EE.UU.: Por qué la mayor economía del mundo ha hipotecado su futuro y cada tormenta podría derrumbar el castillo de naipes

Los escenarios del 10, 20 y 30 por ciento: ¿Qué sucede si el mundo se deshace de la deuda estadounidense?

La estrategia de China con el oro: ha comenzado el ataque silencioso contra el dólar estadounidense

Aparentemente, Estados Unidos, bajo el liderazgo de Donald Trump, está demostrando una fuerza absoluta: el lema "América Primero", aranceles masivos y un aumento de la capacidad militar dominan los titulares. Pero cualquiera que desvíe su atención de la retórica política a las crudas cifras del Tesoro estadounidense se encuentra frente a un abismo. Con una deuda nacional de la inimaginable cifra de 38,5 billones de dólares, que crece a un ritmo de 8.000 millones de dólares cada día, la mayor economía del mundo se tambalea al borde del abismo.

Estados Unidos se encuentra en una paradoja histórica: nunca antes una nación había sido tan dominante militarmente y, al mismo tiempo, tan vulnerable financieramente. Los pagos de intereses de la gigantesca montaña de deuda han superado hace tiempo el presupuesto del Pentágono. Mientras Washington intenta proyectar fortaleza, sus principales acreedores se retiran discretamente. China se deshace de los bonos estadounidenses y compra oro, el dólar pierde gradualmente su estatus de moneda de reserva indiscutible y la confianza en los mercados mundiales se desmorona.

Este artículo analiza la arquitectura financiera estadounidense desde la perspectiva interna. Analizamos por qué los aranceles de Trump ni siquiera cubren la mitad de los pagos mensuales de intereses, la dinamita geopolítica contenida en los activos de los bancos centrales extranjeros y qué sucedería en tres escenarios específicos si el mundo cerrara repentinamente el grifo del dinero. Es la anatomía de un coloso con pies de barro, cuyo tropiezo podría arrastrar consigo a todo el sistema financiero global.

Tras la fachada de la superpotencia: Cuando las tasas de interés devoran el poder mundial

Bajo la presidencia de Donald Trump, Estados Unidos se presenta como una potencia económica invencible, buscando transformar el mundo mediante aranceles punitivos, desarrollo militar y retórica nacionalista. Pero tras esta fachada se esconde una realidad económica cuya dramática naturaleza es difícil de sobreestimar. A enero de 2026, la deuda nacional total de Estados Unidos ascendía a aproximadamente 38,43 billones de dólares, lo que representa un aumento diario de aproximadamente 8.030 millones de dólares. La montaña de la deuda crece a un ritmo de casi 93.000 dólares por segundo. Esto se traduce en una carga de deuda de aproximadamente 285.000 dólares por hogar. Estas cifras no solo describen una cifra contable, sino una vulnerabilidad estructural que podría desestabilizar todo el sistema financiero mundial si se acciona la palanca equivocada en el momento equivocado.

Estados Unidos se muestra al descubierto ante el mundo, no por su pobreza, sino porque su prosperidad se basa en dinero prestado. Esta paradoja de una superpotencia económicamente dependiente de la buena voluntad de otras naciones merece un análisis exhaustivo que vaya más allá de los titulares habituales y exponga los mecanismos subyacentes.

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La anatomía de una montaña de deuda: ¿Quién es realmente el dueño de Estados Unidos?

Para comprender la magnitud de la deuda estadounidense, primero es necesario comprender la estructura de estos pasivos. Los 38,5 billones de dólares se dividen en dos categorías principales: tenencias intragubernamentales, es decir, deudas dentro del gobierno, y tenencias de deuda pública, es decir, deudas contraídas con el público.

Las tenencias intragubernamentales ascienden a aproximadamente 7,2 billones de dólares y consisten principalmente en fondos que los fondos fiduciarios del gobierno han invertido en valores del Tesoro de Estados Unidos. El rubro más importante es el Fondo Fiduciario del Seguro de Vejez y Sobrevivientes de la Seguridad Social, con aproximadamente 2,4 billones de dólares, seguido del Fondo de Pensiones Militares del Departamento de Defensa, con aproximadamente 1,8 billones de dólares, y el Fondo de Pensiones del Sector Público, con aproximadamente 1 billón de dólares. Estas deudas son esencialmente obligaciones del gobierno consigo mismo, pero representan derechos reales sobre los activos de millones de jubilados, veteranos y empleados públicos estadounidenses. Si alguna vez fuera necesario recurrir a estos fondos, el gobierno requerirá nuevos recursos, ya sea a través de ingresos fiscales o mediante la emisión de nueva deuda.

Los aproximadamente 31 billones de dólares restantes están en manos de acreedores externos, que van desde la Reserva Federal de EE. UU. hasta fondos de inversión nacionales, fondos de pensiones y compañías de seguros, así como gobiernos extranjeros e inversores privados. La Reserva Federal llegó a tener más de 5 billones de dólares en bonos del Tesoro, pero como parte del ajuste cuantitativo, redujo sus tenencias a entre 6,25 billones y 6,5 billones de dólares de activos totales para finales de 2025, antes de detener la reducción en diciembre de 2025. Los inversores nacionales, incluidos los fondos de inversión, los bancos, las compañías de seguros y los gobiernos estatales y locales, poseen la mayor parte de la deuda pública. Los fondos de inversión y los fondos de pensiones por sí solos representan aproximadamente 5 billones de dólares, mientras que los gobiernos estatales y locales poseen más de 1 billón.

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Acreedores extranjeros: una red global de dependencia

El componente geopolíticamente más sensible de la deuda estadounidense es la que se mantiene en el extranjero. En noviembre de 2025, los inversores extranjeros poseían una cifra récord de 9,26 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, lo que representa un aumento de aproximadamente el 6 % con respecto al año anterior. Esta cifra marca un máximo histórico y demuestra que, a pesar de todos los debates sobre la desdolarización, el mundo sigue invirtiendo fuertemente en deuda estadounidense.

La clasificación de los mayores acreedores extranjeros se lee como un mapa geopolítico con matices sorprendentes. Japón encabeza la lista con aproximadamente 1,2 billones de dólares, seguido del Reino Unido con unos 878.000 millones y China con aproximadamente 689.000 millones. Lo que a primera vista parecen estadísticas áridas, al examinarlas más detenidamente, revela una densa red de dependencias mutuas. Japón, el aliado más cercano de Estados Unidos en el Pacífico, financia a la superpotencia, lo que a su vez garantiza su protección. China, el mayor rival geopolítico de Estados Unidos, mantiene cientos de miles de millones de dólares en deuda estadounidense a pesar del aumento de las tensiones.

Las posiciones de los centros financieros y extraterritoriales más pequeños son particularmente llamativas. Las Islas Caimán, con aproximadamente entre 440.000 y 450.000 millones de dólares, Bélgica y Luxemburgo, cada uno con unos 410.000 millones de dólares, Irlanda con aproximadamente 340.000 millones de dólares y Suiza con entre 310.000 y 330.000 millones de dólares, poseen en conjunto más deuda estadounidense que China. Tras las Islas Caimán se encuentran los fondos de cobertura y los inversores institucionales, mientras que tras Bélgica y Luxemburgo se encuentran las cámaras de compensación europeas como Euroclear, que procesan transacciones internacionales. Por lo tanto, la asignación real de la deuda es más compleja de lo que sugieren los datos oficiales de TIC del Departamento del Tesoro de EE. UU., ya que los valores suelen estar bajo custodia a través de terceros países.

Los tres principales acreedores, Japón, el Reino Unido y China, poseen en conjunto aproximadamente un tercio de todos los títulos del Tesoro estadounidense en manos extranjeras. Otros acreedores importantes son Canadá, con aproximadamente entre 360.000 y 370.000 millones de dólares; Francia, con unos 360.000 millones; Taiwán, con entre 290.000 y 300.000 millones de dólares; Singapur y Hong Kong, con aproximadamente entre 240.000 y 250.000 millones de dólares cada uno; e India, con entre 220.000 y 240.000 millones de dólares. Brasil, con aproximadamente 210.000 millones de dólares; Noruega, con entre 190.000 y 200.000 millones de dólares; Arabia Saudí, con 130.000 millones de dólares; Corea del Sur, con 120.000 millones de dólares; Emiratos Árabes Unidos, con entre 110.000 y 120.000 millones de dólares; y Alemania, con aproximadamente 110.000 millones de dólares, también desempeñan un papel importante.

La avalancha de tipos de interés: Cuando el servicio de la deuda devora al Estado

El verdadero potencial explosivo de la deuda estadounidense reside no solo en su magnitud absoluta, sino también en el aumento exponencial de los pagos de intereses. En el año fiscal 2025, que finalizó en septiembre, el gobierno estadounidense pagó aproximadamente 1,22 billones de dólares en intereses brutos sobre su deuda, con pagos netos que totalizaron 970 000 millones de dólares. Por lo tanto, la carga de intereses casi se triplicó en tan solo cinco años. En los primeros cuatro meses del año fiscal 2026, de octubre a enero de 2026, los pagos de intereses acumulados ya ascendieron a 346 000 millones de dólares, un aumento del 7,4 % en comparación con el mismo período del año anterior.

Esta dimensión se hace tangible al analizar el presupuesto general. El pago de intereses es actualmente la tercera partida más grande del presupuesto federal, superada solo por la Seguridad Social y Medicare. Supera el gasto en defensa en 57 mil millones de dólares. Si bien se proyecta que el gasto en defensa supere el billón de dólares en el año fiscal 2026, incluso esta enorme suma se destinará al pago de intereses.

Las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso presentan un panorama aún más sombrío. Se espera que los pagos anuales de intereses alcancen los 2,14 billones de dólares en 2036, casi el doble del presupuesto de defensa de entonces. Durante la próxima década, se proyecta que los pagos netos de intereses totalicen 16,2 billones de dólares. El tipo de interés promedio de la deuda negociable era del 3,362 % a diciembre de 2025, frente al 1,552 % de cinco años antes. Con un nivel de deuda superior a los 38 billones de dólares, cada aumento de un punto básico se traduce en miles de millones de dólares en costos anuales adicionales.

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La gran ilusión: aranceles, jactancia y la aritmética de la impotencia

Donald Trump y su administración presentan la política arancelaria como un instrumento revolucionario para la reducción de la deuda. El propio presidente declaró que los aranceles reducirían drásticamente la deuda, citando un análisis de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) que proyectaba ingresos arancelarios de alrededor de 4 billones de dólares durante la próxima década. La realidad es considerablemente más desalentadora.

En el año fiscal 2025, los aranceles generaron $202 mil millones en ingresos, un aumento del 142% con respecto al año anterior. En los primeros cuatro meses del año fiscal 2026, se sumaron $124 mil millones adicionales, un aumento del 304%. Estas cifras parecen impresionantes hasta que se comparan con los pagos de intereses. Solo en julio de 2025, los intereses devengados sobre diversos instrumentos del Tesoro ascendieron a aproximadamente $61 mil millones, mientras que los ingresos por aranceles en el mismo mes alcanzaron solo $29,6 mil millones. Por lo tanto, los aranceles cubren menos de la mitad de la carga mensual de intereses.

Para empeorar las cosas, Trump ha propuesto un dividendo arancelario de 2.000 dólares por persona, lo que, según cálculos del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, costaría aproximadamente 600.000 millones de dólares anuales. Al mismo tiempo, la Ley One Big Beautiful Bill, el proyecto insignia de política interna de Trump, ha incrementado los déficits proyectados en 4,7 billones de dólares en diez años. Por lo tanto, los ingresos arancelarios no solo se destinarán al pago de intereses de la deuda, sino que se compensarán con creces con nuevos programas de gasto y recortes de impuestos.

La CBO proyecta déficits acumulados para el período 2026-2035 superiores en 1,4 billones de dólares a los estimados hace un año. Se espera que el déficit anual promedio alcance el 6,1 % del PIB, el doble del 3 % necesario para estabilizar la relación deuda/PIB. Se proyecta que esta relación aumente desde su nivel actual de alrededor del 100 % hasta el 120 % en 2036.

La silenciosa retirada de China: cuando su mayor rival pierde la confianza

Se está produciendo un cambio radical en la estructura de acreedores, con consecuencias geopolíticas de gran alcance. China, que en su día fue el mayor acreedor extranjero de Estados Unidos, ha reducido sistemáticamente sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense durante años. Para finales de 2025, las tenencias oficiales de China habían caído a 682.600 millones de dólares, su nivel más bajo desde 2008. En comparación con su máximo, Pekín ha reducido sus tenencias aproximadamente un 35 %.

Este cambio no es casual, sino una decisión estratégica deliberada. Los líderes chinos están aplicando una estrategia multifacética para reducir su dependencia del dólar. En primer lugar, el Banco Popular de China está diversificando masivamente sus reservas en oro. Para diciembre de 2025, el banco central había comprado oro durante 14 meses consecutivos, aumentando sus reservas a 2.306 toneladas, valoradas en aproximadamente 319.000 millones de dólares. Esta tendencia continuó hasta enero de 2026, cuando el valor de las reservas de oro ascendió a 369.580 millones de dólares. Varios analistas creen que las compras reales de oro de China superan con creces las cantidades declaradas oficialmente.

En segundo lugar, la última directiva de Pekín está dirigida a los bancos comerciales estatales para que reduzcan sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense. Esta medida supone una escalada en comparación con medidas anteriores, que se limitaban a las reservas de los bancos centrales. En tercer lugar, en el marco de la cooperación BRICS, China promueve activamente la internacionalización del renminbi como moneda alternativa de comercio y reserva. La motivación es multifacética: protección contra posibles sanciones estadounidenses similares a las impuestas contra Rusia, cobertura contra la creciente volatilidad de la política fiscal estadounidense y el establecimiento a largo plazo de un sistema monetario multipolar.

Paralelamente a China, otros países BRICS, como India y Brasil, también han reducido sus tenencias. Esta tendencia contradice la tendencia general, ya que países como Bélgica, Canadá, Corea del Sur, Francia y los Emiratos Árabes Unidos han aumentado sus posiciones. Por lo tanto, no se trata de una fuga generalizada de bonos estadounidenses, sino más bien de un desplazamiento significativo de los rivales geopolíticos hacia aliados más cercanos y países con centros financieros.

El dólar como moneda de reserva mundial: un privilegio en erosión

La capacidad de Estados Unidos para obtener préstamos a bajos tipos de interés y denominar su deuda en su propia moneda se basa en el supuesto privilegio exorbitante del dólar estadounidense como moneda de reserva global dominante. Sin embargo, este privilegio se está desmoronando. En el primer trimestre de 2025, la participación del dólar en las reservas mundiales de divisas se situó en el 57,74 %, y en el segundo trimestre se redujo aún más, hasta el 56,32 %. Esta es la cifra más baja en décadas y representa una disminución de casi 15 puntos porcentuales en comparación con los niveles del 71 % al 73 % de principios de la década de 2000.

Este cambio se debe a varios factores. El uso agresivo del dólar como arma geopolítica, en particular la congelación de las reservas de divisas rusas tras la invasión de Ucrania, ha llevado a muchos países a reconsiderar su dependencia del dólar. La creciente deuda pública y las políticas económicas cada vez más erráticas del gobierno de Trump, en particular la escalada arancelaria masiva, han socavado la confianza de los inversores internacionales en la estabilidad de la política fiscal estadounidense. Si bien las reservas absolutas de dólares han aumentado de menos de un billón de dólares en 1999 a más de 6,7 billones de dólares para mediados de 2025, la disminución porcentual refleja una estrategia deliberada de diversificación por parte de muchos bancos centrales.

El euro ha aumentado su participación hasta alcanzar entre el 20 % y el 21 %, y las monedas de reserva no tradicionales también están cobrando importancia. Si bien el renminbi chino actualmente solo representa alrededor del 2,1 %, la tendencia es clara. El dólar sigue dominando, representando el 88 % de todas las transacciones de divisas y el 54 % de la facturación mundial de exportaciones, pero la erosión en los extremos es innegable.

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Ratio de endeudamiento en comparación histórica e internacional

La deuda nacional estadounidense como porcentaje del producto interior bruto (PIB) alcanzará el 124 % en septiembre de 2025. Históricamente, este nivel solo se observó tras la Segunda Guerra Mundial, cuando la proporción se situó en el 106 % del PIB en 1946. Sin embargo, la situación de posguerra fue fundamentalmente diferente: en aquel entonces, la carga de la deuda consistía en la financiación de la guerra, la economía experimentaba un auge de recuperación y la inflación erosionaba el valor real de la deuda. Hoy, la deuda crece en tiempos de paz en un contexto de prosperidad ya de por sí elevada, impulsada por déficits estructurales en la seguridad social, los costes sanitarios y un presupuesto de defensa abultado.

El panorama es más matizado en la comparación internacional. Japón, con una tasa de deuda nacional cercana al 250% del PIB, está muy por encima del nivel de EE. UU., pero Japón mantiene más del 90% de su deuda internamente y paga intereses mínimos gracias a la política monetaria ultraflexible del Banco de Japón. Alemania, con una tasa cercana al 63%, y Suiza, con cerca del 40%, demuestran que las grandes economías pueden funcionar con niveles de deuda significativamente menores. Los factores cruciales no son solo la tasa en sí, sino también la composición de los acreedores, el nivel de los tipos de interés y la capacidad de pagar la deuda con el crecimiento económico actual. Precisamente aquí radica el creciente problema en EE. UU.: los costes de los intereses aumentan más rápido que el PIB nominal, lo que desencadena un ciclo de endeudamiento que se retroalimenta.

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Escenario uno: Deducción del capital del diez por ciento y la primera ola de presión

¿Qué ocurriría si el 10% de los acreedores extranjeros vendiera sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense? Con una tenencia extranjera total de aproximadamente 9,3 billones de dólares, esto equivaldría a una presión de venta de unos 930 000 millones de dólares. A modo de comparación, el volumen diario promedio de negociación en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense ronda los 600 000 millones de dólares. Una liquidación de esta magnitud, incluso si se prolongara durante varias semanas, ejercería una presión considerable sobre el mercado.

Las consecuencias inmediatas serían un aumento notable en los rendimientos de los bonos, ya que el exceso de oferta presiona a la baja los precios. Dado que los rendimientos y los precios de los bonos del Tesoro son inversamente proporcionales, una caída de precios impulsaría los rendimientos al alza. Un aumento del rendimiento de 50 a 100 puntos básicos sería plausible en este escenario. Dado que los bonos del Tesoro estadounidense sirven como referencia para prácticamente todos los demás tipos de interés de la economía estadounidense, los tipos hipotecarios, los rendimientos de los bonos corporativos, los tipos de las tarjetas de crédito y los tipos de los préstamos para automóviles seguirían el mismo camino.

La Reserva Federal se enfrentaría a un dilema. Por un lado, podría intervenir como comprador de última instancia y adquirir el exceso de bonos para estabilizar los rendimientos. Por otro lado, la Fed se encontraba en pleno ciclo de recortes de tipos de interés a finales de 2025 y había detenido la reducción de su balance en diciembre. Una recompra masiva de bonos significaría, en la práctica, un retorno a la flexibilización cuantitativa, lo que aumentaría el riesgo de inflación y socavaría la ya frágil credibilidad del ajuste monetario.

En una liquidación ordenada durante varios meses, este escenario sería doloroso, pero manejable para Estados Unidos. El dólar probablemente sufriría pérdidas moderadas, los mercados bursátiles se corregirían y los costos de endeudamiento para empresas y consumidores aumentarían. El impacto económico sería una desaceleración del crecimiento del PIB de aproximadamente 0,3 a 0,5 puntos porcentuales y una notable disminución de la inversión en vivienda y el gasto de consumo.

Escenario dos: Deducción del capital del veinte por ciento y crisis de confianza

Una venta masiva del 20% de las tenencias extranjeras, o aproximadamente 1,85 billones de dólares, desencadenaría una dinámica cualitativamente diferente. Esta cantidad triplica el volumen diario promedio en el mercado de bonos del Tesoro y causaría una grave crisis de liquidez, incluso si la venta se extendiera a lo largo de meses.

Se espera que los rendimientos aumenten entre 150 y 250 puntos básicos. Un aumento de dos puntos porcentuales en las tasas de interés sobre la deuda negociable total, de aproximadamente 29 billones de dólares, resultaría en costos anuales adicionales de 580 000 millones de dólares para el gobierno estadounidense si toda la deuda tuviera que refinanciarse al nuevo tipo de interés. Dado que el vencimiento promedio de la deuda es de aproximadamente cinco a seis años, este efecto se desarrollaría gradualmente a lo largo de varios años, pero la nueva contratación de préstamos y la refinanciación de valores a corto plazo se verían afectadas de inmediato.

Este escenario probablemente desencadenaría una recesión en Estados Unidos. El aumento de los costos de financiamiento para las empresas, el colapso del mercado inmobiliario y la caída de los precios de las acciones crearían un círculo vicioso. Los ingresos fiscales disminuirían, el déficit seguiría aumentando y el gobierno se enfrentaría a la disyuntiva de recortar drásticamente el gasto, subir los impuestos o incluso una mayor emisión de dinero por parte de la Reserva Federal.

Las repercusiones globales también serían sustanciales. Dado que los bonos del Tesoro estadounidense sirven como referencia para casi todos los productos financieros a nivel mundial, una caída drástica de sus precios provocaría pérdidas en las carteras de bancos, aseguradoras y fondos de pensiones de todo el mundo. La experiencia de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal tuvo que comprar aproximadamente un billón de dólares en bonos del Tesoro en pocas semanas para restablecer la liquidez del mercado, ofrece una idea de las medidas de intervención necesarias en tal escenario.

Escenario tres: Retirada del treinta por ciento del capital y perturbación sistémica

Una venta del 30% de los títulos del Tesoro estadounidense en manos extranjeras, aproximadamente 2,8 billones de dólares, superaría los límites de su capacidad de gestión y desencadenaría un evento sistémico de proporciones históricas. Para comprender la magnitud: esta cantidad equivale aproximadamente al PIB total de Francia.

En este escenario, un mercado ordenado ya no estaría garantizado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían aumentar entre 300 y 500 puntos básicos o más, lo que impulsaría el tipo de interés de los bonos a diez años al rango del 7% al 9%. La última vez que prevalecieron estos tipos de interés fue a principios de la década de 1990, en un panorama de deuda fundamentalmente diferente. Con un nivel de deuda de 38,5 billones de dólares, las consecuencias esta vez serían mucho más dramáticas.

La Reserva Federal tendría que intervenir como compradora a una escala sin precedentes. El billón de dólares adquirido durante la crisis de la COVID-19 sería solo una fracción de lo que se necesitaría. Dicha financiación monetaria de la deuda nacional devaluaría enormemente el dólar. En un escenario extremo, el dólar podría perder entre un 20 % y un 30 % frente a una cesta de divisas principales, lo que impulsaría la inflación importada en una economía ya de por sí frágil.

Las consecuencias geopolíticas no serían menos dramáticas. El gobierno estadounidense podría, bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, congelar los activos de los bancos centrales extranjeros que participen en la liquidación. Sin embargo, tal medida destruiría permanentemente la confianza en los activos financieros estadounidenses y solo aceleraría la salida de capitales. Sería el equivalente fiscal a la automutilación.

Un efecto dominó en el sector bancario global sería inevitable. Los bancos europeos que poseen cantidades masivas de bonos del Tesoro estadounidense como garantía y reservas líquidas sufrirían pérdidas sustanciales. Las bolsas de valores mundiales se desplomarían, eclipsando potencialmente la crisis financiera de 2008. Simultáneamente, los países que se deshagan de sus bonos también sufrirían pérdidas masivas, ya que solo podrían vender sus tenencias a precios drásticamente reducidos. China, por ejemplo, registraría pérdidas contables de decenas de miles de millones en tal escenario. Por lo tanto, se trata de un escenario de destrucción financiera mutuamente asegurada, lo que lo hace improbable, pero en absoluto imposible.

Vulnerabilidad estructural: ¿Por qué Estados Unidos está expuesto?

La pregunta crucial es: ¿Por qué Estados Unidos es tan vulnerable a pesar de su poderío económico y militar? La respuesta reside en una serie de factores estructurales que se refuerzan mutuamente.

En primer lugar, la economía estadounidense ha estado viviendo sistemáticamente por encima de sus posibilidades durante más de dos décadas. Desde 2001, el gobierno federal ha gastado más de lo que ha ingresado cada año. Estos déficits crónicos se han acumulado en una montaña de deuda que ahora cobra vida propia, porque los pagos de intereses por sí solos siguen inflando el déficit.

En segundo lugar, falta voluntad política para consolidar el presupuesto. Los demócratas no están dispuestos a recortar el gasto social, mientras que los republicanos se niegan a subir los impuestos o reducir el gasto en defensa. Trump aumentó el gasto en defensa en 113 000 millones de dólares, hasta alcanzar aproximadamente 962 000 millones en el año fiscal 2026, al tiempo que prorrogó las reducciones de impuestos y lanzó nuevos programas de gasto. Las proyecciones de la Oficina del Presupuesto del Congreso (CBO) muestran que el déficit promediará el 6,1 % del PIB durante la próxima década, el doble del promedio histórico.

En tercer lugar, la disfunción política ha socavado la credibilidad de la política fiscal estadounidense. El cierre gubernamental de octubre a noviembre de 2025, el más largo en la historia de Estados Unidos con 43 días, coincidió con un período en el que la deuda nacional superó los 38 billones de dólares. Cuando el mundo ve que la mayor economía del mundo es incapaz siquiera de mantener su propio gobierno en funcionamiento, mientras que simultáneamente acumula más de 8 mil millones de dólares en nueva deuda al día, la confianza se ve profundamente erosionada.

En cuarto lugar, la instrumentalización del dólar como arma geopolítica, ya sea mediante sanciones, la congelación de reservas o la amenaza de ser excluido del sistema SWIFT, ha llevado a un creciente número de países a buscar activamente alternativas. Las agresivas compras de oro de China, las iniciativas de los BRICS para sistemas de pago alternativos y la gradual diversificación de las reservas mundiales de divisas son respuestas directas a la percepción de que las inversiones en dólares representan un riesgo político.

La paradoja de la fuerza: por qué la postura de poder magnifica la debilidad

La política de "Estados Unidos Primero" de Trump exacerba la paradoja fundamental de la deuda estadounidense. Cuanto más agresivamente actúa Estados Unidos, cuanto más aranceles impone a sus socios comerciales, cuanto más debilita las instituciones internacionales y cuanto más utiliza el dólar como palanca, mayor es el incentivo para que el resto del mundo reduzca su dependencia de Estados Unidos.

La política arancelaria es un claro ejemplo. Si bien los aranceles punitivos pueden generar ingresos a corto plazo, son inflacionarios, un hecho confirmado por la CBO, aunque la Casa Blanca lo niegue. Una mayor inflación implica tasas de interés más altas, tasas de interés más altas implican mayores costos del servicio de la deuda, y estos últimos consumen los ingresos arancelarios y agravan el déficit. Se genera un círculo vicioso, en el que la supuesta solución, en realidad, agrava el problema.

Al mismo tiempo, los aranceles socavan la producción económica de los socios comerciales, quienes, a su vez, cuentan con menos recursos para invertir en bonos del Tesoro estadounidense. Si China, que ya está reduciendo sus tenencias, se ve presionada aún más por los conflictos comerciales, esto acelerará la retirada de las inversiones denominadas en dólares. Si Europa se ve inquieta por los aranceles a los automóviles y las preocupaciones de seguridad, la voluntad política para seguir financiando la economía estadounidense de deuda también podría disminuir.

La ironía es que Estados Unidos construyó su hegemonía sobre una base que exige confianza y cooperación, mientras que las políticas actuales las socavan sistemáticamente. El dólar como moneda de reserva, pilar de la sostenibilidad de la deuda estadounidense, no se basa en la coerción, sino en la disposición de otros países a considerar seguros los activos financieros estadounidenses. Si esta disposición se erosiona, no por una ruptura repentina, sino por una reorientación gradual, la mayor economía del mundo se enfrenta a un desafío que no se puede resolver con aranceles, bravuconería ni poderío militar.

El tictac del reloj: bombas de tiempo demográficas y estructurales

Más allá de la dinámica a corto plazo, se esconden problemas estructurales a largo plazo que socavan aún más la sostenibilidad de la deuda. La generación del baby boom se está jubilando masivamente, lo que incrementará drásticamente los costos de la Seguridad Social y Medicare en los próximos años. La CBO proyecta que el gasto obligatorio en programas sociales y de salud, junto con el pago de intereses, dominará el crecimiento del gasto, mientras que los ingresos se quedarán atrás.

Se proyecta que el Fondo Fiduciario de la Seguridad Social, que con 2,4 billones de dólares en tenencias intragubernamentales es el mayor acreedor interno, se agotaría a principios de la década de 2030 a menos que se implementen reformas. De ocurrir esto, las prestaciones tendrían que recortarse o financiarse con cargo al presupuesto general, lo que aumentaría aún más el déficit.

Si bien el crecimiento de la productividad de la economía estadounidense, que en última instancia representa la única base sostenible para el pago de la deuda, es respetable según los estándares internacionales, dista mucho de ser suficiente para superar nominalmente la deuda. Con un crecimiento nominal del PIB del 3% al 4% y una expansión de la deuda del 6% al 7% anual, la situación empeora constantemente.

La conclusión, que no debería ser una: el inevitable ajuste de cuentas

Estados Unidos se encuentra en una situación fiscal sin precedentes en la historia de las naciones democráticas industrializadas en tiempos de paz. Una deuda nacional de 38,5 billones de dólares, que crece a un ritmo de 8.000 millones de dólares al día, pagos de intereses que superan el billón de dólares anuales y se prevé que se dupliquen para 2036, una ratio deuda/PIB del 124% y en aumento, y una clase política que no muestra ni la voluntad ni la capacidad de corregir el rumbo: todo esto describe a una nación cuyo poder económico se cimenta cada vez más sobre arena.

Alardear de aranceles y poderío militar no oculta esta vulnerabilidad; la exacerba. Cada guerra comercial, cada ronda de sanciones, cada provocación geopolítica acelera la búsqueda mundial de alternativas al sistema del dólar. La retirada sistemática de China de los bonos del Tesoro estadounidense, las compras récord de oro por parte de los bancos centrales de todo el mundo y la disminución de la participación del dólar en las reservas globales no son eventos aislados, sino síntomas de un cambio radical.

Los tres escenarios de retiros de los acreedores del 10%, 20% y 30% revelan una lógica de escalada que va desde lo doloroso hasta lo desastroso y lo sistémico. Si bien el escenario de destrucción financiera mutua asegurada hace improbable una liquidación total coordinada, los cambios graduales que ya están en marcha podrían ser más peligrosos a largo plazo, ya que son menos visibles y no desencadenan una sola crisis que obligue a un cambio de rumbo.

Estados Unidos se enfrenta a una decisión fundamental: o reforma su política fiscal y restaura la confianza de la comunidad inversora global, o se precipita hacia el aumento de las tasas de interés, la pérdida de credibilidad y la progresiva marginación del dólar. La historia nos enseña que los grandes imperios rara vez se derrumban por debilidad militar. Fracasan debido a la sobreextensión fiscal y la pérdida de la confianza de sus acreedores. El Estados Unidos de hoy debería aprender esta lección, porque el coloso se mantiene firme mientras nadie controle sus pasos.

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