Un boom américain étrange : une vérité choquante révèle ce qui se passerait sans l'engouement pour l'IA – Image : Xpert.Digital
L'essor de l'IA, une bouée de sauvetage paradoxale - Une analyse de la dynamique économique américaine
La vérité choquante derrière la résilience économique des États-Unis
L'année 2025 révèle un paradoxe intéressant de l'économie américaine. Alors que les économistes prédisaient une récession en début d'année, les États-Unis font preuve d'une résilience étonnante, même si leurs fondations reposent sur une fragilité surprenante. La Deutsche Bank a présenté un constat choquant dans une analyse remarquable publiée en 2024 : sans les investissements massifs dans l'intelligence artificielle, les États-Unis seraient déjà en récession, ou proches de celle-ci.
Les investissements dans l’IA, un moteur économique inattendu
George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes chez Deutsche Bank, a déjà formulé un diagnostic succinct qui jette un nouvel éclairage sur l'évolution économique. Dans sa note de recherche de septembre 2024, il affirme que les machines d'intelligence artificielle sauvent littéralement l'économie américaine. Cette évaluation repose sur le constat remarquable que, sans les investissements colossaux dans les technologies, les États-Unis seraient proches de la récession, voire déjà en récession.
La Deutsche Bank met en garde : la fragile reprise dépend d'un seul secteur
L'ampleur des investissements actuels dans l'IA est considérable. Les quatre plus grands acteurs technologiques à très grande échelle, Amazon, Google, Microsoft et Meta, ont enregistré des dépenses d'investissement record de 244 milliards de dollars en 2024, avec des prévisions d'environ 300 milliards de dollars pour 2025. Ces dépenses sont principalement consacrées à la construction d'infrastructures d'IA, de centres de données et de l'approvisionnement énergétique nécessaire. Les dépenses mondiales en IA devraient atteindre près de 1 500 milliards de dollars d'ici fin 2025.
Il convient de noter en particulier que la contribution à la croissance du PIB de la construction de centres de données a légèrement dépassé la contribution des dépenses de consommation entre le quatrième trimestre 2024 et la fin juin 2025. Cela met en évidence le rôle extraordinaire que joue la construction d’infrastructures d’IA dans la croissance économique.
Convient à:
Le caractère paradoxal du boom de l'IA
L'analyse de Saravelos révèle une vérité paradoxale : la croissance économique ne provient pas d'applications révolutionnaires de l'IA, mais simplement de la construction de l'infrastructure nécessaire pour générer des capacités en IA. Cette constatation est cruciale, car elle montre que l'économie ne bénéficie pas des gains de productivité promis par l'IA, mais des investissements dans les fondamentaux.
Il n'est peut-être pas exagéré de dire que Nvidia, principal fournisseur d'équipements pour le cycle d'investissement en IA, subit actuellement le poids de la croissance économique américaine. Son récent investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI souligne l'ampleur des enjeux du poker IA. Ce partenariat vise à aider OpenAI à construire et à faire évoluer des centres de données avec du matériel Nvidia.
Convient à:
Le « tour de passe-passe » ici réside dans le fait que les relations financières et commerciales entre Nvidia et OpenAI ressemblent à un piège, bien que très efficace. Nvidia finance OpenAI pour la construction de nouveaux centres de données. Ces centres sont ensuite équipés des composants les plus coûteux de Nvidia, à savoir les puces d'IA (GPU). Cela signifie que Nvidia y investit et en tire simultanément profit, car OpenAI doit acheter les produits Nvidia.
Le chiffre clé ici est que 60 à 70 % du coût d'un nouveau centre de données est imputable aux seules puces Nvidia. Cela démontre l'importance et le coût de ces processeurs. Le problème est que Nvidia finance en partie ses propres clients principaux, garantissant ainsi une demande considérable pour ses puces.
En termes simples, Nvidia injecte de l'argent dans le système et, grâce à la construction de nouveaux centres de données, une part encore plus importante de cet argent revient à Nvidia elle-même. C'est un mécanisme essentiel de l'essor actuel de l'IA.
Convient à:
L’écart de 800 milliards de dollars, un signal d’alarme
Parallèlement à l'analyse de la Deutsche Bank, Bain & Company met en garde contre un déficit de financement considérable. Les entreprises d'IA auront besoin de 2 000 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel d'ici 2030 pour financer la puissance de calcul requise. Or, leur chiffre d'affaires devrait être inférieur de 800 milliards de dollars à cet objectif.
Cet écart entre investissements et rendements attendus croît de manière exponentielle. Goldman Sachs estime déjà les dépenses d'investissement en IA à 368 milliards de dollars d'ici août 2025, menées par Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud. Cependant, des études empiriques montrent des résultats décevants : des chercheurs du MIT ont constaté que 95 % des tentatives d'intégration de l'IA générative au sein des entreprises n'ont jusqu'à présent pas permis d'engendrer une croissance rapide des revenus.
L'avertissement sur l'avenir
L'analyste de la Deutsche Bank a exprimé de vives inquiétudes quant à la durabilité de cette évolution. La mauvaise nouvelle est que les investissements en capital doivent rester exponentiels pour que le cycle technologique continue de contribuer à la croissance du PIB. C'est hautement improbable. Cet avertissement est particulièrement important car il souligne que la reprise économique actuelle repose sur un modèle de croissance exponentielle qui ne peut être maintenu indéfiniment, tant physiquement qu'économiquement.
La concentration extrême sur quelques entreprises technologiques présente des risques systémiques. Les valeurs technologiques ont représenté environ la moitié des gains du S&P 500 cette année. Torsten Sløk, économiste en chef d'Apollo, a mis en garde contre une concentration extrême du S&P 500, les investisseurs en actions étant fortement surpondérés en IA.
L'avantage structurel de l'Amérique : le marché intérieur comme moteur économique
Si l'essor de l'IA domine l'actualité, la résilience économique américaine repose sur une structure bien plus fondamentale : l'immensité de son marché intérieur. Cette supériorité structurelle explique pourquoi, même sans l'engouement pour l'IA, les États-Unis seraient mieux positionnés que leurs concurrents européens.
Convient à:
Le pouvoir de la consommation intérieure
Les chiffres parlent d'eux-mêmes : les Américains tirent leur économie de la consommation, qui représente un record de 68,8 % du produit intérieur brut, alors qu'en Allemagne, ce chiffre n'est que de 49,9 %. Cet écart fondamental est au cœur de la résilience américaine et de la fragilité allemande.
Avec plus de 335 millions d'habitants et une consommation privée de plus de 21 000 milliards de dollars, les États-Unis représentent le poste de dépenses des ménages le plus important au monde. La demande intérieure contribue à plus de 90 % à la croissance économique américaine, constituant un tampon capable d'absorber même des chocs externes majeurs. Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,6 % en glissement mensuel en août 2025, marquant la plus forte hausse en cinq mois.
L'indépendance commerciale comme avantage stratégique
Paradoxalement, les États-Unis sont l'une des économies les moins tournées vers le commerce extérieur au monde, avec un ratio commercial de seulement 27 % du PIB. À titre de comparaison, l'Allemagne affiche un ratio commercial compris entre 70 et 80 % du PIB, ce qui en fait l'une des nations les plus dépendantes du commerce extérieur au monde.
Cette apparente faiblesse s'avère être une force fondamentale. Alors que l'Allemagne souffre d'un affaiblissement du commerce mondial – ses exportations ont chuté de 6,9 % entre 2015 et 2024 –, l'économie américaine peut s'appuyer sur la vigueur de sa consommation intérieure. Le déficit commercial structurel des États-Unis, de 78,3 milliards de dollars, reflète paradoxalement la solidité de leur marché intérieur : la forte demande intérieure leur permet d'importer massivement.
Marché intérieur de l'UE : la taille sans l'efficacité
À première vue, le marché unique de l'UE, avec ses 450 millions de consommateurs, semble offrir à l'Allemagne un avantage similaire à celui du marché américain. Le PIB de l'UE est comparable à celui de la Chine et à peine inférieur à celui des États-Unis.
Cependant, des différences structurelles fondamentales existent, ce qui rend le marché intérieur de l'UE moins efficace. La fragmentation, plutôt que l'unité, est manifeste entre 27 gouvernements différents et un gouvernement américain centralisé. Malgré l'harmonisation, des complexités réglementaires subsistent en raison des différences nationales. L'Allemagne ne peut bénéficier de transferts automatiques comme ceux entre États américains en raison de l'absence d'union fiscale. Les barrières culturelles et linguistiques génèrent des coûts de transaction plus élevés que sur le marché américain homogène.
La fragmentation du marché européen a des conséquences mesurables. Les économistes du FMI soulignent que les coûts des échanges de biens au sein du marché unique de l'UE sont trois fois plus élevés que ceux des échanges entre États américains. Ces inefficacités structurelles freinent considérablement la compétitivité des entreprises européennes sur la scène internationale.
La résilience aux crises en pratique
Cette différence structurelle est particulièrement évidente en situation de crise. Lorsque les États-Unis ont imposé des droits de douane sur les marchandises de l'UE en 2025, les exportations allemandes vers les États-Unis ont chuté de 7,7 %, atteignant leur plus bas niveau depuis mars 2022. L'économie américaine est restée largement épargnée, le marché intérieur ayant compensé les pertes.
La vulnérabilité allemande devient visible
La dépendance de l'Allemagne à l'égard du marché unique européen montre de plus en plus ses limites. 58,5 % des exportations allemandes sont destinées aux pays de l'UE, tandis que 66 % des importations allemandes proviennent de l'UE. L'Allemagne perd des parts de marché dans 131 des 193 pays importateurs. Après 2019, les exportations n'ont contribué que pour 0,3 point de pourcentage par an à la croissance du PIB, ce qui constitue un effondrement du modèle de croissance allemand.
La dimension psychologique : l'influence mentale de Trump sur l'économie
Le développement économique des États-Unis sous Donald Trump s'explique en grande partie par ce que le ministre allemand de l'Économie, Ludwig Erhard, avait reconnu à l'époque du miracle économique : l'économie est à 50 % psychologique. Cette intuition s'avère essentielle pour comprendre le dilemme de Trump : pourquoi l'économie américaine a fait preuve d'une résilience remarquable malgré les sombres prévisions des experts.
Convient à:
Combien de temps durera le coup de pouce psychologique de Trump ?
Le facteur psychologique se manifeste dans plusieurs dimensions de la situation économique américaine actuelle. La stratégie de communication de Trump agit comme un catalyseur des attentes économiques. Ses promesses constantes de reprise économique et de retour à l'emploi aux États-Unis suscitent un optimisme parmi une partie de la population et du monde des affaires. Cette attitude positive se traduit par une activité économique réelle : les entreprises investissent en prévision de jours meilleurs, et les consommateurs continuent de dépenser malgré les incertitudes.
Paradoxalement, la stratégie disruptive de Trump a également un effet stimulant psychologique. Si les annonces constantes de nouveaux droits de douane et de revirements de politique créent de l'incertitude, elles génèrent également une forme de tension créatrice. Entreprises et investisseurs sont contraints de réagir et de s'adapter plus rapidement, ce qui, paradoxalement, renforce la flexibilité souvent vantée de l'économie américaine.
L'écart entre l'humeur et le comportement
L'écart entre sentiment et comportement est particulièrement frappant. Alors que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est tombé à 55,4 points en septembre 2025, les dépenses de consommation réelles ont augmenté régulièrement au deuxième trimestre. Les Américains parlent avec pessimisme, mais continuent d'agir avec optimisme – un exemple classique de la complexité des facteurs psychologiques que ne le suggèrent de simples indicateurs d'humeur.
La baisse de la cote de popularité de Trump, un facteur de risque
Le soutien politique à la politique économique de Trump s'érode de plus en plus, menaçant la pérennité de l'impact psychologique de sa présidence. Sa cote de popularité ne se situe plus qu'entre 40 et 41 %, contre 50 % à son arrivée au pouvoir. Ses mauvaises notes sur l'économie, son principal sujet de préoccupation, sont particulièrement inquiétantes. 54 % des Américains estiment que l'économie est en mauvaise posture, tandis que seulement 31 % lui accordent une bonne note sur le coût de la vie.
Le récit de l'Amérique d'abord comme ancre émotionnelle
Le discours de Trump sur l'Amérique d'abord crée une identification psychologique à la réussite économique. Le message d'une Amérique en pleine conquête mobilise des ressources émotionnelles, qui se traduisent par une prise de risque accrue en matière d'investissement et de consommation. Cette composante patriotique de la psychologie économique ne doit pas être sous-estimée : elle peut motiver des décisions difficiles à justifier rationnellement.
La dynamique des anticipations fonctionne comme un mécanisme auto-renforçant. Tant qu'un nombre suffisant d'acteurs croient au succès des politiques de Trump à moyen terme, ils agiront en conséquence, contribuant ainsi à leur succès réel. Cette prophétie auto-réalisatrice explique pourquoi l'économie a jusqu'à présent déjoué les scénarios apocalyptiques de nombreux économistes.
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Dette, pertes d'emplois, risque lié à l'IA : quand le coup de baguette magique économique de Trump se fera-t-il sentir ? Les experts anticipent un tournant en 2026.
Risques à moyen terme et expertises
Les analyses des experts économiques sur l'évolution à moyen terme dressent un tableau nuancé, reflétant à la fois un optimisme prudent et des inquiétudes justifiées. Les experts sont particulièrement critiques à l'égard de la seconde moitié du mandat de Trump. Kenneth Rogoff, économiste à Harvard, prédit un ralentissement probable de l'économie américaine, qui connaîtra un ralentissement au second semestre.
Convient à:
La crise de la dette comme menace structurelle
Parallèlement aux indicateurs économiques à court terme, la dette nationale américaine représente un défi structurel de plus en plus menaçant. En août 2025, la dette nationale a atteint un nouveau sommet de 37 270 milliards de dollars, soit un ratio dette/PIB d'environ 124 %.
Les États-Unis doivent désormais dépenser plus de 1 100 milliards de dollars par an en paiements d'intérêts, ce qui en fait le poste de dépenses le plus important du budget fédéral. L'économiste de Harvard, Kenneth Rogoff, prédit même une grave crise de la dette dans les cinq prochaines années.
Le marché du travail, un tournant critique
Si d'autres indicateurs économiques restent positifs, le marché du travail montre les premiers signes évidents de faiblesse. Le taux de chômage a atteint 4,3 % en août 2025, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Seuls 22 000 nouveaux emplois ont été créés en août, bien en deçà des 75 000 attendus.
L'évolution dans les secteurs clés est particulièrement alarmante. Le secteur manufacturier a perdu environ 12 000 emplois, tandis que le gouvernement fédéral en a supprimé 15 000. Près de 100 000 emplois fédéraux ont été supprimés depuis le début de l'année, ce qui met en évidence l'impact des politiques d'austérité de Trump sur le secteur public.
La politique migratoire comme risque économique
La politique migratoire présente des risques économiques considérables. Selon les estimations du Peterson Institute, les expulsions massives prévues par Trump pourraient entraîner une contraction de l'économie américaine de plus de 7 % d'ici 2028. Cette perte soudaine de travailleurs n'affecterait pas seulement certaines entreprises, mais pourrait déstabiliser des secteurs entiers et, simultanément, exacerber les pressions inflationnistes.
L'American Enterprise Institute estime que les politiques migratoires de l'administration Trump entraîneront un solde migratoire négatif en 2025, pour la première fois depuis des décennies. Cela représenterait un choc sur la croissance économique compris entre -0,3 et -0,4 % du PIB américain, selon le scénario.
Convient à:
Quand la psychologie économique va-t-elle changer ?
Le phénomène Trump est probablement à un tournant décisif. La remarquable résilience de l'économie américaine durant les premiers mois de son second mandat pourrait bien marquer le calme avant la tempête. La combinaison de problèmes structurels croissants, d'un soutien politique en baisse et de déséquilibres macroéconomiques croissants suggère qu'une tendance inverse pourrait déjà être en cours.
Les prochains mois seront cruciaux. Si la faiblesse du marché du travail persiste, si l'inflation continue de grimper et si la crise de la dette s'aggrave, les fondements psychologiques de la politique économique de Trump pourraient rapidement s'éroder. L'économie américaine a prouvé qu'elle dispose d'un potentiel d'auto-guérison considérable, mais celui-ci n'est pas inépuisable.
La composante psychologique présente également des risques considérables. La psychologie économique peut rapidement évoluer si les résultats réels s'écartent trop des attentes. Dès que le chômage augmente sensiblement ou que l'inflation pèse lourdement sur les budgets des ménages, le soutien psychologique aux politiques de Trump pourrait s'effriter, avec des conséquences négatives pour le développement économique.
Convient à:
La phase critique du cycle d'investissement de l'IA
2026 devrait être une année charnière pour l'économie de l'IA. Les investissements prévus par les entreprises américaines dans des projets d'IA dépasseront les 400 milliards de dollars d'ici 2025. Les dépenses d'investissement des grandes entreprises technologiques représentent actuellement environ 60 % de leur EBITDA, un niveau comparable aux 72 % atteints par AT&T au plus fort de la bulle des télécommunications en 2000.
La transition des investissements financés par liquidités vers les investissements financés par emprunt marque toujours un tournant dans ces cycles. Toutes les grandes récessions et tous les ralentissements économiques ont été provoqués par des bulles de crédit du secteur privé qui ont fini par éclater. Les États-Unis en sont encore loin, mais 2026 devrait marquer un tournant crucial : les investissements dans l’économie de l’IA offriront-ils des rendements suffisants, ou un cycle d’investissement financé par emprunt, aux rendements faibles, nous mènera-t-il vers des zones de risque ?
Une reprise fragile avec des différences structurelles
L'analyse de la Deutsche Bank révèle une vérité étrange concernant la reprise économique américaine : l'économie n'est pas tirée par des applications révolutionnaires d'IA, mais par l'espoir qu'elles suscitent. Sans les investissements massifs en infrastructures, les États-Unis seraient déjà en récession. Cette dépendance à un seul secteur fragilise l'économie et remet en question la viabilité à long terme du modèle de croissance actuel.
Mais la réalité plus profonde montre que, même sans le battage médiatique autour de l'IA, les États-Unis bénéficient d'un avantage structurel sur l'Europe. Si les exportateurs allemands souffrent des droits de douane américains, l'économie américaine reste globalement stable grâce à sa forte consommation intérieure. Malgré le marché unique européen, l'Allemagne est structurellement plus fragile, car la fragmentation de l'Europe n'offre pas les mêmes économies d'échelle et la même résilience aux crises que le marché américain intégré.
Les États-Unis bénéficient nettement plus de leur marché intérieur que l'Allemagne de celui de l'UE. Le marché intérieur américain, de par sa taille, son homogénéité et son unité institutionnelle, offre une base plus stable à la croissance économique. La consommation intérieure, à 68,8 % contre 49,9 %, témoigne des orientations fondamentalement différentes des deux espaces économiques.
L'avertissement de la Deutsche Bank doit être perçu comme un signal d'alarme : une croissance économique fondée uniquement sur des investissements en constante augmentation dans des technologies non éprouvées est, par définition, insoutenable. La question n'est pas de savoir si, mais quand, cette évolution atteindra ses limites. On verra alors clairement si les avantages structurels du marché intérieur américain suffiront à éviter un atterrissage brutal, ou si les États-Unis devront eux aussi faire face à la réalité de leur bulle spéculative alimentée par l'IA.
La composante psychologique représente en réalité environ 50 % de l'économie, comme l'a reconnu Ludwig Erhard. Tant que Trump parvient à gérer les anticipations psychologiques et à maintenir la confiance dans l'avenir économique, son administration peut contrebalancer même des politiques objectivement problématiques. La question cruciale est de savoir combien de temps cet effet psychologique durera et s'il sera suffisamment puissant pour amortir des chocs économiques encore plus importants. Le phénomène Trump n'a peut-être pas encore complètement disparu, mais de plus en plus de signes indiquent que son temps est compté. L'économie est trop complexe pour être durablement contrôlée par la seule psychologie et la rhétorique politique. Tôt ou tard, les fondamentaux économiques l'emporteront, et ceux-ci pointent de plus en plus vers une direction inquiétante.
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