Velká bublina umělé inteligence praská: Proč je humbuk kolem ní pryč a vítězí jen velcí hráči

### Ze všech lidí právě generální ředitel ChatGPT bije na poplach: Je odvětví umělé inteligence na pokraji kolapsu? ### Velké vymírání umělé inteligence: Proč malým startupům nyní hromadně docházejí peníze ### Zlatá horečka v oblasti umělé inteligence skončila: Jen málo z nich nyní hrabe miliardy ###

Od humbuku ke studené sprše: Proč počáteční euforie z umělé inteligence nyní vyprchala

Párty skončila: Po období bezmezné euforie a zdánlivě nekonečných investic se v sektoru umělé inteligence projevuje hmatatelný pocit deziluze. Kdysi široký tok rizikového kapitálu, který poháněl nespočet startupů, se nyní obrací do několika masivních obchodů se zavedenými hráči. Tento paradigmatický posun od mentality zlaté horečky ke strategické konsolidaci představuje zlomový bod pro celé odvětví.

Znamení jsou nezaměnitelná: Zatímco malé, inovativní startupy v oblasti umělé inteligence se stále více potýkají s finančními prostředky a obávají se „velkého zániku“, ani prezentace technologických gigantů, jako je OpenAI, již nevyvolávají jednomyslné nadšení, ale také významnou kritiku. Když i klíčové osobnosti, jako je Sam Altman, který sehrál hlavní roli při formování humbuku kolem této situace, veřejně varují před bublinou, je to víc než jen slabý varovný signál. Jádrem tohoto posunu je zásadní rozpor: Astronomická ocenění a investiční částky přesahující 100 miliard dolarů jsou stavěny do kontrastu s realitou, v níž podle studií většina projektů umělé inteligence dosud negenerovala žádný měřitelný zisk. Následující text analyzuje důvody tohoto rozčarování a odhaluje důsledky tohoto posunu pro investory, technologické giganty a celý startupový ekosystém.

Co se rozumí současným posunem paradigmatu v investičním sektoru umělé inteligence?

Trh s investicemi do umělé inteligence v současné době prochází zásadní transformací. Po letech všeobecné euforie a četných menších sázek na různé startupy v oblasti umělé inteligence dochází k jasnému strategickému posunu směrem k selektivním investicím ve velkém měřítku. Tento vývoj se vyznačuje několika charakteristickými rysy, které budou mít trvalý dopad na investiční chování.

Investoři se stále více zaměřují na zavedené společnosti s osvědčenými obchodními modely nebo se soustředí na několik slibných velkých projektů. Místo rozdělování dostupného kapitálu mezi řadu menších startupů v oblasti umělé inteligence sdružují své zdroje do strategických investic velkého rozsahu, které slibují vyšší šanci na úspěch. Tento vývoj odráží realistické přehodnocení odvětví umělé inteligence, kde počáteční nadšení ustupuje střízlivé analýze skutečného tržního potenciálu.

Čísla tento trend jasně potvrzují: investice do umělé inteligence se sice v roce 2024 více než zdvojnásobily na více než 100 miliard dolarů a nyní tvoří 37 procent globálního trhu rizikového kapitálu, ale tyto částky jsou soustředěny do stále menšího počtu společností. Zároveň se snížil celkový počet kol financování, což naznačuje, že investoři využívají své zdroje strategičtěji.

Jaké konkrétní signály naznačují rostoucí deziluzi?

Toto rozčarování se projevuje na různých úrovních a je viditelné v několika konkrétních událostech. Obzvláště pozoruhodným příkladem bylo zavedení modelu GPT-5 od OpenAI, které místo očekávaného nadšení vyvolalo vlnu kritiky. Odborníci jako Gary Marcus, emeritní profesor psychologie a neurověd na Newyorské univerzitě, popsali nový model jako „opožděný, přeceňovaný a zklamáním“.

Reakce uživatelů byly ještě drastičtější. Jen několik hodin po prezentaci se na sociálních sítích vytvořil odpor k novému modelu. Kritika zahrnovala kratší a nedostatečné odpovědi, rušivější styl umělé inteligence a nedostatek „osobnosti“ dřívějších modelů. Mnoho uživatelů považovalo za obzvláště problematické, že GPT-5 byl propagován jako „upgrade“, ale v praxi přinášel omezení.

Vědecké hodnocení bylo stejně střízlivé. Studie MIT ukázala, že 95 procent projektů umělé inteligence zkoumaných ve firmách dosud nepřineslo žádný měřitelný přínos k zisku. Steve Sosnick, hlavní stratég společnosti Interactive Brokers, označil tyto výsledky za „facku do tváře“, čímž ilustroval rozpor mezi obrovskými investicemi a skutečně dosaženými výnosy.

Jak tento vývoj ovlivňuje malé startupy v oblasti umělé inteligence?

Situace pro malé startupy v oblasti umělé inteligence se dramaticky zhoršuje. Zaměření na velké investice znamená, že pro financování v rané fázi je k dispozici méně kapitálu. Tento trend se již odráží v konkrétních číslech: Například v Německu počet malých obchodů pod jeden milion eur výrazně klesl o více než pětinu ve srovnání s předchozím čtvrtletím.

Situace je obzvláště znepokojivá u nově založených startupů v oblasti umělé inteligence. Zatímco společnosti založené v roce 2021 dosud obdržely celkem přibližně 535 milionů dolarů, startupy z let 2022 a 2023 dohromady obdržely pouze asi 93 milionů dolarů. Dr. Philip Hutchinson, hlavní expert na umělou inteligenci v appliedAI Institute, je tímto trendem znepokojen: „Pro startupy v oblasti umělé inteligence založené v roce 2022 nebo později je stále obtížnější získat kapitál.“.

Vysoké náklady na školení modelů umělé inteligence a drahí specialisté na umělou inteligenci tento problém dále zhoršují. Malé startupy často nedokážou získat obrovské zdroje potřebné k vývoji konkurenceschopných řešení v oblasti umělé inteligence. To vytváří začarovaný kruh: bez dostatečného financování nemohou vyvíjet konkurenceschopné produkty a bez přesvědčivých produktů nemohou financování získat.

Nezávislé platformy umělé inteligence jako strategická alternativa pro evropské společnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: Nejflexibilnější řešení platformy AI na platformě AI, která snižují náklady, zlepšují jejich rozhodnutí a zvyšují efektivitu

Nezávislá platforma AI: Integruje všechny relevantní zdroje dat společnosti

• Rychlá integrace AI: Řešení AI na míru na míru na míru nebo dny místo měsíců
• Flexibilní infrastruktura: cloudové nebo hostování ve vašem vlastním datovém centru (Německo, Evropa, svobodný výběr umístění)

• Nejvyšší zabezpečení dat: Používání v právnických firmách je bezpečný důkaz
• Používejte napříč širokou škálou zdrojů firemních dat
• Výběr vašich vlastních nebo různých modelů AI (DE, EU, USA, CN)

Více o tom zde:

• Nezávislé platformy umělé inteligence vs. hyperscalery: Které řešení je pro vás to pravé?

Proč zrovna Sam Altman varuje před bublinou umělé inteligence?

Varování Sama Altmana před potenciální bublinou v oblasti umělé inteligence jsou obzvláště překvapivá, vzhledem k tomu, že jako generální ředitel OpenAI sehrál klíčovou roli v podnícení současného boomu umělé inteligence. Jeho kritické poznámky naznačují několik možných motivací, z nichž všechny by mohly být strategické povahy.

Zaprvé, tlak investorů dramaticky roste. Éra slepé víry a neomezeného financování každého přístupu k umělé inteligenci se blíží ke konci. Chytří investoři stále více požadují robustní obchodní modely a hmatatelné výsledky. Altmanovo varování by mohlo být chytrým preventivním tahem – být první, kdo varuje před bublinou, se staví do pozice prozíravého hlasu opatrnosti, nikoli jako nevědomý následovník.

Za druhé, mohlo by se jednat o pokus vytlačit slabší konkurenty z trhu dříve, než začne masové vymírání. Altmanovo veřejné prohlášení, že „někteří investoři přijdou o spoustu peněz“, by mohlo investory povzbudit k tomu, aby své prostředky více zaměřili na zavedené hráče, jako je OpenAI.

Finanční realita tuto interpretaci podporuje. Ačkoli OpenAI v roce 2024 ztrojnásobila své tržby na přibližně 3,7 miliardy dolarů, společnost údajně vykázala ztrátu ve výši přibližně 5 miliard dolarů. K tomu se přidává nebezpečná spirála nákladů: model o3 od OpenAI byl zhruba stokrát dražší než jeho předchůdce.

Co přesně znamená pojem „trend velkých investic“?

Trend směrem k rozsáhlým investicím se vyznačuje zásadním posunem v investičních strategiích. Místo rozdělování mnoha menších částek mezi různé startupy se investoři soustředí na několik, ale velmi velkých kol financování. Tento vývoj lze ilustrovat na několika konkrétních příkladech.

Společnost Databricks si zajistila jedno z největších kol financování v roce 2024 v podobě kola financování Series J v hodnotě 10 miliard dolarů. Kolo, vedené společností Thrive Capital, zvýšilo hodnotu společnosti na 62 miliard dolarů a překonalo tak i giganty jako OpenAI, xAI a Waymo.

Tento trend je stejně patrný i v Německu. Mnichovská společnost Helsing, která se specializuje na umělou inteligenci pro obranný průmysl, získala 450 milionů eur. Kolínská překladatelská služba DeepL získala 277 milionů eur a společnost Black Semiconductor se sídlem v Cáchách získala 254 milionů eur. Jen tyto tři transakce představovaly významnou část celkového objemu německých investic do umělé inteligence.

Statistiky ilustrují rozsah tohoto posunu: V roce 2024 proběhlo v Německu 29 velkých investic, z nichž každá měla objem financování alespoň 50 milionů eur – o osm více než v předchozím roce. Zároveň se celkový počet kol financování snížil o dvanáct procent, což ukazuje, že financování získalo méně společností, ale ty, které ano, získaly výrazně vyšší částky.

Jakou roli v tomto vývoji hrají technologickí giganti?

Velké technologické společnosti hrají klíčovou roli v soustředění investic do umělé inteligence na několik velkých projektů. Společnosti jako Meta, Amazon, Microsoft a Alphabet zásadně změnily své investiční strategie a investují miliardy do rozšiřování své infrastruktury umělé inteligence.

Společnost Meta v roce 2025 zdvojnásobila své investice, Amazon staví gigantické kampusy AWS a Microsoft hromadně buduje nová datová centra. Tyto masivní investice do infrastruktury spolknou miliardy a vedou k paradoxní situaci: Zatímco zisky rostou, volný peněžní tok se hroutí. U čtyř hlavních amerických technologických společností klesl od roku 2023 přibližně o 30 procent.

Technologičtí giganti sledují jasnou strategii: chtějí si rozdělit trh s umělou inteligencí a kontrolovat nebo získávat potenciální konkurenty, jakmile se objeví. Velká kola financování a akvizice ze strany těchto korporací stále více formují tržní krajinu. Vytváří se tak jakási oligopolní struktura, v níž vývoj určuje jen několik velkých hráčů.

Tento vývoj má také geografické důsledky. Zatímco USA dominují s 62% podílem na trhu globálních investic rizikového kapitálu, Evropa poprvé předběhla Asii a stala se druhým největším regionem rizikového kapitálu. Nicméně absolutní rozdíly zůstávají obrovské: startupy v USA obdržely ve druhém čtvrtletí roku 2024 závazky rizikového kapitálu ve výši 41,4 miliardy eur, oproti pouhým 1,8 miliardám eur v Německu.

Jak se vyvíjí oceňování společností zabývajících se umělou inteligencí?

Oceňování akcií v sektoru umělé inteligence v některých případech dosáhlo groteskních rozměrů, což je opodstatněné pouze v případě, že zisky v dlouhodobém horizontu dramaticky vzrostou. Akcie Tesly se v současné době obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 200, zatímco Nvidie je na úrovni kolem 60. Tyto úrovně odrážejí extrémní budoucí očekávání, která u mnoha odborníků vyvolávají skepsi.

Rozdíl mezi oceněním a skutečnými zisky je obzvláště problematický. Přestože společnosti zabývající se umělou inteligencí dosahují astronomických ocenění, většina z nich zdaleka není zisková. Odhaduje se, že OpenAI, jehož hodnota se pohybuje kolem 300 miliard dolarů, bude i nadále vykazovat masivní ztráty.

Bublina v oceňování je patrná i v extrémní koncentraci trhu. Nvidia a Microsoft nyní představují zhruba 15 procent indexu S&P 500 – což je váha, která je bezprecedentní i na technologicky posedlém americkém trhu. Tato koncentrace činí celý trh zranitelným vůči korekcím, protože i drobné poklesy těchto společností mohou mít pro ně významný dopad.

Varovné signály se množí: Nvidia ztratila za tři dny 3,6 procenta, Microsoft 3 procenta a u dalších společností, jako je Palantir, byl pokles ještě závažnější, mínus 14 procent. Tato volatilita naznačuje, že trhy jsou čím dál nervóznější.

Která odvětví a oblasti použití jsou obzvláště postižena?

Transformace investic do umělé inteligence ovlivňuje různá odvětví a oblasti aplikací různými způsoby. Obzvláště postiženy jsou spotřebitelsky orientované aplikace umělé inteligence a tradiční řešení Software-as-a-Service, které se potýkají s klesajícím oceněním.

Naproti tomu specializovaná odvětví těží ze zaměření na investice velkého rozsahu. Objemu financování dominuje sektor zdravotnictví s 1,039 miliardami švýcarských franků, což představuje 45 procent prostředků investovaných do švýcarských startupů. Jen biotechnologické startupy obdržely 703 milionů švýcarských franků.

Obranný sektor zažívá zvláštní boom. Německé společnosti zabývající se umělou inteligencí, jako je Helsing, která se specializuje na umělou inteligenci pro obranný průmysl, přitahují masivní investice. Tento vývoj odráží společenské změny a geopolitické napětí, které stále více upozorňují na vojenské aplikace umělé inteligence.

Situace je obzvláště dramatická pro tradiční společnosti v oblasti elektronického obchodování a online maloobchodu. Berlín, který byl v tomto sektoru tradičně silný, musel akceptovat výrazný pokles financování, zatímco Bavorsko se zaměřením na technologie a umělou inteligenci poprvé předběhlo hlavní město co do objemu financování.

Využijte rozsáhlé pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Xpert.Digital má hluboké znalosti z různých odvětví. To nám umožňuje vyvíjet strategie šité na míru, které jsou přesně přizpůsobeny požadavkům a výzvám vašeho konkrétního segmentu trhu. Neustálou analýzou tržních trendů a sledováním vývoje v oboru můžeme jednat s prozíravostí a nabízet inovativní řešení. Kombinací zkušeností a znalostí vytváříme přidanou hodnotu a poskytujeme našim zákazníkům rozhodující konkurenční výhodu.

Více o tom zde:

• Využijte 5x odborných znalostí Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 EUR měsíčně

Jaké jsou dlouhodobé důsledky pro ekosystém startupů?

Dlouhodobé dopady současného vývoje zásadně změní celý ekosystém startupů. Zaměření na velké investice vede k polarizaci: několik společností získává značný kapitál, zatímco většina startupů se potýká s značnými finančními problémy.

Tento vývoj zhoršuje stávající problém nerovných šancí na přežití. Zatímco zavedené startupy se solidními obchodními modely mají i nadále přístup ke kapitálu, pro inovativní, ale stále neověřené podnikatelské nápady je stále obtížnější získat potřebné počáteční financování.

Čísla mluví sama za sebe: V roce 2024 podalo v Německu návrh na insolvenci 336 startupů, což představuje 17% nárůst oproti předchozímu roku. Přibližně jedenáct procent dotázaných startupů očekává, že se do dvanácti měsíců dostanou do insolvence – což je dramatický nárůst oproti předchozímu roku.

Trend financování v rané fázi je obzvláště problematický. Pokles malých investic pod jeden milion eur postihuje především mladé společnosti, které se často stále nacházejí ve fázi vývoje. Tato finanční mezera by mohla dlouhodobě oslabit inovační kapacitu celého ekosystému.

Jaké regionální rozdíly jsou v tomto vývoji patrné?

Regionální rozdíly v investičním prostředí do umělé inteligence jsou stále výraznější a odrážejí odlišné strategické přístupy. USA nadále bezkonkurenčně dominují s 62 procenty globálních investic rizikového kapitálu, zatímco v Evropě a Německu se vyvíjejí odlišné vzorce.

V Německu dochází k pozoruhodnému geografickému posunu. V roce 2024 Bavorsko poprvé předběhlo Berlín v počtu financování, když získalo 2,33 miliardy eur – o dobrých 600 milionů eur více než v roce 2023. Berlín naopak obdržel pouze 2,17 miliardy eur, což představuje pokles o 200 milionů eur. Tento vývoj lze připsat především boomu technologií a umělé inteligence, v němž bylo Bavorsko tradičně silnější.

Severní Porýní-Vestfálsko zaznamenalo také silný růst a dosáhlo 951 milionů eur, což představuje nárůst o 620 milionů eur. Toto regionální přerozdělení ukazuje, že investiční priority se přesouvají od tradičních online prodejců, kteří jsou tradiční silnou stránkou Berlína, k technologicky orientovaným odvětvím.

V celé Evropě je situace smíšená. Ačkoli Evropa předběhla Asii jako region a stala se druhým největším regionem rizikového kapitálu, absolutní čísla zůstávají skromná. Ve Francii získaly startupy ve druhém čtvrtletí roku 2024 závazky rizikového kapitálu ve výši 2,1 miliardy eur a ve Spojeném království to bylo 5,1 miliardy eur – stále daleko od 41,4 miliardy eur v USA.

Jak investoři reagují na změněnou situaci na trhu?

Investoři zásadně upravili své strategie a projevují výrazně selektivnější přístup. Očekávaná vnitřní míra návratnosti (IRR) se celkově snížila: u investic v rané fázi klesla z 36 na 31 procent a u růstového financování z 32 na 25 procent. Pouze u investic v pozdní fázi se IRR zvýšila z 24 na 28 procent, což odráží preferenci pozdějších, méně rizikových investičních fází.

Tato změna v ochotě riskovat vede k delším dobám držení akcií a nárůstu sekundárních obchodů. Vzhledem k tomu, že prodeje obchodů a IPO jsou stále vzácnější, investoři hledají alternativní strategie ukončení činnosti. Sekundární obchody s rizikovým kapitálem nabízejí příležitost generovat likviditu, aniž by bylo nutné čekat na úplný exit.

Procesy due diligence se zpřísnily. Investoři zkoumají společnosti pečlivěji a kladou vyšší nároky na obchodní modely a cesty k ziskovosti. Zatímco v letech boomu byly často financovány nápady a týmy, dnes investoři vyžadují konkrétní důkazy o tržním potenciálu a konkurenceschopnosti.

Obzvláště pozoruhodná je role zahraničních investorů ve velkých obchodech. Téměř polovina všech obchodů s rizikovým kapitálem přesahujících 50 milionů eur v Německu je realizována výhradně zahraničními investory. To naznačuje formu oceňovací arbitráže: zahraniční investoři investují za příznivější evropské ocenění s cílem později odejít v USA za vyšší ocenění.

Jaké závěry lze vyvodit pro budoucnost sektoru umělé inteligence?

Současný vývoj v sektoru umělé inteligence naznačuje zásadní konsolidaci trhu, která s sebou nese jak příležitosti, tak i rizika. Zaměření na velké investice pravděpodobně povede k oligopolizaci, kdy trhu bude dominovat několik velkých hráčů. Tento vývoj by mohl potlačit inovace, protože disruptivní nápady od menších společností budou mít menší šanci na získání financování.

Zároveň by selektivnější investiční strategie mohla vést k udržitelnějším obchodním modelům. Tlak na vývoj ziskových a škálovatelných řešení nutí společnosti k realističtějšímu přístupu k aplikacím umělé inteligence. Studie MIT, která ukázala, že 95 procent projektů umělé inteligence nepřináší měřitelnou návratnost investic, zdůrazňuje potřebu této korekce.

Geografické posuny se pravděpodobně zintenzivní. Regiony se silnými technickými univerzitami a zavedenými technologickými ekosystémy, jako je Bavorsko nebo Bádensko-Württembersko, by mohly nabýt na významu, zatímco tradiční startupová centra zaměřená na spotřebitelské aplikace by mohla upadnout.

To představuje důležité oblasti, v nichž by tvůrci politik měli jednat. Navrhované poukázky na umělou inteligenci a zvýšená podpora spolupráce mezi malými a středními podniky a startupy by mohly pomoci překlenout mezeru ve financování. Bez cílené podpory menších inovátorů existuje riziko, že Německo a Evropa v globálním závodě v oblasti umělé inteligence dále zaostanou.

Varování Sama Altmana před bublinou umělé inteligence by mělo být bráno vážně, i když by mohlo být strategicky motivováno. Paralely s bublinou internetových společností jsou nepopiratelné: nadsazené ocenění, nedostatek životaschopných obchodních modelů a slepá víra v technologie. Kontrolovaný pokles ocenění by mohl být prospěšný a vést k udržitelnějšímu rozvoji v sektoru umělé inteligence.

Sektor umělé inteligence nakonec čelí zásadní zkoušce. Éra neomezeného financování bez konkrétních výsledků se blíží ke konci. Z dlouhodobého hlediska budou úspěšné pouze společnosti, které řeší skutečné problémy a vytvářejí prokazatelnou hodnotu. Tento vývoj může být bolestivý, ale mohl by vést k vyspělejšímu a udržitelnějšímu odvětví umělé inteligence, které skutečně přináší společenské a ekonomické výhody.

☑️ Podpora MSP ve strategii, poradenství, plánování a implementaci

☑ Vytváření nebo přepracování strategie AI

☑️ Pioneer Business Development

Konrad Wolfenstein

Rád posloužím jako váš osobní poradce.

Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře níže nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) .

Těším se na náš společný projekt.

Xpert.Digital je centrum pro průmysl se zaměřením na digitalizaci, strojírenství, logistiku/intralogistiku a fotovoltaiku.

S naším 360° řešením pro rozvoj podnikání podporujeme známé společnosti od nových obchodů až po poprodejní služby.

Market intelligence, smarketing, automatizace marketingu, vývoj obsahu, PR, e-mailové kampaně, personalizovaná sociální média a péče o potenciální zákazníky jsou součástí našich digitálních nástrojů.

Více se dozvíte na: www.xpert.digital - www.xpert.solar - www.xpert.plus