Publicado el: 9 de junio de 2025 / Actualización del: 9 de junio de 2025 - Autor: Konrad Wolfenstein
Dos China, dos verdades: por qué tienes que ver los datos económicos oficiales de manera crítica: imagen: xpert. Digital
¿Economía de China en una inmersión? ¿La recuperación de China es solo una fachada? Lo que se esconden los datos oficiales
Los índices PMI divergentes de China: entre la narrativa estatal y la realidad económica
Los últimos índices de gerentes comerciales de China para mayo de 2025 revelan una discrepancia preocupante entre las encuestas oficiales y privadas, que va más allá de las diferencias metodológicas y plantea preguntas fundamentales sobre la transparencia de la recopilación de datos económicos. Si bien el estado NBS-PMI señala un debilitamiento moderado con 49.5 puntos, el Caixin-PMI se bloqueó drásticamente a 48.3 puntos, el nivel más bajo desde julio de 2023. Esta divergencia no solo refleja diferentes estructuras de muestra, sino que también indica una obscena sistemática de la situación precariosa de la compañía de tamaño medio chino, que está cada vez más bajo la presión de la presión.
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Bases metodológicas y diferencias estructurales
Los dos índices PMI chinos más importantes difieren fundamentalmente en su enfoque y grupo objetivo. El NBS-PMI oficial de la Oficina Nacional de Estadísticas se centra principalmente en grandes empresas, a menudo gestionadas por el estado, y captura alrededor de 3.000 empresas. Esta orientación se refleja en la distribución del tamaño de la empresa: en mayo, las grandes empresas mostraron un PMI de 50.7 puntos, muy por encima del umbral de expansión, mientras que las compañías medianas con 47.5 puntos y pequeñas empresas con 49.3 puntos en el área de contracción.
En contraste, el PMI planteado por Caixin y S&P a nivel mundial se centra en las pequeñas y medianas empresas, predominantemente privadas. La muestra comprende alrededor de 650 empresas estratificadas según los sectores y el tamaño de la empresa, con el enfoque en las empresas orientadas a la exportación y con tecnología. Estas diferencias metódicas se eligen deliberadamente y se reflejan en diferentes segmentos de la economía china, lo que conduce a resultados divergentes.
La metodología de cálculo sigue a ambos índices de estándares internacionales: el PMI es un promedio ponderado de cinco subindices: nuevos pedidos (30%), producción (25%), empleo (20%), tiempos de entrega (15%) e inventario (10%). Valores de más de 50 expansión de la señal, incluida la contracción. A pesar de la base idéntica del cálculo, las diferentes muestras conducen a desviaciones significativas en los resultados.
Números de mayo de 2025: un choque dramático
La publicación de los datos de mayo marcó un punto de inflexión en la vista de negocios chino. El Caixin PMI cayó inesperadamente de 50.4 a 48.3 puntos y subrayan las expectativas de 50.6 puntos. El Dr. Wang Zhe del Grupo de Insight Caixin advirtió que la "espiral descendente se endureció", con la caída de la demanda en el hogar y en el extranjero, así como aumentando los voltajes comerciales, lo que presionó masivamente a las empresas medianas.
El desarrollo de los subindices es particularmente alarmante: la producción se ha reducido por primera vez en 19 meses a la velocidad más rápida desde noviembre de 2022. Los nuevos pedidos han regresado con la tasa más aguda desde 2022, mientras que los pedidos de exportación han caído al nivel más bajo desde julio de 2023. La reducción de la hora en que recojos se aceleró, especialmente entre los fabricantes de bienes de inversión, lo que indica ajustes estructurales.
El NBS PMI oficial, por otro lado, mostró un desarrollo mucho más moderado. Con un aumento de 49.0 a 49.5 puntos, todavía estaba en el área de contracción, pero estaba mucho más cerca de la marca de estabilidad. Con 50.7 puntos, el índice de producción logró el área de expansión, respaldada por una "armadura de guerra comercial" y los esfuerzos de Beijing para impulsar la demanda interna.
Staatsgetrieb versus sector privado: una brecha creciente
Los valores de PMI divergentes reflejan un rendimiento fundamentalmente diferente entre las empresas estatales y privadas. Las grandes corporaciones se benefician del apoyo dirigido del gobierno, mientras que las empresas privadas pequeñas y medianas están cada vez más bajo presión. Este desarrollo no es nuevo: en comparaciones anteriores se demostró que el NBS PMI identifica valores más estables que el Caixin PMI, que se concentra en el sector privado debido a su enfoque en grandes empresas respaldadas por el estado.
Las estadísticas de ganancias de enero a abril de 2025 ilustran esta discrepancia: las empresas privadas informan un crecimiento sorprendente del 4.3 por ciento, mientras que las empresas estatales colapsan en un 4,4 por ciento. Sin embargo, el margen de beneficio de las empresas privadas es un 3.59 por ciento Lean, muy por debajo de las empresas extranjeras del 6.59 por ciento. Las altas tasas de costo de 86.87 yuanes por 100 yuanes de ventas y períodos de reclamos de más de 71 días indican márgenes y estrés de liquidez.
El gobierno chino confirmó su objetivo de crecimiento para 2025 al 5 por ciento y aumentó el déficit presupuestario al 4 por ciento del PIB. Sin embargo, estas medidas apuntan principalmente a grandes proyectos y empresas gubernamentales, durante las empresas medianas. La ruptura de aduanas temporal entre los Estados Unidos y China no ha provocado un notable impulso de producción, lo que muestra que los altos costos e incertidumbres paralizan la situación del orden.
La precaria ubicación de la clase media china
La compañía china de tamaño medio, tradicionalmente la columna vertebral de la economía y el mercado laboral, se encuentra en una situación cada vez más precaria. Los datos de Caixin PMI ilustran la ubicación dramática: órdenes de caída, márgenes de colapso y cortes de trabajo acelerados dan forma a la imagen. Las fábricas más pequeñas, a menudo encargadas por importadores más pequeños, sufren de aranceles relativamente altos y aumentan los costos de transporte, algunos de los cuales se transmiten a los clientes, en parte los márgenes.
Este desarrollo es parte de una tendencia a largo plazo. Ya a fines de 2024, se informó que la prosperidad de las empresas medianas disminuyó: los precios de las propiedades caen, las deudas aumentan y el consumo permanece amortiguado. Para el liderazgo chino, esto no es solo un desafío económico, sino también un desafío político, ya que el "contrato social" informal - control político contra la prosperidad económica - vaciló.
El consumo débil, la expresión directa de la pérdida de activos, aumenta la presión económica y socava el objetivo de crecimiento del gobierno. Sin reformas sostenibles y fortalecer la confianza en el futuro financiero, se hace difícil estabilizar la clase media y, por lo tanto, la economía en general. La falta de apoyo dirigido, como las desgravaciones fiscales o las ayudas de liquidez, aumenta la presión de las empresas medianas con riesgos notables para la economía.
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¿Manipulación de datos o representación selectiva?
La divergencia sistemática entre los dos índices PMI plantea preguntas sobre la transparencia y la credibilidad de los datos económicos oficiales de chino. O ofrecen dos interpretaciones: el NBS estabiliza la percepción a través de la recopilación de datos selectivos, un tipo de "desechos cosméticos", o las diferencias en realidad reflejan el rendimiento divergente de diferentes segmentos económicos.
La evidencia indica que ambos factores juegan un papel. Por un lado, las diferencias metodológicas son reales y tienen derecho: las grandes empresas gubernamentales en realidad tienen un mejor acceso a préstamos, órdenes gubernamentales y apoyo político. Por otro lado, el enfoque consciente de las estadísticas oficiales sobre este segmento parece transmitir una imagen más positiva de la situación económica que la realidad del sector privado.
La diferencia entre el sufrimiento del sector privado y la narrativa basada en el estado es tan grande que sugiere una transfiguración sistemática. En vista de las indicaciones más comunes de la disminución de la demanda, la presión de los precios y los despidos en el sector privado, la interpretación de un velo consciente se centra en el enfoque de la discusión. Esto no significa necesariamente la manipulación directa de los números, sino más bien una ponderación estratégica de la recopilación de datos para apoyar la narrativa política.
Clasificación internacional y perspectivas de comparación
Los desarrollos de PMI chinos están en contraste con otras economías importantes. En la zona euro, el PMI aumentó continuamente de 45.1 en diciembre de 2024 a 49.4 en mayo de 2025, mientras que el PMI cayó por servicios de 50.1 a 49.7. En los Estados Unidos, el PMI de fabricación cayó a 48.5 y ha estado en la marca de los años 50 desde marzo, mientras que los servicios de PMI cayeron a 49.9-la primera vez desde junio de 2024 bajo el umbral de expansión.
Estas comparaciones internacionales dejan en claro que China no solo se ve afectada por un debilitamiento en el negocio de procesamiento. Sin embargo, la divergencia extrema entre diferentes encuestas dentro del mismo país es inusual y plantea preguntas específicas sobre la estructura económica china y la transparencia de los datos. La metodología de PMI internacional se desarrolló para crear indicadores consistentes y comparables que identifican los puntos de inflexión en el ciclo económico en una etapa temprana.
Desafíos estructurales y perspectivas futuras
Los valores de PMI divergentes son síntomas de problemas estructurales más profundos de la economía china. El modelo de crecimiento tradicional basado en inversiones, exportaciones y proyectos principales controlados por el estado alcanza sus límites. La transición a un modelo basado en la innovación basado en el consumidor resulta ser más difícil de lo esperado, especialmente si el sector privado se presiona al mismo tiempo.
El liderazgo chino enfrenta el dilema de querer mantener el control estatal por un lado, pero por otro lado para confiar en la dinámica del sector privado. Los datos actuales muestran que este equilibrio no se logra: mientras que las empresas de gran estado se estabilizan con un apoyo masivo, la base de la economía se está erosionando: el negocio innovador y flexible de tamaño medio.
La política china impulsa la preocupación de la "trampa de los ingresos medianos", una fase más larga de la producción económica estancada. Sin embargo, las medidas anteriores se centran en el desarrollo tecnológico y la calificación de los trabajadores en grandes empresas, durante la clase media se descuida estructuralmente. Paradójicamente, este enfoque único en el puesto podría debilitar la dinámica que es necesaria para un crecimiento sostenible.
Por qué las figuras económicas oficiales de China solo muestran la mitad de la verdad
La dramática divergencia entre los índices de PMI chinos en mayo de 2025 es más que un fenómeno estadístico, refleja un rechazo fundamental en la estructura económica china. Mientras que el NBS-PMI oficial transmite una narrativa estabilizadora a través de su enfoque en las empresas a gran escala, el Caixin-PMI revela la realidad precaria de las pequeñas y medianas empresas privadas. Esta discrepancia sistemática plantea preguntas justificadas sobre la transparencia y la credibilidad de los datos económicos oficiales.
El desarrollo muestra los límites de una estrategia de política económica que proporciona control estatal sobre la dinámica de la economía de mercado. Al centrarse en las empresas estatales y descuidar las pequeñas y medianas empresas privadas, socava la base para un futuro económico saludable. El "contrato social" entre el control político y la prosperidad económica falla cuando grandes partes de la economía, en particular, la empresa de tamaño medio intensivo en el empleo, se sometió a presión.
Para los observadores e inversores internacionales, esto significa que es esencial una visión diferenciada de los datos económicos chinos. Las figuras oficiales solo transmiten una imagen incompleta; Solo tener en cuenta las encuestas privadas como el Caixin PMI permite una evaluación realista de la situación económica. La pregunta no es si los números se manipulan, sino si la representación selectiva de la realidad hace justicia, y la respuesta es cada vez más negativa.
¿Por qué los índices oficiales chinos muestran una situación económica más estable que el Caixin PMI?
Los índices oficiales chinos, como el NBS-PMI, muestran una situación económica más estable que el Caixin-PMI elevado privado porque difieren significativamente en el enfoque, la metodología y la muestra:
Centrarse en grandes empresas y empresas estatales
El NBS-PMI es recolectado por la Oficina Nacional de Estadísticas y se centra principalmente en grandes empresas a menudo gestionadas por el estado. Estas empresas se benefician del apoyo del gobierno, como los subsidios, el acceso preferido a los préstamos y las órdenes gubernamentales. Como resultado, son menos susceptibles a las fluctuaciones económicas a corto plazo y pueden amortiguar las crisis mejor.
Ilustración de la política de estabilidad del estado
El NBS-PMI refleja la estabilidad económica deseada por el gobierno. Por lo tanto, muestra menos volatilidad y, a menudo, señala una economía de "gestión de oso", incluso si partes de la economía, especialmente empresas privadas de tamaño mediano, ya están bajo presión.
Caixin-PMI como espejo de empresas medianas
El Caixin PMI es recaudado por un proveedor privado en cooperación con S&P Global y se centra en pequeñas y medianas empresas administradas privadas. Estos se ven más afectados por las fluctuaciones del mercado, las condiciones comerciales globales y los aumentos de costos. Por lo tanto, el PMI Caixin reacciona de manera más sensible a problemas reales, como órdenes de caída, reducción del margen y reducción del personal en empresas medianas.
Segmentación y recopilación de datos selectivos
La segmentación metodológica de las estadísticas oficiales garantiza que las compañías a gran escala más estables dominen la imagen general. Esto crea una impresión de estabilidad, aunque la compañía de tamaño mediano, la columna vertebral de la economía china, está luchando con problemas significativamente importantes.
NBS versus Caixin PMI: La lucha oculta entre las corporaciones estatales de China y la clase media privada
El NBS-PMI transmite una imagen más positiva de la situación económica a través de su enfoque en las grandes empresas estatales y la orientación política hacia la estabilidad. El Caixin PMI, por otro lado, muestra los desafíos reales del sector privado y muestra la creciente fragilidad de la clase media más claramente.
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Comentario de Xpert: El miedo de China a la pérdida de faciales y la "mitad de la verdad" de las figuras económicas
1. Miedo a la pérdida facial: política nacional y exterior
China tiene un gran interés en no mostrar debilidad tanto a su propia población como a internacionalmente. Las décadas de impresionante crecimiento económico fueron un instrumento de legitimación central del Partido Comunista. Dejar el crecimiento no solo podría sacudir la confianza de la población en el liderazgo, sino también reforzar a los críticos que han advertido durante mucho tiempo sobre los problemas estructurales y la no transparencia de la política económica china. El partido teme que la debilidad económica pueda llevar a las demandas de una mayor participación política, un escenario que ella quiere evitar.
2. ¿Por qué las figuras económicas oficiales solo muestran la mitad de la verdad?
Los datos económicos oficiales chinos han sido vistos críticamente por expertos durante años. Existen numerosos indicios de que los números están embellecidos o al menos se publican selectivamente para mantener la imagen de una economía estable y en crecimiento. Incluso dentro de China, las voces que indican problemas o contradicciones son censuradas o acreditadas. Las autoridades estadísticas están bajo presión política para alcanzar los objetivos de crecimiento especificados por el liderazgo del partido, y entregar números "patrióticos" en consecuencia. Esto ha llevado a la credibilidad de los datos oficiales ha disminuido en los últimos años.
3. Diferencia entre índices oficiales y caixin-PMI
La discrepancia entre los índices oficiales del gerente comercial chino (PMI) y el Caixin-PMI recaudado privado es otra indicación de no transparencia. El PMI estatal se basa principalmente en grandes empresas estatales y, a menudo, sugiere una ubicación más estable. El Caixin PMI, por otro lado, entrevista principalmente a empresas privadas más pequeñas y regularmente muestra una imagen mucho más oscura, con órdenes de caída, márgenes reducidos y despidos en la clase media. Si bien el índice oficial oculta las dificultades económicas, el Caixin PMI muestra la realidad del sector privado, que es la columna vertebral de la economía china, pero sufre particularmente los problemas actuales.
4. Control político y cosméticos de datos
Bajo Xi Jinping, el control político sobre los informes económicos y las estadísticas se ha endurecido masivamente. Los datos se tratan como un problema político, se suprimen los análisis críticos y la publicación de números que no encajan en la narración está restringida. El objetivo: la parte debe parecer capaz de actuar y exitosa para asegurar la estabilidad nacional y demostrar la fuerza de la política exterior.
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