El suicidio progresivo de un continente a través de las regulaciones: cómo la UE se está estrangulando a sí misma con su celo regulatorio

De motor económico a museo al aire libre: la crónica de la decadencia de Europa

Es un diagnóstico doloroso, pero ya era hora: Europa corre el riesgo de perder definitivamente su posición económica entre las principales economías del mundo. Lo que durante mucho tiempo se descartó como un pesimismo catastrófico ahora se manifiesta en datos económicos contundentes. Los recientes y perspicaces análisis del director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, actúan como una llamada de atención en medio de un incendio. Revelan que el «Viejo Continente» no solo sufre fluctuaciones cíclicas, sino que también sufre una profunda erosión estructural.

Hace quince años, la Unión Europea estaba a la par de Estados Unidos, pero ha entrado en una peligrosa espiral descendente. La brecha entre el motor estadounidense de la innovación y la burocracia europea se amplía cada vez más. Mientras la tecnología y la productividad generan billones de dólares en valor al otro lado del Atlántico, Europa se asfixia en una maraña de regulaciones, costos energéticos explosivos y una desastrosa fuga de capitales.

Este artículo analiza con firmeza lo que se esconde tras la fachada de la retórica política. Analizamos cómo una mezcla tóxica de autocontrol burocrático, ingenuidad geopolítica y cambio demográfico está destruyendo el modelo de negocio europeo. Desde la reubicación de industrias enteras hasta el éxodo de los "unicornios", este análisis revela que el modelo europeo de estado del bienestar, sin reformas radicales, se encamina al colapso financiero. Es un intento de comprender por qué corremos el riesgo de convertirnos no en un factor determinante de la economía global, sino simplemente en su museo al aire libre, y si aún existe una salida.

Europa al borde del abismo económico: un análisis crudo

El diagnóstico es brutal, pero necesario: Europa se encuentra en un estado de erosión económica y estratégica que difícilmente puede ocultarse con retórica política elogiosa. Las recientes declaraciones de Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan, parecen menos una mera crítica externa y más el resultado de un examen patológico del corazón abierto del paciente europeo. Cuando un continente que antaño fue el epicentro de la revolución industrial cae de la paridad económica con EE. UU. a la condición de socio menor en tan solo 15 años, no es simplemente mala suerte. Es el resultado de errores estructurales, prioridades equivocadas y una burocracia autoimpuesta sin precedentes.

Este análisis analizará los mecanismos de este declive. Miraremos tras la fachada de las cifras del producto interior bruto, analizaremos la combinación tóxica de costes energéticos y celo regulatorio, y nos preguntaremos si el modelo europeo de Estado de bienestar, en su forma actual, es siquiera viable. Es una evaluación dolorosa pero ineludible si queremos comprender por qué Europa corre el riesgo de convertirse en un museo al aire libre de la historia mundial.

El Gran Desacoplamiento: Por qué la Prosperidad Relativa está Disminuyendo

El hallazgo estadístico citado por Jamie Dimon es de suma importancia: la participación de la UE en el PIB mundial se está reduciendo, y se está abriendo una brecha en comparación directa con EE. UU. que será difícil de cerrar. En 2008, la eurozona aún se encontraba prácticamente a la par con Estados Unidos en términos económicos; en algunos casos, incluso ligeramente por delante, según el cálculo del tipo de cambio. Hoy, el PIB de la UE representa tan solo el 65 % del estadounidense.

En 2024, se evidencia una importante divergencia económica entre EE. UU. y la UE-27. Mientras que el producto interior bruto (PIB) nominal de EE. UU. es de aproximadamente 28 billones de dólares, en la UE solo ronda los 19 billones, lo que indica una disociación dinámica en la que EE. UU. lidera. Esta tendencia se ve agravada por las diferentes tasas de crecimiento de la productividad: en EE. UU., es alta y está impulsada por la tecnología, mientras que en la UE se encuentra estancada, lo que revela una debilidad estructural en la economía europea. Resulta especialmente llamativa la enorme divergencia de capital, reflejada en la capitalización bursátil de las siete principales empresas tecnológicas. En EE. UU., su valor supera los 13 billones de dólares, mientras que el valor correspondiente en la UE es insignificante en comparación directa.

Hay que analizar estas cifras con atención para comprender plenamente sus implicaciones. Es demasiado simplista atribuir este declive únicamente a las fluctuaciones del euro frente al dólar. El problema fundamental es más profundo: se trata de una crisis de productividad. Desde la crisis financiera, Estados Unidos ha aumentado significativamente su productividad mediante inversiones masivas en tecnología, fracking y plataformas digitales. Europa, en cambio, se ha mantenido estancada en el statu quo de la "vieja economía".

Mientras que Estados Unidos creó un motor de crecimiento con Silicon Valley que ahora genera billones de dólares en valor añadido, Europa se ha preocupado por gestionar sus recursos existentes. La cruda realidad es que el crecimiento europeo durante la última década se ha visto impulsado principalmente por la participación en el mercado laboral (más personas empleadas), no por una mayor eficiencia por hora trabajada. Este es un modelo finito, sobre todo considerando la curva demográfica. Estados Unidos crece gracias a la innovación; Europa crece, si acaso, solo mediante la utilización de su capacidad.

Otro aspecto de esta disociación es el consumo. El consumo interno estadounidense es un motor gigantesco, impulsado por mayores ingresos disponibles y una menor tasa de ahorro. Los europeos ahorran, a menudo por temor al futuro y para cubrir un sistema de pensiones frágil. Sin embargo, el capital que no se consume aquí no necesariamente fluye hacia las empresas europeas. Migra a otros lugares. Observamos una desventaja sistemática en la asignación de capital: el dinero europeo financia la prosperidad estadounidense porque las expectativas de rentabilidad al otro lado del Atlántico son simplemente más realistas.

La arquitectura de la autocontención: el celo regulatorio como desventaja local

“Se necesitan 27 naciones para tomar una decisión”. Esta declaración de Dimon capta la esencia de la parálisis europea. Pero el problema no es solo la cantidad de quienes toman las decisiones, sino la forma en que las decisiones se transforman en monstruos burocráticos. Europa ha optado —en una especie de trágica sobreestimación de su propio poder— por liderar el mundo mediante la regulación en lugar de la innovación (el “Efecto Bruselas”).

El principio de precaución, consagrado en el ADN de la UE, se opone diametralmente al enfoque estadounidense de innovación sin permiso. En Estados Unidos, todo está permitido a menos que esté explícitamente prohibido. En Europa, a menudo es necesario demostrar que una innovación no causa daño teórico antes de poder comercializarla. El resultado es devastador

1. Costos de cumplimiento: Las medianas empresas en Alemania y Europa están sobrecargadas de obligaciones de información. Ya sea la Ley de Debida Diligencia de la Cadena de Suministro (LkSG), la Directiva sobre Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) o el Reglamento de Taxonomía, cada uno de estos actos legales puede tener buenas intenciones. Sin embargo, en total, absorben miles de horas de trabajo que no se invierten en investigación y desarrollo. Un director financiero de una mediana empresa alemana ahora dedica más tiempo a la elaboración de informes ESG que a la planificación estratégica de inversiones.
2. El mercado único fragmentado: En teoría, existe un mercado único, pero en la práctica existen 27 regímenes fiscales, leyes de insolvencia y obstáculos laborales diferentes. Una startup de Delaware puede dirigirse inmediatamente a 330 millones de estadounidenses como clientes. Sin embargo, una startup de Múnich tiene que lidiar con normas legales y lenguajes completamente nuevos en cuanto quiere expandirse a Francia. Las economías de escala, esenciales para el crecimiento de la tecnología moderna, se ven así frenadas desde el principio.
3. Tecnofobia: La Ley de IA es el ejemplo más reciente. Incluso antes de que Europa haya creado un solo competidor significativo para OpenAI o Google DeepMind, ya ha aprobado el marco regulatorio más estricto del mundo para la inteligencia artificial. Está regulando fantasmas que ni siquiera ha invocado. El mensaje a los inversores es claro: experimenten en California o Londres; allí no los demandarán antes de obtener sus primeros beneficios.

La burocracia no es solo un factor de coste, sino también de tiempo. En un mundo donde los ciclos tecnológicos se miden en meses, los procesos de aprobación en Europa tardan años. Si la expansión de una fábrica espera tres años para obtener la aprobación ambiental, la tecnología destinada a la producción allí suele estar ya obsoleta. Esto no es una exageración, sino la realidad con la que empresas como Tesla en Brandeburgo o diversas compañías químicas lidian a diario.

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Fuga de capitales y éxodo de unicornios: la anemia financiera de Europa

Es una ironía del destino: Europa es rica en ahorros, pero pobre en inversión. Los hogares de la UE acumulan billones de euros en activos financieros. Pero este dinero no contribuye al futuro de Europa. Se deposita en cuentas corrientes sin intereses o fluye directamente a los mercados de capital estadounidenses a través de inversores institucionales.

¿Por qué? Porque Europa carece de una Unión de Mercados de Capitales (UMC) operativa. Los mercados financieros europeos son esencialmente pequeños, como estados nacionales. Carecen de profundidad y liquidez. Esto tiene consecuencias drásticas para la innovación

Las empresas jóvenes y prometedoras («unicornios») aún suelen encontrar financiación inicial en Europa. Pero en cuanto entran en la fase de crecimiento y necesitan cientos de millones de euros («scale-up»), el mercado se agota. Apenas hay fondos de pensiones o inversores de capital riesgo europeos capaces de cerrar operaciones de la envergadura que un inversor de capital riesgo estadounidense puede cerrar con tanta facilidad.

El resultado es una dramática “fuga de cerebros” de las empresas:

BioNTech

Una joya alemana, pero la salida a bolsa se realizó en el Nasdaq.

Spotify

De origen sueco, pero cotizada en la Bolsa de Nueva York.

Tilo

La empresa alemana más valiosa abandonó el DAX y se trasladó íntegramente a Estados Unidos.

Birkenstock

IPO en Nueva York.

Estas empresas no se mudan a EE. UU. solo por sus valoraciones más altas. Se mudan porque allí existe el ecosistema de analistas, inversores especializados y oportunidades de adquisición. Europa exporta sus mejores ideas y luego las recompra como productos o servicios caros. Nos hemos convertido en una incubadora para la economía estadounidense.

Alrededor de 300 000 millones de euros de ahorro europeo fluyen al extranjero anualmente, principalmente a EE. UU. En esencia, estamos financiando el liderazgo tecnológico de nuestro mayor competidor con nuestros propios ahorros. Esto es masoquismo económico en estado puro. Sin una auténtica unión de los mercados de capitales que facilite las inversiones transfronterizas con la misma facilidad que en EE. UU., Europa seguirá quedándose cada vez más rezagada tecnológicamente.

Desindustrialización en tiempo real: Cuando la energía se convierte en un bien de lujo

Alemania, y por ende el corazón industrial de Europa, basó su prosperidad en un modelo de negocio implícito: energía barata procedente de Rusia, productos intermedios eficientes de Europa del Este y exportaciones de alto precio a China. Este modelo ha implosionado.

La pérdida del gasoducto ruso barato fue un shock exógeno, pero la reacción reveló la plena fragilidad de la política energética europea. Mientras que Estados Unidos ha estabilizado sus costos energéticos a niveles históricamente bajos gracias a la revolución del gas de esquisto (fracking), la industria europea paga mucho más por la electricidad y el gas.

Una comparación de los precios indicativos de la energía industrial revela diferencias significativas entre EE. UU. y Alemania/UE. Mientras que el precio del gas natural en EE. UU. ronda los 2-3 dólares por MMBtu, en Alemania/UE es aproximadamente cuatro veces más alto, con un precio aproximado de 10-12 dólares por MMBtu. Una situación similar se da con la electricidad industrial: en EE. UU., un kilovatio-hora cuesta aproximadamente entre 6 y 8 centavos, mientras que el precio en Alemania/UE, incluidas las tarifas de red, es aproximadamente dos veces y media más alto, con un precio de entre 16 y 20 centavos por kWh.

Una diferencia en el precio de la energía de entre el doble y el cuádruple ya no solo supone una competencia feroz para las industrias de alto consumo energético (química, siderúrgica, del vidrio, papelera, del aluminio), sino una sentencia de muerte. BASF, la mayor empresa química del mundo, lo deja dolorosamente claro. El cierre de 11 plantas en su sede principal de Ludwigshafen y la inversión simultánea de 10 000 millones de euros en una nueva planta de producción integrada en Zhanjiang (China) no es una «expansión». Es una reubicación.

Cuando Jamie Dimon dice que Europa ha "ahuyentado la inversión", se refiere precisamente a eso. El capital es un ciervo tímido, y se dirige adonde es bienvenido y donde los factores de entrada son los adecuados. En Estados Unidos, la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) atrae a los inversores con subsidios masivos y bajos costos de energía. En China, un mercado enorme y la protección gubernamental son el atractivo principal. En Europa, los altos precios de la energía, la tarificación del carbono sin una salvaguardia global y la incertidumbre en la planificación son los principales atractivos.

Actualmente no estamos experimentando una recesión clásica seguida de una recuperación. Asistimos a una desindustrialización estructural. Las cadenas de valor se están desintegrando. Si la industria química básica colapsa, las empresas de refinación le seguirán y, en última instancia, la industria automotriz, que depende de estos clústeres locales, también estará en riesgo. La pérdida de conocimiento industrial que se está produciendo es irreversible. Una planta química desmantelada jamás se reconstruirá en Europa.

La ilusión del dividendo de la paz: impotencia geopolítica

El declive económico se correlaciona directamente con la pérdida de relevancia militar. La referencia de Dimon a la "drástica reducción" del ejército es objetivamente correcta y estratégicamente devastadora. Tras la Guerra Fría, Europa cosechó el llamado "dividendo de la paz". Se ahorraron fondos en la Bundeswehr y otros ejércitos para ampliar los sistemas de bienestar social y enmascarar los déficits.

Durante décadas, Europa dependió del paraguas de seguridad estadounidense. El resultado: Europa ahora apenas tiene capacidad militar para actuar. Mientras que Estados Unidos invierte constantemente más del 3% de su PIB en defensa (aproximadamente 900 000 millones de dólares), las principales naciones europeas se mantuvieron durante años entre el 1,0 y el 1,3%. Solo la guerra en Ucrania obligó a un cambio de mentalidad, pero las brechas son enormes.

Este no es solo un problema de política de seguridad, sino también económico. La investigación militar es el principal impulsor de la innovación tecnológica en Estados Unidos. Internet (ARPANET), el GPS, la pantalla táctil, el control por voz (Siri surgió de un proyecto de DARPA): todas estas tecnologías básicas de la era digital tienen su origen en el complejo militar-industrial estadounidense.

Europa ha desmantelado este ecosistema de innovación. No existe una DARPA europea con una influencia comparable. A menudo compramos sistemas de armas estadounidenses listos para usar (F-35) en lugar de desarrollar nuestra propia soberanía tecnológica. Esto drena el dinero de los contribuyentes hacia la industria estadounidense en lugar de fomentar clústeres nacionales de alta tecnología. La impotencia geopolítica conduce a la dependencia económica. Quienes no pueden proteger sus propias rutas comerciales y dependen de la protección estadounidense para infraestructuras críticas se encuentran en desventaja en la mesa de negociaciones de acuerdos comerciales.

El invierno demográfico: cuando los estados de bienestar se vuelven inasequibles

Dimon elogia los sistemas de seguridad social ("cosas maravillosas"), pero sus elogios están envenenados. Insinúa que estos sistemas se han convertido en un lujo que Europa ya no puede permitirse porque su base económica se está desmoronando. Las cifras lo confirman.

Europa se enfrenta a un tsunami demográfico que hace que la actual crisis económica parezca un soplo de aire fresco. La tasa de dependencia de las personas mayores se está deteriorando drásticamente. En Alemania, en la década de 1990, había aproximadamente de cuatro a cinco personas en edad laboral por cada jubilado. Para 2050, esta proporción caerá por debajo de dos a uno. En el sur de Europa, la situación es aún más grave en algunas zonas.

Esto significa que cada vez menos trabajadores tienen que financiar a un número cada vez mayor de pensionistas con sus impuestos y cotizaciones. Esto conduce automáticamente a uno de dos escenarios:

1. Aumento explosivo de los costes laborales no salariales: La mano de obra en Europa se está encareciendo tanto que ya no puede competir a nivel mundial. Alemania ya presenta algunos de los costes laborales y cuñas fiscales más altos del mundo.
2. Colapso de beneficios: Las pensiones y los beneficios de salud deben recortarse drásticamente, lo que representa una amenaza social.

Estados Unidos también está envejeciendo, aunque a un ritmo más lento, gracias a una inmigración históricamente más fuerte y a una tasa de natalidad algo más alta. Hasta ahora, Europa no ha logrado gestionar la inmigración principalmente a través de medios económicos. Mientras que países como Canadá o Australia seleccionan a los "mejores y más brillantes" (mediante sistemas de puntos), en Europa la inmigración suele darse en los sistemas de bienestar social, no en el mercado laboral de alta tecnología.

Si el PIB deja de crecer (véase la sección 1), pero los costes sociales se disparan debido al envejecimiento (sección 6), la insolvencia del Estado es una certeza matemática. El «contrato generacional» se está rompiendo, no por ley, sino por la realidad. Las empresas que anticipan esto no invertirán en un país cuya carga fiscal inevitablemente tendrá que aumentar para cerrar la brecha de las pensiones.

Reforma o irrelevancia: La última ventana de oportunidad

El análisis es desalentador, pero el fatalismo no es una estrategia. En su reciente informe sobre la competitividad europea, Mario Draghi describió acertadamente la situación como una "lenta agonía" a menos que se implemente un cambio radical de rumbo. Esta comprensión se está asimilando poco a poco, pero la implementación política lleva años de retraso.

¿Qué tendría que suceder para refutar la profecía de Dimon?

1. Completar el mercado único, especialmente en servicios, tecnología digital y capital. Opcionalmente, podría coexistir una ley europea de sociedades (régimen 28) con la legislación nacional para que los fundadores puedan expandirse sin burocracia.
2. Desregulación radical: Un riguroso principio de "uno entra, dos sale" para las regulaciones. Una moratoria sobre los nuevos requisitos de información durante los próximos cinco años.
3. Pragmatismo energético: La ideología debe ceder el paso a la física. Europa necesita precios energéticos competitivos, ya sea mediante la expansión masiva de la red, la importación de hidrógeno o, en los países que lo deseen, la energía nuclear moderna. Detener la desindustrialización tiene prioridad sobre las acciones nacionales unilaterales.
4. Unión de los Mercados de Capitales ya: la igualdad fiscal para el capital social y el de deuda y la armonización de las leyes de insolvencia son medidas que se deberían haber adoptado desde hace tiempo para movilizar el capital privado de Europa.
5. Europeización de la defensa: compras conjuntas, estandarización de los sistemas de armas (no necesitamos 17 tipos diferentes de tanques en Europa, EE.UU. tiene uno) y la creación de una auténtica “DARPA” europea para innovaciones disruptivas.

El tiempo se agota. El mundo no espera a que Europa coordine a sus 27 actores con veto. Asia está en ascenso, Estados Unidos toma la delantera. La crítica de Jamie Dimon puede resultar dolorosa y percibirse como arrogante ("Los estadounidenses nos cuentan el mundo"), pero en esencia, es una carta de amor a un continente que está desperdiciando su potencial. Si esta comprensión no se arraiga entre los políticos, Europa se convertirá en lo que Venecia es hoy: un lugar hermoso, rico en historia y cultura, un lugar que a la gente le encanta visitar, pero donde el futuro ya no se escribe.

Es una elección entre una transformación dolorosa y un declive confortable. Por ahora, Europa elige la comodidad. Pero pronto pagará la factura.

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