Velká bublina umělé inteligence praská: Proč je humbuk kolem ní pryč a vítězí jen velcí hráči

### Ze všech lidí zrovna generální ředitel ChatGPT bije na poplach: Je odvětví umělé inteligence na pokraji kolapsu? ### Velká smrt umělé inteligence: Proč malým startupům nyní hromadně docházejí peníze ### Zlatá horečka v oblasti umělé inteligence skončila: Miliardy nyní sklízí jen hrstka lidí ###

Od humbuku ke studené sprše: Proč počáteční euforie z umělé inteligence nyní vyprchala

Párty skončila: Po fázi bezmezné euforie a zdánlivě nekonečných investic nastává v sektoru umělé inteligence hmatatelné rozčarování. Kdysi široký tok rizikového kapitálu, který poháněl nespočet startupů, se nyní směruje do několika masivních obchodů se zavedenými hráči. Tento paradigmatický posun od zlaté horečky ke strategické konsolidaci představuje zlomový bod pro celé odvětví.

Znamení jsou nezaměnitelná: Zatímco malé, inovativní startupy v oblasti umělé inteligence stále více bojují o financování a obávají se „velké smrti“, ani prezentace technologických gigantů, jako je OpenAI, již nevyvolávají jednomyslné nadšení, ale také ostrou kritiku. Když i klíčové osobnosti, jako je Sam Altman, který sehrál klíčovou roli při formování humbuku kolem této situace, veřejně varují před bublinou, je to víc než jen slabý poplašný zvonek. V jádru této změny se skrývá zásadní rozpor: Astronomické ocenění a objemy investic přesahující 100 miliard dolarů se střetávají s realitou, v níž podle studií většina projektů umělé inteligence dosud negeneruje měřitelné zisky. Následující text analyzuje příčiny tohoto rozčarování a zdůrazňuje důsledky, které tato změna má pro investory, technologické giganty a celý ekosystém startupů.

Co se rozumí současným posunem paradigmatu v investicích do umělé inteligence?

Trh s investicemi do umělé inteligence v současné době prochází zásadní transformací. Po letech všeobecné euforie a četných menších sázek na různé startupy v oblasti umělé inteligence dochází k jasnému strategickému posunu směrem k selektivním, rozsáhlým investicím. Tento vývoj se vyznačuje několika charakteristickými rysy, které budou mít trvalý dopad na investiční chování.

Investoři se stále více zaměřují na zavedené společnosti s osvědčenými obchodními modely nebo se soustředí na několik slibných velkých projektů. Místo rozdělování dostupného kapitálu mezi řadu menších startupů v oblasti umělé inteligence sdružují své zdroje do rozsáhlých strategických investic, které slibují vyšší šanci na úspěch. Tento vývoj odráží realistické přehodnocení odvětví umělé inteligence, v němž počáteční nadšení ustupuje střízlivé analýze skutečného tržního potenciálu.

Čísla tento trend jasně potvrzují: investice do umělé inteligence se sice v roce 2024 zdvojnásobily na více než 100 miliard dolarů a nyní tvoří 37 procent globálního trhu rizikového kapitálu, ale tyto částky jsou soustředěny ve stále menším počtu společností. Zároveň se celkově snížil počet kol financování, což naznačuje, že investoři využívají své finanční prostředky selektivněji.

Jaké konkrétní signály naznačují rostoucí deziluzi?

Toto rozčarování se projevuje na různých úrovních a je patrné v několika konkrétních událostech. Obzvláště pozoruhodným příkladem bylo zavedení modelu GPT-5 od OpenAI, které místo očekávaného nadšení vyvolalo vlnu kritiky. Odborníci jako Gary Marcus, emeritní profesor psychologie a neurovědy na Newyorské univerzitě, popsali nový model jako „opožděný, přehnaně propagovaný a zklamáním“.

Reakce uživatelů byly ještě drastičtější. Jen několik hodin po prezentaci se na sociálních sítích začal formovat odpor k novému modelu. Kritika zahrnovala kratší a nedostatečné odpovědi, rušivější styl umělé inteligence a nedostatek „osobnosti“ předchozích modelů. Mnoho uživatelů považovalo za obzvláště problematické, že GPT-5 byl propagován jako „upgrade“, ale v praxi měl určitá omezení.

Akademické hodnocení bylo také střízlivé. Studie MIT ukázala, že 95 procent projektů umělé inteligence zkoumaných ve firmách dosud nepřineslo měřitelný přínos zisku. Steve Sosnick, hlavní stratég společnosti Interactive Brokers, tyto výsledky označil za „stékání studené vody do obličeje“ a zdůraznil rozpor mezi obrovskými investicemi a skutečně dosaženými výnosy.

Jak tento vývoj ovlivňuje malé startupy v oblasti umělé inteligence?

Pro malé startupy v oblasti umělé inteligence se situace dramaticky zhoršuje. Zaměření na velké investice znamená, že pro financování v rané fázi je k dispozici méně kapitálu. Tento vývoj se již odráží v konkrétních číslech: Například v Německu počet malých obchodů pod jeden milion eur výrazně klesl o více než pětinu ve srovnání s předchozím čtvrtletím.

Tento trend je obzvláště znepokojivý u nově založených startupů v oblasti umělé inteligence. Zatímco společnosti založené v roce 2021 dosud obdržely celkem přibližně 535 milionů dolarů, startupy z let 2022 a 2023 dohromady obdržely pouze asi 93 milionů dolarů. Dr. Philip Hutchinson, hlavní expert na umělou inteligenci v appliedAI Institute, je tímto vývojem znepokojen: „Pro startupy v oblasti umělé inteligence založené v roce 2022 nebo později je stále obtížnější získat kapitál.“

Vysoké náklady na školení modelů umělé inteligence a drahí specialisté na umělou inteligenci tento problém dále zhoršují. Malé startupy často nedokážou získat obrovské zdroje potřebné k vývoji konkurenceschopných řešení v oblasti umělé inteligence. To vytváří začarovaný kruh: Bez dostatečného financování nemohou vyvíjet konkurenceschopné produkty a bez přesvědčivých produktů nemohou financování získat.

Nezávislé platformy umělé inteligence jako strategická alternativa pro evropské společnosti - Obrázek: Xpert.Digital

Ki-Gamechanger: Nejflexibilnější řešení platformy AI na platformě AI, která snižují náklady, zlepšují jejich rozhodnutí a zvyšují efektivitu

Nezávislá platforma AI: Integruje všechny relevantní zdroje dat společnosti

• Rychlá integrace AI: Řešení AI na míru na míru na míru nebo dny místo měsíců
• Flexibilní infrastruktura: cloudové nebo hostování ve vašem vlastním datovém centru (Německo, Evropa, svobodný výběr umístění)

• Nejvyšší zabezpečení dat: Používání v právnických firmách je bezpečný důkaz
• Používejte napříč širokou škálou zdrojů firemních dat
• Výběr vašich vlastních nebo různých modelů AI (DE, EU, USA, CN)

Více o tom zde:

• Nezávislé platformy umělé inteligence vs. hyperscalery: Které řešení je pro vás to pravé?

Proč Sam Altman varuje před bublinou umělé inteligence?

Varování Sama Altmana před možnou bublinou umělé inteligence jsou obzvláště překvapivá, vzhledem k tomu, že jako generální ředitel OpenAI sehrál klíčovou roli v současném boomu umělé inteligence. Jeho kritické komentáře naznačují několik možných motivací, z nichž všechny by mohly být strategické povahy.

Zaprvé, tlak investorů masivně roste. Éra slepé důvěry a neomezeného financování jakéhokoli přístupu k umělé inteligenci se chýlí ke konci. Chytří investoři stále více požadují robustní obchodní modely a skutečné výsledky. Altmanovo varování by mohlo být chytrým krokem vpřed – ti, kteří jako první varují před bublinou, se prezentují spíše jako prozíraví varovatelé než jako bezradní následovníci.

Za druhé, mohlo by se jednat o pokus vytlačit slabší konkurenty z trhu dříve, než začne velký úpadek. Pokud Altman veřejně prohlásí, že „někteří investoři přijdou o spoustu peněz“, mohlo by to investorům pomoci více zaměřit své finanční prostředky na zavedené hráče, jako je OpenAI.

Finanční realita tuto interpretaci podporuje. Ačkoli OpenAI v roce 2024 ztrojnásobila své tržby na přibližně 3,7 miliardy dolarů, společnost podle odhadů vykázala ztrátu přibližně 5 miliard dolarů. K tomu se přidává nebezpečná spirála nákladů: model o3 od OpenAI byl asi 100krát dražší než jeho předchůdce.

Co přesně znamená pojem „trend velkých investic“?

Trend rozsáhlých investic se vyznačuje zásadním posunem v investičních strategiích. Místo rozdělování mnoha menších částek mezi různé startupy se investoři soustředí na několik, ale velmi velkých kol financování. Tento vývoj lze ilustrovat na několika konkrétních příkladech.

Společnost Databricks si zajistila jedno z největších kol financování v roce 2024 v podobě kola financování Series J v hodnotě 10 miliard dolarů. Toto kolo, vedené společností Thrive Capital, zvýšilo hodnotu společnosti na 62 miliard dolarů a překonalo tak i velké společnosti jako OpenAI, xAI a Waymo.

Tento trend je stejně patrný i v Německu. Mnichovská společnost Helsing, která se specializuje na umělou inteligenci pro obranný průmysl, získala 450 milionů eur. Kolínská překladatelská služba DeepL získala 277 milionů eur a společnost Black Semiconductor se sídlem v Cáchách získala 254 milionů eur. Jen tyto tři transakce představovaly významnou část celkového objemu německých investic do umělé inteligence.

Statistiky ilustrují rozsah tohoto posunu: V roce 2024 proběhlo v Německu 29 velkých investic s objemem financování alespoň 50 milionů eur – o osm více než v předchozím roce. Zároveň se celkový počet kol financování snížil o dvanáct procent, což naznačuje, že financování dostává méně společností, ale ty dostávají výrazně větší částky.

Jakou roli v tomto vývoji hrají technologickí giganti?

Velké technologické společnosti hrají klíčovou roli v soustředění investic do umělé inteligence na několik velkých projektů. Společnosti jako Meta, Amazon, Microsoft a Alphabet zásadně změnily své investiční strategie a investují miliardy do rozšiřování své infrastruktury umělé inteligence.

Společnost Meta v roce 2025 zdvojnásobila své investice, Amazon staví gigantické kampusy AWS a Microsoft sériově buduje nová datová centra. Tyto masivní investice do infrastruktury spotřebovávají miliardy a vedou k paradoxní situaci: Zatímco zisky rostou, volný peněžní tok se hroutí. U čtyř hlavních amerických technologických společností klesl od roku 2023 přibližně o 30 procent.

Technologičtí giganti sledují jasnou strategii: Chtějí si mezi sebou rozdělit trh s umělou inteligencí a kontrolovat nebo získávat potenciální konkurenty, jakmile se objeví. Velká kola financování a akvizice ze strany těchto korporací stále více formují tržní krajinu. Vytváří se tak jakási oligopolní struktura, v níž vývoj určuje jen několik velkých hráčů.

Tento vývoj má také geografické důsledky. Zatímco USA dominují s 62% podílem na trhu globálních investic rizikového kapitálu, Evropa poprvé předběhla Asii jako druhý největší region rizikového kapitálu. Nicméně absolutní rozdíly zůstávají enormní: startupy v USA obdržely ve druhém čtvrtletí roku 2024 závazky rizikového kapitálu ve výši 41,4 miliardy eur, oproti pouhým 1,8 miliardám eur v Německu.

Jak se vyvíjí oceňování společností zabývajících se umělou inteligencí?

Ocenění v sektoru umělé inteligence dosáhlo groteskních úrovní, které jsou opodstatněné pouze v případě, že zisky v dlouhodobém horizontu explozivně porostou. Akcie Tesly se v současné době obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 200, zatímco akcie Nvidie se obchodují kolem 60. Tyto úrovně odrážejí extrémní budoucí očekávání, která u mnoha odborníků vyvolávají skepsi.

Obzvláště problematický je rozpor mezi oceněním a skutečnými zisky. Ačkoli společnosti zabývající se umělou inteligencí dosahují astronomických ocenění, většina z nich je stále daleko od ziskovosti. OpenAI, jehož hodnota se odhaduje na zhruba 300 miliard dolarů, nadále vykazuje masivní ztráty.

Bublina v oceňování se odráží i v extrémní koncentraci trhu. Nvidia a Microsoft nyní představují zhruba 15 procent indexu S&P 500 – což je historická váha i na americkém trhu, který miluje technologie. Tato koncentrace činí celý trh zranitelným vůči korekcím, protože i malé neúspěchy těchto společností mohou mít pro ně závažné následky.

Varovné signály se množí: Nvidia ztratila za tři dny 3,6 procenta, Microsoft 3 procenta a u dalších společností, jako je Palantir, byl pokles ještě závažnější a klesly o 14 procent. Tato volatilita naznačuje, že trhy jsou čím dál nervóznější.

Která odvětví a oblasti použití jsou obzvláště postižena?

Transformace investic do umělé inteligence má různý dopad na různá odvětví a oblasti aplikací. Obzvláště těžce jsou zasaženy aplikace umělé inteligence orientované na spotřebitele a tradiční řešení typu software jako služba (software-as-a-service), které se potýkají s klesajícím oceněním.

Naproti tomu specializovaná odvětví těží ze zaměření na investice velkého rozsahu. Objemu financování dominuje sektor zdravotnictví s 1,039 miliardami švýcarských franků, což odpovídá 45 procentům prostředků investovaných do švýcarských startupů. Jen biotechnologické startupy obdržely 703 milionů švýcarských franků.

Obranný sektor zažívá zvláštní boom. Německé společnosti zabývající se umělou inteligencí, jako je Helsing, která se specializuje na umělou inteligenci pro obranný průmysl, přitahují masivní investice. Tento vývoj odráží společenské změny a geopolitické napětí, které se stále více zaměřuje na vojenské aplikace umělé inteligence.

Situace je obzvláště dramatická pro tradiční společnosti zabývající se elektronickým obchodem a online maloobchodem. Berlín, který byl v tomto sektoru tradičně silný, zaznamenal výrazný pokles financování, zatímco Bavorsko se zaměřením na technologie a umělou inteligenci poprvé předběhlo hlavní město v objemu financování.

AI & XR 3D rendering Machine: Pětinásobná odbornost od Xpert.Digital v komplexním balíčku služeb, R&D XR, PR & SEM - Obrázek: Xpert.Digital

Xpert.Digital má hluboké znalosti z různých odvětví. To nám umožňuje vyvíjet strategie šité na míru, které jsou přesně přizpůsobeny požadavkům a výzvám vašeho konkrétního segmentu trhu. Neustálou analýzou tržních trendů a sledováním vývoje v oboru můžeme jednat s prozíravostí a nabízet inovativní řešení. Kombinací zkušeností a znalostí vytváříme přidanou hodnotu a poskytujeme našim zákazníkům rozhodující konkurenční výhodu.

Více o tom zde:

• Využijte 5x odborných znalostí Xpert.Digital v jednom balíčku – již od 500 EUR měsíčně

Jaké jsou dlouhodobé důsledky pro ekosystém startupů?

Dlouhodobé dopady současného vývoje budou mít trvalý dopad na celý ekosystém startupů. Zaměření na rozsáhlé investice vede k polarizaci: několik společností získává významný kapitál, zatímco většina startupů se potýká s značnými finančními problémy.

Tento vývoj zhoršuje stávající problém nerovnoměrných vyhlídek na přežití. Zatímco zavedené startupy se solidními obchodními modely mají i nadále přístup ke kapitálu, pro inovativní, ale stále neověřené podnikatelské nápady je stále obtížnější získat potřebné financování pro zahájení podnikání.

Čísla mluví za vše: V roce 2024 podalo v Německu návrh na insolvenci 336 startupů, což představuje nárůst o 17 procent oproti předchozímu roku. Přibližně jedenáct procent dotázaných startupů očekává, že podají návrh na insolvenci do dvanácti měsíců – což je dramatický nárůst oproti předchozímu roku.

Obzvláště problematický je rozvoj financování v raných fázích. Pokles malých investic pod jeden milion eur postihuje zejména mladé společnosti, které se často stále nacházejí ve fázi vývoje. Tato finanční mezera by mohla dlouhodobě oslabit inovační kapacitu celého ekosystému.

Jaké regionální rozdíly jsou v tomto vývoji patrné?

Regionální rozdíly v investičním prostředí do umělé inteligence jsou stále výraznější a odrážejí odlišné strategické přístupy. USA nadále dominují a tvoří 62 procent globálních investic rizikového kapitálu, zatímco v Evropě a Německu se objevují odlišné vzorce.

V Německu dochází k pozoruhodnému geografickému posunu. V roce 2024 Bavorsko poprvé předběhlo Berlín, pokud jde o objem financování, a získalo 2,33 miliardy eur – o dobrých 600 milionů eur více než v roce 2023. Berlín naopak obdržel pouze 2,17 miliardy eur, což představuje pokles o 200 milionů eur. Tento vývoj je způsoben především boomem technologií a umělé inteligence, v němž bylo Bavorsko tradičně silnější.

Severní Porýní-Vestfálsko zaznamenalo také silný růst a dosáhlo 951 milionů eur, což představuje nárůst o 620 milionů eur. Toto regionální přerozdělení odráží přesun investičního zaměření z tradičních online maloobchodních společností, které byly tradiční silnou stránkou Berlína, na technologicky orientovaná odvětví.

V celé Evropě je situace smíšená. Ačkoli Evropa předběhla Asii jako region a stala se druhým největším regionem rizikového kapitálu, absolutní čísla zůstávají skromná. Ve Francii získaly startupy ve druhém čtvrtletí roku 2024 závazky rizikového kapitálu ve výši 2,1 miliardy eur, zatímco ve Spojeném království to bylo 5,1 miliardy eur – stále mnohem méně než 41,4 miliardy eur v USA.

Jak investoři reagují na měnící se situaci na trhu?

Investoři zásadně upravili své strategie a zaujímají výrazně selektivnější přístup. Očekávaná vnitřní míra návratnosti (IRR) celkově klesla: u investic v rané fázi klesla z 36 na 31 procent a u růstového financování z 32 na 25 procent. Pouze u investic v pozdní fázi se IRR zvýšila z 24 na 28 procent, což odráží preferenci pozdějších, méně rizikových investičních fází.

Tato změna v ochotě riskovat vede k delším dobám držení akcií a nárůstu sekundárních obchodů. Vzhledem k tomu, že prodeje a IPO jsou nyní vzácné, investoři hledají alternativní strategie ukončení obchodování. Sekundární obchody s rizikovým kapitálem umožňují generovat likviditu, aniž by bylo nutné čekat na úplný ukončení obchodování.

Procesy due diligence se zpřísnily. Investoři zkoumají obchodní modely a cesty k ziskovosti podrobněji a kladou na ně vyšší nároky. Zatímco v letech boomu byly nápady a týmy často již financovány, investoři dnes požadují konkrétní důkazy o tržním potenciálu a konkurenceschopnosti.

Obzvláště pozoruhodná je role zahraničních investorů ve velkých obchodech. Téměř polovina obchodů rizikového kapitálu nad 50 milionů eur v Německu je realizována výhradně zahraničními investory. To naznačuje určitý druh oceňovací arbitráže: zahraniční investoři investují za nižší evropské ocenění s cílem později odejít v USA za vyšší ocenění.

Jaké závěry lze vyvodit pro budoucnost sektoru umělé inteligence?

Současný vývoj v sektoru umělé inteligence naznačuje zásadní otřes na trhu, který s sebou nese jak příležitosti, tak i rizika. Zaměření na rozsáhlé investice pravděpodobně povede k oligopolizaci, kdy trhu bude dominovat několik velkých hráčů. Tento vývoj by mohl brzdit inovace, protože disruptivní nápady menších společností mají méně příležitostí k zajištění financování.

Zároveň by selektivnější investiční strategie mohla vést k udržitelnějším obchodním modelům. Tlak na vývoj ziskových a škálovatelných řešení nutí společnosti k realističtějšímu přístupu k aplikacím umělé inteligence. Studie MIT, která ukázala, že 95 procent projektů umělé inteligence nepřináší měřitelné zisky, zdůrazňuje potřebu této korekce.

Geografické posuny se pravděpodobně zintenzivní. Regiony se silnými technickými univerzitami a zavedenými technologickými ekosystémy, jako je Bavorsko nebo Bádensko-Württembersko, by mohly i nadále získávat na významu, zatímco tradiční startupová centra zaměřená na spotřebitelské aplikace by mohla upadat.

To otevírá tvůrcům politik důležité oblasti činnosti. Navrhované poukázky na umělou inteligenci a zvýšená podpora spolupráce mezi malými a středními podniky a startupy by mohly pomoci překlenout mezeru ve financování. Bez cílené podpory menších inovátorů existuje riziko, že Německo a Evropa v globální konkurenci v oblasti umělé inteligence dále zaostávají.

Varování Sama Altmana před bublinou umělé inteligence by mělo být bráno vážně, i když může být strategicky motivováno. Paralely s bublinou internetových společností jsou nezaměnitelné: nadměrné ocenění, nedostatek obchodních modelů a slepá víra v technologie. Kontrolovaný pokles ocenění by mohl být prospěšný a vést k udržitelnějšímu rozvoji sektoru umělé inteligence.

Sektor umělé inteligence nakonec čelí zkoušce. Éra neomezeného financování bez konkrétních výsledků se blíží ke konci. Z dlouhodobého hlediska uspějí pouze společnosti, které řeší skutečné problémy a vytvářejí prokazatelnou hodnotu. Tento vývoj může být bolestivý, ale mohl by vést k vyspělejšímu a udržitelnějšímu odvětví umělé inteligence, které přinese skutečné sociální a ekonomické výhody.

☑️ Podpora MSP ve strategii, poradenství, plánování a implementaci

☑ Vytváření nebo přepracování strategie AI

☑️ Pioneer Business Development

Konrad Wolfenstein

Rád posloužím jako váš osobní poradce.

Můžete mě kontaktovat vyplněním kontaktního formuláře níže nebo mi jednoduše zavolejte na číslo +49 89 89 674 804 (Mnichov) .

Těším se na náš společný projekt.

Xpert.Digital je centrum pro průmysl se zaměřením na digitalizaci, strojírenství, logistiku/intralogistiku a fotovoltaiku.

S naším 360° řešením pro rozvoj podnikání podporujeme známé společnosti od nových obchodů až po poprodejní služby.

Market intelligence, smarketing, automatizace marketingu, vývoj obsahu, PR, e-mailové kampaně, personalizovaná sociální média a péče o potenciální zákazníky jsou součástí našich digitálních nástrojů.

Více se dozvíte na: www.xpert.digital - www.xpert.solar - www.xpert.plus