¿Reformas o paquetes de estímulo económico? El camino correcto para reactivar la economía.
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Publicado el: 23 de septiembre de 2025 / Actualizado el: 23 de septiembre de 2025 – Autor: Konrad Wolfenstein
¿Reformas o estímulos económicos? El camino correcto para reactivar la economía – Imagen: Xpert.Digital
Primero estabilizar, luego reformar: la simple regla del crecimiento que Alemania actualmente ignora
¿Una década perdida como la de Japón? Expertos advierten: Alemania repite un error fatal.
Ante el estancamiento económico y la incertidumbre de los pronósticos, el debate en Alemania sobre la salida correcta de la crisis se reaviva: ¿Deberían los paquetes de estímulo económico multimillonarios impulsar la demanda a corto plazo, o son las reformas estructurales de gran alcance la única salida sostenible? Si bien los programas de estímulo económico buscan actuar como reductores de incendios rápidos, las reformas buscan fortalecer la competitividad a largo plazo. Sin embargo, estos enfoques, a menudo presentados como contradictorios, son dos caras de la misma moneda.
El análisis muestra que la clave del éxito no reside en la elección de un instrumento u otro, sino en su interacción inteligente y, sobre todo, en el momento oportuno. Si las reformas estructurales se implementan en el momento equivocado —en medio de una profunda recesión—, pueden exacerbar drásticamente la crisis, como ha demostrado dolorosamente el ejemplo de Grecia. Si, por el contrario, los programas de estímulo económico financiados con deuda fracasan sin una base estructural, a menudo dejan tras de sí solo un efímero espejismo y una montaña de deuda creciente. Una estrategia probada de tres fases: estabilización, inversión y reforma posterior demuestra cómo se puede revitalizar una economía de forma sostenible: un modelo del que Alemania podría aprender mucho para evitar repetir los errores del pasado.
La cuestión del momento óptimo y la secuencia correcta de las medidas de política económica para reactivar una economía estancada o en declive ha ocupado a economistas, políticos y expertos económicos durante décadas. El debate central gira en torno a la eficacia y el momento oportuno de las reformas estructurales, por un lado, y de los paquetes de estímulo económico, por otro. La experiencia de los últimos años, en particular durante la crisis financiera de 2008/2009 y la persistente debilidad estructural de la economía alemana, demuestra que ambos enfoques tienen sus ventajas, pero solo pueden alcanzar su pleno efecto con la sincronización adecuada y una coordinación cuidadosa.
¿Miles de millones en ayuda o reformas drásticas? Un error podría costarle caro a Alemania.
Los fundamentos de la intervención de la política económica
La política económica como estabilización a corto plazo
Los programas de estímulo económico buscan principalmente estabilizar la economía a corto plazo y estimular la demanda agregada. Actúan a través de diversos canales: inversiones gubernamentales directas en infraestructura, educación y otros bienes públicos; desgravaciones fiscales para empresas y hogares; y transferencias como las prestaciones por jornada reducida. Su base teórica es la economía keynesiana, que asume que el gasto público en tiempos de crisis puede compensar la caída de la demanda privada y, mediante efectos multiplicadores, lograr un mayor impacto macroeconómico que los recursos originales.
La evidencia empírica confirma en gran medida esta suposición. Los estudios muestran que el multiplicador fiscal de la inversión pública en épocas de recesión es ligeramente inferior a 2, lo que significa que un euro de gasto público en inversión genera aproximadamente dos euros adicionales de producto interior bruto. Las medidas de inversión resultan especialmente eficaces en comparación con los estímulos puramente al consumo, ya que pueden tener efectos positivos tanto a corto como a largo plazo.
Las reformas estructurales como estrategia de crecimiento a largo plazo
Las reformas estructurales, por otro lado, buscan mejorar la competitividad y el potencial de crecimiento de una economía a largo plazo. Abarcan cambios en diversas áreas: reformas del mercado laboral para aumentar la flexibilidad y la empleabilidad, reformas fiscales para mejorar las estructuras de incentivos, reformas educativas para fortalecer el capital humano y reformas de los sistemas sociales para garantizar su viabilidad financiera a largo plazo. El objetivo principal es aumentar la eficiencia económica y la productividad, sentando así las bases para un crecimiento sostenible.
Las reformas estructurales suelen surtir efecto con retraso e incluso pueden tener efectos negativos a corto plazo. Esto se debe a que los cambios en las estructuras e instituciones establecidas pueden generar incertidumbre inicial, lo que inhibe la inversión privada y las decisiones de consumo. Las personas tienden a reducir su gasto cuando se producen cambios estructurales y a esperar hasta que las nuevas condiciones se estabilicen.
El problema de las decisiones de sincronización equivocadas
El error de la respuesta estructural a los problemas económicos
Un error generalizado de política económica consiste en combatir las debilidades económicas principalmente con reformas estructurales. Cuando una economía se debilita debido a una recesión o una caída breve de la demanda, las reformas estructurales no son la herramienta adecuada. De hecho, pueden incluso exacerbar los problemas al generar mayor incertidumbre entre empresas y hogares. La experiencia demuestra que las intervenciones estructurales durante las recesiones pueden agravar aún más una situación ya de por sí tensa, socavando la confianza de los actores económicos y generando mayor reticencia a invertir y consumir.
Esto se observó en parte en Alemania a principios de la década de 2000, cuando se implementaron reformas estructurales del mercado laboral durante un período de debilidad económica. Si bien la Agenda 2010 tuvo éxito a largo plazo, agravó los problemas económicos a corto plazo, ya que las reformas generaron incertidumbre y frenaron la demanda interna.
Los límites de los paquetes de estímulo económico sin una base estructural
Por el contrario, los paquetes de estímulo económico sin reformas estructurales complementarias o posteriores pueden no surtir pleno efecto o tener solo efectos pasajeros y fugaces. Si no se abordan los problemas estructurales fundamentales de una economía, el estímulo económico se desvanece rápidamente. Esto es especialmente problemático cuando una economía sufre no solo fluctuaciones cíclicas, sino también problemas competitivos fundamentales.
La situación actual en Alemania ilustra este problema. A pesar de los programas de inversión multimillonarios anunciados, las perspectivas de crecimiento a medio plazo siguen siendo limitadas debido a que problemas estructurales como los altos costos de la energía, la burocracia, el cambio demográfico y la falta de digitalización no se están abordando adecuadamente. Por lo tanto, los economistas advierten que, sin reformas fundamentales, el paquete de estímulo económico financiado con deuda podría ser solo un fenómeno temporal.
La secuencia correcta de las medidas de política económica
La estrategia de tres fases para la gestión de crisis
Gestionar con éxito las crisis económicas requiere una secuencia de medidas cuidadosamente coordinada que puede dividirse en tres fases. La primera fase se centra en la estabilización. Se requieren intervenciones económicas rápidas para prevenir una mayor recesión económica y estabilizar la confianza. Esta fase incluye medidas como la estabilización bancaria, programas de reducción del tiempo de trabajo, ayudas directas a las empresas y estímulos económicos iniciales.
La crisis del mercado financiero de 2008/2009 es un ejemplo de una fase de estabilización inicialmente exitosa. Alemania respondió con medidas integrales: la Ley de Estabilización del Mercado Financiero, con un volumen de 400 000 millones de euros, dos paquetes de estímulo económico por un total de más de 80 000 millones de euros, y la ampliación de las prestaciones por jornada reducida. Estas medidas evitaron un colapso total del sistema financiero y amortiguaron la recesión económica.
La segunda fase: reconstrucción e impulsos de crecimiento
La segunda fase se centra en impulsar la recuperación económica mediante inversiones específicas y estímulos al crecimiento. En este contexto, los programas de estímulo económico no solo deben tener un impacto a corto plazo, sino también generar potencial de crecimiento a mediano plazo. Las inversiones públicas en infraestructura, educación, investigación y desarrollo, y en la transformación digital y ecológica de la economía son especialmente eficaces.
La política económica moderna debería incorporar cada vez más elementos transformadores. Los programas de estímulo económico verde buscan combinar el estímulo económico con objetivos de transformación a largo plazo. Sin embargo, esto requiere una cuidadosa consideración, ya que las medidas transformadoras pueden tener horizontes temporales diferentes a los del estímulo económico puro.
La tercera fase: consolidación estructural
La tercera fase se centra en las reformas estructurales para fortalecer la competitividad a largo plazo. Esta fase solo debe iniciarse una vez que la situación económica se haya estabilizado y se observen los primeros indicios de recuperación. Las reformas estructurales en una situación económica estable o en recuperación tienen muchas más posibilidades de éxito, ya que no contribuyen a una situación económica ya de por sí tensa.
La Agenda 2010 en Alemania demuestra tanto los riesgos como los éxitos a largo plazo de las reformas estructurales. Si bien las reformas exacerbaron la debilidad económica a corto plazo, sentaron las bases para el posterior "milagro laboral alemán" y la mejora de la competitividad de la economía alemana. El desempleo se redujo de más de cinco millones a menos de tres millones, la competitividad aumentó significativamente y Alemania se convirtió en el motor del crecimiento de Europa.
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Más sobre esto aquí:
Estrategia de tres fases para el crecimiento: Estabilizar – Invertir – Consolidar
Modelos exitosos y enfoques fallidos
Alemania: De la secuenciación exitosa al actual atraso en las reformas
Alemania ofrece ejemplos tanto positivos como negativos de la secuenciación de políticas económicas. El éxito de la Agenda 2010 se debió, en última instancia, a que las reformas estructurales se implementaron en un momento en que la economía internacional comenzaba a recuperarse. La combinación de reformas del mercado laboral, un crecimiento salarial moderado y una mejor demanda internacional condujo a una notable recuperación.
Sin embargo, ahora es evidente que Alemania ha disfrutado de los beneficios de la Agenda 2010 durante demasiado tiempo y ha postergado las reformas necesarias. Los problemas estructurales se han ido acumulando con los años: altos costos de la energía, aumento de la burocracia, cambio demográfico, retrasos en la inversión en infraestructura y falta de digitalización. Al mismo tiempo, los responsables políticos actuales intentan resolver estos problemas estructurales principalmente con paquetes de estímulo económico, lo que limita la eficacia de las medidas.
Una mezcla de reformas en lugar de medidas precipitadas: cómo Alemania salva su competitividad
Grecia: Los peligros de un orden equivocado
Grecia ilustra el problema de la secuencia incorrecta de las medidas de política económica. Las reformas estructurales exigidas por la Troika se implementaron durante una profunda recesión, lo que exacerbó enormemente los problemas económicos. Los programas de austeridad en una economía ya en contracción condujeron a un círculo vicioso de caída de la demanda, aumento del desempleo y una mayor disminución de los ingresos públicos.
La experiencia griega demuestra que las reformas estructurales sin una protección económica adecuada pueden ser contraproducentes. Las severas medidas de austeridad y las intervenciones estructurales deberían haber ido acompañadas de medidas de estímulo económico para limitar los costos sociales y económicos. En cambio, el enfoque unilateral en la consolidación fiscal y las reformas estructurales condujo a años de recesión y dislocación social.
La integración de ambos enfoques
Complementariedad en lugar de sustitución
La política económica moderna reconoce cada vez más que los paquetes de estímulo económico y las reformas estructurales deben considerarse no como sustitutos, sino como complementos. Una política económica exitosa requiere la combinación inteligente de ambos enfoques, siendo cruciales la sincronización y la secuenciación.
Los paquetes de estímulo económico crean el marco económico necesario para la implementación exitosa de reformas estructurales. Estabilizan la demanda, preservan el empleo y fomentan la confianza. Al mismo tiempo, pueden contener elementos transformadores que faciliten la transición hacia el cambio estructural. Las reformas estructurales, a su vez, garantizan que el estímulo generado por las medidas de estímulo económico tenga un impacto duradero y no solo un efecto temporal.
Economía política de la secuenciación de reformas
La viabilidad política desempeña un papel crucial en la secuenciación de las medidas de política económica. Los paquetes de estímulo económico suelen ser más fáciles de implementar políticamente porque prometen efectos positivos a corto plazo y gozan de amplio apoyo. Las reformas estructurales, en cambio, son políticamente más difíciles porque suelen imponer costos a corto plazo sobre las ganancias a largo plazo y pueden afectar a ciertos grupos.
Por lo tanto, las políticas de reforma exitosas suelen aprovechar los tiempos de crisis como una ventana de oportunidad para el cambio estructural. En tiempos de crisis, la disposición de la ciudadanía a reformar aumenta porque se percibe que el statu quo ya no es sostenible. Al mismo tiempo, los paquetes de estímulo económico pueden amortiguar los costos sociales de las reformas estructurales y, por lo tanto, aumentar su aceptación política.
Desafíos específicos de la economía alemana
Diagnóstico de los problemas actuales
La economía alemana se encuentra en una fase de debilidad estructural que no se manifiesta principalmente como un problema cíclico. Los problemas son diversos y profundos: disminución de la inversión empresarial, altos costos energéticos, aumento de la burocracia, cambio demográfico, retraso en la digitalización y disminución de la innovación. Al mismo tiempo, influyen factores externos como las tensiones geopolíticas, los problemas en la cadena de suministro y la evolución de las relaciones comerciales.
El gobierno alemán ha respondido con programas de inversión por miles de millones de dólares, pero sin abordar adecuadamente la necesidad de reformas estructurales. Los expertos advierten que estas inversiones podrían fracasar sin el acompañamiento de reformas estructurales y no sacarán a Alemania del estancamiento de forma sostenible.
Áreas de reforma necesarias
Alemania necesita un enfoque integral de reforma estructural que abarque diversas áreas. Las reformas en el mercado laboral son necesarias para aumentar la flexibilidad y abordar el cambio demográfico. Es necesario estabilizar los costos laborales no salariales para evitar nuevos aumentos. Se podría flexibilizar la protección del empleo para los trabajadores altamente cualificados a fin de dinamizar el mercado laboral.
Se requieren reformas al sistema tributario y de tasas para fortalecer los incentivos a la inversión. Se debe reducir la carga fiscal corporativa para mejorar la competitividad internacional. Al mismo tiempo, se deben mejorar las opciones de amortización y ampliar la financiación de la investigación.
La administración pública requiere una modernización y digitalización fundamentales. Es necesario agilizar los procedimientos de planificación y aprobación, reducir las cargas burocráticas y aumentar la eficiencia administrativa. Solo así podrán implementarse oportunamente las inversiones en infraestructura planificadas.
Lecciones internacionales y mejores prácticas
Modelos de reforma exitosos
Varios países han desarrollado modelos exitosos de secuenciación de políticas económicas. Los países nórdicos, especialmente Dinamarca y Suecia, combinaron reformas estructurales del mercado laboral con una sólida red de seguridad social y políticas activas de mercado laboral en la década de 1990. Estos modelos de flexiguridad permitieron aumentar la flexibilidad del mercado laboral sin comprometer la seguridad social.
Corea del Sur, tras la crisis financiera asiática de 1997-1998, ofrece otro ejemplo exitoso. Inicialmente, el país combinó una masiva ayuda financiera internacional para la estabilización con posteriores reformas estructurales de gran alcance en el sector financiero, el mercado laboral y el gobierno corporativo. La correcta secuenciación y la implementación consistente propiciaron una rápida recuperación y mejoras a largo plazo en la competitividad.
Aproximaciones fallidas como advertencia
Las experiencias con enfoques de reforma fallidos ofrecen lecciones importantes. En la década de 1990, Japón intentó durante años resolver los problemas estructurales principalmente con paquetes de estímulo económico, sin abordar las reformas estructurales necesarias. Esto condujo a una "década perdida" de bajo crecimiento y creciente deuda.
Riesgos similares amenazan a otras economías que dependen excesivamente de programas de estímulo financiados con deuda sin abordar los problemas estructurales. La experiencia demuestra que, sin reformas complementarias, la eficacia de las medidas de estímulo disminuye y los problemas estructurales pueden incluso agravarse.
Estrategias de implementación para una secuenciación óptima
Paquetes de medidas apropiados para cada fase
Una estrategia de política económica exitosa requiere el desarrollo de paquetes de medidas adecuados a cada fase, que incorporen elementos tanto cíclicos como estructurales. Durante la fase de estabilización, las medidas cíclicas deben predominar, pero ya deben incluir elementos estructurales que preparen el terreno para las reformas posteriores.
Por ejemplo, los programas de inversión pueden orientarse a áreas que simultáneamente proporcionen estímulo económico y generen mejoras estructurales. Las inversiones en infraestructura digital, educación, investigación y desarrollo, y transformación ecológica pueden perseguir ambos objetivos simultáneamente.
Comunicación y gestión de expectativas
Comunicar la estrategia de política económica es crucial para su éxito. Las empresas y los hogares deben comprender que la política actual forma parte de una estrategia más amplia que también abarca cambios estructurales. Solo así se pueden generar expectativas positivas que refuercen la eficacia de las medidas.
Al mismo tiempo, es importante comunicar con realismo que los cambios estructurales toman tiempo y también pueden tener efectos negativos a corto plazo. La gestión de las expectativas es crucial para obtener apoyo político para los procesos de reforma a largo plazo.
Monitoreo y ajuste adaptativo
Una política económica exitosa requiere un seguimiento continuo del impacto de las medidas y la disposición a adaptar la estrategia en consecuencia. Si se observa que las medidas de estímulo económico no están logrando el efecto esperado o que las reformas estructurales tienen efectos negativos inesperados, los responsables políticos deben ser capaces de responder con flexibilidad.
Esto requiere el desarrollo de capacidades institucionales apropiadas de seguimiento y evaluación, así como la voluntad política de hacer correcciones de rumbo impopulares cuando las circunstancias cambian.
El orden correcto: por qué los paquetes de estímulo económico y las reformas van de la mano
El análisis muestra claramente que ni los paquetes de estímulo económico ni las reformas estructurales son suficientes por sí solos para reactivar de forma sostenible una economía estancada. El éxito depende fundamentalmente de la secuencia correcta y la combinación inteligente de ambos enfoques. Los paquetes de estímulo económico sin una base estructural producen efectos efímeros, mientras que las reformas estructurales pueden exacerbar los problemas en tiempos de tensión económica.
La estrategia óptima sigue un enfoque de tres fases: primero, estabilización mediante medidas de estímulo económico, luego, estímulo del crecimiento mediante inversiones transformadoras, y finalmente, consolidación estructural para fortalecer la competitividad a largo plazo. El momento oportuno es crucial: las reformas estructurales solo deben implementarse una vez que la situación económica se haya estabilizado.
Para Alemania, esto significa que los programas de inversión actuales deben complementarse con reformas estructurales integrales para lograr efectos duraderos. El mercado laboral, el sistema tributario, la administración pública y la educación requieren una modernización fundamental. Sin estos cambios estructurales, los miles de millones de euros en inversiones corren el riesgo de desperdiciarse y Alemania podría caer en años de estancamiento.
La experiencia internacional demuestra que las economías exitosas son aquellas que implementan las secuencias de reformas adecuadas de manera oportuna. Con la Agenda 2010, Alemania ya demostró su capacidad para implementar reformas estructurales exitosas. Ahora es importante aprovechar estas experiencias y desarrollar una nueva agenda de reformas para los desafíos del siglo XXI.
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