Publikováno dne: 9. června 2025 / Aktualizace od: 9. června 2025 - Autor: Konrad Wolfenstein
Dvě Čína, dvě pravdy: Proč musíte kriticky vidět oficiální ekonomické údaje - image: Xpert.digital
Čínská ekonomika v ponoru? Je Čínská zotavení jen fasádou? Co se oficiální údaje skrývají
Divergentní indexy PMI Číny: Mezi státním vyprávěním a ekonomickou realitou
Nejnovější indexy nákupního manažera z Číny pro květen 2025 odhalují znepokojující nesoulad mezi oficiálními a soukromými průzkumy, které přesahují metodologické rozdíly a vyvolávají základní otázky týkající se transparentnosti sběru ekonomických údajů. Zatímco stát NBS-PMI signalizuje mírné oslabení s 49,5 body, Caixin-PMI dramaticky narazil na 48,3 bodů-nejnižší úroveň od července 2023. Tato divergence nejen odráží různé vzorkové struktury, ale také naznačuje systematickou nejasnou situaci čínské střední společnosti, která je stále pod tlakem zařízení.
Vhodné pro:
Metodické základy a strukturální rozdíly
Dva nejdůležitější čínské indexy PMI se v zásadě liší ve svém přístupu a cílové skupině. Oficiální NBS-PMI Národního statistického úřadu se zaměřuje především na velké, často státní společnosti a zachycuje asi 3 000 společností. Tato orientace se odráží v distribuci velikosti společnosti: V květnu velké společnosti vykazovaly PMI 50,7 bodů -nad prahem rozšíření -zatímco středně velké společnosti s 47,5 body a malé společnosti s 49,3 body v kontrakční oblasti.
Naproti tomu PMI vyvolané společností Caixin a S&P se globálně zaměřuje na malé a středně velké společnosti, převážně soukromé. Vzorek zahrnuje přibližně 650 společností, které jsou stratifikovány podle odvětví a velikosti společnosti, se zaměřením na exportní společnosti a technologické společnosti. Tyto metodické rozdíly jsou úmyslně vybírány a přemýšlejí o různých segmentech čínské ekonomiky, což vede k odlišným výsledkům.
Metodika výpočtu se řídí oběma indexy mezinárodních standardů: PMI je váženým průměrem pěti obchstarmů - nové objednávky (30%), výroba (25%), zaměstnanost (20%), dodací lhůta (15%) a inventář (10%). Hodnoty nad 50 rozšiřování signálu, včetně kontrakce. Navzdory stejnému základu výpočtu vedou různé vzorky k významným odchylkám ve výsledcích.
Květen 2025 čísla: dramatická havárie
Zveřejnění údajů z května znamenalo zlom v čínském podnikání. Caixin PMI nečekaně klesl z 50,4 na 48,3 bodů a zdůraznil očekávání 50,6 bodů. Dr. Wang Zhe ze skupiny Caixin Insight Group varoval, že „sestupná spirála dolů se zpřísnila“, s klesající poptávkou doma i v zahraničí a zvyšováním obchodních napětí, které masivně vyvíjí tlak na středně velké společnosti.
Vývoj obusti je obzvláště alarmující: výroba se poprvé zmenšila za 19 měsíců nejrychlejší rychlostí od listopadu 2022. Nové objednávky byly zpět od roku 2022, zatímco vývozní příkazy od července 2023 klesly na nejnižší úroveň. Snížení HR zrychlilo, což je zejména mezi výrobci investičních zboží, což je strukturální úpravy.
Oficiální NBS PMI naproti tomu vykazoval mnohem mírnější vývoj. Se zvýšením ze 49,0 na 49,5 bodů to bylo stále v oblasti kontrakce, ale byla mnohem blíže značce stability. S 50,7 body dosáhl produkční index oblast expanze, podporovaný „zbrojním brněním“ a pekingským úsilím o zvýšení vnitřní poptávky.
Staatsgetrieb versus soukromý sektor: rostoucí mezera
Divergentní hodnoty PMI odrážejí zásadně odlišný výkon mezi státními a soukromými společnostmi. Velké korporace těží z cílené podpory vlády, zatímco soukromé malé a středně velké podniky jsou stále více pod tlakem. Tento vývoj není nový: V předchozích srovnáních bylo prokázáno, že NBS PMI identifikuje stabilnější hodnoty než PMI CAIXIN, který se soustředí na soukromý sektor kvůli svému zaměření na velké společnosti podporované státem.
Statistika zisku za leden až duben 2025 ilustrují tento nesoulad: soukromé společnosti uvádějí překvapivý růst 4,3 procenta, zatímco státní podniky se zhroutí o 4,4 procenta. Zisková rozpětí soukromých společností je však štíhlou 3,59 procenta, což je výrazně pod 6,59 procentním zahraničním společnostem. Vysoké sazby nákladů 86,87 juanů na 100 juanských prodejních a nárokových období více než 71 dnů naznačují marže a stres likvidity.
Čínská vláda potvrdila svůj růstový cíl pro rok 2025 na 5 procent a zvýšila rozpočtový deficit na 4 procenta HDP. Tato opatření se však primárně zaměřují na velké projekty a vládní společnosti, během středně velkých společností. Dočasná celní přestávka mezi USA a Čínou nevyvolala znatelnou zvýšení výroby, což ukazuje, že vysoké náklady a nejistoty paralyzují situaci pořadí.
Nejisté umístění čínské střední třídy
Čínská střednědobá společnost, tradičně páteř ekonomiky a trh práce, je ve stále nejistější situaci. Data Caixin PMI ilustrují dramatické umístění: klesnutí, kolaps marže a zrychlené řezy úlohy tvarují obrázek. Menší továrny, často zadané menšími dovozci, trpí stále relativně vysokými tarify a zvyšujícími se náklady na dopravu, z nichž některé jsou přenášeny na zákazníky, částečně marže.
Tento vývoj je součástí dlouhodobého trendu. Již do konce roku 2024 bylo hlášeno, že prosperita středně velkých společností zmizela: pokles cen nemovitostí, rostoucí dluhy a spotřeba zůstává tlumena. Pro čínské vedení to není jen ekonomická, ale také politická výzva, protože neformální „sociální smlouva“ - politická kontrola proti ekonomické prosperitě - zapadlo.
Slabá spotřeba, přímé vyjádření ztráty aktiv, zvyšuje ekonomický tlak a podkopává vládní růstový cíl. Bez udržitelných reforem a posilování důvěry ve finanční budoucnost je obtížné stabilizovat střední třídu a tedy ekonomiku jako celek. Nedostatek cílené podpory, jako jsou daňové úlevy nebo AIDS likvidity, zvyšuje tlak na středně velké společnosti s výrazným rizikem pro ekonomiku.
Vhodné pro:
Manipulace s daty nebo selektivní reprezentace?
Systematická divergence mezi dvěma indexy PMI vyvolává otázky týkající se transparentnosti a důvěryhodnosti oficiálních čínských ekonomických údajů. Nabízejí dvě interpretace: buď NBS stabilizuje vnímání prostřednictvím selektivního sběru dat - druh „kosmetického odpadu“ - nebo rozdíly ve skutečnosti odrážejí odlišný výkon různých ekonomických segmentů.
Důkazy naznačují, že oba faktory hrají roli. Na jedné straně jsou metodologické rozdíly skutečné a oprávněné: velké vládní společnosti mají ve skutečnosti lepší přístup k půjčkám, vládním příkazům a politické podpoře. Na druhé straně se zdá, že vědomé zaměření oficiální statistiky na tento segment přináší pozitivnější obraz ekonomické situace než realita soukromého sektoru.
Rozdíl mezi utrpením soukromého sektoru a vyprávěním založeného na státě je tak velký, že naznačuje systematickou transfiguraci. S ohledem na běžnější náznaky klesající poptávky, cenového tlaku a propouštění v soukromém sektoru se interpretace vědomého závoje zaměřuje na zaměření diskuse. To nemusí nutně znamenat přímou manipulaci s čísly, ale spíše strategickou vážení sběru dat na podporu politického vyprávění.
Perspektivy mezinárodní klasifikace a srovnání
Čínský vývoj PMI je na rozdíl od jiných důležitých ekonomik. V eurozóně se PMI neustále zvýšila ze 45,1 v prosinci 2024 na 49,4 v květnu 2025, zatímco PMI klesla za služby od 50,1 do 49,7. Ve Spojených státech klesla výroba PMI na 48,5 a od března je v 50. letech 20. století, zatímco služby PMI klesly na 49,9-poprvé od června 2024 pod prahovou hodnotou expanze.
Tato mezinárodní srovnání objasňují, že Čína není ovlivněna pouze oslabením ve zpracovatelském podnikání. Extrémní divergence mezi různými průzkumy ve stejné zemi je však neobvyklá a vyvolává konkrétní otázky týkající se čínské ekonomické struktury a transparentnosti dat. Mezinárodní metodika PMI byla vyvinuta za účelem vytvoření konzistentních a srovnatelných ukazatelů, které identifikují obraty v ekonomickém cyklu v rané fázi.
Strukturální výzvy a budoucí vyhlídky
Rozdílné hodnoty PMI jsou příznakem hlubších strukturálních problémů čínské ekonomiky. Tradiční růstový model založený na investicích, vývozu a státem kontrolovaných hlavních projektech dosahuje svých limitů. Ukazuje se, že přechod na model založený na inovacích založeném na spotřebiteli je obtížnější, než se očekávalo, zejména pokud je soukromý sektor vyvíjen pod tlak současně.
Čínské vedení čelí dilematu, že chce udržovat státní kontrolu na jedné straně, ale na druhé straně se spoléhá na dynamiku soukromého sektoru. Současné údaje ukazují, že tohoto zůstatku není dosaženo: zatímco velké společnosti jsou stabilizovány masivní podporou, základ ekonomiky je erodování -inovativní a flexibilní středně velké podnikání.
Čínská politika řídí obavy z „pasti středně velkého příjmu“ - delší fáze stagnující ekonomické produkce. Předchozí opatření se však zaměřují na technologický rozvoj a kvalifikaci pracovníků ve velkých společnostech, během střední třídy je strukturálně zanedbávána. Paradoxně by toto zaměření mohlo oslabit dynamiku, která je nezbytná pro udržitelný růst.
Proč čínské oficiální ekonomické údaje ukazují pouze polovinu pravdy
Dramatická divergence mezi čínskými indexy PMI v květnu 2025 je více než statistický jev-odráží základní odmítnutí v čínské ekonomické struktuře. Zatímco oficiální NBS-PMI vyjadřuje stabilizační příběh prostřednictvím svého zaměření na rozsáhlé společnosti, CAIXIN-PMI odhaluje nejistou realitu soukromých malých a středních podniků. Tato systematická nesrovnalost vyvolává odůvodněné otázky týkající se transparentnosti a důvěryhodnosti oficiálních ekonomických údajů.
Vývoj ukazuje limity strategie hospodářské politiky, která poskytuje státní kontrolu nad dynamikou tržní ekonomiky. Zaměřením na státní podniky a zanedbáváním soukromých malých a středních podniků podkopává základ pro zdravou ekonomickou budoucnost. „Sociální smlouva“ mezi politickou kontrolou a hospodářskou prosperitou klesá, když velké části ekonomiky - zejména společnost s velikostí středního střediska - se pod tlakem pod tlakem.
Pro mezinárodní pozorovatele a investory to znamená, že diferencovaný pohled na čínské ekonomické údaje je nezbytný. Samotné oficiální postavy zprostředkovávají neúplný obrázek; Pouze s ohledem na soukromé průzkumy, jako je PMI CAIXIN, umožňuje realistické posouzení ekonomické situace. Otázkou není, zda jsou čísla manipulována, ale zda selektivní reprezentace reality dělá spravedlnost - a odpověď je stále negativní.
Proč oficiální čínské indexy vykazují stabilnější ekonomickou situaci než Caixin PMI?
Oficiální čínské indexy, jako je NBS-PMI, ukazují stabilnější ekonomickou situaci než soukromě zvýšená Caixin-PMI, protože se výrazně liší v zaměření, metodice a vzorku:
Zaměřte se na velké společnosti a státní podniky
NBS-PMI je shromažďován Národním statistickým úřadem a zaměřuje se především na velké, často spravované společnosti. Tyto společnosti těží z vládní podpory, jako jsou dotace, preferovaný přístup k půjčkám a vládním příkazům. Výsledkem je, že jsou méně náchylní k krátkodobým ekonomickým výkyvům a mohou lépe polstrovat krize.
Ilustrace politiky stability státu
NBS-PMI odráží ekonomickou stabilitu požadovanou vládou. Ukazuje proto menší volatilitu a často signalizuje ekonomiku „správy medvěda“, i když části ekonomiky - zejména soukromé středně velké společnosti - jsou již pod tlakem.
Caixin-PMI jako zrcadlo středních podniků
PMI Caixin je vybírán soukromým poskytovatelem ve spolupráci se společností S&P Global a zaměřuje se na malé a středně velké soukromě spravované společnosti. Ty jsou více ovlivněny fluktuacemi trhu, globálními obchodními podmínkami a zvýšením nákladů. PMI CAIXIN PMI proto citlivě reaguje na skutečné problémy, jako jsou klesající objednávky, smršťování marží a snížení zaměstnanců ve středně velkých společnostech.
Segmentace a selektivní sběr dat
Metodická segmentace oficiálních statistik zajišťuje, že celkový obraz dominují stabilnějším velkým společnostem. To vytváří dojem stability, ačkoli středně velký společnost - páteř čínské ekonomiky - bojuje s výrazně velkými problémy.
NBS versus Caixin PMI: Skrytý boj mezi čínskými státními korporacemi a soukromou střední třídou
NBS-PMI vyjadřuje pozitivnější obraz ekonomické situace prostřednictvím zaměření na velké společnosti založené na státních věcech a politickou orientaci na stabilitu. Na druhé straně PMI Caixin PMI zobrazuje skutečné výzvy soukromého sektoru a ukazuje rostoucí křehkost střední třídy jasněji.
Vhodné pro:
Komentář Xpert: Čínský strach ze ztráty obličeje a „polovina pravdy“ ekonomických osobností
1. Strach ze ztráty obličeje - domácí a zahraniční politika
Čína má velký zájem o to, aby neprokázala slabost jak své vlastní populaci, tak na mezinárodní úrovni. Desetiletí působivého hospodářského růstu bylo ústředním legitimačním nástrojem komunistické strany. Ponechání růstu by mohlo nejen otřást důvěře obyvatelstva ve vedení, ale také posílit kritiky, kteří dlouho varovali před strukturálními problémy a netransparentnost čínské hospodářské politiky. Strana se obává, že ekonomická slabost by mohla vést k požadavkům na větší politickou účast - scénář, kterému se naprosto chce vyhnout.
2. Proč oficiální ekonomické postavy ukazují pouze polovinu pravdy
Oficiální čínské ekonomické údaje byly odborníky kriticky vnímány po celá léta. Existuje mnoho náznaků, že čísla jsou zkrášlena nebo alespoň selektivně publikována, aby se udržel obraz stabilní a rostoucí ekonomiky. I v Číně jsou hlasy, které naznačují problémy nebo rozpory, cenzurovány nebo připisovány. Statistické úřady jsou pod politickým tlakem k dosažení cílů růstu stanovených vedením strany - a odpovídajícím způsobem poskytují „vlastenecká“ čísla. To vedlo k důvěryhodnosti oficiálních údajů se v posledních letech snížila.
3. rozdíl mezi oficiálními indexy a Caixin-PMI
Rozdíl mezi oficiálními indexy čínského nákupního manažera (PMI) a soukromě zvýšeným Caixin-PMI je dalším náznakem nepřenosné. Státní PMI je založeno hlavně na velkých, většinou státních společnostech a často navrhuje stabilnější umístění. Naproti tomu PMI Caixin PMI především rozhovory s menšími soukromými společnostmi a pravidelně vykazují mnohem temnější obrazové objednávky, zmenšují se marže a propouštění ve střední třídě. Zatímco oficiální index skrývá ekonomické potíže, Caixin PMI zobrazuje realitu soukromého sektoru, který je páteří čínské ekonomiky, ale zejména trpí současnými problémy.
4. politická kontrola a datová kosmetika
Pod Xi Jinping se politická kontrola nad ekonomickým vykazováním a statistikami masivně zpřísnila. Data jsou považována za politický problém, jsou potlačeny kritické analýzy a zveřejnění čísel, která se do vyprávění nehodí, je omezena. Cíl: Strana by se měla zdát jako schopná jednat a úspěšná, aby zajistila domácí stabilitu a prokázal sílu ze zahraniční politiky.
Vhodné pro:
Váš globální partner pro marketing a rozvoj podnikání
☑️ Naším obchodním jazykem je angličtina nebo němčina
☑️ NOVINKA: Korespondence ve vašem národním jazyce!
Konrad Wolfenstein
Rád vám a mému týmu posloužím jako osobní poradce.
Kontaktovat mě můžete vyplněním kontaktního formuláře nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) . Moje e-mailová adresa je: wolfenstein ∂ xpert.digital
Těším se na náš společný projekt.
