El nuevo plan de ahorro para la jubilación: la reforma de las pensiones en Alemania para 2027: fin de la pensión Riester y hasta 540 euros en subvenciones gubernamentales

Llega la nueva cuenta de ahorro para la jubilación: ahorros en ETF con subsidios gubernamentales

¿Quieres cancelar tu contrato de pensión de Riester? Lo que necesitas saber sobre la reforma de pensiones de 2027

El ahorro privado para la jubilación en Alemania se encuentra en un punto de inflexión histórico. Tras más de 20 años plagado de obstáculos burocráticos, altos costes y escasa rentabilidad, los responsables políticos han puesto fin al sistema de pensiones Riester. Para combatir eficazmente la creciente amenaza de la pobreza en la vejez y el apremiante cambio demográfico, se lanzará en 2027 un nuevo plan de ahorro para la jubilación subvencionado por el gobierno. Con un modelo de financiación totalmente nuevo, un cambio radical respecto a las garantías rígidas en favor de las inversiones en ETF de alto rendimiento y componentes innovadores como la pensión de jubilación anticipada para niños, el gobierno pretende que el ahorro privado para la jubilación sea finalmente accesible a toda la población.

Pero, ¿cumple realmente en la práctica la tan anunciada reforma de las pensiones sus promesas? ¿Qué implica este cambio radical para millones de ahorradores actuales de Riester? ¿Acaso el modelo de cartera de inversión orientado al mercado de capitales también oculta riesgos? El siguiente artículo analiza en detalle el nuevo proceso legislativo, destaca las oportunidades del modelo de subsidio basado en las contribuciones y revela dónde aún le falta valentía al poder legislativo para un cambio sistémico genuino.

El Estado aporta fondos, pero ¿es eso realmente suficiente para evitar la amenaza de la pobreza en la vejez?

El fin de una era: Por qué fracasó el plan de pensiones de Riester

Durante más de dos décadas, la pensión Riester ha sido sinónimo de todo lo que ha fallado en la política de pensiones alemana: complejidad excesiva, rentabilidad decepcionante, altas comisiones administrativas y un sistema de subvenciones que solía desbordar incluso a los expertos financieros. Lo que se concibió en 2001 como una respuesta revolucionaria al cambio demográfico ha fracasado estrepitosamente. Desde 2018, el número de contratos Riester activos ha ido disminuyendo progresivamente, y hasta una cuarta parte de ellos se consideran inactivos o exentos de cotización. Millones de ciudadanos que creían haber planificado adecuadamente su jubilación descubren ahora, con decepción, que su pensión real, una vez descontados todos los gastos, dista mucho de sus expectativas.

Los problemas estructurales del plan de pensiones de Riester eran evidentes. El principio de garantía legalmente establecido —que exigía que, como mínimo, las cotizaciones iniciales estuvieran garantizadas— obligaba a los proveedores a adoptar una estrategia de inversión defensiva y de baja rentabilidad. Este principio resultó ser un obstáculo insalvable, precisamente durante los periodos de tipos de interés bajos y prolongados. Al mismo tiempo, los elevados costes de gestión y administración absorbían una parte significativa de los escasos beneficios. El resultado: un producto que no era ni atractivo ni accesible y que apenas ofrecía ventajas reales a los grupos de población que más lo necesitaban.

El punto de inflexión demográfico: por qué es necesario actuar

El fracaso del plan de pensiones de Riester no constituiría una emergencia si Alemania no se enfrentara simultáneamente a un cambio demográfico de proporciones históricas. El sistema obligatorio de pensiones se basa en un sistema de reparto: las cotizaciones de la población activa actual financian las pensiones actuales. Este sistema está sometido a una presión extrema debido al rápido deterioro de la proporción entre cotizantes y pensionistas. A principios de la década de 1990, estadísticamente había 2,7 personas en edad laboral por cada pensionista. Para 2023, esta cifra habrá descendido a tan solo 2,1. Para 2050, esta proporción podría reducirse a casi 1:1.

El nivel de las pensiones —es decir, la relación entre la pensión estándar y el salario medio— se sitúa actualmente en torno al 48 % del salario bruto, muy por debajo de lo que se considera suficiente para mantener un nivel de vida digno. Las consecuencias ya se hacen notar: cerca del 42 % de los casi 19 millones de pensionistas en Alemania reciben menos de 1000 € netos al mes. El umbral oficial de riesgo de pobreza se sitúa en 1381 € netos al mes. Las mujeres se encuentran en una situación de desventaja estructural en este sentido: a finales de 2024, su pensión media de jubilación era de tan solo 955 €, frente a los 1405 € de los hombres, una diferencia de casi un tercio.

La denominada brecha de pensiones es real y va en aumento. Según el informe Pension Compass 2026 de la WHU Otto Beisheim School of Management, los jubilados alemanes gastan una media de 3.148 € al mes, pero sus ingresos actuales son de tan solo 2.988 €. Esta diferencia se cubre actualmente mediante la retirada de fondos, una estrategia que no será sostenible a largo plazo para un segmento creciente de la población. Los trabajadores más jóvenes, en particular, que tendrían que ahorrar entre un 10 % y un 20 % de sus ingresos netos en el sector privado para mantener sus pensiones, sufren directamente las consecuencias de este fallo sistémico. Por lo tanto, reformar el sistema privado de pensiones no es un lujo de la política social, sino una necesidad estructural.

El proceso legislativo: Un largo camino hacia la reforma

El gobierno alemán, una coalición formada por la CDU/CSU y el SPD, impulsó la reforma de los planes de pensiones privados subvencionados con la Ley de Reforma de las Pensiones. El 17 de diciembre de 2025, el Consejo de Ministros aprobó el proyecto de ley, elaborado bajo la dirección del Ministro Federal de Finanzas, Lars Klingbeil (SPD). El 27 de febrero de 2026, el proyecto de ley se debatió en primera lectura en el Bundestag y se remitió a las comisiones pertinentes. La Comisión de Finanzas del Bundestag, responsable de la legislación, celebró una audiencia pública con expertos el 11 de marzo de 2026.

La reunión de la Comisión de Finanzas del 25 de marzo de 2026 fue crucial: a petición de los partidos de la coalición, la CDU/CSU y el SPD, se introdujeron cambios significativos en el borrador original del gobierno a última hora. Estas correcciones de última hora demuestran la intensidad de las disputas políticas sobre los detalles. Además, a petición del Bundesrat (Consejo Federal), se estudiará la posibilidad de ampliar el círculo de beneficiarios directos de la financiación para incluir a los trabajadores autónomos y a todas las personas en edad laboral. La ley aún debe ser aprobada por el Bundestag (Parlamento Federal) y el Bundesrat; el lanzamiento de la nueva gama de productos está previsto para el 1 de enero de 2027.

El instrumento principal: La cuenta de ahorro para la jubilación subvencionada por el Estado

La pieza central de la reforma es un nuevo concepto de producto: la cuenta de ahorro para la jubilación subvencionada por el Estado. Se diferencia fundamentalmente de la anterior pensión Riester en que prescinde de la garantía de cotización completa que antes exigía la ley. Esto permite, por primera vez, la inversión directa y subvencionada por el Estado en activos orientados al mercado de capitales: acciones diversificadas globalmente, fondos cotizados (ETF), bonos y, en el futuro, también ELTIF (Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo). Para los ahorradores más conservadores, sigue existiendo la opción de contratar productos clásicos garantizados, con una garantía de capital del 80 % o del 100 % al jubilarse.

Junto a la opción orientada a la rentabilidad sin garantía, se introduce la denominada cuenta estándar. Este producto estándar tiene una estructura deliberadamente sencilla, se puede abrir en línea y debe estar disponible en todos los proveedores. Está dirigido a consumidores que no desean, o no pueden, profundizar en los detalles del producto. Solo se requieren decisiones individuales con la cuenta estándar si el ahorrador desea explícitamente desviarse de la configuración estándar predefinida. El límite de coste efectivo previsto inicialmente, que establecía una reducción máxima de la rentabilidad anual del 1,5 % para el producto estándar, fue reducido al 1,0 % por el Comité de Finanzas, un paso importante para proteger la rentabilidad de los inversores.

Para aumentar la transparencia del mercado y proteger a los consumidores de estructuras de comisiones poco claras, los gastos de cierre de los contratos de ahorro para la jubilación se distribuirán a lo largo de toda la duración del contrato. Esto limita significativamente la desventaja financiera de cambiar de proveedor antes de tiempo. En la práctica, esto significa que quienes deseen cambiar de proveedor durante los primeros cinco años pagarán una comisión máxima de 150 €. Transcurrido este periodo, el cambio será totalmente gratuito.

El nuevo modelo de financiación: un sistema de subsidios basado en porcentajes en lugar de una subvención a tanto alzado

Una de las diferencias más fundamentales con respecto al plan de pensiones Riester es el nuevo sistema de financiación. La antigua lógica de Riester, con su asignación básica fija de 175 € y asignaciones familiares fijas, se está sustituyendo por un modelo basado en cotizaciones: cuanto más se aporte, mayor será la subvención, hasta un límite máximo. El modelo original del borrador del gobierno estipulaba una asignación básica de 30 céntimos por euro aportado para los primeros 1200 € anuales, que aumentaría a 35 céntimos a partir de 2029. Para las cotizaciones posteriores, hasta el límite máximo de 1800 € anuales, se preveía una subvención adicional de 20 céntimos por euro.

Las enmiendas aprobadas por la Comisión de Finanzas el 25 de marzo de 2026 ajustaron aún más el modelo de subsidios para beneficiar a los pequeños ahorradores. El nuevo sistema prevé un subsidio del 50 % de las contribuciones anuales hasta 360 €, lo que significa que una persona que contribuya con 30 € al mes y ahorre 360 ​​€ al año recibe un subsidio gubernamental de 180 €. Para contribuciones que superen esta cantidad, hasta un máximo anual de 1800 €, el subsidio es del 25 %. El subsidio máximo es de 540 € al año para contribuciones mensuales de 150 €. Esta nueva normativa es destacable: establece una tasa de subsidio significativamente mayor para el tramo de contribución más bajo, diseñada específicamente para incentivar a las personas con bajos ingresos y a los pequeños ahorradores a comenzar a ahorrar para su jubilación.

El marco tributario se sigue desarrollando paralelamente. La deducción por gastos especiales se mantiene y cubre las aportaciones al ahorro para la jubilación realizadas por cuenta propia hasta 1.800 €, además de las subvenciones aplicables. La administración tributaria seguirá comprobando automáticamente, como parte de una evaluación para un tratamiento fiscal más favorable, si la reducción de impuestos resulta más ventajosa que la subvención directa. El principio fundamental de la tributación diferida —exención fiscal durante la fase de ahorro y tributación al percibir los fondos en la jubilación— permanece inalterado. Por lo tanto, los ahorradores deben tener en cuenta que su pensión complementaria posterior tributará como renta, incluso si las subvenciones gubernamentales parecen atractivas durante la fase de ahorro.

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Los niños como grupo objetivo: Jubilación anticipada

Un componente ambicioso e interesante desde el punto de vista educativo y actuarial de la reforma es la denominada pensión de inicio temprano. Su objetivo es introducir a toda una generación en el mercado de capitales a una edad temprana y permitir que los efectos del interés compuesto se manifiesten a lo largo de las décadas. Para los niños de entre seis y dieciocho años que asisten a un centro educativo en Alemania, el Estado aporta diez euros mensuales a una cuenta de ahorro para la jubilación individual, financiada con capital propio y gestionada de forma privada.

La implementación práctica es compleja pero pragmática. Los padres pueden abrir una cuenta individual para su hijo con el proveedor de su elección, siempre que cumpla con los estrictos requisitos del nuevo producto estándar. Si no se abre una cuenta individual para su hijo, este se inscribirá automáticamente en un sistema de protección social estatal; ningún niño debería verse perjudicado por la inacción de sus padres. También es posible realizar aportaciones adicionales de padres, abuelos u otras personas. Es fundamental destacar que los rendimientos de la cuenta están exentos de impuestos hasta la jubilación.

Por razones fiscales, la pensión de jubilación anticipada se lanzó inicialmente solo para los nacidos en 2020, es decir, los niños que cumplirán seis años en 2026. Se asignaron alrededor de 50 millones de euros en el presupuesto federal de 2026 para este primer grupo. El subsidio se aplicará retroactivamente a partir del 1 de enero de 2026. La implementación completa para todos los grupos de edad entre seis y 18 años costaría aproximadamente 1.000 millones de euros anuales, una suma que explica las presiones presupuestarias que llevaron a la implementación gradual. A partir de 2029, se incluirán nuevos grupos de edad, de modo que el modelo se extenderá progresivamente a todos los grupos de edad hasta los 18 años.

Para las familias que ya ahorran activamente en el nuevo sistema, existen incentivos adicionales. Se concede una ayuda por hijo de hasta 300 € al año por cada aportación mensual de 25 € o más. Junto con la ayuda básica, esto supone una importante subvención pública para las familias con varios hijos, lo que puede incrementar significativamente sus ahorros privados para la jubilación.

La transición: lo que los ahorradores de Riester deben saber

Una reforma de esta magnitud plantea inevitablemente la cuestión de qué ocurrirá con los millones de contratos Riester vigentes. El gobierno alemán ha optado por una cláusula de derechos adquiridos: los contratos Riester existentes continuarán y podrán financiarse bajo las antiguas condiciones de subvención. Nadie se verá obligado a rescindir su contrato actual, cambiar de proveedor ni devolver las subvenciones ya recibidas. Sin embargo, no se podrán firmar nuevos contratos Riester después del 1 de enero de 2027.

Para los ahorradores activos de Riester, existen tres opciones concretas. Primero: Continuar el contrato sin cambios y realizar aportaciones según las condiciones actuales. Segundo: Transferir los ahorros acumulados a una nueva cuenta de ahorro para la jubilación o a un nuevo producto garantizado, conservando íntegramente todas las subvenciones y ventajas fiscales recibidas anteriormente. Tercero: Suspender el contrato de Riester y abrir una nueva cuenta de ahorro para la jubilación simultáneamente. El cambio durante los primeros cinco años de vigencia del contrato puede tener un coste máximo de 150 € con el proveedor actual; después de ese plazo, es gratuito. Estas soluciones transitorias están bien diseñadas, pero requieren una evaluación individual por parte de cada ahorrador: Quienes incurran en altos costes recurrentes con un contrato de Riester vigente podrían beneficiarse significativamente al cambiarse al nuevo sistema a medio plazo.

Se prevé que los primeros productos basados ​​en la nueva cuenta de ahorro para la jubilación se lancen en el cuarto trimestre de 2026, lo que dará a los interesados ​​tiempo suficiente para familiarizarse con el sistema. Los subsidios gubernamentales comenzarán el 1 de enero de 2027. La Agencia Central de Ahorro para la Jubilación (ZfA) seguirá siendo responsable de la revisión y el desembolso de los subsidios. El subsidio se abonará directamente en la cuenta y no podrá depositarse en una cuenta corriente.

El nuevo fondo soberano de riqueza: Más que un simple detalle

Entre los cambios más notables introducidos por la Comisión de Finanzas el 25 de marzo de 2026, destaca la decisión de incluir un fondo estatal como opción de inversión adicional en el sistema. Este fondo soberano estará disponible junto con los proveedores privados como una alternativa estandarizada y de bajo coste. El concepto se basa en modelos nórdicos y anglosajones, donde los fondos regulados por el Estado —como el modelo AP7 sueco o el National Employment Savings Trust (NEST) del Reino Unido— llevan años funcionando con éxito como una alternativa básica asequible para los inversores minoristas.

La intención política es clara: quienes no quieran lidiar con la multitud de proveedores privados o carezcan de acceso a asesoramiento financiero deberían contar con una opción estándar, sencilla, transparente y rentable ofrecida por el Estado. Esto responde directamente a las críticas de que incluso el límite de coste efectivo previsto del 1,0 % para las carteras de ETF de gestión activa sigue siendo significativamente superior a los costes mínimos de los ETF de índices de mercado amplios, que están disponibles para la autogestión al 0,06 %. La estructura precisa del fondo soberano aún no está definida y probablemente será objeto de un intenso debate durante el proceso legislativo, sobre todo porque los sectores de seguros y fondos tienen un considerable interés económico en garantizar que el fondo soberano no suponga una competencia seria para sus productos.

Voces críticas: Lo que la reforma no resuelve

La reforma es bien recibida en general, pero no está exenta de graves deficiencias y vulnerabilidades. Si bien los sectores financiero y de seguros han acogido con beneplácito la ley, diversas asociaciones y grupos de protección al consumidor han expresado importantes críticas.

El principal problema de riesgo reside en la naturaleza de las inversiones en el mercado de capitales sin garantías. Incluso los ETF de renta variable ampliamente diversificados pueden perder el 50 % o más de su valor en una crisis, y los periodos históricos de pérdidas pueden durar hasta 15 años. Quienes sufran una fuerte caída del mercado bursátil poco antes de jubilarse podrían verse significativamente más perjudicados con el nuevo sistema que con el antiguo modelo garantizado. La Autoridad Federal de Supervisión Financiera (BaFin) y los expertos presentes en la audiencia señalaron precisamente este escenario. El plan de pensiones Riester protegía contra tales situaciones, a costa de la rentabilidad. El nuevo sistema prioriza una mayor rentabilidad, a costa de la seguridad.

Por su parte, el sector asegurador critica que la elevada ponderación de los ETF no aborde adecuadamente el riesgo de longevidad. Quienes basan sus ahorros para la jubilación en un plan de pago con una edad final de 85 años corren el riesgo de quedarse sin ingresos procedentes de sus ahorros subvencionados en su vejez. La renta vitalicia como opción de pago preferida se vuelve menos segura en un modelo de cartera de ETF.

Los defensores de los consumidores y los sindicatos se quejan de que incluso el límite de coste para el producto estándar, reducido al 1,0 % tras las enmiendas del comité, sigue siendo relativamente alto. La oposición, en particular los Verdes, critica la falta de inscripción automática para todos los ciudadanos, un modelo de exclusión voluntaria basado en el sistema nórdico. Sin dicha participación obligatoria, o al menos sin la inscripción automática con una opción de exclusión activa, la experiencia demuestra que el programa solo llega a aquellos segmentos de la población que ya están informados y gozan de estabilidad financiera. Las personas con bajos ingresos, falta de conocimientos financieros o historiales laborales inestables —precisamente quienes más necesitan ahorros complementarios para la jubilación— tienen, según nuestra experiencia, menos probabilidades de beneficiarse de los programas voluntarios.

Los costes fiscales de la reforma son considerables, pero manejables dentro del contexto económico general. Se prevé que el gobierno federal gaste 50 millones de euros en 2026 y hasta 197 millones en 2030, los estados entre 52 y 198 millones, y los municipios entre 18 y 70 millones. Estas cifras parecen modestas en relación con el problema general de las pensiones, pero demuestran la voluntad política de invertir realmente.

Contexto internacional: Lo que Alemania puede aprender de otros

Una mirada más allá de Alemania revela que los planes de pensiones privados financiados con capital y subvencionados por el Estado se han practicado con éxito en muchos países durante décadas. Desde la década de 1990, Suecia combina un sistema de pensiones de reparto con un componente obligatorio de capital (Pensión Prima). El Reino Unido se basa en el sistema de afiliación automática, que inscribe automáticamente a todos los empleados en planes de pensiones de empresa con derecho a exclusión voluntaria, con resultados convincentes en términos de tasas de cobertura. Estados Unidos utiliza un sistema consolidado de pensiones privadas vinculadas al mercado de capitales con ventajas fiscales a través de sus planes 401(k), aunque estos carecen de garantías legales.

Con su fondo de pensiones, Alemania avanza hacia una estructura que ha demostrado su eficacia a nivel internacional. Sin embargo, el país se encuentra en una situación más lenta de lo necesario, y el paso crucial —la inclusión automática y generalizada de todos los trabajadores— aún no figura en el borrador actual. Esta es la diferencia entre una reforma que moderniza cuidadosamente el sistema de pensiones existente y un verdadero cambio sistémico que podría cerrar estructuralmente la brecha de las pensiones.

Consejos prácticos: Qué deben hacer ahora los ahorradores

Dado el plazo establecido, se recomienda un enfoque diferenciado para los distintos grupos de ahorradores. Quienes aún no cuenten con un contrato de ahorro para la jubilación deben comparar cuidadosamente las primeras ofertas del mercado a partir del cuarto trimestre de 2026, prestando especial atención a los costes efectivos reales, las estrategias de inversión ofrecidas y la flexibilidad durante la fase de desembolso. Analizar la nueva cuenta de custodia estándar constituye un punto de partida fiable, ya que debe cumplir con los límites de costes y los requisitos estructurales mínimos establecidos por ley.

Los ahorradores de Riester deberían aprovechar el tiempo que queda hasta 2027 para revisar detenidamente sus contratos actuales. Los costos recurrentes, la rentabilidad real y la posibilidad de que el proveedor actual ofrezca posteriormente la nueva cuenta de ahorro para la jubilación son criterios clave para tomar una decisión. Para muchos titulares de costosas pólizas de fondos Riester o planes de ahorro bancarios caros, el cambio al nuevo sistema podría reportar ventajas significativas a medio plazo, sobre todo porque las subvenciones y los beneficios fiscales se mantienen íntegramente tras la transferencia.

Los padres de niños nacidos en 2020 deberían considerar si desean abrir una cuenta de inversión individual para su hijo una vez que se establezca el marco legal, o si el plan de ahorro garantizado del gobierno es suficiente. La bonificación inicial, la acumulación de patrimonio libre de impuestos durante décadas y la posibilidad de integrarla con su propio plan de ahorro para la jubilación hacen que una cuenta individual sea la opción más atractiva en la mayoría de los casos.

Un paso en la dirección correcta, pero no un gran avance

La reforma de las pensiones, con su nuevo sistema de cuentas de pensiones, es una medida largamente esperada y fundamentalmente acertada. El abandono de la fallida lógica de Riester, la apertura a inversiones de alto rendimiento en el mercado de capitales, la significativa simplificación de la estructura de subsidios y el tope de coste para el producto estándar son avances que hacen que el sistema sea más atractivo y equitativo. El aumento de los subsidios para los pequeños ahorradores en el primer tramo de cotización y la pensión de jubilación anticipada para los hijos son añadidos socialmente sensatos.

Sin embargo, sería ilusorio creer que la reforma por sí sola puede superar el riesgo estructural de pobreza entre las personas mayores en Alemania. Mientras no exista un impacto automático y generalizado —es decir, un sistema que incluya a todos los trabajadores y no solo a los informados y comprometidos—, el ahorro privado para la jubilación seguirá siendo una herramienta para quienes ya se preocupan lo suficiente por sus finanzas. La nueva cuenta de ahorro para la jubilación mejora la planificación privada de la jubilación. Queda por ver si también se convertirá en un fenómeno masivo que realmente ayude a cerrar la brecha de las pensiones en el contexto del cambio demográfico. La voluntad de reforma es evidente, pero aún no se ha reunido el valor decisivo para un verdadero cambio sistémico.

Konrad Wolfenstein

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