Paradox kapitálu: Proč by OpenAI a Tesla v Evropě selhaly – Není to strach, ale „odlišný“ způsob myšlení.

Důkaz konceptu vs. Důkaz vize: Skutečný důvod technologického zaostávání Evropy

Proč technologické revoluce, které formují náš každodenní život – od vyhledávačů po umělou inteligenci – pocházejí téměř výhradně z USA, zatímco Evropa i přes vynikající výzkum a dostatečný kapitál často zůstává pouhým divákem? Odpověď na tuto otázku je složitější než pouhé poukázání na chuť riskovat nebo byrokracii.

Následující článek se zabývá hloubkovou analýzou zásadních rozdílů mezi americkou a evropskou investorskou DNA. Tvrdí, že klíčový rozdíl není finanční, ale epistemologický. Zatímco Evropa je uvězněna v paradigmatu „vykořisťování“ a striktně váže investice k „důkazu konceptu“ – tedy k prokázání proveditelnosti na základě minulých dat – Silicon Valley funguje na principu „důkazu vize“.

Zjistěte, proč by společnosti jako SpaceX nebo OpenAI byly podle evropských měřítek považovány za nezodpovědné plýtvání kapitálem a jak schopnost Ameriky předvídat vzorce vytváří ekonomickou realitu, která systematicky zanechává starý kontinent pozadu. Zkoumání hodnoty informací, tempa rozhodování a ceny, kterou platíme za naši bezpečnost.

Vhodné pro:

• Organizační ambidextria jako strategický obchodní model: Jak je rozvoj průzkumného podnikání řešením

Co američtí investori rizikového kapitálu viděli v Elonu Muskovi a co Evropané přehlédli: Umění rozpoznávání vzorů

Zásadní rozdíl mezi evropskými a americkými investory nespočívá v množství dostupného kapitálu, ale v epistemologickém rámci, s nímž je tento kapitál alokován. Tuto tezi empiricky podporují úspěšné příběhy společností OpenAI, Tesla, SpaceX a dalších transformačních společností, zatímco evropské technologické společnosti i přes značné počáteční příležitosti a dostupné talenty nadále systematicky nedaří dominovat na hlavních globálních trzích. Důvod nespočívá primárně v nedostatku inovací nebo inteligence, ale v inverzním chápání toho, jaké informace jsou relevantní pro investiční rozhodnutí a kdy by tato rozhodnutí měla být vůbec učiněna.

Paradox financování USA a umění rozpoznávání vzorů

Analýza peněžních toků v Silicon Valley podle klasických kritérií racionální alokace kapitálu zpočátku odhaluje paradoxní obraz. Sam Altman nezískal za OpenAI jen miliony, ale miliardy dolarů, přestože společnost v době těchto investic neměla ani významné příjmy, ani konzistentní zisky. Tesla Elona Muska byla financována s oceněním, které se na základě tradičních matematických modelů jevilo jako zcela nepravděpodobné. SpaceX, společnost, která měla revolucionizovat raketovou technologii, získala obrovské množství kapitálu, přestože zavedený kosmický průmysl prohlásil právě tento přístup za neúspěšný. Z pohledu evropského investora se tato rozhodnutí jeví jako čirá spekulace, ba dokonce bezohledná destrukce kapitálu.

Právě v tomto úsudku se však názory rozcházejí. Zatímco evropští investoři by tyto transakce klasifikovali jako iracionální, americké fondy rizikového kapitálu si uvědomily něco jiného: Identifikovaly vzorce, které by žádná konvenční finanční zpráva nezachytila. Viděly zakladatele s abnormální schopností soustředění. Viděly trhy, které ještě neexistovaly, ale nevyhnutelně se měly objevit. Viděly technologické cesty, kde první krok přinese exponenciální výhodu. To není spekulace; je to přesné rozpoznávání vzorců.

Spor o metodu: Důkaz konceptu versus Důkaz vize

Evropští investoři fungují na odlišném vrstvěném modelu. Požadují ověření konceptu (proof of concept). To znamená, že před investováním značné částky peněz musí být již prokázána proveditelnost. Musí existovat prototypy, ideálně s počátečními zkušenostmi od zákazníků. Ocenění je úzce spjato s historickými benchmarky. Jednání se točí kolem multiplikátorů a prognóz zisku. Ziskový fiskální rok není jen žádoucí, ale v mnoha případech je de facto předpokladem pro rozsáhlé kolo financování.

Americká mentalita naopak funguje na konceptu „důkazu vize“. Jedná se o zásadní obrácení kauzality. Kapitál zde není poskytován proto, že existuje důkaz úspěchu, ale proto, že byl poskytnut důkaz, že zakladatel nebo zakládající tým má schopnost dosáhnout konkrétní budoucnosti. OpenAI získala financování, protože Sam Altman a jeho tým rozpoznali směr, kterým se umělá inteligence vyvíjí, a protože prokázali schopnost tímto směrem s radikální jasností pokračovat. Důkazem nebyl funkční produkt s příjmy, ale prokázaná schopnost mít vizi a strategické odhodlání.

Vhodné pro:

• Tajný recept Googlu? Obchodní ambidextria nebo průzkum: Podnikatelská ambidextria pro úspěch.

Využívání versus průzkum: Ekonomická teorie

To odpovídá známému konceptu z organizačního výzkumu zvanému organizační ambidexterita. Tento koncept rozlišuje mezi dvěma základními způsoby jednání: exploací a explorací. Exploatace znamená optimalizaci již známých procesů, trhů a technologií. Jde o extrahování maximální hodnoty ze stávajících struktur, dosažení zvýšení efektivity a zajištění stávajících pozic. Explorace na druhou stranu znamená aktivní hledání zcela nových cest, trhů a technologií. Toleruje vysokou míru selhání, protože cílem není okamžitá ziskovost, ale spíše objevení oblastí s potenciálně exponenciální škálovatelností.

Evropská investorská základna se historicky pochopitelně silně specializovala na vykořisťování. Hlavní evropské finanční instituce vznikly v době, kdy stabilita a předvídatelnost byly určujícími charakteristikami kapitalismu. Bankovní a pojišťovací systémy byly koncipovány jako administrativní instituce. Dokonce i moderní soukromé investiční společnosti v Evropě nakonec fungují podle tohoto vzorce: získávají zavedené společnosti, optimalizují procesy, snižují náklady, zvyšují provozní efektivitu a poté prodávají se ziskem. To je vysoce ziskové, pokud jde o maximalizaci stávající hodnoty.

Americká investorská třída se však specializuje na průzkum, a to v neposlední řadě díky historii osídlení a založení země. Jsou zvyklí investovat v nejistotě. Historicky viděli, že nové trhy vznikají prostřednictvím radikálních inovací, nikoli optimalizací stávajících struktur. Internalizovali si přesvědčení, že největší zisky nepocházejí z optimalizace stávajících podniků, ale z vytváření zcela nových kategorií.

Evropská dominance vykořisťování

1. V organizačním výzkumu: „Past kompetencí“

Toto je technicky nejpřesnější termín v kontextu exploatace vs. průzkumu.
Vysvětlení: Organizace se stává stále zdatnější v tom, co již dělá (exploatace). Protože je v krátkodobém horizontu úspěšná a maximalizuje zisky, investuje do této optimalizace ještě více. To však vede ke ztrátě schopnosti objevovat nové cesty (průzkum).
Základní myšlenka zní: „Budeme dělat to, v čem jsme dobří, ještě efektivněji.“

2. Strategické: Inkrementalismus (neboli inkrementální myšlení)

Vysvětlení: Důraz je kladen na postupné vylepšování stávajících produktů nebo procesů spíše než na radikální inovace (disruptivní inovace).
Základní myšlenka je, že budoucnost je vnímána jako lineární pokračování minulosti, kterou je třeba jednoduše optimalizovat.

3. Ekonomická/systémově-teoretická: závislost na vývojové cestě

Vysvětlení: Rozhodnutí jsou omezena minulými událostmi a stávajícími strukturami (investice, infrastruktura, mentální modely). Lidé se drží známé cesty, protože změna kurzu se jim zdá příliš nákladná nebo riskantní.
Základní myšlenka je: „Je racionálnější používat stávající infrastrukturu než stavět novou.“

4. Psychologické: Averze ke ztrátě a zkreslení status quo

Vysvětlení: Psychologická tendence klást ztráty větší důraz než potenciální zisky. Při exploataci je zisk jistý (i když omezený), zatímco při průzkumu je ztráta možná.
Základní myšlenka je: „Dva ptáky v ruce jsou lepší než dva v buši.“ (Orientace na bezpečnost).

5. V kontextu: Empirismus / mentalita „důkazu konceptu“

Je to empiricko-administrativní přístup.
Vysvětlení: Člověk věří pouze tomu, co je již podpořeno daty (empirickými důkazy). Rozhodnutí jsou založena na retrospekci (zprávách) spíše než na předvídavosti (vizi).
Základní myšlenka: „Žádná investice bez ověřených dat.“

Když si někdo systematicky volí vykořisťování, často se to nazývá optimalizační nebo konzervativní myšlení, které riskuje pád do pasti kompetence.

Využijte rozsáhlé pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Xpert.Digital má hluboké znalosti z různých odvětví. To nám umožňuje vyvíjet strategie šité na míru, které jsou přesně přizpůsobeny požadavkům a výzvám vašeho konkrétního segmentu trhu. Neustálou analýzou tržních trendů a sledováním vývoje v oboru můžeme jednat s prozíravostí a nabízet inovativní řešení. Kombinací zkušeností a znalostí vytváříme přidanou hodnotu a poskytujeme našim zákazníkům rozhodující konkurenční výhodu.

Více o tom zde:

• Využijte 5x odborných znalostí Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 EUR měsíčně

Proof of concept zpomaluje Evropu: Co dělají američtí investoři jinak v OpenAI a SpaceX

Technologické zpoždění a překážky škálování

Tato organizační asymetrie s pozoruhodnou přesností vysvětluje, proč technologické revoluce posledních dvou desetiletí téměř výhradně vznikly v USA. Cloudová revoluce nevznikla v Evropě, i když by ji evropští inženýři jistě byli schopni iniciovat. Umělá inteligence nebyla ovládána evropskými laboratořemi, a to navzdory existenci tamějších výzkumných excelence. Sociální média nevznikla z evropských startupů, i když k tomu byly přítomny sociologické podmínky. Nejde o otázku inteligence ani technologického know-how, ale spíše o otázku ochoty investovat kapitál do určité formy nejistoty.

Rozhodující okamžik, kdy se tyto dva světy rozcházejí, leží v kritické fázi škálování. Společnost jako OpenAI by v evropském investičním prostředí nikdy nezískala potřebný kapitál k investicím do intenzivní výpočetní infrastruktury potřebné k trénování velkých jazykových modelů. Evropští investoři by požadovali ziskové, jednotné ekonomiky. Požadovali by validaci trhu. Požadovali by organický růst. To vše jsou otázky, na které v té době ještě nebylo možné s jistotou odpovědět. V Americe však byla klíčová otázka položena jinak: Pokud předpokládáme, že budoucnosti dominují velké jazykové modely, kolik kapitálu potřebujeme k realizaci této budoucnosti? To je zcela jiná otázka a vede ke zcela jiným odpovědím.

Vhodné pro:

• Konkurenceschopnost Evropy v krizi: Organizační ambidextria jako strategické východisko

Rytmus rozhodování a hodnota anticipace

S tímto zásadním rozdílem v mentalitě je spojen i rytmický efekt. Evropští investoři pracují tempem spojeným s dlouhodobým plánováním a zaměřením na stabilitu. Financování je uvolňováno v tranších. Musí být splněny milníky. Další kolo financování závisí na splnění velmi specifických kritérií. To vytváří přirozené zpoždění mezi identifikací příležitosti a alokací kapitálu. Během tohoto zpoždění příležitosti mizí.

Američtí investoři na druhou stranu jednají jiným tempem. Klíčové rozhodnutí se činí relativně rychle, ale s obrovským množstvím kapitálu a silným závazkem. Fond rizikového kapitálu, který investoval do OpenAI, tak neučinil s rezervovaným testovacím kapitálem, ale s značnými prostředky z vlastního portfolia. To vytváří jiný druh sladění. Investor je exponenciálně závislý na úspěchu společnosti.

Dalším často přehlíženým rozměrem je otázka, jak se informace oceňují. Evropský investor, který usiluje o Profit of Concept (Zisk konceptu), v podstatě operuje s určitou tezí o informacích. Tato teze tvrdí, že existující a spolehlivé informace jsou kritériem pro rozhodování. Čím menší nejistota, tím racionálnější je rozhodnutí. Americký investor, který usiluje o Proof of Vision (Proof of Vision), operuje s jinou tezí o informacích. Tvrdí, že schopnost předvídat budoucí informace a jednat na jejich základě soudržně je cennější než informace aktuální. Zakladatel, který dokáže vidět dříve, než uvidí svět, bude utvářet budoucnost.

Nejde jen o psychologický rozdíl. Má to konkrétní ekonomické důsledky. S tím, jak se svět exponenciálně rychleji mění, se schopnost činit předvídavá rozhodnutí stává cennější než schopnost činit informovaná rozhodnutí. Toto je ústřední teze, na které stojí teze Proof of Vision (Důkaz vize). Není spekulativní, ale spíše přesně odvozená z ekonomických principů.

Ilustrativní příklad: Ocenění SpaceX

Konkrétní příklad to ilustruje: Evropský investor by v roce 2015 do vesmírného programu Elona Muska neinvestoval. Společnosti chyběly ziskové, standardizované ekonomiky. Náklady na vývoj byly obrovské a zcela nepředvídatelné. Zavedený vesmírný průmysl se tomuto podniku vysmíval. Z evropského hlediska oceňování to představovalo nevyčíslitelné riziko. Americký investor se však zeptal: Pokud je soukromý vesmírný průmysl budoucností, pokud se náklady na starty raket mnohonásobně sníží, pokud je to předpoklad pro komerční vesmírnou ekonomiku, pak musíme investovat hned, než to udělá někdo jiný. SpaceX je nyní jednou z nejcennějších soukromých společností na světě. Tento rozdíl není náhodný.

Struktury řízení: Kontrola versus delegovaná důvěra

Rozdíl je patrný i v oblasti správy a řízení a kontroly. Evropští investoři obvykle jednají z pozice kontroly. Chtějí místa v představenstvu. Chtějí podrobné struktury reportingu. Chtějí pochopit, co se děje. Toto je klasický model správy portfolia, odvozený z finanční teorie a řízení rizik. Američtí investoři naopak často pracují s formou delegované kontroly. Vybírají si zakladatele, kterým důvěřují, a poté jim poskytují značnou svobodu. Reporting je méně podrobný, ale výše kapitálu je vyšší a omezení je méně.

To vede k paradoxní situaci. Evropští investoři se snaží snížit riziko prostřednictvím kontroly. To ve skutečnosti vede k vyšším rizikům, protože to omezuje schopnost zakladatele jednat. Američtí investoři se snaží snížit riziko selektivním uvolňováním kapitálu a vysokou úrovní důvěry. To funguje, protože to zakladatelům umožňuje činit rychlá rozhodnutí.

Vhodné pro:

• Německý paradox hlubokých technologií: Německo čelí největší hádance hospodářské politiky ve své historii

Kulturní identita, síťové efekty a časové horizonty

Existuje také rozměr související s kulturním sebevědomím. Amerika je země, která se považuje za tvůrce budoucnosti. Velké majetky se zde vytvářejí zaváděním zcela nových kategorií, nikoli optimalizací stávajících struktur. To je hluboce zakořeněno v mentalitě společnosti. Evropa, a zejména Německo, je zemí s mnohem starší řadou průmyslových revolucí. Velké majetky často nevznikaly prostřednictvím nových podniků, ale profesionalizací a optimalizací stávajících struktur. To se promítá do zásadní nejistoty ohledně toho, jak se s naprostou nejistotou vypořádat.

Třetím jevem je síťový efekt v alokaci kapitálu. V Americe se investorské sítě formovaly v průběhu desetiletí a fungovaly podle podobných kritérií. To vede k jakési stádní mentalitě, která je v tomto případě konstruktivní: Když prominentní fond rizikového kapitálu investuje do určité vize, ostatní fondy ho často následují. To exponenciálně zesiluje tok kapitálu. V Evropě je tento jev méně výrazný, protože základní investiční filozofie jsou méně koherentní.

Dalším důležitým bodem je otázka časových horizontů. Evropští investoři, zejména institucionální investoři, jako jsou penzijní fondy, pracují s časovými horizonty, které očekávají ziskovost do pěti až sedmi let. Americké fondy rizikového kapitálu často pracují s časovými horizonty deseti až patnácti let. To je zásadní rozdíl související se strukturou skupin institucionálních investorů. Evropský penzijní fond musí svým členům pravidelně hlásit výnosy. Americký fond rizikového kapitálu si může ve své investorské smlouvě stanovit, že nerealizované zisky nemusí být okamžitě převedeny do výnosů.

Globální dominance, změna a strukturální realita

Důsledky těchto rozdílů v mentalitě jsou pozorovatelné ve struktuře globálního technologického průmyslu. Téměř všechny nejhodnotnější společnosti světa byly založeny americkým kapitálem v rámci amerických startupových sítí. Není to proto, že by Evropané byli hloupí nebo méně inovativní. Je to proto, že mechanismy alokace kapitálu v Americe mají schopnost investovat rychleji do exponenciálního potenciálu.

Existují však také náznaky, že se tento systém v posledních letech mění. Zvýšená přítomnost evropských megafondů, které operují s výrazně větším objemem kapitálu, a rostoucí povědomí o potřebě klást větší důraz na průzkum naznačují, že probíhá proces učení. Firmy jako Balderton Capital a Index Ventures v Evropě záměrně fungují podle amerického modelu a byly s ním poměrně úspěšné. To ukazuje, že myšlení není genetické ani neměnné, ale lze se mu naučit.

Přesto přetrvávají značné strukturální překážky. Evropské regulační prostředí často nutí finanční instituce k přijetí konzervativnější strategie alokace kapitálu. Komunikační průmysl v Evropě je fragmentovanější, což investorům ztěžuje rychlé rozhodování. Kultura startupů je méně výrazná, což znamená, že existuje méně potenciálních zakladatelů-jednorožců, do kterých by se dalo investovat.

Mentalita evropského investora není morálně méněcenná ani zásadně iracionální. Je produktem historického a regulačního prostředí. Funguje mimořádně dobře pro určité typy společností a trhů. Ale pro exponenciální růst ekonomiky, která definovala technologický průmysl v posledních dvou desetiletích, je tato mentalita podstatnou překážkou. Investor, který požaduje důkaz konceptu, bude vždy zaostávat za investorem, který investuje do důkazu vize. Není to otázka štěstí, ale matematický fakt.

☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina

☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem národním jazyce!

Konrad Wolfenstein

Rád vám a mému týmu posloužím jako osobní poradce.

Kontaktovat mě můžete vyplněním kontaktního formuláře nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: wolfenstein ∂ xpert.digital

Těším se na náš společný projekt.

☑️ Podpora MSP ve strategii, poradenství, plánování a implementaci

☑️ Vytvoření nebo přeladění digitální strategie a digitalizace

☑️ Rozšíření a optimalizace mezinárodních prodejních procesů

☑️ Globální a digitální obchodní platformy B2B

☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Veletrhy

Naše globální odborné znalosti v oblasti rozvoje podnikání, prodeje a marketingu v oboru a v oblasti podnikání - Obrázek: Xpert.Digital

Zaměření na odvětví: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl

Více o tom zde:

• Obchodní centrum Xpert

Tematické centrum s poznatky a odbornými znalostmi:

• Znalostní platforma o globální a regionální ekonomice, inovacích a trendech specifických pro dané odvětví
• Sběr analýz, impulsů a podkladových informací z našich oblastí zájmu
• Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
• Tematické centrum pro firmy, které se chtějí dozvědět více o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru