Miljardidollariline ajapomm tehisintellektiga: kuidas Meta, Microsoft ja OpenAI loovad uue tehnoloogiamulli

„Ebameeldivad paralleelid”: miks tehisintellekti mull ületab nüüd isegi dotcom-ajastu

Tehnoloogiamaailm on möllus. Tehisintellekti lubadustest ajendatuna ei näi piire olevat. Kuid ChatGPT särava fassaadi, murranguliste uuenduste ja plahvatuslikult tõusvate aktsiahindade taga on puhkemas torm, millel on potentsiaal raputada maailmamajandust. Hiiglased nagu Meta, Microsoft ja OpenAI pumpavad sadu miljardeid dollareid tehnoloogiasse, mille majanduslik kasu on endiselt ebaselge, luues ajaloolise suurusega spekulatiivse mulli.

Paralleelid 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga on eksimatud ja murettekitavad. Tuntud investeerimispangad löövad häirekella, legendaarsed investorid nagu Warren Buffett hoiavad end tagasi ja hoiatavad märgid kuhjuvad: astronoomilised väärtused ilma kasumlike ärimudeliteta, küsitav ringfinantseerimine ja energianälg, mis nihutab meie planeedi füüsilisi piire. Samal ajal kui läänes möllab enneolematu võidurelvastumine kõige kallima infrastruktuuri pärast, näitavad Hiinast pärit murrangulised tegijad, et võrreldavaid tulemusi on võimalik saavutada murdosa hinnaga – seades seega kahtluse alla kogu buumi aluse. See artikkel sukeldub tehisintellekti mulli epitsentrisse, paljastades selle habras finantsstruktuuri ja näidates, miks eelseisev buum võib olla valjem kui kõik, mida me varem teame.

Sobib selleks:

• Tehisintellekti revolutsioon ristteel: tehisintellekti buum peegeldub dotcom-mullis – hüpe ja kulude strateegiline analüüs

Ohtlik mäng tehisintellektiga

Tehnoloogiamaailm on enneolematu finantskatastroofi äärel. See, mis algas tehisintellekti revolutsioonina, areneb üha enam ohtlikuks spekulatiivseks mänguks, millel on hirmutavad paralleelid 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga. Meta, Microsoft, OpenAI ja teised tehnoloogiahiiglased investeerivad sadu miljardeid dollareid tehnoloogiasse, mille äriline elujõulisus on endiselt ebaselge.

Hoiatusmärgid kuhjuvad: Goldman Sachs, Morgan Stanley ja teised tuntud investeerimispangad hoiatavad kapitali ulatusliku väärjaotuse eest. Samal ajal kui suurte tehnoloogiaettevõtete aktsiahinnad on saavutamas uusi rekordeid, kasvavad kahtlused selle trendi jätkusuutlikkuses. Jim Chanos, üks finantsmaailma tuntumaid lühikeseks müüjaid, tõmbab juba otseseid paralleele aastatuhande vahetuse spekulatiivsete liialdustega.

Tehnoloogiahiiglaste astronoomilised investeeringud

Numbrid on jahmatavad: ainuüksi Meta, Microsoft, Amazon ja Alphabet plaanivad 2025. aastaks investeerida tehisintellekti projektidesse üle 215 miljardi dollari. See on umbes samaväärne selliste riikide nagu Soome või Tšiili sisemajanduse koguproduktiga. Microsoft kulutab uute andmekeskuste ehitamisele miljard dollarit nädalas, andes tööd 100 000 ehitustöölisele – kolm korda rohkem kui püramiidi ehitamiseks vaja.

Meta tegevjuht Mark Zuckerberg teatas plaanist investeerida 2025. aastal tehisintellekti taristusse vähemalt 66 miljardit dollarit, mis on 2 miljardi dollari võrra rohkem kui algne plaan. Google'i emaettevõte Alphabet suurendas oma 2025. aasta kapitalikulusid 10 miljardi dollari võrra 85 miljardi dollarini. Need kulutused on alates 2021. aastast enam kui kolmekordistunud ja on jõudmas majanduslikult oluliste mõõtmeteni.

Investeeringud lähevad peamiselt hiiglaslike andmekeskuste ehitamisse, mis on varustatud Nvidia spetsiaalsete tehisintellekti kiipidega. Üks tehisintellekti server kaheksa Nvidia Blackwelli kiibiga maksab vähemalt miljon dollarit. Hinnad on jõudnud tasemele, mida selle tehnoloogia tegelikud eelised enam ei õigusta.

Sobib selleks:

• Tehisintellekti tööstus | Varjatud kokkuhoiumeetmed ja kulude kärpimise meetmed generatiivses tehisintellektis – sealhulgas sõnade arvu vähendamine: vähem on odavam

OpenAI: Põlev rahamägi mulli keskel

Selle arengu keskmes on ChatGPT taga olev ettevõte OpenAI. Ettevõtte finantsseisund näitab probleemi täielikku ulatust: OpenAI eeldab 2024. aastal viie miljardi dollari suurust kahjumit, tulu aga vaid 3,7 miljardit dollarit. See kahjumi määr on erakordselt kõrge isegi kiiresti kasvava tehnoloogiaettevõtte kohta.

OpenAI kulustruktuur näitab, miks tehisintellekti kasumlikkus on nii raskesti saavutatav: ainuüksi serveriinfrastruktuuri peale kulub 700 000 dollarit päevas, tehisintellekti mudelite koolitamiseks 7 miljardit dollarit aastas ja personalikuludeks 1,7 miljardit dollarit. Siseprognoosid näitavad, et OpenAI ei pruugi kasumlikuks muutuda enne 2029. aastat – ja selleks ajaks koguneb 44 miljardi dollari suurune kahjum.

See dramaatiline finantsolukord sunnib OpenAI-d võtma drastilisi meetmeid: ChatGPT Plusi kuutasu tõuseb järgmise viie aasta jooksul järk-järgult praegusest 20 dollarist 44 dollarini. Samal ajal otsib ettevõte pidevalt uusi investoreid – praegune rahastamisvoor peaks andma OpenAI-le eeldatavasti 150 miljardi dollari suuruse väärtuse, kuigi ettevõte on sügavas kahjumis.

Ringfinantseerimise ohtlik mäng

Eriti murettekitav on see, kuidas neid investeeringuid rahastatakse. Nvidia, tehisintellekti buumi suurim kasusaaja, investeerib nüüd OpenAI-sse 100 miljardit dollarit – tehing, mida eksperdid kritiseerivad kui ringfinantseerimist. OpenAI ostab Nvidia kiipe, Nvidia investeerib OpenAI-sse ja mõlemad ettevõtted saavad kasu üha suuremate investeeringute põhjal tõusvatest väärtustest.

Jay Goldberg ettevõttest D2D Advisory võrdles seda olukorda sellega, kuidas vanemad annavad oma laste esimesele hüpoteeklaenule ühiselt alla – süsteem, mis toimib ainult seni, kuni kõik asjaosalised jätkavad investeerimist. Peter Boockvar ettevõttest One Point BFG tõmbab otseseid paralleele Lucenti ja Norteliga – kahe ettevõttega, mis kasutasid dot-com-mulli ajal enne kokkuvarisemist sarnast müüjapoolset rahastamist, et teeselda kasvu.

Hiina väljakutse: DeepSeek raputab süsteemi

Samal ajal kui lääne ettevõtted investeerivad sadu miljardeid üha kallimasse tehisintellekti taristusse, näitas Hiina idufirma DeepSeek, et võrreldavaid tulemusi on võimalik saavutada murdosa ressurssidega. Tehisintellekti mudeli R1 arendus maksis vaid 294 000 dollarit ja seda treeniti vananenud Nvidia H800 kiipidel.

Võrdluseks, OpenAI kulutas GPT-4 treenimiseks üle 100 miljoni dollari, samas kui DeepSeek töötas välja konkurentsivõimelise mudeli vähem kui 300 000 dollari eest. See lahknevus seab kahtluse alla kogu lääne tehisintellekti tööstuse investeerimisloogika ja võib kaasa tuua ulatuslikke allahindlusi.

DeepSeeki edu tõi kaasa Nvidia aktsiahinna ajutise languse turukapitalisatsioonis ligi 600 miljardi dollari võrra ja raputas kogu tööstusharu. Microsofti tegevjuht Satya Nadella tunnistas, et Hiinas toimuvat tuleb väga tõsiselt võtta.

Energiakriis kui piirav tegur

Teine tehisintellekti mulli kriitiline aspekt on plahvatav energiatarbimine. USA andmekeskused tarbisid 2023. aastal juba 176 teravatt-tundi ja see arv võib 2028. aastaks tõusta 325–580 teravatt-tunnini. See vastaks kuni 12 protsendile USA elektrienergia kogutarbimisest.

Kaasaegne tehisintellektil põhinev andmekeskus tarbib sama palju elektrit kui 100 000 leibkonda ja eriti suured rajatised tarbivad kakskümmend korda rohkem. Globaalsete andmekeskuste elektritarbimine võib 2030. aastaks kahekordistuda, saavutades taseme, mis on võrdne kogu Jaapani energiatarbimisega.

See areng on juba saavutamas oma füüsilisi piire: populaarsed kohad nagu Põhja-Virginia on ülekoormatud ning tehnoloogiaettevõtted kolivad teise ja kolmanda taseme piirkondadesse. 2028. aastaks valmima kavandatud uued hooned on juba täielikult broneeritud, kuigi pole veel selge, kas tohutu tehisintellekti nõudlus üldse realiseerub.

Digitaalse transformatsiooni uus dimensioon hallatud tehisintellekti (AI) abil – platvorm ja B2B-lahendus | Xpert Consulting - pilt: Xpert.Digital

Siit saate teada, kuidas teie ettevõte saab kiiresti, turvaliselt ja ilma kõrgete sisenemisbarjäärideta rakendada kohandatud tehisintellekti lahendusi.

Hallatud tehisintellekti platvorm on teie igakülgne ja muretu tehisintellekti pakett. Keerulise tehnoloogia, kalli infrastruktuuri ja pikkade arendusprotsesside asemel saate spetsialiseerunud partnerilt teie vajadustele vastava võtmed kätte lahenduse – sageli juba mõne päeva jooksul.

Peamised eelised lühidalt:

⚡ Kiire teostus: Ideest rakenduseni päevade, mitte kuude jooksul. Pakume praktilisi lahendusi, mis loovad kohest väärtust.

🔒 Maksimaalne andmeturve: Teie tundlikud andmed jäävad teie kätte. Garanteerime turvalise ja nõuetele vastava töötlemise ilma andmeid kolmandate osapooltega jagamata.

💸 Finantsriski pole: maksate ainult tulemuste eest. Suured esialgsed investeeringud riist- ja tarkvarasse või personali jäävad täielikult ära.

🎯 Keskendu oma põhitegevusele: Keskendu sellele, mida sa kõige paremini oskad. Meie tegeleme sinu tehisintellekti lahenduse kogu tehnilise juurutamise, käitamise ja hooldusega.

📈 Tulevikukindel ja skaleeritav: teie tehisintellekt kasvab koos teiega. Tagame pideva optimeerimise ja skaleeritavuse ning kohandame mudeleid paindlikult uutele nõuetele.

Lisateavet selle kohta siin:

• Hallatud tehisintellekti lahendus – tööstuslikud tehisintellekti teenused: konkurentsivõime võti teenuste, tööstuse ja masinaehituse sektoris

Warren Buffetti ettevaatlik positsioon

Kuigi paljud investorid on tehisintellekti hüpele järele andmas, jääb Warren Buffett iseloomulikult ettevaatlikuks. Tema investeerimisfirma Berkshire Hathaway portfell näitab strateegilist vastumeelsust otseste tehisintellekti investeeringute suhtes. Selle asemel keskendub ta väljakujunenud tehnoloogiaettevõtetele nagu Apple ja Amazon, mis võiksid tehisintellektist kasu saada, ilma et nad sellest täielikult sõltuksid.

Buffetti lähenemine peegeldab kogenud investori tarkust, kes on juba kogenud mitmeid spekulatiivseid mulle. Tema keskendumine mitmekesise ärimudeli ja jätkusuutlike konkurentsieelistega ettevõtetele on teravas vastuolus puhtalt tehisintellektile keskenduvate aktsiate spekulatiivsete liialdustega.

Paralleelid dotcom-mulliga on muutumas ilmseks.

Sarnasused 1990. aastate lõpu dot-com-mulliga on silmatorkavad. Nii nagu tollal internetti, tervitatakse tehisintellekti nüüd revolutsioonilise tehnoloogiana, mis muudab kõik traditsioonilised ärimudelid iganenuks. Ekspertide sõnul on hinnad juba ületanud dot-com-ajastu kõrgtasemed.

Henry Blodget, endine dot-com-ajastu staaranalüütik, hoiatab kummaliste paralleelide eest. Mõlemal tehnoloogial – internetil ja tehisintellektil – on mõju, mis ulatub kaugemale tehnoloogiatööstusest. Investeeringud tehisintellekti taristusse ulatuvad ainuüksi 2024. aastal vähemalt 400 miljardi dollarini, mis annab tohutu tõuke maailmamajandusele ja aktsiaturgudele.

Apollo Global Managementi peaökonomist Torsten Sløk läheb veelgi kaugemale: tehisintellekti sektori praegused ülehinnatused ületavad isegi 1990. aastate lõpu dot-com-mulli aegseid tasemeid. Kontsentratsioon vähestele suurtele tehnoloogiaettevõtetele on saatuslik meeldetuletus 1990. aastate lõpust, mil internetiettevõtted saavutasid väga lühikese aja jooksul märkimisväärse väärtuse, enne kui paljud neist järgnenud kriisis kokku kukkusid.

Sobib selleks:

• Kas 2000. aasta dot-com-mull kordub? Praeguse tehisintellekti buumi kriitiline analüüs

Struktuurilised erinevused süvendavad riski

Paradoksaalsel kombel võivad dot-com-mulliga võrreldes tekkinud struktuurilised erinevused muuta tänase olukorra veelgi ohtlikumaks. Erinevalt tollest ajast ei rahastata suuri investeeringuid mitte võla, vaid tehnoloogiahiiglaste kasumi abil. See tähendab, et ettevõtted saavad pikemat aega vastu pidada, mis viib veelgi suuremate väärjaotusteni.

Tänapäeva tehnoloogiaettevõtted on kasumlikud ja neil on tugevad bilansid, mis võimaldab neil investeeringuid jätkata aastaid isegi siis, kui need ei tasu end ära. See näiline tugevus võib osutuda nõrkuseks, kuna see takistab turgudel enneaegset korrektsiooni.

Teine oluline erinevus: kui dotcom-ajastul tegelesid spekuleerimisega peamiselt erainvestorid, siis tänapäeval on institutsionaalsed investorid ja pensionifondid suuresti investeerinud tehisintellekti aktsiatesse. Seega oleks mulli lõhkemisel kaugeleulatuvad süsteemsed tagajärjed.

Finantsstruktuurid muutuvad üha hapramaks

Eriti murettekitav on finantsstruktuuride areng. Aastaid võlgadest vabad olnud tehnoloogiaettevõtted võtavad üha enam laene. 2025. aasta esimesel poolel oli tehnoloogiaettevõtete investeerimisjärgu laenude maht 70 protsenti suurem kui eelmisel aastal.

Microsoft on vähendanud oma sularahareserve, kuid tema kapitalirendi kohustused – mis on andmekeskuste võla vorm – on peaaegu kolmekordistunud 46 miljardi dollarini. Veel 93 miljardit dollarit neist kohustustest ei ole isegi bilansis noteeritud. Meta peab eralaenuandjatega läbirääkimisi 30 miljardi dollari suuruste laenude üle.

Väiksemad tehisintellekti ettevõtted, eriti sellised nagu CoreWeave ja Fluidstack, võtavad Nvidia kiipide ostmiseks tohutuid laene ja panevad need kiibid edasiste laenude tagatiseks. See püramiidskeem toimib ainult seni, kuni kiipide hinnad tõusevad ja tehisintellekti nõudlus kasvab.

Hoiatussignaalid kuhjuvad

Eksperdid tuvastavad mitu klassikalist spekulatiivse mulli hoiatusmärki. Tehisintellekti infrastruktuuri hinnad tõusevad järsult ilma vastava paranemiseta alusnäitajates. Erainvestorid, kellel puuduvad kogemused, investeerivad suuresti tehisintellekti aktsiatesse ja Nvidia aktsia on muutunud erainvestorite seas üheks populaarsemaks aktsiaks.

Tüüpilised väited nagu „seekord on kõik teisiti“ või „hinnad jätkavad tõusu“ on laialt levinud. Eufooria on jõudnud tasemeni, kus ratsionaalsed hindamiskriteeriumid tühistatakse.

Hiljutises uuringus hoiatab Goldman Sachs „üleshüpitud atmosfääri“ eest, kus suured tehnoloogiaettevõtted „elavad häirete kartuses ja kasutavad kapitali nii ründavaks kui ka kaitsvaks tegutsemiseks“. Investeeringute ulatus on nüüd võrreldav keskmise suurusega majandustega.

Paratamatu korrektsioon ja selle tagajärjed

Kui tehisintellekti mull lõhkeb – ja küsimus pole mitte selles, kas, vaid millal –, on tagajärjed laastavad. Kõik üleshüpetatud ettevõtted ei jää ellu. Nagu ka pärast dot-com-mulli lõhkemist, on lõpuks võitjaid vaid käputäis.

Microsoft, Meta ja Google võiksid krahhi üle elada, kuna nende ärimudelid põhinevad mitmel sambal. Nvidia jääb tõenäoliselt ellu, kuna selle kiipe on vaja ka peale tehisintellekti. Väiksemate tehisintellekti laborite, nagu Anthropic, Mistral AI ja paljude andmekeskuste pakkujate jaoks on väljavaated oluliselt süngemad.

Morgan Stanley analüütikud hoiatavad, et hinnalangus võib alata "igal hetkel ja ilma hoiatuseta". Kuigi traditsiooniliselt on defensiivsed varad aastatepikkuse rahatrüki tõttu ülehinnatud, ei pruugi investorid leida turvalist pelgupaika.

Kriisist väljapääs

Paradoksaalsel kombel võib tehisintellekti mulli lõhkemisel olla positiivne pikaajaline mõju. Kui kaob fookus pidevalt kasvavatele mõõdikutele ja turundussurvele, võib tehisintellekti kasutamine piirduda valdkondadega, mis pakuvad reaalset lisaväärtust.

Liialdatud ootused asendataks realistlikumate hinnangutega. Ettevõtted peaksid tõestama, et nende tehisintellekti investeeringud toovad tegelikult kaasa tootlikkuse kasvu ja kulude kokkuhoidu, mitte ainult muljetavaldavaid demonstratsioone tegema.

Ajalugu õpetab meile, et isegi pärast spekulatiivsete mullide lõhkemist jääb aluseks olev tehnoloogia sageli ellu ja õitseb. Amazon ja Google kerkisid dot-com-mulli tuhast välja ning neist said maailma väärtuslikumad ettevõtted. Samamoodi võib pärast tehisintellekti lahendust tekkida jätkusuutlikum ja tulusam ökosüsteem.

Sobib selleks:

• Suur muutus: internetimajanduse ajastu lõpp, mille tulemusel kaob 3–5 miljonit töökohta?

Tormi eelne vaikus

Praegune olukord meenutab saatuslikult kuid enne dot-com-mulli lõhkemist. Kõik ohumärgid on olemas: astronoomilised väärtused, ringfinantseerimine, liialdatud ootused ja laialt levinud suhtumine, et "seekord on kõik teisiti".

Meta, Microsoft, OpenAI ja selle loo teised peategelased on loonud ajapommi, mille plahvatusjõud võiks ületada dot-com-mulli. Miljardid, mis iga päev sellesse spekulatiivsesse mulli pumbatakse, ei kao jäljetult – need jätavad endast maha hävingu jälje nii tehnoloogiatööstusele kui ka globaalsele majandusele.

Targad investorid peaksid selleks paratamatuks korrektsiooniks juba praegu valmistuma ja oma portfelle vastavalt mitmekesistama. Sest kui see mull lõhkeb, on pauk kuulda kaugele ja laialt.

Konrad Wolfenstein

Aitan teid hea meelega isikliku konsultandina.

minuga ühendust võtta Wolfenstein ∂ xpert.digital

Helistage mulle lihtsalt alla +49 89 674 804 (München)

Linkedin
 

Meie globaalne tööstus- ja ärialane ekspertiis äriarenduses, müügis ja turunduses - pilt: Xpert.Digital

Tööstusharu fookus: B2B, digitaliseerimine (tehisintellektist XR-ini), masinaehitus, logistika, taastuvenergia ja tööstus

Lisateavet selle kohta siin:

• Xpert Business Hub

Teemakeskus koos teadmiste ja ekspertiisiga:

• Teadmisplatvorm globaalse ja regionaalse majanduse, innovatsiooni ja tööstusharude suundumuste kohta
• Analüüside, impulsside ja taustteabe kogumine meie fookusvaldkondadest
• Koht ekspertiisi ja teabe saamiseks äri- ja tehnoloogiavaldkonna praeguste arengute kohta
• Teemakeskus ettevõtetele, kes soovivad õppida turgude, digitaliseerimise ja valdkonna uuenduste kohta