Americká dluhová krize a pokušení prolomit fiskální tabu: De facto vyvlastnění věřitelů

Pokud chce americká supervelmoc vyvlastnit své věřitele

Spojené státy čelí jedné z největších fiskálních výzev ve své historii. Na konci září 2024 dosáhl státní dluh přibližně 35,5 bilionu dolarů a do října 2025 se již zvýšil na téměř 38 bilionů dolarů. To nyní odpovídá přibližně 123 procentům amerického hospodářského výkonu, což je úroveň, která překračuje i dluhovou zátěž na konci druhé světové války. Tento dramatický vývoj se odehrává tempem, které znepokojuje i zkušené finanční experty. Během pouhých několika měsíců se úroveň dluhu zvýšila o více než 1 bilion dolarů, což je částka, která se ještě před několika desetiletími zdála nepředstavitelná.

Tato holá čísla jsou ještě znepokojivější kvůli rychlosti, s jakou se dynamika zhoršuje. Mezi rokem 2021 a dneškem se roční úrokové platby Spojených států více než zdvojnásobily, z přibližně 533 miliard dolarů na více než 1,16 bilionu dolarů. Konkrétně to znamená, že americká vláda vynakládá přibližně 3 miliardy dolarů denně jen na obsluhu dluhu. Poprvé v historii země tyto úrokové platby dokonce převyšují celkové výdaje na obranu, což je kategorie výdajů tradičně považovaná za posvátnou a podporující nárok armády na globální nadvládu.

Kongresový rozpočtový úřad předpovídá pro nadcházející roky ještě drastičtější vývoj. Do roku 2035 se očekává, že veřejně držený státní dluh vzroste ze současné úrovně přibližně 30 bilionů dolarů na 52 bilionů dolarů, což by odpovídalo poměru dluhu k HDP ve výši 118 procent ekonomického výkonu. Podle těchto odhadů se úrokové výdaje zvýší ze současných 2,4 procenta hrubého domácího produktu na 3,9 procenta v roce 2034, čímž výrazně překročí historická maxima z konce 80. a začátku 90. let. Tyto projekce však vycházejí z předpokladu, že úrokové sazby zůstanou dlouhodobě mírné a že Federální rezervní systém bude trvale dosahovat svého inflačního cíle ve výši 2 procent. Oba předpoklady jsou vzhledem ke strukturálním deficitům a politické neochotě zavést opatření fiskální konsolidace velmi nejisté.

Vhodné pro:

• Největší problémy USA současnosti: Ekonomické výzvy a jejich řešení

Zrádný plán a jeho vynálezce

V této hrozivé situaci si jeden ekonomický poradce udělal jméno a jeho myšlenky upoutaly pozornost mezinárodního finančního světa. Stephen Miran, 41letý ekonom s akademickým vzděláním z Bostonské univerzity a Harvardu, kde získal doktorát pod vedením renomovaného ekonoma Martina Feldsteina, publikoval v listopadu 2024 článek, který tvoří základ pro takzvanou dohodu Mar-a-Lago. Miran, který působil jako poradce na ministerstvu financí během Trumpova prvního funkčního období a následně pracoval v investiční firmě Hudson Bay Capital Management, byl Trumpem jmenován předsedou Rady ekonomických poradců a od srpna 2025 působí také v Radě guvernérů Federálního rezervního systému.

Koncept, který vymyslel Mirano, nese zvučný název Trumpovy rezidence na Floridě a jeho rétorika je založena na historických precedentech, jako je dohoda z Plaza z roku 1985 a Brettonwoodská dohoda z roku 1944. Zatímco však tyto dohody ve skutečnosti představovaly multilaterální koordinační pokusy o stabilizaci mezinárodního měnového systému, dohoda z Mar-a-Lago je něco zásadně jiného: plán na zmírnění zátěže amerického rozpočtu prostřednictvím de facto částečného vyvlastnění zahraničních věřitelů.

Jádro myšlenky je nápadně jednoduché a zároveň znepokojivé. Zahraniční vlády, které v současnosti drží značné množství amerických státních dluhopisů, mají být politickým a ekonomickým tlakem přesvědčeny k výměně svých krátkodobých až střednědobých dluhopisů za tzv. Century Bonds. Tyto stoleté dluhopisy by nesly výrazně nižší úrokové sazby než současné cenné papíry, což by podstatně snížilo roční úrokovou zátěž USA. Nabídka věřitelům je jen těžko maskovaným vydíráním: Ti, kteří dobrovolně vymění své dluhopisy, obdrží nižší cla nebo lepší přístup na americký domácí trh. Ti, kteří odmítnou, čelí obchodním sankcím a možnému vyloučení z nejlukrativnějšího trhu světa.

Iluze dobrovolnosti

To, co Miran a jeho následovníci vykreslují jako uspořádání volného trhu, by ve skutečnosti nebylo nic jiného než zadní vrátka v bankrotu. Harvardský ekonom Kenneth Rogoff, jeden z předních světových expertů na krize státního dluhu, to shrnul v rozhovoru pro podcast Financial Times: Toto je bankrot. Pokud země prohlásí svým věřitelům, že již nebude dodržovat dohodnuté podmínky, a místo toho nadiktuje nové, výrazně méně příznivé podmínky, pak se jedná o právně a ekonomicky srážku dluhu, bez ohledu na to, jak je zabalena.

Historický výzkum restrukturalizace státního dluhu jasně ukazuje, že rozhodujícím kritériem pro selhání není nominální snížení dluhu, ale snížení současné hodnoty z pohledu věřitelů. Například u řeckých státních dluhopisů restrukturalizovaných v roce 2012 se tzv. srážka pohybovala mezi 59 a 65 procenty v závislosti na metodě výpočtu. U kyperských dluhopisů v roce 2013 činila v průměru 36 procent. Ačkoli byly tyto srážky formálně označovány za dobrovolné, byl vyvíjen značný politický a regulační tlak na to, aby se dotčené banky a institucionální investoři povzbudili k účasti.

To, co Miran navrhuje pro americké vládní dluhopisy, by se řídilo stejnou logikou. Zahraniční centrální banky by musely vyměnit své stávající dluhopisy, které mohou splatit za několik let a nesou tržní úrokové sazby tři až čtyři procenta, za stoleté dluhopisy s úrokovými sazbami hluboko pod dvěma procenty. Ztráta současné hodnoty pro věřitele by byla obrovská a hromadila by se po celá desetiletí. Za předpokladu diskontní sazby čtyři až pět procent, která je typická pro vládní dluhopisy se solidním úvěrovým ratingem, by se srážka u mnoha dotčených dluhopisů pohybovala mezi 40 a 60 procenty.

Geopolitický rozměr dluhové pasti

Zranitelnost Spojených států v důsledku jejich závislosti na zahraničních věřitelích je značná. Více než 30 procent amerických státních dluhopisů v oběhu drží zahraniční investoři, což představuje přibližně devět bilionů dolarů. Na čele seznamu je Japonsko s přibližně 1,15 bilionu dolarů a Čína s přibližně 730 miliardami dolarů. Spojené království, Lucembursko, Belgie, Švýcarsko a Kajmanské ostrovy dohromady drží další významné částky. Je zajímavé, že mnoho z těchto finančních center je spíše než nezávislými investory než spíše kanály pro mezinárodní toky kapitálu, protože sídlí v nich významné depozitní instituce, jako jsou Euroclear a Clearstream.

Japonsko se nachází v obzvláště delikátní situaci. Země hromadí americké vládní dluhopisy po celá desetiletí, částečně z důvodu stability měny a částečně jako vyjádření svých úzkých bezpečnostních vazeb s Washingtonem. Tyto dluhopisy mají obrovský význam pro japonské institucionální investory, zejména penzijní fondy a pojišťovny, protože vyrovnávají jejich portfolia a zajišťují předvídatelné výnosy. Nucená směna za nízkovýnosné century Bonds by způsobila značné ztráty a mohla by destabilizovat celý japonský finanční systém. Navíc by takové opatření vážně prověřilo spojenectví mezi oběma zeměmi, zejména v době, kdy je Japonsko v regionu nepostradatelné jako protiváha Číny.

Čína na druhou stranu již v posledních letech začala snižovat své držby amerických státních dluhopisů. Čínské rezervy klesly na nejnižší úroveň od roku 2008, což částečně odráží strategické diverzifikační úvahy, ale částečně také nedůvěru v americkou fiskální politiku. Peking investoval značné prostředky do zlata a snažil se vytvořit alternativní měnové kanály, aby snížil svou závislost na dolaru. Hrozba nucené restrukturalizace dluhu by tento proces pouze urychlila a mohla by povzbudit další země, aby také snížily své dolarové rezervy.

Triffinovo dilema v 21. století

Problém, který se Miran snaží vyřešit, není v žádném případě nový. V 60. letech 20. století popsal belgicko-americký ekonom Robert Triffin základní dilema rezervní měny. Země, jejíž měna slouží jako globální rezervní měna, musí světu poskytovat dostatečnou likviditu k usnadnění mezinárodního obchodu. To strukturálně vyžaduje obchodní deficity, protože země musí dovážet více než vyvážet, aby uspokojila poptávku po své měně. Zároveň tyto trvalé deficity podkopávají důvěru v měnu a schopnost země dlouhodobě splácet své dluhy.

Miran tvrdí, že Spojené státy jsou chyceny právě v této pasti. Globální poptávka po dolarech a bezpečných aktivech denominovaných v dolarech, zejména po státních dluhopisech, vede ke strukturálnímu nadhodnocení dolaru. Toto nadhodnocení zdražuje americký export a zlevňuje dovoz, což narušuje průmyslovou základnu země. Zároveň status rezervní měny umožňuje Spojeným státům téměř neomezeně si půjčovat v zahraničí, protože poptávka po státních dluhopisech je neelastická. Tato přemrštěná výsada, jak byla kdysi formulována, však má svou cenu: americký průmysl byl oslaben, závislost na zahraničním kapitálu vzrostla a dluhové břemeno hrozí neudržitelným.

Moderní verze Triffinova dilematu je však složitější než jeho původní formulace. V 60. letech 20. století se řešilo téma zlatého krytí dolaru a toho, zda Spojené státy vlastní dostatek zlata k splacení všech dolarů v oběhu. Tento problém byl vyřešen v roce 1971 zrušením směnitelnosti zlata. Dnes se již nejedná o zlato, ale spíše o důvěru ve schopnost a ochotu Spojených států řádně splácet své dluhy. Miralova reformulace spočívá v tom, že náklady spojené se statusem rezervní měny nesou neúměrně americký průmysl a američtí pracující, zatímco výhody jsou soustředěny ve finančním systému.

Kritici tohoto názoru, včetně ekonomů jako Michael Bordo a Robert McCauley, poukazují na to, že současná situace má méně společného se systémovým dilematem než s americkou fiskální nezodpovědností. USA by jistě mohly snížit své dva deficity, rozpočtový deficit a deficit běžného účtu, pokud by byly ochotny omezit výdaje a zvýšit příjmy. Problémem není role dolaru jako rezervní měny sama o sobě, ale skutečnost, že USA tuto roli využívají k financování nadměrných spotřebních výdajů spíše než produktivních investic.

Historické paralely a jejich meze

Zastánci dohody z Mar-a-Lago poukazují na dva historické precedenty: Brettonwoodskou dohodu z roku 1944 a dohodu z Plaza z roku 1985. Obě dohody jsou uváděny jako příklady úspěšné mezinárodní koordinace reorganizace měnového systému. Bližší pohled však odhaluje zásadní rozdíly, které znemožňují jednoduchou aplikaci na dnešní situaci.

Brettonwoodský systém zavedl dolar jako centrální rezervní měnu, vázanou na zlato fixním kurzem 35 dolarů za unci. Všechny ostatní měny byly vázány na dolar fixními směnnými kurzy. Tento systém fungoval, dokud si Spojené státy udržovaly dominantní ekonomické postavení a svět měl důvěru ve stabilitu dolaru. Zhroutil se v roce 1971, kdy americké zlaté rezervy již nestačily k pokrytí všech dolarů a Nixon zrušil směnitelnost zlata. Brettonwoodský systém byl nakonec příkladem selhání fixního měnového systému tváří v tvář strukturálním nerovnováhám.

Dohoda z Plazy z roku 1985 se pokusila oslabit nadhodnocený dolar koordinovanými intervencemi zemí G5. Během dvou let dolar klesl vůči jenu a německé marce o 40 procent. Krátkodobě tato intervence dosáhla svého cíle: dolar oslabil a americký obchodní deficit se začal snižovat. Dlouhodobě však byly důsledky ambivalentní. V Japonsku přispělo rychlé zhodnocení jenu ke vzniku cenové bubliny aktiv na konci 80. let, jejíž prasknutí odstartovalo nechvalně známá ztracená desetiletí. Americké obchodní nerovnováhy se o několik let později vrátily, protože strukturální příčiny – nízká míra úspor a vysoké vládní výdaje – nebyly řešeny.

Dohoda z Mar-a-Lago se od obou historických příkladů zásadně odlišuje svou jednostranností a vyděračskou povahou. Brettonwoodská a Plaza Accord byly multilaterální dohody, které navzdory všem mocenským asymetriím byly alespoň formálně založeny na vzájemném souhlasu. Dohoda z Mar-a-Lago by naopak představovala diktát Spojených států jejich věřitelům, podpořený hrozbou ekonomických sankcí. To by nejen destabilizovalo mezinárodní měnový systém, ale také zásadně podkopalo důvěru v americké finanční trhy.

Naše odborné znalosti v USA v oblasti rozvoje obchodu, prodeje a marketingu - Obrázek: Xpert.Digital

Zaměření na odvětví: B2B, digitalizace (od AI po XR), strojírenství, logistika, obnovitelné zdroje energie a průmysl

Více o tom zde:

• Obchodní centrum Xpert

Tematické centrum s poznatky a odbornými znalostmi:

• Znalostní platforma o globální a regionální ekonomice, inovacích a trendech specifických pro dané odvětví
• Sběr analýz, impulsů a podkladových informací z našich oblastí zájmu
• Místo pro odborné znalosti a informace o aktuálním vývoji v oblasti podnikání a technologií
• Tematické centrum pro firmy, které se chtějí dozvědět více o trzích, digitalizaci a inovacích v oboru

Role cel v geopolitické šachové hře

Ústřední součástí Miralovy strategie je masivní využívání cel jako prostředku nátlaku a zdroje příjmů. Trump tento nástroj již ve svém druhém funkčním období hojně využíval. 2. dubna 2025, který nazval Dnem osvobození, znamenalo začátek nové éry protekcionistické obchodní politiky. V tento den vstoupila v platnost komplexní reciproční cla, která se týkala prakticky všech obchodních partnerů Spojených států. Pro Evropskou unii byla uvalena cla ve výši 20 procent, pro Čínu 34 procent a pro Japonsko 24 procent. Pro všechny ostatní země platí základní clo ve výši nejméně 10 procent.

Logika této celní politiky je mnohostranná. Na jedné straně mají cla generovat přímé příjmy, které přispívají k financování federálního rozpočtu. Na druhé straně mají povzbudit americké společnosti k přesunu výroby zpět do USA, což by vytvořilo pracovní místa a posílilo průmyslovou základnu. Za třetí, cla slouží jako vyjednávací nástroj: Země ochotné realokovat své státní rezervy nebo splnit jiné americké požadavky mohou doufat v nižší cla.

Miran tvrdí, že cla nemusí nutně mít inflační účinek, pokud dolar v reakci posiluje. Silnější měna by zlevnila dovážené zboží, čímž by se vykompenzoval cenový vliv cel. Tato teorie měnové kompenzace je však velmi kontroverzní. Zkušenosti ukazují, že společnosti obecně přenášejí náklady na cla na spotřebitele, což zvyšuje ceny. Současné posilování dolaru by sice zlevnilo dovoz, ale také by prodražilo americký export, čímž by se dále oslabila konkurenceschopnost. Čistý výsledek by byl velmi nejistý a mohl by vést jak k inflaci, tak k recesi.

Představa, že by vysoká cla mohla spustit komplexní reindustrializaci USA, se také jeví jako pochybná. Zatímco investice do stavebnictví ve výrobním sektoru se za Bidenovy administrativy mezi lety 2020 a 2024 téměř čtyřnásobně zvýšily, bylo to primárně důsledkem masivních vládních dotačních programů, jako je zákon o snižování inflace a zákon o čipech a vědě. Trump mnoho z těchto programů zastavil nebo omezil a místo toho se spoléhá výhradně na cla. Zda se firmy skutečně vrátí, je otázkou. Výstavba nových výrobních zařízení trvá roky, vyžaduje masivní investice a konkuruje zavedeným lokalitám v Asii a Evropě, které mají kvalifikované pracovníky, efektivní dodavatelské řetězce a moderní infrastrukturu.

Vhodné pro:

• Proč světu hrozí finanční kolaps: Tikající dluhová bomba

Eroze dolaru jako rezervní měny

Jedním z největších nebezpečí dohody z Mar-a-Lago je její potenciální dopad na status dolaru jako globální rezervní měny. Tento status je základem americké finanční hegemonie a umožňuje USA půjčovat si za nízké úrokové sazby, efektivně vymáhat sankce a uplatňovat geopolitický vliv. Tento status však v žádném případě není inherentní ani nedotknutelný. Je založen na důvěře mezinárodních investorů ve stabilitu, likviditu a právní jistotu amerických finančních trhů.

Data již ukazují postupný pokles dominance dolaru. Podíl dolaru na globálních devizových rezervách klesl z přibližně 70 procent v roce 2000 na zhruba 57 procent v roce 2024. Tento pokles se zrychlil od rostoucího používání dolaru jako zbraně hospodářské politiky. Sankce proti Rusku po invazi na Ukrajinu, které vedly ke zmrazení rezerv ruské centrální banky v hodnotě přibližně 300 miliard dolarů, ukázaly mnoha zemím, jak zranitelné jsou, když drží své rezervy v dolarech. V reakci na to centrální banky po celém světě diverzifikují své rezervy, hromadně nakupují zlato a experimentují s alternativními měnami pro bilaterální obchod.

Hrozba nuceného srážení dluhů prostřednictvím dohody Mar-a-Lago by tento proces dramaticky urychlila. Pokud USA signalizují, že jsou ochotny ignorovat práva svých věřitelů a využít politického tlaku k vnucování nevýhodných podmínek, pak racionální investoři přehodnotí svou alokaci do amerických aktiv. Alternativní investice, zejména zlato, evropské a japonské státní dluhopisy a stále častěji i aktiva v čínských renminbi, by se staly atraktivnějšími. Zjevná výhoda krátkodobých úspor na úrokových sazbách by byla více než vyvážena vyššími dlouhodobými náklady na refinancování, protože USA by bez statusu rezervní měny musely platit výrazně vyšší rizikové prémie.

Martin Wolf, respektovaný hlavní ekonom deníku Financial Times, tuto dynamiku výstižně popsal. Tvrdí, že nadměrná dluhová politika v kombinaci s nestoudným vydíráním věřitelů je jedem pro stabilitu globálních finančních trhů. Důvěra v dolar, kdysi oprávněná, je nyní bezohledná. Toto hodnocení sdílí stále větší počet mezinárodních pozorovatelů. Dokonce i tradiční spojenci USA začínají kriticky zpochybňovat svou závislost na dolaru.

Ekonomická realita za politickými sliby

Zásadní slabinou dohody z Mar-a-Lago je její pokus vyřešit strukturální problém jednorázovým trikem. Dluhové problémy Ameriky nejsou výsledkem nadměrně vysokých úrokových sazeb, ale chronických rozpočtových deficitů. I kdyby nucená směna za century Bonds v krátkodobém horizontu uspěla ve snížení úrokových nákladů, nezměnilo by to nic na tom, že USA rok co rok utrácejí výrazně více, než vydělávají.

Strukturální rozpočtový deficit Spojených států se již léta pohybuje na úrovni pěti až šesti procent ekonomického výkonu. Hlavními hnacími silami jsou rostoucí sociální výdaje, zejména na zdravotní pojištění a sociální zabezpečení, a také rostoucí úrokové platby. Příjmy nepokrývají ani polovinu výdajů v těchto oblastech. Bez zásadních reforem, ať už prostřednictvím škrtů v dávkách nebo zvýšení daní, se tato dynamika nezmění. Trump však nemá v úmyslu přijímat taková nepopulární opatření. Naopak, jeho daňové škrty a sliby ohledně výdajů deficity dále prohloubí.

Kongresový rozpočtový úřad předpovídá, že rozpočtové deficity v příštím desetiletí dosáhnou průměrně 5,6 procenta ekonomického výkonu. To odpovídá kumulativnímu novému dluhu ve výši přibližně 22 bilionů dolarů. I kdyby se úroková zátěž dočasně snížila prostřednictvím dohody z Mar-a-Lago, Spojené státy by byly nuceny neustále se zadlužovat. Tento nový dluh by však musel být vydán za tržních podmínek a vzhledem k masivní ztrátě důvěry způsobené vydíráním věřitelů by úrokové sazby byly výrazně vyšší než dnes. Vnímaný přínos dohody by se proto rychle vypařil.

Plán navíc ignoruje dynamické dopady na ekonomiku. Masivní zvýšení cel, jako je to, které zavedl Trump, prodražuje dovoz a zvyšuje výrobní náklady amerických společností, které jsou závislé na dovážených vstupech. To vede buď k vyšším spotřebitelským cenám, což snižuje kupní sílu a zpomaluje růst, nebo ke ztrátám zisku pro společnosti, což zatěžuje investice a zaměstnanost. Obojí snižuje daňové příjmy a zhoršuje rozpočtovou situaci. Očekávané celní příjmy by mohly být více než vyváženy klesajícími příjmy z daně z příjmu a daně z příjmu právnických osob.

Riziko globálního finančního šoku

Snad největší nebezpečí dohody z Mar-a-Lago spočívá v jejím potenciálu vyvolat globální finanční šok. Trh s americkými státními dluhopisy s objemem přibližně 37 bilionů dolarů je největším a nejlikvidnějším trhem s dluhopisy na světě. Slouží jako referenční hodnota pro oceňování nespočtu dalších cenných papírů a je nedílnou součástí globálního finančního systému. Narušení tohoto trhu by mělo dalekosáhlé důsledky daleko za hranicemi Spojených států.

Pokud oznámení nuceného srážení aktiv povede k náhlé ztrátě důvěry, investoři by se mohli pokusit zbavit svých státních dluhopisů. Takový výprodej by způsobil prudký pokles cen dluhopisů a zvýšení výnosů. Rostoucí výnosy státních dluhopisů by následně zvýšily náklady na refinancování pro podniky a domácnosti, což by vyvinulo tlak na pokles akciových trhů a spustilo recesi. Ve vysoce propojené globální ekonomice by se tyto šoky rychle rozšířily do dalších zemí.

Historické zkušenosti s krizemi státního dluhu ukazují, že doba mezi prvním oznámením problému a úplnou ztrátou důvěry může být velmi krátká. Řecká dluhová krize z roku 2010 eskalovala během několika týdnů poté, co se ukázalo, že fiskální situace země je výrazně horší, než bylo oficiálně oznámeno. Ruská finanční krize z roku 1998 překvapila mnoho pozorovatelů svou závažností a rychlostí. I když Spojené státy nelze srovnávat s Řeckem ani Ruskem, tyto příklady ukazují, že ani velké ekonomiky nejsou imunní vůči náhlým krizím důvěry.

V takovém scénáři by Federální rezervní systém čelil neřešitelnému dilematu. Na jedné straně by musel zasáhnout, aby stabilizoval trh s dluhopisy USA, což by vyžadovalo masivní nákupy dluhopisů. Na druhé straně by to výrazně rozšířilo peněžní zásobu a vytvořilo inflační rizika, zejména v době, kdy je inflace již nyní pod tlakem celní politiky. Důvěryhodnost centrální banky, pracně budovaná v posledních desetiletích, by byla podkopána. Schopnost Fedu řídit ekonomiku prostřednictvím změn úrokových sazeb by byla výrazně omezena.

Politická ekonomie selhání

Z politicko-ekonomického hlediska odhaluje dohoda z Mar-a-Lago zásadní selhání amerického politického systému. Spojené státy se staly neschopnými činit nezbytná, ale nepopulární rozhodnutí. Místo řešení rozpočtového deficitu prostřednictvím škrtů ve výdajích nebo zvyšování daní hledají údajné zkratky, které problém vyřeší, aniž by vyžadovaly oběti od voličů. Pokus o vyvlastnění mezinárodních věřitelů je zoufalým pokusem o externalizaci nákladů na vlastní fiskální nezodpovědnost.

Tato strategie je nejen morálně sporná, ale také ekonomicky krátkozraká. Důvěra je základem fungujících finančních trhů. Jakmile je důvěra zničena, je velmi obtížné a pomalé ji obnovit. Krátkodobé výhody nuceného snižování dluhů by byly daleko převáženy dlouhodobými nevýhodami. Spojené státy by ohrozily své privilegované postavení v mezinárodním finančním systému, aniž by vyřešily strukturální problémy, které vedly k dluhové krizi.

Zdá se, že Trump sám těmto rizikům buď nerozumí, nebo je záměrně ignoruje. Jeho opakovaná prohlášení, že cla jsou úžasná věc a mohou vyřešit všechny problémy, svědčí o ekonomické naivitě nebo populismu. Jeho vlastní obchodní zkušenosti, kdy opakovaně tlačil na věřitele prostřednictvím bankrotů a restrukturalizace dluhů, zřejmě formují jeho přístup k veřejným financím. Co by mohlo být možné pro jednotlivé společnosti v soukromém sektoru, však nefunguje pro největší ekonomiku světa, která tvoří základ globálního finančního systému.

Selhání je nevyhnutelné a důsledky budou zničující. Pokud se USA skutečně vydají cestou vydírání věřiteli, bude to znamenat konec jejich finanční hegemonie. Svět se od dolaru odvrátí ne proto, že by existovaly lepší alternativy, ale proto, že riziko se stalo příliš velkým. V multipolárním měnovém systému bez jasné rezervní měny se globální ekonomická koordinace stane obtížnější, transakční náklady porostou a zvýší se zranitelnost vůči finančním krizím. USA se z tohoto vývoje stanou největším poraženým, ztratí svá přemrštěná privilegia a zároveň budou i nadále konfrontovány se stejnými strukturálními problémy, které je do této situace přivedly.

Jediným schůdným řešením by byla komplexní fiskální konsolidace v kombinaci se strukturálními reformami ke zvýšení produktivity a konkurenceschopnosti. To by však vyžadovalo politickou odvahu, dlouhodobé myšlení a ochotu říkat nepopulární pravdy. Současná administrativa se místo toho spoléhá na iluze, vydírání a protekcionismus. Historie bude tato rozhodnutí hodnotit jako jednu z největších ekonomických katastrof moderní doby, které si sami způsobili.

☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina

☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem národním jazyce!

Konrad Wolfenstein

Rád vám a mému týmu posloužím jako osobní poradce.

Kontaktovat mě můžete vyplněním kontaktního formuláře nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: wolfenstein ∂ xpert.digital

Těším se na náš společný projekt.

☑️ Podpora MSP ve strategii, poradenství, plánování a implementaci

☑️ Vytvoření nebo přeladění digitální strategie a digitalizace

☑️ Rozšíření a optimalizace mezinárodních prodejních procesů

☑️ Globální a digitální obchodní platformy B2B

☑️ Pioneer Business Development / Marketing / PR / Veletrhy

Využijte rozsáhlé pětinásobné odborné znalosti společnosti Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb | Výzkum a vývoj, XR, PR a optimalizace digitální viditelnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Xpert.Digital má hluboké znalosti z různých odvětví. To nám umožňuje vyvíjet strategie šité na míru, které jsou přesně přizpůsobeny požadavkům a výzvám vašeho konkrétního segmentu trhu. Neustálou analýzou tržních trendů a sledováním vývoje v oboru můžeme jednat s prozíravostí a nabízet inovativní řešení. Kombinací zkušeností a znalostí vytváříme přidanou hodnotu a poskytujeme našim zákazníkům rozhodující konkurenční výhodu.

Více o tom zde:

• Využijte 5x odborných znalostí Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 EUR měsíčně