L'investissement de 50 milliards de dollars d'Amazon dans OpenAI : une attaque frontale contre Nvidia et un revers cuisant pour Microsoft

Oubliez le « pic d'Amazon » : cet accord historique de 50 milliards de dollars rend l'entreprise intouchable

L'expression « pic Amazon » désigne le moment où la croissance d'Amazon a atteint son apogée, après quoi elle a ralenti, stagné ou connu des changements structurels. Ce terme est principalement utilisé en économie et dans le commerce électronique.

C'est un véritable séisme financier et stratégique qui a bouleversé du jour au lendemain les certitudes du secteur technologique : grâce à un apport de capital sans précédent de 50 milliards de dollars, Amazon rejoint OpenAI en tant que partenaire majeur. Cet accord, pièce maîtresse d'une levée de fonds historique de 110 milliards de dollars, propulse la valorisation des créateurs de ChatGPT à la somme astronomique de 840 milliards de dollars. Mais cette nouvelle ne se résume pas à de simples chiffres. Elle prouve de manière irréfutable qu'Amazon a depuis longtemps dépassé les frontières du simple commerce électronique. Par le biais de contrats cloud exclusifs, du déploiement massif de ses propres puces d'IA en guise d'offensive frontale contre le monopole de Nvidia, et d'un investissement parallèle de plusieurs milliards de dollars dans son concurrent Anthropic, Amazon s'impose comme le géant des infrastructures de l'économie mondiale de l'IA. Tandis que des partenaires exclusifs comme Microsoft se retrouvent soudainement distancés et contraints de repenser leurs stratégies, la stratégie d'expansion extrêmement agressive d'Amazon réduit au silence tous ses anciens détracteurs. Ce regard en coulisses révèle pourquoi cet accord définira le marché du cloud pour la prochaine décennie – et quels risques comporte un cycle d'investissement aussi intense.

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L'annonce qui a secoué le monde de la tech le 27 février 2026 n'était pas qu'un simple apport de capitaux, mais un véritable bouleversement : OpenAI venait de boucler la plus importante levée de fonds privée de l'histoire, récoltant un total de 110 milliards de dollars. La contribution majeure d'Amazon (50 milliards), suivie de celle de Nvidia (30 milliards) et de SoftBank (30 milliards), a profondément modifié l'équilibre de l'intelligence artificielle, bien au-delà d'un simple investissement. La valorisation d'OpenAI avant cette levée de fonds a explosé à 730 milliards de dollars ; avec ce nouvel apport, elle atteint environ 840 milliards de dollars, la plaçant au rang de deuxième entreprise privée la plus valorisée au monde après SpaceX. Quiconque croit encore à un « pic de croissance d'Amazon » dans ce contexte a fondamentalement sous-estimé les implications de ce repositionnement stratégique.

Le financement record et son architecture

La levée de fonds d'OpenAI surpasse tous les précédents records en matière de capital-investissement, triplant presque son propre record de 40 milliards de dollars de l'année précédente. Cependant, ce montant impressionnant masque les subtilités stratégiques qui la sous-tendent. L'engagement d'Amazon, d'un montant de 50 milliards de dollars, se compose d'une tranche immédiatement disponible de 15 milliards, suivie d'une seconde tranche de 35 milliards soumise à des conditions qui n'ont pas encore été divulguées. Selon la publication spécialisée The Information, le versement de cette seconde tranche est conditionné à l'entrée en bourse d'OpenAI ou à la réalisation de l'objectif de l'intelligence artificielle générale, une introduction en bourse au quatrième trimestre 2026 étant considérée comme le scénario le plus probable.

Pour Amazon, il s'agit de loin du plus gros investissement jamais réalisé dans une entreprise externe. Le retour sur investissement ne se limite pas à une participation estimée à 7 % dans OpenAI, mais englobe une alliance stratégique multidimensionnelle susceptible de redéfinir le paysage du cloud au cours de la prochaine décennie. Sam Altman lui-même a souligné la volonté de créer une valeur significative pour tous et a décrit SoftBank, Nvidia et Amazon comme des partenaires de longue date partageant ses ambitions.

Pourquoi OpenAI a besoin de capitaux de toute urgence

La question de savoir pourquoi une entreprise qui n'est pas encore rentable lève des centaines de milliards de dollars ne peut trouver de réponse que dans le contexte de l'escalade des coûts liée à la course à l'intelligence artificielle. OpenAI prévoit un chiffre d'affaires total de plus de 280 milliards de dollars d'ici 2030, les bénéfices devant être répartis presque équitablement entre ses divisions grand public et entreprises. Au cours de l'exercice 2025, la société a enregistré un chiffre d'affaires annualisé de plus de 20 milliards de dollars, une progression fulgurante par rapport aux quelque 6 milliards de dollars de l'année précédente. ChatGPT, quant à lui, compte désormais plus de 900 millions d'utilisateurs hebdomadaires et plus de 50 millions d'abonnés payants, ce qui lui confère l'un des taux d'adoption les plus rapides de l'histoire des technologies grand public.

Cependant, les coûts augmentent plus vite que les revenus. Les coûts d'inférence, c'est-à-dire les coûts d'exploitation continus des modèles d'IA, ont quadruplé en 2025, faisant chuter la marge brute ajustée de 40 % en 2024 à 33 %. OpenAI a revu à la baisse ses prévisions de dépenses de calcul, initialement fixées à 1 400 milliards de dollars, pour les ramener à environ 600 milliards de dollars d'ici 2030. Cet ajustement indique que sa stratégie d'expansion initiale avait dépassé les prévisions de revenus réalistes. Avant cette levée de fonds, OpenAI ne disposait que de 40 milliards de dollars de réserves de trésorerie. Avec une consommation totale projetée de 40 milliards de dollars d'ici 2028, l'entreprise risquait l'épuisement financier dès 2027. Ce financement de 110 milliards de dollars résout ce problème critique et, en théorie, fournit les capitaux nécessaires pour atteindre le seuil de rentabilité visé aux alentours de 2030.

AWS en tant que plateforme cloud exclusive pour l'IA

Au cœur du partenariat Amazon-OpenAI se trouve non seulement un apport de capitaux, mais aussi une profonde intégration infrastructurelle. Amazon Web Services deviendra le revendeur cloud tiers exclusif d'OpenAI Frontier, la plateforme d'entreprise la plus avancée du fournisseur d'IA. Frontier permet aux organisations de créer, déployer et gérer des équipes d'agents d'IA opérant au sein de systèmes d'information métier réels, avec un contexte partagé, une gouvernance intégrée et une sécurité de niveau entreprise. Pour les entreprises passant de l'expérimentation au déploiement en production de l'IA, il s'agit d'un atout majeur.

De plus, OpenAI et Amazon développeront conjointement un environnement d'exécution avec état, accessible aux clients AWS via Amazon Bedrock. Cet environnement offre aux modèles d'IA un accès à la puissance de calcul, au stockage, aux données d'identité et au contexte antérieur, leur permettant ainsi de gérer les flux de travail et les projets en cours sur différents outils logiciels et sources de données. OpenAI exploitera également une puissance de calcul de deux gigawatts grâce aux puces Trainium d'Amazon.

L'ampleur financière de ce partenariat cloud est remarquable : OpenAI s'est engagée à investir 100 milliards de dollars dans les services AWS au cours des huit prochaines années. Cela représente une augmentation significative par rapport à un accord existant signé en novembre 2025, portant sur 38 milliards de dollars sur sept ans. Pour AWS, il s'agit d'une garantie de revenus massive et contractuellement sécurisée, qui va bien au-delà de l'engouement actuel pour l'IA et se traduit par des flux de trésorerie concrets et pérennes.

L'offensive d'Amazon sur les puces : une perturbation silencieuse

Quiconque perçoit encore Amazon principalement comme un détaillant en ligne passe à côté d'une des transformations les plus spectaculaires de l'histoire économique récente. La division semi-conducteurs d'Amazon, qui comprend les accélérateurs d'IA Trainium et les processeurs à usage général Graviton, a atteint un chiffre d'affaires annuel de plus de 10 milliards de dollars, avec une croissance annuelle supérieure à 100 %. Le PDG, Andy Jassy, ​​a commenté cette évolution, affirmant que de nombreux observateurs ignorent la puissance qu'a acquise Amazon dans le secteur des semi-conducteurs.

Pour mettre ce chiffre en perspective : Advanced Micro Devices (AMD), l'une des entreprises de semi-conducteurs les plus établies au monde, a réalisé un chiffre d'affaires annuel total d'environ 34,6 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025. Les revenus d'Amazon liés aux puces représentent donc déjà près de 29 % du chiffre d'affaires total d'AMD, et si l'on considère uniquement le segment des centres de données d'AMD, cette part est probablement bien supérieure aux 50 % souvent cités. Trainium2, avec 1,4 million de puces déjà livrées, constitue l'épine dorsale d'une grande partie de l'inférence Bedrock d'Amazon. Trainium3, dévoilé lors d'AWS Re:Invent en décembre 2025, offre une puissance de calcul, une efficacité énergétique et une bande passante mémoire quatre fois supérieures à celles de son prédécesseur, et les premiers tests clients indiquent une réduction des coûts d'entraînement et d'inférence de l'IA pouvant atteindre 50 %. Trainium4, dont la sortie est prévue en 2027, est déjà en cours de développement

La logique stratégique qui sous-tend le développement de ses propres puces est limpide : en réduisant sa dépendance à Nvidia, Amazon peut proposer à ses clients cloud des tarifs plus avantageux tout en préservant sa marge bénéficiaire. L’engagement explicite d’OpenAI, dans le cadre de cet accord, d’utiliser deux gigawatts de capacité de calcul basée sur Trainium témoigne d’une grande confiance dans la stratégie d’Amazon en matière de semi-conducteurs et devrait renforcer l’écosystème Trainium.

Le carnet de commandes de 244 milliards constitue une garantie de croissance intégrée

Un indicateur souvent sous-estimé de la rentabilité future d'un fournisseur de cloud est son carnet de commandes, également appelé Obligations de Performance Restantes (RPO). AWS a annoncé un carnet de commandes de 244 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre 2025, soit une hausse de 40 % sur un an et de 22 % par rapport au trimestre précédent. Ce carnet de commandes représente des engagements contractuels pluriannuels de la part de grandes entreprises et de sociétés spécialisées dans l'IA, et soutient concrètement le plan d'expansion pour 2026 et au-delà.

Dans le contexte des hyperscalers, AWS s'inscrit dans une dynamique plus large où les principaux fournisseurs de cloud approchent collectivement un carnet de commandes de près de mille milliards de dollars. Microsoft a récemment annoncé des RPO de 625 milliards de dollars, dont environ 45 %, soit 281 milliards de dollars, sont attribuables à un seul client : OpenAI. Oracle a enregistré 130 milliards de dollars et Google Cloud environ 90 milliards. Ce qui distingue AWS, c'est la diversification relative de son carnet de commandes. Alors que Microsoft présente une concentration préoccupante sur OpenAI, le carnet de commandes d'AWS est réparti sur une large clientèle d'entreprises de divers secteurs et régions.

La solidité financière d'Amazon dans le tableau d'ensemble

Les résultats financiers d'Amazon pour l'exercice 2025 illustrent la capacité de l'entreprise à réaliser des investissements stratégiques d'une telle envergure. Le chiffre d'affaires total a progressé de 12,4 % pour atteindre 716,9 milliards de dollars, le résultat d'exploitation a augmenté de 16,6 % à 80 milliards de dollars et le bénéfice net a bondi de 31,8 % à 78,2 milliards de dollars. Le bénéfice par action dilué s'est établi à 7,17 dollars, soit une hausse de 29,7 % sur un an.

AWS, véritable moteur de croissance, a accéléré son développement à 24 % au quatrième trimestre 2025, soit son rythme le plus rapide en 13 trimestres, pour atteindre un chiffre d'affaires trimestriel de 35,6 milliards de dollars. Cela représente un taux de croissance annuel d'environ 142 milliards de dollars. Le résultat d'exploitation de la division cloud pour le quatrième trimestre s'est élevé à 12,5 milliards de dollars. Ainsi, AWS génère à elle seule un bénéfice d'exploitation supérieur au chiffre d'affaires total de nombreuses entreprises du DAX.

Cependant, le flux de trésorerie disponible constitue le talon d'Achille de cette croissance. Le flux de trésorerie d'exploitation était insuffisant en 2025, car les dépenses d'investissement l'ont absorbé, ne laissant subsister que le flux de trésorerie disponible. Pour 2026, Amazon a annoncé son intention d'augmenter ses dépenses d'investissement à environ 200 milliards de dollars, dont la majeure partie sera consacrée aux centres de données AWS et à l'infrastructure d'IA. Cela représente des dépenses d'environ 550 millions de dollars par jour. Le PDG, Andy Jassy, ​​a souligné que ces investissements répondent à une demande croissante et ne constituent pas une tentative spéculative d'engranger des revenus.

La question de l'évaluation comme argument de valeur

Dans un contexte où les valorisations des sept géants du numérique sont souvent critiquées pour leur surévaluation, Amazon se distingue par une anomalie de valorisation remarquable. Son ratio cours/bénéfice actuel est de [valeur manquante], pour une capitalisation boursière de [valeur manquante]. À titre de comparaison, Nvidia se négocie avec un ratio cours/bénéfice de 36, AMD avec un ratio supérieur à 76. Même Microsoft, dont la croissance dans le cloud est plus lente que celle d'AWS et dont le carnet de commandes présente une concentration préoccupante sur OpenAI, se négocie avec un ratio cours/bénéfice d'environ 25. [claim:2]

La polyvalence intrinsèque d'Amazon est un élément crucial de son évaluation. L'entreprise n'est pas seulement un fournisseur de services cloud, mais aussi le leader mondial du e-commerce, un acteur majeur de la publicité, un fournisseur de streaming, un réseau logistique et, plus récemment, un important fabricant de semi-conducteurs. L'investissement de 50 milliards de dollars dans OpenAI et la participation tout aussi lucrative dans Anthropic ajoutent une nouvelle dimension : Amazon détient désormais une participation stratégique dans les deux plus grands laboratoires d'IA au monde, OpenAI et Anthropic, et possède simultanément l'infrastructure sur laquelle ces modèles sont entraînés et exploités.

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Microsoft entre dépendance et distance

L'absence de Microsoft lors de ce tour de table est révélatrice. Le géant du logiciel, partenaire privilégié d'OpenAI depuis près de dix ans et investisseur à hauteur de plus de 13 milliards de dollars, se montre délibérément prudent. Cette absence s'explique par une dépendance de plus en plus perçue comme problématique. L'analyste Brent Thill de Jefferies estime la part d'OpenAI dans le carnet de commandes de Microsoft à 45 %, soit 625 milliards de dollars d'engagements en cours, une concentration qu'il juge préoccupante. Le lendemain de la publication des résultats trimestriels, l'action Microsoft a chuté, entraînant une perte de près de 360 ​​milliards de dollars de capitalisation boursière.

Microsoft souligne que le partenariat existant reste inchangé. Azure demeure le fournisseur exclusif de services cloud pour les API des modèles OpenAI et pour les produits de la startup. Les licences exclusives et l'accès à la propriété intellectuelle restent également la propriété de Microsoft. Cependant, le versement par OpenAI de 100 milliards de dollars à AWS sur huit ans atténue considérablement cette exclusivité cloud. AWS devient le distributeur tiers exclusif de la plateforme Frontier pour entreprises, tandis que Microsoft ne conserve que l'exclusivité des API. Cette situation crée un dilemme pour Microsoft : d'une part, OpenAI est de loin le principal moteur de croissance d'Azure ; d'autre part, tout partenariat supplémentaire d'OpenAI avec des concurrents renforce son pouvoir de négociation et réduit sa dépendance stratégique envers Redmond.

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Les ambitions bridées de Nvidia

Le rôle de Nvidia dans ce tour de table mérite également un examen plus approfondi. En septembre 2025, le fabricant de puces annonçait, dans une lettre d'intention, son intention d'investir jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI afin de construire conjointement une capacité de calcul d'au moins 10 gigawatts. Cependant, le PDG, Jensen Huang, est revenu sur ses propos quelques mois plus tard, précisant à des journalistes à Taipei qu'il ne s'agissait en aucun cas d'un engagement ferme.

En coulisses, Huang a fait part de ses inquiétudes à ses collègues du secteur, selon le Wall Street Journal : il a critiqué le manque de rigueur des pratiques commerciales d'OpenAI et s'est inquiété de la concurrence croissante de Google et d'Anthropic. Publiquement, Huang a nié tout mécontentement et qualifié ces affirmations d'absurdes, tout en soulignant que l'investissement n'atteindrait pas le montant initialement prévu. Finalement, la participation de Nvidia s'est élevée à 30 milliards de dollars, ce qui représente toujours le plus gros investissement individuel de l'histoire du fabricant de puces, mais seulement un peu moins du tiers du montant initialement anticipé. Pour Nvidia, cet investissement est à double tranchant : d'une part, il consolide la relation avec l'un de ses plus importants clients du secteur des puces ; d'autre part, un certain paradoxe apparaît lorsque le fournisseur de puces investit simultanément chez son client.

Le double pari d'Amazon sur l'IA : OpenAI et Anthropic

Ce qui distingue Amazon de tous les autres investisseurs, c'est sa participation stratégique dans les deux plus grands laboratoires d'IA au monde. Amazon a investi un total de 8 milliards de dollars dans Anthropic, développeur du modèle Claude. Au quatrième trimestre 2025, la participation d'Amazon dans Anthropic était valorisée à 60,6 milliards de dollars, soit sept fois son capital investi. L'entreprise prévoit une plus-value comptable supplémentaire de 15 milliards de dollars au premier trimestre 2026, lors de la conversion des obligations convertibles en actions préférentielles sans droit de vote. Anthropic est déjà valorisée à environ 183 milliards de dollars et est en pourparlers pour une nouvelle levée de fonds qui pourrait porter sa valeur à 350 milliards de dollars.

Parallèlement, Amazon détient désormais une participation estimée à 7 % dans OpenAI et une participation significative dans Anthropic, estimée à environ 8 %. Ces deux entreprises d'IA utilisent l'infrastructure cloud d'Amazon et ses puces propriétaires. Anthropic s'est engagée à acquérir un million de puces Trainium et, en collaboration avec AWS, exploite le projet Rainier, l'un des plus grands clusters de calcul d'IA au monde. Cette double stratégie confère à Amazon une position unique : quel que soit le laboratoire d'IA leader qui l'emportera finalement, Amazon bénéficie à la fois de ses investissements et des revenus générés par le cloud et les puces des deux entreprises. Il s'agit d'une stratégie de plateforme classique où le fournisseur d'infrastructure est gagnant, indépendamment du vainqueur de la course aux applications.

L'offensive d'investissement de 200 milliards d'euros et la question du retour sur capital

L'annonce par Amazon de son intention d'augmenter ses dépenses d'investissement à environ 200 milliards de dollars en 2026 a initialement suscité des inquiétudes à Wall Street. Les investissements s'élevaient déjà à 131,8 milliards de dollars en 2025, soit une hausse de 59 % par rapport aux 83 milliards de dollars de 2024. Le cap des 200 milliards de dollars représente une augmentation supplémentaire de plus de 50 % et dépasse largement les prévisions des analystes, qui tablaient initialement sur environ 150 milliards de dollars.

La majorité de ces investissements se dirigent vers les centres de données et l'infrastructure d'IA d'AWS. Au seul quatrième trimestre 2025, AWS a ajouté plus d'un gigawatt de capacité. La question cruciale pour les investisseurs est de savoir si l'économie de l'IA peut absorber ces capitaux avec des rendements acceptables. Lors de la conférence Re:Invent, Matt Garman, PDG d'AWS, a souligné que le critère essentiel pour les clients est le rapport qualité-prix : la puissance de calcul obtenue pour un dollar dépensé. Si Trainium3 parvient effectivement à réduire de moitié les coûts d'entraînement et d'inférence, cela permettrait non seulement de préserver les marges d'Amazon, mais aussi de stimuler davantage la demande en capacité cloud.

Néanmoins, ce programme d'investissement massif exerce une pression à court terme sur les flux de trésorerie disponibles. Les 139,5 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels générés en 2025 ont à peine suffi à couvrir les investissements. Avec 200 milliards de dollars de dépenses prévues et des flux de trésorerie opérationnels similaires, un flux de trésorerie disponible négatif est même envisageable en 2026. Amazon soutiendra que ces investissements sont consacrés à la maîtrise de l'infrastructure à long terme et porteront leurs fruits sous la forme d'une croissance durable de son activité cloud. L'alternative – risquer des goulets d'étranglement en termes de capacité alors que la demande s'accélère – serait bien plus dangereuse pour sa position sur le marché.

La dimension géopolitique de la course aux armements en matière d'infrastructures d'IA

La levée de fonds de 110 milliards de dollars d'OpenAI ne peut être analysée indépendamment du contexte géopolitique actuel. Si OpenAI prévoit d'investir près de 600 milliards de dollars dans la puissance de calcul d'ici 2030, et si les principaux fournisseurs de services cloud investissent collectivement des centaines de milliards de dollars par an dans les centres de données, il s'agit d'une offensive infrastructurelle d'une ampleur historique. Le développement de cette puissance se concentre principalement aux États-Unis, renforçant ainsi la domination américaine dans la chaîne de valeur de l'IA.

En Amérique du Nord, le délai moyen de raccordement au réseau électrique atteint désormais quatre ans, et le taux de vacance des centres de données en colocation est à un niveau historiquement bas de 2,3 %. Au moins 8 gigawatts de nouvelle capacité sont en construction, dont 73 % sont déjà pré-loués. Ces contraintes physiques d'énergie et d'espace confèrent aux entreprises comme Amazon, qui ont investi très tôt dans leur propre infrastructure, un avantage concurrentiel structurel qu'il est impossible de surmonter en un seul trimestre.

Ce que les sceptiques ignorent

La thèse du « pic Amazon », selon laquelle l'entreprise avait atteint son apogée en termes de croissance, reposait essentiellement sur trois arguments : le ralentissement de la croissance du commerce électronique après la pandémie, la compression supposée des marges due à des investissements importants et l'idée qu'AWS avait raté le coche de l'intelligence artificielle. Ces trois arguments se sont révélés erronés.

Le secteur du e-commerce se normalise, mais demeure la référence mondiale du commerce numérique et génère des flux de trésorerie stables qui contribuent au financement du programme d'investissement. Les marges pourraient souffrir à court terme en raison du cycle d'investissement, mais le résultat d'exploitation continue de croître solidement à un rythme de 17 %. Quant à l'affirmation selon laquelle AWS aurait raté le coche de l'IA, les faits la contredisent : une croissance du chiffre d'affaires de 24 %, un carnet de commandes de 244 milliards de dollars, plus de 10 milliards de dollars de ventes de puces et, désormais, un partenariat cloud exclusif avec la plus grande marque d'IA au monde.

Ce que les sceptiques sous-estiment systématiquement, c'est le caractère optionnel du secteur publicitaire. La division publicitaire d'Amazon connaît une croissance à deux chiffres depuis des années et profite du transfert croissant des budgets publicitaires de Google et Meta vers l'écosystème de données propriétaires d'Amazon. Dans un monde où les recommandations de produits basées sur l'IA et les données d'intention d'achat révolutionnent l'efficacité publicitaire, la combinaison des données de vente au détail, de l'infrastructure cloud et de l'accès aux modèles d'IA d'Amazon constitue un atout unique sur le marché publicitaire.

Les risques d'un supercycle des infrastructures

Une analyse honnête doit cependant également identifier les risques liés à ce cycle d'investissement sans précédent. La question fondamentale est la suivante : la demande en IA justifie-t-elle les investissements cumulés de centaines de milliards de dollars, ou s'agit-il d'un cycle de surinvestissement classique où les capacités augmentent plus vite que les cas d'utilisation monétisables ?

L'économiste Sebastian Mallaby, du Council on Foreign Relations, souligne que les dépenses vont exploser dans les années à venir, OpenAI devant probablement consommer 40 milliards de dollars d'ici 2028. Le fait qu'OpenAI ait revu à la baisse ses prévisions de dépenses de calcul, les ramenant de 1 400 milliards à 600 milliards de dollars, laisse penser qu'un réajustement interne est également en cours. Si le développement de modèles d'IA devient moins gourmand en capital que prévu grâce aux gains d'efficacité algorithmiques, comme l'a démontré DeepSeek, les fournisseurs d'infrastructures pourraient se retrouver avec des capacités excédentaires.

Pour Amazon, le risque est moindre que pour les investisseurs spécialisés en IA pure, grâce à la diversification de sa clientèle cloud et à la demande croissante de services cloud traditionnels, au-delà des charges de travail exclusivement axées sur l'IA. Le carnet de commandes de 244 milliards de dollars n'est pas un simple indicateur de spéculation, mais représente des flux de trésorerie garantis contractuellement sur plusieurs années. Même en cas de déception modérée concernant l'IA, AWS continuerait de croître fortement, car la migration fondamentale des entreprises vers le cloud est loin d'être achevée.

La nouvelle structure de pouvoir de l'intelligence artificielle

Ce tour de table de 110 milliards de dollars marque un tournant dans la structure de l'industrie mondiale de l'IA. Le duopole existant entre Microsoft et OpenAI est complété par un triangle où Amazon joue un rôle de partenaire infrastructurel à part entière. Microsoft conserve l'exclusivité des API et la plus grande participation au capital d'OpenAI (27 %), mais le rôle d'Amazon en tant que revendeur exclusif de Frontier et fournisseur de Trainium confère à l'entreprise un contrepoids qui modifie fondamentalement la dynamique des négociations.

Pour l'ensemble du secteur, cette situation se traduit par une concentration accrue du pouvoir entre les mains des quelques entreprises qui possèdent à la fois le capital et l'infrastructure physique nécessaires au déploiement de l'IA à grande échelle. Les start-ups et les PME deviennent de plus en plus consommatrices de cette infrastructure sans pouvoir rivaliser à armes égales. Les trois géants du cloud (AWS, Azure et Google Cloud) forment ensemble un oligopole qui contrôle la chaîne de valeur de l'IA, des puces et des centres de données aux plateformes de modélisation.

Avec son investissement de 50 milliards de dollars dans OpenAI, sa participation dans Anthropic, le développement de ses propres puces et l'expansion massive de son infrastructure, Amazon s'est positionné bien au-delà du commerce de détail traditionnel. L'entreprise est devenue sans doute le fournisseur d'infrastructure technologique le plus complet au monde : des semi-conducteurs au cloud computing en passant par les plateformes de modélisation, des consommateurs finaux aux entreprises clientes, jusqu'aux laboratoires d'IA. Ceux qui parlent d'un « apogée d'Amazon » confondent un cycle d'investissement stratégique avec un zénith. En réalité, l'ascension du géant de l'infrastructure Amazon ne fait qu'entamer sa prochaine phase.

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