Kriisi või strateegia märgid? Softbank müüb ootamatult kõik Nvidia aktsiad: taust ja tagajärjed

Pärast rekordilist kõrghetke: Softbanki äkilise Nvidia müügi tegelik põhjus

See on pommuudis, mis raputab finants- ja tehnoloogiamaailma: Jaapani SoftBank Group, mis on tuntud oma agressiivsete ja sageli visionäärsete panuste poolest, on müünud ​​kogu oma osaluse kiibitootjas Nvidia. 5,83 miljardi dollari eest loobus tehnoloogiainvestor kõigist ettevõtte aktsiatest, mis esindab rohkem kui ükski teine ​​globaalset tehisintellekti buumi ja millest oli hiljuti saanud esimene ettevõte maailmas, mis ületas maagilise 5 triljoni dollari suuruse turukapitalisatsiooni piiri. See uudis tõstatab olulise küsimuse: miks peaks selline investor nagu SoftBank müüma oma osaluse tehisintellekti revolutsiooni vaieldamatus tšempionis just selle edu tipul?

Kuid see, mis esmapilgul tundub nõrkuse või ajaloolise vea märgina – lõppude lõpuks kahetses asutaja Masayoshi Son kibedalt Nvidia eelmist müüki –, osutub lähemal vaatlusel hiiglaslikuks strateegiliseks ümberkorralduseks. See ei ole tehisintellekti eest põgenemine, vaid hüpe sündmuste keskmesse. Son ei taha enam tarnijate edus passiivselt osaleda. Selle asemel kasutab ta äsja omandatud likviidsust veelgi radikaalsema visiooni rahastamiseks: oma vertikaalselt integreeritud tehisintellekti impeeriumi ehitamiseks. Miljardite investeeringutega OpenAI-sse, patenteeritud kiipide disainimisse, robootikasse ja hiiglaslike andmekeskuste ehitamisse muudab SoftBank end investorist järgmise tehnoloogilise ajastu aktiivseks kujundajaks – see on riskantne panus tulevikule, mida Son nimetab "tehislikuks üliintellektiks".

Sobib selleks:

• Hea mõte? Tehisintellekt krediidile: tehnoloogiatööstuse ümberkujundamine tohutu võla abil.

Mis täpselt juhtus?

2025. aasta novembris kinnitas Jaapani SoftBank Group ühe aasta üllatavama tehingu tehnoloogiasektoris. Ettevõte müüs kogu oma osaluse USA kiibitootjas Nvidia. Müük hõlmas 32,1 miljonit aktsiat ja genereeris 5,83 miljardit USA dollarit tulu. Tehing toimus 2025. aasta oktoobris, kuid avalikustati alles kvartalitulemuste avaldamisel 11. novembril 2025.

See uudis tabas finants- ja tehnoloogiamaailma nagu pomm. Nvidiat peetakse praeguse tehisintellekti buumi võtmeisikuks ning 2025. aasta oktoobris sai sellest esimene börsil noteeritud ettevõte maailmas, mille turukapitalisatsioon ulatus 5 triljoni dollarini. Paljud vaatlejad imestasid: miks peaks SoftBank, mis on tuntud oma agressiivsete tehnoloogiapanuste poolest, müüma oma osaluse maailma väärtuslikumas ettevõttes?

Lühike vastus on: see ei ole tehisintellektist taganemine, vaid strateegiline ümberkorraldus. Softbanki asutaja ja tegevjuht Masayoshi Son kavatseb suurenenud likviidsust kasutada veelgi suuremate ja otseste investeeringute tegemiseks tehisintellekti taristusse.

Kui suur oli müügi maht ja millist kasumit Softbank saavutas?

32,1 miljoni Nvidia aktsia müük toimus keskmise hinnaga umbes 181 dollarit aktsia kohta. SoftBank oli oma osalust Nvidias suurendanud alles hiljuti. 2025. aasta märtsiks oli ettevõte oma osaluse suurendanud üle 3 miljardi dollari, enne kui selle oktoobris täielikult 5,83 miljardi dollari eest likvideeris. See viitab märkimisväärsele raamatupidamislikule kasumile, mida SoftBank oma teises kvartalis teenis.

Oma kvartaliaruandes teatas SoftBank, et müügist teeniti 222 miljardit jeeni, mis võrdub ligikaudu 1,2 miljardi euroga. See kasum oli osa SoftBanki erakordselt edukast kvartalist üldiselt. Ettevõtte teise kvartali, mis lõppes 30. septembril 2025, puhaskasumiks oli 2,5 triljonit jeeni ehk ligikaudu 16,2 miljardit USA dollarit. See oli ettevõtte suurim kvartalikasum kolme aasta jooksul.

Siiski on oluline märkida, et Nvidia müük ise toimus alles oktoobris ja seetõttu ei panustanud see otseselt kvartalikasumisse. Lõviosa kasumist tuli OpenAI investeeringu ümberhindlusest. Ainuüksi OpenAI investeering tõi Softbankile teises kvartalis 2,16 triljoni jeeni suuruse raamatupidamisliku kasumi, mis võrdub ligikaudu 14 miljardi USA dollariga.

Miks Softbank oma Nvidia aktsiaid just praegu müüb?

Müügiotsus võib esmapilgul tunduda vastuoluline. Nvidia on enneolematu kasvutsükli keskel. Ettevõte teenib tohutut kasumit ülemaailmsest tehisintellekti buumist; selle kõrgjõudlusega kiibid on hädavajalikud suurte keelemudelite treenimiseks ja käitamiseks. Aktsiahind on viimastel aastatel mitu korda tõusnud. Miks siis müüa?

SoftBanki finantsjuht Yoshimitsu Goto selgitas strateegiat, öeldes: „Soovime pakkuda investoritele arvukalt investeerimisvõimalusi, säilitades samal ajal oma finantstugevuse. Kasutame müüki selleks, et kapitali saaks kasutada meie rahastamiseks.“ Tema sõnul on see „varade monetiseerimise“ strateegia.

Analüütikud tõlgendasid seda sammu kui vajalikku viisi kapitali kaasamiseks veelgi suuremate ambitsioonide elluviimiseks. Rolf Bulk New Street Researchist rõhutas, et müük ei olnud "ettevaatlik hoiak Nvidia suhtes", vaid pigem vajalik kuni 30,5 miljardi dollari suuruste kavandatud tehisintellekti investeeringute rahastamiseks. Masayoshi Son soovib positsioneerida SoftBanki järgmise põlvkonna tehisintellekti infrastruktuuri keskse platvormina.

68-aastane poeg usub kindlalt tulevikku, mida ta nimetab „tehislikuks üliintellektiks“ (ASI) – tehisintellektiks, mis ületab inimesi kaugelt. „Ma sündisin selleks, et muuta ASI reaalsuseks,“ kuulutas ta aktsionäride koosolekul 2024. aasta juunis. Selle visiooni elluviimiseks vajab SoftBank suuri investeeringuid tehisintellekti väärtusahela erinevatesse valdkondadesse.

Kuhu täpselt Nvidia müügist saadud raha läheb?

Nvidia müügist ja muudest müügitehingutest saadav tulu investeeritakse ambitsioonikasse tehisintellekti projektide portfelli. Seda strateegiat võib kirjeldada kui üleminekut passiivsetelt omakapitaliinvesteeringutelt tehisintellekti maastiku aktiivsele kujundamisele. Selle asemel, et pelgalt Nvidia edust tarnijana kasu lõigata, kavatseb Softbank nüüd investeerida otse tehisintellekti mudelite arendamisse, kiipide tootmisse ja infrastruktuuri arendamisse.

Kõige olulisemad investeerimiseesmärgid on esiteks planeeritud 30 miljardi dollari suurune koguinvesteering ChatGPT arendajasse OpenAI-sse. Teiseks kiibidisaineri Ampere Computingu omandamine 6,5 miljardi dollari eest. Kolmandaks osalemine Stargate'i projektis, mis on hiiglaslik andmekeskuste programm USAs. Neljandaks ABB robootikadivisjoni omandamine 5,375 miljardi dollari eest. Ja viiendaks plaanid rajada triljoni dollari suurune tehisintellekti tootmiskeskus Arizonas.

Need investeeringud näitavad selget strateegiat: SoftBanki eesmärk on katta kogu tehisintellekti väärtusahelat – alates kiipide tootmisest ja andmekeskustest kuni tehisintellekti mudelite ja nende rakendamiseni robootikas. On kindel, et vertikaalne integratsioon saab olema tuleviku tehisintellekti tööstuse edu võti.

Mis täpselt on Softbanki plaanid OpenAI-ga?

ChatGPT taga olev ettevõte OpenAI on SoftBanki tehisintellekti strateegia keskmes. Alates 2025. aasta märtsist on SoftBank investeerinud OpenAI-sse juba 7,5 miljardit dollarit. 2025. aasta oktoobris teatas ettevõte plaanist suurendada seda investeeringut kokku 30 miljardi dollarini.

Investeering tehakse kahes osas. Esimene, 10 miljardi dollari suurune osa valmis 2025/2026. eelarveaasta esimeses kvartalis, millest 2,5 miljardit dollarit sündikeeriti kaasinvestoritele ja ülejäänud 7,5 miljardit dollarit investeeriti Vision Fund 2 kaudu. Teise osa puhul, mis on kavandatud valmima 2025. aasta detsembris, plaanib SoftBank investeerida 22,5 miljardit dollarit täielikult Vision Fund 2 kaudu.

OpenAI väärtus hinnati selles rahastamisvoorus 260 miljardi dollari peale. Eeldatakse, et aasta lõpuks tõuseb väärtus 300 miljardi dollarini, mis teeks OpenAI-st maailma väärtuslikuma idufirma. SoftBanki investeering sõltus aga teatud tingimustest. Algselt pidi kogu summa väljamakstama ainult siis, kui OpenAI läheb 31. detsembriks 2025 üle puhtalt kasumit taotlevale struktuurile. Vastasel juhul oleks summa vähenenud 20 miljardi dollarini. OpenAI on sellest ajast alates rekapitaliseerimise lõpetanud ja on endiselt mittetulundusühing, millel on kontrollosalus oma kasumit taotlevas tütarettevõttes OpenAI Group PBC.

SoftBanki jaoks on OpenAI investeering juba osutunud erakordselt tulusaks. Teises kvartalis teenis ettevõte oma OpenAI osaluselt realiseerimata ümberhindlusest kasumit 980,5 miljardit jeeni ja tuletisinstrumentidest kasumit 1,176 triljonit jeeni. OpenAI kogukasum kvartalis oli 2,16 triljonit jeeni ehk ligikaudu 14 miljardit USA dollarit.

Milliseid suuri investeeringuid Softbank veel tehisintellekti valdkonnas plaanib?

Lisaks OpenAI-le viib SoftBank ellu mitmeid paralleelseid investeerimisstrateegiaid. Ampere Computingu omandamine 6,5 miljardi dollari eest on võtmekomponent. Ampere asutati 2017. aastal ja see arendab ARM-arhitektuuril põhinevaid serveriprotsessoreid. Varasemad peamised investorid, erakapitalifirma Carlyle 59,65 protsendiga ja Oracle 32,27 protsendiga, müüsid oma aktsiad SoftBankile.

Masayoshi Son selgitas omandamist: „Tehisliku superintelligentsi tulevik nõuab murrangulist arvutusvõimsust. Ampere’i pooljuhtide ja kõrgjõudlusega andmetöötluse oskusteave aitab seda visiooni kiirendada ja tugevdada meie pühendumust tehisintellekti innovatsioonile Ameerika Ühendriikides.“ Ampere’i protsessoreid kasutavad ettevõtted, sealhulgas Google Cloud, Microsoft Azure ja Oracle Cloud.

Tehing peaks lõpule jõudma 2025. aasta teisel poolel. Pärast tehingu lõpuleviimist säilitab Ampere oma nime ja tegutseb Softbanki täielikult omanduses oleva tütarettevõttena. Omandamisega seoses avaldatud arvud maalivad aga problemaatilise pildi: Amperel polnud 2024. aastal praktiliselt ühtegi klienti ja ettevõte ei teeninud peaaegu üldse tulu, samal ajal kui ettevõte kogus sadades miljonites suurusjärku kahjumit.

Teine oluline samm on ABB robootikadivisjoni omandamine 5,375 miljardi USA dollari eest. ABB Robotics toodab peamiselt tööstus-, teenindus- ja transpordiroboteid, millest mõned sisaldavad tehisintellekti. Selle ostuga saab SoftBankist Jaapani ettevõtte Fanuci järel maailma suuruselt teine ​​tööstusrobotite tootja.

Masayoshi Son selgitas: „SoftBanki järgmine piir on füüsiline tehisintellekt.“ Omandamise eesmärk on aidata ühendada tehisintellekti ja robootika. SoftBank plaanib uute innovatsioonide edendamiseks kasutada ABB Roboticsi tehnoloogiat ja oskusteavet koos teiste SoftBanki robootikaettevõtetega, nagu SoftBank Robotics, Berkshire Grey, AutoStore Holdings, Agile Robotics ja Sklid AI.

Mis on Stargate'i projekt ja milline roll on selles Softbankil?

Stargate'i projekt on üks ambitsioonikamaid algatusi tehisintellekti valdkonnas. USA president Donald Trump teatas projektist 2025. aasta jaanuaris koos Valge Maja juhtivate tehnoloogiajuhtidega. OpenAI, Oracle ja Softbank plaanivad nelja aasta jooksul investeerida USA-s ühiselt kuni 500 miljardit dollarit uutesse tehisintellekti andmekeskustesse.

Esialgu investeeritakse ühisettevõttesse 100 miljardit dollarit. SoftBank vastutab rahanduse ja OpenAI operatiivosakonna eest. ARM, Microsoft, Nvidia ja Oracle on peamised esialgsed tehnoloogiapartnerid. Projekt peaks USA-s looma 100 000–25 000 töökohta.

2025. aasta septembris teatasid partnerid viie uue tehisintellekti andmekeskuse ehitamisest. Oracle rajab kolm uut asukohta Texase osariigis Shacklefordi maakonnas, New Mexico osariigis Ana maakonnas ja veel avalikustamata asukohas Kesk-Läänes. SoftBank panustab veel kahe asukohaga Lordstownis Ohios ja Milamis Texases. Mõlema SoftBanki asukoha võimsust on kavas laiendada 18 kuu jooksul 1,5 gigavatini.

Pärast laienemist suureneb Stargate'i planeeritud koguvõimsus ligi 7 gigavatini, samas kui investeering kasvab üle 400 miljardi dollari. Üldeesmärk on 10 gigavatti järgmise nelja aasta jooksul. OpenAI tegevjuht Sam Altman rõhutas: „Tehisintellekt saab oma täieliku potentsiaali saavutada ainult siis, kui on olemas vajalik arvutusvõimsus. See on tehisintellekti õitsengu ja läbimurrete võimaldamise võti.“

Masayoshi Son lisas: „Stargate ühendab meie uuendusliku andmekeskuse disaini meie energiasektori oskusteabega, et pakkuda skaleeritavat jõudlust, mis on tehisintellekti tuleviku aluseks. Koos OpenAI ja meie Stargate'i partneritega sillutame teed uuele ajastule, kus tehisintellekt toob inimkonnale edusamme.“

Samas on teateid ka rakendusraskustest. 2025. aasta juulis teatas Manager Magazin, et 500 miljardi dollari suurune tehisintellekti projekt ei saa just palju käima. Gigabiti andmekeskuse ehituse kohese alustamise asemel kärbiti plaane ilmselt.

Sobib selleks:

• Kas tehisintellekt (AI) areneb tähevärav miljardi dollari flopile? Projekt ei lähe

Kuidas finantsturud müügile reageerisid?

Turu kohene reaktsioon Nvidia müügiuudisele oli segane. Nvidia aktsiad langesid eelmüügi kauplemisel teadaande päeval, 12. novembril 2025, üle 1,6 protsendi ja lõpetasid kauplemispäeva peaaegu 3 protsendi langusega. See oli vastukaaluks eelmise päeva tugevale rallile, mida olid õhutanud lootused USA valitsuse sulgemise lõppemisele.

Reaktsioon jäi siiski vaoshoituks. Analüütikud rõhutasid, et müüki ei tohiks tõlgendada negatiivse signaalina Nvidia jaoks, vaid see peegeldab pigem SoftBanki vajadust kapitali järele oma tehisintellekti ambitsioonide toetamiseks. UBS kinnitas Nvidia hinnaprognoosi 235 dollari juures, mis oli praegusest kauplemistasemest oluliselt kõrgem.

Huvitaval kombel reageeris Softbanki aktsia ise palju negatiivsemalt. Kolmapäeval, pärast teadaannet, langes aktsia hind Tokyo börsil ajutiselt kuni kümme protsenti. Päeva jooksul see küll veidi taastus, kuid päeva lõpuks oli kauplemine siiski enam kui kahe protsendi võrra languses. See reaktsioon oli üllatav, arvestades, et Softbank teatas samaaegselt rekordilisest kasumist.

Softbanki aktsia negatiivsel reaktsioonil võis olla mitu põhjust. Esiteks tekitas Masayoshi Soni selgituste puudumine investorite ja turuanalüütikute seas ebakindlust. Teiseks võis rolli mängida mure tehisintellekti sektori kõrgete hindamiste pärast ja küsimus, kes lõpuks andmekeskustesse ja infrastruktuuri tehtud tohututest investeeringutest kasu saab.

Pikemas perspektiivis aga toimis Softbanki aktsia 2025. aastal väga hästi. Tehisintellekti ümbritsev elevus kergitas aktsia väärtust peaaegu 150 protsenti. Aktsiaturg hindab Softbanki üha enam tehisintellekti aktsiana, mitte enam pelgalt investeerimisfirmana.

Meie globaalne tööstus- ja ärialane ekspertiis äriarenduses, müügis ja turunduses - pilt: Xpert.Digital

Tööstusharu fookus: B2B, digitaliseerimine (tehisintellektist XR-ini), masinaehitus, logistika, taastuvenergia ja tööstus

Lisateavet selle kohta siin:

• Xpert Business Hub

Teemakeskus koos teadmiste ja ekspertiisiga:

• Teadmisplatvorm globaalse ja regionaalse majanduse, innovatsiooni ja tööstusharude suundumuste kohta
• Analüüside, impulsside ja taustteabe kogumine meie fookusvaldkondadest
• Koht ekspertiisi ja teabe saamiseks äri- ja tehnoloogiavaldkonna praeguste arengute kohta
• Teemakeskus ettevõtetele, kes soovivad õppida turgude, digitaliseerimise ja valdkonna uuenduste kohta

Kas Softbankil on müügist hoolimata endiselt side Nvidiaga?

Kuigi SoftBank on oma otsese osaluse Nvidias täielikult likvideerinud, on ettevõte kaudselt Nvidiaga endiselt tihedalt seotud. SoftBanki enda tehisintellekti ettevõtmised, eriti Stargate'i projekt ja investeeringud OpenAI-sse, tuginevad jätkuvalt Nvidia täiustatud kiipidele.

OpenAI, millesse Softbank on suuri investeeringuid teinud, kasutab oma suurte keelemudelite treenimiseks ulatuslikult Nvidia graafikaprotsessoreid. Ka Stargate'i projekti kavandatud andmekeskused peaksid olema varustatud Nvidia riistvaraga. Nõudlus Nvidia uute Blackwelli kiipide järele on nii suur, et ettevõte on hoiatanud võimaliku tarnepuudujäägi eest.

Lisaks omab Softbank enamusosalust Briti kiipide disaineris ARM Holdings. ARM litsentsib kiibiarhitektuure, mida kasutatakse ka Nvidia protsessorites. Seega jätkub Softbanki ja Nvidia vaheline side kaudselt ARM-i kaudu.

Softbank plaanib ARM-i edasi arendada ka otsekiipide tootmise suunas. ARM-i eesmärk on alustada spetsiifiliste tehisintellekti kiipide masstootmist juba 2025. aastal, astudes seeläbi otsesesse konkurentsi Nvidia ja AMD-ga. Pikas perspektiivis võib see isegi viia konkurentsiolukorrani.

Müügi strateegiline põhjendus saab selgemaks: selle asemel, et passiivselt aktsionärina Nvidia edus osaleda, soovib Softbank nüüd tehisintellekti ökosüsteemis aktiivselt osaleda ja ise lisaväärtust luua. Sõltuvus Nvidia kiipidest püsib, kuid Softbank positsioneerib end nüüd nii kliendi kui ka potentsiaalse konkurendina.

Sobib selleks:

• 100 miljardi dollarine algus "Stargate" jaoks OpenAi'lt, SoftBankist ja Oracle'ist: Microsoft, Nvidia, ARM ja MGX (AI Fund)

Milline roll on selles otsuses ajaloolisel perspektiivil?

Ajalooline mõõde muudab praeguse otsuse eriti plahvatusohtlikuks. See pole esimene kord, kui SoftBank on oma Nvidia aktsiatest loobunud – ja eelmine katse läks täiesti läbi. 2019. aastal müüs SoftBank oma tolleaegse umbes 4,9-protsendilise osaluse Nvidias ligikaudu 3,6 miljardi dollari eest. Sel ajal oli SoftBank ajutiselt Nvidia suurim aktsionär.

Aastatel 2017–2019 investeeris Vision Fund Nvidiasse ligikaudu 700–4 miljardit dollarit ja müüs seejärel oma aktsiad 3,3 miljardi dollari eest. Masayoshi Son kahetses seda müüki hiljem avalikult. Tagantjärele peetakse seda sammu üheks suurimaks veaks viimase aja investeerimisajaloos. Kui SoftBank oleks aktsiad alles hoidnud, oleksid need täna mitu korda rohkem väärt.

Saamata jäänud kasumi suuruseks hinnatakse umbes 150–200 miljardit USA dollarit. Iroonia on kibe: Masayoshi Son müüs Nvidia vahetult enne tehisintellekti buumi algust ja aktsia hinda hüppeliselt tõustes. YouTube'i video võttis vea kokku järgmiselt: „Ta müüs NVIDIA vahetult enne tehisintellekti buumi, investeeris pärast 12-minutilist külastust miljardeid WeWorki ja toetas idufirmasid, mis põletasid raha tühjaks ilma käegakatsutavate tulemusteta.“

Son ise kommenteeris seda viga alandlikult: „Mul on häbi, et ma varem suurte kasumitega nii rahul olin.“ Nvidia müük 2019. aastal sümboliseerib Masayoshi Soni kõrge riskiga ja sageli vigast investeerimisstrateegiat, mida iseloomustavad nii suurejoonelised edusammud nagu Alibaba kui ka katastroofilised ebaõnnestumised nagu WeWork.

Millised olid Softbanki suurimad investeerimisvead?

Praeguse strateegia mõistmiseks tuleb heita pilk SoftBanki minevikku. Ettevõtte investeerimisajalugu iseloomustab äärmuslik kõikumine võidu ja katastroofi vahel. Selle suurim edu oli kahtlemata investeering Alibabasse. Aastal 2000 investeeris Masayoshi Son 20 miljonit dollarit Jack Ma tollal täiesti tundmatusse Hiina e-kaubanduse idufirmasse. See investeering oli Alibaba 2014. aasta börsileminekul väärt 74 miljardit dollarit – see on 3700-kordne kasv.

Teisest küljest on aga olnud ka tohutuid ebaõnnestumisi. Kõige tähelepanuväärsem oli WeWork. SoftBank investeeris kontoripindade pakkujasse kokku üle 10 miljardi dollari. 2017. aastal investeeris Son 4,4 miljardit dollarit ja hiljem veel miljardeid. WeWorki väärtus tõusis 47 miljardi dollarini. Kuid kavandatud IPO kukkus 2019. aastal tähelepanuväärselt läbi ja väärtus langes järsult 7,8–2,9 miljardi dollarini.

SoftBanki kogukahju WeWorkist on hinnanguliselt 11,5 miljardit dollarit omakapitalikahjumite näol, millele lisandub 2,2 miljardit dollarit võlga. WeWork esitas pankrotiavalduse 2023. aasta novembris. Masayoshi Son tegi investeeringu pärast kõigest 12-minutilist kohapealset külastust ja tõukas karismaatilise, kuid probleemse asutaja Adam Neumanni kiire kasvu poole.

Teiste ebaõnnestumiste hulka kuulusid investeeringud nutikate klaaside tootjasse View, kuhu investeeriti 1,1 miljardit dollarit ja ettevõtte väärtus on nüüd alla 50 miljoni dollari. Probleemseteks investeeringuteks osutusid ka Uber, Didi, OneWeb, Zume Pizza ja Katera.

Need ebaõnnestumised viisid tohutute kahjudeni. 2019/2020. majandusaastal teatas Softbank peaaegu 12,1 miljardi euro suurusest tegevuskahjumist – see oli esimene kvartalikahjum 14 aasta jooksul. 2020. aasta esimeses kvartalis ulatusid kahjumid isegi 24 miljardi USA dollarini, millest 17 miljardit USA dollarit pärines Vision Fundist.

Kui edukas on Vision Fund tegelikult?

2017. aastal asutatud SoftBank Vision Fund, mille varade maht on 100 miljardit dollarit, on omataoline suurim tehnoloogiainvesteeringute fond. Suurem osa selle kapitalist pärineb välisinvestoritelt, eelkõige 45 miljardit dollarit Saudi Araabia avalikust investeerimisfondist. Fondi tootlus on väga volatiilne ja seda on raske hinnata.

Heade kvartalite jooksul teatas Vision Fund suurejoonelisest kasumist. 2020. aasta detsembri kvartalis saavutas fond rekordilise 844,1 miljardi jeeni ehk ligikaudu 8 miljardi dollari suuruse kasumi, mida ajendasid selliste ettevõtete nagu DoorDash ja Uber börsileminekud. 2025. aasta teises kvartalis registreeris Vision Fundi üksus investeeringutelt 3,5 triljoni jeeni suuruse kasumi, peamiselt oma osalusest OpenAI-s.

Siiski on aastatepikkune ajalugu segane. 2020. aasta mais teatas SoftBank, et 47 investeeringut tema Vision Fundis, mis moodustasid 64 protsenti tema portfellist, tuli alla hinnata – see on üks suurimaid allahindlusi erakapitali ajaloos. Vision Fund 1 on oma loomisest saadik teeninud 32,8 miljardit dollarit kasumit, samas kui Vision Fund 2 on kogunud 9,1 miljardi dollari suuruse kahjumi.

Kokku on Vision Fund investeerinud 131 ettevõttesse. Masayoshi Son väidab, et tüüpilise varajase staadiumi riskikapitalifondi puhul tasub end ära ehk kolmandik panustest, kuid SoftBanki hilisema staadiumi idufirmade portfelli puhul peaks edukuse määr olema kõrgem. Igal aastal peaks börsile minema 10–20 portfelliettevõtet.

Vision Fundi kriitika keskendub SoftBanki kalduvusele paisutada ettevõtte väärtusi ja anda asutajatele rohkem raha, kui nad küsisid. See viis kunstlikult kõrgete väärtuste ja ülbuseni, mis eelnes lõplikule kokkuvarisemisele. Majandusteadlane Aswath Damodaran kritiseeris: "Riskikapital peaks koosnema väikestest panustest ja tema tegi sellest tohutu."

Milliseid muid varasid Softbank müüs?

Nvidia müük polnud SoftBanki ainus suurem aktsiate müük viimastel kuudel. Ettevõte müüs ka osaluse Deutsche Telekomi tütarettevõttes T-Mobile US. Ajavahemikus juunist septembrini 2025 müüs SoftBank 40,2 miljonit T-Mobile'i aktsiat kokku 9,17 miljardi dollari eest.

2025. aasta juunis müüs Softbank veel 21,5 miljonit T-Mobile'i aktsiat ligikaudu 4,8 miljardi dollari eest hinnaga 224 dollarit aktsia kohta. T-Mobile'i andmetel kuulus Deutsche Telekomile 2025. aasta märtsi lõpus veidi alla 59 protsendi aktsiatest, samas kui Softbankil oli 7,5 protsenti. Need müügid vähendasid tõenäoliselt Softbanki osalust märkimisväärselt.

Pärast müügiteadet langesid T-Mobile'i aktsiad USA börsijärgsel kauplemisel ligi 4 protsenti. Ka Deutsche Telekomi aktsiad langesid eelmüügi kauplemisel. Kauplejate sõnul polnud müük üllatus, kuna oli teada, et Softbank vajab oma tehisintellekti projektide jaoks kapitali.

Kokku kaasas SoftBank oma Nvidia ja T-Mobile'i aktsiate müügist ligikaudu 15 miljardit dollarit. Müük toimus ka Alibabas, mis on SoftBanki suurim vara. 2020. aastal teatas SoftBank plaanist vähendada oma Alibaba osalust ligi 11 miljardi euro võrra, et luua COVID-19 kriisi ajal likviidsust.

See müügistrateegia näitab, et Masayoshi Son likvideerib praegu paljusid osalusi, et edasi arendada oma tehisintellekti varade võrgustikku. See kujutab endast strateegilist nihet investeeringutelt väljakujunenud tehnoloogiaettevõtetesse otseinvesteeringutele tehisintellekti taristusse ja tekkivatesse tehnoloogiatesse.

Kuidas Softbank neid hiiglaslikke investeeringuid rahastab?

SoftBanki kavandatud investeeringud ulatuvad astronoomilistesse summadesse: 30 miljardit dollarit OpenAI-sse, 6,5 miljardit dollarit Ampere Computingusse, 5,375 miljardit dollarit ABB Roboticsisse, lisaks osalused Stargate'i projektis ja teistes ettevõtmistes. Kuidas SoftBank seda agressiivset laienemisprogrammi rahastab?

Esiteks olemasolevate varade monetiseerimise kaudu, näiteks Nvidia aktsiate ja T-Mobile'i osaluste müügi kaudu. Teiseks Vision Fundi tugeva kasumi kaudu, eriti OpenAI investeeringust. Softbank teatas 2025. aasta teises kvartalis 2,5 triljoni jeeni suurusest puhaskasumist.

Kolmandaks, võlafinantseerimise kaudu. 2025. aasta oktoobris emiteeris Softbank ligikaudu 2,9 miljardi dollari väärtuses pikaajalisi hübriidvõlakirju USA dollarites ja eurodes. Need allutatud hübriidvõlakirjad kogusummas 2 miljardit dollarit ja 750 miljonit eurot on mõeldud tehisintellekti, sealhulgas OpenAI, investeeringute rahastamiseks.

Neljandaks, Softbank peab läbirääkimisi 5 miljardi dollari suuruse laenu üle, mis on tagatud tema kiipide tütarettevõtte ARM Holdings aktsiatega. Softbank on juba korraldanud miljardeid dollareid sildlaene oma OpenAI investeeringu ja Ampere omandamise jaoks.

Viiendaks, SoftBank võimendab oma olemasolevat kapitalistruktuuri. 2025. aasta novembris teatas ettevõte 2021. aastal emiteeritud 177 miljardi jeeni väärtuses kodumaiste hübriidvõlakirjade ennetähtaegsest tagasimaksmisest. See näitab, et SoftBank haldab ja optimeerib aktiivselt oma kapitalistruktuuri.

Väljakutse seisneb uute investeeringute rahastamise tasakaalustamises. Analüütikud on väljendanud muret kõrge võlataseme ja selle pärast, kes lõpuks kasu saavad suurtest andmekeskustest ja muust praegu ehitamisel olevast infrastruktuurist. Vaatamata muljetavaldavale kasumile on SoftBank endiselt suurtes võlgades ja reitinguagentuurid liigitavad selle rämpsvõlakirjadeks.

Mida see samm globaalse tehisintellekti tööstuse jaoks tähendab?

Nvidia müügil ja Softbanki restruktureerimisel on kaugeleulatuvad tagajärjed ülemaailmsele tehisintellekti maastikule. Esiteks näitab see vertikaalse integratsiooni kasvavat tähtsust tehisintellekti tööstuses. Ettevõtted ei taha enam ainult kiipe osta, vaid kontrollivad kogu väärtusahelat – alates kiipide tootmisest ja andmekeskustest kuni tehisintellekti mudelite endini.

Teiseks toob see esile tehisintellekti sektori tohutu kapitalivajaduse. Tehisintellekti mudelite väljatöötamine, andmekeskuste ehitamine ja kiipide tootmine nõuab investeeringuid sadades miljardites dollarites. Vaid vähesed tegijad suudavad neid summasid kaasata, mis viib võimu koondumiseni.

Kolmandaks võiks see tihendada konkurentsi kiibiturul. Ampere omandamise ja ARM-i edasiarendamise kaudu otsekiipide tootjaks võiks Softbank esitada väljakutse Nvidia peaaegu monopolile tehisintellekti kiipide sektoris. Masayoshi Son väidab, et Nvidiaga võrdsetel alustel konkurent lõpetaks tehisintellekti protsessorite ülemaailmse puuduse ja langetaks nende hindu.

Neljandaks mõjutab see tehisintellekti arendamise geopoliitilist mõõdet. Stargate'i projekt, mis keskendub USA-le, ja SoftBanki investeeringud Ameerika ettevõtetesse nagu OpenAI ja Ampere tugevdavad USA positsiooni Hiinaga peetavas ülemaailmses tehisintellekti konkurentsis. Masayoshi Son peab arvestama Trumpi administratsiooni ja selle „Ameerika ennekõike“ põhimõtet.

Viiendaks illustreerib see megainvestorite rolli tehnoloogilise tuleviku kujundamisel. Softbank ja Masayoshi Son teevad investeerimisotsuseid, mis määravad tehisintellekti arengu suuna veel aastaid. Küsimus on selles, kas otsustusõiguse koondumine väheste investorite kätte on soovitav.

Milliseid riske Softbanki agressiivne strateegia endas kannab?

Masayoshi Soni strateegia on kõrge riskiga ja võib ebaõnnestuda. Esiteks on olemas tehisintellekti mulli oht. Selliste tehisintellekti ettevõtete nagu OpenAI väärtused on äärmiselt kõrged ja põhinevad tulevase kasumi ootustel, mis ei pruugi realiseeruda. Kui tehisintellekti mull lõhkeb, võivad Softbanki investeeringud kaotada tohutu väärtuse.

Teiseks on tehisintellekti valdkonnas tihe konkurents. Suured tehnoloogiaettevõtted nagu Microsoft, Google ja Amazon investeerivad tehisintellekti miljardeid. Pole selge, kas Softbank oma investeeringutega OpenAI-sse, Amperesse ja teistesse ettevõtetesse suudab nende väljakujunenud tegijatega konkureerida. ARM kui kiibitootja peab võistlema Nvidia ja AMD vastu, mis on tohutu väljakutse.

Kolmandaks, Masayoshi Sonil on ajalugu suurejooneliste valearvestuste poolest. WeWorki apsakas, mis läks maksma üle 10 miljardi dollari, on kõigil veel värskelt meeles. Nvidia müük 2019. aastal, mis tõi kaasa 150–200 miljardi dollari suuruse saamata jäänud kasumi, näitab, et Son võib ka tehnoloogiale panustades eksida. Nüüd müüb ta jälle Nvidiat – kas ajalugu kordub?

Neljandaks, Softbanki võlg tekitab muret. Vaatamata tugevale kasumile viimases kvartalis on ettevõte suurtes võlgades ja sõltub pidevast kapitali sissevoolust. Kui Vision Fundi investeeringud ei anna oodatud tootlust, võib Softbank sattuda rahalistesse raskustesse.

Viiendaks, on olemas tegevusriskid. Ampere'i omandamine näitab, et ettevõttel oli 2024. aastal peaaegu olematu tulu ja see kajastas märkimisväärset kahjumit. Ka ABB robootikaosakond oli probleemidega hädas, mis oli müügi põhjuseks. Seetõttu omandab SoftBank mõned problemaatilised varad ning peab need edukalt restruktureerima ja integreerima.

Vertikaalne integratsioon omakapitaliosaluse asemel: Softbanki tegevuskava superintelligentsuse saavutamiseks

SoftBanki ootamatu Nvidia aktsiate müük tähistab pöördepunkti Jaapani tehnoloogiainvestori strateegias. See ei ole tehisintellektist eemaldumine, vaid pigem veelgi agressiivsem panus tehisintellekti tulevikku. Masayoshi Son muudab SoftBanki passiivsest investorist tehisintellekti maastiku aktiivseks kujundajaks.

Nvidia müügist ja muudest müügist saadav tulu suunatakse enneolematult ambitsioonikasse portfelli: 30 miljardit dollarit OpenAI-le, miljardeid kiibitootjatele ja robootikaettevõtetele ning sadu miljardeid andmekeskustele. Son ellu viib visiooni tehisintellektist, mis ületab inimese intellekti kaugelt.

Kas see strateegia õnnestub, selgub lähiaastatel. Masayoshi Soni saavutuste ajalugu on kirju – suurejoonelised edusammud nagu Alibaba seisavad kõrvuti katastroofiliste ebaõnnestumistega nagu WeWork. Nvidia müük 2019. aastal, mis maksis 150–200 miljardit dollarit saamata jäänud kasumit, on hoiatav näide.

Praeguse olukorra iroonia on ilmne: SoftBank müüb tehisintellekti buumi suurima kasusaaja maha, et ise kasusaajaks saada. Võib kihla vedada, et vertikaalne integratsioon ja otsene kontroll tehisintellekti väärtusahela üle on tulusamad kui omakapitaliosalus. Ainult aeg näitab, kas Masayoshi Sonil on õigus või teeb ta järjekordse ajaloolise vea. Turud ja tehnoloogiamaailm jälgivad seda arengut nii põnevuse kui ka skeptitsismiga.

☑️ Meie ärikeel on inglise või sakslane

☑️ Uus: kirjavahetus teie riigikeeles!

Konrad Wolfenstein

Mul on hea meel, et olete teile ja minu meeskonnale isikliku konsultandina kättesaadav.

Võite minuga ühendust võtta, täites siin kontaktvormi või helistage mulle lihtsalt telefonil +49 89 674 804 (München) . Minu e -posti aadress on: Wolfenstein ∂ xpert.digital

Ootan meie ühist projekti.

☑️ VKE tugi strateegia, nõuannete, planeerimise ja rakendamise alal

☑️ digitaalse strateegia loomine või ümberpaigutamine ja digiteerimine

☑️ Rahvusvaheliste müügiprotsesside laiendamine ja optimeerimine

☑️ Globaalsed ja digitaalsed B2B kauplemisplatvormid

☑️ teerajajate äriarendus / turundus / PR / mõõde

Saage kasu Xpert.Digitali ulatuslikust, viiekordsest asjatundlikkusest terviklikus teenustepaketis | Teadus- ja arendustegevus, XR, PR ja digitaalse nähtavuse optimeerimine - Pilt: Xpert.Digital

Xpert.digital on sügavad teadmised erinevates tööstusharudes. See võimaldab meil välja töötada kohandatud strateegiad, mis on kohandatud teie konkreetse turusegmendi nõuetele ja väljakutsetele. Analüüsides pidevalt turusuundumusi ja jätkates tööstuse arengut, saame tegutseda ettenägelikkusega ja pakkuda uuenduslikke lahendusi. Kogemuste ja teadmiste kombinatsiooni abil genereerime lisaväärtust ja anname klientidele otsustava konkurentsieelise.

Lisateavet selle kohta siin:

• Kasutage Xpert.digital 5 -kordist kompetentsi ühes paketis alates 500 €/kuus