme : dépendance technologique et risques pour la sécurité d’approvisionnement

Les conséquences de ces approches divergentes deviendront évidentes dans les années à venir. JD.com prévoit de retirer Ceconomy de la bourse au premier semestre 2026 et a déjà acquis 85,2 % des actions. L'entreprise s'est engagée à conserver les marques MediaMarkt et Saturn, à maintenir son siège social à Düsseldorf et à s'abstenir de tout licenciement pendant trois ans. Ces engagements offrent une stabilité à court terme, mais ne créent pas d'obligations à long terme. Une fois ces périodes écoulées, JD.com sera libre de prendre des décisions stratégiques privilégiant avant tout les intérêts des entreprises chinoises. L'intégration de Ceconomy à la stratégie globale de JD.com pourrait entraîner une redistribution progressive des activités de création de valeur, de recherche et de stratégie.

La question du transfert de technologies est particulièrement délicate. JD.com possède des systèmes d'IA avancés, des algorithmes logistiques et des plateformes de commerce électronique destinés à bénéficier à l'économie chinoise. Cependant, le transfert de ces technologies n'est pas gratuit ; il crée des dépendances. MediaMarkt et Saturn deviendraient de plus en plus dépendants de l'infrastructure informatique chinoise, ce qui soulève des questions de cybersécurité et de souveraineté des données. Si les tensions géopolitiques entre l'Europe et la Chine s'intensifiaient, cette dépendance pourrait devenir un risque stratégique. L'expérience des approvisionnements énergétiques russes a démontré les vulnérabilités qui peuvent découler de dépendances unilatérales.

Le débat sur l'importance stratégique du commerce doit également aborder la question de la sécurité d'approvisionnement. Durant la pandémie de COVID-19 et les crises géopolitiques, les chaînes d'approvisionnement sont devenues des points de blocage critiques. Les grandes chaînes de distribution jouent un rôle central dans la distribution des biens de consommation courante, des produits électroniques et, de plus en plus, des produits de santé, notamment par la vente de dispositifs médicaux et de technologies de la santé. Un propriétaire étranger, dont les intérêts sont principalement tournés vers l'extérieur, pourrait, en situation de crise, privilégier les livraisons d'une manière contraire aux intérêts européens en matière d'approvisionnement. Il ne s'agit pas d'une hypothèse : pendant la pandémie, plusieurs États ont tenté de retenir ou de détourner des équipements de protection médicale.

Un autre aspect crucial est la question de la concurrence loyale. JD.com bénéficie de subventions publiques importantes et de conditions de financement avantageuses en Chine, inaccessibles à ses concurrents européens. L'acquisition de Ceconomy lui permet d'accéder au marché unique européen sans que les entreprises européennes bénéficient en contrepartie d'un accès au marché chinois. La Chine encadre strictement les investissements étrangers dans les secteurs sensibles et exige souvent la création de coentreprises avec transfert de technologie comme condition d'accès au marché. Cette ouverture asymétrique du marché compromet la compétitivité à long terme des entreprises européennes.

Bien que l'Union européenne ait instauré en 2020 un mécanisme de contrôle des investissements directs étrangers (IDE), permettant aux États membres d'examiner attentivement les investissements dans les secteurs stratégiques, sa mise en œuvre demeure fragmentée et varie d'un pays à l'autre. Si la France, l'Italie et l'Espagne utilisent activement ces instruments, l'Allemagne et d'autres pays d'Europe du Nord se montrent plus hésitants. Cette disparité crée des opportunités d'arbitrage réglementaire : les investisseurs peuvent choisir des pays aux réglementations plus souples comme points d'entrée et s'étendre ensuite sur les marchés européens. L'acquisition de Ceconomy illustre ce problème : JD.com accède au marché français via l'Allemagne, malgré les efforts de la France pour protéger ses investisseurs étrangers.

Plaidoyer pour la résilience : Voies vers une politique commerciale européenne souveraine

L'enseignement stratégique de cette affaire réside dans la nécessité d'une politique commerciale européenne qui prenne systématiquement en compte les aspects de souveraineté. Cela implique, premièrement, d'élargir la notion d'infrastructure critique afin d'y inclure les secteurs commerciaux à forte intensité de données qui agrègent des informations systémiquement pertinentes sur l'économie et la société. Deuxièmement, cela requiert des mécanismes harmonisés de contrôle des investissements au niveau de l'UE pour empêcher que certains États membres ne deviennent des portes d'entrée pour des prises de contrôle indésirables. Troisièmement, la réciprocité doit devenir un principe fondamental : l'accès au marché ne devrait être accordé que dans la même mesure que celui dont bénéficient les entreprises européennes dans les pays tiers.

Quatrièmement, la souveraineté économique dans les secteurs à forte intensité de données exige des règles claires en matière de transfert et de stockage des données. Le RGPD fournit un cadre, mais son application lors des acquisitions par des investisseurs non européens demeure insuffisante. Des normes contraignantes doivent être élaborées afin d'empêcher la libre circulation des données personnelles et professionnelles vers des pays tiers, notamment lorsque ces pays appliquent des lois obligeant les entreprises à y accéder. La loi chinoise sur le renseignement national contraint les entreprises chinoises à coopérer avec les autorités de sécurité, une réglementation qui compromet fondamentalement les normes européennes de protection des données.

Cinquièmement, l’Europe doit renforcer ses propres capacités en matière de politique industrielle afin de promouvoir et de protéger activement les secteurs stratégiques. Le rapport Draghi sur la compétitivité européenne de septembre 2024 a clairement démontré cette nécessité. L’Europe doit cesser d’accepter une mondialisation asymétrique, où d’autres acteurs mènent des politiques industrielles tandis que l’Europe se limite aux règles de la concurrence. Il ne s’agit pas de protectionnisme au sens classique du terme, mais bien d’autonomie stratégique : la capacité d’agir indépendamment dans les domaines critiques et de défendre ses propres intérêts.

Soutenir les alternatives européennes, comme le fait la France avec Křetínský à la Fnac Darty, est un élément de cette stratégie. L'Europe dispose de capitaux et d'une expertise entrepreneuriale, mais manque souvent de mécanismes coordonnés pour déployer ces ressources de manière stratégique. Créer des champions européens dans les secteurs clés – que ce soit par le biais de fusions, d'achats groupés ou de financements coordonnés – renforcerait la position de négociation de l'Europe face aux acteurs extérieurs. La fragmentation en 27 marchés nationaux aux réglementations différentes demeure le principal handicap de la politique économique européenne.

L'affaire Ceconomy-JD.com dépasse donc le cadre d'une simple acquisition. Elle marque un tournant dans la manière dont l'Europe entend façonner son avenir économique. La passivité allemande et l'intervention française illustrent deux conceptions fondamentalement différentes de la politique économique à l'ère de la rivalité géoéconomique. L'Allemagne continue de s'appuyer sur un ordre fondé sur des règles et sur la confiance dans les mécanismes du marché. La France, quant à elle, poursuit une stratégie de sauvegarde active de sa souveraineté, qui conçoit l'intervention de l'État comme un instrument légitime de politique économique.

Les années à venir diront quelle approche s'avérera la plus durable. Cependant, tout indique qu'une poursuite naïve de la retenue allemande aura un coût considérable. La perte de souveraineté économique est un processus graduel, qui se manifeste par des acquisitions individuelles, des flux de données et des dépendances qui, de prime abord, semblent anodins, mais qui, par leur effet cumulatif, créent des vulnérabilités stratégiques. Traiter les chaînes de distribution qui desservent des millions de consommateurs et agrègent des données économiques très précises comme de simples entreprises dont la structure de propriété serait politiquement sans importance témoigne d'une incapacité à appréhender les réalités du XXIe siècle.

Le commerce constitue depuis longtemps une infrastructure systémique essentielle. Ceux qui ne le protègent pas risquent de perdre leur souveraineté économique. Cette prise de conscience gagne du terrain en France, en Italie et dans d'autres États membres. L'Allemagne est confrontée à un choix : soit s'entêter dans son approche dogmatique de la politique économique et perdre progressivement sa capacité d'action, soit entreprendre un réalignement stratégique alliant ouverture économique et souveraineté. La mainmise de l'Europe sur l'économie mondiale n'est que le début. La véritable question est la suivante : quels secteurs économiques l'Europe est-elle prête à défendre, et lesquels laissera-t-elle aux aléas des puissances mondiales ? La réponse à cette question déterminera si l'Europe peut survivre en tant qu'acteur souverain dans la compétition géoéconomique du XXIe siècle ou devenir la périphérie économique des rivalités mondiales.

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Konrad Wolfenstein

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